Martes  10 de Octubre de 2017

La pregunta es si seguirá la buena racha de acciones de EE.UU.

La minuta de la última reunión de la Fed, los datos sobre las ventas minoristas y la inflación indican que es razonable el riesgo de que se revierta la racha récord de este mes

La pregunta es si seguirá la buena racha de acciones de EE.UU.
¿Octubre será récord para las acciones norteamericanas?

El excepcional desempeño de Wall Street sigue batiendo récords, y marcó una racha de cierres consecutivos máximos que no se veía desde 1997, momento en que la burbuja de Internet estaba en sus primeras fases.

Los datos más firmes y el gran optimismo dieron un renovado empuje a las acciones y eso permitió que el S&P 500 obtenga ganancias, en términos de retorno total, superiores al 20% desde la victoria electoral de Donald Trump.

Otras señales claras son el índice Russell 2000 de pequeñas empresas, que subió 8% sólo el mes pasado, mientras que a los grupos financieros les gusta la idea de que la administración Trump reduzca la carga regulatoria. El S&P del sector financiero subió un 10% desde principios de septiembre.

El crédito con grado de inversión también está subiendo porque los inversores prevén menos ventas de deuda por parte de las compañías si la reforma tributaria permite la repatriación de los u$s 2,5 billones de efectivo que tienen las multinacionales en el exterior.

Y debido a los efectos de los últimos huracanes, los inversores en acciones norteamericanas van más allá de las expectativas de crecimiento de ganancias, el cual se desacelerará del ritmo de dos dígitos registrado en el primer semestre del año.

Por todo el optimismo, es de esperar que en este momento surja alguna sensación de cautela.

Algunos como Longview Economics advierten que "los participantes del mercado están satisfechos, y que la mayoría de los recortes de impuestos en Estados Unidos está incluida en los precios, al menos en el corto plazo".

La minuta de la última reunión de la Reserva Federal y los datos sobre las ventas minoristas y la inflación indican que es razonable el riesgo de que se revierta la racha récord de este mes.

¿El nerviosismo por las acciones de bancos españoles se filtrará en el mercado de bonos?

Los inversores no se resistieron a vender acciones españolas. Los datos del flujo de fondos provenientes del EPFR muestran el mayor rescate en casi tres años debido al enfrentamiento entre Cataluña y Madrid.

Ahora deben esperar a ver si el parlamento de Cataluña desafía la prohibición del tribunal español y toma las siguientes medidas hacia una declaración de independencia. Los mercados esperan con nerviosismo saber si las tensiones entre Madrid y el gobierno regional catalán se convertirán en una crisis constitucional a gran escala capaz de descarrilar la recuperación que viene logrando España de su crisis bancaria.

Tal como están las cosas, los mercados de bonos parecen estar interpretando los acontecimientos de manera diferente a los mercados de acciones. Las acciones de los bancos catalanes CaixaBank y Sabadell rebotaron violentamente la semana pasada, después de que ambos tomaron medidas para mudar sus casas matrices de Cataluña en pos de tranquilizar a los inversores. Sin embargo, el mercado de la deuda subordinada, que está diseñada para asumir pérdidas en tiempos difíciles, se mantuvo deprimido. Si la situación en España aumenta la volatilidad en el mercado de valores podría fácilmente filtrarse en el mercado de bonos.

¿Más sufrimiento para los fanáticos del oro?

El ánimo por el metal precioso se mantiene deprimido, mientras el dólar encuentra su soporte y la Fed parece a punto de subir los costos del endeudamiento overnight este año. Las sólidas ganancias promedio en septiembre ayudaron al dólar y elevaron los rendimientos de los bonos después del último dato mensual del empleo norteamericano del viernes.

Y a corto plazo el impulso parece débil dado que el precio del oro spot cayó por debajo de su promedio móvil de 100 sesiones, una medida clave del impulso. Eso presagia que se pondrá a prueba el promedio móvil de 200 sesiones cercano a u$s 1253 la onza. Luego deberían ver si el mercado se puede estabilizar o se queda atrapado en una reversión que amenaza el alza de 10% que registró el oro en lo que va del año.

¿Un alza de la Fed descarrilará a las monedas de emergentes?

Los optimistas con respecto a los mercados emergentes tuvieron mucho a su favor este año fuerte comercio internacional, menos temores por China, menor inflación y fundamentals más sólidos. Pero hay señales de que existe cierto nerviosismo mientras que el ciclo de ajuste de la Fed sigue su curso.

El índice EM FX se debilitó en las últimas semanas porque los inversores se preguntan si la línea dura que mantiene la Fed será suficiente para colocar al dólar en un sendero de recuperación sostenida. Es altamente probable que en diciembre haya otra suba de los costos del endeudamiento overnight estadounidense, tanto que la atención del mercado está puesta en las perspectivas de tasas para 2018.

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