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MARTES 21/05/2019

Dólar: Argentina tiene el traslado a precios más alto de la región

A diferencia de Brasil, Colombia, Perú y Chile, las metas de inflación no funcionaron y tiene el mayor nivel de pass-through de tipo de cambio de América latina

Dólar: Argentina tiene el traslado a precios más alto de la región

Cuando la economía local sufre una devaluación, es esperable que los agentes trasladen parte de esta suba del tipo de cambio a sus precios, un fenómeno conocido como pass through. Si bien se ha vuelto un mecanismo habitual en el mercado, una investigación realizada por el Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP) de la UBA revela que la Argentina es el único país de la región que aún no ha logrado disociar los movimientos del dólar con la inflación.

"El problema del passthrough elevado no es un fenómeno específico de nuestro país. La mayoría de las economías de la región, por no decir todas, lo han padecido durante décadas. El punto es que estas han podido solucionarlo, y nosotros no", dijo Santiago Cesteros, el investigador del IIEP que encabezó el estudio, bajo la tutela del macroeconomista Daniel Heymann.

En ese sentido, los datos son claros. Por ejemplo, Brasil y Colombia sufrieron una devaluación promedio de su tipo de cambio en 2015 de casi un 40%, y la inflación ese año fue de 10 y 5%, respectivamente. Lo mismo sucedió con Chile y Perú en 2015 que, con una depreciación cambiaria de 15 y 12%, la aceleración de los precios de estas economías fue, en promedio, de 4 y 3%. "En estas economías, devaluaciones, digamos, de un 30% o 40%, implican subas de precios relativamente bajas", afirmó Cesteros.

El caso argentino va por el camino contrario. La relación entre precios y devaluación se mantuvo elevada en los últimos años. Es así que, cuando el ex ministro de Economía Axel Kicillof devaluó en 2014 al peso en un 49%, la inflación ese año terminó en un 37%. La tendencia alcista del passtohrough se verifica aún más con la salida del cepo cambiario a fines del 2015. Entre diciembre de ese año y noviembre del 2016, se registró una devaluación de 62%, que provocó parte de la suba de precios del 37%, según compara el estudio.

Para Cesteros, la receta que logró cortar con el fenómeno del alto passthrough en las economías vecinas fue la aplicación de metas de inflación pero, aclara, en contextos macroeconómicos estables. "En todos los casos de la región, las metas de inflación fueron impuestas por los bancos centrales después de varios años de caída de la inflación", aclaró. Este proceso se dio en Chile, Brasil, Colombia y Perú entre 1999 y 2002.

La versión más difundida en la academia que explica por qué la Argentina no logra escaparle a este fenómeno es por su estructura productiva: una industria poco diversificada que importa gran parte de los insumos y que, ante una devaluación, traslada al precio de los bienes finales el aumento de sus costos. No obstante, para Cesteros esta no es la cuestión central, ya que la Argentina importa tan solo un 13% de su PBI, "una cantidad baja en relación a los demás países".

Heymann coincidió: "Lo interesante es que estos países lograron cambiar el patrón del passthrough a pesar de tener una industria que importa la misma o una mayor cantidad de bienes y servicios que nosotros. El problema en la Argentina es de coordinación y formación de expectativas".

"Históricamente, las devaluaciones han estado asociadas a aumentos pronunciados de la inflación y a caídas en el salario real, y esta experiencia traumática está presente en el argentino. Entonces, uno sube de precios sabiendo que los demás van a subir de precios porque así ha sido en el pasado", explicó Cesteros. El resultado es evidente: el aumento de precios se termina por convalidar, como una profecía autocumplida.

En el contexto actual, con un dólar que trepó desde $21 en mayo a más de $39 en el día de ayer- una devaluación de casi 90% en cinco meses-, junto con el aumento de las tarifas y de la nafta, queda por ver si finalmente se convalida el pronóstico oficial de 42% de inflación.

Comentarios15

A mi no me importa ni me interesa el precio del dólar, sí las consecuencias que ello acarrea llevando la verdadera inflación a las nubes, castigando con la indigencia a los jubilados y trabajadores

Diego Lu
Diego Lu 06/09/2018 12:13:59

En el análisis supongo que no entra Venezuela con un passtrhough mayor a la de la Argentina.

Guillermo Zenner
Guillermo Zenner 06/09/2018 11:27:35

si tenes una economía cerrada como la nuestra (de las mas cerradas del planeta) tenes esos efectos entre otros.

Diego Lu
Diego Lu 06/09/2018 12:16:54

El análisis no muestra eso, por ej si ves el Grafico Brasil tiene una economia mas cerrada que la Argentina y sin embargo no sufre ese problema. Creo que esta mas relacionado con el desbalance fiscal que con la apertura economica.

Gustavo Troisi
Gustavo Troisi 06/09/2018 10:43:25

¿Quién se la lleva?...

Gustavo Guardia
Gustavo Guardia 06/09/2018 09:48:37

Lo loco es que Argentina era carísima en dólares antes de la corrección cambiaria, si luego de la corrección los precios vuelven a aumentar en la misma proporción de la correción cambiaria... Sigue habeindo un desequilibrio.

Pablo Segundo
Pablo Segundo 06/09/2018 08:37:16

Cómo cansan. Qué editorial de mierda.

Jorge Boullosa
Jorge Boullosa 06/09/2018 08:18:08

Porque no buscamos ahora inflación 0? El pueblo y la demanda se lo van a agradecer.

Santiago Gancedo
Santiago Gancedo 06/09/2018 06:25:07

Este tema está mal explicado. Sin convalidación monetaria el pasaje a precio se aborta. Pero para tener disciplina monetaria antes hay que tener disciplina fiscal.

Guille Loza
Guille Loza 06/09/2018 08:43:52

Comparto, sumado a cierta solidez institucional que haga al target inflacionario altamente creible. En la medida que exista voracidad fiscal, bada funcionará de forma optima.

Luis Morales
Luis Morales 06/09/2018 06:15:26

El salario de un empleado era de U$S 1000.- en Mayo. Ahora llega a U$S 550.- Mientras que si un empresario ganaba 2 millones de dolares en Mayo, ahora quiere ganar lo mismo. Por eso tenemos ese eterno problema en Argentina.

Diego Lu
Diego Lu 06/09/2018 06:41:56

El problema es que el gobierno mas de lo que tiene...ese es el problema real. A un empresario los costos en dolares también le impactan y su ganancia se verá mermada por la demanda.

Jorge Boullosa
Jorge Boullosa 06/09/2018 10:29:13

Claro, no quieren largar su ancla, su refugio. Para ellos, acá no pasó nada.

Eugenio Fresco
Eugenio Fresco 06/09/2018 08:23:09

101% de acuerdo

diegobluray1 Bar
diegobluray1 Bar 06/09/2018 03:53:05

Después los zurdos salames hablan de las importaciones indiscriminadas. El costo interno argentino es tan alto por el mercado cautivo y alta presión fiscal.

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