Martes  15 de Septiembre de 2020

El nuevo torniquete no disipa las dudas sobre el futuro del tipo de cambio

Cepo al dólar: el nuevo torniquete no disipa las dudas sobre el futuro del tipo de cambio

El drenaje sostenido de las reservas obligó a disponer este nuevo cierre del cepo cambiario. El Gobierno eludió por el momento el desdoblamiento del tipo de cambio y la eliminación del dólar ahorro. También una devaluación, aunque estas medidas no disiparán esos temores en el mercado ni los actores económicos.

¿Será eficiente el intento? El tiempo dirá si hay un escalonamiento paralizada en el debate interno en el gabinete económico, a la espera de que las distorsiones que quitará del mercado terminen por frenar las cotizaciones. O a que avance la negociación con el FMI, poco propensa a los controles cambiarios.

Por el momento, habrá un efecto desaliento a la demanda de dólares. Es saludable que en medio de las restricciones, se coloque dentro del cupo de dólar ahorro a las operaciones con débito y crédito. Por vía fiscal, encarecerá el precio, y aún está por verse qué sucederá en los marginales. Pero a la vez que seca el contado con liquidación, que alimenta al blue, también restringió más el acceso a las empresas.

Con el ánimo de fortalecer el mercado en pesos, el BCRA está obligando a un reperfilamiento de hecho de 60% de las deudas en dólares contraídas por las empresas. Todavía los bancos corresponsales en el exterior de los locales no han dicho cómo actuarán de aquí en más. Ya estaban objetando ampliaciones a las filiales argentinas.

La pregunta es si las empresas también caerán en default. El BCRA presume también que la reestructuración de la deuda soberana les abrirá el camino a las grandes empresas para financiarse directamente en el exterior. La contraoferta política del Gobierno es darle aire al financiamiento local a las pymes.

¿Qué quedará para atenderlas si las necesidades financieras del Gobierno en el mercado local requiere de la liquidez de los bancos para abastecerla?

Pero en el fondo, la duda de los mercados y actores es el rumbo del tipo de cambio en el actual contexto de financiamiento del déficit fiscal vía la asistencia del BCRA.

Es posible que se detendrá la sangría. Pero las expectativas de devaluación no disiparán rápidamente. Así sucedió con la imposición del cepo en mayo. Salvo en que se acuerde en que el aumento del dólar fue sólo una especulación contra el Gobierno. Lo hablaremos hasta fin de año.

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