Jueves  09 de Julio de 2020

¿Compramos acciones argentinas?

¿Compramos acciones argentinas?

A veces los mejores momentos para comprar son los menos pensados. Y los precios de las acciones argentinas en Wall Street comienzan a insinuar un cambio de tendencia. Si se confirma este cambio, podríamos estar ante una gran oportunidad de compra.

Las acciones argentinas se encuentran en precios muy deprimidos y lo que se espera para el futuro es muy malo. Pero atención: cualquier cambio en las expectativas, por mínimo que sea, puede tener un impacto muy positivo en sus precios.

¿Qué podría implicar un acuerdo con los bonistas?

En primer lugar, un cambio en las expectativas de inflación. Un acuerdo implicaría que el país podría tener otra forma de financiarse además de la emisión monetaria. Notemos que la emisión para 2020 está proyectada en 3,5% del PBI (75% de la base monetaria).

Un acuerdo podría achicar la brecha hoy presente entre el dólar oficial y el dólar bolsa/contado con liquidación. Y no sólo eso, sino que también abriría la posibilidad de pensar en un levantamiento del cepo, lo que tendría que ser una de las prioridades del Gobierno.

El levantar el cepo a estos niveles de tipo de cambio daría lugar a un círculo virtuoso para la reactivación de la economía, entrada de dólares para inversión, aumento de la producción exportadora y generación de dólares de la economía real.

Para que esto se dé, un acuerdo con los bonistas es condición necesaria pero no suficiente. No olvidemos que Argentina tiene otros problemas de fondo que será necesario tratar para que el país tenga alguna posibilidad de crecer.

Voy a comentar dos de los cambios que considero más importantes a tener en cuenta con ese fin.

La primera se evidencia en situaciones como las que pasó la aerolínea LATAM en las que los sindicatos muestran ser contraproducentes en la enorme mayoría de los casos. Por eso, tendrá que ponerse en discusión alguna versión de flexibilización laboral. Creería que en principio, podría ser de casi cualquier estilo y tenor, pero lo que es seguro es que el país tendrá que mostrarse dispuesto a recorrer ese camino. (De hacerlo, seguramente será bautizada con algún nombre épico como “la ley del trabajo inclusivo”).

Y la segunda, será una reforma tributaria para aliviar al sector privado. No sólo será necesario bajar los impuestos sino también disminuir la complejidad de todo el sistema tributario argentino. Hoy se pagan 165 impuestos, pero sólo 11 de ellos recaudan el 90% del total. Esto podría venir de la mano con algún plan en el que se mostrara cómo el país podría reducir el gasto y eso contribuiría de manera significativa con una idea de un país con porvenir.

En un escenario parecido a ese, donde se cumplieran en mayor o menor medida estas condiciones y haya alguna noticia que el mercado tomara como positiva, generaría tal cambio en las expectativas que no sorprendería que las acciones duplicaran su valor en un período muy corto de tiempo.

Para graficar la importancia del cambio de expectativas, veamos el gráfico del Merval en dólares. Se observa cómo a mediados del 2013, cuando se empezó a pensar que el próximo presidente (fuera Scioli o Macri) iba a ser más amigable con el mercado, la bolsa comenzó un recorrido alcista memorable. Quizá un arreglo con los bonistas pueda generar un cambio también.

Una vez más, después de la conferencia del 28D del 2017, cuando se puso en duda la independencia del BCRA, la tendencia comenzó a revertir hasta hoy.

Conclusión. Un acuerdo con los bonistas podría ser el puntapié inicial para un cambio de tendencia. Eso empezaría a confirmarse con los siguientes precios de los ADRs: Galicia en 12, YPF en 8 y Pampa en 13.50.

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DÓLAR B. NACIÓN0,325772,000077,0000
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BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
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CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000115,00115,00
CUPÓN PBI EN PESOS-3,33332,032,10
DISC USD NY0,000076,5076,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-0,182052.325,8300
BOVESPA0,4000102.775,5500
DOW JONES1,290027.433,4800
S&P 500 INDEX0,23073.351,2800
NASDAQ-0,410011.010,9830
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,9193322,7016319,7621
TRIGO CHICAGO-0,8073180,5953182,0651
MAIZ CHICAGO0,9748122,3376121,1566
SOJA ROSARIO0,0000240,0000240,0000
PETROLEO BRENT1,351445,000044,4000
PETROLEO WTI1,916542,010041,2200
ORO0,37812.017,70002.010,1000

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