Lunes  05 de Agosto de 2019

China devaluó: los mercados se preguntan cuál será la evolución del yuan ahora

Los inversores quieren saber por qué el banco central de China permitió que la moneda se devalúe más allá del umbral simbólico, un nivel que hasta ahora venía defendiendo ferozmente .

China devaluó: los mercados se preguntan cuál será la evolución del yuan ahora

El yuan se debilitó más allá de 7 yuanes por dólar estadounidense ayer por primera vez desde la crisis financiera global de 2008, perforando el piso que hasta ahora el banco central chino venía defendiendo ferozmente.

Estás son las cuatro preguntas clave que se hacen los mercados globales ahora que se abandonó el antiguo anclaje del tipo de cambio chino.

¿Por qué ahora?

Con el Banco Popular de China habiendo defendido el umbral de 7 yuanes todo este año pese a la retórica comercial cada vez más belicosa de EE.UU., muchos analistas esperaban que el gobierno se mantuviera en alerta hasta fines de este año, en parte con la esperanza de no descarrilar las negociaciones comerciales con Washington.

Pero Jason Daw, estratega de mercados emergentes en Société Générale, sostiene que la última amenaza del presidente Donald Trump de sumar aranceles de 10% a importaciones de productos chinos por u$s 300.000 millones obligaron a que actúe Beijing, que se quedó sin artículos norteamericanos sobre los cuales fijar impuestos.

"Al tener limitadas las opciones para tomar más represalias, China optó por dejar que el yuan se devalúe drásticamente" contra el dólar, aseguró Daw.

"China probablemente haya decidido que es poco probable llegar a un acuerdo comercial con Estados Unidos y que es momento de permitir que la moneda caiga para que refleje los fundamentals -el menor crecimiento- y atrincherarse para un prolongado impasse", agregó.

Los datos del mes pasado mostraron que el PBI de China se desaceleró a 6,2% en el segundo trimestre, el ritmo más lento desde 1992. El repentino recrudecimiento de las tensiones comerciales por parte de Trump se debe a que el presidente norteamericano se decepcionó por el mal resultado de las conversaciones entre los altos funcionarios de Estados Unidos y China en Shanghai la semana pasada.

Hao Zhou, economista de mercados emergentes en Commerzbank dijo que la decisión de China de dejar que su moneda perfore los 7 yuanes por dólar fue "principalmente una acción deliberada para mostrar la línea dura que mantendrá en las próximas negociaciones comerciales".

¿Quiénes serán los ganadores y los perdedores?

En los mercados de tipo de cambio, asegura Daw, no hay beneficiarios salvo el yen japonés, que otra vez se ve impulsado debido a su rol como refugio seguro durante tiempos de incertidumbre geopolíticos. La moneda se fortaleció a 106 yenes por dólar ayer por primera vez desde la brusca caída de enero, que tocó un pico de u$s 105,08 yenes.

Del lado negativo, las exportaciones japonesas -que son consideradas la fuerza impulsora detrás de la economía de país- no se beneficia de un yen más sólido, y los operadores sostienen que la fortaleza sostenida a esos niveles podría marcar un gran punto de inflexión para la moneda.

En términos de las economías de mercados emergentes asiáticos, Daw dijo que "no hay invierno". El won surcoreano, que cayó 0,7% contra el dólar, sigue particularmente expuesto a los riesgos de la guerra comercial, lo que se suma al débil crecimiento externo y local.

Los desarrolladores inmobiliarios de China también enfrentan vientos de frente provocados por la devaluación de yen, aseguró Julian Evans-Pritchard, economista experto en China en Capital Economics, al igual que cualquier otro sector que tenga grandes deudas nominadas en dólares, como la construcción y otros que dependen fuertemente de las importaciones.

Sin embargo, agregó que el impulso para las exportaciones en China será "muy amplio porque el tipo de cambio aplica a todo el sector exportador chino, no sólo a las exportaciones que se vieron perjudicadas por los aranceles".

¿Cuál es el límite para Beijing?

El tipo de cambio de siete yuanes por dólar durante mucho tiempo ha sido el piso para el Banco Popular de China, incluso cuando llevaba a los inversores a concentrarse más en el tipo de cambio del yuan contra una canasta de monedas.

Pero Mansoor Mohi-uddin, estratega macro en NatWest Markets, señaló que ahora que la moneda china había perforado los 7 yuanes por dólar, "es probable que no haya ningún límite claro".

"Lo que en cambio harán los mercados es calcular cuál es el impacto de la guerra comercial sobre las exportaciones chinas y cuánto debe debilitarse la moneda para compensar eso".

Mohi-uddin dijo que en el peor escenario de aranceles generales de 25%, el yuan tendría que devaluarse a niveles cercanos a 7,80 yuanes por dólar para compensar el impacto, si bien al igual que otros analistas hizo hincapié en que el banco central de ese país permitirá que la moneda caiga gradualmente, para minimizar las salidas de capital.

Evans-Pritchard señaló que Capital Economics proyecta una caída a 7,30 yuanes por dólar a fines de 2019, y a 7,50 yuanes a fines de 2020. Pero agregó que eso comparado con la confusión que se produjo tras la devaluación de 2015, el Banco Popular de China está mejor preparado para combatir cualquier incremento de la salida de capitales.

"El mercado tiene mucha más confianza en la capacidad del Banco Popular de China de defender el piso", dijo.

"Lo que no queda claro es dónde está ese piso".

Traducción: Mariana Oriolo

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