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Totonomics: un puente sobre aguas turbulentas

Una nueva oportunidad tiene la Argentina con Javier Milei para enterrar décadas de populismo y corrupción. Todo está alineado para que en esta ocasión, el intento llegue a buen puerto. Una gran parte de la sociedad apoya el ajuste. Los principales gobiernos de países desarrollados desean que Milei tenga éxito. La tasa en Estados Unidos está bajando y a 10 años pasó de 5% a 4% en cuatro meses. Los precios de la soja en Chicago siguen en torno a los u$s 490 y no hay sequía a la vista.

A los anuncios de Luis Caputo le faltaron la señal de esperanza que vertió el presidente en su discurso de asunción. Tras la noche vendrá el día. Un informe del JP Morgan puede servirle de letra al ministro de Economía: si bien la inflación entre diciembre y enero sumará cerca de 60%, para fin de año estará en niveles del 2% mensual. A los heridos que no reciban AUH y planes, hay que mostrarles que hay luz tras el ajuste. El primer semestre del 2024 será muy negativo en todo sentido, inflación y actividad, pero la segunda mitad del año claramente habrá señales de que se sobrevive al ajuste. Y se comienza un círculo virtuoso de la economía.

Lo que tiene por delante Caputo entonces simplemente superar rápidamente los primeros cuatro meses de 2024. No será fácil construir ese puentes obre aguas turbulentas. Los aumentos de tarifas llegarán para marzo y abril con porcentajes siderales fruto del populismo energético clásico del kirchnerismo. Puede ser que para entonces el dólar ya haya sido un problema menos, con los 25.000 millones de dólares que aportará hasta agosto la soja.

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El problema, y el BCRA lo resalta en sus comunicados, es el camino hasta abril. Ayer la reacción de los mercados fue muy positiva, con aportes importantes de las cerealeras en un acuerdo tácito con Luis Caputo con el nuevo dólar a la exportación, un "blend" con aroma massista. Los bonos subieron 3% en promedio dando un aval a las promesas oficiales de ajuste fiscal histórico en la economía argentina.

¿Cuáles son las amenazas a este puente de Caputo? La clave pasa por la brecha cambiaria, una suerte de índice de confianza que despiertan las medidas económicas. Hay muchos pesos dando vuelta y la tasa de interés puede no satisfacer a los ansiosos de cubrirse con la moneda norteamericana. Mientras más rápido se desactive la bomba de leliq (o de todos los pasivos remunerados), más rápido bajará la inflación. Por ello el deseo de Javier Milei de ponerla en el tope de las metas económicas. ¿Y si la inflación es más elevada que la que se proyecta para marzo y abril? Es otra amenaza y está también detrás de esos pasivos remunerados.

El ruido político y gremial es otro de los nubarrones que se cruzarán en la construcción de ese puente. Hay que tener en cuenta que ello ocurrirá en febrero. Lo gremialistas y piqueteros se toman vacaciones en enero. ¿Qué será de la vida del preceptor Baradel en el 2024? ¿Dará señales de vida? En la gestión de Alberto Fernández fue uno de los grandes ausentes. Como si la Argentina hubiera tenido la inflación de Suiza y la educación de países nórdicos.

Lo positivo de la gestión económica actual es que si hay errores, se corrigen. No existe ese absolutismo K en el cuales las políticas económicas se mantenían cueste lo que cueste. El martes por ejemplo llamó la atención en el comunicado del BCRA que el dólar a $800 iba a actuar como ancla e iba a tener un movimiento de 2% mensual. Una señal al mercado que no tenía sustento y por ende iba a ser ignorada. El barco, con ese ancla, iba a ir a la deriva.

Luis Caputo sabe que el ancla que sirve es la fiscal. Javier Milei es aún más extremista. Y con razón. El staff del FMI parece integrado por "zurditos" ante las proyecciones fiscales del 2024. En los próximos días vendrá una misión del organismo para cerrar rápidamente el waiver por el "banquinazo" de los últimos seis meses de la gestión de Sergio Massa. Habrá dinero de BID y Banco Mundial a la Argentina. Qatar y China pueden girar fondos para evitar atrasos en los vencimientos de deuda con el FMI y luego serán reembolsados tras ese waiver.

Pero la batalla cambiaria es diaria. Rápidamente deben cubrirse los 10 asientos del directorio del BCRA. También de la CNV, Aduana, UIF y varios empresas estatales como Aerolíneas Argentinas y AySA. Esteban Klein, ex JP Morgan de alta reputación en los mercados, fue tentado para sumarse al equipo de Bausili. Mientras más poblado de personal idóneo, mejor.

Las cerealeras prometieron liquidar cerca de u$s 2.500 millones en esta primera etapa. Puede haber más. Lo ideal hubiera sido liberar todo el mercado, con un plan fiscal más detallado, y el dólar no hubiera saltado demasiado lejos. Los dólares hubieran llegado de exportadores o del sector financiero atraído por los altos rendimientos en pesos. Pero se optó por un camino menos incierto. El viento juega a favor.

El hartazgo de la sociedad con el populismo da crédito pero no es por monto elevado. En algún momento del segundo trimestre tienen que aparecer esa luz. Haberse terminado la noche. De nuevo, todo los planetas están alineados para dejar atrás décadas de atraso estancamiento. Sólo hay que cruzar el puente.


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