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Cedear: las nuevas opciones que elige Wall Street donde no está la energía

Lo que se ve en el arranque del año es que los sectores en Wall Street más firmes del 2022 son los que mayor debilidad muestran en 2023, y viceversa.

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Después de un mes de operaciones, los sectores ganadores de 2022 están siendo los perdedores en 2023. Se ve una fuerte suba en acciones del sector tecnológico y crecimiento a largo plazo.

En cambio, los sectores defensivos muestran un comienzo de año más débil. Cuales son los riesgos para este año y las oportunidades que encuentra el mercado.

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La gran rotación

Este año, el Nasdaq ya acumula ganancias de 16,4%, seguido por el S&P500 y el Dow Jones que avanzan 8,6% y 3,08% respectivamente.

Lo llamativo es que la pantalla en 2023 muestra la situación inversa respecto de la que había terminado el 2022.

En 2022, el Nasdaq cerró con pérdidas del 33%, seguido por el S&P500 que cayó 19% y el Dow Jones retrocedió 9%

Yendo a los sectores, encontramos que los defensivos están teniendo un mal año.

El sector de servicios y de salud bajan 2,9% y 2,26%. El sector de consumo opera con bajas de 2,3%, mientras que el de energía y de extracción de petróleo suben poco más del 1% en 2023.

Es llamativa la falta de dinámica en el sector energético en 2023 ya que este había cerrado el 2022 con ganancias mayores al 55%, sopesando enormemente al S&P 500.

Del lado opuesto, el sector de crecimiento a largo plazo (ARKK) es el que más gana en 2023, con ganancias de 37,6%, mostrando una dinámica opuesta respecto del 2022, cuando supo caer 66%.

Es decir, lo que se ve este año es que los sectores más firmes del 2022, son los que mayor debilidad muestran en 2023, y viceversa.

Por lo tanto, se nota una rotación dentro de Wall Street desde sectores cíclicos (como el de consumo y el energético) que habían mostrado una fortaleza mayor el año pasado, hacia sectores de valor (tecnológico y crecimiento de largo plazo), que habían tenido un mal retorno en 2022.

Paulino Seoane, head de investment ideas de Balanz, confirma las apuestas que se están dando en el mercado en las últimas semanas.

"Está habiendo una rotación de los sectores que mejor anduvieron el año pasado a los que peor anduvieron. Esto es a pesar de que los balances están saliendo mal, pero el mercado siempre se anticipa El sector de tecnológica y crecimiento que hicieron mínimos el año pasado, era confirmando los balances que ahora están saliendo mal. La rotación se ve que ya empiezo.

En cuanto a las estrategias de corto plazo, el especialista de Balanz recomienda cautela.

"El mes de marzo suele ser débil en los mercados globales, por lo que sugerimos andar con prudencia en las próximas semanas", dijo.

Oportunidades con cedear

El contexto para las inversiones luce desafiante pero también con oportunidades.

Las fuertes bajas en el sector tecnológico en 2022 se debió a causa de la agresiva suba de tasas de la Reserva Federal el año pasado, llevada a cabo con el objetivo de bajar la inflación.

De esta manera, llevó a la tasa de niveles de 0% a 4,5%, siendo el ciclo de contracción monetaria más agresivo desde los años '80.

La inflación comenzó a moderarse en los últimos meses y el mercado especula con que el fin de la suba de tasas podría estar cerca.

Sin embargo, los riesgos que sobresalen en el fondo ahora son los de una recesión, justamente como respuesta a las políticas monetarias contractivas de la Fed.

En este sentido, los analistas del mercado ven valor en las acciones, aunque recomiendan selectividad y una estrategia equilibrada en las inversiones.

Flavio Castro, analista de Asset Management de Criteria, se muestra optimista sobre el futuro de las acciones.

"Después de un 2022 muy débil, hay terreno que recuperar y ser optimistas. Con la inflación alcanzando su punto máximo en junio de 2022 para esta parte del ciclo económico, la mayoría de las empresas generalmente reportando ganancias benignas del cuarto trimestre de 2022 y los índices de mercado más grandes rompiendo sus tendencias técnicas a la baja, pareciera que las acciones aún tienen más espacio para correr", dijo.

Por su parte, Diego Martínez Burzaco, head de estrategia de Inviu, encuentra valor en las acciones tecnológicas pero no cree que haya que ser demasiado agresivo en las apuestas al sector.

"Fuimos constructivos en la parte Big Tech desde la segunda mitad del año pasado. Por lo tanto, no creemos que haya que hacer una rotación excesiva hacia ese sector. Los balances mostraron que siguen teniendo números muy sólidos, aunque con ciada en el ingreso ya que hay una desaceleración de la demanda global", comentó.

En cuanto al armado de carteras hacia adelante, Martínez Burzaco considera que luce conveniente diseñar una estrategia equilibrada entre acciones cíclicas y las tecnológicas.

"Si bien el contexto favorece un poco más a las big tech ya que estamos al final del ciclo contractivo de la Fed, creemos que todavía hay lugar para ser constructivo en otros sectores más value. Creo que también tener un ojo puesto en el sector de oil & gas ya que vemos una restricción importante n lo que es la oferta global, a pesar de los riesgos de recesión", dijo el estrategia de Inviu.

A partir del rally en los activos financieros este año, los inversores comenzaron a tener una actitud más agresiva en sus posiciones.

De esta manera, el apetito por riesgo medido por Goldman Sachs se ubica en el valor más alto desde mediados de 2021, lo cual implica que los inversores de alguna manera, se mantienen optimistas sobre el futuro de las acciones y de los activos financieros.

Manuel Carpintero, head portfolio manager de Nash Inversiones, considera que el rally en las tecnológicas se explica a causa de cuestiones técnicas y fundamentales.

"El flujo hacia tecnológicas lo vemos explicado en parte por cierres de posiciones shorteadas que venían del año pasado. Desde los fundamentos, las valuaciones de varias habían quedado atractivas y muchas son empresas que redujeron la cantidad de personal para buscar mejorar los márgenes", comentó.

En cambio, en cuanto a las perspectivas para las acciones cíclicas, estas podrían tener un potencial más limitado ante un escenario de menor actividad económica a causa de la suba de tasas de la Fed. Debido a esto, el especialista sigue favoreciendo acciones tecnológicas.

"Las cíclicas por su parte, serían en principio las más golpeadas en un contexto recesivo. El mercado puso en precios esto. Nos gusta seguir posicionados en tecnología. El índice QQQ para exposición diversificada y MELI y GLOB como apuestas más activas para perfiles de mayor riesgo", comentó.

Finalmente, desde Balanz consideran que sigue siendo conveniente posicionarse en acciones defensivas.

"Las acciones de valor continúan resultando más atractivas que las de crecimiento. El camino por recorrer luce desafiante, ya que las mejores perspectivas de crecimiento no quitan totalmente la posibilidad de una recesión en 2024. En estos últimos meses el mercado se adelantó de manera muy optimista al fin del ciclo de ajuste de la Fed, aún cuando la inflación todavía no dio el brazo a torcer y posee riesgos de recuperarse en el segundo semestre", comentaron.

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