Fed, tasas y polémicaExclusivo Members

Por qué algunos creen que Powell se equivocó y puede arrepentirse

Jay Powell insinuó que el banco central estadounidense ha hecho lo suficiente para controlar la inflación tras 14 meses de campaña de endurecimiento monetario.

El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, no prometió detener su enérgica campaña para frenar la inflación después de que el banco central estadounidense elevara su tasa de interés de referencia por encima del 5% por primera vez desde 2007.

Pero para cualquiera que escuchara su conferencia de prensa de casi una hora el miércoles, estaba muy claro hacia dónde se inclinaba.

"No podía comprometerse a una pausa, pero casi lo hizo", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics.

La Fed subió la tasa de interés a su mayor valor desde 2007

La trayectoria de la política monetaria estadounidense ha entrado en una nueva fase tras 10 subas sucesivas de las tasas de interés desde marzo de 2022. La inflación descontrolada ha empezado a remitir y el crecimiento económico se está ralentizando. Las turbulencias en el sector financiero, con quiebras de bancos regionales como First Republic esta semana, han envalentonado los argumentos a favor de una pausa en las alzas.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reconoció el nuevo panorama en una declaración tras su decisión de subir la tasa de los fondos federales en un cuarto de punto, hasta un nuevo rango objetivo de entre el 5% y el 5,25%.

El Comité abandonó las orientaciones que dio tras su última reunión de marzo, cuando dijo que "prevé que puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la política monetaria" para controlar la inflación. En su lugar, el miércoles dijo que "para determinar hasta qué punto puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la política", los funcionarios tendrían en cuenta factores como los datos entrantes y el impacto acumulativo de su reciente serie de subas de tasas.

El cambio, que Powell describió más tarde como "significativo", implicaba que, aunque era probable que la Fed diera pronto por concluidas nuevas subas de tasas, no las descartaba.

Powell se ciñó a ese mensaje al inicio de su conferencia de prensa, afirmando en su discurso de apertura que el banco central está "preparado para hacer más si se justifica una mayor contención de la política monetaria".

Pero a medida que avanzaba la sesión de preguntas y respuestas, los comentarios de Powell insinuaron más directamente que, con las tasas de interés ahora por encima del 5% y una contracción del crédito entre los tensos bancos regionales, que probablemente enfriará aún más la economía, la Fed puede haber llegado finalmente a un punto en el que ha hecho lo suficiente para bajar la inflación hacia su objetivo de 2%.

La economía de EE.UU. sufrió una fuerte desaceleración por las subas de tasas de la Fed

"Tenemos la sensación de que estamos mucho más cerca del final que del principio", le dijo Powell a la prensa. "Si se suman todos los endurecimientos que se están produciendo a través de diversos canales, tenemos la sensación de que nos estamos acercando o incluso de que ya hemos llegado".

Tiffany Wilding, economista jefe de Estados Unidos en Pimco, dijo que pausar las subas de tasas en la próxima reunión de la Fed de junio sería la decisión correcta, dada su preocupación de que un retroceso en el crédito bancario podría actuar como un "lastre importante" para la economía.

Según Powell, el último informe de la Fed sobre las prácticas crediticias de los bancos, que se publicará el próximo lunes, mostrará que los bancos medianos están endureciendo aún más sus normas de aprobación de préstamos.

Ahora la Fed está en camino de ganarle a la inflación, pero la recesión es casi inevitable

"Powell y otros siempre han dicho que la política monetaria es un ejercicio de gestión del riesgo, y creo que lo que ha quedado claro es que los riesgos a la baja para las perspectivas han aumentado, potencialmente de forma sustancial, y dado ese equilibrio cambiante del riesgo, es apropiado hacer una pausa", dijo Wilding.

Powell reconoció que, a la luz de las tensiones bancarias, la Fed no necesita subir las tasas de interés "tan alto" como lo habría hecho en una situación más estable. Pero dejó claro que la magnitud del impacto era incierta y complicaba la evaluación del banco central sobre cuándo la tasa de política ha alcanzado la llamada "postura suficientemente restrictiva", es decir, aquella en la que la demanda se amortigua lo suficiente como para empujar la inflación hacia el objetivo.

Zandi, de Moody's Analytics, llegó a decir que era un "error" que la Fed hubiera subido las tasas el miércoles, citando no sólo el hecho de que el mercado laboral está mostrando claros signos de debilitamiento y la inflación se está relajando, sino que la tensión bancaria es "grave" y aún no se ha resuelto.

Por qué la Fed seguiría con la subas a pesar de la caída de la inflación en EE.UU.

"El sistema sigue siendo muy frágil e inestable, y deben prestarle atención", afirmó.

Para algunos economistas, el mayor error de Powell fue insinuar con demasiada fuerza que se avecina una pausa, dejando a la Fed expuesta a tener que cambiar bruscamente de rumbo si los datos económicos sugieren que el problema de la inflación persiste.

Jonathan Pingle, economista jefe de EE.UU. en UBS que solía trabajar en la Fed, ha advirtió que los datos salariales en el informe mensual de empleo de este viernes probablemente serán fuertes, al igual que la inflación core, medida por el índice de precios al consumidor que se publicará la próxima semana. Esto podría crear lo que él llamó un "duro desafío de comunicación", ya que la Fed tendría que explicar por qué estaba "mirando a través de eso".

Powell "puede haber querido aumentar la opcionalidad hacia una pausa, pero en la forma en que respondió a las preguntas fue demasiado lejos", dijo Peter Hooper, vicepresidente de investigación de Deutsche Bank, que trabajó para la Fed durante casi 30 años. "Creo que puede arrepentirse [de ello]".

Temas relacionados
Más noticias de Reserva Federal

Las más leídas de Financial Times

Destacadas de hoy

Noticias de tu interés

Compartí tus comentarios

¿Querés dejar tu opinión? Registrate para comentar este artículo.