Jueves  31 de Enero de 2019

Crecimiento e inflación: proyecciones en el año electoral

Crecimiento e inflación: proyecciones en el año electoral

Es muy difícil avizorar un pronóstico de crecimiento e inflación para Argentina durante este año. Las proyecciones de organismos internacionales y de analistas de mercado indican que la economía argentina será una de las de peor desempeño de la región en 2019, con un Producto Bruto Interno (PBI) que volverá a caer y con una inflación que se encontrará entre las más altas del mundo.

Con respecto a la actividad económica, se espera que la economía argentina caiga entre 0,5% y 1,9%. Las proyecciones más optimistas corresponden a las plasmadas en el Presupuesto 2019, que apuntan a una caída de la actividad de 0,5%, pero con un fuerte repunte en el segundo semestre.

Algo más pesimistas son las proyecciones del último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central (BCRA), donde los analistas del mercado (bancos locales, consultoras, fundaciones, bancos de inversión y analistas internacionales) esperan que la actividad económica se contraiga 1,2%.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM) recientemente actualizaron sus proyecciones para Argentina y esperan que la economía se contraiga, respetivamente, 1,6% y 1,7%. Las proyecciones más pesimistas son las de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) y las de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) que proyectan una caída del PBI del orden del 1,9%.

En cuanto a la inflación, el más optimista es el FMI que proyecta una inflación de 20,2%, seguido por el Gobierno que espera una inflación de 23%, bastante menor a la proyección de 28,7% que surge del REM, o al 30% de algunos organismos privados.

Sin embargo, hay que ser muy cautos al hablar de proyecciones. Todas las proyecciones del año 2018 quedaron obsoletas después de la última semana de abril. La mayoría de ellas apuntaban a un crecimiento de la economía de entre 1,8% y 3,1%; con una inflación que se ubicaría entre 17,6% y 22,7%.

Sin embargo, y como mencionáramos en otra oportunidad, una combinación de mala suerte (factores externos que precipitaron la inestabilidad macroeconómica) y de malas políticas (cuestiones internas que profundizaron el deterioro de la macroeconomía), echó por la borda todas estas proyecciones. La economía argentina se habría contraído 2,4% y la inflación llegó al 47,6%.

Los datos positivos del primer cuatrimestre de 2018 (crecimiento de 3,6% interanual liderado por la inversión, las exportaciones y el consumo privado) no alcanzaron para evitar la contracción de la economía.

En este sentido, 2019 será un año espejo de lo que fue 2018. Los datos positivos del último cuatrimestre no evitarán una nueva caída de la economía, aunque sí habría crecimiento interanual.

Hay consenso entre los economistas de que 2019 será un año difícil, pero algo mejor de lo que fue 2018. Sin embargo, es difícil precisar proyecciones sobre crecimiento e inflación.

Por una parte, los factores externos están siempre latentes y aquí entrará en juego la habilidad del Gobierno para afrontarlos. Pero por otra, a los factores internos del año pasado -algunos desacuerdos dentro de Cambiemos o la aprobación de algunas leyes-, ahora se le suma otro elemento, como las elecciones venideras.

Al tratarse de un año electoral, es difícil prever cuál será el camino a seguir por el Gobierno. Es decir, si se verá tentado a alejarse momentáneamente del mediano y largo plazo para centrarse en medidas de corto plazo que le permitan adelantar los datos positivos y así llegar con algo más de oxígeno a octubre, o si estará dispuesto a llegar a las elecciones sin la ayuda de la economía.

El comportamiento de la oposición es bastante más previsible: no estará dispuesta a resignar un nuevo periodo de gobierno. Por lo tanto, los factores internos volverán a generar "turbulencias", jugando las elecciones un rol central en el desempeño económico de este año.

Las medidas electoralistas podrían hacer que este año termine siendo algo mejor de lo que sugieren las proyecciones, pero esto sólo sería disimular los problemas, prolongando y postergando la inestabilidad macroeconómica hacia adelante.

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