Cedear a la vista

Brasil no se cura en salud, pero vuelan las acciones y abren oportunidad de ganancias

Las acciones de empresas en Brasil alcanzan su mayor nivel en mas de un año, suben mas de 30% en tres meses mientras el real se aprecia 12%.

La renta variable brasilera continúa mostrando una dinámica muy positiva durante los primeros días de junio si como también en el último trimestre. 

Gracias a la mejora en sus fundamentos económicos recientemente, y medidas del Banco Central de Brasil,  subiendo la tasa de interés, el real se apreció un 12% en los últimos 3 meses y las acciones brasileras se dispararon más de un 30%. 

El mercado sigue viendo oportunidades en dichas acciones, poniendo el ojo en Cedear con momentun positivo.

Las acciones de Brasil se muestran en una racha alcista importante. Pese a haber enfrentando una segunda ola de coronavirus, la economía de Brasil se sostuvo y los activos financieros brasileros han tenido en el último trimestre una evolución fantástica.

Las acciones, medidas por su índice en dólares (EWZ) muestra una ganancia en los últimos tres meses del 28,4%

Petrobras muestra ganancias del 51% en los últimos tres meses, similar a las subas de Compañía Siderúrgica Nacional que gana 52% y Embraer que sube 58%. Vale gana 31% mientras que los bancos, como Bradesco e Itaú avanzan 48% y 31% respectivamente.

Pablo Haro, gerente de banca privada de Grupo SBS, afirmó que en el último mes hemos visto un claro apetito por los activos brasileños que se refleja en subas que oscilan entre un 10% y un 32% en dólares. Haro le sigue viendo valor a las acciones pese al rally reciente.

"Pese a estas subas recientes estas compañías aún siguen castigadas y creemos que probablemente continuarán su camino alcista gracias a la recuperación de la actividad económica y al ciclo favorable en los commodities", comentó Haro.

Dentro de estas opciones, el gerente de banca privada de Grupo SBS destacó a Petrobras (PBR) y Banco Bradesco SA (BBD) como las opciones con valuaciones más atractivas.

"En el caso de PBR, también es importante señalar que el nuevo equipo de gestión ha mantenido la dirección estratégica, lo cual despeja uno de los escenarios que previamente preocupaban a los inversores luego del cambio en el management. Hasta el momento el nuevo CEO, ha indicado que sus planes son mantenerse al día con la política de paridad de precios internacionales", afirmó.

Por su parte, Manuel Carpintero, Portfolio Manager de Nash Inversiones también ve potencial en las acciones de Brasil y destaca que en sus carteras recomendadas continúan con exposición a acciones del país vecino.

"Venimos aprovechando el momentum de Brasil en nuestra cartera agresiva de Estados Unidos. Es una de las posiciones activas más ponderadas (cerca del 10%) desde principios de marzo. El EWZ ya está 30% arriba desde entonces. Creemos que aún le queda algo más de recorrido. Localmente favorecemos Petrobras (PBR) y Banco Bradesco (BBD) via Cedears", sostuvo Carpintero.

En un contexto de recuperación económica y des arbitradas de los mercados emergentes, hay cierto consenso entre los analistas que le siguen viendo potencial a las acciones brasileras, sobre todo en un mundo en donde las acciones de EEUU siguen en zona de máximos históricos y con los inversores desesperados por buscar rendimientos y oportunidades.

Suba de acciones y apreciacion del real

Las acciones vienen mejorando también, acompañadas de una dinámica positiva en el real, el cual se apreció notablemente, alcanzando los R$ 5,07 actualmente, desde los R$ 5,7 de marzo pasado, lo cual implica una apreciación del 12% en los últimos 3 meses.

La apreciación del real tomó impulso una vez que el Banco Central de Brasil comenzó a subir la tasa de interés en mayo al 3,5% y proyecta una suba de 0,75% adicional durante junio, aportando a la calma cambiaria y a la contención de la inflación.

Camilo Cisera, portfolio manager de Cohen también considera que las acciones de Brasil mantienen un potencial alcista y se inclina por acciones asociadas a la marcha de la economía y la apreciación del Real, como los bancos Itaú y Bradesco.

Cisera también ve valor en Petrobras y la minera Vale, que tienen por delante trimestres de excelentes ganancias de la mano de los valores actuales del petróleo y el hierro. Finalmente, las acereras Gerdau y Companhia Siderúrgica Nacional (SID) completan la lista de activos favoritos que cuentan con Cedear.

Desde marzo pasado, los analistas del Instituto Internacional de Finanzas (IIF) han favorecido una apreciación del real basados en que los términos de intercambio han beneficiado a Brasil, lo cual no se condecía con el valor de la moneda, proyectando un real en R$ 4,8 a R$ 4,5 aproximadamente.  

"Los términos de intercambio de Brasil, es decir, la relación entre los precios de exportación y los precios de importación, son un factor clave del valor justo de divisas. Para Brasil, los términos de intercambio están en máximos de 2011, pero el real está cerca de mínimos históricos. El valor razonable del real es de R$ 4,50", proyectó Robin Brooks, economista jefe del IIF.

Una suba apoyada por fundamentos

La mejora en las acciones viene asociada también por el hecho de que los últimos indicadores económicos de Brasil dieron sorpresas positivas, tanto del nivel de actividad como del lado fiscal.

En lo que respecta al plano fiscal, en abril el sector público consolidado registró un superávit del 3,6% PBI, lo cual muy por encima de las expectativas, sumando un superávit en el año de 2,9% del PBI, generando un contraste con el déficit del 3,5% del PBI visto en el mismo periodo del 2020.

En cuanto a la actividad económica, el primer trimestre del año arrojó un alza de 1,2% respecto al trimestre anterior. 

Si bien los indicadores adelantados marcaban un crecimiento de 2,3% respecto al último trimestre de 2020, el mercado festejó el dato dado que superó con creces las expectativas de los analistas por lo que corrigieron al alza las estimaciones de este año.

Finalmente, los valores elevados de commodities generaron que los términos de intercambio de Brasil sean altamente favorables, lo cual le permite al país hacerse de divisas provenientes de sus exportaciones y favorecer a una recuperación económica y del nivel de actividad.

De esta manera, los buenos indicadores de actividad continúan registrándose en el segundo trimestre y refleja que el impacto de la segunda ola de contagios de COVID está siendo mucho más leve de lo esperado.

Sobre este punto, Keith Wade, economista jefe de Schroders agregó que la economía brasilera fue mucho más resistente durante la segunda ola de Covid durante el primer trimestre de lo que habían sugerido los principales indicadores.

Para Wade, este dato, junto con una fuerte mejora en los términos de intercambio de Brasil debido al repunte de los precios de las materias primas, llevaron al economista a revisar al alza su previsión de crecimiento del PIB este año a 4,7%, desde 2,8% anteriormente.

"Nuevos aumentos de los precios de las materias primas darían más apoyo a la actividad económica", proyectó Wade.

Con una visión similar, Por su parte, Camilo Cisera, portfolio manager de Cohen considera que hoy el contexto económico de Brasil es el opuesto al visto en años de crisis de Lava Jato.

"Hoy el contexto es el opuesto, desde el impeachment de Dilma, los presidentes Temer y Bolsonaro siguieron una agenda de reformas estructurales que van aliviando los desequilibrios del país y fomentando la inversión y el crecimiento. Si a lo anterior sumamos términos de intercambio extremadamente favorables, es decir, precios de los productos que Brasil exporta en niveles récord, tenemos un combo perfecto para un gran mercado alcista", destacó Cisera.

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