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La disputa electoral brasileña está lejos de estar resuelta, está más abierta que nunca y la incertidumbre -lejos de ser resuelta al modo argentino, con caída de activos y corridas, dio como resultado un crecimiento del 12% en el Bovespa en el último mes.
Los sondeos hablan de las presidenciales más polarizadas de los últimos años y los mercados financieros ya comenzaron a tomar posición, que algunos sostienen va reflejando un creciente optimismo de los inversores sobre el rumbo económico que podría tomar el país después de octubre.
El movimiento resulta llamativo porque la elección todavía está lejos de resolverse. Aunque una primera lectura para decir que hay un optimismo sobre el triunfo de Flávio Bolsonaro, nadie ni nada dice que Luiz Inácio Lula da Silva está vencido. Es verdad que es un escenario competitivo, pero no hay un reaseguro sobre un cambio de rumbo cierto.
Un informe de Balanz sostiene que el cambio de expectativas, sin embargo, ayuda a explicar el fuerte desempeño reciente de la Bolsa paulista.
La sociedad de bolsa también introduce un matiz importante y es que buena parte de ese escenario favorable ya comenzó a reflejarse en las valuaciones, por lo que el recorrido adicional podría ser más limitado que el observado durante las últimas semanas.
Para la Argentina, de más está decir, la elección tiene además un interés especial. Brasil continúa siendo el principal socio comercial del país y uno de los mercados estratégicos para el desarrollo de Vaca Muerta.
Aunque la relación política entre Javier Milei y Lula atravesó años de fuertes tensiones diplomáticas, algunas cuestiones comerciales se pudieron mantener al margen. La pregunta que subyace es si los negocios florecieron y florecerán a pesar de la relación que puedan tener los presidentes o si una virtual elección de Bolsonaro puede mejorarlos.
Qué está viendo el mercado brasileño en la disputa Bolsonaro-Lula
El optimismo de los inversores no responde únicamente a las encuestas.
El gobierno del PT está concluyendo con crecimiento económico. inflación contenida, un Banco Central con mayor credibilidad y un sistema financiero estable.
Si bien hay dudas sobre el déficit y la trayectoria de la deuda, la economía no está en crisis y eso se suma a la percepción de que la contienda electoral se volvió más abierta.
Balanz destaca que el avance de Flávio Bolsonaro en los sondeos y en los mercados de apuestas modificó la lectura sobre el escenario político brasileño. Sin dar por descontado un cambio de gobierno, el mercado comenzó a asignarle una mayor probabilidad a un programa económico percibido como más favorable para la disciplina fiscal y las reformas estructurales.
Esa expectativa coincidió con un fuerte ingreso de capitales hacia los activos brasileños y ayudó a explicar el rally del Bovespa durante las últimas semanas.
Sin embargo, el escenario sigue siendo altamente competitivo.
El informe de Paspartú repasa las principales encuestas y muestra que Lula continúa encabezando la intención de voto tanto en primera como en segunda vuelta, aunque las diferencias con Flávio Bolsonaro se redujeron progresivamente durante el invierno brasileño.
Tanto Datafolha como Quaest reflejan un acercamiento entre ambos candidatos y describen una elección todavía abierta.
A ese escenario interno se suma un contexto internacional complejo. La campaña quedó atravesada por las tensiones comerciales entre Brasil y Estados Unidos, luego de la imposición de nuevos aranceles por parte de la administración de Donald Trump, y por el deterioro de la relación diplomática con la Argentina.
La decisión de Javier Milei de viajar a San Pablo para respaldar públicamente la candidatura de Flávio Bolsonaro y sus posteriores críticas a Lula derivaron en un nuevo conflicto entre ambos gobiernos y en la reducción del nivel de representación diplomática brasileña en Buenos Aires.
Balanz mantiene una postura prudente
El informe sostiene que una parte importante del escenario político favorable ya fue incorporada por los precios de mercado.
En otras palabras, el rally registrado durante el último mes refleja que los inversores comenzaron a posicionarse antes de la elección y no necesariamente implica que exista el mismo potencial alcista hacia adelante.
Por el contrario, el resultado de octubre seguirá siendo un factor relevante para la política económica brasileña. Pero, según la visión de Balanz, el mercado comenzará a prestar cada vez más atención a la capacidad del próximo gobierno para avanzar con el ajuste fiscal, contener el crecimiento del gasto y sostener un marco macroeconómico consistente.
La energía, un negocio que mira más allá de octubre
Paspartú sostiene que la integración gasífera entre ambos países avanzó incluso durante el período de mayor tensión política entre Lula y Milei.
El Memorando de Entendimiento firmado en 2024, la creación del Grupo de Trabajo Bilateral y las primeras exportaciones de gas argentino hacia Brasil permitieron mantener el desarrollo de proyectos conjuntos pese al deterioro diplomático.
En ese contexto también se conoció esta semana un anuncio relevante para Vaca Muerta. Transportadora de Gas del Norte (TGN) confirmó que presentará al RIGI un proyecto para invertir u$s 2.200 millones en un nuevo gasoducto y obras complementarias destinadas a ampliar la capacidad de transporte desde la cuenca neuquina hacia el centro, norte y litoral del país.
La iniciativa busca resolver uno de los principales cuellos de botella de la producción no convencional y generar las condiciones para incrementar las exportaciones hacia mercados como Brasil en los próximos años.
Eso será sólo una de las cuestiones que tendrán su peso específico en la relación bilateral. Argentina, Milei en particular, espera el triunfo bolsonarista para afirmar la alianza de gobiernos liberales en el cono sur.
Si bien la proximidad ideológica no asegura nada, algunos se entusiasman en, por ejemplo, flexibilizaciones comerciales intra o extra Mercosur, que serían más viables con el bolsonarismo.
No es una cuestión sólo de mercados, es de política, en fin, lo que se juega en Brasil. Todo está abierto.
