Lunes  18 de Junio de 2018

De qué hablan los traders al comienzo de semana

Renovación de Lebac, decisión de MSCI y emisión de bonos en la mira, los analistas tienen un gran combo en la mira. 

De qué hablan los traders al comienzo de semana

Luego de jornadas con elevada volatilidad en lo que respecta al tipo de cambio y con las nuevas modificaciones en el equipo económico durante el fin de semana, el mercado se apresta a encarar el arranque de una nueva semana de renovación de Lebac, lo que seria la primera renovación de Letras de Caputo, el nuevo Presidente del BCRA. Además, en las ultimas horas se dieron a conocer ciertos detalles sobre los nuevos bonos que emitará el Gobierno y para analistas del mercado, esta representa una muy buena alternativa para descomprimir la presión generada en los vencimientos de Lebac. Finanzas anunció la licitación de un Bono Dual al 2019 y un BOTE 2020 para el 18 de junio (liquidación el día 21). El Bono Dual (que licitará tasa) está denominado en dólares, pero pagará amortización e intereses en pesos. El nuevo bono pagará el valor más alto entre capital más intereses en pesos y el capital en dolar más intereses al 4,5% anual convertido a pesos.

Agustin Honig, Presidente de Adcap señala que el anuncio de la emisión de dos nuevos bonos el viernes me parece muy adecuado para descomprimir vencimientos de Lebac y para atraer inversores globales en un contexto de tipo de cambio en sus máximos históricos y rendimientos en pesos atractivos.

“En particular la estructura del nuevo bono peso/dólar creo que es la mas adecuada para el clima de volatilidad actual. Recordemos que es un bono que te la “opcionalidad” de elegir la moneda en la que invertís al momento de su vencimiento. Dado que el inversor ya no correría riesgo moneda, y tendría la posibilidad de obtener un buen retorno en pesos, o incluso en dólares si se da la situación que el tipo de cambio se aprecia a futuro, considerando que los valores actuales son fruto de un overshooting de corto plazo, creo que hoy es uno de los bonos más atractivos para posicionarse”, señala Honing.

Para el presidente de Adcap, esta alternativa debería también atraer inversores globales, ávidos de tasas de retorno en pesos altas, pero a su vez con la opcionalidad de un hedge de la moneda. “En el peor de los casos, si el ARS se sigue devaluando, elegirá invertir en dólares a una tase del 4,5% (nada mal para 1 y duration), y en el mejor de los casos invertirá en pesos a tasas cercanas al 40% , que con un tipo de cambio estable, reflejarían retornos en dólares equivalentes muy por encima del 4,5%. Esto debería reducir la volatilidad del tipo de cambio, y como mencione al principio, encontrar un sustituto adecuado para las Lebac, por ende bajar la presión de roll over en cada licitación del BCRA”, cierra Honig.

Por otro lado, en un informe elaborado por el equipo de Research de Grupo SBS señalan que, nace un nuevo programa económico dado que el Ministerio de Hacienda reveló la letra fina del acuerdo con el FMI, donde se explicitan las metas fiscales, monetarias e inflacionarias. Resaltan en el informe que “ya conociendo la letra fina del acuerdo, la primera conclusión es que el Gobierno cerró un programa que se ajusta de manera muy realista a sus posibilidades, maximizando el esfuerzo fiscal pero siempre velando por la sostenibilidad política del proceso”.

Además, el equipo de SBS agrega en su reporte que “el acuerdo de asistencia financiera garantiza la disponibilidad de fondos para continuar la estrategia gradual, y a la vez dota de una mayor fortaleza operativa al BCRA. El mayor ajuste fiscal comprometido se complementa con una consistencia macroeconómica más robusta, salvaguardas para el gasto social y un nivel excepcional de respaldo financiero, que combinados debieran amortiguar considerablemente el costo económico y político de la corrida cambiaria. Un apoyo internacional sin precedentes y entendido que también puede servir para mantener la continuidad de políticas aún después de las elecciones de 2019”.

Respecto de los últimos cambios en la dirección del BCRA, Nery Persichini, Gerente de inversiones de GMA Capital destaca en un informe enviado a sus clientes que “debemos resaltar que las condiciones iniciales, al menos en la previa, son más alentadoras que cuando había asumido Sturzenegger. No existe el cepo cambiario, el tipo de cambio es flexible, el BCRA tiene reservas netas positivas y un balance más fortalecido. Además, el tipo de cambio real (proxy de la competitividad) se encuentra en el nivel más alto en la Era Macri y gran parte de la recomposición de tarifas fue realizada. Asimismo, el acuerdo con el FMI elimina las transferencias al Tesoro”.

Por otro lado, el mercado arranca también una semana en la que toda la atención estará centrada en la decisión de MSCI sobre el ingreso (o no) a mercado emergente.

En este sentido, Persichini recuerda que “en una encuesta reciente de Morgan Stanley a 118 analistas de mercados el 58% considera que Argentina será clasificada como mercado emergente este año y los restantes consideran que esa decisión llevaría por lo menos 2 años más. En caso de entrar al índice la ponderación argentina podría llegar a ser del 0,5%, representando un ingreso de entre u$s 3.500 - u$s 5.000 MM al mercado”.

Finalmente, el gerente de inversiones de GMA Capital destaca que “en principio, una reclasificación del argentino podría generar una mejora en nuestro crédito y nuestras posibilidades de crecimiento hacia el futuro. En segundo lugar, deberíamos observar un crecimiento en el volumen operado en BYMA, y por tanto una mejora considerable en el rendimiento de los activos.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000057,750062,2500
DÓLAR BLUE1,428670,000071,0000
DÓLAR CDO C/LIQ0,3213-80,1678
EURO-0,354066,081166,3439
REAL1,125514,430214,4841
BITCOIN1,07927.467,84007.470,1800
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000043,5000
C.MONEY PRIV 1RA 1D-2,702754,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-2,654955,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000045,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,9629173,00171,35
CUPÓN PBI EN PESOS-1,92312,042,08
DISC USD NY0,649477,5077,00
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL3,157035.443,0500
BOVESPA0,4800110.622,2700
DOW JONES1,220027.677,7900
S&P 500 INDEX0,91363.117,4300
NASDAQ1,00008.570,7010
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,5372326,6516324,9063
TRIGO CHICAGO-0,5639194,3742195,4765
MAIZ CHICAGO0,2736144,2856143,8919
SOJA ROSARIO-0,1988251,0000251,5000
PETROLEO BRENT1,514464,350063,3900
PETROLEO WTI1,215159,140058,4300
ORO-1,23231.458,70001.476,9000