Tesoro y BCRA juntaron fuerzas para aspirar la expansión por Lebac

El martes el Banco Central (BCRA) había inyectado $ 120.797 millones como consecuencia de la tercera etapa del desarme de Lebac. Ayer, la autoridad monetaria captó $ 76.212 millones por Leliq a una tasa de 72,66%, mientras que el Ministerio de Hacienda colocó Lecap por $ 75.000 millones. La cartera de Nicolás Dujovne convalidó un rendimiento de 54,95% a 193 días y de 49,94% a 377 días

Una jornada después de que el Banco Central (BCRA) inyectara $ 120.797 millones como consecuencia de la tercera etapa del desarme de Lebac, la autoridad monetaria y el Ministerio de Hacienda levantaron $ 151.212 millones mediante Letras de Liquidez (Leliq) y Letras del Tesoros Capitalizables en pesos (Lecap). Ambos pagaron tasas menores a las que se esperaban en la previa.

En la primera parte del día, el BCRA se encargó de aspirar con Leliq $ 76.212 millones más de lo que tenía que renovar. El organismo enfrentaba un vencimiento de $ 106.298 millones y colocó un récord de $ 182.510 millones. El monto indicativo objetivo de la licitación era de $ 140.000 millones y la entidad había garantizado una tasa mínima de 65%.

La buena noticia vino por el lado de la tasa, ya que el organismo que preside Guido Sandleris no necesitó pagar un costo superior al que había convalidado el día previo. Si bien la tasa promedio de Leliq subió 46 puntos básicos entre el martes y el miércoles (pasó de 72,20% a 72,66%), el costo máximo no se modificó: fue de 73,92% en ambas jornadas.

Dólar intervención y monedas

En el comunicado donde informó el resultado de la licitación de Lebac del martes, el BCRA ya había dicho que esperaba que los $ 120.797 millones que se liberaban se volcaran a otros instrumentos financieros tales como plazos fijos (cuyo aumento vuelve al BCRA en forma de encajes), Lecap o Leliq.

Los instrumentos del Tesoro fueron determinantes en la absorción de pesos. Hacienda colocó ayer $ 75.000 millones en Lecap a 193 y 377 días. Los instrumentos con vencimiento a abril recaudaron $ 35.000 millones, mientras que las letras a octubre se llevaron $ 40.000 millones.

La cartera que conduce Dujovne aprovechó el interés que despertaron estos instrumentos entre los inversores para pagar hasta 10 puntos menos de tasa que en la última colocación de Lecap. El 10 de octubre Hacienda había convalidado un rendimiento de 59,34% para las Lecap a 139 días de plazo. Ayer pagó 54,95% y 49,94% por Lecap a abril y octubre de 2019.

Leonardo Svirsky, sales & trading de Bull Market Brokers, reconoció que esperaba tasas más altas pero afirmó: "Según la curva, la Lecap a febrero estaba en 51,6% y la de marzo, en 50,8%. La próxima era a septiembre y estaba alrededor de 48,5%. La tasa de 54% a abril no es mala, está más o menos dentro de esta curva con forma de sonrisa invertida. La de octubre, también".

El Tesoro emitió el total del monto que buscaba y hubo una gran sobreoferta. Se recibieron 2020 órdenes por $ 118.703 millones, que estuvieron repartidas en $ 67.615 millones para la Lecap a abril (1915 ofertas) y $ 51.088 millones para la de octubre (105 posturas). Por ello, Hacienda aplicó un factor de prorrateo de 29,1539% para los títulos a 193 días y de 82,4198% para las letras a 377 días.

Dado el alto factor de prorrateo, Mateo Reschini, analista de mercado LBO, esperaba tasas de entre 53% y 55% y cree que podrían bajar un poco en los próximos días. "Fue tremendo el prorrateo del primer tramo. Va a quedar mucha gente afuera con pesos en la mano. Quizá les baja la tasa de interés si empiezan a demandar otros títulos". Por su parte, Svirsky coincidió: "Mañana (por hoy) en mercado secundario se acomodan, porque hubo prorrateo. Van a salir a buscarlas y se acomodarán en la curva".

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