Martes  14 de Agosto de 2018

Puede ser una tormenta pasajera, pero nadie se atreve a afirmarlo

Puede ser una tormenta pasajera, pero nadie se atreve a afirmarlo

Las tormentas financieras no son nada nuevo para los administradores de carteras especializados en monedas y bonos del mercado emergente. Durante la última década, cada episodio de volatilidad pasó. Los problemas de Turquía son síntomas de que vendrán problemas más serios.

Los bancos turcos ya antes resistieron a tempestades, incluyendo la redenominación de la moneda en 2005.

El problema es la debilidad de las empresas no financieras turcas debido a su endeudamiento en moneda extranjera que equivale 35% del PBI de Turquía, señaló Credit Suisse. Ninguna otra nación emergente se le acerca.

Turquía representa entre 3% y 5% del universo de inversiones en bonos de mercados emergentes, dependiendo del índice. Un mercado de bonos bajista implica que están desapareciendo alternativas atractivas. La venta de deuda turca obliga a decidir adónde ir luego. ¿Brasil, Rusia o liquidez? Ésta última opción parece más tentadora en la medida en que el tipo de cambio del dólar ofrezca retornos ajustados por inflación positivos.

Frente al derrumbe de la moneda turca, el líder Recep Tayyip Erdogan se ve presionado a analizar políticas fiscales y monetarias más conservadoras. Sin ellas, será necesario aplicar controles de capitales. Las tenencias en moneda extranjera sólo cubren cerca de una cuarta parte de las deudas corporativas externas.

Pero los controles de capitales conllevan sus propios problemas. El índice de acciones turcas de MSCI está en sus niveles de 2003 en términos de dólar. Los controles podrían implicar un descenso a la categoría de país fronterizo conforme a los criterios de MSCI. Y con ese tipo de advertencia de huracán, disminuye aún más el interés por el riesgo entre los gestores de activos del mercado emergente.

¿Será esta una tormenta pasajera para Turquía y los bonos de mercados emergentes? ¿O una manifestación de un mercado de bonos bajista aún mayor?

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000058,750063,7500
DÓLAR BLUE-0,639076,750077,7500
DÓLAR CDO C/LIQ0,0561-80,7283
EURO1,356368,229568,2522
REAL-0,511213,831213,8361
BITCOIN0,68408.830,00008.839,4100
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-3,409131,8750
C.MONEY PRIV 1RA 1D-11,764730,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-11,428631,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000032,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-2,9851130,00134,00
CUPÓN PBI EN PESOS-6,81822,052,20
DISC USD NY-3,015780,4082,90
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-2,842036.422,2400
BOVESPA-1,8200105.718,2900
DOW JONES-4,420026.957,5900
S&P 500 INDEX-4,41633.116,3900
NASDAQ-4,61008.980,7750
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,6810325,9167323,7121
TRIGO CHICAGO-2,0361194,4661198,5079
MAIZ CHICAGO-1,8219143,2029145,8603
SOJA ROSARIO0,0000220,0000220,0000
PETROLEO BRENT-3,836851,380053,4300
PETROLEO WTI-4,884146,350048,7300
ORO-0,11581.638,50001.640,4000