Jueves  12 de Marzo de 2020

Derrumbe de los mercados: diferencias y parecidos con la crisis de 2008

Como no se originó en los bancos, no corre peligro el centro neurálgico de las economías modernas basadas en el mercado, específicamente sus sistemas de pagos y liquidación.

Derrumbe de los mercados: diferencias y parecidos con la crisis de 2008

A diferencia de la crisis financiera mundial, ésta no es una crisis que paraliza los bancos o los sistemas de pagos y liquidaciones.

Por el contrario, la economía y los mercados mundiales están pasando por una mala racha que se viene gestando hace años. Y también, estos tiempos difíciles se magnifican porque los gobiernos tienen menos formas de responder.

La causa inmediata de la turbulencia es la erosión de tres anclajes que mantenían los mercados estables, o incluso en alza, a pesar del deterioro de los fundamentals.

Primero, el impacto real y temido del coronavirus está destruyendo la oferta y la demanda simultáneamente. Eso debilitó el impulso del crecimiento económico mundial.

En segundo lugar, parece que los bancos centrales ya no pueden reprimir la volatilidad financiera inyectando liquidez y bajando cada vez más las tasas de interés. Las tasas ya son negativas en Europa.

En tercer lugar, la decisión de Arabia Saudita de lanzar una guerra de precios del petróleo, que los hizo caer más de 20%, puso en peligro la viabilidad de las pequeñas compañías petroleras y debilita partes del mercado de obligaciones negociables.

Como resultado, los altos precios de los activos empezaron a bajar a los niveles donde los fundamentals indican que deberían negociarse.

Los mercados turbulentos de hoy nos recuerdan cómo se comportaron en la crisis financiera hace 12 años. Lo mismo ocurre con la creciente probabilidad de recesión en varios países, entre ellos Alemania, Italia y Japón. Aún así, la situación actual es diferente.

Como no se originó entre los bancos, no está en peligro el centro neurálgico de todas las economías modernas basadas en el mercado, específicamente sus sistemas de pagos y liquidación.

Pero los gobiernos inician su carrera por atenuar la agitación partiendo de una posición rezagada. Durante demasiado tiempo, para sostener el crecimiento aplicaron una combinación de políticas económicas desequilibradas que dependían de la política monetaria.

Para detener lo que podría convertirse en un círculo vicioso, donde el deterioro de la economía real arrastra a los mercados y luego a la economía, los gobiernos deben hacer varias cosas. Una es definir iniciativas muy específicas para crear un piso económico sostenible, como medidas médicas que ayuden a contener el virus; políticas para proteger a los más vulnerables de la sociedad y, en el mercado financiero, aliviar la falta de liquidez, por ejemplo.

Estas medidas también deben tener un enfoque coordinado de "todo el gobierno". Se dependió demasiado de la actuación del banco central para impulsar el crecimiento; los gobiernos ahora deben hacer verdaderas reformas que mejoren la productividad.

Por último, debe haber una coordinación internacional complementaria para establecer qué acciones colectivas se pueden desplegar.

Cuanto más rápido se haga esto, más fuerte será el rebote de la economía. Esa eventual recuperación será impulsada por tasas hipotecarias y precios de la energía extremadamente bajos, lo que eleva el poder adquisitivo de los consumidores. Cuanto más rápido vean ésto los mercados, más rápido volverán al nivel inicial. Y esta vez, a diferencia de 2008, ese rebote y la recuperación económica se basarán en fundamentals más genuinos y duraderos.

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