El pronóstico negro de Tetaz para 2021: derrumbe de la actividad y más crisis cambiaria

El economista alertó sobre las posibles crisis que pueden venir luego de la pandemia.

El economista Martín Tetaz publicó en su newsletter semanal una serie de gráficos y datos que presentan la situación económica nacional a comparación del resto del mundo. Para el economista, la situación actual es de tensión: algunos indicadores parecen haber retrocedido de manera positiva mientras que otros se encrudecieron para peor. "La principal economía del planeta, por ejemplo, repuntó 7,41% después de haber caído 7,06% en el segundo trimestre, pero el consumo a pesar de crecer 1,4% en octubre, cerro el trimestre 2,9% debajo del nivel que tenía el año pasado, por culpa del derrumbe en servicios, que retrocede 7,2% en el contexto de una oferta restringida por el COVID y a pesar de que el ingreso disponible fue 7,7% superior al del mismo trimestre del año pasado, gracias al paquete Covid", contextualiza Tetaz en la apertura de su columna y en relación a los Estados Unidos. "En otras palabras, la gente tiene mayores ingresos y consume mas bienes, pero menos servicios, lo que evidencia un problema de oferta, consecuencia de las medidas tomadas para combatir el virus. Como correlato hay un mayor ahorro de la población, que pasó del 7,2% del ingreso disponible en 2019, al 15,8% ahora. Ese excedente se almacena en bonos del tesoro, acciones de empresas tecnológicas y oro", agrega.

"En Argentina, en cambio, las restricciones por el lado de la oferta son mayores, como lo ilustran los reportes de movilidad de Apple", dice Tetaz, y lo ilustra con una gráfico sobre movilidad provisto por la empresa Apple.

Tetaz luego refuerza el dato, pero usando información de Waze, la plataforma colaborativa de tráfico.

 

"Como consecuencia de las mayores restricciones la economía sufre mas del lado de la oferta, pero a diferencia de lo que ocurre con otros países que tienen acceso al crédito y moneda, además también sufre por el lado de la demanda", marca Tetaz como diferencia, y recuerda que  "los ingresos de los hogares estuvieron 15% abajo en términos reales, durante el segundo trimestre de este año y en segundo lugar porque la incertidumbre tanto sobre los ingresos futuros, como sobre el tipo de cambio, frenaron el consumo que cae incluso en rubros esenciales como Alimentos y bebidas". De hecho, según datos de la CAME, las ventas minoristas, que venían recortando la caída, la incrementaron en octubre, cayendo 14,9% con Alimentos y Bebidas cediendo 4,3% a pesar de que la entidad no pondera la caída (a cero) en los comercios cerrados.

El economista luego agrega la variable dólar, la cual es importante ya que tanto un dato objetivo (las reservas del BCRA) como uno más subjetivo relacionado a las expectativas de los argentinos. "Aparentemente pasamos el pico y entramos en una tendencia decreciente, observando las búsquedas que la gente hace de “síntomas covid , aunque el resultado es heterogéneo porque hace pico en el norte (La Rioja, Jujuy, Salta, Tucumán), también en Neuquén y está todavía alto en Santa Fe e interior de Buenos Aires", dice Tetaz, pero aclara "que crece de manera preocupante las búsquedas de “dólar , cuyos picos anteriores se registraron en la devaluación de septiembre del 2018 y en la pos PASO, de agosto del año pasado".

"En el terreno monetario, los depósitos a plazo fijo parecen haber frenado el desplome que observamos entre el 6 y el 19 de octubre lo que permitió, del otro lado del mostrador, que ceda la presión sobre el dólar paralelo, pero no hay motivo para dejar de mirar este indicador de cerca, sobre todo cuando la semana que viene hay pago de salarios y toda la presión sobre el blue no tiene la contrapartida de los dólares del puré que permitían las ventas de del dólar ahorro, aún con el cupo de 200 por persona. Incluso cuando supere el test de estrés de los primeros días del mes, le queda una prueba de fuego en diciembre, cuando se abonan los aguinaldos y las vacaciones, que con muchos destinos restringidos es probable que se dolarice", analiza Tetaz.

En la misma línea, Tetaz analiza que el BCRA no logra dejar de vender divisas, incluso después de haber entrado en una tendencia de recuperación con el super cepo de mediados de septiembre, volvió a incrementar la posición vendedora en la última semana. "Los importadores, en plena crisis, le sacaron 51% mas dólares que el mismo mes del año pasado", explicó.

Por último, Tetaz resume que "en los próximos días, además de tomarle el pulso al Covid, para evaluar la capacidad de recuperación de la oferta agregada, será fundamental ver como evolucionan las expectativas, porque de ellas depende no solo la recuperación de la demanda agregada, sino que se evite el colapso de la demanda de pesos y se produzca una nueva crisis bancaria, con efectos devastadores en devaluación e inflación". 

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