Martes  23 de Junio de 2020

Financial Times: larga vida a Jerome Powell, el nuevo rey del mercado de bonos

La magnitud de la intervención del banco central estadounidense para combatir el impacto de la pandemia refleja un cambio profundo en el sistema financiero

Financial Times: larga vida a Jerome Powell, el nuevo rey del mercado de bonos

Córrete a un lado Bill Gross. Fuera de acá Jeffrey Gundlach. Hay un nuevo rey de los bonos en la ciudad. Hubo muchos aspirantes a la corona que alguna vez perteneció al fundador de Pimco. Pero sin duda el nuevo monarca del mercado de bonos es Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal.

Encabezados por la Fed, los bancos centrales asignaron u$s 17 billones a combatir la devastación económica causada por el Covid-19, según estimaciones de JPMorgan Asset Management. La cifra eclipsa incluso la escala de medidas tomadas durante la crisis financiera de 2008-09.Dada la agresiva intervención, algunos inversores opinan que en la práctica los bancos centrales nacionalizaron el mercado de bonos, temor que Powell intentó disipar en el Congreso. "No queremos atravesar el mercado de bonos como un elefante ni apagar las señales de precios", declaró.

Pero independientemente de lo que diga, el elefante de la Fed estuvo bailando tap en todos los mercados. La semana pasada, el rendimiento promedio de los bonos corporativos estadounidenses de grado de inversión llegó a su piso histórico, mientras muchas empresas sufren el desplome de sus ingresos.

El plan de la Fed de comprar u$s 250.000 millones de deuda corporativa es casi tan generoso como el famoso Total Return Fund de Gross en su pico de 2013. La hoja de balance del banco central de EE.UU. creció en casi u$s 2 billones desde marzo, más que todos los activos bajo administración de Pimco.

Esa enormidad refleja la magnitud de la crisis del coronavirus. Pero también es emblemático de un cambio en el sistema financiero, que es profundo y cuyas consecuencias ahora empezamos a notar.

Desde su aparición en el Renacimiento, los bancos han sido los principales prestamistas para personas, empresas y países de todo el mundo. El mercado de bonos ahora representa más de la mitad de toda la deuda global, según el Banco de Pagos Internacionales. La magia de la securitización permite que prácticamente cualquier préstamo se pueda empaquetar en un bono y vender a los inversores.

Esta es una tendencia que no muestra señales de desaceleración. Y mayormente es saludable. Los mercados de capitales son, en muchos aspectos, un mejor depósito para el riesgo financiero que cualquier préstamo. En caso de problemas, no peligran los depositantes ni el funcionamiento del sistema de pagos aún dominado por los bancos. Pero también tiene importantes implicancias en la política monetaria, especialmente en tiempos de crisis.

Los bancos centrales se crearon originalmente para respaldar a las entidades de préstamos comerciales y luego comenzaron a regular el nivel de actividad económica controlando el precio del financiamiento. Pero frente a la creciente importancia del mercado de bonos, tuvo que incursionar mucho más en lo que antes eran consideradas áreas radicalmente poco ortodoxas.

Por supuesto que la Fed intervino en los mercados en crisis anteriores. Pero la escala era modesta comparado con este año. Aunque el Covid-19 ha sido un shock excepcionalmente abrupto y brutal, es probable que en futuras recesiones también veamos otras intervenciones fuertes en el mercado de bonos.

Como resultado, podría haber una mayor mirada política y más control regulatorio de varias partes de la industria de renta fija. Si los bancos tuvieron que aceptar restricciones más onerosas a cambio de su rescate en 2008, tiene sentido que los fondos de bonos, que ahora reciben un rescate indirecto, también queden sujetos a un mayor control. En lo inmediato, el próximo paso natural podría ser que la Fed siga el ejemplo del Banco de Japón instituyendo un "control de la curva de rendimiento", es decir fijar un objetivo o tope para los rendimientos del Tesoro a largo plazo y prometiendo comprar una cantidad ilimitada de títulos públicos de EE.UU. para mantenerlos allí.

Pase lo que pase a corto plazo, es probable que desde ahora el reinado de la Reserva Federal en el mercado de bonos sea aún más total y quizás permanente.

Traducción: Mariana Oriolo

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,675769,500074,5000
DÓLAR BLUE0,0000123,0000127,0000
DÓLAR CDO C/LIQ0,5934-110,1302
EURO0,063680,057680,1086
REAL0,037613,308813,3138
BITCOIN-0,22869.213,45009.213,7900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,210529,7500
C.MONEY PRIV 1RA 1D-37,500010,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-35,294111,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000029,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,000094,0094,00
CUPÓN PBI EN PESOS-2,17392,252,30
DISC USD NY1,056371,7571,00
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL0,588042.497,6000
BOVESPA0,880099.160,3300
DOW JONES1,440025.706,0900
S&P 500 INDEX1,04663.152,0500
NASDAQ0,660010.547,7500
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-1,0576326,5597330,0504
TRIGO CHICAGO2,8029198,7835193,3638
MAIZ CHICAGO-2,7758134,4434138,2819
SOJA ROSARIO0,0000234,5000234,5000
PETROLEO BRENT1,889043,150042,3500
PETROLEO WTI2,296840,530039,6200
ORO-0,01111.799,00001.799,2000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology