El balance de la semana en el mercado en cinco datos

Cerramos una semana más tranquila para la deuda soberana argentina.Los bonos soberanos en dólares siguen avanzando en un marco de mejores expectativas y el Riesgo País se aleja de los máximos de corto plazo.

El índice retrocede semanalmente unas 50 unidades para finalizar cerca de los 1.340 pts.

Nuevamente, los bonos ley NY fueron los de mejor performance. Cerraron la semana con subas del 4.1% en promedio, destacándose el GD46 y del GD41 con subas del 5% y 4.5%, respectivamente. De esta manera, vuelven a ampliar el diferencial según ley luego de que los de legislación local avancen únicamente un 3.5%. En tanto, los rendimientos de los títulos ley extranjera promedian el 14.8%, mientras que los de legislación Argentina alcanzan el 15.7%. En esta coyuntura, el foco lo mantenemos en las negociaciones con el FMI, donde la atención se centra en el tipo de acuerdo y en las condiciones que exija el organismo. 

El dato de aceleración en la inflación vino de la mano de una fuerte suba CER

Por otro lado, el dato económico de la semana fue claramente la inflación de octubre. El nivel de precios publicado por el INDEC fue del 3.8%, siendo la mayor variación mensual registrada en lo que va del año. Las razones: la atenuación del ASPO (y mayor movilidad), los efectos del mayor ritmo de devaluación (3.2%), y el traspaso de la aceleración de la emisión monetaria a los precios. Así la inflación suma un alza del 26.9% en 10 meses, y del 37.2% en los últimos 12 meses. 

La aceleración no sorprendió, y esperamos que siga su ritmo ascendente hacia el 4% promedio mensual en el primer semestre 2021. Este dato del INDEC ayudó a que los bonos CER sigan recuperando terreno. Dentro de la parte corta de la curva, observamos subas del 0.8% en la semana, mientras que en la parte media y larga los avances fueron del 4% y 7.8%, respectivamente. De esta forma, las Tires Reales de los títulos pasaron a promediar el 5% luego del 9% de finales de octubre.

El Merval cerró la semana en alza pero con mayor volatilidad

En el plano de la renta variable, el índice Merval cerró una nueva semana con mayor optimismo. Las cotizaciones de las empresas argentinas reflejaron mayoría de alzas en medio de la presentación de balances del tercer trimestre. De esta forma, el Merval cerró con un alza del 3% en la semana, ubicándose en los 49.800/49.900 puntos. Los destacados de la semana fueron YPF (+18%), CVH (+9.9%), BMA (+7.3%), BBAR (+7.2%) y BYMA (+5.12%. Por otro lado, los perdedores fueron menos, dentro de los cuales se encuentran Ternium (-10.5%), Cresud (-3.8%), Transener (-2.6%), CEPU (-2.17%) y TGS (-2.05%). En el mismo sentido, el Merval medido en dólar CCL cerró en los 336 puntos, con un alza del 5.7% semanal. 

En este contexto, la volatilidad a 10 días en las primeras dos semanas de Noviembre alcanzó el 53% -siendo esta mayor que el promedio de los últimos meses-. Calculando el promedio diario de cada mes, Noviembre viene siendo el de volatilidad más alta desde Julio donde se registró un 62%, mientras que el mes más volátil del año fue Marzo con un promedio de 153%, donde la Pandemia impactó fuerte en los mercados.

Entre las empresas que presentaron resultados, como positivos se destacaron Ternium, Loma Negra, Pampa Energía y TGS. Ternium presentó ganancias por USD 173 millones, con un crecimiento del 296% trimestral y 55% interanual. También Loma Negra, que gracias a la venta de Yguazú Cementos de Paraguay, ganó en el 3T20 AR$ 6,449 millones y aprovechó para cancelar deuda, bajando el ratio Deuda Neta / EBITDA desde 1.05x a 0.12x, saneando la situación financiera de la empresa. Además, Pampa Energía (valores ajustados por inflación), registró un resultado positivo de AR$ 6,170 millones en el 3T20, contra los $ 8,861 millones del mismo periodo del 2019. TGS por su parte, reportó una ganancia por acción de AR$ 0.51, contra AR$ 0.07 del mismo periodo del 2019 - ganó $391 millones en el trimestre -. Los Ingresos por Ventas, crecieron en términos reales un 2.7%, impulsado por las ventas del segmento de Producción y Comercialización de Líquidos, que crecieron por $2,312 millones, compensado parcialmente por la caída de $2,073 millones del segmento de Transporte de Gas Natural. 

En sentido contrario, no fueron buenos los resultados de Telecom ni YPF. Telecom se destaca por la pérdida de AR$ 3,360 millones en el tercer trimestre, donde la suspensión de aumentos de precios para los servicios que ofrece la compañía fueron un factor importante. YPF, también se volvió a destacar entre las más castigadas por la pandemia, esta vez con pérdidas de USD 482 millones en el 3T20. 

El BCRA retoma la venta de divisas

En lo cambiario, la segunda semana de noviembre terminó muy negativa para el Banco Central. La autoridad monetaria retomó la venta de divisas en cuatro de los últimos 5 días hábiles para sostener el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial. Puntualmente, se desprendió de unos USD 109 millones esta semana -a un ritmo promedio diario de USD 22 millones-. Lo que, con las compras realizadas la semana anterior, el saldo negativo se reduce a USD 45 millones en lo que va del mes. En este marco, el dólar mayorista sumó 65 centavos en la semana para ubicarse este viernes en torno a los $79.73. En el mes, el billete avanzó 0.98%. 

Optimismo en vacunas contra el COVID-19 mejoraron las expectativas globales

En el plano internacional, los mercados se movieron al ritmo de las noticias del coronavirus. Comenzamos el lunes con un salto de hasta 9% en los índices más importantes del mundo debido a los resultados positivos en estudios avanzados de diferentes vacunas. El producto que desarrolla Pfizer presentó niveles de eficacia por encima del 90% para prevenir la enfermedad, y esto trajo un optimismo generalizado entre los inversores. De todas formas, no dejamos de ver, por momentos, alguna desaceleración de dicha tendencia ante los nuevos casos que siguen avanzando y obligan a imponer nuevas restricciones. Al mismo tiempo, los mercados se mantuvieron atentos a las palabras de Powell. Entendiendo que el enfoque monetario en el nuevo escenario político de Estados Unidos es clave con un acuerdo fiscal que puede retrasarse todavía más.  

En este contexto, el Dow Jones (29.480 puntos) terminó la semana con una recuperación del 4% con respecto al viernes anterior. El S&P 500, en tanto, aumentaba 2.2% hacia los 3.585 puntos, mientras que el Nasdaq retrocedía 0.6% y terminaba la semana en los 11.830 puntos. En este sentido, observamos una clara rotación hacia los sectores más golpeados por la pandemia -como el energético o asociados al consumo cíclico- tras las noticias de la vacuna. De hecho, si analizamos el S&P500 por sector,el tecnológico y el de consumo discrecional retroceden 0.9% y 1.8%, respectivamente -mientras que el sector energético saltó un 16%, seguido del financiero (+8.2%) y del industrial (+5%)-

Lo que vendrá…

Para la semana que viene, en lo local, nos mantenemos atentos a las negociaciones con el FMI y el proyecto económico que pueda llegar a diseñarse en el marco de un acuerdo con el organismo. Un punto que podría mejorar las expectativas del mercado. Al mismo tiempo, el Presupuesto 2021 vuelve a Diputados después del cambio introducido para subsanar un error de una planilla, lo que obligó a retrasar una semana la aprobación del proyecto. En lo económico, la semana comienza con la publicación del índice de Utilización de Capacidad Instalada de septiembre. Recordemos que en el mes anterior la cifra había sido de 58.4%. 

En el frente internacional, la evolución de las nuevas infecciones será sin dudas un termómetro del sentimiento del mercado. Al mismo tiempo, en un nuevo contexto político, nos mantenemos atentos a las discusiones sobre el enfoque fiscal y monetario para sostener el ritmo de recuperación económica. 

En cuanto a datos, se publica la Producción Industrial mensual de octubre de Estados Unidos, el cual se espera que crezca 1% luego de caer 0.6% en septiembre. Además, la atención se mantendrá en las solicitudes semanales de subsidios por desempleo, el cual se espera que suba a 720.000. En la Unión Europea se conocerá la inflación interanual, la cual se espera que se haya mantenido en -0.3% en octubre.

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