Jueves  07 de Julio de 2016

Fusiones y adquisiciones de empresas: ante una nueva oportunidad

Las fusiones y adquisiciones de empresas, M&A por sus siglas en inglés, son una de las alternativas dentro de las posibles estrategias de inversión que puede seguir una empresa con el objeto de cumplir su mandato tradicional de maximizar el beneficio para sus accionistas.

Los objetivos pueden ser diversos según el perfil del comprador pero normalmente apuntan a lograr una mayor integración, a diversificarse, a ganar mercados o a lograr sinergias, es decir a obtener mayor dimensión y competitividad. Desde 2008 las bajas tasas de interés a nivel internacional y el fácil acceso al capital impulsaron fuertemente el mercado de M&A a nivel internacional y en Latinoamérica, llevándolo a niveles record en volumen de transacciones.

Pero no ocurrió lo mismo en la Argentina básicamente porque a partir de 2011 se impusieron medidas macroeconómicas, como el cepo cambiario, que ahuyentaron cualquier intento de inversión de riesgo. Fue así como, con un mercado con escaso acceso al financiamiento y falta de programas económicos de estímulos a la inversión, el volumen de operaciones de M&A en el país cayó en todos estos años a niveles cercanos a los registrados en 2001.

Concretamente en la Argentina se han estancado las transacciones en los últimos años en volúmenes cercanos a los u$s 2000 millones anuales representando un porcentaje muy bajo del orden del 1,5% al 3% del total de lo que se operó en América latina. Las escasas acciones registradas aquí estuvieron relacionadas, principalmente, a la salida del país de grupos extranjeros o a compras de grupos nacionales siguiendo estrategias de largo plazo en industrias como el petróleo y a oportunidades puntuales en términos de precio y posicionamiento.

¿Puede modificarse esta tendencia a partir de los cambios que se están produciendo en la macroeconomía del país? Basta con hacer una proyecciones tomando en cuenta el crecimiento del Producto Bruto Interno de países comparables de la región, como Brasil, Chile, Colombia y Perú, y el volumen de operaciones de M&A registradas desde 2009 a 2014. Así se comprueba que si Argentina hubiese acompañado el comportamiento económico regional habría experimentado en monto de M&A aproximadamente 8 veces más de lo que recibió. En otras palabras, deberían haber ingresado u$s 16.000 millones anuales, lo que representa alrededor de 3 puntos del PBI actual (ver Gráfico)

En la medida que el país vuelva a transitar un sendero de crecimiento y que los actores económicos recuperen confianza en la sustentabilidad de la liberalización del movimiento de flujo de capitales con una mayor previsibilidad jurídica, cabe esperar un auge de capitales de riesgo que vuelvan a invertir en fusiones y adquisiciones de empresas con potencial de crecimiento, especialmente en sectores competitivos del país como los agroindustrial, energético, telecomunicaciones y de infraestructura.

Concretamente podríamos estar en el umbral de un movimiento gradualmente ascendente que podría elevar el nivel de actividad de M&A entre 5 y 10 veces los montos que hemos observado en los últimos años para que nuestro país se ubique en línea con los países de la región.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000058,000063,0000
DÓLAR BLUE-0,375965,250066,2500
DÓLAR CDO C/LIQ-0,0723-73,2824
EURO0,389766,592066,6171
REAL0,347814,620014,6267
BITCOIN0,73037.232,00007.240,9200
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-1,312042,3125
C.MONEY PRIV 1RA 1D-1,818254,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-1,785755,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000044,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000165,00165,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,00001,951,95
DISC USD NY-0,118384,4084,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL2,424035.504,6300
BOVESPA0,3500112.199,7400
DOW JONES0,310028.132,0500
S&P 500 INDEX0,22753.168,5700
NASDAQ0,45008.717,3180
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,9741333,2655330,0504
TRIGO CHICAGO0,0000198,1405198,1405
MAIZ CHICAGO1,3624146,4508144,4824
SOJA ROSARIO0,0000248,0000248,0000
PETROLEO BRENT1,588865,220064,2000
PETROLEO WTI1,233559,910059,1800
ORO-0,12271.464,90001.466,7000