ESTRATEGIA FINANCIERA

Licitación de deuda: Guzmán sumó $ 100.000 millones y rechazó un 50% para no subir las tasas

En la última licitación de deuda en pesos antes de las elecciones PASO 2021, Economía refinanció los próximos vencimientos. Quedaron afuera ofertas para no dar más de 4% por encima de la inflación. Alta demanda de títulos atados al dólar.

El Ministerio de Economía consiguió este jueves $ 99.608 millones en el mercado local de capitales, en la última licitación de deuda pública previa a las elecciones PASO 2021. Estos fondos sirven para refinanciar los $ 94.700 millones que vencen en los próximos días (de los cuales el 32% estaría en manos extranjeras, registrados en Euroclear) y continuar con la ejecución del programa financiero del Gobierno.

Como es habitual, el dinero proviene de grandes inversores institucionales como bancos, aseguradoras y Fondos Comunes de Inversión (FCI) con instrumentos a corto y mediano plazo. Los minoristas colaboraron con $ 85 millones y otro u$s 1 millón equivalente en los bonos atados al dólar.

En un movimiento que esperaban en los pasillos oficiales, por la cercanía de las PASO 2021, las tasas reales treparon a casi el 4% por encima de la inflación, en línea con lo que se estaba operando en el mercado secundario. Es por esto que el equipo de Martín Guzmán rechazó casi un 50% de las ofertas, que pedían una tasa mayor.

Se registraron un total de 676 ofertas por un valor nominal de $ 147.348 millones, entre las tres letras en pesos que se licitaron y los dos bonos dollar linked, que ajustan por el dólar oficial pero se suscriben y se cobran en pesos.

Del total colocado:

  • El 21,6% fue en instrumentos a tasa fija (Letras a Descuento, Ledes: $ 21.517 millones que vencen el 31 de enero de 2022 por una tasa nominal anual -TNA- de 40,69%).
  • Un 32,5% ajustable por CER (Lecer, que siguen a la inflación y en esta ocasión pagarán entre 3,63% y 3,99% por encima de la evolución de los precios).
  • Un 45,9% fue a los títulos vinculados al dólar, por el equivalente a u$s 471 millones, con sobretasas de entre 0,25% y 1,02%, rendimientos menores a las recientes emisiones de bonos dollar linked corporativos.

"A su vez, el 65,8% corresponde a instrumentos con vencimiento en el año 2022 y el 34,2% restante al nuevo bono dólar linked con vencimiento en abril de 2023", se comunicó oficialmente.

El ratio de roll over en lo que va del año ronda el 117%; las emisiones totales de deuda se acercan a los $ 2,7 billones y el "financiamiento neto acumulado" (nuevo endeudamiento) es de $ 382.550 millones.

Como hasta el momento el Banco Central emitió $ 770.000 millones para auxiliar al Tesoro, el mix de emisión-deuda es de 66-34%, por ahora lejos del 60-40% que busca Guzmán.

Este viernes, entre las 11 y las 13.30 horas, los 13 bancos y Agentes de Liquidación y Compensación (ALYCS) aspirantes a Creadores de Mercado podrán arrimar otros $ 10.776 millones.

A lo largo del mes, las autoridades deberán refinanciar otros $ 185.000 millones. La próxima licitación será el jueves 16 de septiembre y la última del mes, el martes 29. "El calendario de licitaciones para el último trimestre del 2021 estará disponible el próximo lunes", informó Economía.

Perjuicio al Banco Nación

Por otro lado, el Gobierno canjeó el bono TS21 por $ 157.574 millones que estaba en poder del Banco Nación y expiraba el lunes 13.

Este bono se emitió en 2017 a tasa Badlar (variable) más 100 puntos básicos, por lo que su rendimiento era de 24%. En 2018, el entonces secretario de Finanzas, Luis Caputo, lo cambió a tasa fija de 17,25%, con el aval del ex presidente del Banco Nación, Javier González Fraga.

El actual director del Banco Nación Claudio Lozano declaró que por la diferencia de tasa el perjuicio acumulado para el patrimonio del banco público fue de $ 140.000 millones o "diez Vicentin".

La Secretaría de Finanzas, comandada por Rafael Brigo y Ramiro Tosi, cambió el Bonte 2021 por una canasta de 16 instrumentos de mercado y le dejó unos $ 4500 millones líquidos al Banco Nación.

Los economistas se enfocaron en los rendimientos convalidados para poder obtener los fondos.

Juan Ignacio Paolicchi, economista de Empiria, opinó: "Los bonos ajustados por dólar y el sector público ayudaron, sobre todo en las Lecer".

Federico Furiase, director de Anker Latinoamérica, también observó: "Es una buena licitación. Subieron la tasa real aunque el mercado estaba operando en 5,5% o 6% en las letras CER".

"Con tasas bastante altas, convalidaron hasta 4% para obtener la liquidez que necesitaban", resumió Joaquín Waldman, economista de Ecolatina.

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