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Un índice del BCRA prevé que el PBI quebrará su máximo y seguirá subiendo

La construcción lidera el crecimiento de la actividad económica

La construcción lidera el crecimiento de la actividad económica

Por primera vez desde 2011, la actividad economica registra siete trimestres consecutivos de crecimiento y el Indicador Líder de Actividad económica del BCRA (ILA) señala que no existe evidencia de que la fase expansiva se esté agotando.

Durante el tercer trimestre de 2017 el PIB alcanzó el máximo registrado en 2013 y en 2015 y hoy supera en más de 2% a ese nivel. En dichas oportunidades, el pico de la actividad fue seguido por recesiones que implicaron caídas acumuladas del PIB de 3,9% y 3,4% respectivamente, poniendo en evidencia restricciones en la oferta productiva. A diferencia de esos años, la recuperación económica que comenzó en el tercer trimestre de 2016 es sostenida y no se observan señales de que esté llegando a su fin.

Para el primer trimestre de 2018 la Predicción Contemporánea del PIB del BCRA (PCP-BCRA) es de 0,7%, en tanto que la mediana de las proyecciones de los participantes del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) es de 0,6%. Para el promedio del año, los pronósticos del REM y de distintos organismos internacionales oscilan entre 1,8% y 3,8% de crecimiento, confirmando que la economía seguiría en expansión.

Evolución de la actividad económica. Fuente: BCRA
Evolución de la actividad económica. Fuente: BCRA

Para anticipar un posible cambio de fase de la actividad desde una expansión a una recesión o viceversa, el BCRA calcula mensualmente el ILA. El ILA está compuesto por 10 variables (reales, financieras y de expectativas) que suelen anticipar los cambios de tendencia de la economía. Con datos a febrero de 2018, este indicador no evidencia señales de que la economía ingrese en una fase recesiva.

A diferencia de 2013 y 2015, la recuperación que comenzó en el tercer trimestre de 2016 es sostenida y no se observan señales de que esté llegando a su fin.

Este tipo de indicadores es muy útil para la política económica ya que permiten detectar en forma temprana los cambios de fase del ciclo económico que de otra forma solo podrían conocerse luego de varios meses de haber ocurrido, cuando la información de cuentas nacionales es publicada.

Nueva metodología

La metodología del ILA se actualiza en enero de cada año, cuando se reestiman las ponderaciones de cada componente, incorporando información del año anterior. Además, se realizan pruebas estadísticas para evaluar si alguna de las variables componentes puede sustituirse por otra que mejore el desempeño del indicador. En esta oportunidad se realizaron las siguientes mejoras:

1) Se incorporaron los préstamos personales a la serie de préstamos prendarios en términos reales, debido a la creciente utilización de personales UVA para adquisición de vehículos.

2) Se amplió el componente de ventas de muebles de oficina publicada por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) incluyendo los artículos de deportes y los de bazar/regalos. Estas series, ponderadas por el peso que tienen en la canasta de consumo, son las que presentan mayor correlación con la actividad y han anticipado sus puntos de giro en varias oportunidades.

3) La serie de expectativas netas de creación de empleo de la Encuesta de Indicadores Laborales (EIL) del Ministerio de Trabajo, que anteriormente se utilizaba con dos meses de rezago, se utiliza con sólo uno, dado que ya se dispone de esta información al momento de elaboración del ILA.

4) Por último, para el cálculo de los ponderadores se utiliza la volatilidad de cada componente para el período 2004-2017, cuando en la metodología anterior se incluía hasta 2016.

Evolución comparada ILA 2017 e ILA 2018. Fuente: BCRA
Evolución comparada ILA 2017 e ILA 2018. Fuente: BCRA

¿Qué nos dice el ILA hoy? A diferencia de lo ocurrido a fines de 2013 y 2015 cuando una vez alcanzados niveles de actividad similares a los actuales la economía ingresó en recesión, el ILA señala que no existe evidencia de que la fase expansiva se esté agotando. La actualización del ILA con las modificaciones explicadas anteriormente no significó ningún cambio en las conclusiones: con datos a febrero no hay señales de cambio de fase.

Por primera vez en 5 años la economía superó el nivel alcanzado a fines de 2013 y seguiría creciendo en forma sostenida. La mayor intensidad de la inversión que caracteriza a la recuperación económica actual en un contexto de reinserción de Argentina en los mercados financieros internacionales con tipo de cambio flotante, permiten relajar las restricciones de oferta y la escasez de divisas que habían limitado el crecimiento económico en 2013 y 2015.

Comentarios3
Mariano Sardi
Mariano Sardi 24/03/2018 07:32:54

Acá de lo qué nadie está hablando es del ARRASTREEE del PIB como mencionara el filósofo Beminion. Bueno gracias, la radio está buenísima

Rodrigo Carro
Rodrigo Carro 23/03/2018 11:59:11

Para que vamos a crecer al 2-3% tomando deuda? Hagamos como hicieron los países desarrollados, que seguramente crecieron 10 % anual con inflación del 1.000%. Por favor, cuantos tipos que opinan sin saber.

Raul Garcia
Raul Garcia 23/03/2018 08:32:11

No se porque siguen jodiendo con esto. ¿Cual es el logro de crecer al 2-3% cuando te endeudas al 10% del PBI por año? Obvio que si tomo 50000 mil millones de dolares de deuda y me los gasto en obra publica voy a crecer en el corto plazo.

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