Jueves  01 de Agosto de 2019

La Reserva Federal no logró incidir sobre la curva de rendimiento

El indicador de recesión muestra señales de peligro después del recorte de un cuarto de punto que anunció la Reserva Federal de Estados Unidos para sus tasas de interés el miércoles pasado.

La Reserva Federal no logró incidir sobre la curva de rendimiento

El recorte de un cuarto de punto a la tasa de interés que anunció el miércoles al Reserva Federal estadounidense no tuvo el efecto deseado en el tan observado indicador de la recesión derivado del mercado de bonos.

La curva de rendimiento -que refleja la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro norteamericano a tres meses y a 10 años- entró un poco más en territorio negativo, posándose en -5.5 puntos porcentuales.

El indicador pasó a ser negativo o a "invertirse" antes de todas las recesiones que sufrió Estados Unidos en los últimos 50 años, y los analistas sostienen que la evolución indica que los inversores dudan de que el banco central haya actuado con suficiente decisión para apuntalar la economía norteamericana.

Los analistas destacaron que otra porción de la curva de rendimiento -la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años y a 10 años- se derrumbó a su menor spread en cuatro meses, mientras que el dólar se apreció 0,6% contra otras monedas fuertes.

"La clara señal proveniente del fortalecimiento del dólar y el achatamiento de la curva de rendimiento es que el mercado pide a gritos una mayor adecuación", dijo Subadra Rajappa, directora de estrategia con tasas en Société Générale.

También afirmó que a los inversores les preocupa que la Fed no anuncie los recortes que ellos han anticipado. El presidente de la Fed Jay Powell señaló que la reducción de 25 puntos básicos es un "ajuste de la política de mitad de ciclo" que "no constituye el inicio de una larga serie de recortes de tasas".

Cuando la Fed actuó el miércoles, los mercados contemplaban en sus precios recortes de tasas de casi 100 puntos básicos para el año próximo. Ahora los operadores calculan que hay casi 40% de probabilidades de que el banco central deje sin cambios las tasas en septiembre, comparado con la chance de 25% a principios de esta semana.

Krishna Guha, director de estrategia de bancos centrales y política global, en Evercore ISI, afirmó que el movimiento de la curva de rendimiento reflejó el mensaje de la Fed. "¿Cómo se invierte la curva de rendimiento?" Hay que bajar agresivamente el extremo corto, pero también hacerlo de manera que convenza a la gente de que la perspectiva de crecimiento será más sólida, y así suben los rendimientos de largo plazo", dijo.

"Si la Fed genera un poco de duda o confusión sobre qué tan fuerte es el compromiso a ser agresivo y previsor con los recortes de tasas de interés, eso mecánicamente conduciría a una curva más invertida", dijo.

Robert Tipp de PGIM Fixed Income dijo que como resultado de la postura "contractiva" de la Fed, ésta endureció las condiciones financieras.

Traducción: Mariana Oriolo

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