Lunes  24 de Febrero de 2020

Después de reestructurar la deuda, cómo generará dólares una Argentina sin crédito

Según un informe de la consultora Analytica, el país deberá apuntalar sus exportaciones, pero para eso se requiere facilitar liquidez y mantener el tipo de cambio real.

Después de reestructurar la deuda, cómo generará dólares una Argentina sin crédito

En medio de la incertidumbre,  toda la atención de corto plazo gira en torno a la reestructuración de la deuda,  pero pasado ese horizonte cómo hará la Argentina para generar dólares sin crédito, propone analizar la consultora Analytica.

“Independientemente del resultado del canje, la Argentina pasará varios años fuera del mercado de crédito, mientras continúa pagando al Fondo Monetario Internacional (FMI) y los nuevos compromisos renegociados con privados. Para ello necesitará dólares y para conseguirlos dependerá del superávit comercial, inexorablemente”, plantea el informe.

"La respuesta está en las exportaciones, en particular de bienes industriales. Desde el punto de vista de los incentivos, el tipo de cambio real alto ofrece competitividad por costos, pero falta el financiamiento y la garantía de importaciones necesarias en este contexto de cepo cambiario, algo más parecido a 2011-13 que a 2013-15", aseguran sus directores,  Ricardo Delgado y Rodrigo Alvarez.

"También falta la planificación acerca de qué producción interesa fomentar más por su generación de valor y qué destinos posibles hay. En un mundo cada vez más proteccionista, la respuesta pareciera estar en la región", añaden.

Según aclara el informe, el viernes pasado se dieron a conocer los datos del intercambio comercial argentino que publica el  INDEC para el mes de enero. El mismo arrojó un saldo comercial positivo (u$s 1.000 M) y superior al de un año atrás (u$s400 M), producto de una caída en las importaciones (-16%) debido a la recesión. Las exportaciones, por su parte, se mantuvieron estables (-0,8%). Si bien la evolución de los precios es importante, el análisis general del comercio exterior pasa la evolución de las cantidades.

“Hoy se exportan las mismas cantidades que en 2011. Con la excepción de bienes primarios (venden 25% más al exterior) el resto de los sectores, especialmente industria y combustibles, muestran en esta década una performance bastante pobre. La estructura exportadora argentina, al primarizarse, ha aumentado su vulnerabilidad ante cualquier shock internacional y en las condiciones actuales, no permite generar los dólares necesarios para retomar el crecimiento sin restricciones en el sector externo”, agrega.

Qué hacer y hacia dónde exportar

Las manufacturas representan, aproximadamente, el 30% de las cantidades exportadas (llegaron a representar el 40% en 2013) y son altamente generadoras de empleo de calidad y valor agregado por su encadenamiento productivo. Su desarrollo colisiona con la capacidad de ofrecer financiamiento dado el contexto.

"La necesidad de exportar combustibles a partir del desarrollo de Vaca Muerta pareciera estar consensuada en la sociedad argentina a partir del alto nivel de productividad. El sector necesita, además de financiamiento, precios domésticos previsibles. Deben ofrecerse reglas claras al sector", sostiene el trabajo, a la vez que agrega:  "Al pensar en los destinos, el análisis del mundo es más complejo. Vendemos industria a países en desarrollo y materias primas a países desarrollados que se vuelven cada vez más proteccionistas".

Según Analytica, no pareciera haber mucha posibilidad de salirse de ese camino. "En los últimos años, la participación del Mercosur mermó sustancialmente, tanto por la recesión de Brasil como por la inserción de China en la región, que generó un desvío del comercio hacia ese país", explica. 

En ese sentido, se plantea ¿Cuál debería ser entonces la política comercial argentina? "Apostar a un nuevo ciclo favorable de precios de las exportaciones es riesgoso porque se depende de factores que no se pueden controlar. Como se dice siempre, es necesario diversificar la matriz exportadora y apostar a las cantidades, pero para eso se requiere facilitar liquidez y mantener el tipo de cambio real", concluye. 

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