Martes  28 de Agosto de 2018

Del dólar a la inflación, y salvo el déficit, empeoran los pronósticos del mercado

La única variable que los agentes económicos creen que el Gobierno podrá controlar es el rojo fiscal primario. Dólar, balanza comercial, tasas, inflación, actividad y recaudación, más pesimistas. Las proyección de las reservas se mantiene estable post acuerdo con el FMI.

Del dólar a la inflación, y salvo el déficit, empeoran los pronósticos del mercado

Salvo por la proyección de cuál será el déficit fiscal primario en 2018, todas las estimaciones de las variables clave de la economía tuvieron una modificación hacia un escenario más pesimista que hace un mes, reveló la edición de agosto de la Encuesta de Expectativas Macroeconomicas de El Cronista (EMEC). 

De acuerdo a los analistas consultados, la única variable que la administración nacional podrá controlar es el déficit de las cuentas públicas antes de pagar intereses. Estiman, al igual que en julio pasado, que el rojo será equivalente al 2,55% del PBI, un poco por debajo incluso de la meta oficial, que es del 2,7%. Es decir: el mercado cree que el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, sobrecumplirá sus propios objetivos

Sin embargo, el resto de las variables viraron hacia un panorama más pesimista que hace un mes: el mercado no está tranquilo con la incertidumbre del frente financiero. 

Del dólar a la inflación, para arriba

El tipo de cambio, con un dolar que se vende por encima de los $ 32 pesos en el mercado minorista esta semana, pegó un salto de $ 2 respecto de la cotización que las consultoras habían estimado hace un mes para fin de 2018.

En diciembre, según los especialistas, el dólar valdrá $ 33,25, lo que es equivalente a una suba en el valor de casi 76% respecto de 2017. Esta tendencia de corrección al alza del tipo de cambio se mantiene casi inalterable desde febrero (salvo por un mes), aunque con fuertes saltos desde mayo por el impacto de la corrida. Para 2019, la proyección es que se ubique en $ 38,74.

 

A pesar del salto del tipo de cambio, que de acuerdo al análisis del Gobierno permite mejorar el saldo de la balanza comercial, los analistas estimaron que el déficit externo de la Argentina se ubicará en torno de los u$s 4750 millones, un 8,5% más de lo habían proyectado hace un mes. Sin embargo, si la proyección del mercado se cumpliera, significaría una baja de 44% respecto del récord alcanzado en 2017 (u$s 8471 millones). 

La inflación, según los analistas, será del 33,9% interanual en diciembre de 2018, más de dos puntos porcentuales por encima de la estimación pesimista que el Fondo Monetario Internacional había incluido en el su staff report. Hace un mes, los expertos consultados habían indicado que la inflación sería de 31,8% este año, aunque las nuevas complicaciones en el frente cambiario, sumados a los malos datos de actividad (que se contrajo 6,7% interanual en junio y tuvo la peor caída mensual desde julio de 2009), empeoraron el panorama.  El año que viene, la proyección es que el aumento de precios minoristas sea del 22%

 

Tasas

Con un fuerte salto de los precios, la mira está puesta en qué estrategia seguirá el Banco Central, sobre todo cuando la entidad que conduce Luis Caputo busca controlarla a través de la política monetaria. La tasa de Leliq, definida el 7 de agosto como la nueva referencia, sería sostenida en 45% en el próximo comunicado (11 de septiembre) y tendría, siempre según las proyecciones de la EMEC, un leve descenso hasta 39% en diciembre (4 puntos porcentuales por encima del cálculo estimado hace un mes).

El resto de las tasas también tuvieron proyecciones por encima de las que esperaba el mercado en julio. La estimación de la tasa de plazos fijos a 30 días, que según analistas iba a rondar un 27% en diciembre, ahora estimaron que se ubicaría en 30%. Y la tasa BADLAR pasó de estimarse en 29,65% para fin de año a 33,5% en la edición de agosto de la EMEC.

Actividad y recaudación 

En línea con las declaraciones de Dujovne a agencias internacionales, el mercado también cree que la economía caerá un 1% este año. Aunque los analistas ya habían pronosticado en la edición de julio de la EMEC una caída para 2018, en esa oportunidad la contracción estimada había sido de un 0,2%. Para 2019, en tanto, estiman un crecimiento de 1,3%.

Otro de los datos negativos para la administración nacional es una fuerte caída en términos reales de la recaudación, que se ubicaría, en caso de cumplirse la estimación de los agentes económicos, 3,42 puntos porcentuales por debajo de la inflación. Según los cálculos, la AFIP embolsaría $ 3311,2 billones de pesos este año, un 30,48% por encima de 2017, una expansión bastante por debajo de la estimación de la inflación (33,9%).

La única variable que se mantuvo estable respecto de las proyecciones de hace un mes, fueron las estimaciones respecto de cuál sería el nivel de reservas a fin de 2018: según los analistas, serán u$s 55.000 millones en diciembre de este año.


Qué es la EMEC

La Encuesta de Expectativas Macroeconómicas El Cronista (EMEC) se realiza una vez por mes desde junio de 2016 entre varios de los más destacados analistas del mercado, incluyendo bancos, consultoras, centros de investigación y asesores de inversión, a quienes se les pide que respondan un formulario con una treintrena de preguntas sobre 12 variables clave de la macroeconomía y las finanzas nacionales.

En la encuesta de noviembre participaron (por orden alfabético): ABECEB, ACM, Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz, Departamento de Economía Política del Centro Cultural de la Cooperación, Econviews, FIEL, Fundación Capital, IARAF, LCG SA, M&F Consultora, OJF & Asociados.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,436754,250057,5000
DÓLAR BLUE2,500061,000061,5000
DÓLAR CDO C/LIQ32,3878-80,3324
EURO0,621161,922462,3070
REAL0,624013,690613,7723
BITCOIN-1,357410.275,000010.278,8900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,103460,5000
C.MONEY PRIV 1RA 1D-4,000072,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-3,896174,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000058,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000130,00130,00
CUPÓN PBI EN PESOS-2,85711,701,75
DISC USD NY-0,689772,0072,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL3,509029.114,7700
BOVESPA-0,8300104.370,9100
DOW JONES0,140027.182,4500
S&P 500 INDEX-0,07243.009,5700
NASDAQ-0,22008.194,4670
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,6229326,4679324,4470
TRIGO CHICAGO0,0000178,4826178,4826
MAIZ CHICAGO1,1283141,1361139,5613
SOJA ROSARIO0,2070242,0000241,5000
PETROLEO BRENT-0,430660,120060,3800
PETROLEO WTI-0,490154,820055,0900
ORO-0,78731.486,90001.498,7000