ONs dólar linked: la colocación de Aluar fue otra prueba del apetito del mercado

En un año difícil para financiarse, las empresas que tienen flujos en dólares encontraron en la opción dollar linked la posibilidad endeudarse con Obligaciones Negociables (ONs) a tasas de 0%.

Desde enero se registran ONs dólar linked, pero fue en mayo cuando se desató el boom: gracias al apetito de los inversores las tasas llegaron a 0%.

En la City se buscan opciones que acompañaran la evolución del tipo de cambio en un contexto en el que la vía tradicional, el mercado de cambios, está cada vez más trabado por las restricciones del Banco Central (BCRA).

Es la expectativa sobre el avance que deberá concretar en algún momento el tipo de cambio oficial para equiparar el precio del dólar blue (la brecha está en 90%), lo que impulsa a los inversores a elegir este instrumento, al punto de que no se descarta que las tasas empiecen a ser pronto negativas.

La colocación de Aluar fue la prueba de que se mantiene muy firme el interés de los inversores. Al igual que sus predecesores Pan American Energy (PAE), YPF o John Deere, Aluar colocó a tasa 0%, no obstante, lo más llamativo de la emisión fue el nivel que alcanzó la oferta.

Otras de las colocaciones de los últimos días fueron las de Irsa y Pampa Energía, pero en estos casos, aunque Irsa colocó dólar linked al 4%, también lo hizo en pesos, como Pampa, a una tasa fija más Badlar. 

En el marco de su programa para la emisión y reemisión de Obligaciones Negociables Simples, Aluar colocó nuevas ONs pertenecientes a la Serie 3 por un total de u$s 60 millones "denominadas en dólares estadounidenses, e integradas en pesos al tipo de cambio inicial y pagaderas en pesos al tipo de cambio aplicable" a tasa 0% por un plazo de 36 meses.

No obstante, la oferta fue la protagonista de la emisión. Tal como detalló SBS Trading, organizador y agente colocador en la licitación pública,  en la emisión de la Serie 3 el monto ofertado total fue de u$s 1.993.942.009.

Sobre los resultados de la colocación, Leandro Trigo, CEO de Grupo SBS, indicó: “La demanda del mercado para esta colocación cumplió sobradamente con las expectativas. Claramente fue una de las transacciones más exitosas en lo que va del 2020 si analizamos el volumen de órdenes recibidas en función del plazo y tasa de corte observada, reflejando el marcado interés del público inversor por instrumentos dólar linked con excelente calificación crediticia, como es el caso de las obligaciones negociables de Aluar .

Para los expertos, este antecedente le facilita la colocación de deuda a otras empresas de caracterísitcas similares.

El asesor financiero Mauro Cognetta opinó: "Sin dudas, el envión de tasa cero se traslada. Por el lado de las compañías, al estar calzadas en dólares, se financian gratis. Por el lado del inversor, también es conveniente, porque más allá de la tasa cero, da la sensanción de que en algún momento el dólar se va a terminar acomodando al alza". Es decir que, si sucede, este instrumento pagará esa diferencia. 

En sintonía, José Martínez de Hoz (n), socio de Martínez de Hoz & Rueda, sostuvo que "la emisión de Aluar es interesante porque construye sobre el plazo de 36 meses para bonos dólar linked que logró Pan American Energy a mitad de julio".

El especilista remarcó que para compañías con robustez crediticia, se consolida una tendencia de emisiones dollar-linked fuertemente sobre-suscriptas, con tasas de interés en niveles de cero o cercanas a cero, y plazos más largos.  

"Ampliar aún más los plazos de emisión será fundamental para el desarrollo del mercado de capitales local y el financiamiento productivo de las compañías argentinas", concluyó Martínez de Hoz (n).