Lunes  12 de Agosto de 2019

Llegar al 10D, la meta: los mercados obligan a cambios

Llegar al 10D, la meta: los mercados obligan a cambios

Las preguntas desde hoy en los mercados pasan a ser, tras la catástrofe electoral de Juntos por el Cambio, cómo hará el gobierno para llegar y manejar las variables financieras hasta 10 de diciembre. Y respecto al precio de la deuda argentina, cuál es el "recovery value" o "valor de recupero" de los papeles locales. Hacia ese precio irán las cotizaciones.

Nadie esperaba el resultado electoral. El propio Alberto Fernández hablaba el viernes de 10 puntos de ventaja. Marcos Peña el sábado confesaba a sus amistades, muy optimista, una diferencia de tres puntos máximo para el Frente de Todos y hasta un posible triunfo por un punto. Mauricio Macri exhibía igual optimismo en el cumpleaños del arquitecto Martín Gómez el viernes por la noche en Belgrano R. En el FMI, funcionarios del Departamento del Hemisferio Occidental mostraban mismo proyección, sobre lo político y sobre los problemas a resolver en lo económico, léase Leliq y deuda pública.

¿Y ahora? El ancla de las expectativas la tiene Alberto Fernández. El Gobierno debería tender puentes para que los días que restan hasta el 27 de octubre primero y luego hasta el 10 de diciembre no se asemejen a una eternidad o un calvario. Por las declaraciones del propio Mauricio Macri anoche pareciera que ello no va a ocurrir de arranque. Y aquí entra en escena el Banco Central.

¿Cuál va a ser la actitud que va a tomar desde hoy en los mercados? No hay muchas opciones ya que debe decidir entre sacrificar más ventas de dólares a futuro o bien dejar correr a la moneda norteamericana. ¿Hasta qué nivel pueden ir las tasas de interés? Inimaginable todo. De nuevo, el ancla pasa por las declaraciones que vaya efectuando Alberto Fernández y los acercamientos que pueda haber entre los principales contendientes.

Pero tampoco al gran triunfador de anoche le interesa recibir una economía sacudida con un BCRA limpio de reservas. Es de esperar que en algún momento haya un puente entre Macri y Alberto Fernández. Mientras más tarde en construirse ese puente, más sufrirá la economía y los mercados. Nada es gratis.

Dejar subir al dólar abre las puertas a temores mayores de los ahorristas. Con todo lo que ello implica. La incipiente recuperación de la economía hasta tanto no surja claridad de lo que puede llegar a ser una gestión de Alberto Fernández va a sumergirse. Una pista esperanzadora la dio Máximo Kirchner al decir anoche que "esto no es un River-Boca". Habrá que ver.

Lo preocupante es que nadie en el Gobierno se preparó para este escenario. Es lo mismo que le aconteció a Alfonso Prat-Gay o a Federico Sturzenegger. Siempre se movieron en base a escenarios positivos. Ahora debe actuar en un contexto en el que jamás imaginó. Las Leliq pasan a ser un tema inmediato a resolver. No hay demasiadas opciones dado que se resolverá utilizando reservas del Banco Central o bien licuándolas con la suba del dólar. Todo indica que de arranque la solución será la última opción.

Hasta al propio FMI encuentra en mala posición el resultado de anoche. Más allá del desmesurado optimismo político, el organismo se halla en una transición con Christine Lagarde ya casi instalada en el Banco Central Europeo. Seguramente la búlgara Kristalina Georgieva, apenas asuma en el FMI hable de la "pesada herencia" que recibe. El programa con la Argentina ocupa más del 30% del total de los créditos otorgados por el organismo. Por ello es que sus primeros pasos serán claves. Si va a haber ayudas adicionales para un eventual gobierno de Alberto Fernández es para solucionar la cuestión del alto endeudamiento del país.

Volviendo al ancla para mercados y expectativas que puedan ser las declaraciones de Alberto Fernández, el tiempo juega un rol esencial. ¿Cuándo el virtual ganador de las elecciones en la Argentina va a comenzar a ser más amigable con mercados? Es la llegada al "market friendly" que tiene esperanzas en determinados actores del mercado financiero.

Lo que está claro es que aquellos que mantienen esperanzas de que rompa con Cristina de Kirchner puede ser casi como un pensamiento surrealista. Más con el resultado abrumador que obtuvo Axel Kicillof en la Provincia de Buenos Aires. Por ello es que ese sendero, ese escenario que anoche se barajaba en varios "conference call" de hombres del mercado financiero, no existe.

El fracaso y golpe fue tan profundo para el gobierno que anoche varios encumbrados dirigentes del PRO, de ambos sexos, confesaban que se trataba del final de sus carreras políticas. Las negociaciones que pudiera haber en algún momento con el "albertismo" puede ser que obligue a cambios en el gabinete. Anoche todo esto era desmentido por fuentes oficiales. Pero este tipo de derrotas no son gratuitas.

Como muchas veces ocurrió en la historia económica argentina, lamentablemente son las reacciones de los mercados las que llevan a movimientos políticos. En tanto y en cuanto se reaccione en forma anticipada, y no se "corra la pelota desde atrás", mejor.

Lo que queda como lección también es que la economía pesa y mucho en la Argentina y en toda elección en cualquier país. Hacer un ajuste fiscal en un año electoral, de casi dos puntos del PBI, es imposible que no tenga un costo en votos. El diseño del plan con el FMI, como marcara un economista de un banco norteamericano, fue hecho a la medida de la oposición. Y ayer quedó plasmado.

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ORO-0,34181.487,20001.492,3000