Domingo  19 de Enero de 2020

Deuda: los vencimientos por casi 2% del PBI suman presión hasta marzo

El plazo que se fijo Alberto Fernández para tener cerrada la renegociación de la deuda no parece caprichoso. Con fuertes vencimientos hasta el 31 de marzo, se necesita el acuerdo con los acreedores, o sino deberán emitirse pesos para cubrir las obligaciones.

Deuda: los vencimientos por casi 2% del PBI suman presión hasta marzo

La necesidad de avanzar con las negociaciones para la deuda y tener una pronta resolución no es caprichosa. Los vencimientos de deuda hasta el 31 de marzo suman por el equivalente de casi 2% del PBI.

"En el primer trimestre el Tesoro tiene que afrontar vencimientos de capital e intereses de más de $ 530.000 millones, algo menos de 2% del PBI. Ese monto se distribuyen en $ 50.000 en enero; $ 150.000 en febrero y casi $ 330.000 en febrero", sostuvo Bárbara Guerezta, de Arriazu Macroanalistas.

El esquema que planteó es el vigente, antes del llamado a la licitación para canjear hoy algunas Lecap por otras letras que ajustan por tasa Badlar (ver pag.6).

Según su visión, los vencimientos se pueden afrontar con colocaciones de deuda y con superávit fiscal primario este mes. Pero para febrero y marzo, aún si el sector público mantiene un superávit, "no alcanzaría a cubrir todo y se necesitaría renovar más de la mitad de los vencimientos de febrero, que incluye el pago del bono dual (por casi u$s 1800 millones el 13 de febrero) y casi el 90% de los vencimientos de marzo".

En ese sentido, se planteó si sería imposible avanzar con un esquema de rolleo de estas características, y consideró. "No, pero sí es desafiante".

Avanzó cuando dijo que si no cierran la negociación antes del 1 de abril, deberán imprimir todos los pesos que falten para hacer frente a los compromisos, como ocurrió endiciembre. "Si renuevan el 60% como estuvieron haciendo hasta ahora, tendrían que volcar al mercado pesos por casi 10% del stock de base monetaria, y casi todo en marzo", sostuvo Guerezta.

El punto en cuestión ahí se resume a ver cómo evoluciona la demanda de dinero. De no crecer a un ritmo tan rápido como necesita el Gobierno puede "generar presiones en los mercados cambiarios ´alternativos´", describió.

Lorena Giorgio, de Econviews, calculó que en lo que resta del primer trimestre el Gobierno deberá afrontar vencimientos en pesos por el equivalente a unos u$s 5200 millones, entre Lecaps, el bono dual y el Bogato, también aún sin el resultado del canje que ahora propone la Secretaría de Finanzas.

"Este monto es neto de intereses, y sólo con el sector privado. La presión va a ir en aumento durante los próximos meses, y en caso de que esos pesos se obtengan del financiamiento del BCRA, luego tendrán que ser esterilizados", señaló.

Y agregó: "No hay demasiado tiempo para cerrar un acuerdo con acreedores, y que marzo es un mes bisagra en cuanto a los vencimientos de capital".

En abril vence el Boncer, por más de $ 40.000 millones; en mayo Lecap por casi $ 60.000 millones, y el junio el Bopomo por más de $ 130.000 millones.

Coincidió Federico Furiase de EcoGo: "Se haría muy difícil reconstruir la curva de pesos y rollear los vencimientos de pesos de febrero / marzo si se extiende en el tiempo la negociación de la deuda en dólares y no hay buenas señales al respecto".

Es por eso que resaltó que la señal de la colocación de las letras intransferibles del Tesoro al BCRA por u$s 4500 millones ya que da margen para hacer frente a los vencimientos de bonos en dólares con sector privado legislación local e internacional de los primeros seis meses del año, o bien para el total de los vencimientos de bonos en dólares con sector privado legislación internacional del año.

"Si se extiende más allá del primer trimestre el riesgo es que la brecha pase factura y de ahí complicar la inercia inflacionaria y la nominalidad", advirtió.

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