Jueves  08 de Agosto de 2019

El desafío de los desequilibrios económicos-financieros en las empresas

El desafío de los desequilibrios económicos-financieros en las empresas

FERNANDO GARABATO

Socio de Finanzas Corporativas, BDO en Argentina

Hoy en día existe una problemática bastante común en las empresas argentinas, muchas veces mal diagnosticada y en consecuencia con acciones erradas para su solución. Esta problemática se evidencia a partir de la coyuntura macroeconómica y se vuelve exponencial por las características actuales de los mercados financieros: tasas activas muy altas -superando el 70%- como consecuencia de tasas pasivas también altas. El sector privado, a nivel de necesidad y uso del crédito, está compitiendo con el Estado y las Leliq: un crédito fácil de instrumentar, sin legajo y sin costos de originación.

En este contexto, prestarle a una empresa requiere un nivel de esfuerzo elevado: entre otras cosas, mayor análisis y riesgo corporativo. Como consecuencia, el escenario ofrece un piso de tasas donde se presta alto, al mismo tiempo que se produce una competencia de fondos que hace que el crédito sea escaso.

Las empresas deben pagar su deuda financiera con resultados operativos, es decir, lo que producen los activos es lo que permite generar un resultado positivo y esos resultados positivos son los que se terminan utilizando para pagar los costos financieros. El problema es que con tasas de interés cercanas al 70%, no hay resultado operativo que pueda sostener el costo financiero.

Resultados operativos impactados por un contexto macroeconómico de negocio donde se vende menos; márgenes que se achican y estrés en los costos financieros que comen todo el resultado operativo y hacen que los resultados sean insuficientes: el problema financiero no puede ser afrontado, ya que los resultados económicos no son suficientes para resolverlo.

El segundo problema es que tampoco hay exceso de fondos para poder financiar a las compañías, por lo cual las empresas están viviendo un estrés financiero, más allá de lo que es el resultado económico y el resultado final después del impacto financiero.

Frente a esto, las empresas deben comenzar a mirar internamente las causas que generan esta problemática y que no pueden solucionarse vía financiamiento externo

Muchas de las causas que llevan a estos problemas económico-financieros tienen que ver con que las empresas tienen problemas que pueden ser de dos tipos:

1) Problemas de funcionamiento, en cuanto a su dinámica económico-financiera y/o

2) Problemas de planteamiento: empresas que ya están mal definidas en su estructura financiera: su estructura de financiamiento -su capital de trabajo o de negocios- no está bien planteada desde su génesis.

Este primer entendimiento de las causas permite trabajar en las soluciones.

Los problemas de funcionamiento implican que las compañías tengan que forzar recursos o, dicho de otro modo, forzar la caja a niveles menores a los necesarios. Otro ámbito que se fuerza es el rubro proveedores, donde se amplía la burocracia y se dilatan los pagos que, hecho de manera reiterada, se vuelve un perjuicio ya que el proveedor comenzará a aplicar sus autodefensas para poder resolverlo obligándonos, en muchos casos, a tener que cambiar de proveedores. Estos recursos forzados de caja y disponibilidades que la compañía empieza a utilizar comienzan a perjudicarla de una manera nociva estructuralmente.

Por otro lado, los problemas típicos de gestión en Argentina están relacionados a una dinámica que tiene que ver con el manejo de las cuentas a cobrar, donde muchas veces resulta ineficiente el mix “interés por vender e interés por no consumir fondos de capital de trabajo”. Además, está la gestión de inventarios, muchas veces ineficientes, y que llevan a que se consuman fondos costosos e innecesarios en algo que no está teniendo un rendimiento adecuado.

Un secreto para afrontar esta crisis consiste en entender y tener un diagnóstico bien claro acerca de cómo está estructurada financieramente la compañía y cómo funciona en cuanto al capital de trabajo. Junto a esto, es importante tener en claro los principios mandatorios de las finanzas, evitando, por ejemplo, financiar con líneas bancarias o financieras de corto plazo al capital de trabajo estructural.

Después de un diagnóstico adecuado, se requiere un plan de acción. Los planes de acción más comunes están vinculados a: mejorar eficiencia de capital de trabajo; reestructuración de deuda; reestructuración de activos; y modificaciones en los niveles de actividad vinculados a los requerimientos de capital de trabajo y a los niveles de rentabilidad. En nuestra experiencia, la solución nunca está dada por la aplicación de un solo plan de acción, el error más común es reestructurar deuda sin encarar la reconversión de activos, de niveles de actividad y de mix de productos.

A fin de cuenta, lo que se busca con esto es un punto de equilibrio total. Por lo general, cuando se habla de equilibrio, se habla de equilibrio desde lo económico. En la actualidad, y con la problemática que existe, lo ideal es lograrlo no sólo en términos económicos, sino más bien en términos económicos y financieros.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,398458,000063,0000
DÓLAR BLUE-1,438867,500068,5000
DÓLAR CDO C/LIQ0,9944-76,0064
EURO0,430966,515366,5436
REAL0,595714,481814,4891
BITCOIN-0,52607.172,49007.178,1100
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BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
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CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000165,00165,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,00001,951,95
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GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL1,045034.657,4400
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DOW JONES0,110027.881,7200
S&P 500 INDEX0,29083.132,5200
NASDAQ0,44008.616,1830
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,9986327,8458331,1527
TRIGO CHICAGO-1,0753194,3742196,4870
MAIZ CHICAGO-1,7206140,5455143,0061
SOJA ROSARIO0,0000250,0000250,0000
PETROLEO BRENT-0,761663,850064,3400
PETROLEO WTI-0,675258,840059,2400
ORO0,75211.473,60001.462,6000