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El crecimiento global dependerá de China

El crecimiento global dependerá de China

El año 2016 comenzó con turbulencias. Mientras los mercados financieros en todas partes se aterrorizaban con la idea que el motor chino del crecimiento se detenía, a mitad de año, el Reino Unido, la quinta economía más grande del mundo, sorprendió a los inversionistas al votar por abandonar el mayor bloque comercial del mundo. Y hacia finales de año, los votantes de la mayor economía del mundo eligieron a un presidente que parecía dispuesto a iniciar una guerra comercial total con el segundo mayor.


Mientras, algunos economistas prominentes se preocupaban de que la economía mundial, o por lo menos los países ricos, hubiera alcanzado un estado de "estancamiento", con un crecimiento lento y una baja inflación que se extendía hacia el futuro.

Sin embargo, a medida que finaliza el año, los mercados financieros se han tranquilizado y la economía mundial registró otro año de crecimiento razonable. En el caso de los Estados Unidos, la Reserva Federal vio que la expansión se sostenía y repitió sus acciones del año anterior con un aumento de tasa de cuarto en diciembre.

Puede que no esté de moda ser amable con la política económica, dada la crisis financiera mundial y la incertidumbre. Pero 2016 mostró cómo la política fiscal y monetaria, correctamente aplicada, todavía puede funcionar incluso en las economías que luchan duramente por el despegue. Sin embargo, si China está en una situación tan mala como lo sostienen los analistas, una seria dislocación pondrá a prueba la capacidad de sus autoridades y las del resto del mundo hasta el límite.

Los primeros dos meses del año estuvieron dominados por la volatilidad de los mercados financieros, particularmente en las economías emergentes, ya que los inversores se asustaron de la salida de capitales de China y aún más por la incertidumbre y la opacidad de la respuesta oficial. La primera aparición en seis meses del gobernador del Banco Popular de China y un régimen político más transparente ayudaron a calmar los nervios.

De hecho, las fuertes salidas de capital de China a finales de año, aunque las autoridades de Beijing se esforzaron por taparlas, no alarmaron particularmente a los mercados globales.

Mientras tanto, Japón y la eurozona, frecuentemente llamados enfermos de la economía mundial, aunque siguieron subestimando sus metas de inflación, registraron un crecimiento modesto pero positivo. El Banco de Japón y el Banco Central Europeo se aferraron a sus programas de flexibilización cuantitativa, eliminando las críticas mal informadas. Aún más impresionante, los ministerios de finanzas de algunas grandes economías -Alemania, Italia y Japón- les dieron algo de ayuda con un relajamiento en sus posiciones fiscales.

Mirando hacia el 2017, más apoyo fiscal ciertamente ayudaría. Aunque Alemania redujo su superávit primario ajustado en función del ciclo en aproximadamente un 1 por ciento del producto interno bruto este año, según estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), aún le deja mucho espacio para ayudar a la inversión y el crecimiento en la eurozona. Donald Trump, el presidente electo de Estados Unidos, prometió un gran impulso con su charla de un plan de infraestructura de 1 billón de dólares, pero aún queda por ver cuánto aumenta la demanda interna.

Dados los choques que ha tenido que superar, la economía mundial ha tenido un buen desempeño este año. Si puede continuar su rendimiento a lo largo de 2017 depende de dos cosas.

Una es la capacidad de China para reducir su deuda sin precipitar un colapso en el crecimiento y tal vez la moneda. El segundo es la disposición de las autoridades a errar por el lado de la flexibilización y proporcionar un mundo aún turbulento con el estímulo que necesita.

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