Lunes  26 de Marzo de 2018

Las definiciones de López Murphy sobre deuda, inflación, inversiones y actividad

El economista analizó los principales indicadores de la economía de Mauricio Macri y recargó sus críticas al programa gradual, debido a que "es más costoso" que medidas más agresivas para bajar el déficit fiscal.

Las definiciones de López Murphy sobre deuda, inflación, inversiones y actividad

El exministro de Economía Ricardo López Murphy cuestionó la vía del gradualismo escogida por el Gobierno para bajar el déficit fiscal debido a que es un camino "más costoso" que un paquete de medidas de shock, al tiempo que señaló que el equipo económico subestimó el problema de la inflación y las dificultades para atraer inversiones. 

Además, vaticinó que el crecimiento de la actividad dependerá de la cosecha, de la recuperación de Brasil y de la evolución de la tasa de interés en los mercados internacionales.

Deuda externa

López Murphy recargó sus críticas al gradualismo fiscal del Gobierno para tapar el rojo de las cuentas estatales, ya que considera que los intereses del crédito que luego hay que pagar lo tornan "más costoso" a largo plazo que haber tomado medidas más agresivas para bajar el gasto público.

"La deuda se debe al esquema gradual que adoptó el Gobierno para achicar el déficit fiscal. En la transición hasta lograr el equilibrio fiscal, el Gobierno se endeuda y obviamente la deuda cuesta. Eso hace subir la cuenta de intereses. Por eso en muchos países se toman vías que no son graduales para no afrontar estos costos", señaló en diálogo con FM La Patriada.

Si bien destacó que al cálculo de la carga de intereses hay que descontarle la inflación argentina, el economista liberal recalcó que ese cúmulo de obligaciones adicionales es el costo de estirar en el tiempo el período de corrección del déficit fiscal "inmenso" que padece el país.

"El Gobierno se comprometió a cerrar la brecha fiscal. Tenemos un déficit fiscal mayor a la mayoría de los países, es inmenso. Los intereses de la deuda son el costo de hacer una corrección de varios años y muy extendida en el tiempo. Se produce una carga de intereses que probablemente esté un poco exagerada porque muchos de ellos son nominales y se descuenta la inflación. En términos reales, la carga de intereses es menor", comentó.

En ese sentido, López Murphy reconoció que el gradualismo tiene una aceptación mayoritaria en la sociedad pero insistió en que es una opción que genera más costos que recortes más significativos a corto plazo para no depender tanto del financiamiento externo.

"El gradualismo es una opción. La razón de que otros países usan otro esquema es porque la política gradualista es más costosa que una política frontal. Es una opción que el Gobierno tomó y con la que mucha gente está de acuerdo. Hay una opinión mayoritaria a favor de ir paso a paso y asumir la carga de la deuda en el mientras tanto", sostuvo.

De cara a 2019, el exministro de Economía pronosticó que el Gobierno limitará la toma de deuda a renovar el stock existente y a financiar el pago de intereses debido a la leve suba de tasas que diagramó el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Jerome Powell.

"En principio el Gobierno en sus dos primeros años prefirió la colocación de obligaciones en el frente externo. Eso a partir de ahora va a estar reducido a renovar la deuda o cubrir intereses. Los mercados van a estar menos dispuestos a prestar a la Argentina que lo que estuvieron en los dos primeros años", vaticinó.

Inversiones

El economista consideró que el déficit fiscal es la principal causa de que no hayan llegado las inversiones esperadas por el Gobierno antes de asumir. 

"Un déficit fiscal tan grande ahuyenta inversiones, porque produce desaliento y desconfianza. El problema que hace más difícil atraer inversiones es el déficit fiscal", señaló.

Y sentenció: "El Gobierno sobrestimó la posibilidad de conseguir un flujo muy grande de inversiones."

López Murphy insistió en que el Gobierno hace pagar a la economía un "costo mayor" al preferir cerrar gradualmente el agujero fiscal, ya que, además de la generación de intereses, la toma de crédito en los mercados externos revalúa el tipo de cambio.

"Se cierra de a poco o se cierra de golpe. Si se lo cierra de a poco tiene un costo a largo plazo mayor y genera problemas serios porque la toma de deuda revalúa el tipo de cambio y eso no es sano para la economía", señaló.

Además argumentó que la emisión de deuda, ya sea interna o externa, limita las expectativas de inversión, de generación de empleo y del volumen de exportaciones.

"Cuando hay deuda externa o interna hay menos inversión, hay menos generación de empleo, hay menos exportaciones. Esos son los costos de la deuda. En el cálculo del Gobierno, es preferible adoptar medidas para cerrar el déficit rápidamente, que es la única alternativa porque no se puede ignorar el agujero fiscal que tenemos", dijo.

No obstante, reconoció que sobre el final de 2017 se registró una mejoría en los indicadores de inversión

"Hay que reconocer que las inversiones subieron, en el último trimestre de 2017 la tasa se acercó al 20% anual, es una tasa alta. Si tuviéramos menos déficit iría más arriba. Necesitamos una tasa más alta para generar empleo genuino y empleo productivo. No sólo para resolver el aumento de la población, sino también para absorber el empleo ficticio que existe en los estados provinciales", dijo.

Inflación

En otro orden, López Murphy consideró que el Gobierno subestimó el problema de la tasa de inflación y tuvo expectativas desmesuradas en sus posibilidades a la hora de afrontarla.

"El Gobierno tuvo expectativas desmesuradas sobre lo que iba a ocurrir. Creo que el Gobierno pensó que iba a ser más sencillo lidiar con una inflación de esta magnitud, creo que es un problema que se subestimó", dijo. 

Y añadió: "El problema que tiene el Gobierno es que tiene que tomar medidas inmediatas y más enérgicas para hacer las correcciones de una vez y no dilatarlas en el tiempo. No hay salidas gratuitas: uno paga costos por un lado y costos por el otro."

Actividad

López Murphy auguró que 2018 y 2019 serán "exigentes" para el Gobierno en materia de actividad económica debido al impacto negativo de la fuerte sequía que afectó a las cosechas en la última semana y a la leve suba de tasas en el mercado.

"Creo que 2018 y 2019 van a ser años exigentes, por la peor sequía en las últimas décadas que va a tener un gran impacto negativo en las exportaciones. La tasa de interés en el mundo subió, no mucho, pero como nosotros estamos endeudados y seguimos endeudados, para nosotros una leve suba es muy exigente", comentó.

Y agregó: "Yo creo que va a ser muy exigido el año que viene, depender mucho de los mercados de capitales implica mucha desconfianza. Con una terapia de corrección más inmediata durante 2016 esa desconfianza no existiría."

En otro orden, el economista liberal cuestionó la cerrazón al comercio internacional que adoptó Argentina luego de la Segunda Guerra Mundial y abogó por una apertura al mercado internacional que, según entiende, haría depender menos a la economía de la evolución de las exportaciones.

"Un país que tiene mucho de sus exportaciones dependiendo del suelo y del clima es vulnerable a las sequías e inundaciones. Con una economía mucho más abierta de la que tenemos y dependiéramos menos del precio de las commodities no tendríamos este problema. Pero eso implicaría abrir fuertemente la economía, luego de haberse cerrado después de la Segunda Guerra Mundial", explicó.

"No se va a repetir un 2001"

López Murphy, quien fue uno de los ministros de Economía del gobierno de Fernando de la Rúa, recordó que el actual déficit fiscal es mayor que el existente en 2001, pero remarcó que las circunstancias de entonces eran mucho más adversas que las actuales en términos del valor de las exportaciones y las tasas de interés de los mercados de capitales.

"El déficit de 2001 era menor que ahora, pero la situación era más complicada porque el precio de las commodities valían un tercio que lo que valen actualmente, Brasil había aplicado una fuerte devaluación mientras que ahora va en sentido contrario y teníamos en el mercado externo unas tasas de deuda muy altas: antes eran del 14% y hoy son del 6%. Las circunstancias eran mucho mas adversas que hoy", dijo.

Y señaló: "Si se depuran las deudas internas al Banco Central y a la Anses, la deuda es del 27% del PBI, no del 56%. En 2001 la proporción de la deuda externa era de entre 40 y 45% del PBI."

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