CNV autorizó a que los FAL puedan comprar Obligaciones Negociables emitidas por bancos públicos, como Banco Nación, Ciudad y Provincia, entre otros. Además, podrán integrar su cartera plazos fijos UVA constituidos en entidades financieras habilitadas por el Banco Central.

Las Obligaciones Negociables emitidas por bancos tienen, sin embargo, dos condiciones que cumplir para poder integrar la cartera del FAL. Por un lado, deben contar con dos calificaciones de riesgo triple AAA, como estableció el decreto del Ministerio de Economía.

Además, no podrán integrar los FAL que ofrezca su propia entidad, para evitar conflictos de intereses. “Los fondos de Pellegrini no pueden invertir en la ON del Banco Nación, los fondos de Banco Provincia no pueden invertir en sus ON, y los fondos Crecer del Ciudad no pueden invertir en los FAL del Banco Ciudad, dado que las depositarias son el propio banco”, explicó a El Cronista una fuente de la City.

La resolución de CNV explicitó que están autorizadas “todas las ON emitidas en los términos del artículo 1° de la Ley de Obligaciones Negociables incluyendo aquellas ON emitidas por Entidades Financieras controladas, directa o indirectamente, por el Estado Nacional, las provincias o la CABA, o títulos de deuda emitidos por aquellas asimilables por sus características a las ON”.

Plazos fijos UVA

Los plazos fijos que ajustan por UVA también integrarán las carteras de los FAL “Se considerarán comprendidos en el concepto de Cláusula de Ajuste Capitalizable por el CER los instrumentos cuyo rendimiento esté determinado en UVA”, agregó el texto.

“Es un buen instrumento para un inversor institucional de estas características. Puede ser uno de los activos preferidos de las administradoras”, consideró el analista Christian Buteler.

Los FAL, más cerca de salir a la cancha

La entidad conducida por Roberto Silva completó el esquema regulatorio para la administración de estos fondos a través del mercado de capitales, tras un período de 15 días hábiles de consulta pública, en el que los jugadores del mercado elevaron comentarios y pidieron modificaciones a las autoridades.

“Se incorporaron ajustes a la regulación, particularmente, en las condiciones operativas, las reglas aplicables a las Entidades Habilitadas y los mecanismos de asignación”, informó la CNV.

“Hemos dado un paso muy importante y hoy presentamos la regulación definitiva de los PIC FAL. Estamos convencidos de que el FAL es una herramienta clave para profundizar y hacer crecer nuestro mercado de capitales”, explicó Silva.

El ID FAL funcionará como un código de vinculación entre el empleador y su vehículo. Quienes no elijan una entidad habilitada para su cuenta FAL, CNV estipuló un mecanismo de asignación de oficio.

La normativa incorpora mecanismos de portabilidad que permiten a las empresas migrar entre distintos vehículos y Entidades Habilitadas. Ese mecanismo podrá utilizarse cada seis meses y se limitará a los meses de junio y diciembre.

A su vez, se establece un tope global del 1% anual sobre el patrimonio del PIC FAL para los honorarios y gastos ordinarios de administración. “Quedan excluidas las comisiones y gastos transaccionales directamente vinculados con las operaciones de inversión, así como los gastos extraordinarios, tales como los derivados de contingencias legales o del recupero judicial de activos en situación de incumplimiento”, dictaminó la CNV.

En materia de transparencia, los vehículos deberán publicar mensualmente una Ficha FAL que contenga información sobre el desempeño histórico y la composición de sus carteras.

Finalmente, los PIC FAL quedan incorporados al Régimen de Oferta Pública con autorización automática, en línea con el objetivo de establecer un marco ágil y transparente para el desarrollo de estos vehículos dentro del mercado de capitales.

Fondos Comunes de Inversión

La normativa publicada por CNV no exije la utilización de un Reglamento de Gestión Tipo. Además, admite que los FAL sean ofrecidos por agentes colocadores. Y establece que las funciones relativas al resguardo de los activos y al pago de las obligaciones estarán a cargo de una Sociedad Depositaria.

Fideicomisos Financieros

Respecto de los Fideicomisos Financieros FAL, se establece:

• La posibilidad de emitir Certificados de Participación sin individualización de un monto de emisión.
• La admisión del registro de CP a cargo del Fiduciario en tanto el registro sea escritural y cumpla con las exigencias previstas en la normativa.
• La posibilidad de que los FF FAL multiempresa emitan distintas clases de CP y mantengan cuentas de inversión segregadas asociadas a cada empleador, pudiendo establecer políticas de inversión diferenciadas, siempre que se respeten los límites de inversión, los activos elegibles y los demás requisitos establecidos por la normativa del Ministerio de Economía.
• La posibilidad de solicitar la valuación de las participaciones en cualquier momento, conforme a las condiciones establecidas por la reglamentación.
• La determinación del régimen informativo específico, incluyendo la elaboración de un informe mensual de valuación de los activos subyacentes.
• La dispensa de confeccionar un Prospecto y de contar con un Agente de Control y Revisión.
• La dispensa del procedimiento de colocación primaria de los valores negociables fiduciarios.

¿Qué falta reglamentar para que debuten los FAL?

La reglamentación de la CNV no será el último paso antes del debut del sistema. Aún faltan resoluciones de ARCA y reglamentación de la secretaría de Trabajo.

La secretaría de Trabajo establecerá cuál será el primer período salarial alcanzado por la contribución. Una posibilidad es que el primer aporte al FAL se realice en noviembre sobre las remuneraciones devengadas en octubre. El Gobierno también puede decidir que el régimen alcance a las remuneraciones devengadas desde noviembre, que se declaran y pagan durante diciembre.

Como el período de carencia dura seis meses, los empleadores podrían utilizar los FAL para pagar indemnizaciones a partir de mayo o junio.

La cotización del dólar blue hoy refleja una tendencia negativa, marcando el tercer día consecutivo de caída. Esta disminución sugiere un ajuste en el mercado, posiblemente influenciado por factores económicos y expectativas de los agentes. La tendencia a la baja indica un posible fortalecimiento del peso en el corto plazo, pero es necesario observar si esta dinámica se mantiene en los próximos días.

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¿Cuál fue la variación del dólar blue durante el último año?

La volatilidad económica del dólar blue en la última semana, con un 8.12%, es mucho más estable en comparación con su volatilidad anual del 17.38%.

Durante los últimos 12 meses, el dólar blue ha alcanzado un máximo de $ 1.570, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.375.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Las personas que realicen consumos del exterior con su tarjeta de crédito deberán pagar la cotización del dólar oficial más un 30% de percepciones del impuesto a las Ganancias o sobre Bienes Personales, según el tipo de contribuyente.

Sin embargo, los usuarios tienen la opción de hacer stop debit en sus tarjetas y pagar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30% del impuesto a las Ganancias.

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¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suprimió las regulaciones para la compra de divisas para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el BCRA también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La cotización del dólar oficial hoy presenta una tendencia a la baja, ya que ha mostrado un incremento en su valor durante dos días consecutivos. Esta dinámica sugiere una presión en el mercado que puede estar relacionada con factores económicos o políticos, lo que podría continuar impactando la cotización en el corto plazo.

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La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 37.57%, es mayor que la volatilidad anual del 34.31%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

En los últimos 12 meses, el dólar oficial ha llegado a cambiarse en un máximo de $ 1.535, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.330.

¿Qué es el dólar MEP?

Conocido también como "dólar bolsa", el dólar MEP es un tipo de cambio al que cualquier persona o empresas pueden acceder por medio de la compra de un título público en pesos o dólares.

Se trata de una operación online y sencilla que, una vez transcurrido el período de parking (un día hábil), los ahorristas podrán vender el bono a su equivalente en moneda extranjera.

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Además de levantar el límite, el BCRA también informó que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

El paralelo cotiza así $ 5 por encima del valor al que concluyó agosto ($ 1555), mes durante el que ganó el mismo monto, luego de las sendas alzas que tuvo en julio —ganó $45 (2,97%)— y junio —perdió $ 85 (5,94%)—. En tanto, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy miércoles 16 de septiembre subió $ 5 y cerró a $ 1485 para la compra y $ 1535 para la venta en las pantallas del Banco Nación.

La divisa se mantiene $ 5 por encima del valor al que arrancó septiembre y continúa, así, la desaceleración que experimentó en julio y agosto (con subas de $ 10 y $ 20 respectivamente), luego de la disparada que tuvo en junio (ganó $ 70). En tanto, se ubica $ 55 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo cotizó a $ 1995 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista cotiza a $ 1482 para la compra y $ 1535 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1900,87.

La brecha entre el blue y el oficial es de 1,62%.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante septiembre los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de julio.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. Este miércoles la entidad adquirió u$s 9 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 50.000 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy miércoles 16 de septiembre

El dólar blue hoy miércoles 16 de septiembre cotiza a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este miércoles 16 de septiembre

El dólar CCL o dólar cable hoy miércoles 16 de septiembre se consigue a $ 1595,30 para la compra y $ 1597,70 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este miércoles 16 de septiembre

El dólar MEP hoy miércoles 16 de septiembre cotiza a $ 1533 para la compra y $ 1533,60 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy miércoles 16 de septiembre

El dólar oficial hoy miércoles 16 de septiembre cotiza a $ 1535 para la venta. Banco por banco, los precios son:

La divisa se mantiene $ 5 por encima del valor al que arrancó septiembre y continúa, así, la desaceleración que experimentó en julio y agosto (con subas de $ 10 y $ 20 respectivamente), luego de la disparada que tuvo en junio (ganó $ 70). En tanto, se ubica $ 55 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

Por su parte, el dólar mayorista cotiza a $ 1482 para la compra y $ 1535 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1900,87.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante septiembre los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de julio.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo cotiza a $ 1995 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar blue hoy miércoles 16 de septiembre se consigue sin cambios a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

El paralelo cotiza así $ 5 por encima del valor al que concluyó agosto ($ 1555), mes durante el que ganó el mismo monto, luego de las sendas alzas que tuvo en julio —ganó $45 (2,97%)— y junio —perdió $ 85 (5,94%)—. En tanto, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

La brecha entre el blue y el oficial es de 1,62%.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. Este miércoles la entidad adquirió u$s 9 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 50.000 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy miércoles 16 de septiembre

El dólar oficial hoy miércoles 16 de septiembre cotiza a $ 1535 para la venta. Banco por banco, los precios son:

En ese contexto, el analista financiero Salvador Di Stefano, más conocido como el Gurú del Blue, sentenció que la compra de billetes estadounidenses dejó de ser una opción rentable frente al avance de los precios.

Durante una entrevista por La Voz, el especialista detalló que, mientras el dólar subió un 66% en el mercado local, la inflación acumuló un 320%, lo que generó una fuerte drástica de poder adquisitivo para el ahorrista.

En qué recomienda invertir Salvador Di Stéfano

“Si querés hacer una buena inversión, no compres dólares”, advirtió Di Stefano, quien aconsejó apostar por bienes durables o activos tangibles. Puntualmente, destacó que el sector automotriz presenta un escenario propicio debido al recambio vigente de unidades o maquinarias antes de encarar el próximo ciclo político.

En paralelo, explicó que diversas empresas automotrices tuvieron que readecuar su oferta debido a las fluctuaciones en la demanda, implementando diversas bonificaciones sobre sus existencias de vehículos disponibles en el mercado.

“Hoy es un buen momento para comprarte un auto, para comprarte una moto, para comprarte una camioneta. Es el momento de invertir hoy”, insistió el analista.

Ante la consulta sobre las alternativas para quienes disponen de ahorros o recursos de una herencia, el experto aconsejó volcar el capital hacia propiedades o vehículos.

Respecto al ritmo de demanda de dólares en el mercado cambiario, Di Stefano recomendó no preocuparse por el comportamiento del público. En ese sentido, defendió la libertad de cada persona para administrar su capital.

Sin embargo, reiteró su rechazo a la tenencia de divisas estadounidenses. “La gente es libre de comprar lo que quiera. Cada uno se funde como quiera. Pero no es negocio (comprar dólares)”, completó.

El aumento de un cuarto de punto era casi descontad por el mercado, que le atribuía un 94% de probabilidades a esa medida y la Reserva Federal también indicó que su comité de política monetaria prevé un segundo aumento de tasas a finales de este año, hasta el 4,1%.

Con el tiempo, estas decisiones podrían resultar en mayores costos de endeudamiento para hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.

“Las medidas adoptadas hoy contribuirán a un retorno más oportuno” al objetivo de inflación del 2% del banco central, declaró la Reserva Federal en un comunicado.

La suba de tasas representa un giro inesperado para el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, quien, el año pasado, mientras era considerado por Trump para el cargo había sugerido en varias oportunidades que el banco central podía reducir su tasa de referencia, en línea con el pedido del mandatario de abaratar el costo del crédito.

“La decisión busca enfriar el crédito para acercar la inflación al objetivo del 2%. En su comunicado, la Fed sostuvo que la actividad económica se mantiene firme y que el desempleo permanece estable, mientras que la inflación sigue siendo elevada. Asimismo, la Fed fue categórica al afirmar que logrará la estabilidad de precios, y dejó abierta la puerta a nuevas subas de tasas si la inflación no cede”, analizó Roberto Silva, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen.

¿Qué significa esto para Argentina?

La noticia no es buena para la Argentina. Silva señaló que la medida “implica un incremento en la tasa de interés que Argentina debe pagar por los repos y otros compromisos multilaterales a tasa variable”.

“Además, encarece el costo de fondeo de nuevas emisiones de deuda en dólares, al elevarse la tasa base que debe pagar el Gobierno”, advirtió.

Una suba de tasas en Estados Unidos suele elevar el rendimiento de los bonos del Tesoro norteamericano, lo que incrementa el atractivo de los activos considerados seguros y reduce el apetito por inversiones en mercados emergentes.

En ese escenario, los bonos soberanos argentinos en dólares podrían enfrentar nuevas presiones, con un eventual incremento del riesgo país y una mayor cautela de los inversores internacionales.

Desde el equipo de Research de PUENTE indicaron que, dado que l mercado ya asignaba una probabilidad mayor al 90% de la suba de un cuarto de punto, “la decisión en sí ya estaba dentro de precios, y no debería afectar a los bonos argentinos”.

Lo que viene en foco

Sin embargo, indicaron que “el sendero de tasas proyectado por el comité fue mayor tanto al de la reunión anterior como a las proyecciones del mercado”. Esto implica que las tasas de referencia de la Reserva Federal no sólo podrían continuar subiendo, sino que además se mantendrán altas por más tiempo.

Y anticiparon que eso, sumado a la dinámica fiscal de los Estados Unidos, probablemente “tendrá impacto sobre las tasas de largo, y si bien no necesariamente afectaría el riesgo país, sí podría aumentar el costo de financiamiento en una colocación internacional”.

Asimismo, un costo del dinero más elevado en Estados Unidos tiende a endurecer las condiciones de financiamiento para empresas y países emergentes, en momentos en que varias compañías argentinas aprovecharon durante este año para anticipar emisiones de deuda antes de un 2027 que se perfila con mayor volatilidad.

Los operadores seguirán la reacción de Wall Street y la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro, variables que suelen marcar el pulso de la rueda para los ADR argentinos y el S&P Merval.

En línea con lo esperado

El presidente de la Fed ya había anticipado durante el simposio de Jackson Hole que la prioridad seguía siendo devolver la inflación al objetivo del 2%, aun cuando ello implique sostener condiciones financieras más restrictivas.

Cabe recordar que Warsh asumió el cargo en mayo. Esta decisión marca un cambio de rumbo luego de un período de estabilidad de tasas en EE.UU. y llega en un escenario de inflación persistente.

El índice de precios preferido por la Fed se ubicó en 3,7% anual en julio, mientras que la inflación subyacente alcanzó el 3,3%, niveles que continúan lejos de la meta del banco central estadounidense.

¿Enfrentamiento con Trump?

Trump había reiterado en los últimos días sus críticas a la Fed y pidió mantener o incluso reducir las tasas para favorecer el crecimiento económico.

Sin embargo, distintos analistas consideran que no avanzar con el ajuste monetario podría afectar la credibilidad del banco central, ya que el mercado podría interpretar que la entidad cedió a las presiones de la Casa Blanca.

Warsh eligió mantener su reputación como banquero central, al menos, por el momento.

El banco de Wall Street ahora calcula que Tesla entregará 435.000 vehículos entre julio y septiembre de 2026.

La cifra representa una fuerte reducción frente a su estimación anterior de 490.000 unidades y queda por debajo de las 456.000 que espera el consenso relevado por Visible Alpha.

La corrección no es menor. El gigante de la banca de inversión recortó 11,2% su propia previsión y ahora se ubica 4,6% por debajo de la expectativa promedio del mercado.

Por eso, si la estimación se confirma, Tesla podría volver a presentar una decepción operativa cuando publique oficialmente sus entregas.

“Creemos que las entregas de vehículos de Tesla para el tercer trimestre están evolucionando por debajo del consenso y de nuestra previsión anterior”, sostuvo Goldman Sachs.

El diagnóstico se apoya en datos mensuales y semanales de ventas y matriculaciones. Aunque algunos destinos abastecidos mediante exportaciones desde China, como Australia, Latam y el sudeste asiático, muestran un mejor comportamiento interanual, esa fortaleza solamente compensaría una parte de la debilidad observada en los principales mercados.

Las entregas de Tesla pierden fuerza en Estados Unidos

En Estados Unidos, las entregas acumuladas durante julio y agosto registraban una caída interanual cercana al 30%, de acuerdo con datos de Motor Intelligence citados por Goldman Sachs.

Para el trimestre completo, el banco proyecta una contracción de entre 20% y 30%. La comparación está parcialmente distorsionada por el comportamiento de los compradores durante el tercer trimestre de 2025, cuando la proximidad del final de los incentivos fiscales para vehículos eléctricos impulsó compras anticipadas.

Sin embargo, Goldman no atribuye toda la caída a esa base de comparación. Los indicadores de HundredX utilizados en el informe también muestran una intención de compra contenida entre los consumidores estadounidenses.

La lectura es relevante porque Estados Unidos representó algo más de un tercio de las entregas globales de Tesla durante 2025. Además, según la información presentada por la propia compañía, generó aproximadamente 50% de sus ingresos totales, incluyendo los negocios no automotores.

Tesla necesita que su mercado doméstico vuelva a crecer para sostener su escala productiva y recuperar márgenes. Por el momento, los números muestran un escenario más desafiante.

Europa muestra la mayor caída

Europa aparece como el punto más débil del mapa comercial de Tesla. Las matriculaciones acumuladas hasta agosto disminuyeron alrededor de 40% frente al mismo período del año anterior.

Los primeros registros disponibles de septiembre muestran una mejora: en los países que publican información diaria, las matriculaciones avanzaban cerca de 6% interanual. Sin embargo, Goldman considera que la recuperación comenzó demasiado tarde para revertir la tendencia del trimestre.

El banco espera que las entregas europeas terminen con una caída de entre 25% y 30% interanual.

El retroceso expone varios problemas simultáneos. Tesla enfrenta una competencia creciente de fabricantes europeos y chinos, una oferta de modelos que en algunos segmentos perdió novedad y un mercado de vehículos eléctricos cada vez más sensible a los precios y a los incentivos gubernamentales.

Europa aportó aproximadamente 15% de las entregas globales de Tesla durante 2025. Aunque su peso es inferior al de Estados Unidos o China, una caída cercana al 30% representa un golpe relevante para los volúmenes consolidados.

China tampoco logra revertir la tendencia

En China, los datos de la asociación CPCA indican que las ventas de Tesla cayeron alrededor de 20% interanual entre julio y agosto.

Goldman Sachs espera una mejora moderada durante septiembre, apoyada en el lanzamiento de la versión Performance del Model Y y en la posibilidad de que la empresa aplique nuevos incentivos comerciales. Aun así, estima que las ventas del tercer trimestre terminarán entre 15% y 20% por debajo de las registradas un año antes.

La situación china es especialmente importante porque ese mercado concentró cerca de 38% de las entregas de Tesla en 2025. Además, la fábrica de Shanghái funciona como una plataforma exportadora hacia numerosos países.

Tesla conserva una elevada consideración de marca entre los consumidores chinos, según las encuestas de Morning Consult relevadas por Goldman.

El problema es que esa percepción positiva convive con una competencia cada vez más intensa por parte de fabricantes locales, capaces de lanzar modelos con gran velocidad y precios agresivos.

Goldman espera un rebote en el cuarto trimestre

Pese a la debilidad actual, Goldman Sachs no proyecta que la caída continúe con la misma intensidad durante los últimos meses del año.

El banco espera que Tesla entregue 475.000 vehículos en el cuarto trimestre. La cifra es inferior a su cálculo anterior de 515.000 unidades, pero supera las 462.000 previstas por el consenso.

La recuperación estaría impulsada por la estacionalidad favorable del último trimestre, el aumento de la producción del Model Y L en Estados Unidos y Europa y una posible contribución del sistema de conducción autónoma supervisada FSD a la demanda.

El Model Y L registra plazos de entrega que se extienden hasta 2027 en Estados Unidos. Goldman advierte, sin embargo, que ese dato no necesariamente refleja una demanda extraordinaria: también puede estar explicado por una oferta limitada durante la etapa inicial del lanzamiento.

En China, la versión Performance del Model Y presenta plazos de entrega de entre dos y seis semanas, considerados más normales por los analistas.

El contraste entre ambos trimestres será decisivo. Si las entregas del tercero decepcionan, pero la empresa logra recuperarse rápidamente en el cuarto, el mercado podría interpretar el retroceso como una interrupción temporal. Si el repunte no aparece, aumentarán las dudas sobre un problema más estructural de demanda.

Una acción sin potencial, según Goldman Sachs

A pesar del deterioro de las proyecciones, Goldman Sachs mantuvo su recomendación “Neutral” y su precio objetivo de u$s 360 para los próximos 12 meses.

La acción cotizaba a u$s 358,97 al cierre previo a la publicación del informe. Por lo tanto, el objetivo del banco implica un potencial alcista de apenas 0,3%.

La conclusión es clarísima para los inversores: Goldman no anticipa un derrumbe de la acción, pero tampoco encuentra una oportunidad clara de suba desde estos niveles.

El precio objetivo se sostiene sobre una valuación muy exigente. Goldman aplica un múltiplo cercano a 150 veces las ganancias futuras estimadas. Incluso tomando el beneficio proyectado para 2028, Tesla cotiza a aproximadamente 146,5 veces ganancias.

Para 2026, el banco calcula un valor empresa equivalente a 11,7 veces las ventas y a 84,3 veces el resultado operativo antes de amortizaciones. También espera un flujo de caja libre negativo por unos u$s 7.757 millones, debido principalmente al fuerte aumento de las inversiones.

Estas cifras muestran que la valuación bursátil de Tesla cercana a u$s 1,5 billones al momento del informe, no puede explicarse solamente por la venta de automóviles.

La apuesta está en la inteligencia artificial

El mercado continúa asignándole a Tesla un valor que depende de negocios todavía en desarrollo: conducción autónoma, robotaxis, inteligencia artificial, el robot humanoide Optimus y nuevas plataformas de movilidad.

Goldman incluye precisamente una adopción más rápida de esos productos entre los principales riesgos alcistas para su valuación. Si FSD, los robotaxis u Optimus generan ingresos y márgenes antes de lo previsto, la compañía podría justificar una parte de sus elevados múltiplos.

Pero la dependencia de esas expectativas también introduce un riesgo. Mientras los nuevos negocios no alcancen una escala comercial significativa, Tesla seguirá necesitando que su división automotriz financie la transición.

Y allí aparece la contradicción central del informe: mientras la capitalización bursátil refleja expectativas propias de una plataforma tecnológica, las entregas de vehículos pierden fuerza y las ganancias esperadas para 2026 fueron recortadas 21%.

La volatilidad en los bonos globales provoca un escenario desafiante para la renta fija local. Los bonos que recomiendan los analistas.

Contexto global más desafiante

La curva de bonos del tesoro de EEUU viene mostrando una importante situación de estrés y en la que los rendimientos de dichos títulos alcanzan nuevos máximos.

En las últimas semanas, las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos protagonizaron un fuerte rally, con el movimiento concentrado especialmente en el tramo largo de la curva. El rendimiento del Treasury a 10 años escaló hasta 5,01%, mientras que la tasa a 30 años avanzó hasta 5,38%, alcanzando los niveles más elevados entre los plazos analizados.

La suba también alcanzó al tramo corto y medio, aunque con menor intensidad: el bono a 2 años rinde 4,66% y el de 5 años 4,83%.

El bono de referencia a 10 años, el cual es el más observado en el mercado global alcanzó el 5 por ciento el lunes por primera vez desde 2023.

Las causas del avance en toda la curva se debieron a la fuerte suba del precio del petróleo y los temores de una mayor inflación que podría forzar a la Fed a tener que subir la tasa de interés.

Además, el desequilibrio fiscal en EEUU esta mostrando un patrón de inconsistencia a largo plazo, por lo que el mercado se pone cada vez más nervioso y le exige a los bonos una tasa mayor.

La suba en las tasas se da en la antesala de una nueva reunión de la Reserva Fedeal y en la que se espera una nueva suba de tasas.

El mercado comienza a descontar una Reserva Federal más restrictiva hacia 2027. Según las probabilidades implícitas del CME FedWatch, los inversores asignan un 92,7% de chances de que la Fed mantenga la tasa en 3,75%-4,00% en la reunión de septiembre, aunque el panorama cambia rápidamente hacia adelante.

Para fines de octubre, el mercado ya contempla una probabilidad del 41,1% de una suba de 25 puntos básicos, mientras que durante 2027 las expectativas se desplazan gradualmente hacia tasas todavía más altas. Hacia mediados del próximo año, los escenarios de mayor probabilidad se concentran entre 4,25% y 4,75%.

De esta manera, la curva de probabilidades dejó de reflejar expectativas de flexibilización monetaria y pasó a incorporar un escenario de tasas más altas por más tiempo, e incluso nuevas subas de la Fed. Este cambio de expectativas ayuda a explicar la reciente presión alcista sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro, particularmente en los tramos medio y largo de la curva.

Impacto local y Wall Street más lejos

El rally de las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense agrega un nuevo desafío para la deuda argentina y complica el camino hacia un regreso pleno a Wall Street.

Con el Treasury a 10 años nuevamente por encima del 5%, aumenta el piso de rendimiento que los inversores utilizan para valuar los bonos soberanos emergentes y, en particular, los argentinos.

Una mayor tasa libre de riesgo presiona sobre los precios de los bonos argentinos y dificulta una mayor compresión del riesgo país.

Por otro, encarece directamente una eventual nueva emisión soberana ya que con Treasuries al 5% y un spread argentino de 500 puntos básicos, el costo teórico de financiamiento rondaría el 10%.

En consecuencia, cuanto más altas permanezcan las tasas estadounidenses, mayor deberá ser la caída del riesgo país para que Argentina pueda regresar al mercado internacional a tasas sostenibles.

La mejora de las variables domésticas —superávit fiscal, acumulación de reservas, reducción del riesgo político y credibilidad del programa económico— se vuelve todavía más relevante para compensar un escenario financiero internacional menos favorable. El propio FMI advierte que el proceso de recuperación del acceso argentino al mercado sigue sujeto a la evolución de las condiciones financieras globales.

Emilio Botto, Jefe de estrategia e inversiones de Mills Capital, explicó que la suba de la tasa del Treasury a 10 años implica un aumento del piso sobre el cual se calcula el riesgo país de Argentina.

En ese sentido, advierte que dicho proceso aleja, al menos en el corto plazo, las posibilidades de un regreso al mercado internacional.

“No necesariamente lo impide, pero una tasa americana más alta implica un mayor costo de financiamiento para Argentina y hace menos atractiva una emisión global en estas condiciones. Por eso, mientras las tasas internacionales permanezcan elevadas, tiene sentido continuar utilizando otras fuentes de financiamiento y esperar mejores condiciones para volver a Wall Street”, sostuvo.

La suba de tasas y el alejamiento de una eventual colocación de deuda en Wall Street representa un riesgo para el Gobierno en materia de financiamiento en dólares.

El equipo económico ha utilizado el mercado de capitales local como fuente de financiamiento, colocando Bonares a 2027, 2028 y 2029, que en conjunto alcanzaron un valor nominal de u$s 5226 millones hacia fines de agosto.

Sin embargo, y a causa de la suba de las tasas de los bonos en dólares, en las dos ultimas licitaciones el tesoro suspendió las colocaciones de Bonares 2029.

Desde el equipo de Research de Puente explicaron que el rally en las tasas en EEUU se da en momentos donde el mercado asigna un 91% de chances de que la Reserva Federal aumente su tasa de referencia en la reunión de este miércoles.

En cuanto al impacto local, desde Puente no ven riesgos de corto plazo para la deuda en dólares por este motivo.

“La suba en las tasas de mercado viene dándose durante todo este año. Sí tiene efectos sobre el pricing, porque el mercado entonces demanda mayores retornos para compensar el riesgo relativo contra los Treasuries. En ese sentido, hoy los globales están en precios mínimos de las últimas tres semanas, aunque la baja de hoy es de sólo 20 centavos respecto del viernes”, dijeron.

Finalmente, desde PUENTE entienden que la actual coyuntura no hace imposible una colocación en el mercado internacional, aunque sí la encarece.

“Los globales largos ya volvieron a rendir 10% anual, con lo cual una emisión sería entre 100 y 150 puntos por encima de las ventanas que hubo a principio y a mediados de año”, detallaron.

Lo cierto es que el Gobierno se ha podido hacer de dólares a lo largo del año, por lo que tiene margen y recursos para afrontar el contexto global más desafiante de una manera mas holgada y buscando otros recursos, más allá de las colocaciones en moneda dura en Wall Street o en el mercado local.

En lo que va del año, el BCRA lleva comprados u$s 14.230 millones, por encima d ellos u$s 10.000 millones que tenia de meta, siendo este un recurso clave para los próximos vencimientos de deuda.

Milo Farro, analista de Rava, explicó que el rally de las tasas en EEUU se debe a una cuestión fiscal en EEUU y riesgos de subas de tasas de la Fed, entre otras variables.

Además, alertó que, como suele ocurrir en estos episodios, la presión sobre los bonos estadounidenses se extendió a otros países desarrollados y emergentes, y Argentina no fue la excepción.

“Luego de tocar un mínimo de 400 puntos a principios de julio, el riesgo país se ubica en 493 puntos básicos. El impacto es concreto ya que la TIR del AO29 escaló a la zona del 10% y el equipo económico dejó de emitir este instrumento en las últimas tres licitaciones, una decisión que consideramos razonable desde la perspectiva de la sustentabilidad de la deuda pública”, dijo.

Hacia adelante, Farro resalta que, si estas condiciones persisten, el contexto será menos favorable para las emisiones de deuda soberana, tanto en el mercado local como, especialmente, en el internacional.

“Los más de u$s 14.200 millones adquiridos por el BCRA en lo que va del año le dan margen al equipo económico para cubrir parte de sus necesidades financieras mediante compras de divisas a la autoridad monetaria, reduciendo la dependencia de nuevas colocaciones de deuda y reforzando el programa financiero”, afirmó.

Mirando el programa financiero

El escenario de suba de tasas obliga a repasar y mirar con aytencion el programa financiero 2027 presentado por el gobierno recientemente.

En materia de deuda, el programa financiero muestra un salto importante de los compromisos externos en 2027.

Los vencimientos conjuntos del Tesoro y el BCRA pasan de u$s 18.207 millones en 2026 a u$s 29.346 millones en 2027.

Dentro de esos pagos, la deuda de mercado representa u$s 8787 millones este año y prácticamente se duplica hasta u$s 16.763 millones en 2027.

A su vez, los compromisos con organismos bilaterales y multilaterales aumentan de u$s 9420 millones a u$s 12.583 millones.

El desafío es especialmente relevante en 2027 porque una parte considerable de esos vencimientos deberá ser refinanciada.

Se contempla unos u$s 21.547 millones de colocaciones de deuda del Tesoro y el BCRA durante ese año, frente a u$s 16.955 millones en 2026.

Para 2027, el esquema incluye u$s 5000 millones de emisiones de Bonar y u$s 7613 millones de refinanciación de deuda de mercado, además de u$s 2000 millones de financiamiento bilateral, u$s 1737 millones provenientes del FMI y u$s 5197 millones de organismos bilaterales y multilaterales.

Natalia Martín, Analista de Research PPI, alerta que un incremento en las tasas de los Treasuries afecta negativamente al segmento emergente y distressed, al que pertenecen los soberanos argentinos.

En cuanto al impacto local, Martin remarca que, dado su elevado beta, los Globales podrían incluso amplificar los movimientos del mercado internacional.

Sin embargo, destaca que el componente idiosincrático continúa teniendo una ponderación relevante en sus cotizaciones y podría amortiguar parcialmente el impacto externo.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, advierte que con una tasa del bonos del tesoro a 10 años de EEUU cercana al 5%, se eleva el piso de rendimiento de toda la deuda emergente y limita el potencial de compresión de los bonos argentinos.

Además, remarca que también hace más exigente un eventual regreso del Tesoro a Wall Street, aunque destaca que hoy Argentina no necesita forzar esa emisión.

Adrián Yarde Buller, economista jefe de Facimex Valores, consideró que el acceso al mercado del soberano será clave para reducir la presión sobre las reservas netas.

“Nuestro escenario base asume que el gobierno refinanciará los vencimientos de capital de deuda de mercado y conseguirá financiamiento bilateral por u$s 2000 millones, además de refinanciar vencimientos con Organismos Internacionales excluyendo al FMI”, detalló.

En ese sentido, y con emisión de Bonares proyectada por el gobierno en u$s 5000 millones para 2027, Yarde Buller destaca que restaría obtener u$s 7600 millones para cerrar el programa financiero del Tesoro en moneda extranjera sin necesidad de recurrir al uso de reservas netas.

“Esperamos que en la recta final del año pueda abrirse una nueva ventana de oportunidad para acceder al mercado global, permitiendo al equipo económico blindar el programa financiero 2027 y profundizar el anclaje nominal, al reforzar la posición del BCRA para defender el esquema cambiario en un año electoral. No es una condición necesaria para cerrar el programa financiero, sino una opción que agregaría flexibilidad en caso de necesitar reservas netas para defender el esquema cambiario”, afirmó.

Riesgo u oportunidades en bonos en dólares

Con el contexto global mas desafiante en materia de renta fija, los bonos argentinos han ytenido una buena performance relativa.

Es decir, que a pesar de la suba de tasas, la deuda local se ha mantenido estable.

En el corto plazo, el riesgo país argentino volvió a ubicarse en la zona de 400-500 puntos básicos, profundizando la fuerte compresión registrada desde los máximos de 2024 y 2025.

La mejora estuvo asociada a factores domésticos, como el avance del programa económico, el acuerdo con el FMI, la mejora de la calificación crediticia y distintas señales de respaldo financiero.

Así, el spread soberano se encuentra actualmente cerca de sus niveles más bajos de los últimos años, acercándose a valores que vuelven a poner en discusión la posibilidad de que Argentina recupere el acceso al mercado internacional de deuda.

Sin embargo, la mejora del riesgo argentino convive ahora con un escenario externo menos favorable. Mientras el riesgo país cayó, la tasa del Treasury estadounidense a 10 años escaló hacia la zona de 4,5% a 5%, elevando significativamente la tasa libre de riesgo sobre la cual se determina el costo de financiamiento argentino.

Esto implica que una mayor compresión del riesgo país no necesariamente se traduce en igual magnitud en una reducción del costo de endeudamiento ya que con un Treasury cercano al 5%, Argentina necesita llevar el spread a niveles todavía más bajos para poder emitir nueva deuda a tasas atractivas.

En cuanto a la estrategia, en Mills Capital, recomiendan diversificar la exposición entre distintos tramos y emisores.

“Mantenemos una parte corta de la curva soberana, con vencimientos que quedan dentro del actual mandato presidencial. Por otro, incorporamos bonos corporativos del sector oil & gas. Por último incorporamos una porción de la parte larga de la curva soberana argentina, principalmente Bonares largos, donde vemos potencial de compresión si mejora la percepción sobre la continuidad del proceso económico”, afirmó.

La suba en las tasas igualmente hizo que la deuda sienta el impacto y hoy los bonos operan con tasas mas elevadas.

Dentro de la curva de Globales bajo ley de Nueva York se encuentran rendimientos crecientes a medida que aumenta la duration.

El GD29 rinde 8,23% y el GD30 8,62%, mientras que en el tramo largo las tasas ya se ubican en torno al doble dígito.

En el caso del GD35 rinde 10,28%, seguido por el GD38 que rinde 10,19%, el GD41 con tasas de 10,36% y el GD46 con una TIR de 10,09%.

En los Bonares bajo ley argentina, los rendimientos son en general superiores y la curva presenta mayores dispersiones.

El AO27 rinde 3,99%, aunque se trata de un título muy corto y con características particulares.

Luego, el AO28 ofrece 9,26%, seguido por el AL29 con una tasa del 7,77% y el Bonar 2029 que rinde 10,20%, similar al AN29 10,27%.

Además, el AL30 rinde 8,88% y en el tramo largo, las tasas superan cómodamente el 10%.

Se ven tasas de dos digitios en el AL35 (10,57%), en el AE38 (10,84%) y en el AL41 (10,76%).

En términos de estrategia, Tessio recomienda posiciones más conservadoras.

“En este contexto preferimos capturar carry antes que extender demasiado duration o apostar agresivamente a compresión de spreads. Para que aparezca nuevamente un trade fuerte ganancia de capital necesitamos una combinación de menor tasa americana y menor riesgo país local”, detalló.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, detalló que sigue favoreciendo los bonos del tramo medio y largo.

“Mirando curvas, nuestros top picks en la curva de Globales, GD35 y GD41, tuvieron una performance relativa negativa contra el tramo corto, aunque seguimos sosteniendo que estos papeles son los más atractivos para quienes tengan en su escenario base una compresión de spreads”, indicó.

A su vez, remarca que el timing es clave.

“La dinámica de la deuda quedó supeditada a un contexto de suba de tasas de los bonos del Tesoro de EEUU que hoy juega en contra, a la vez que no pueden desatenderse los factores domésticos mencionados”, dijo.

Si bien se moderó la suba del riesgo país local en las últimas semanas, Argentina continúa mostrando una prima de riesgo considerablemente superior a la de los mercados emergentes.

El EMBI+ se ubica en torno a 218 puntos básicos, por lo que el spread argentino más que duplica al promedio emergente.

La brecha muestra que, pese a la fuerte mejora reciente, todavía existe margen para una mayor compresión del riesgo país si continúa mejorando la percepción crediticia local.

Martin favorece bonos de ley local en el tramo más largo de la curva.

“En este contexto, en soberanos seguimos posicionados en el tramo largo de la curva con una inclinación por la legislación local que tiene mayor upside relativo”, sostuvo.

Finalmente, y en materia de posicionamiento, Farro entiende que, con el riesgo país en estos niveles y ante la volatilidad que prevemos para 2027, la relación entre riesgo y retorno no luce suficientemente atractiva para la curva soberana en dólares.

En ese contexto, una de las preguntas más frecuentes de los vendedores que participan en ferias es si pueden cobrar con tarjeta sin depender de otro dispositivo. La respuesta corta es sí, con las condiciones correctas.

Cómo cobrar con tarjeta en ferias sin celular ni computadora

Nave Mini es la terminal portátil de Nave Negocios para clientes Naranja X. Funciona de forma autónoma: el comerciante ingresa el monto, el cliente paga con tarjeta, QR o NFC, y la operación se confirma en pantalla. No requiere estar conectada a un celular ni a una computadora.

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Cobros seguros con tarjeta: cómo funciona una terminal portátil

El proceso de cobro con Nave Mini es simple. El comerciante ingresa el importe en la pantalla, selecciona el método de pago y el cliente acerca la tarjeta o el dispositivo. La confirmación aparece de forma inmediata.

Cada operación queda registrada en el sistema. El comercio puede revisar el detalle de sus cobros en tiempo real desde el panel de control y hacer el cierre de caja sin procesos manuales al final del día. En ferias donde el volumen de transacciones se concentra en pocas horas, esa trazabilidad es una ventaja operativa concreta.

Ferias y comercios móviles: quiénes pueden aprovechar los pagos digitales

Nave Mini está pensada para comercios que se mueven: feriantes, vendedores itinerantes, profesionales que trabajan a domicilio y emprendedores que participan en eventos. Su diseño compacto y liviano permite trasladarla sin complicaciones y usarla en distintos puntos de un mismo stand.

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El crecimiento de los pagos digitales en Argentina — las transferencias interoperables crecieron 40,7% interanual en cantidad durante 2025, según el BCRA, muestra que cada vez más compradores llegan a las ferias sin efectivo. Para los vendedores, tener una terminal que funcione de forma autónoma es la forma más directa de no perder esas ventas.

El fenómeno está especialmente concentrado en seis gigantes tecnológicos: Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle. Según un informe de Balanz, el gasto de capital —o capex- de este grupo ya representa alrededor de la mitad de toda la inversión de capital de las compañías que integran el S&P 500.

La magnitud del salto ayuda a entender por qué la discusión cambió. En 2023, estos llamados hyperscalers destinaban unos u$s 196.000 millones a inversiones. En 2025 la cifra llegó a 515.000 millones y para este año se espera que alcance 976.000 millones. Las proyecciones de Balanz llevan ese número a 1,35 billones en 2027 y US$ 1,53 billones en 2028.

La pregunta, entonces, ya no es si las empresas están convencidas de la IA. Es qué retorno tienen que conseguir para que ese esfuerzo sea rentable.

El gasto crece mucho más rápido que en el resto del mercado

El dato más llamativo es que esta aceleración no se replica en el resto de las empresas estadounidenses.

Sin contar a los seis grandes hyperscalers, el gasto de capital de las compañías del S&P 500 creció alrededor de 7% interanual durante los últimos dos años, una tasa muy cercana al promedio histórico del 8% desde 1989. En otras palabras, el salto extraordinario de la inversión está concentrado casi exclusivamente en las empresas vinculadas con la nube y los centros de datos.

Ese gasto ya empieza a tener efectos sobre la economía estadounidense. Balanz destaca que la inversión en hardware creció por encima del 20% interanual, un ritmo que recuerda a los niveles observados durante la expansión tecnológica de los años 90.

Pero para los accionistas hay una diferencia fundamental entre invertir más y ganar más. Por ahora, los balances están ayudando a sostener la apuesta.

Las ganancias todavía convalidan la inversión

Las empresas del S&P 500 tuvieron en el segundo trimestre de 2026 una expansión de ganancias del 33,9% interanual, por encima del 23,2% que esperaba el mercado al comienzo de la temporada de resultados. Las ventas, por su parte, crecieron 15,7%, también por encima de las previsiones.

La fortaleza de los resultados explica por qué el enorme gasto en inteligencia artificial todavía no se convirtió en un problema para Wall Street.

Las expectativas, además, siguen siendo elevadas. El consenso estima para el S&P 500 un crecimiento de las ganancias por acción de 28,5% en 2026, 18,7% en 2027 y 16,2% en 2028.

En tecnología, la apuesta es todavía mayor: se proyecta un aumento de las ganancias de 62,2% este año, 38% en 2027 y 24,2% en 2028.

El mercado empezó a preguntar cuándo llega el retorno

El gasto récord en IA se financió hasta ahora en buena medida con la caja generada por las propias compañías y no mediante un fuerte aumento de la deuda de largo plazo.

En conjunto, la deuda de largo plazo de los hyperscalers ronda los US$ 7830 millones, frente a unos US$ 9 billones para el resto de las empresas del S&P 500.

Balanz señala que el costo del financiamiento ya comenzó a aumentar. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2035 subió unos 60 puntos básicos durante el último año, hasta 4,77%, y los rendimientos de los bonos de Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle también aumentaron entre 58 y 102 puntos básicos.

Esto genera un problema potencial: si las compañías necesitan recurrir cada vez más al mercado de deuda para financiar la expansión de sus centros de datos, el costo de esa inversión también sube.

¿Cuándo la IA empieza a “pagar” la inversión?

La respuesta no depende solamente de cuánto facturen estas empresas, sino de cuánto beneficio incremental sean capaces de generar a partir del capital invertido.

Por ahora, los resultados corporativos están funcionando como una suerte de prueba de realidad. Balanz remarca que las ganancias crecientes están ayudando a disipar las dudas sobre la magnitud del *capex* y que, por el momento, no observa motivos de preocupación.

Pero el informe también deja planteado el escenario que podría cambiar la historia: si las ganancias dejan de crecer al ritmo esperado, el enorme gasto de capital puede empezar a pesar directamente sobre las cotizaciones.

Por eso, más que buscar una fecha exacta para saber cuándo la IA “será rentable”, el mercado empieza a mirar una serie de señales como el crecimiento de las ganancias, flujo de caja libre, nivel de endeudamiento y costo del financiamiento.

El cálculo forma parte de “Efecto MELI”, un informe presentado por la compañía para dimensionar el impacto económico y social de Mercado Libre y Mercado Pago en la Argentina. El estudio también concluyó que el ecosistema sostuvo 126.500 puestos de trabajo entre empleos directos e indirectos.

El dato refleja que el impacto de la empresa excede ampliamente su propia estructura laboral. Por cada puesto directo dentro de Mercado Libre, el informe estima que se sostienen casi siete empleos indirectos en otras actividades de la economía.

La expansión del comercio electrónico moviliza una cadena que incluye vendedores, operadores logísticos, centros de distribución, transportistas, desarrolladores tecnológicos, agencias de publicidad y prestadores de servicios financieros, entre otros sectores.

Cuánto aporta Mercado Libre a la economía argentina

El impacto directo e indirecto del ecosistema superó los u$s 5.400 millones durante 2025. Según la compañía, ese monto representó cerca del 1% del PBI argentino.

La cifra no corresponde únicamente a los ingresos o la facturación de Mercado Libre. El concepto de valor agregado busca medir la riqueza económica generada por el conjunto de actividades vinculadas con la plataforma, incluyendo su efecto sobre comercios, proveedores, servicios logísticos y otros participantes.

De esta manera, el informe presenta a Mercado Libre no solo como una compañía de comercio electrónico, sino como una infraestructura sobre la que operan millones de negocios y usuarios.

“Efecto MELI nos permite tomar dimensión del tamaño e impacto de nuestro ecosistema y, sobre todo, cómo nuestro crecimiento se traduce en oportunidades concretas para quienes venden, compran y trabajan con el ecosistema Mercado Libre”, señaló Adrián Ecker, country manager de Mercado Libre Argentina.

El ejecutivo agregó que la magnitud alcanzada representa “un orgullo y una gran responsabilidad” para la empresa y la impulsa a continuar mejorando sus servicios.

Cuántos empleos sostiene el ecosistema

La actividad vinculada con Mercado Libre sostuvo 126.500 puestos de trabajo directos e indirectos en 2025. Además, el área logística creó 3.400 nuevos empleos durante ese año.

La distinción es importante: los 126.500 puestos informados no representan necesariamente nuevos empleos creados durante 2025, sino trabajos que, según la estimación de la compañía, fueron sostenidos por la actividad de su ecosistema.

El mayor impacto se produce fuera de la nómina directa de Mercado Libre. Por cada trabajador contratado por la empresa habría casi otros siete puestos vinculados indirectamente con su funcionamiento.

La logística ocupa un lugar central en ese entramado. El crecimiento de las operaciones requiere centros de almacenamiento, clasificación, distribución y transporte, además de redes de vendedores y prestadores independientes que permiten que los productos lleguen a distintas regiones.

Durante 2025, dos de cada tres envíos procesados por el ecosistema cruzaron al menos una frontera provincial. El dato muestra que la plataforma no solo amplía el alcance de los vendedores, sino que también genera movimiento económico entre distintas jurisdicciones.

Más de 3,5 millones de PyMEs y emprendedores

Más de 3,5 millones de PyMEs y emprendedores argentinos operaron mediante Mercado Libre o Mercado Pago durante 2025. Dentro de ese universo, casi 42.000 comenzaron a vender en la plataforma a lo largo del año.

Para el 67% de los vendedores, Mercado Libre representó su primera experiencia comercial por internet. Esto convierte a la plataforma en una puerta de entrada al comercio digital para negocios que anteriormente dependían exclusivamente de ventas físicas o canales tradicionales.

El alcance territorial también aparece como uno de los resultados destacados. Durante 2025, el 51% de las PyMEs que vende en Mercado Libre llegó a una ciudad en la que anteriormente no comercializaba sus productos.

Desde el lado de la demanda, el 70% de los compradores valoró la posibilidad de acceder a artículos que no se encontraban disponibles en su localidad. La plataforma actúa así como un puente entre la oferta y la demanda de diferentes regiones, con especial impacto en ciudades alejadas de los grandes centros comerciales.

Mercado Pago y el retroceso del efectivo

El informe también destaca el avance de Mercado Pago como herramienta financiera para usuarios y comercios. El 56% de sus usuarios afirmó utilizar la aplicación como cuenta principal para administrar su dinero.

Entre los comercios que adoptaron la plataforma, el 90% redujo el manejo de efectivo. Esto incluye operaciones realizadas mediante códigos QR, transferencias, terminales de cobro y otros instrumentos digitales.

Ese proceso amplía el papel del ecosistema: Mercado Libre conecta compradores y vendedores, mientras Mercado Pago proporciona servicios para cobrar, pagar, administrar fondos y, en determinados casos, acceder a financiamiento.

Para pequeños comercios y trabajadores independientes, la digitalización de los pagos puede facilitar el registro de operaciones y reducir los costos y riesgos asociados con el manejo de efectivo. Al mismo tiempo, genera información financiera que puede utilizarse para evaluar el acceso a otros productos financieros.

La inteligencia artificial llegó a las PyMEs

Uno de los datos más novedosos del relevamiento está relacionado con la adopción de inteligencia artificial. Casi la mitad de las PyMEs que vende en Mercado Libre utilizó estas herramientas por primera vez durante 2025.

Entre esos negocios, cerca del 70% empleó la tecnología para mejorar las imágenes de sus productos, mientras que el 20% la utilizó para crear clips y videos. Otro 14% recurrió a la inteligencia artificial para analizar reseñas, reclamos y cancelaciones.

Aunque se trata principalmente de aplicaciones sencillas, el dato muestra que la plataforma funciona como un canal de incorporación tecnológica. Herramientas que antes podían estar reservadas para compañías con equipos especializados ahora se encuentran al alcance de pequeños vendedores.

Una mejor imagen puede aumentar la visibilidad de un producto, mientras que el análisis automatizado de comentarios permite detectar problemas recurrentes y ajustar la oferta. En ese sentido, la adopción tecnológica comienza a influir directamente sobre la capacidad de competir.

Qué mira Wall Street sobre Mercado Libre

La escala alcanzada por Mercado Libre en la Argentina se produce mientras la compañía profundiza su estrategia de expansión regional. En un informe, Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra sobre las acciones y fijó un precio objetivo a 12 meses de u$s 2.300.

Ese objetivo representaba un potencial de suba del 20,7% frente a los u$s 1.906,24 que cotizaba la acción al cierre de esa jornada. La capitalización bursátil de la compañía ascendía entonces a unos u$s 96.600 millones.

Goldman Sachs proyectó que los ingresos globales de Mercado Libre pasarán de u$s 28.893 millones en 2025 a u$s 42.092 millones en 2026. Para 2027, el banco espera que alcancen los u$s 53.363 millones y que superen los u$s 64.100 millones en 2028.

La entidad recogió las principales definiciones transmitidas por la compañía durante la conferencia Communacopia + Technology 2026.

Según el informe, la dirección de Mercado Libre mantiene una visión constructiva sobre el crecimiento y pretende reinvertir las mejoras de eficiencia en nuevas oportunidades dentro del comercio electrónico y los servicios financieros.

Esto significa que la empresa priorizará la expansión de largo plazo antes que una mejora inmediata de sus márgenes. Entre las principales áreas de inversión aparecen la infraestructura logística, el negocio de tarjetas de crédito, el programa de beneficios MELI+ y el desarrollo de herramientas basadas en inteligencia artificial.

Este último punto se conecta directamente con el informe la de firma. Mientras Goldman Sachs identifica a la inteligencia artificial como uno de los destinos de inversión de la compañía, “Efecto MELI” muestra que casi la mitad de las PyMEs que opera en la plataforma ya utilizó esas herramientas por primera vez.

El negocio publicitario también aparece entre los motores de crecimiento. De acuerdo con Goldman Sachs, los anuncios vinculados con las búsquedas de productos continúan explicando la mayor parte de los ingresos del segmento.

La expansión se encuentra impulsada principalmente por un aumento de los presupuestos de los clientes existentes y por nuevas herramientas, entre ellas soluciones potenciadas con inteligencia artificial y anuncios de comercio social.

Los riesgos que advierte Goldman Sachs

La recomendación favorable no elimina los riesgos. Goldman Sachs señaló que una mayor competencia en el comercio electrónico y los medios de pago podría incrementar los costos de captación de clientes y presionar el crecimiento y la rentabilidad de Mercado Libre.

También advirtió que las inversiones en logística y las previsiones asociadas con la expansión del crédito podrían generar márgenes operativos inferiores a los esperados.

Para el negocio argentino existe un riesgo adicional: la volatilidad cambiaria. El banco indicó que una eventual devaluación del peso podría afectar la conversión a dólares de los resultados generados por la compañía en el país.

Según la síntesis oficial, para el año que viene se estima un tipo de cambio promedio anual de $ 1728.

El Gobierno enfatizó que “no se trata de una predicción”, sino que el número “surge del cálculo entre el tipo de cambio actual por la inflación estimada para el 2027″.

Sin embargo, la cifra dista de lo que prevé el mercado en los últimos informes publicados.

Qué espera el Gobierno para el dólar, según el Presupuesto 2027

Según consignó El Cronista, se espera un dólar a $ 1847,6 para diciembre 2027 con una variación interanual del 18% de la inflación en el cierre del año.

El Gobierno calcula que el dólar terminará 2026 en $ 1600, una variación de aproximadamente 10,5%.

Para 2027, en cambio, la suba proyectada sería de 15,5% aunque todavía quedaría por debajo de la inflación interanual prevista para diciembre, del 18%.

En medio de una dolarización que está impulsada por una lectura de “dólar barato”, que no sigue el ritmo del IPC, el Ejecutivo prevé con estos supuestos que el peso continúe depreciándose a un ritmo menor que la inflación, al menos hacia el cierre del año.

Qué espera el mercado para el dólar en 2027

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que releva las proyecciones de 47 participantes entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras, ubica la mediana del tipo de cambio en $ 1630 para diciembre de 2026 y en $ 2016 para diciembre de 2027.

Por su parte, el reporte de FocusEconomics de septiembre, que reúne las expectativas de más de 40 consultoras y entidades financieras locales e internacionales, muestra a cuánto estará el dólar en 2026 y 2027 en Argentina.

El documento, al que tuvo acceso El Cronista, presenta un ajuste hacia abajo en las proyecciones sobre el tipo de cambio.

Según el consenso de los analistas, “se prevé que ambas cotizaciones (oficial y blue) sigan debilitándose hacia finales de 2026″.

Los panelistas de FocusEconomics estimaron que el dólar cerrará a $ 1645,2 en 2026 y a $ 1979,9 en 2027.

A continuación, la proyección de cada una de las entidades que participó del informe:

El problema no está en usar transferencias, es en no tener alternativas cuando la transferencia no es posible o cuando el cliente prefiere pagar con tarjeta o QR.

Medios de pago digitales: por qué adaptarse ayuda a vender más

Sumar medios de pago no complica la operación: la simplifica. Un comerciante que acepta tarjeta, QR y NFC puede cerrar una venta en cualquier contexto, sin depender de que el cliente tenga efectivo disponible o de confirmar manualmente si una transferencia llegó.

Nave Mini, la terminal portátil de Nave Negocios para clientes Naranja X, permite aceptar todos esos medios desde un solo dispositivo compacto. No requiere conectarse a un celular ni a una computadora: funciona de forma autónoma con WiFi o 4G. Ideal para negocios en movimiento, ferias, eventos o locales donde la agilidad en el cobro define la experiencia del cliente.

Cada operación queda registrada automáticamente. El comercio puede ver el detalle de sus cobros en tiempo real y hacer el cierre de caja sin procesos manuales adicionales.

Seguridad en pagos digitales: claves para cobrar sin riesgos

Una de las preocupaciones más comunes al adoptar medios digitales es la seguridad. Los pagos contactless y con QR utilizan protocolos de encriptación que protegen los datos del cliente en cada transacción — la información sensible no se almacena ni se comparte en el proceso. Cada operación genera un código de seguridad de uso único.

Para el comercio, la confirmación es inmediata: la terminal muestra si el pago fue aprobado antes de entregar el producto o cerrar el servicio. Eso elimina la incertidumbre que existe con las transferencias manuales, donde hay que verificar que el dinero llegó antes de continuar.

Cobros digitales para emprendedores y profesionales independientes

El perfil de usuario de Nave Mini abarca desde emprendedores en ferias hasta profesionales independientes que cobran en distintas ubicaciones. Técnicos, instructores, vendedores itinerantes, organizadores de eventos, cualquier negocio que no opera desde un local fijo encuentra en una terminal portátil una herramienta concreta.

Sin costo de mantenimiento mensual y con comisiones públicas disponibles en navenegocios.ar/home/comisiones---nave, Nave Mini permite empezar a operar con medios digitales sin una inversión inicial que frene la decisión.

El dato surge de la edición de septiembre de su LatAm Fund Manager Survey, en la que participaron 30 administradores de fondos con aproximadamente u$s 90.000 millones bajo gestión.

El relevamiento es muy seguido por el mercado, ya que permite conocer cómo se están posicionando los grandes jugadores regionales y qué mercados, sectores y estrategias consideran más atractivos.

En el caso argentino, alrededor del 30% de los participantes declaró tener una visión “neutral” sobre los precios de los activos para los próximos seis meses.

Cerca del 27%, en tanto, espera una mejora adicional, mientras que aproximadamente el 7% mantiene una mirada negativa.

La conclusión de Bank of America es más prudente: las expectativas sobre la Argentina son “positivas a neutrales”.

La señal, por lo tanto, no representa una apuesta alcista generalizada, pero sí muestra que el escenario central de los inversores consultados no contempla un deterioro marcado de los activos locales.

Argentina: menos pesimismo, pero sin euforia

La encuesta deja a la Argentina en una posición “intermedia” dentro del mapa latinoamericano. Existe predisposición a reconocer una posible mejora de los precios, pero todavía no aparece el nivel de convicción que los fondos muestran frente a Brasil.

También se observa un cambio respecto de agosto. El porcentaje de inversores que esperaba una mejora de los activos argentinos era entonces algo mayor, cercano al 33%, mientras que la visión neutral reunía aproximadamente el 23%. En septiembre, una parte de ese optimismo parece haberse desplazado hacia una postura de “wait and see”.

La lectura que deja la encuesta es que los grandes fondos no están abandonando la tesis constructiva sobre la Argentina, aunque tampoco aumentaron de manera contundente las expectativas de subas para los activos locales.

Y aclara que, frente a los riesgos políticos y macroeconómicos todavía vigentes, prevalece una posición más selectiva.

Los fondos vuelven a tomar riesgo en América Latina

El panorama regional ofrece un contexto favorable para la Argentina. El relevamiento de septiembre muestra una recuperación generalizada del apetito por el riesgo en América Latina.

Dos tercios de los inversores planean aumentar su exposición a acciones regionales durante los próximos seis meses. Se trata de la proporción más alta desde junio de 2025 y se ubica por encima del promedio histórico del relevamiento.

Al mismo tiempo, el porcentaje neto de administradores con un nivel de riesgo superior al habitual alcanzó el 17%. La toma de riesgo llegó así a su punto más alto desde marzo de 2026.

Este comportamiento está acompañado por buenas condiciones de liquidez. El 73% de los encuestados considera que la liquidez del mercado es buena o muy buena.

Sin embargo, los gestores no se desprendieron de toda su posición defensiva. El nivel promedio de efectivo se mantuvo en 6%, por encima del promedio histórico de 5,5%. Es decir, los fondos están aumentando la exposición a activos riesgosos, pero todavía conservan liquidez para aprovechar eventuales correcciones.

Brasil concentra el mayor optimismo

Aunque el ánimo regional mejoró, Brasil aparece como el principal destino de las apuestas.

Casi el 70% de los inversores cree que el mercado brasileño superará al mexicano durante los próximos seis meses. Además, el 73% espera que el índice Bovespa termine 2026 en 180.000 puntos o más, frente a sólo el 34% que anticipaba ese nivel en agosto.

La señal más contundente es que el 46% ya proyecta al índice brasileño en al menos 200.000 puntos hacia fin de año. En la encuesta del mes anterior, ningún participante contemplaba ese escenario.

El entusiasmo está apoyado en la expectativa de nuevas bajas de tasas. El 83% espera que el Banco Central de Brasil aplique por lo menos otro recorte de 25 puntos básicos durante 2026, mientras que aproximadamente la mitad anticipa una flexibilización monetaria todavía mayor.

Para que el ciclo de recortes se profundice, los administradores señalan como condiciones principales una caída de las expectativas de inflación, una mejora del panorama fiscal y una reducción de la incertidumbre política.

Bank of America tiene una visión particularmente favorable sobre ese proceso: proyecta recortes de 25 puntos básicos por reunión hasta diciembre de 2027.

Las elecciones todavía frenan las compras

El optimismo sobre Brasil no elimina la cautela electoral.

Sólo el 30% de los encuestados compraría acciones brasileñas en los niveles actuales antes de conocerse el resultado de la primera vuelta. Otro 27% aumentaría su exposición únicamente después de una corrección de precios.

En conjunto, el 57% estaría dispuesto a comprar antes de las elecciones, pero una parte importante de ese grupo exige un punto de entrada más atractivo. El resto prefiere esperar el resultado de la primera vuelta o directamente la finalización del proceso electoral.

Esto revela una característica central del actual posicionamiento regional: los fondos creen que existen oportunidades, pero todavía condicionan sus decisiones al precio de los activos y a la evolución política.

Qué sectores eligen los grandes fondos

Las acciones financieras y las empresas de servicios públicos son los dos sectores con mayor sobreponderación dentro de las carteras. Luego aparecen energía y materiales.

En el extremo contrario, consumo discrecional, consumo básico y servicios de comunicación concentran las posiciones más bajas respecto de los índices de referencia.

La calidad continúa siendo la estrategia favorita para los próximos seis meses. Sin embargo, las acciones de alta volatilidad y beta elevada avanzaron hasta el segundo lugar, una señal coherente con el regreso del apetito por el riesgo.

La búsqueda de calidad implica priorizar compañías con balances sólidos, ganancias previsibles y capacidad para atravesar escenarios adversos. La mayor demanda de acciones con beta alta, en cambio, muestra que algunos fondos también están buscando empresas que puedan amplificar una eventual suba del mercado.

El principal riesgo viene de Estados Unidos

El mayor riesgo externo para las acciones latinoamericanas es una suba de las tasas de interés en Estados Unidos. Le siguen un fortalecimiento del dólar, los conflictos geopolíticos y una desaceleración de la economía estadounidense.

La preocupación no es menor: la mayoría de los encuestados espera que el dólar se fortalezca durante 2026. Un dólar más firme y tasas estadounidenses elevadas suelen reducir el atractivo relativo de los mercados emergentes, encarecer el financiamiento y presionar sobre las monedas regionales.

El hecho de que los fondos estén aumentando riesgo en América Latina pese a ese escenario muestra que la apuesta se apoya principalmente en factores internos: la posibilidad de bajas de tasas, las valuaciones, la mejora de los resultados corporativos y los cambios políticos de cada país.

El comercio electrónico ganó relevancia de manera sostenida en Argentina durante los últimos años. Según la Cámara Argentina de Comercio Electrónico (CACE), el sector viene registrando un crecimiento constante y ya forma parte de los hábitos de consumo de millones de personas. En paralelo, las empresas debieron ampliar sus estructuras para responder a una demanda cada vez más amplia.

De acuerdo con Efecto MELI, el informe elaborado sobre datos del ecosistema de Mercado Libre y Mercado Pago, la actividad vinculada a la compañía sostuvo más de 126.500 puestos de trabajo en Argentina durante 2025, entre empleos directos e indirectos. Según el estudio, más de 16.700 corresponden a trabajadores contratados directamente por la empresa y cerca de 109.800 se vinculan con actividades económicas que se generan alrededor de su operación.

Mucho más que una entrega a domicilio

Cuando un consumidor realiza una compra online intervienen numerosos actores. Además de vendedores y compradores, participan operadores logísticos, transportistas, centros de almacenamiento, desarrolladores tecnológicos, empresas de servicios financieros, comercios que funcionan como puntos de retiro y proveedores de servicios profesionales.

Según el informe, por cada empleo directo generado por Mercado Libre existen casi siete puestos de trabajo indirectos asociados a actividades que forman parte de la cadena de valor del ecosistema. El comercio concentra el 26% de esos puestos, mientras que logística, almacenamiento y transporte representan otro 21%. También aparecen actividades vinculadas a servicios financieros, tecnología, publicidad y servicios profesionales.

La logística es uno de los eslabones más visibles de esta transformación. El estudio señala que Mercado Libre contaba con 45 centros logísticos activos en Argentina durante 2025 y que ese año incorporó 154 nuevas ciudades a su red de agencias de entrega y retiro. Según la compañía, la red alcanzó 1.142 agencias distribuidas en todo el país.

El impacto que también alcanza a las pymes de Argentina

El crecimiento del comercio electrónico no solo impulsa grandes operaciones logísticas. También genera oportunidades para pequeñas y medianas empresas. Según Efecto MELI, más de 330.000 PyMEs y emprendedores vendieron productos dentro del marketplace durante 2025.

Más allá de las cifras particulares de Mercado Libre, el fenómeno refleja una transformación más amplia de la economía digital argentina. La expansión de las ventas online impulsó nuevas inversiones en infraestructura, tecnología y servicios que hoy forman parte de la experiencia cotidiana de compra de millones de personas. Detrás de cada paquete que llega a una casa hay una red de trabajadores y empresas que hace posible que una operación digital termine convirtiéndose en una entrega física.

Qué esperan los bancos de inversión y qué recomiendan los analistas de cara a jornadas de mayor tensión financiera.

Mercados al alza

Los mercados globales operan mayormente en terreno positivo al comienzo del miércoles, aunque con movimientos moderados y bajo un clima de cautela, mientras los inversores esperan la decisión de tasas de la Reserva Federal.

En Wall Street, los futuros anticipan una apertura alcista. El índice tecnológico Nasdaq 100 avanza cerca de 0,5%, el S&P 500 gana 0,3% y el Dow Jones sube alrededor de 0,2%, intentando recuperarse luego de dos ruedas consecutivas de bajas.

La atención está puesta en la Fed, mientras el rendimiento del Treasury a 10 años se mantiene apenas por debajo del 5%.

La decisión sobre las tasas será crucial para el sentimiento de los inversores en un momento en que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro, la inflación y la escalada del conflicto en Oriente Medio han contenido el apetito por el riesgo.

También se espera que los inversores presten atención a las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, tras la decisión, en busca de pistas sobre las perspectivas de inflación y la probable trayectoria de las tasas.

Previo a la reunión, los operadores estiman una probabilidad de casi el 93% de que se produzca un aumento, según la herramienta CME FedWatch, persiste la incertidumbre.

El presidente de la Fed, Warsh, fue elegido por el presidente estadounidense Donald Trump con la expectativa de que recortaría las tasas de interés.

Si el banco central decide mantenerlas sin cambios, su credibilidad podría verse cuestionada, especialmente dado que Warsh ha afirmado que sigue centrado en controlar las presiones sobre los precios, señalan los analistas.

Ammiel Pardo, Sr. Economist, Aldazabal y Cía., indicó que espera volatilidad en las acciones de cara a la decisión de tasas de la Fed.

“Durante la jornada de hoy, el mercado elevó a más del 90% la probabilidad implícita de una suba de tasas por parte de la Reserva Federal en su próxima reunión. En este contexto, los activos de renta variable podrían enfrentar una mayor volatilidad, dado que un escenario de tasas más altas suele reducir el atractivo relativo de las acciones y generar revisiones en las valuaciones de mercado”, sostuvo.

Juan Manuel Franco, eocnomista jefe de Grupo SBS, también anticipa jornadas de mayor tensión en la renta variable global.

“La probabilidad de mercado de una suba de tasa de la Fed mañana miércoles se ubica en 91%. Tasas mas altas golpean no solo a la renta fija mas larga sino también a equity del segmento growth, que tienen su valor mas atado a flujos futuros. Igualmente, en este contexto en que la velocidad de la IA es impresionante, un trade a mediano largo plazo puede ser materiales, que serán insumos críticos para los próximos años no solo en IA propiamente dicha sino también en infraestructura energética”, dijo Franco.

Los principales bancos de inversión de Wall Street llegan a la próxima reunión de la Reserva Federal con un consenso mucho más definido a favor de una suba de tasas en septiembre.

Según el relevamiento de The Wall Street Journal al 11 de septiembre, 16 de las 20 entidades relevadas esperan que el próximo movimiento de la Fed sea un aumento de tasas este mes, reflejando un marcado giro hacia una postura más restrictiva.

Dentro de ese grupo, la mayoría proyecta además que el endurecimiento continuará durante 2026.

Dentro de ese grupo, Bank of America, Deutsche Bank y RBC son los más agresivos, con una suba acumulada esperada de 75 puntos básicos en el año. Barclays, BNP Paribas, Citigroup, MPA Macro, MUFG, Nomura, Piper Sandler, Société Générale, TD Securities, UBS y Wells Fargo proyectan 50 puntos básicos de aumentos, mientras que Goldman Sachs y JP Morgan anticipan un ajuste más limitado, de 25 puntos básicos.

Como dato clave, los bancos Goldman Sachs y JPMorgan han cambiado a esperar un aumento de 25 pb por parte de la Fed en la reunión de septiembre tras la inflación de agosto más alta de lo esperado y el renovado repunte del petróleo.

Los bancos de inversión que no esperan subas de tasas en septiembre son pocos.

En ese sentido, HSBC espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios por tiempo indefinido, mientras que Morgan Stanley y Oxford Economics consideran que el próximo movimiento será un recorte recién en 2027.

Finalmente, Jefferies es la visión más dovish, al proyectar una baja de 25 puntos básicos en diciembre.

Así, el relevamiento evidencia un fuerte cambio de expectativas hacia una Fed más hawkish.

El debate dejó de estar centrado en la posibilidad de una suba en septiembre y comienza a desplazarse hacia cuánto deberá seguir endureciendo la política monetaria después de esta reunión.

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, remarcó que el mercado venia incorporando en los precios la posibilidad de suba de tasas desde la conferencia de Warsh a fines de agosto, por la importancia que le dio en el discurso al sendero inflacionario de EEUU.

Además, advirtió que, tras el dato de la semana pasada de inflación de agosto, se ve una continuación alcista con ya un tercio del aumento del nivel de precios por la energía debido al impacto de la guerra.

De esta manera, Lazzati recomienda diversificar posiciones en acciones con sectores conservadores o papeles fuera de EEUU.

“Nos gusta Brasil como alternativas en la renta variable, más particularmente el sector bancario que tras la campaña de financiamiento en mayo que lanzo Lula tuvieron una corrección y vemos que ante mejora del crédito podría ser un buen sector para exponerse. En Estados Unidos, consideramos que el sector de Salud tuvo desregulaciones en cuanto a reglamentaciones para aplicar a seguridad médica, como también aranceles a medicamentos importados, por lo que vemos que podría ser un sector que continue recuperándose”, sostuvo.

En el escenario actual, además, una suba de 25 puntos básicos aparece ampliamente descontada por el mercado, por lo que la reacción de Wall Street probablemente dependa más del mensaje posterior de la Fed que de la suba en sí misma.

Si el mercado interpreta que se trata de un ajuste puntual, el impacto podría ser limitado.

En cambio, si la Fed anticipa más subas y tasas altas durante más tiempo, la presión sobre las valuaciones podría intensificarse, especialmente en los segmentos más sensibles a las tasas.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, alerta que una Fed más contractiva en la política monetaria aumenta la tasa de descuento y obliga a ser más exigentes con las valuaciones.

Sin embargo, no considera que hoy sea un escenario para salir indiscriminadamente de Cedear sino en ser más selectivos.

“Estamos reduciendo las apuestas de beta y trabajando mucho más la selección sectorial, con oportunidades puntuales en tecnología y semiconductores. En este contexto preferimos mantener flexibilidad y aprovechar selectivamente las correcciones antes que tomar posiciones demasiado direccionales.”, comentó.

Por su parte, Dante Ruggieri, socio de AT Inversiones, consideró que gran parte del movimiento de la Fed ya está incluida en los precios del mercado.

“Durante la última semana las expectativas de suba de tasas para este miércoles se dispararon arriba del 70%, si la Fed convalida el view de mercado no creo que cambie demasiado la dinámica, ya que, estaría todo puesto en precios por el mercado que viene en los últimos meses operando con tasas al alza de los TBILLS”, detalló.

Bonos en verde

Los bonos soberanos argentinos arrancan el miércoles con una recuperación moderada, luego de las bajas registradas en las ruedas anteriores.

En Wall Street, los Globales operan con avances generalizados de entre 0,1% y 0,5%.

El bono mas corto de la curva de Globales, el titulo a 2029 (GD29) gana 0,14%, seguido por el Global 2030 (GD30) que sube 0,15%.

En el tramo medio y largo el GD35 sube 0,30%, junto con el Global 2038 (GD38) que rebota 0,29%, mientras que los bonos mas largos como el Global 2041 y el GD46 avancen 0,5% y 0,45% respectivamente.

Pese al rebote inicial, los rendimientos continúan elevados, especialmente en los títulos de mayor duración.

Los Globales rinden aproximadamente 8,0% en 2029, 8,4% en 2030 y cerca de 10% en el tramo 2035-2046.

Los Bonares mantienen un spread importante respecto de los títulos bajo ley extranjera: el AL29 y AL30 muestran yields cercanas a 10,4%, mientras que el AL35 y AL38 se ubican en torno a 11,1% y 11,5%, respectivamente.

Lazzati ve impactos en los bonos locales a partir de la suba de tasas de la Fed.

“Creemos que el riesgo país, dependiendo de si la FED decide efectivamente subir las tasas, puede volver a esos niveles rondando 550pbs y eso impactar al S&P Merval, tocando nuevamente niveles de u$s 1800 tal como ocurrió en agosto. Por eso no debería ser un golpe mayor ya que el mercado viene anticipándolo en mayor o menor medida”, dijo Lazzati.

Natalia Martín, Analista de Research PPI, alerta que un incremento en las tasas de los Treasuries afecta negativamente al segmento emergente y distressed, al que pertenecen los soberanos argentinos.

En cuanto al impacto local, Martin remarca que, dado su elevado beta, los Globales podrían incluso amplificar los movimientos del mercado internacional.

Sin embargo, destaca que el componente idiosincrático continúa teniendo una ponderación relevante en sus cotizaciones y podría amortiguar parcialmente el impacto externo.

Rally en las tasas

Por otro lado, la expectativa de una nueva suba de tasas de la Fed estuvo empujando al alza a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU.

De esta manera, los analistas comienzan a ver un escenario mas adverso para el equipo económico en materia de financiamiento en dólares y de colocar deuda en los mercados.

Emilio Botto, Jefe de estrategia e inversiones de Mills Capital, explicó que la suba de la tasa del Treasury a 10 años implica un aumento del piso sobre el cual se calcula el riesgo país de Argentina.

En ese sentido, advierte que dicho proceso aleja, al menos en el corto plazo, las posibilidades de un regreso al mercado internacional.

“No necesariamente lo impide, pero una tasa americana más alta implica un mayor costo de financiamiento para Argentina y hace menos atractiva una emisión global en estas condiciones. Por eso, mientras las tasas internacionales permanezcan elevadas, tiene sentido continuar utilizando otras fuentes de financiamiento y esperar mejores condiciones para volver a Wall Street”, sostuvo.

Thiago Marino, Analista de Renta Fija de IOL, advierte que el rally en las tasas de EEUU no es un dato menor para la deuda argentina.

“El rendimiento de nuestros bonos soberanos se compone del Riesgo País (spread de crédito) más la tasa libre de riesgo. Aunque el spread local retome la senda compresora, una tasa base en máximos de casi dos décadas sostiene el costo de fondeo internacional en niveles elevados”, dijo.

En ese sentido, alerta que para que se reabra definitivamente la ventana de financiamiento en Wall Street, no alcanza solo con la mejora del crédito idiosincrático argentino.

“También se necesita que la tasa libre de riesgo acompañe, un factor global que hoy juega en contra”, dijo.

Con este marco, desde IOL adoptan una estrategia en la que buscan privilegiar los BONARES por el atractivo spread de legislación que ofrecen.

“Dentro de la curva, mantenemos preferencia por el AL35 para perfiles más agresivos que busquen capturar una nueva compresión de tasas, y por el AO27 para inversores que buscan posicionar dólares de corto plazo con un perfil de cobro más próximo”, detalló Marino.

Desde el equipo de Research de Puente explicaron que el rally en las tasas en EEUU se da en momentos donde el mercado asigna un 91% de chances de que la Reserva Federal aumente su tasa de referencia en la reunión de este miércoles.

En cuanto al impacto local, desde Puente no ven riesgos de corto plazo para la deuda en dólares por este motivo.

“La suba en las tasas de mercado viene dándose durante todo este año. Sí tiene efectos sobre el pricing, porque el mercado entonces demanda mayores retornos para compensar el riesgo relativo contra los Treasuries. En ese sentido, hoy los globales están en precios mínimos de las últimas tres semanas, aunque la baja de hoy es de sólo 20 centavos respecto del viernes”, dijeron.

Finalmente, desde PUENTE entienden que la actual coyuntura no hace imposible una colocación en el mercado internacional, aunque sí la encarece.

“Los globales largos ya volvieron a rendir 10% anual, con lo cual una emisión sería entre 100 y 150 puntos por encima de las ventanas que hubo a principio y a mediados de año”, detallaron.

La probabilidad de este movimiento ronda el 94%, por lo que el impacto no dependerá únicamente de la suba, sino del tono del comunicado, las proyecciones económicas y las señales sobre el ritmo de futuros ajustes. Eso definirá la reacción de los mercados.

La decisión llega en un contexto especialmente adverso para los mercados globales. El rendimiento del Treasury estadounidense a diez años superó el 5% intradiario, hasta niveles cercanos a 5,04%, máximos no vistos desde 2007. Al cierre, se ubicó apenas por debajo de ese umbral.

Una Fed más dura de lo esperado elevaría nuevamente la tasa libre de riesgo global y podría desencadenar un rebalanceo inmediato hacia activos denominados en dólares. El denominado flight to quality tendería a retirar liquidez de los mercados emergentes, ampliar las primas de riesgo y endurecer las condiciones financieras internacionales.

Impacto en Argentina

Argentina no quedaría al margen de ese movimiento. Un incremento del rendimiento de los activos estadounidenses presionaría a la baja las cotizaciones en dólares de bonos soberanos y corporativos, ya que los inversores exigirían una mayor rentabilidad para mantener posiciones de riesgo argentino.

En ese escenario, títulos como el GD30, GD35 y AL30 podrían sufrir caídas en sus paridades, con el consecuente aumento de sus rendimientos al vencimiento. El ajuste sería más intenso si, además del aumento de la tasa de referencia, se ampliara la prima de riesgo específica del país.

El escenario también complica las emisiones de obligaciones negociables que todavía no fueron colocadas y las refinanciaciones externas. El aumento de la tasa libre de riesgo eleva el hurdle rate —la rentabilidad mínima exigida por los inversores— y encarece el costo total de financiamiento.

La clave para los activos argentinos será, por lo tanto, la diferencia entre lo que la Fed efectivamente haga y lo que el mercado ya tiene incorporado en los precios. Si el aumento de 25 puntos básicos está ampliamente descontado, la reacción podría ser moderada.

En cambio, una señal de nuevas subas, una revisión alcista de las proyecciones o un mensaje más restrictivo podría profundizar la corrección de bonos, acciones y monedas emergentes.

En ese contexto, Balanz dio a conocer su ranking diario de los instrumentos más operados por los inversores dentro de la plataforma. El relevamiento muestra cuáles son las apuestas que más dinero movilizan, qué compañías registraron las mayores ganancias de la jornada y cuáles quedaron entre las principales perdedoras.

Los datos de las últimas 24 horas muestran una combinación de sectores que siguen dominando las preferencias del mercado, con una fuerte presencia de empresas vinculadas con energía, inteligencia artificial, tecnología y activos relacionados con criptomonedas.

Tempus AI encabezó las subas y avanzó más de 10%

El Cedear de Tempus AI (TEM) fue el instrumento que registró la mayor suba porcentual de las últimas 24 horas, con un avance del 10,56%.

La compañía especializada en inteligencia artificial aplicada al sector de la salud despertó un fuerte interés entre los inversores luego de que su fundador y CEO, Eric Lefkofsky, presentara una perspectiva optimista sobre el crecimiento futuro del negocio durante la Conferencia Global de Atención Médica de Morgan Stanley.

Según explicó la dirección de la empresa, Tempus AI espera seguir expandiendo sus ingresos tanto a través de sus servicios de diagnóstico como de su negocio de licenciamiento de datos, dos segmentos que se benefician del creciente uso de herramientas de inteligencia artificial en medicina de precisión.

A esto se suman distintos avances recientes en el negocio. Tempus AI lanzó una iniciativa para construir una de las mayores bases de datos genómicas multimodales del sector sanitario, que busca combinar unas 100.000 secuencias genómicas completas vinculadas a enfermedades con información sobre resultados clínicos.

El objetivo es utilizar esos datos para impulsar el desarrollo y descubrimiento de nuevas terapias mediante inteligencia artificial. La iniciativa, además, puede fortalecer su base de datos propia y el negocio de licencias asociado.

La empresa también recibió financiación federal de ARPA-H para desarrollar agentes de inteligencia artificial autónomos aplicados a cardiología, luego de obtener aprobaciones de la FDA para algunas de sus herramientas de diagnóstico cardiovascular.

El optimismo de Wall Street también se vio reforzado por una serie de mejoras en las recomendaciones de analistas, que destacaron la expansión de los márgenes brutos, una mayor disciplina financiera y la reciente transición hacia una rentabilidad ajustada positiva.

Cuáles fueron las inversiones que más subieron

Después de Tempus AI, el ranking de las mayores subas estuvo encabezado por una acción argentina y varios Cedears de compañías extranjeras:

• Cedear Tempus AI (TEM): 10,56%
• Acciones de Carboclor (CARC): 10,34%
• Cedear Skyworks Solutions (SWKS): 5,52%
• Cedear Braskem (BAK): 4,8%
• Cedear Equinor (EQNR): 4,4%
• Cedear Xerox (XROX): 4,32%
• Cedear Thermo Fisher Scientific: 4,21%
• Cedear Twilio (TWLO): 4,16%
• Cedear Qualcomm (QCOM): 3,98%
• Cedear Satellogic (SATL): 3,9%

Los instrumentos más operados del mercado

Más allá de las variaciones porcentuales, otro dato que siguen de cerca los analistas es el volumen operado. Este indicador permite identificar dónde están poniendo efectivamente su dinero los inversores y cuáles son los activos que concentran mayor liquidez.

En las últimas 24 horas, el ranking estuvo encabezado por YPF, que volvió a posicionarse como el instrumento más negociado del mercado.

El ranking de mayor volumen quedó conformado de la siguiente manera:

• YPF S.A.: $ 27.363.841.630
• Cedear Vista Energy (VIST): $ 22.642.626.200
• Cedear Sandisk (SNDK): $ 13.914.785.800
• Cedear iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT): $ 13.208.912.455
• Grupo Financiero Galicia (GGAL): $ 11.244.275.270
• Cedear Micron Technology (MU): $ 10.885.363.825
• Cedear Meta Platforms (META): $ 9.643.338.500
• Cedear Nvidia (NVDA): $ 9.108.135.330
• Cedear MicroStrategy (MSTR): $ 8.591.771.200
• Pampa Energía (PAMP): $ 7.738.888.980

Qué inversiones registraron las mayores caídas

En el otro extremo, algunos Cedears sufrieron fuertes retrocesos en las últimas 24 horas. El mayor descenso correspondió al Cedear de Coinbase Global (COIN), que cayó un 10%.

Le siguieron otros instrumentos vinculados principalmente con criptomonedas, tecnología y sectores de crecimiento:

• Cedear Coinbase Global (COIN): -10%
• Cedear Bitmine Immersion Technologies (BMNR): -8,95%
• Cedear Bioceres Crop Solutions (BIOX): -6,33%
• Cedear Riot Platforms: -5,87%
• Cedear Keel Infrastructure (KEEL): -5,56%
• Cedear MicroStrategy (MSTR): -5,49%
• Cedear iShares Ethereum Trust ETF (ETHA): -5,39%
• Cedear Abercrombie & Fitch (ANF): -5,29%
• Cedear Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3): -5,21%
• Cedear Hut 8 Mining Corp. (HUT): -5,1%

Y es que después de concentrarse durante meses en patear vencimientos más allá de las elecciones presidenciales de 2027, el Tesoro ahora buscaría preservar la liquidez del sistema y evitar nuevos saltos en las tasas de interés.

Así lo señaló Santander Global Research en un informe para clientes fechado el 15 de septiembre, en el que sostuvo que las últimas licitaciones expusieron el cambio en las prioridades oficiales.

La entidad considera que este escenario podría favorecer una nueva compresión de rendimientos en el mercado de deuda en pesos y detectó oportunidades en dos bonos.

El diagnóstico se complementa con el último análisis de JP Morgan sobre la economía argentina. El banco destacó que la inflación volvió a desacelerarse en agosto, pero advirtió que la actividad comenzó el tercer trimestre con nuevas caídas en la industria, la construcción y la minería.

La combinación plantea un escenario más que particular: la inflación le permitiría al Gobierno relajar moderadamente las condiciones monetarias, mientras el enfriamiento de la economía aumenta la necesidad de impedir que las tasas vuelvan a dispararse.

El giro del que habla Santander

Hasta julio, uno de los principales objetivos del Tesoro era extender la duración de la deuda y trasladar la mayor cantidad posible de vencimientos más allá de octubre de 2027. Pero esa tarea estaría prácticamente cumplida.

Según los cálculos de Santander, aproximadamente el 50% del stock de deuda en pesos y dólar linked ya vence después de las próximas elecciones presidenciales. Por eso, el Gobierno tendría menos necesidad de forzar nuevas colocaciones de largo plazo.

La última licitación habría confirmado el cambio. El Tesoro consiguió renovar alrededor del 103% de los vencimientos, prácticamente en línea con el promedio del 98% alcanzado en las dos subastas anteriores. Para el banco, Finanzas priorizó asegurar el rollover y conservar liquidez en el sistema, en lugar de absorber una cantidad considerablemente mayor de pesos.

“Las recientes licitaciones sugieren que el Tesoro ahora está dando mayor importancia a preservar la liquidez del sistema y estabilizar las condiciones de financiamiento de corto plazo que a seguir extendiendo la duración”, explicó Santander.

La diferencia no es menor. Y es que cuando el Tesoro toma muchos más pesos de los que necesita para cubrir sus vencimientos, retira liquidez del mercado y puede presionar al alza las tasas de interés. Eso fue lo que ocurrió durante el episodio de tensión financiera de mediados de agosto.

Ahora, la estrategia apuntaría a evitar que se repita ese escenario.

Las tasas comenzaron a estabilizarse

La liquidez del sistema financiero ya mostró una recuperación. El stock de pases del Banco Central aumentó desde un mínimo de $0,7 billones registrado el 20 de agosto hasta $2,5 billones el 10 de septiembre.

Durante el período de mayor escasez de pesos, la tasa overnight había llegado al 28,4%. Con la recomposición de la liquidez, descendió hasta aproximadamente el 20,1%.

Santander espera que las tasas de muy corto plazo puedan mantenerse alrededor del 20%, siempre que el Tesoro continúe renovando sus obligaciones sin retirar demasiados pesos del mercado.

La estabilización resulta especialmente importante porque el crédito en moneda local se encuentra estancado y las perspectivas de crecimiento fueron revisadas a la baja.

De acuerdo con el informe, la proyección promedio de expansión del PBI relevada por el Banco Central cayó 0,7 puntos porcentuales durante el último mes, hasta el 2,1%.

Un nuevo salto de las tasas encarecería el financiamiento de las empresas y las familias, debilitaría todavía más el crédito y podría profundizar el enfriamiento de la actividad.

La inflación abre una ventana

El otro factor que permitiría suavizar las condiciones financieras es la desaceleración de la inflación. El índice de precios al consumidor avanzó 1,7% en agosto, frente al 2,1% de julio, y anotó el registro mensual más bajo desde junio de 2025.

JP Morgan destacó que la inflación interanual se redujo hasta el 33,5%, aunque el acumulado de los primeros ocho meses llegó al 21,3%, por encima del 19,5% observado en el mismo período de 2025.

La mejora de agosto estuvo explicada principalmente por los precios estacionales, que bajaron 0,9% después de subir 4,5% en julio. La finalización de las vacaciones de invierno y las liquidaciones de indumentaria ayudaron a moderar el índice general.

Los alimentos también desaceleraron su avance, desde el 2% de julio hasta el 1,7% mensual, favorecidos por las bajas en verduras y productos lácteos.

Sin embargo, la inflación subyacente mostró mayor resistencia. La medición núcleo se mantuvo en 1,8%, mientras los precios regulados aumentaron 2,2%. La medida preferida por JP Morgan, la inflación núcleo sin alimentos, alcanzó el 2,1%.

Por lo tanto, el dato de agosto confirma que la desinflación continúa, pero todavía depende parcialmente de componentes estacionales y convive con cierta persistencia en los precios regulados y la inflación núcleo.

Qué espera JP Morgan para los próximos meses

JP Morgan proyecta una aceleración moderada del IPC hasta el 1,9% en septiembre. El banco menciona aumentos ya anunciados de aproximadamente 2% en medicina prepaga, 3% en educación y 4% en transporte público, además del ajuste estacional de la indumentaria por la llegada de la colección primavera-verano.

Los combustibles agregan otra fuente de incertidumbre. Aunque el petróleo internacional subió más de 10% durante septiembre por las tensiones en Medio Oriente, los precios locales de los combustibles aumentaron alrededor de 1% en lo que va del mes.

El banco atribuyó esa diferencia al mecanismo de amortiguación aplicado por YPF y recordó que el Gobierno postergó hasta el 1° de octubre parte de las actualizaciones pendientes de los impuestos a los combustibles.

Aun así, JP Morgan prevé que la inflación mensual promediará 1,9% durante el tercer trimestre y se reducirá hasta un promedio de 1,5% en los últimos tres meses del año. Con ese recorrido, estima que la inflación interanual cerrará 2026 en 29,4%.

La proyección supone que el tipo de cambio real se mantendrá relativamente estable, que los precios estacionales se normalizarán y que los aumentos regulados perderán intensidad después de septiembre.

Santander coincide en que el riesgo de nuevas sorpresas inflacionarias durante el resto del año es acotado. Para la entidad, eso le daría al Gobierno margen para sostener una mayor liquidez sin poner en peligro el objetivo de continuar reduciendo la inflación.

La actividad enciende señales de alerta

La contracara de la desinflación es la debilidad de la economía. JP Morgan señaló que la mejora observada hacia el final del segundo trimestre no alcanzó para compensar el flojo desempeño previo y que los avances registrados durante los primeros tres meses del año fueron más que revertidos.

Los datos de julio mostraron contracciones mensuales desestacionalizadas en los principales sectores relevados:

• La construcción cayó 4,6%, después de retroceder 4,3% en junio.
• La industria bajó 5%, luego de crecer apenas 0,7% el mes anterior.
• La minería disminuyó 0,9%, tras una caída del 0,5% en junio.

En comparación con fines de 2023, la industria y la construcción todavía se encuentran 10,2% por debajo. La minería, en cambio, opera 8,3% por encima, impulsada por el desempeño de los sectores vinculados con la energía y los recursos naturales.

Los primeros indicadores de agosto presentan una imagen mixta. La recaudación real del IVA retrocedió 3,5% mensual y la confianza del consumidor cayó 1,1%, después de haber bajado 4,8% en la medición anterior.

En sentido contrario, los despachos de cemento aumentaron 3,7% y la producción automotriz avanzó 0,3%.

JP Morgan concluyó que la información disponible apunta a un inicio todavía débil del tercer trimestre, caracterizado por una elevada volatilidad mensual y una recuperación muy desigual entre sectores.

Los dos bonos que recomienda Santander

La combinación de una inflación relativamente controlada, mayor liquidez bancaria y tasas de corto plazo más estables podría favorecer a los instrumentos en pesos de mayor duración.

Santander considera que todavía existe margen para una compresión de rendimientos en el tramo largo de la curva de Lecap y Boncap. Su elección dentro de ese segmento es el Boncap T30J7, con vencimiento el 30 de junio de 2027.

El título fue afectado de manera desproporcionada por el shock de liquidez de agosto. Si la tasa overnight se estabiliza cerca del 20% y no aparecen sorpresas inflacionarias, el bono podría recuperar valor mediante una reducción de su rendimiento.

La segunda alternativa señalada por el banco es el TXMJ0, un bono dual con vencimiento en 2030 que protege al inversor mediante una combinación vinculada con la inflación y la tasa TAMAR.

Santander entiende que el Tesoro privilegiará durante los próximos meses la colocación de instrumentos más cortos, en lugar de volver a extender agresivamente los vencimientos.

Una menor oferta de nuevos bonos duales de largo plazo podría mejorar el escenario técnico para los títulos que ya cotizan en el mercado y favorecer una compresión de sus spreads.

Qué impactos podría tener una suba de tasas en las acciones y las estrategias con Cedear recomendadas por los analistas.

Nueva suba de tasas

El mercado llega a la próxima reunión de la Reserva Federal con una expectativa prácticamente consolidada de suba de tasas.

Según las probabilidades implícitas en los futuros, los inversores asignan un 92,5% de chances a un incremento de 25 puntos básicos, que llevaría el rango objetivo de la tasa desde el actual 3,50%-3,75% hasta 3,75%-4,00%.

De esta manera, el foco de los inversores ya no está tanto en si la Fed subirá la tasa, sino en las señales que entregue sobre los próximos pasos de política monetaria.

Una postura más restrictiva podría reforzar la presión alcista sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro y fortalecer al dólar, mientras que un mensaje que sugiera que el ajuste será puntual podría moderar la reacción de las tasas largas.

Los principales bancos de inversión de Wall Street llegan a la próxima reunión de la Reserva Federal con un consenso mucho más definido a favor de una suba de tasas en septiembre.

Según el relevamiento de The Wall Street Journal al 11 de septiembre, 16 de las 20 entidades relevadas esperan que el próximo movimiento de la Fed sea un aumento de tasas este mes, reflejando un marcado giro hacia una postura más restrictiva.

Dentro de ese grupo, la mayoría proyecta además que el endurecimiento continuará durante 2026.

Dentro de ese grupo, Bank of America, Deutsche Bank y RBC son los más agresivos, con una suba acumulada esperada de 75 puntos básicos en el año. Barclays, BNP Paribas, Citigroup, MPA Macro, MUFG, Nomura, Piper Sandler, Société Générale, TD Securities, UBS y Wells Fargo proyectan 50 puntos básicos de aumentos, mientras que Goldman Sachs y JP Morgan anticipan un ajuste más limitado, de 25 puntos básicos.

Como dato clave, los bancos Goldman Sachs y JPMorgan han cambiado a esperar un aumento de 25 pb por parte de la Fed en la reunión de septiembre tras la inflación de agosto más alta de lo esperado y el renovado repunte del petróleo.

Los bancos de inversión que no esperan subas de tasas en septiembre son pocos.

En ese sentido, HSBC espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios por tiempo indefinido, mientras que Morgan Stanley y Oxford Economics consideran que el próximo movimiento será un recorte recién en 2027.

Finalmente, Jefferies es la visión más dovish, al proyectar una baja de 25 puntos básicos en diciembre.

Así, el relevamiento evidencia un fuerte cambio de expectativas hacia una Fed más hawkish.

El debate dejó de estar centrado en la posibilidad de una suba en septiembre y comienza a desplazarse hacia cuánto deberá seguir endureciendo la política monetaria después de esta reunión.

De cara a la reunión de la Reserva Federal, Wall Street mantiene un balance ampliamente positivo en 2026, aunque llega a la decisión monetaria atravesando una corrección de corto plazo.

El Nasdaq 100 (QQQ) lidera las ganancias anuales con una suba de 14,9%, seguido por el S&P 500, que avanza 11,2%, mientras que el Dow Jones acumula un incremento de 8,4%.

Sin embargo, el escenario se deterioró en las últimas semanas ante el aumento de las expectativas de una suba de tasas de la Fed y el fuerte avance de los rendimientos de los bonos del Tesoro.

En el último mes, el QQQ retrocede 3,4%, el Dow Jones cae 3% y el S&P 500 pierde 2,4%. La presión se intensificó con el Treasury a 10 años rondando el 5% y el petróleo por encima de USD 100, combinación que reavivó los temores inflacionarios y elevó el costo de oportunidad de mantener acciones.

Así, la Fed encuentra a la Bolsa estadounidense todavía con fuertes ganancias acumuladas en 2026, pero con mayor vulnerabilidad a una política monetaria más restrictiva.

El punto central para las acciones será determinar si una eventual suba de 25 puntos básicos constituye un ajuste aislado o el comienzo de un nuevo ciclo de aumentos. Este último escenario podría generar mayor presión sobre las valuaciones, particularmente en tecnología, growth y compañías sensibles al costo del financiamiento.

En el escenario actual, además, una suba de 25 puntos básicos aparece ampliamente descontada por el mercado, por lo que la reacción de Wall Street probablemente dependa más del mensaje posterior de la Fed que de la suba en sí misma.

Si el mercado interpreta que se trata de un ajuste puntual, el impacto podría ser limitado.

En cambio, si la Fed anticipa más subas y tasas altas durante más tiempo, la presión sobre las valuaciones podría intensificarse, especialmente en los segmentos más sensibles a las tasas.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, alerta que una Fed más contractiva en la política monetaria aumenta la tasa de descuento y obliga a ser más exigentes con las valuaciones.

Sin embargo, no considera que hoy sea un escenario para salir indiscriminadamente de Cedear sino en ser más selectivos.

“Estamos reduciendo las apuestas de beta y trabajando mucho más la selección sectorial, con oportunidades puntuales en tecnología y semiconductores. En este contexto preferimos mantener flexibilidad y aprovechar selectivamente las correcciones antes que tomar posiciones demasiado direccionales.”, comentó.

Por su parte, Dante Ruggieri, socio de AT Inversiones, consideró que gran parte del movimiento de la Fed ya está incluida en los precios del mercado.

“Durante la última semana las expectativas de suba de tasas para este miércoles se dispararon arriba del 70%, si la Fed convalida el view de mercado no creo que cambie demasiado la dinámica, ya que, estaría todo puesto en precios por el mercado que viene en los últimos meses operando con tasas al alza de los TBILLS”, detalló.

Bajo este escenario de mayor riesgo y volatilidad, Ruggieri entiende que aparecen oportunidades en acciones tecnológicas.

Según detalló Ruggieri, la primera de ellas es Google (GOOG) y META.

“Google que se encuentra con un P/e alrededor de 22x (ntm), en donde además la diversificación del negocio es clave para estos contextos. El segundo elemento es META, en donde su P/e está en 18x (ntm) y donde parece haber dejado atrás los problemas sobre el juicio gracias a llegar a un acuerdo más que favorable para la compañía.

Una suba de tasas podría afectar de manera dispar a distintos sectores y modificar el balance en los rendimientos que vienen mostrando las acciones en Wall Street en lo que va del año.

Entre los grandes ganadores aparecen los sectores vinculados a semiconductores y energía.

El ETF de semiconductores lidera con una ganancia de 65,4% en 2026, mientras que las compañías de exploración y producción de petróleo y gas avanzan 58,2% y el sector energético gana 47,4%. Tecnología también conserva una fuerte suba de 28%, pese a haber perdido alrededor de 3% durante el último mes.

En el otro extremo, los sectores más sensibles al ciclo y a las tasas muestran un desempeño considerablemente más débil.

Las acciones financieras suben apenas 3,3% en el año, real estate 5,7%, mientras que utilities caen 3,1% y consumo discrecional pierde 6,6%. Industriales avanzan 9,3%, pero retroceden más de 9% durante el último mes.

Lisandro Meroi, Research Analyst de TSA Bursátil, detalló que toda la atención esta puesta en la decisión de la Fed y en la que se espera una nueva suba de tasas.

“Hoy el mercado, a raíz de los datos de empleo e inflación, comenzó a descontar casi con seguridad una suba de 25 pbs. Dado que las expectativas sobre las tasas han ido cambiando a lo largo del año, y aun así los índices se mantienen cerca de máximos, pareciera que los inversores valoran otros fundamentos más allá del “higher for longer” de la Fed”, explicó.

A su vez, y en materia de inversiones, Meroi coincide en que, con precios objetivos para el S&P 500 relativamente cerca de la cotización actual, se hace necesario pensar en la selectividad de la renta variable.

“Los perfiles más conservadores podrían evaluar posicionamientos dentro de los sectores de consumo básico o industrial, mientras que los más agresivos podrían aprovechar las bajas en tecnología, semiconductores y el espectro IA para aumentar exposición, con expectativas de ganancias que validan la inversión”, sostuvo.

¿Ciclo alcista de tasas?

El mercado ya no descuenta una suba aislada de tasas por parte de la Reserva Federal, sino que comienza a poner en precios un verdadero ciclo de endurecimiento monetario que se extendería durante 2027.

Para la reunión de septiembre, los futuros asignan un 92,5% de probabilidad a una suba de 25 puntos básicos, que llevaría la tasa desde el actual rango de 3,50%-3,75% hasta 3,75%-4,00%.

Hacia diciembre, el escenario más probable pasa a ser una tasa de 4,00%-4,25%, con una probabilidad de 49,7%, mientras que existe otro 28,9% de chances de que alcance 4,25%-4,50%.

El sesgo restrictivo se profundiza durante 2027 ya que, para marzo, el rango con mayor probabilidad es 4,25%-4,50%, y hacia junio y julio aumenta significativamente la posibilidad de que la tasa alcance 4,50%-4,75%.

De esta manera, la curva de probabilidades de la Fed refleja un desplazamiento progresivo hacia tasas más altas.

El mercado contempla que la tasa de referencia podría pasar del actual 3,50%-3,75% a ubicarse mayormente entre 4,25% y 4,75% durante 2027, lo que implicaría entre 75 y 125 puntos básicos de endurecimiento adicional respecto de los niveles actuales. Incluso aparecen probabilidades, aunque menores, de tasas cercanas al 5%.

Los inversores están dejando atrás el escenario de una única suba preventiva y comienzan a descontar una Fed más restrictiva durante varios trimestres.

Este cambio puede mantener elevada la presión sobre los rendimientos de los Treasuries y las valuaciones de las acciones, además de fortalecer al dólar y endurecer las condiciones financieras globales.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, agregó que la probabilidad de mercado de una suba de tasa de la Fed se ubica en 91%, tras la fuerte escalada del Brent de las últimas ruedas por el conflicto en Medio Oriente.

En ese sentido, advierte que, en términos de impacto de mercado, las tasas más altas golpean no solo a la renta fija más larga sino también a acciones, en particular al segmento de crecimiento (tecnológico), que tienen su valor más atado a flujos futuros.

Bajo este panorama, recomienda diversificar entre sectores.

“En este contexto en que la velocidad de la IA es impresionante, un trade a mediano largo plazo puede ser materiales, que serán insumos críticos para los próximos años no solo en IA propiamente dicha sino también en infraestructura energética”, explicó.

Dado que se trata de una reunión con cierre trimestral, en esta oportunidad la Fed deberá dar a conocer su Dot Plot, es decir, el diagrama de puntos que plantea las proyecciones de la tasa de la Fed a mediano plazo.

Esto hace que la reunión sea especialmente importante ya que además de la decisión sobre la tasa, el mercado podrá comparar qué sendero de tasas proyectan los miembros de la Fed para 2026, 2027, 2028 y el largo plazo, junto con las nuevas previsiones de inflación, crecimiento y desempleo.

El dot plot anterior mostraba una mediana de la tasa de fondos federales de 3,4% para fines de 2026 y 3,1% para 2027.

Con el mercado ahora descontando un ciclo de subas, la gran pregunta será cuánto se desplazan hacia arriba esos puntos.

Si la mediana del nuevo dot plot anticipa varias subas adicionales, sería una señal hawkish y podría presionar al alza a los Treasuries y al dólar y a la baja a las acciones. Si los puntos suben menos de lo que actualmente descuentan los futuros, la lectura podría ser más favorable para los activos de riesgo.

Mauricio Villacorta, Estratega de Inversión de IOL, coincide en que la suba de tasas en septiembre ya está incorporada en los precios.

Por este motivo, y salvo un escenario que hoy el mercado prácticamente no contempla (un ajuste de 50 puntos básicos, con probabilidad cercana a cero según los futuros de Fed Funds), Villacorta no espera una reacción demasiado negativa de las acciones en el corto plazo, más allá del ruido geopolítico.

“De concretarse ese escenario extremo, sí creemos que podría derivar en una corrección más profunda”, dijo.

Sin embargo, lo que sí remarca es la trayectoria de mediano plazo que puedan tener las tas.

“El mercado le va a dar más peso al guidance y al dot plot que a la decisión puntual sobre la tasa. Esa proyección de la Fed para los próximos trimestres es el dato clave que realmente va a mover a los activos de riesgo”, afirmó.

Por lo tanto, la estrategia de IOL con CEDEARs pasa por mantenernos posicionados en activos de calidad (quality), con balances sólidos, bajo apalancamiento y una generación de caja robusta.

“Esto no implica ponderar únicamente a los sectores tradicionalmente defensivos (salud, consumo básico o utilities), sino también a compañías con capacidad de fijación de precios (pricing power). En ese segmento vemos particular atractivo en algunas tecnológicas, puntualmente semiconductores, que pese a su perfil de crecimiento cuentan con bajo endeudamiento y una fuerte generación de caja que las vuelve resilientes incluso en entornos de volatilidad”, afirmó.

Los últimos meses del año

Como dato de color, El S&P 500 enfrenta en septiembre uno de los meses históricamente más desafiantes del calendario bursátil.

Según las estadísticas correspondientes al período 1964-2024, septiembre es el único mes del año con un rendimiento promedio claramente negativo, con una caída media del 0,7%.

Además, el índice terminó el mes en terreno positivo apenas en el 46% de los casos, la frecuencia más baja de todo el año.

La estacionalidad contrasta especialmente con los meses que vienen después ya que octubre registra una ganancia promedio del 1%, aunque históricamente presenta una elevada volatilidad, mientras que noviembre y diciembre aparecen entre los períodos más favorables, con avances promedio del 1,6% y 1,2%, respectivamente.

De hecho, noviembre fue positivo en el 69% de los años analizados y diciembre en el 70%.

Los datos muestran así que Wall Street ingresa en su tramo estacionalmente más débil del año.

Ruggieri advierte que, si bien se puede ver mayores subas en el corto plazo, también espera mayor volatilidad para las acciones hacia adelante.

“Creo que podemos ver alguna suba adicional en los índices de cortísimo plazo. A su vez, esperamos que en los meses que se avecinan, puedan estar marcados por un aumento en la volatilidad de cara a las elecciones de medio término en EEUU”, dijo.

Para perfiles algo más agresivos, Ruggieri recomienda acciones de Oracle (ORCL) y Globant (GLOB).

“Estas acciones parecen buenos vehículos para una posición chica de la cartera. El castigo que sufrieron fue demasiado y lo veo como una oportunidad de corto plazo”, afirmó.

Finalmente, los analistas de Balanz consideran que mientras la dinámica de los resultados corporativos en EE.UU. se mantenga fuerte, la renta variable permanecerá ciertamente blindada frente a las mayores tasas de interés.

Igualmente, alertan que, naturalmente, todo tiene un límite.

“Si las tasas de largo plazo suben de manera fuerte en un corto período de tiempo, es difícil pensar que la renta variable permanezca inmune. Sin embargo, los sólidos balances, particularmente en tecnología, muestran que el rally en la renta variable tiene fundamentos. El mercado ya descuenta dos subas en la tasa de política monetaria de la Reserva Federal (una de 25pbs en 2026 y otra para el primer trimestre de 2027), con lo que ya está incorporado un sendero de mayores tasas”, detallaron.

De esta manera, y en términos generales, desde Balanz favorecen la exposición diversificada dentro de EE.UU. con alternativas como el S&P 500 con pesos iguales como opciones adicionales de diversificación a los índices tradicionales.

En ese sentido, remarcaron que mantienen su recomendación por agregar diversificación vía las empresas de capitalización media en EE.UU.

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 37.74%, es significativamente mayor que la volatilidad anual del 34.31%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

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¿Cuál fue la variación del dólar?

El dólar oficial ha llegado a cotizar en el último año en un costo máximo de $ 1.535, mientras que su valor más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.330.

Asimismo, cabe recordar que la cotización de dólar oficial hace seis meses atrás era de $ 1360.0, según los datos registrados.

¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) terminó con las prohibiciones para la compra de dólares para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el BCRA también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La volatilidad económica del dólar blue en la última semana, con un 8.12%, es menor que la volatilidad anual del 17.38%, lo que indica que su comportamiento es mucho más estable en el último año.

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La variación del dólar en el último año

En los últimos doce meses, el dólar blue ha llegado a cotizar en un máximo de $ 1.570, mientras que su precio más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.375.

Por otra parte, cabe recordar que la cotización de dólar blue hace seis meses atrás era de $ 1425.0, según los datos registrados.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Los ciudadanos que efectúen compras internacionales con su tarjeta estarán obligados a saldar la tasa oficial del dólar más un 30% en percepciones del impuesto sobre las Ganancias o sobre Bienes Personales, dependiendo del tipo de contribuyente.

Un dato a tener en cuenta es que los usuarios pueden optar por realizar un stop debit y liquidar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30%.

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¿Cómo comprar dólares a precio oficial?

El pasado lunes 14 de abril, el Banco Central revocó las impedimentos cambiarias para individuos y puso fin al límite de 200 dólares al mes para ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Junto con la eliminación del tope, la entidad también notificó que se suprimirán otros requisitos que hasta ahora limitaban la adquisición de monedas extranjeras. El nuevo esquema para acceder a la compra de dólares a precio oficial es el siguiente:

Ello se dio en un contexto donde la tasa de interés promedio en pesos fue levemente positiva en términos reales para depósitos a plazo fijo, pero negativa para los depósitos a la vista, de acuerdo a un informe de Quantum.

Hacia adelante, los desafíos para dinamizar el sector están dados tanto por elementos que afectan a la oferta y a la demanda de fondos.

Tendencia

Entre los que afectan la oferta están la tendencia observada hacia la dolarización de saldos y la competencia entre el sector bancario y el no bancario -mercado de capitales-.

Por el lado de la demanda, los efectos que pueden generar cambios en las tasas de interés, en comportamientos por efectos de la mora y la evolución de la actividad, según Quantum.

Desde principios de año los depósitos transaccionales tuvieron una variación negativa de 11,7% real y los plazos fijos de 0,3% real.

Money market

En estas distintas variaciones influye la expansión de los fondos de money market, de rápida disponibilidad que invierten en plazos fijos. De hecho, esos fondos crecieron 10% en términos reales en lo que va de 2026 y 19,2% real comparado con un año atrás.

Para Ramiro Tosi, director de Suramericana Visión, se advierte el “sesgo contractivo” de la política monetaria, con la base monetaria creciendo bien por debajo de la inflación interanual desde mayo de este año, similar comportamiento se observa en la evolución del agregado monetario M2, que incluye depósitos en caja de ahorro, cuenta corriente y plazo fijo.

Depósitos

Esta tendencia se observa también en la evolución por tipo de depósitos del sector privado, que también desde mayo pasado muestran una marcada desaceleración en la tasa de crecimiento de los depósitos a plazo fijo y una recuperación de los depósitos a la vista, probablemente influido por la reducción del diferencial de tasas entre ambos tipos de imposiciones.

Esto, según Tosi, provoca que los depositantes opten por “aumentar su preferencia por la liquidez”, manteniendo mayores saldos precautorios y especulativos, esperando una recuperación de las tasas de plazo fijos que induzcan a depositar la liquidez a mayor plazo.

Empresas

Para Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, no se observa una fuga sostenida, sino una pérdida de dinamismo, particularmente entre las empresas.

Esta evolución no responde solamente a las tasas ofrecidas: “Tanto las familias como las empresas necesitan disponer de una mayor proporción de sus saldos para afrontar gastos corrientes y necesidades de capital de trabajo”.

“Recursos que anteriormente podían permanecer inmovilizados durante 30 días hoy requieren mayor liquidez y flexibilidad”. A esto se suma que muchas tasas minoristas, ubicadas entre el 17% y el 20% TNA, apenas igualan o quedan por debajo de la inflación.

Hubo una reunión donde en principio iban a plantear una queja ante el regulador, para pelear por la normativa, pero están todavía tratando de ver internamente las tres W del periodismo: qué, cómo y cuándo.

“No hay decisión por el momento”, dijeron, según pudo averiguar este diario, ante fuentes al tanto de las idas y vueltas.

La idea era puntear perjuicios de la norma y daños colaterales, para solicitar a la CNV de volver al modelo anterior, de mayo, cuando con un endoso de cheque funcionaba.

Cheques

El múltiple endoso servía para saltear el 1,2% del impuesto al cheque. Lo cobraban en la Alyc, no en el banco, entonces eludía completamente el impuesto al cheque, lo que provocó una caída en la recaudación en ese concepto.

El pago, al salir de los agentes de bolsa con echeq, eludía esa alícuota. En el extremo teórico, funcionaba como una emisión de dinero secundaria, ya que el cheque salía de la Alyc. Un mecanismo compensatorio, que proponen en el sector, sería volver al esquema anterior a mayo, sacando el múltiple endoso.

“Siempre que mandan un cheque a la sociedad de bolsa piden la justificación de fondos, y liquidación de venta. Si es por GAFI, la sociedad de bolsa pide el origen de los fondos, por ende está todo trazado”, detallan en las mesas.

Soluciones

“Esto se podría resolver permitiendo el fondeo de cheques a las Alycs, pero que las Alycs siempre salgan contra transferencia, y ahí cortás el rulo fiscal que te afecta la recaudación. Ahí compensas, salís neutro, todos pierden un poco, pero no cortás el sistema. Podes hacer múltiples endosos, pero de la Alyc salís con transferencia”, revelan los mesadineristas.

Esas son las dos alternativas, volver a tras a mayo, o que en la Alyc la salida sea únicamente con transferencia.

Desde el equipo económico se quejan de lo que hacían los agentes bursátiles, que hasta hacían propaganda en las redes de eludir el impuesto al cheque.

Tesorerías

“En vez de usar las exenciones para beneficiar al mercado de capitales, lo utilizaron para para trasladar las tesorerías a las Alycs. No era una operatoria del mercado de capitales, que saltea la cuenta bancaria. A ninguno nos gusta el impuesto al cheque, pero existe y es necesario para cubrir el déficit fiscal”, se sinceran.

Advierten desde el gabinete económico que las Alycs, ante la falta de negocios, al no haber más brecha cambiaria, incentivaban a sus empresas clientes a que le lleven su tesorería y así evitar pagar el impuesto al debito.

Transferencias

“Si no pueden tomarse las medidas que son para facilitarles la operatoria del mercado de capitales, entonces de acá para adelante habrá sólo transferencias en el mercado de capitales, lo cual no debería afectar las tesorerías de ninguna empresa”, alertan desde el Gobierno.

¿Cómo era el mecanismo? “Decile a tu proveedor que te pague con cheque, lo endosas, lo traes acá, lo invertís por 48 horas en un money market, y a los dos días te llevás la plata, vía un cheque que usás para pagar a tus proveedores. Así te manejamos toda tu operatoria de cobranzas y pagos”, era, palabra más, palabra menos, lo que le ofrecían en voz alta a todas las empresas, no sólo clientes, sino también potenciales.

Money market

Había mucha liquidez en money market proveniente de esta operatoria. “Esto le saca demanda a la caución, lo que puede llegar a provocar una baja de tasa. ¿De dónde te crees que salían los pesos para abastecer a los cheques?“.

“Al bajar la tasa, probablemente aparezcan arbitrajes con cheques de pago diferido. El sistema deberá migrar ahora a cheques y pagarés de pagos diferidos”, prevén en las mesas.

“Norma nueva que nos destroza”, se sinceran los dueños de las sociedades de bolsa. La utilización de cheques e echeq para personas jurídicas era fundamental.

Quejas

Con la regulación se establece que la transferencia será la única modalidad habilitada para la recepción y entrega de fondos de y hacia los clientes, en los términos y condiciones allí definidos. Se elimina la recepción y pago con cheque.

“Se acabó el negocio de tesorería, principalmente en el segmento pyme, las sociedades de garantías recíprocas. Tremendo regalo para los bancos, ahora todo queda adentro de los bancos. Les queda todo el negocio de tesorería. Venían peleando bastante esto”, refunfuñan los agentes de Bolsa.

La combinación explica parte de las correcciones que atraviesa el mercado en las últimas semanas. La escalada del petróleo, la expectativa de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva y la incertidumbre política se suman a un período que, históricamente, suele ser el más débil del ciclo bursátil.

Sin embargo, algunos analistas creen que esa debilidad podría transformarse en una oportunidad para quienes invierten con horizonte de largo plazo.

El argumento se apoya en un patrón que se repitió durante décadas. Desde 1950, el S&P 500 registró subas en los doce meses posteriores a todas las elecciones legislativas (“midterms”), con un rendimiento mediano cercano al 15%.

Además, el tramo comprendido entre agosto y octubre del año electoral suele ser el más flojo del ciclo presidencial, antes de que el mercado recupere impulso una vez despejada la incertidumbre política.

¿Por qué las elecciones afectan a Wall Street?

Las elecciones de medio término renuevan la totalidad de la Cámara de Representantes y un tercio del Senado estadounidense. Aunque no modifican directamente la Casa Blanca, suelen redefinir el equilibrio de poder y condicionan la agenda económica para los dos años siguientes.

Según el informe de IOL InvertirOnline, esa incertidumbre explica parte de la mayor volatilidad que caracteriza a este período. El mercado intenta anticipar cambios en materia fiscal, regulatoria y comercial, mientras convive con un contexto que este año también incluye inflación persistente, tasas de interés elevadas y un petróleo que volvió a superar los u$s 100 por barril.

Pero una vez celebradas las elecciones, el mercado encuentra mayor previsibilidad respecto del escenario político y, en promedio, las acciones recuperan terreno. Por eso algunos gestores consideran que las correcciones previas pueden transformarse en oportunidades de entrada para inversores de largo plazo.

Esta vez los balances siguen jugando a favor

Un informe reciente de Balanz sostiene que el principal respaldo del mercado sigue siendo la fortaleza de las ganancias corporativas.

Durante el segundo trimestre, las utilidades de las empresas del S&P 500 crecieron 33,9% interanual, superando ampliamente las expectativas de los analistas, mientras las ventas aumentaron 15,7%, el mayor ritmo desde fines de 2021.

Ese desempeño permitió aliviar una de las principales preocupaciones de los inversores: que las valuaciones de las acciones hubieran quedado demasiado exigentes tras el rally impulsado por la inteligencia artificial.

De hecho, el múltiplo precio/ganancias esperado del S&P 500 cayó desde aproximadamente 22 veces a 19,5 veces, no porque las acciones bajaran de manera significativa, sino porque las ganancias crecieron mucho más rápido de lo previsto.

Para Balanz, ese proceso explica por qué el mercado logró sostenerse cerca de máximos históricos incluso en un contexto de tasas altas y tensiones geopolíticas.

La inteligencia artificial sigue siendo el motor

Según Balanz, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y Oracle ya concentran cerca de la mitad de toda la inversión en bienes de capital del S&P 500.

Esa apuesta por infraestructura, centros de datos y capacidad de procesamiento para inteligencia artificial continúa siendo uno de los principales motores del mercado.

Por ahora, las ganancias siguen validando esa estrategia. Pero la exigencia del mercado también cambió.

El informe semanal de Cocos Capital muestra que los inversores comenzaron a mirar con mayor atención la rentabilidad de esas inversiones.

Los casos de Broadcom y Oracle son más ilustrativos. Ambas compañías presentaron resultados superiores a los esperados en ingresos y ganancias, pero sus acciones retrocedieron porque el mercado puso el foco en otro aspecto. El enorme gasto en inteligencia artificial, el flujo de caja y la capacidad de convertir esas inversiones en beneficios futuros, son mirados con atención.

¿Corrección o oportunidad?

Septiembre suele ser un mes complejo para las acciones, las elecciones legislativas agregan incertidumbre y la Reserva Federal todavía enfrenta una inflación que permanece por encima de su objetivo.

Pero también muestran que los fundamentos corporativos siguen siendo sólidos. Así, para quienes invierten con una mirada de largo plazo, esa combinación explica por qué algunos gestores prefieren interpretar las correcciones preelectorales como una etapa habitual del ciclo bursátil estadounidense.

“En este contexto, el dólar comienza a funcionar como cobertura frente a una mayor incertidumbre. Esa búsqueda también se refleja en la demanda de instrumentos vinculados a la evolución del tipo de cambio”, a El Cronista Leo Anzalone, director de CEPEC.

La dinámica muestra movimientos todavía acotados. En el último mes, el dólar oficial pasó de una zona cercana a los $1.515 a $1.532,27, una suba aproximada del 1,1%. El dólar mayorista, en tanto, avanzó desde alrededor de $1.495 hasta $1.506,50, cerca de 0,8%. Registraron oscilaciones, aunque sin una aceleración sostenida.

“En definitiva, el mercado está buscando un nuevo equilibrio entre dólar, tasas y liquidez”, sostuvo Anzalone. Y señaló que la mayor demanda de cobertura “es una señal de que ese equilibrio todavía no está completamente definido, pero no necesariamente significa que el peso haya entrado en una dinámica de pérdida de confianza”. En una línea similar, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, describió un escenario de estabilidad cambiaria.

“Por el momento vemos un tipo de cambio estable, en un rango de entre $1.520 y $1.660 de acá a fin de año”, afirmó. Según su análisis, el Gobierno no está interviniendo actualmente mediante compras o ventas de dólares, porque la oferta y la demanda se están compensando dentro del propio mercado.

Aumentó la demanda

Lazzati destacó que el último mes registró uno de los mayores niveles de demanda, con compras de argentinos por más de u$s 3000 millones. Sin embargo, el tipo de cambio se mantuvo estable y no fue necesaria una intervención oficial para contenerlo. “Esto muestra que actualmente existe una oferta suficiente para absorber esa demanda”, explicó.

Y es que, con la cosecha finalizada, una parte importante del flujo de divisas provendría ahora de la energía y la minería, que contribuyen a sostener la oferta en el mercado cambiario. Se suman las liquidaciones del agro, que todavía aporta dólares aunque con menos intensidad.

Por ahora, el ejecutivo no considera necesaria una intervención del Estado. Hacia adelante, además, podrían incorporarse dólares extraordinarios provenientes de la venta de empresas públicas. Las estimaciones apuntan a un ingreso de entre US$1.500 millones y US$2.500 millones durante los próximos doce meses, aunque el monto final dependerá de la velocidad del proceso y del interés de los inversores.

La estrategia oficial

No obstante, el Gobierno intenta mantener la dinámica estable. Martín Fernández Dubois, de Asset Management, evaluó que el frente monetario se encuentra “bien manejado” por dos vías: el rollover de las Letras dólar linked (LELINK) y los altos encajes fijados por el Banco Central.

También señaló que los contratos a plazo no entregables (NDF por sus siglas en inglés) en Wall Street aflojaron y que en el mercado OTC se encuentran arbitrados. No obstante, el analista marcó como factor de intriga los “aproximadamente u$s 14.000 millones que podrían liquidarse por exportaciones de trigo, maíz y soja, sin contar el girasol”.

En definitiva, el mercado no espera un salto muy fuerte del tipo de cambio por las condiciones de la balanza comercial y los precios de los commodities. “Mientras tengas la soja, el oro y el petróleo a estos precios, el que compra dólares se equivoca”, resumió en off una fuente del mercado.

La lectura apunta a que el contexto de precios internacionales todavía ofrece un respaldo relevante para la economía argentina y limita, por ahora, la posibilidad de una pérdida generalizada de confianza

Los bonos soberanos cayeron hasta 0,88% en Wall Street, mientras que retrocedieron hasta 0,8% en la plaza local, liderados por el Global 2046.

Los ADR de empresas argentinas cayeron hasta 3,8%, encabezadas por Mercado Libre. En la vereda opuesta, Tenaris, Vista e YPF treparon 2,6%, 2,5% y 2,4%, respectivamente.

El Merval, en tanto, retrocedió 0,3% en la plaza local, hasta los u$s 1929.

La caída de los activos argentinos estuvo en sintonía con el derrumbe de los índices bursátiles en Wall Street. El Dow Jones baja 0,63%, mientras que el S&P 500 retrocede 0,45%. Por su parte, el tecnológico Nasdaq pierde 0,78%.

En tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron 0,018% y llegaron a 5,006%. Ese movimiento llegó en la víspera de la reunión de la Reserva Federal, que podría subir las tasas para mantener a raya la inflación en Estados Unidos.

El impacto en Argentina

La volatilidad en los mercados globales afectó a los activos locales. “La curva soberana argentina se acopló a la dinámica del mercado de renta fija a nivel global, que tiene a los bonos del Tesoro de EE.UU. bajo presión producto de la preocupación sobre la sustentabilidad fiscal, las presiones inflacionarias, la expectativa de tasas de interés más altas en Japón y la demanda de financiamiento vinculada a la IA”, explicó Milo Farro, research de Rava.

“Hay un risk off global que tiene varias causas: la guerra de Medio Oriente, la posible suba de la tasa mañana por parte de la FED, los Treasuries en torno al 5%. Pero Argentina tiene una prima de 350 puntos básicos sobre emergentes, y eso es puramente local: dudas sobre las elecciones, mala imagen del presidente, inflación persistente, actividad industrial y construcción baja”, aseguró el analista financiero Pablo Das Neves.

Farro advirtió que el riesgo país por encima de 500 puntos dificulta la continuidad del programa de emisiones de deuda en dólares en el mercado local.

“La mejor herramienta para atravesar contextos de volatilidad es la diversificación. La dinámica descripta en el mercado internacional amerita preservar una porción de la cartera en liquidez, aunque en estos episodios los inversores suelen refugiarse en empresas defensivas de consumo básico”, explicó Farro.

“Por otra parte, el oro se está utilizando como cobertura de largo plazo ante las dudas sobre la sustentabilidad fiscal de los países desarrollados, aunque si las tasas largas siguen subiendo es probable que continúe bajo presión”, concluyó.

En busca de alterativas

Con el IPC acelerando la desinflación y las tasas en pesos normalizándose, el mercado busca oportunidades para los pesos. Actualmente, las tasas en pesos se mantienen relativamente estabilizadas, aunque con una leve presión alcista en el tramo de mayor plazo.

Las tasas a corto plazo en la curva a tasa fija a 90 días se ubican en torno al 28% TNA, después de haber trepado recientemente hacia la zona del 30%, mientras que la TAMAR ronda el 25% y la caución a un día se mantiene cerca del 20%-21%.

La foto actual muestra así una curva positiva entre la tasa de muy corto plazo y la tasa a 90 días: el mercado exige aproximadamente 7-8 puntos porcentuales adicionales para inmovilizar pesos a tres meses respecto de la caución overnight.

A su vez, la TAMAR se ubica en un nivel intermedio. En las últimas ruedas, se observa que las tasas cortas volvieron a ubicarse por encima de la TAMAR, reflejando una mayor prima exigida por el mercado para extender duration en pesos.

Como referencia complementaria, las tasas activas del Banco Nación a 90 días se encuentran actualmente alrededor del 27% TNA, consistente con un mercado de pesos que opera en la zona media/alta del 20%.

La reciente volatilidad de tasas hizo que se abran oportunidades para aquellos inversores conservadores y también para los más arriesgados.

En definitiva, todo dependerá de la dinámica futura del dólar y de las tasas de interés en los próximos meses.

Con un dólar oficial en $1.530, la dinámica de tasas vuelve a poner en primer plano el atractivo del carry trade. Tomando como referencia una inversión a tasa fija a 90 días cercana al 28% TNA, el rendimiento acumulado durante tres meses se aproxima al 7%.

Esto implica que el tipo de cambio debería registrar una suba de una magnitud similar durante ese período para neutralizar completamente la ganancia obtenida por permanecer en pesos.

En números, el punto de equilibrio cambiario se ubica aproximadamente en $1.635-$1.640 dentro de 90 días.

Es decir, desde los actuales $1.530, el dólar tendría que avanzar alrededor de $105, o cerca de 7%, para empatar el retorno de una colocación a tasa fija.

Si dentro de tres meses el dólar se mantiene por debajo de esa zona, el inversor que realizó carry conservaría una ganancia medida en dólares; si supera ese nivel, el resultado de la estrategia comenzaría a tornarse negativo.

La cuenta también permite dimensionar el ritmo de depreciación necesario para poner en jaque al carry. Un avance cercano al 7% en tres meses equivale, de manera aproximada, a una suba promedio del dólar de algo más de 2% mensual compuesto.

Por lo tanto, mientras el ritmo de depreciación cambiaria permanezca por debajo de ese umbral y las tasas se sostengan en los niveles actuales, la tasa en pesos continúa ofreciendo un colchón frente a una eventual suba del dólar.

La TAMAR ofrece un margen algo menor. Con una tasa cercana al 25% TNA, el rendimiento a 90 días ronda el 6,2%, llevando el dólar de equilibrio hacia aproximadamente $1.625. En consecuencia, la tasa fija a 90 días presenta actualmente un mayor margen de cobertura frente a una depreciación cambiaria que las colocaciones vinculadas a la TAMAR.

Los analistas de Criteria detallaron que, para quienes deban mantener exposición en pesos, se inclinan por el tramo más corto de la curva a tasa fija, con vencimientos en octubre y noviembre, como el S30O6 o el S30N6.

“Estos bonos permiten reducir la exposición a eventuales episodios de volatilidad y preservar capacidad de reinversión”, indicaron.

A su vez, y para perfiles menos adversos al riesgo, desde Criteria favorecen instrumentos que permitan capturar una eventual mejora del escenario político y macroeconómico sin resignar protección frente a un escenario de tasas o tipo de cambio más elevados.

“En este grupo, vemos valor en el dual DLK-TAMAR TMVE8 a pesar del costo implícito de la opcionalidad que da cobertura mientras que, con una mirada más orientada al preámbulo electoral de octubre de 2027, incorporamos el bono ajustado por CER TZXS7”, afirmaron.

Facundo Barrera, socio de Fincoach, detalla que, para un perfil agresivo, los bonos en pesos pueden ser una alternativa.

“La calma cambiaria abre una oportunidad para maximizar rendimientos en moneda local con horizonte de mediano plazo. Por ejemplo, en la Lecap T15E7 (vencimiento 15/01/27) observamos un rendimiento directo del 8,7%. Bajo el supuesto de un tipo de cambio en $1.600 para esa fecha (frente a un MEP de $1.530 actual), esta alternativa arroja una TEA estimada del 12,4% en dólares”, dijo.

A su vez, para un perfil conservador, Barrera detalla que la dolarización de portafolios es una buena opción.

“A medida que nos aproximemos al hito electoral de octubre 2027, la volatilidad sobre el tipo de cambio irá en aumento. Por ello, para inversores cautos o que busquen cubrirse con anticipación, resulta oportuno comenzar a construir o acentuar la dolarización de sus portafolios de manera escalonada aprovechando los niveles actuales”, sostuvo.

Por su parte, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, explicó que el descenso de las tasas cortas de las últimas ruedas modifica el balance del carry.

“Los rendimientos nominales del tramo corto ya no ofrecen el colchón de semanas atrás, pero una inflación nacional a la baja devuelve el atractivo real a las Lecap cortas, que siguen siendo nuestro vehículo base para perfiles conservadores en pesos”, detalló.

En esa línea, agregó que entiende que los duales aparecen como la mejor opción para quienes quieran estirar duration.

“Seguimos priorizando duration corta en pesos, extendiendo solo vía duales”, dijo Franco.

Expectativa cambiaria

Bajo este panorama, la principal variable para el carry pasa por la velocidad de ajuste del dólar.

Con tasas a 90 días cercanas al 28% TNA, el mercado puede absorber una depreciación del orden del 6%-7% trimestral antes de que desaparezca el retorno en dólares.

Una aceleración cambiaria por encima de ese ritmo comenzaría a erosionar rápidamente el atractivo de las posiciones en pesos.

A más de un año de la elección presidencial, no se ve un riesgo inminente de corrección cambiaria sino más bien un tipo de cambio acompañando a la inflación”, dijeron.

Si bien los inversores están incorporando una mayor demanda por cobertura cambiaria, por ahora no se ve ningún deterioro en las expectativas del tipo de cambio.

Es decir, el mercado de futuros mantiene una expectativa de depreciación gradual del peso, sin incorporar por ahora un salto discreto del tipo de cambio.

Tomando como referencia un dólar oficial de $1.530, los contratos proyectan una cotización de $1.549 para octubre, $1.576 para noviembre y $1606 para diciembre, lo que implica una suba acumulada cercana al 5% hacia fin de año.

La pendiente se vuelve más pronunciada hacia 2027 ya que el mercado marca un dólar de $ 1694 para marzo, $ 1756 para mayo y $ 1820 para julio, niveles que representan aumentos de aproximadamente 10,7%, 14,8% y 19%, respectivamente, frente al valor actual.

Rodrigo Benítez, economista jefe de Grupo ST, destacó que, si bien el tipo de cambio sigue lejos de las bandas formales, ha quedado claro que los comportamientos de la autoridad monetaria y cambiaria se modifican en la medida en que se van quebrando determinados márgenes.

“Posiblemente el BCRA busque que el tipo de cambio se siga deslizando, para no acumular presiones innecesarias y sobre todo para poder seguir comprando reservas. En los próximos 15 meses necesita comprar al menos u$s 10.000 millones adicionales para mejorar su posición de reservas, pagar Bopreales y venderle u$s 4900 millones al Tesoro”, dijo Benitez.

Sin embargo, el economista jefe de Grupo ST advierte que el ritmo al que el BCRA deja deslizar el tipo de cambio tiene un techo muy marcado y está determinado por la tasa de interés.

“Hoy la Tamar está en 25% de TNA y quedan 4 meses hasta fin de año. Eso implica que el tipo de cambio de hoy puede subir hasta un máximo de 8,6% hasta fin de año para no superar el ritmo de la tasa de interés. Eso dejaría el valor del dólar a fin de año en $1642. Esta cifra luce como un techo. Si verdaderamente quiere convencer al mercado de la conveniencia de mantenerse en pesos, el ritmo tiene que ser menor”, remarcó.

Los analistas de Facimex Valores sostuvieron que encuentran atractivo en el Bono Dual TAMAR – dollar linked de enero de 2028 (TMVE8) para navegar la antesala de la elección. Lo vemos como un instrumento ideal para cubrir la cartera de un escenario de tensión

“El pago del TMVE8 estará atado a las dos variables que enfrentarían mayor presión en un escenario de ese estilo como son el tipo de cambio y la tasa de interés”, explicaron.

Expectativa de inflación

Otra variable clave que impacta sobre el resultado de las inversiones hacia adelante es el futuro inflacionario.

Las expectativas de inflación continúan mostrando un sendero descendente, aunque con diferencias importantes entre las proyecciones privadas y lo que descuenta actualmente el mercado.

Después de registros mensuales superiores al 2% durante buena parte de 2026, el consenso espera que la inflación vaya convergiendo hacia niveles más cercanos al 1,5% mensual hacia el cierre del año.

El REM se mantiene en la zona de 1,5% a 1,8% mensual durante los próximos meses, con una reducción gradual hacia comienzos de 2027.

Es decir, el consenso no anticipa una caída abrupta de la inflación, sino una desinflación progresiva y relativamente lenta.

Otro dato relevante surge del break-even de inflación de los bonos, que representa aproximadamente la inflación implícita que surge de comparar instrumentos nominales y CER.

El mercado descuenta actualmente valores cercanos al 1,4% a 1,6% mensual para fines de 2026 y comienzos de 2027.

Los analistas de Research Mariva detallaron que esperan que la inflación mantenga una tendencia a la baja hacia los próximos meses.

“Nuestro escenario base se mantiene en gran medida alineado con una inflación implícita en el mercado de alrededor del 1,5% mensual para los próximos meses. No obstante, hacia finales de año y a lo largo del primer semestre de 2027, esperamos que el proceso de desinflación se intensifique, situándose la inflación por debajo de los niveles actualmente descontados en la curva”, dijeron.

Con esta visión sobre la mesa, desde Research Mariva detallaron que se abren alternativas de inversión para perfiles conservadores y para perfiles arriesgados.

En ese sentido, para los inversores conservadores, los analistas de Research Mariva prefieren el tramo largo de la curva LECAP.

“Las cotizaciones del mercado sugieren que la tasa TAMAR se mantendrá en niveles similares a los actuales durante los próximos meses, mientras que nuestro escenario base apunta a una tasa algo menor, aunque todavía positiva en términos reales. Prevemos una senda de desinflación más marcada que la que descuenta actualmente el mercado. En este contexto, preferimos el bono T30J7, ya que debería beneficiarse de un descenso más rápido de la inflación y de las tasas nominales”, dijeron.

A su vez, para los inversores con mayor aversión al riesgo, desde Research Mariva favorecen los bonos duales (TAMAR/DLK) de mayor plazo.

“En los niveles actuales, el bono TMVE8 ofrece un diferencial del 6,9% sobre la tasa TAMAR, lo que proporciona un ´carry´ atractivo bajo nuestro escenario base. Una normalización de las condiciones de liquidez podría derivar en una compresión de los rendimientos y generar ganancias de capital adicionales. El precio actual del TMVE8 está en gran medida alineado con la curva TAMAR, lo que sugiere que la opcionalidad implícita vinculada al dólar linked, solo se refleja parcialmente en los precios de mercado”, indicaron.

Por consiguiente, entienden que la cobertura cambiaria resulta especialmente atractiva, sobre todo ante un ciclo electoral potencialmente más volátil en 2027.

La curva CER continúa ofreciendo tasas reales elevadas, especialmente a medida que se extienden los plazos.

En el tramo corto, los bonos ajustados por inflación operan mayormente con retornos reales del orden de CER +4%/+6%, mientras que hacia 2027 las tasas comienzan a ubicarse entre CER +6% y +9%.

El premio se amplía todavía más en el tramo 2028-2029, donde los rendimientos se concentran alrededor de CER +9%/+10% anual.

De esta manera, la curva mantiene una pendiente positiva, reflejando que los inversores demandan una prima considerable para extender duration en pesos.

La contrapartida es que los niveles actuales ofrecen un colchón importante por encima de la inflación ya que un bono que rinde CER +10% no sólo acompaña la evolución del índice de precios, sino que agrega aproximadamente diez puntos porcentuales de rendimiento real anual.

El dato resulta particularmente relevante frente a las expectativas de desinflación.

Si la inflación continúa desacelerándose, como anticipan las proyecciones que vimos en el gráfico anterior, las tasas reales cercanas al 9%-10% en la parte media y larga de la curva lucen elevadas, aunque esa mayor rentabilidad también incorpora el riesgo de extender duration y la incertidumbre respecto del escenario macroeconómico.

Los analistas de Adcap Grupo Financiero detallaron que para los bonos CER mantienen una visión constructiva en el tramo corto.

“El bono a diciembre sigue ofreciendo valor frente a tasa fija bajo nuestros supuestos de inflación”, dijeron.

A su vez, para el tramo medio prefieren el bono a diciembre de 2027 (TZXD7) frente a titulo a 2028 (TZX28).

“Las tasas forward 2028 versus 2027 se mantienen elevadas, cerca de 12,7%, y el tramo 2028 continúa más expuesto a una compresión menos lineal y a mayor volatilidad de cara al período electoral”, detallaron.

Por otro lado, en lo que respecta a tasa fija, desde Adcap Grupo Financiero indicaron que la compresión reciente redujo el atractivo relativo del tramo corto.

“La Lecap a noviembre (S13N6) ya rinde 25,2%, alrededor de 1,75 pp por debajo del CER de duration similar bajo nuestros pronósticos de inflación”, dijeron.

Hoy, la cotización del dólar oficial muestra una tendencia positiva, ya que el dato de 1 es positivo, lo que indica un incremento en su valor en comparación con los días anteriores. Esto sugiere un aumento en la demanda o un ajuste en el mercado, lo cual podría influir en las decisiones de los operadores financieros en los próximos días.

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¿Cuál fue la variación del dólar oficial durante el último año?

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 44.25%, es significativamente mayor que la volatilidad anual del 34.31%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

Durante los últimos 12 meses, el dólar oficial ha alcanzado un máximo de $ 1.535, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.330.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Los ciudadanos que efectúen compras internacionales con su tarjeta estarán obligados a pagar la tasa oficial del dólar más un 30% en percepciones del impuesto sobre las Ganancias o sobre Bienes Personales, dependiendo del tipo de contribuyente.

No obstante, los usuarios pueden optar por realizar un stop debit y abonar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30%.

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¿Cuántos dólares puedo comprar?

El pasado lunes 14 de abril, el Banco Central suprimió las impedimentos cambiarias para individuos y puso fin al límite de 200 dólares al mes para ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Junto con la eliminación del tope, la entidad también informó que se suprimirán otros requisitos que hasta ahora limitaban la compra de monedas extranjeras. El nuevo esquema para acceder a la compra de dólares a precio oficial es el siguiente:

La cotización del dólar blue hoy muestra una tendencia positiva en relación con los días pasados, ya que ha subido durante dos días consecutivos. Esto sugiere un creciente interés y demanda, lo que podría reflejar una mayor incertidumbre económica en el mercado. Esta situación podría llevar a una volatilidad en su precio si la tendencia se mantiene.

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La volatilidad económica del dólar blue en la última semana fue del 10.10%, lo que es menor al 17.46% de su volatilidad anual, indicando que su comportamiento es mucho más estable en el último año.

Durante los últimos 12 meses, el dólar blue ha alcanzado un máximo de $ 1.570, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.375.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Los ciudadanos que efectúen compras internacionales con su tarjeta estarán obligados a pagar la tasa oficial del dólar más un 30% en percepciones del impuesto sobre las Ganancias o sobre Bienes Personales, dependiendo del tipo de contribuyente.

No obstante, los usuarios pueden optar por realizar un stop debit y abonar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30%.

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¿Cómo comprar dólar MEP en Argentina?

Aquellos que busquen adquirir dólar MEP tendrán que comprar bonos en pesos y posteriormente comercializarlos en dólares. El cálculo del valor se realiza dividiendo el precio en pesos entre la cotización en dólares. Los bonos más frecuentes son el AL30 y GD30 por su alta liquidez.

En el país, algunas entidades bancarias permiten llevar a cabo la operación mediante su banca en línea. Es fundamental comprobar si la institución autoriza esta transacción y estar al tanto de los horarios.

El proceso consiste en ingresar al home banking, seleccionar "Inversiones" o "dólar MEP", elegir el monto en pesos, revisar los detalles y confirmar. Tras esto, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles por el plazo que establece la Comisión Nacional de Valores (CNV).

El paralelo cotiza así $ 5 por encima del valor al que concluyó agosto ($ 1555), mes durante el que ganó el mismo monto, luego de las sendas alzas que tuvo en julio —ganó $45 (2,97%)— y junio —perdió $ 85 (5,94%)—. En tanto, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy martes 15 de septiembre se mantuvo estable a $ 1480 para la compra y $ 1530 para la venta en las pantallas del Banco Nación.

Transcurrida la mitad del mes, la divisa se mantiene en el mismo valor al que arrancó septiembre y continúa, así, la desaceleración que experimentó en julio y agosto (con subas de $ 10 y $ 20 respectivamente), luego de la disparada que tuvo en junio (ganó $ 70). En tanto, se ubica $ 50 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo cotizó a $ 1989 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista cotizó a $ 1477 para la compra y $ 1526,90 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1899,56.

La brecha entre el blue y el oficial es de 1,96%.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante septiembre los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de julio.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. El lunes la entidad adquirió u$s 12 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 50.506 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy martes 15 de septiembre

El dólar blue hoy martes 15 de septiembre cotiza a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este martes 15 de septiembre

El dólar CCL o dólar cable hoy martes 15 de septiembre se consigue a $ 1592,50 para la compra y $ 1593,80 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este martes 15 de septiembre

El dólar MEP hoy martes 15 de septiembre cotiza a $ 1529 para la compra y $ 1530 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy martes 15 de septiembre

El dólar oficial hoy martes 15 de septiembre cotiza a $ 1530 para la venta. Banco por banco, los precios son:

Transcurrida la mitad del mes, la divisa se mantiene en el mismo valor al que arrancó septiembre y continúa, así, la desaceleración que experimentó en julio y agosto (con subas de $ 10 y $ 20 respectivamente), luego de la disparada que tuvo en junio (ganó $ 70). En tanto, se ubica $ 50 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

Por su parte, el dólar mayorista cotiza a $ 1477 para la compra y $ 1526,90 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1899,56.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante septiembre los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de julio.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo cotiza a $ 1989 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar blue hoy martes 15 de septiembre sube $ 5 y se consigue a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

El paralelo cotiza así $ 5 por encima del valor al que concluyó agosto ($ 1555), mes durante el que ganó el mismo monto, luego de las sendas alzas que tuvo en julio —ganó $45 (2,97%)— y junio —perdió $ 85 (5,94%)—. En tanto, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

La brecha entre el blue y el oficial es de 1,96%.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. El lunes la entidad adquirió u$s 12 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 50.506 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy martes 15 de septiembre

El dólar oficial hoy martes 15 de septiembre cotiza a $ 1530 para la venta. Banco por banco, los precios son:

Frente a las propuestas de colegas que sugieren un salto cambiario para reactivar la actividad, el analista planteó serias dudas. “La economía no se va a dinamizar (con una devaluación)”, sostuvo.

Al respecto, Abram planteó que un intento de dinamizar la economía mediante el tipo de cambio no soluciona el problema de fondo. “¿Una economía en la cual vos volvés a las viejas mañas se vuelve más confiable o menos confiable?”, aseveró.

En esa línea, el especialista examinó las causas del deterioro social y remarcó que la inflación es el elemento que más perjudica a la sociedad. Explicó que este fenómeno, si bien golpea a toda la población, afecta con mayor dureza a los sectores de menores recursos

A modo de justificación, Abram recordó los efectos del periodo anterior y afirmó: “Con el ´Plan Platita´, la pobreza llegó a superar largo el 50% con una inflación que voló”.

En sentido contrario, enfatizó que cuando el nivel de precios desacelera, la población comienza a salir de la pobreza de manera progresiva. “Es más fácil ganarle a una inflación más baja que una de 25% (mensual)”, insistió.

Sobre las sugerencias de otros economistas para devaluar, Abram rechazó este proceso al señalar que implicaría una pérdida del poder adquisitivo de la moneda local. A su juicio, este mecanismo no solo incrementa la pobreza, sino que genera una redistribución regresiva del ingreso.

Para concluir, el especialista cuestionó la equidad de esta medida. “Le estás transfiriendo recursos de la gente a esas personas que pueden aumentar sus precios. ¿A vos te parece justo eso? A mí no”, sentenció.

“Metieron un conjunto de objetivos simultáneos: seguir bajando la inflación, mejorar el nivel de actividad, mantener el tipo de cambio tranquilo y bajo y subir las reservas. La realidad es que los cuatro simultáneamente no van a salir”, afirmó.

En diálogo con Ahora Play, el expresidente del Banco Nación se refirió a la afirmación que el presidente Javier Milei compartió en diversas oportunidades: que “va a morir con las botas puestas” para mantener su modelo económico.

“Yo no entiendo bien eso. ¿Es para defender este nivel de actividad, este poder adquisitivo y la informalidad laboral? Es medio confuso, ¿muero con las botas puestas para defender qué? El grueso de la población cree que es para defender el petróleo, la energía, el litio y el RIGI", desarrolló.

Dólar: de cuánto es el atraso cambiario, según Melconian

En su análisis cambiario, Melconian consideró que existe un atraso del dólar respecto al peso y remarcó que desde 2023 existe una brecha significativa entre la inflación acumulada y el ritmo de devaluación.

El economista recordó que el valor inicial del dólar al asumir la actual administración era de $ 800 e indicó que, a valores actuales, este tipo de cambio daría aproximadamente $ 2200. “Tenés un atraso del 40% desde los $ 800 con los que inició a Milei a hoy”, señaló.

En paralelo, rechazó enfáticamente la versión de que el país cuenta con una moneda fortalecida. “Si Argentina tuviera un peso fuerte, la gente no compraría u$s 3000 por mes”, argumentó.

Frente a este panorama, el especialista sugirió que el Gobierno debería implementar una “política cambiaria puente” para afrontar la transición económica con menor rigidez. En ese sentido, aclaró que flexibilizar el esquema cambiario no exige una devaluación brusca.

La apuesta de Melconian sobre la economía: qué necesita para crecer

Sobre la marcha de la economía, Melconian reconoció que el Ejecutivo “quebró el síndrome del tercer año” al evitar los saltos devaluatorios abruptos de administraciones anteriores. Sin embargo, pidió no transformar esa situación en un relato triunfalista.

Por eso, subrayó la importancia estratégica de la infraestructura y la logística como pilares fundamentales para el crecimiento económico. “Es imposible que un Gobierno no tenga un plan de infraestructura. Está recontra comprobado que si vos no mejorás eso, no crecés a tasas relevantes”, subrayó.

Mencionó específicamente la necesidad de abordar los problemas logísticos que afectan a sectores clave como el comercio, el campo y la exportación.

Además, cuestionó las demoras históricas que arrastra la Argentina en materia de obra pública y lo contrastó con la realidad de otros países, como Uruguay, donde es común encontrarse constantemente con proyectos de infraestructura en ejecución. “Allá te chocas con la obra pública”, sentenció.

La reciente ampliación de las tasas de las obligaciones negociables dejó a varios bonos corporativos con retornos superiores a los de empresas comparables de América Latina, aun cuando sus emisores mantienen balances sólidos y una elevada capacidad de pago.

Esa es la principal conclusión de un análisis elaborado por One618 para clientes. La firma considera que volvió a aparecer valor, especialmente en el tramo corto y medio de las curvas corporativas, después de que el riesgo político castigara las cotizaciones y elevara sus rendimientos.

El argumento central es que el mercado comenzó a incorporar una prima mayor por la proximidad del proceso electoral de 2027, aunque todavía no se observa un deterioro generalizado en las condiciones financieras de las empresas.

Por el contrario, varias de las compañías seleccionadas presentan ingresos vinculados al dólar, bajos niveles de endeudamiento, buena cobertura de intereses y proyectos que podrían ampliar su capacidad de generación de divisas.

Por qué aparecieron oportunidades en las obligaciones negociables

Los bonos corporativos argentinos no se encuentran aislados del riesgo soberano. Cuando aumenta la incertidumbre económica o política, también suelen caer sus precios, incluso cuando la capacidad de pago de las empresas no cambia.

Esta relación explica parte de la oportunidad detectada por One618. El mercado elevó la prima exigida a los activos argentinos, pero algunas compañías llegan a este escenario con fundamentos considerablemente más sólidos que los del propio Estado nacional.

En la mayoría de los casos seleccionados, los rendimientos se ubicaban entre 7% y 7,7% anual en dólares al momento del informe. Los bonos de mayor riesgo, correspondientes a EDEMSA y MSU Green, ofrecían tasas superiores al 10%.

El premio también resulta visible en la comparación regional. Las obligaciones negociables de petroleras argentinas como YPF, Vista Energy, Pluspetrol y Pampa Energía ofrecían rendimientos superiores a los bonos de Petrobras, mientras que TGS pagaba una tasa mayor que distintas compañías de servicios públicos de Brasil y Chile.

La diferencia no respondería exclusivamente a la calidad crediticia de los emisores. Una parte importante refleja el riesgo soberano, la incertidumbre regulatoria y la posibilidad de una mayor volatilidad durante el próximo ciclo electoral.

Los nueve bonos corporativos seleccionados por One618

La lista incluye compañías energéticas, una empresa inmobiliaria y dos alternativas de mayor riesgo dentro del sector eléctrico.

• YPF 8,75% con vencimiento en 2031: rendimiento aproximado de 7,34%.
• Pluspetrol 8,5% con vencimiento en 2032: rendimiento cercano a 7,48%.
• Vista Energy 8,5% con vencimiento en 2033: retorno estimado de 7,09%.
• TGS 8,5% con vencimiento en 2031: rendimiento aproximado de 7,01%.
• PCR 8,5% con vencimiento en 2034: tasa cercana a 8,65%.
• Pampa Energía 7,75% con vencimiento en 2037: rendimiento estimado de 7,62%.
• IRSA 8% con vencimiento en 2035: retorno aproximado de 7,56%.
• MSU Green 9,75% con vencimiento en 2036: rendimiento cercano a 10,10%.
• EDEMSA 9,75% con vencimiento en 2033: tasa aproximada de 10,55%.

YPF, la oportunidad que dejó el riesgo político

YPF sobresale dentro del segmento corto y medio. Su curva comenzó a incorporar una prima política mayor, lo que provocó una ampliación de sus rendimientos y acercó sus tasas a las de compañías con niveles superiores de endeudamiento.

One618 considera que esa corrección abrió un punto de entrada atractivo porque los indicadores financieros de la petrolera mejoraron durante el segundo trimestre de 2026.

La compañía alcanzó un resultado operativo antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones de aproximadamente u$s 2.800 millones durante el período, un récord trimestral y un nivel 70% superior al segundo registro más alto de su historia.

Al mismo tiempo, la relación entre deuda financiera neta y resultado operativo descendió desde 1,9 veces al cierre de 2025 hasta 1,6 veces en el primer trimestre y 1,3 veces en el segundo.

La petrolera también se beneficia del crecimiento de la producción en Vaca Muerta y de la venta de activos convencionales. Sin embargo, ingresa en una etapa que requerirá inversiones sustanciales.

El proyecto Argentina LNG, impulsado junto con Eni y XRG, contempla desembolsos por aproximadamente u$s 51.000 millones. Su objetivo es desarrollar una cadena integrada para exportar el gas de Vaca Muerta en forma de gas natural licuado.

La iniciativa podría generar ingresos cercanos a u$s 10.000 millones anuales durante dos décadas, aunque su tamaño también plantea desafíos financieros y de ejecución.

Vista Energy: crecimiento acelerado, pero liquidez ajustada

Vista Energy combina una fuerte expansión productiva con una mejora gradual de su apalancamiento. Durante el segundo trimestre, su producción aumentó 32% interanual y alcanzó aproximadamente 156.100 barriles equivalentes de petróleo diarios.

Su deuda financiera neta se redujo desde 1,7 veces su resultado operativo en el primer trimestre hasta 1,4 veces. La conducción de la compañía apunta a llevar ese indicador hacia una vez al cierre de 2026.

Además, Vista presenta uno de los márgenes operativos más elevados entre las compañías analizadas. Cerca del 67% de sus ingresos se transforma en resultado operativo antes de depreciaciones y amortizaciones.

El punto de atención está en la liquidez de corto plazo. La empresa presenta un ratio corriente inferior a una vez y su caja no llega a cubrir completamente la deuda que vence durante los próximos doce meses. El crecimiento, además, exige niveles elevados de inversión.

Pampa Energía suma una nueva apuesta industrial

Pampa Energía mostró una mejora significativa durante el segundo trimestre: sus ventas aumentaron 53% interanual y su resultado operativo avanzó 75%.

Su endeudamiento se mantiene contenido. La deuda neta equivale aproximadamente a una vez su resultado operativo, mientras que prácticamente todos sus compromisos financieros vencen después de los próximos doce meses.

La compañía también aprobó la inversión final para construir una planta de urea en Bahía Blanca, proyecto que demandará alrededor de u$s 2.700 millones.

La iniciativa permitirá utilizar el gas producido por Pampa en Vaca Muerta y aprovechar su integración con el negocio eléctrico. Una vez operativa, la planta podría generar ingresos anuales cercanos a u$s 1.000 millones.

Para los acreedores, la inversión presenta dos caras: amplía las fuentes futuras de ingresos, pero también eleva las necesidades de capital durante la etapa de construcción.

TGS: el balance más defensivo

Transportadora de Gas del Sur aparece entre los créditos más sólidos del universo corporativo argentino. La compañía registra una posición de caja neta cercana a u$s 353 millones y su resultado operativo cubre casi nueve veces los intereses financieros.

Además, cuenta con ingresos relativamente estables y vinculados al transporte y procesamiento de gas, lo que reduce su exposición directa a la actividad económica doméstica.

Su principal proyecto requerirá alrededor de u$s 3.000 millones para ampliar la producción y exportación de líquidos derivados del gas natural. La iniciativa podría generar ingresos por u$s 1.200 millones anuales y un resultado operativo adicional cercano a u$s 700 millones cuando alcance plena capacidad.

El desembolso podría llevar temporalmente el apalancamiento hacia tres veces. Aun así, TGS comienza el ciclo de inversiones desde una posición financiera considerablemente más sólida que la mayoría de sus pares.

Pluspetrol ofrece más tasa, pero también mayor deuda

El bono de Pluspetrol con vencimiento en 2032 ofrece un rendimiento superior al de YPF y Vista. Ese premio compensa un nivel de apalancamiento más elevado y una etapa de crecimiento intensiva en inversiones.

La deuda neta de la compañía equivale aproximadamente a 3,3 veces su resultado operativo. Es uno de los registros más altos entre las grandes petroleras analizadas.

La expectativa es que el indicador comience a descender a medida que aumente la producción de los activos adquiridos y mejore la generación de caja. Hasta entonces, el bono ofrece un carry atractivo, pero con mayor sensibilidad ante eventuales problemas operativos o financieros.

Dos bonos para inversores dispuestos a asumir más riesgo

Los mayores rendimientos de la selección corresponden a MSU Green y EDEMSA. En ambos casos, las tasas superiores al 10% reflejan riesgos específicos que no aparecen con la misma intensidad en las grandes petroleras.

MSU Green atraviesa una etapa de crecimiento luego de incorporar nuevos activos. Sus ingresos aumentaron 67% interanual y su resultado operativo avanzó 57%.

Sin embargo, su apalancamiento continúa siendo elevado: la deuda financiera neta representa aproximadamente 8,6 veces su resultado operativo. La reducción de ese indicador depende del aumento de la capacidad solar, de los sistemas de almacenamiento con baterías y de la generación de ingresos contratados.

El bono posee una estructura garantizada, pero sigue siendo una alternativa para perfiles agresivos.

EDEMSA presenta el problema inverso. La distribuidora eléctrica de Mendoza mantiene un endeudamiento bajo y una posición de liquidez cómoda, pero obtiene ingresos en pesos mientras una parte de sus obligaciones está denominada en dólares.

Las tarifas contemplan ajustes por inflación y tipo de cambio, aunque esos incrementos pueden aplicarse con retraso. Una devaluación abrupta podría generar un descalce temporal, deteriorar el resultado financiero y provocar pérdidas contables.

Los Cedears reducen esa distancia, porque permiten negociar en BYMA certificados vinculados con acciones de uno de los principales mercados de Latinoamérica desde una cuenta comitente local.

Dentro de la oferta brasileña, el consumo masivo ocupa un lugar clave y reúne compañías con negocios fáciles de identificar. Ambev participa en bebidas, Natura & Co Holding en cosmética y belleza, Magazine Luiza en retail y comercio electrónico, y Lojas Renner en indumentaria.

Las cuatro cotizan como Cedears en BYMA y ofrecen exposición a Brasil a través de distintos sectores de la economía del país vecino.

Compañías brasileñas disponibles en BYMA para invertir en Brasil

Brasil tiene una presencia creciente dentro de la oferta de Cedears de BYMA. La incorporación de nuevos certificados amplió el acceso local a compañías de sectores como bebidas, cosmética, comercio minorista, energía, bancos y telecomunicaciones.

Para un inversor argentino, esta alternativa permite analizar empresas brasileñas desde una cuenta comitente local, sin operar directamente en la bolsa de San Pablo.

Ambev (ABEV3), bebidas y consumo masivo en América Latina

Ambev tiene un ratio de conversión de 1:1 y concentra su actividad en la producción y comercialización de bebidas. La compañía es una potencia de bebidas con marcas como Brahma, Skol y Quilmes, además de otros productos de cerveza, gaseosas y bebidas sin alcohol.

Su presencia en toda América Latina se construyó a partir de operaciones propias, adquisiciones y acuerdos de distribución en distintos mercados de la región.

La escala de Ambev dentro del sector se explica por su posición en Brasil, uno de los principales mercados de consumo de América Latina, y por la amplitud de su portafolio.

La empresa también cuenta con una red de producción, distribución y comercialización que conecta sus marcas con supermercados, comercios minoristas, bares y restaurantes. Esa combinación de marcas reconocidas y alcance regional la ubica como una de las compañías brasileñas de consumo masivo con mayor exposición al segmento de bebidas.

Natura & Co Holding (NTCO3), cosmética y belleza internacional

Natura & Co Holding es una multinacional de cosmética y belleza dueña de marcas como Natura y Avon con una presencia histórica en Brasil y una red de consultoras, tiendas y canales digitales que le permiten llegar a diferentes perfiles de consumidores en varios mercados de América Latina.

En BYMA, Natura & Co Holding está representada por el Cedear NTCO3, con un ratio de conversión de 1:1. Para un inversor argentino, el Cedear ofrece exposición al sector brasileño de belleza a través de una compañía con marcas reconocidas y una estructura comercial que combina venta directa, distribución minorista y comercio digital.

Magazine Luiza (MGLU3), retail y comercio electrónico en Brasil

Magazine Luiza es una de las mayores cadenas de retail y comercio electrónico de Brasil. Su negocio combina una red de tiendas físicas con una plataforma digital y un marketplace, lo que le permite participar en la venta de bienes para el hogar, tecnología, electrodomésticos y otras categorías de consumo.

En BYMA, Magazine Luiza está representada por el Cedear MGLU3, con un ratio de conversión de 1:1. El Cedear ofrece exposición a través de una empresa que integra venta, marketplace y distribución en una misma estructura comercial.

Lojas Renner (LREN3), indumentaria y moda en Brasil

Lojas Renner es la mayor cadena de indumentaria de Brasil, además de contar con servicios financieros vinculados con su ecosistema comercial.

Su relevancia dentro del sector está en la escala de su red de locales, la cobertura nacional y la combinación de tiendas físicas con canales digitales. La empresa también trabaja con una propuesta de moda organizada por segmentos, atendiendo diferentes públicos como consumidores jóvenes y personas que buscan talles amplios.

Lojas Renner cuenta con más de 700 tiendas en Brasil, Argentina y Uruguay. En BYMA, está representada por el Cedear LREN3, con un ratio de conversión de 1:1.

Qué parte del consumo brasileño representa cada Cedear

Las cuatro empresas están vinculadas con el consumo, pero ofrecen exposiciones diferentes:

• Ambev se concentra en bebidas y consumo masivo, con una presencia regional sostenida por marcas de cerveza y productos sin alcohol.
• Natura & Co participa en cosmética, perfumería y cuidado personal, con marcas de alcance latinoamericano.
• Magazine Luiza representa el retail de bienes durables y el comercio electrónico, apoyado en una plataforma digital y una red de tiendas.
• Lojas Renner se enfoca en indumentaria, moda y productos asociados al estilo de vida.

Desde una cuenta comitente en Argentina, el inversor puede operar estos Cedears a través de una Alyc autorizada.

El procedimiento general consiste en transferir pesos o dólares a la cuenta, buscar el ticker correspondiente en la plataforma, indicar la cantidad y el precio de la orden y esperar la liquidación de la operación.

Los certificados se negocian en BYMA y quedan registrados en la cuenta del inversor, mientras que el ratio 1:1 establece la relación con la acción brasileña representada.

En ese contexto, el seguimiento del asesor es clave porque la propuesta inicial organiza la cartera pero las revisiones posteriores permiten evaluar si esa estructura continúa siendo coherente con los objetivos definidos, y el rebalanceo es una de las primeras herramientas en las que se piensa para ordenar ese proceso.

Cómo funciona el rebalanceo de cartera y para qué sirve

El rebalanceo de cartera es el proceso de revisar y modificar la distribución de las inversiones cuando deja de coincidir con la estrategia vigente. Esa distribución puede incluir acciones, bonos, efectivo, fondos u otras alternativas, según las características del inversor y de cada objetivo financiero.

La composición cambia con el tiempo aunque el inversor no realice operaciones. Si un tipo de activo aumenta su valor más que las demás, pasa a representar una parte mayor de la cartera. Si otra pierde valor o permanece estable, su participación disminuye.

Ese movimiento puede alterar el riesgo general. Una cartera que inicialmente combinaba activos con distintos niveles de volatilidad puede quedar más expuesta a una sola categoría. En consecuencia, el inversor podría tener una exposición diferente de la que había considerado al comenzar.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos explica que el rebalanceo permite corregir esos desvíos y mantener la cartera vinculada con los objetivos y el nivel de riesgo previsto. También señala que la distribución adecuada depende del horizonte temporal y de la tolerancia al riesgo.

Cómo interviene un asesor financiero en las inversiones

Un asesor financiero que hace el seguimiento revisa la cartera y analiza si sus inversiones continúan relacionadas con los objetivos del cliente. Esa tarea puede incluir la evaluación de la distribución de activos, la diversificación, la liquidez, los costos y la vigencia de cada instrumento.

Los asesores de inversiones pueden ser definidos como profesionales o firmas que brindan asesoramiento continuo sobre la compra, venta o tenencia de inversiones, además de monitorear su desempeño y su alineación con los objetivos generales del cliente.

Desde ese punto de vista, la diferencia entre un asesor activo y un vendedor inicial no depende de que se realicen operaciones con frecuencia. Un asesor puede recomendar mantener determinadas posiciones si la cartera continúa alineada con el objetivo, pero lo importante es que exista una revisión periódica, una metodología definida y una explicación comprensible de cada decisión.

La venta inicial puede resolver la construcción de una cartera, pero el seguimiento permite determinar si esa cartera sigue siendo adecuada.

La diferencia entre corregir un desvío y cambiar la estrategia

Hay dos situaciones que suelen aparecer dentro del seguimiento de una cartera. La primera se da cuando cambian los precios y la cartera se aleja de la composición buscada. En ese caso, el rebalanceo corrige la distribución para recuperar una estructura coherente con la estrategia vigente.

La segunda aparece cuando cambia la situación del inversor. Una persona puede acercarse al momento de utilizar sus ahorros, asumir nuevas obligaciones, necesitar mayor liquidez o modificar su objetivo. También puede cambiar su disposición a tolerar pérdidas.

En ese escenario, la cartera que tenía sentido al comienzo puede dejar de ser adecuada y la solución consiste en revisar la estrategia y definir una nueva composición. Después, el rebalanceo permite mantener esa nueva estructura cuando la evolución de los activos vuelve a generar desvíos.

Rebalanceo vs. revisión: la diferencia es importante

El rebalanceo corrige la distancia respecto de una estrategia vigente. La revisión estratégica cambis esa estrategia cuando cambian las condiciones personales o financieras. Un asesor que realiza seguimiento debería distinguir ambos procesos y explicar cuál corresponde en cada caso.

Perfil de riesgo y composición de la cartera de inversión

El perfil de riesgo orienta la composición de una cartera. Para definirlo, se considera cuánto puede soportar financieramente el inversor y qué nivel de fluctuación está dispuesto a aceptar. También importan el plazo y el objetivo de la inversión.

Si se acerca el momento de usar el dinero, la cartera puede necesitar una composición diferente, con una exposición más acotada a activos que registren variaciones importantes. En cambio, una inversión pensada para un plazo más largo puede admitir otra distribución y es por eso que el asesor debe revisar la cartera junto con la situación financiera y las necesidades del cliente, ya que esos factores pueden cambiar la estrategia.

El contexto de mercado también forma parte del análisis, aunque no debería ser el único criterio. Las tasas, los precios y las condiciones económicas pueden influir en la evaluación de una inversión, pero cualquier ajuste debería mantener relación con el objetivo y el perfil de riesgo del inversor. Una suba reciente, por sí sola, no justifica aumentar la exposición a un activo.

Qué problemas puede ayudar a detectar el rebalanceo

El rebalanceo permite identificar desvíos respecto del nivel de riesgo previsto, concentraciones involuntarias y exposiciones que dejaron de cumplir una función dentro de la estrategia.

También ayuda a revisar la diversificación

Distribuir las inversiones entre distintas categorías y dentro de cada categoría puede reducir la exposición a pérdidas asociadas con una concentración excesiva.

El ajuste puede realizarse mediante ventas, nuevas compras o la orientación de los aportes hacia las posiciones con menor participación. La alternativa depende de la cartera, de los costos, de la liquidez disponible y de las consecuencias impositivas.

Los cargos no pueden pasarse por alto

Los especialistas advierten que las operaciones de rebalanceo pueden generar cargos, gastos e impuestos sobre ganancias de capital en determinadas cuentas. Por esa razón, la decisión exige evaluar el efecto completo de la operación y su relación con el objetivo de la cartera.

Por qué el seguimiento distingue al asesor activo

El rebalanceo muestra si el asesor continúa trabajando sobre la estrategia después de la inversión inicial. Una revisión útil debería explicar qué cambió en la cartera, qué modificó el nivel de riesgo, si los objetivos siguen vigentes y qué alternativas existen para ajustar la composición.

La tarea también incluye determinar cuándo conviene actuar y cuándo resulta razonable mantener la estructura vigente. Operar ante cada movimiento del mercado puede aumentar los costos y convertir la estrategia en una sucesión de decisiones reactivas.

Rebalancear con criterio exige revisar la cartera dentro de un marco previamente definido.

Para el inversor, la diferencia práctica está en recibir un servicio que conecte las decisiones con su situación y sus objetivos. El asesoramiento financiero se vuelve un proceso cuando incluye diagnóstico, seguimiento, explicación y ajustes. La operación inicial representa una instancia dentro de ese proceso, no su totalidad.

El dólar

Se trata de las variables macroeconómicas presentadas por la calificadora FIX SCR y el Relevamiento de Expectativas de Mercado hecho por consultoras y expertos del mercado, que publica mensualmente el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

FIX SCR proyecta en su escenario base que el tipo de cambio mayorista al cierre 2026 en $ 1.637, un 13% por encima del promedio de agosto, que fue de $ 1.500. Según estiman, continuaría subiendo hasta $ 2.071 a fines de 2027, lo que implicaría una suba interanual del 26,5%.

La calificadora aclara que ese salto responde a una mayor tasa de devaluación mensual en el segundo trimestre de 2027, motivada por la necesidad de cobertura cambiaria de cara a las elecciones.

El REM del BCRA, que releva las proyecciones de 47 participantes entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras, ubica la mediana del tipo de cambio en $ 1.630 para diciembre de 2026 y en $ 2.016 para diciembre de 2027, cifras muy cercanas a las del escenario base de FIX. La diferencia más marcada es a 12 meses, cuando el REM proyecta una mediana de $ 1.844 para agosto de 2027.

En el escenario alternativo de FIX, que contempla mayor estrés financiero de las familias y un clima político más adverso para el oficialismo, el dólar treparía a $ 1.677 en 2026 y a $ 2.256 en 2027, una diferencia de casi 9% respecto del escenario base.

La inflación converge hacia la desaceleración

En materia de precios, ambos relevamientos coinciden en que la desinflación continuará, aunque a ritmos distintos. FIX proyecta una inflación de 29,8% para 2026 en su escenario base, con una tendencia gradual pero no lineal a la baja, y de 19,1% para 2027. El REM ubica su mediana en 30% interanual para diciembre de 2026 y en 20,5% para diciembre de 2027, con el Top 10 de mejores pronosticadores en niveles muy similares.

Para el IPC núcleo, que excluye estacionales y regulados, el REM proyectó en agosto una inflación mensual de 1,7%, en línea con el dato observado, y estimó que ese indicador cerrará 2026 en 27,7% interanual, para bajar a 20,9% en 2027.

En el escenario alternativo de FIX, la inflación de 2026 se mantendría en niveles más altos, en torno al 31,5% interanual, con una tasa promedio mensual de 2,3%, mostrando mayor resistencia a la baja que en el escenario base.

Tasas de interés y actividad

La TAMAR (tasa de referencia para depósitos mayoristas en pesos) promedió 24,3% TNA en agosto, según el dashboard de FIX, y la calificadora proyecta que cierre 2026 en 22,1% y 2027 en 18,0%, en sintonía con la expectativa de una menor necesidad de esterilización. El REM, por su parte, ubicó la mediana de la TAMAR en 23,5% para diciembre de 2026 y en 20,1% para diciembre de 2027, cifras algo más altas que las de FIX, pero que van en la misma dirección descendente.

En cuanto a la actividad, FIX sostiene su proyección de crecimiento del PIB en 2,8% para 2026 y 2,5% para 2027 en el escenario base, traccionado por las exportaciones netas y las inversiones del RIGI en el sector hidrocarburífero. El REM es algo más cauteloso para el año en curso, con una mediana de 2,1% para 2026, pero coincide en una aceleración hacia 2027 y 2028, con proyecciones de 2,9% y 3,0% respectivamente.

Qué pasa con el comercio exterior

Ambos relevamientos destacan el rol del superávit comercial como ancla de las cuentas externas. FIX proyecta que la balanza comercial alcance un superávit de u$s 23.294 millones en 2026, mientras que el REM estima exportaciones por u$s 100.895 millones e importaciones por u$s 75.861 millones para el año, lo que arroja un saldo positivo de u$s 25.034 millones, una cifra apenas superior a la de FIX.

El año electoral y cómo definirá los escenarios de dólar e inflación

El propio informe de FIX dedica un apartado específico a 2027 como año electoral, en el que advierte sobre una mayor volatilidad cambiaria asociada a una probable dolarización de carteras en el tramo previo a los comicios. Bajo el escenario base, la calificadora asume que el oficialismo es reelecto sin sobresaltos mayores, lo que permite mantener la inflación en niveles moderados pese al ruido cambiario. En el escenario alternativo, en cambio, un clima político más adverso derivaría en mayor demanda de divisas, presión sobre las reservas y una suba adicional de la tasa de interés.

En ese sentido, la evolución de las reservas internacionales del BCRA será una de las variables a monitorear. Según el dashboard de FIX, la autoridad monetaria compró u$s 14.107 millones entre enero y agosto de 2026, y las reservas netas ajustadas volvieron a terreno positivo en agosto, tras casi dos años de valores negativos.

El análisis de 3 especialistas sobre qué va a pasar con el dólar

Según el exdirector del BCRA Enrique Szewach se descarta un riesgo inminente de corrida cambiaria, sostenido por el superávit comercial del agro y Vaca Muerta. “Este año vamos a tener u$s 25.000 millones más que el año pasado y probablemente el año que viene tengamos u$s 30.000 millones más. Hoy ese riesgo no está”, afirmó en Ahora Play.

Sin embargo, advirtió sobre la fragilidad del sistema ante un cambio de humor de los depositantes, recordando que tras las PASO de 2019 se retiró “el 40% de los depósitos” en dólares: “El riesgo no es que el dólar explote, es que frente a una incertidumbre grande la gente se lleve los dólares a la casa por las dudas”.

Por su parte y, más optimista, el llamado “Gurú del Blue” Salvador Di Stéfano sostuvo que “el dólar dejó de ser negocio”, con el MEP subiendo apenas 3% en el último año (de 1.488 a 1.531 pesos) frente a una inflación del 36%. Además, atribuyó el cambio al fin del esquema de déficit fiscal crónico y al récord de exportaciones agrícolas y energéticas, junto a los ingresos del RIGI.

El economista Juan Carlos De Pablo destacó un un solo indicador, basado en que “la realidad es totalmente heterogénea” y advirtió que el desafío de competitividad no se resuelve solo con el tipo de cambio, sino con la estructura de costos, el sistema impositivo y las regulaciones.

Los nuevos certificados amplían las opciones para diversificar las carteras sin operar directamente en mercados del exterior. Al igual que el resto de los Cedear, su precio está influido tanto por la evolución del activo subyacente como por el tipo de cambio financiero.

El lanzamiento busca ampliar la oferta y acercar más opciones de inversión al mercado local. “Con estos cinco nuevos Cedear de ETF, los inversores argentinos amplían sus posibilidades de acceder, desde el mercado local, a mercados internacionales, commodities y al sector agropecuario, incorporando nuevas alternativas para diversificar sus carteras”, afirmó Carlos Piñeyro, gerente de Custodia Global de Comafi.

Detalló que estos instrumentos se pueden comprar y vender en pesos, en moneda local, y se negocian en BYMA, lo que facilita el acceso a inversiones internacionales sin necesidad de operar fuera del mercado argentino.

Y agregó: “La incorporación de estos ETFs responde a una demanda creciente por instrumentos que permitan diversificar de manera simple y eficiente, sin necesidad de operar fuera del mercado argentino”.

Cuáles son los nuevos instrumentos que permiten invertir en pesos y ganar renta en dólares:

BBCA

El BBCA representa al JPMorgan BetaBuilders Canada ETF, un fondo que ofrece exposición a una cartera amplia de empresas canadienses.

El ETF permite invertir de forma diversificada en el mercado accionario de Canadá, con participación de compañías de distintos sectores. Su comportamiento queda atado a la evolución de las acciones canadienses y al desempeño del dólar canadiense frente al dólar estadounidense.

BBAX

El BBAX corresponde al JPMorgan BetaBuilders Developed Asia Pacific ex-Japan ETF.

El fondo invierte en mercados desarrollados de Asia-Pacífico, excluido Japón. De esta manera, brinda exposición a empresas de países como Australia, Corea del Sur, Hong Kong y Singapur, entre otros mercados de la región.

Es una alternativa para quienes buscan diversificar geográficamente sus inversiones y sumar exposición a economías vinculadas al comercio internacional, la tecnología y la industria exportadora.

GSC

El GSC representa al iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust, un ETF que sigue la evolución de un índice diversificado de materias primas.

Su cartera está vinculada a commodities energéticos, metales, productos agrícolas y ganado. Por eso, su rendimiento no depende de una sola materia prima, sino del comportamiento conjunto de distintos mercados internacionales.

CORN

El CORN corresponde al Teucrium Corn Fund, un fondo concentrado en contratos de futuros de maíz.

Su cotización refleja las expectativas sobre la producción, la demanda, los inventarios y las condiciones climáticas que afectan al mercado agrícola. También puede verse influida por las decisiones de los principales países productores y exportadores.

A diferencia de un ETF accionario diversificado, el CORN está expuesto a un solo commodity, por lo que sus variaciones pueden ser más pronunciadas.

SOYB

El SOYB representa al Teucrium Soybean Fund, un ETF que sigue la evolución de los futuros de soja.

El precio de la soja depende de factores como las cosechas, el clima, los niveles de stock, la demanda de China y la evolución del comercio internacional. También influyen las políticas agrícolas y las restricciones a las exportaciones.

Para los inversores argentinos, el instrumento ofrece exposición indirecta a uno de los principales productos de exportación del país, aunque su comportamiento no replica de manera exacta el precio local de la soja ni el resultado de una empresa agroexportadora.

Nuevas opciones para diversificar

Con el desarrollo de estos cinco nuevos Cedear, Comafi amplía el acceso local a distintas regiones y mercados internacionales, desde acciones de países desarrollados hasta materias primas agrícolas y energéticas.

Los BBCA y BBAX permiten diversificar por regiones, mientras que el GSC, el CORN y el SOYB ofrecen exposición a commodities. La principal diferencia está en el nivel de diversificación: los ETF accionarios reúnen participaciones de varias empresas, mientras que los fondos agrícolas están concentrados en la evolución de un producto específico.

Antes de invertir, es importante considerar la volatilidad, el horizonte de inversión, la liquidez del Cedear y el riesgo asociado a los futuros de commodities. Además, el resultado en pesos dependerá de la variación del activo subyacente y de la cotización del dólar contado con liquidación.

El pasado 9 de septiembre, Bausili concurrió a la comisión de Economía Nacional y Presupuesto para informar sobre el proyecto de reforma de la Carta Orgánica del BCRA y fue consultado por los legisladores sobre el destino del oro.

Y es que, según denuncian, Bausili incurrió en falsedades al sostener que el oro trasladado se encuentra depositado en la sede del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) en Basilea, Suiza, cuando la documentación señalaría que el destino original fue el Bank of England, en Londres.

“Miente Bausili y miente el Gobierno. Nos dijeron que el oro estaba en Suiza y no es así. No quieren decir que está en Londres por una sobreactuación malvinera de último momento”, afirmó Di Tullio.

Adónde y cómo

El BCRA había informado que las reservas embarcadas estaban en Inglaterra. Y, en un contexto en que el Gobierno decidió escalar la tensión con ese país por las Islas Malvinas, recrudecieron las dudas y preocupaciones al respecto.

“Se trasladó y se depositó en el BIS, en Suiza, que es donde sigue estando”, afirmó Bausili durante su exposición ante las comisiones del Senado. Dijo, además, que el Central aprovechó una “ventana de oportunidad” para reemplazar lingotes antiguos o de menor aceptación comercial por otros de mayor calidad y liquidez.

En este sentido, ex autoridades del BCRA explicaron a El Cronista que lo que posiblemente pase sea que el oro esté físicamente almacenado en Londres, en las bóvedas del Banco de Inglaterra, mientras que la titularidad o el depósito financiero está registrado en una cuenta del BIS, en Suiza. Así, ese organismo sería el responsable de la custodia o de la administración contable de la operación, aunque los lingotes no se encuentren materialmente en territorio suizo.

Las fuentes sostuvieron que, en ese caso, “desde el punto de vista del BCRA, el responsable sería el BIS y no necesariamente el Banco de Inglaterra”. Esa diferencia podría resultar relevante frente a eventuales reclamos judiciales contra activos argentinos en tribunales británicos.

Diferencias con la AGN

Más allá de la ubicación física del oro, las palabras de Bausili también quedaron bajo cuestionamiento por el estado de las auditorías. Bausili afirmó que los movimientos del oro habían sido revisados por organismos internos, firmas privadas y la Auditoría General de la Nación, y que los ejercicios 2023, 2024 y 2025 no tenían observaciones.

Las reservas de oro del BCRA se mantienen en torno a 1,98 millones de onzas, equivalentes a unas 61,5 toneladas. A valores de mercado, ese stock representa alrededor de u$s 8600 millones. El volumen no se redujo, lo que no se sabe es dónde está.

Sin embargo, desde la AGN aclararon que la auditoría sobre las reservas de oro todavía está en curso y que no existe un informe finalizado sobre la trazabilidad de los lingotes. “Finalizado no hay nada. Está en curso”, señalaron fuentes del organismo consultadas por El Cronista.

Además, precisaron que los únicos estados contables auditados corresponden al ejercicio 2024, mientras que los de 2025 aún no fueron terminados. De esta manera, la afirmación de Bausili sobre auditorías concluidas no coincide con el estado real de los trabajos de la AGN.

La diferencia no es menor. Una cosa es que el oro figure registrado en los estados contables del BCRA y otra, distinta, que la AGN haya terminado de verificar dónde están los lingotes, bajo qué esquema fueron depositados y quién ejerce su custodia. La revisión específica sobre la trazabilidad de las reservas continúa abierta.

Una saga por el oro

La polémica por el oro del BCRA comenzó en 2024, cuando se conoció que había retirado lingotes de sus bóvedas y los había enviado al exterior. En ese momento, el ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó la operación, aunque evitó precisar el destino.

Caputo explicó entonces que el objetivo era obtener un rendimiento financiero por esos activos, en lugar de mantenerlos inmovilizados dentro de la Argentina.

La explicación de Bausili ante el Senado fue diferente. El titular del BCRA habló de una operación destinada a mejorar la calidad y la aceptación comercial de los lingotes, aprovechando una reducción de los costos de conversión.

Para las fuentes consultadas, ambas explicaciones podrían formar parte de una misma operación: el oro se habría colocado en una estructura internacional que permite utilizarlo, obtener un retorno o mejorar su liquidez, sin que eso implique una venta de las reservas.

Londres es uno de los principales centros mundiales para la custodia y negociación de oro. El Banco de Inglaterra almacena unas 5000 toneladas del metal pertenecientes a bancos centrales y entidades de distintos países.

De acuerdo con los últimos registros difundidos, las reservas de oro del BCRA se mantienen en torno a 1,98 millones de onzas, equivalentes a unas 61,5 toneladas. A valores de mercado, ese stock representa alrededor de u$s 8600 millones.

El volumen registrado no habría disminuido tras el traslado. El punto que permanece sin aclarar es la ubicación física exacta de cada lingote y la estructura legal utilizada para custodiarlo.

La oposición sostiene que el oro fue enviado al Banco de Inglaterra y cuestiona que el Gobierno haya mantenido la información bajo reserva durante dos años.

Hermetismo cuestionado

“El BCRA fundamenta el hermetismo sobre el oro en los juicios contra Argentina, que podrían derivar en un embargo de los lingotes. Pero ese argumento se cae si el regulador hizo lo que tenía que hacer antes de trasladarlo: asegurarse de que no corren riesgo”, dijo Christian Buteler, experto en el sistema financiero, a este medio.

Buteler confía en que el oro está a salvo, pero considera que debería ser “lo más transparente posible tratándose de las reservas del BCRA” porque esta situación genera muchas dudas sobre el uso".

Cabe mencionar que Londres es uno de los principales centros mundiales para la custodia y negociación de oro. El Banco de Inglaterra almacena unas 5000 toneladas del metal pertenecientes a bancos centrales y entidades de distintos países. En ese mercado, además, es habitual que se transfiera la propiedad de los lingotes mediante anotaciones contables, sin necesidad de moverlos físicamente.

Qué le piden al Banco Central

El proyecto presentado por Di Tulio y Soria requiere que el funcionario presente la documentación respaldatoria correspondiente e informe puntualmente sobre:

- Destino y custodia: Fechas de traslado, empresas involucradas en el transporte terrestre y aéreo, lugar exacto de depósito, cantidad de lingotes y responsables de la evaluación de su calidad.

- Condiciones contractuales y rendimientos: Plazos, beneficios acordados para el país, responsabilidades de seguridad y los rendimientos proyectados o generados por las colocaciones.

- Riesgo de embargos: Si el Estado argentino o el BCRA recibieron notificaciones formales sobre intenciones de embargo cautelar o ejecutivo por parte de acreedores extranjeros.

- Transparencia y balance: Razones por las cuales las memorias y Estados Contables 2024 y 2025 omitieron precisar la cantidad, valuación, localización y riesgos de la operatoria, y si dicha omisión contraviene las Normas Contables Profesionales Argentinas y las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF / NIC 1).

- Trazabilidad y expedientes: Actas de Directorio o actuaciones administrativas dictadas para la tramitación del envío del metal precioso.

Ahora, habrá que esperar a ver si avanza en el Congreso la propuesta.

El monto representó una disminución interanual de 6,8% respecto del primer semestre del año pasado, cuando se habían distribuido cerca de u$s 931 millones. El monto distribuido durante el primer semestre del 2026 se mantuvo en línea con los niveles registrados durante los últimos tres años.

Creciente

La dinámica dentro del semestre fue creciente. Luego de los u$s 335 millones distribuidos en el primer trimestre del año, los pagos ascendieron a u$s 533 millones en el segundo trimestre, lo que implicó un incremento cercano al 59% entre ambos trimestres. De esta manera, el segundo trimestre explicó alrededor del 61% del total semestral.

Además, la cantidad de compañías que realizaron pagos aumentó de 10 en el primer trimestre a 15 en el segundo. Los pagos del segundo trimestre se realizaron íntegramente en efectivo, mientras que durante el primer trimestre también se registró un dividendo en especie por parte de Cablevisión Holding (CVH).

Por empresa

La distribución por compañía mostró una mayor concentración respecto del año anterior, aunque se mantuvo por debajo de los niveles observados en 2023 y 2024. En el primer semestre, Grupo Financiero Galicia (GGAL) encabezó los pagos del semestre con u$s 217 millones, seguido por Banco Macro (BMA), con u$s 152 millones, y Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), con u$s 124 millones.

En conjunto, estas tres compañías concentraron cerca del 57% del total distribuido, frente a aproximadamente 50% en el primer semestre del año pasado, 76% en el primer semestre de 2024 y 60% en el primer semestre de 2023 para las tres principales compañías de cada período.

Top 5

Al incorporar a Ternium Argentina (TXAR) y Molinos Agro (MOLA), las cinco principales compañías del primer semestre de este año concentraron aproximadamente el 73% de los dividendos distribuidos en el semestre.

Distribución por sector, en términos de composición, Servicios Financieros, Materiales y Comunicaciones concentraron aproximadamente el 84% de los dividendos distribuidos durante el semestre.

Servicios Financieros lideró las distribuciones de este primer semestre, con u$s 576 millones, equivalentes a más del 66% del total semestral.

El sector registró un crecimiento interanual de 88%, impulsado por Grupo Financiero Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA) y Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA). En conjunto, estas tres compañías distribuyeron cerca de u$s 493 millones y explicaron el 86% de los pagos del sector.

Materiales ocupó el segundo lugar, con u$s 94 millones, frente a apenas u$s 5 millones en el primer semestre del año pasado.

En alza

Esto representó un crecimiento interanual superior al 1700%, explicado casi en su totalidad por Ternium Argentina (TXAR), que distribuyó alrededor de u$s 88 millones. Si bien el incremento porcentual fue extraordinario debido a la reducida base de comparación, el sector recuperó participación relevante dentro del total distribuido.

Comunicaciones aportó u$s 60 millones, registrando un crecimiento interanual cercano al 61%. Cablevisión Holding (CVH), con pagos por alrededor de u$s 51 millones, explicó la mayor parte de las distribuciones del sector.

Por su parte, Consumo Básico distribuyó cerca de u$s 54 millones, un 33% menos que en el primer semestre del 2025, con Molinos Agro (MOLA) como principal (y prácticamente único) contribuyente.

Servicios Públicos distribuyó aproximadamente u$s 58 millones, lo que implicó una caída interanual de 87,5% respecto de los u$s 465 millones registrados en el primer semestre del año pasado.

Contracción

Esta disminución, equivalente a más de u$s 407 millones, fue el principal factor detrás de la contracción del total semestral. Los pagos del sector durante este primer semestre correspondieron principalmente a Naturgy Ban (GBAN) y Camuzzi Gas Pampeana (CGPA2).

La volatilidad económica del dólar blue en la última semana, con un 8.46%, es menor que la volatilidad anual del 17.43%, lo que indica que su comportamiento ha sido mucho más estable en el último año.

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La variación del dólar en el último año

En los últimos doce meses, el dólar blue ha llegado a cotizar en un máximo de $ 1.570, mientras que su costo más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.375.

Por otra parte, cabe recordar que la cotización de dólar blue hace seis meses atrás era de $ 1430.0, según los datos registrados.

¿Cómo comprar dólar MEP?

Para conseguir dólar MEP, es necesario comprar algún bono en pesos y luego comercializarlo en dólares. El valor se calcula dividiendo el precio en pesos por la cotización en dólares.

Algunos bancos dejan realizar la operación a través de su home banking. En primer lugar, es importante verificar si la entidad autoriza esta transacción y conocer los horarios y, en segundo lugar, seguir los siguientes pasos:

Luego de realizar todos los pasos, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles en acreditarse debido al "parking", un plazo impuesto por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

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¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suprimió las regulaciones para adquirir divisas para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el banco también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial es del 44.25%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones, superando la volatilidad anual de 34.31%.

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¿Cuál fue la variación del dólar?

El dólar oficial ha llegado a cotizar en el último año en un costo máximo de $ 1.535, mientras que su valor más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.330.

Asimismo, cabe recordar que la cotización de dólar oficial hace seis meses atrás era de $ 1365.0, según los datos registrados.

¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suprimió las regulaciones para adquirir monedas extranjeras para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el banco también informó que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La operatoria había sido autorizada por la CNV en junio, pero las empresas le empezaron a tomar el gusto y eso se notó en la recaudación, en especial en el impuesto al cheque.

Es que la merma en esos ingresos no fueron solamente por la baja en la actividad, sino también por este nuevo nicho de negocios que encontraron muchos Alyc, cuando en realidad la exención fiscal era para utilizarlo exclusivamente dentro del mercado de capitales.

“‘Norma nueva que nos destroza’, se sinceran los dueños de las sociedades de bolsa. La utilización de cheques e echeq para personas jurídicas era fundamental”.

Este lunes por la tarde, cuando se conoció la Resolución 1166 que adoptó la decisión, las redes sociales y los corrillos de la City se llenaron de repudios a la medida de la CNV.

El nuevo rulo

Con la medida ahora derogada, el modus operandi era que el cliente depositaba el cheque en el Alyc, lo tenía 48 horas en un fondo money market, demandaban caución y a las 48 horas se rescataba la cuotaparte. Se hacía la transferencia de los fondos a una cuenta y no se pagaba el impuesto al cheque. De ahí que la CNV sacó la posibilidad de pagar y cobrar con echeq.

Por esta razón, los primeros que levantaron la voz hace meses fueron los bancos, que también empezaron a ver cómo se les iban de las manos fondos y un negocio.

Había mucha liquidez en money market proveniente de esta operatoria. “Esto le saca demanda a la caución, lo que puede llegar a provocar una baja de tasa”.

“¿De dónde te crees que salían los pesos para abastecer a los cheques? Al bajar la tasa, probablemente aparezcan arbitrajes con cheques de pago diferido. El sistema deberá migrar ahora a cheques y pagarés de pagos diferidos”, prevén en las mesas.

Quejas

“Norma nueva que nos destroza”, se sinceran los dueños de las sociedades de bolsa. La utilización de cheques e echeqs para personas jurídicas era fundamental.

Con la regulación se establece que la transferencia será la única modalidad habilitada para la recepción y entrega de fondos de y hacia los clientes, en los términos y condiciones allí definidos. Se elimina la recepción y el pago con cheque.

“Se acabó el negocio de tesorería, principalmente en el segmento pyme, las sociedades de garantías recíprocas. Tremendo regalo para los bancos, ahora todo queda adentro de los bancos. Les queda todo el negocio de tesorería. Venían peleando bastante esto”, refunfuñan los agentes de Bolsa.

“Es muy duro que ni siquiera haya plazo de adecuación. Hay cheques por depositar en los próximos días y pedidos de otros clientes para los días futuros”, se quejan los mesadineristas.

“Es muy duro que ni siquiera haya plazo de adecuación. Hay cheques por depositar en los próximos días, y pedidos de otros clientes para los días futuros”, se quejan los mesadineristas.

Antes muchos Alyc cobraban el 1% porque era todo físico, ahora con el echeq prácticamente nada, por eso se masificó.

Con el echeq masivo, no había prácticamente comisión, entonces el cliente se ahorraba ese 1% más la caución que se llevaba por la colocación a 48 horas de esos pesos, tiempo necesario que obligaba la regulación para ser de libre disponibilidad.

CNV manda

“Precisiones sobre las modalidades de pago en el ámbito del mercado de capitales”, es el título de la regulación de la CNV.

Con el objetivo de dotar de mayor certeza a las modalidades de pago y procedimientos de control para la recepción y entrega de fondos de y hacia clientes en el ámbito del mercado de capitales, el Directorio de la Comisión Nacional de Valores establece que la transferencia será la única modalidad habilitada para la recepción y entrega de fondos de y hacia los clientes, en los términos y condiciones allí definidos.

La medida busca asegurar la disponibilidad inmediata de los fondos, eliminar eventuales rechazos asociados al uso de cheques y, al mismo tiempo, fortalecer los mecanismos de control y prevención frente a posibles conductas disvaliosas.

Historia

Cabe destacar que la regulación 1139 introdujo adecuaciones vinculadas a los estándares de prevención del lavado de activos aplicables a los agentes registrados en CNV, sin que ello implicase modificaciones en la normativa impositiva vigente.

En ese marco, la regulación 1141 incorporó precisiones operativas orientadas a resguardar la adecuada trazabilidad de las operaciones y preservar la transparencia e integridad del mercado.

Con la regulación 1166 se refuerza este esquema, estableciendo que la transferencia será el único medio habilitado para la recepción y entrega de fondos de y hacia los clientes.

Habilita la financiación en dólares, que va en línea con la idea del gobierno, y le permite a empresas financiarse en divisas. Por ahora empieza sólo con títulos que estén depositados en el exterior que es lo que coordinaron con el Banco Central.

Las tasa

Lo interesante va a ser la tasa, pues hoy la caución en dólares vale casi 0. Claramente la de cable, que implica el contado con liquidación, no va a valer eso, porque compite de mínima con la tasa del tesoro de los Estados Unidos.

“Es una herramienta que se usará exclusivamente con mercados del exterior abiertos afuera, justamente porque las garantías si o si tienen que estar en el exterior”, detalla el analista mauro Mazza. Se hará inicialmente con títulos públicos negociándose en cable, subsoberanos en cable y ONs en cable.

“Creemos que tendrá una profundidad de mercado muy interesante, y evitará los vacíos de mercado en cable que muchas veces hace que el canje se dispare”, detalla, en alusión al spread entre el MEP y el CCL.

Frenar al dólar

“Así que de corto plazo deberíamos ver caer el canje, y un fondeo en dólar cable que tendrá mejor tasa que un fondeo en MEP en Argentina”.

“Si inyectan un mercado de liquidez que antes no teníamos para fondear algunas necesidades inmediatas de cash cable que antes quedaba en el segmento bilateral del mercado, abarataría el sacar dinero. Es importante para el gobierno bajar el canje, eso baja la demanda de dólares oficiales para rulo”, sostiene.

La caución

La caución es un instrumento muy conocido y utilizado en el mercado argentino. Su nivel de actividad refleja el rol que tiene dentro de la operatoria local: en agosto de 2026 alcanzó un volumen promedio diario de aproximadamente $ 6,2 billones.

En cuanto a las garantías, para operar en dólar cable deberán integrarse con activos elegibles custodiados en centrales depositarias del exterior, como por ejemplo bonos del Tesoro de los Estados Unidos, y transferirse a través de Caja de Valores.

Una vez liquidada la operación, el agente cuenta con los mecanismos correspondientes para disponer de esos fondos en el exterior.

Opción

“Quienes ya administran liquidez en dólar cable pueden contar también con la caución como alternativa, ya sea para colocar excedentes de fondos o cubrir una necesidad de financiamiento”.

“Puede resultar especialmente útil para empresas con flujos vinculados al comercio exterior, clientes con cuentas en el exterior e inversores que administran posiciones en dólares y buscan alternativas de colocación o financiamiento sin conversión cambiaria”, explican desde Byma.

Agregan que se trata de una herramienta que combina la flexibilidad del dólar cable con un esquema estandarizado y garantizado, con la gestión de riesgos y garantías de Byma Clearing, aportando nuevas posibilidades para los participantes y contribuyendo a la profundización del mercado.

Liquidez

El objetivo es que la caución en dólar cable se incorpore progresivamente a las herramientas disponibles para la gestión de liquidez y financiamiento, ampliando las alternativas de uso de un instrumento que ya tiene un rol relevante en el mercado argentino acompañando su evolución.

Las operaciones de caución bursátil en dólar cable concertadas entre este jueves 17 de septiembre y el 16 de octubre inclusive, cuentan con una bonificación del 50% sobre los derechos de mercado, tanto para colocadores como para tomadores, según detallan desde Byma.

El avance nominal fue más moderado, de 3,2%. La diferencia se explica principalmente por efectos vinculados con el calendario de pagos.

Para medir la tendencia de fondo, Janus Henderson utiliza el crecimiento subyacente, que elimina el impacto de los dividendos extraordinarios, las fluctuaciones de las monedas y los cambios temporales entre un trimestre y otro.

La distribución de dividendos estuvo acompañada por una fuerte aceleración de las recompras de acciones. Las compañías destinaron u$s 572.000 millones a adquirir sus propios títulos, 26,8% más que durante el mismo período de 2025.

En conjunto, dividendos y recompras representaron una devolución de capital a los accionistas cercana a u$s 1,33 billones en solo tres meses.

El índice analiza a 1.500 de las mayores compañías del mundo. Estas empresas distribuyeron u$s 706.700 millones en dividendos y realizaron recompras por u$s 533.400 millones.

Cuáles fueron las diez empresas que más dividendos pagaron

Saudi Aramco volvió a encabezar el ranking mundial. La petrolera estatal saudita explicó 3,1% de los dividendos pagados por las compañías incluidas en el índice.

Saudi Aramco pagó alrededor de u$s 22.000 millones durante el trimestre. El ranking de las diez empresas que más dividendos distribuyeron quedó conformado de la siguiente manera:

• Saudi Aramco.
• Nestlé.
• HSBC.
• Allianz.
• Microsoft.
• Nvidia.
• Tencent.
• Agricultural Bank of China.
• PetroChina.
• Zurich Insurance.

Saudi Aramco conservó el primer puesto que ya había ocupado durante los cuatro trimestres anteriores. Nestlé avanzó al segundo lugar y HSBC se ubicó tercero, mientras que Allianz y Microsoft completaron las primeras cinco posiciones.

La composición del ranking muestra que los mayores dividendos todavía se concentran en sectores tradicionalmente asociados con la renta, como energía, bancos, seguros y consumo estable. No obstante, la aparición de Microsoft, Nvidia y Tencent confirma el peso creciente de las grandes tecnológicas.

Las 20 mayores pagadoras distribuyeron u$s 136.200 millones en conjunto. Esa suma representó 18% de la estimación global de dividendos del trimestre. El documento no proporciona un subtotal separado para las diez primeras, por lo que no es posible determinar con precisión cuánto repartió exclusivamente ese grupo.

Los bancos siguen dominando los dividendos

Aunque las tecnológicas avanzaron dentro del ranking, el sector financiero continuó siendo la principal fuente de dividendos a nivel mundial.

Las empresas financieras distribuyeron u$s 239.700 millones durante el segundo trimestre. El monto aumentó 8,1% en términos subyacentes y 11,9% en términos nominales frente al mismo período del año anterior.

Dentro del sector, los bancos pagaron u$s 120.300 millones; las aseguradoras, u$s 56.500 millones; y las compañías agrupadas dentro de servicios financieros generales, u$s 50.400 millones. El resto correspondió al sector inmobiliario.

Janus Henderson sostiene que los bancos pasaron varios años reconstruyendo sus dividendos hasta llevarlos nuevamente hacia niveles históricos más sostenibles. A partir de esa base, las entidades comenzaron a recurrir con mayor intensidad a las recompras para distribuir el capital excedente.

“Los bancos han dedicado años a reconstruir sus bases de dividendos y ahora recurren cada vez más a las recompras para devolver el capital excedente sin comprometerse a unos pagos permanentemente más elevados”, explicó Jane Shoemake, responsable de CPM de renta variable para EMEA en Janus Henderson.

La diferencia entre ambas herramientas es central. Un dividendo regular representa un compromiso de más largo plazo y su reducción suele ser interpretada negativamente por el mercado. Las recompras, en cambio, pueden ajustarse con mayor facilidad si cambian las ganancias, las inversiones o las necesidades de capital de una compañía.

Tecnología crece y desplaza a los bancos en recompras

Tecnología fue el sector con mayor crecimiento de dividendos durante el trimestre. Los pagos aumentaron 23,5% en términos subyacentes y alcanzaron los u$s 70.500 millones.

Buena parte de ese salto se explicó por Nvidia, que elevó su dividendo por acción de u$s 0,01 a u$s 0,25 para el pago realizado en junio.

Janus Henderson advierte, de todos modos, que el incremento porcentual partió de una base muy reducida y que la compañía todavía ofrece un rendimiento por dividendos bajo.

Por volumen, tecnología se ubicó como el tercer mayor sector pagador, detrás de las empresas financieras y las industriales, que distribuyeron u$s 86.600 millones.

El liderazgo tecnológico fue más contundente en las recompras. Las empresas del sector destinaron u$s 121.100 millones a adquirir acciones propias y desplazaron a las financieras, que recompraron títulos por u$s 104.000 millones.

Salesforce encabezó el ranking mundial de recompras del segundo trimestre, seguida por Apple, Toyota, Nvidia y Citigroup. Siete de las diez mayores empresas recompradoras pertenecieron a los sectores financiero o tecnológico.

“Observamos un cambio en la forma en que las empresas conciben la devolución de capital. Los dividendos siguen siendo un compromiso importante a largo plazo, pero las recompras ofrecen a los equipos directivos mucho más margen para reaccionar cuando cambian sus prioridades”, señaló Shoemake.

La inteligencia artificial pone a prueba las recompras

El crecimiento de la inversión en inteligencia artificial abre uno de los principales interrogantes del informe.

Las grandes tecnológicas están destinando cifras sin precedentes a centros de datos, capacidad informática e infraestructura relacionada con la IA. Al mismo tiempo, continúan realizando grandes recompras y, en algunos casos, incrementan sus dividendos.

Hasta el momento, la fortaleza de las ganancias y la generación de caja permitió sostener las tres estrategias. Sin embargo, Janus Henderson observa que las posiciones netas de efectivo están disminuyendo y que algunas compañías recurren crecientemente a los mercados de deuda para financiar sus decisiones de asignación de capital.

Si el gasto en inteligencia artificial permanece elevado, las empresas podrían tener que elegir entre financiar nuevas inversiones, preservar la flexibilidad de sus balances o mantener el actual ritmo de devolución de capital.

La administradora considera que los dividendos regulares serían más resistentes, debido a que las compañías los tratan como un compromiso duradero. Las recompras funcionarían como la principal variable de ajuste ante un escenario más exigente.

Qué pasó con los dividendos en América Latina

América Latina quedó rezagada frente al crecimiento mundial. Las compañías de la región distribuyeron aproximadamente u$s 11.500 millones durante el segundo trimestre, con una expansión subyacente de apenas 1,7%.

El crecimiento nominal fue de 2,2%. En este caso, el avance subyacente resultó menor porque la región había registrado mayores dividendos extraordinarios durante el mismo período de 2025, mientras que los movimientos cambiarios tuvieron un efecto favorable sobre la comparación en dólares.

Brasil fue el principal pagador de América Latina. Sus empresas distribuyeron aproximadamente u$s 4.400 millones y concentraron 38,5% del total regional.

Los dividendos brasileños crecieron 12,8% en términos subyacentes, aunque mostraron una caída nominal de 3,8%. La divergencia refleja los ajustes realizados por Janus Henderson para separar los factores extraordinarios, cambiarios y temporales de la evolución fundamental.

JBS NV fue uno de los principales motores del crecimiento, después de elevar su dividendo por acción de u$s 0,35 a u$s 1. Brasil también lideró las recompras de acciones en América Latina, con operaciones por u$s 1.100 millones.

México quedó segundo y Perú registró el mayor crecimiento

México fue el segundo mayor pagador regional, con dividendos por u$s 3.400 millones y una participación de 30,1% en el total latinoamericano.

Los pagos crecieron 16,5% en términos nominales, pero disminuyeron 0,8% sobre una base subyacente. La actividad estuvo impulsada principalmente por Grupo México, conglomerado con negocios en minería y transporte, que elevó su dividendo por acción de 1,20 a 1,65 pesos mexicanos.

Las compañías mexicanas también ejecutaron recompras por aproximadamente u$s 400 millones, el segundo monto más alto de América Latina detrás de Brasil.

Perú distribuyó u$s 2.200 millones y registró un crecimiento de 37,8%, tanto nominal como subyacente. Fue la mayor expansión entre los principales mercados regionales y estuvo concentrada principalmente en dos compañías, con Credicorp como la mayor contribuyente.

Chile pagó aproximadamente u$s 1.100 millones. Aunque el monto nominal creció 6,3%, los dividendos cayeron 15,2% en términos subyacentes. El mercado chileno permaneció altamente concentrado y Banco Santander Chile fue su principal pagador.

Colombia distribuyó cerca de u$s 300 millones, frente a u$s 1.000 millones durante el mismo período de 2025. La reducción se explicó principalmente por Grupo Cibest, que regresó a una estructura trimestral después de haber realizado un pago anual y otro extraordinario el año pasado.

Qué puede pasar con los dividendos durante 2026

Janus Henderson mantiene una perspectiva favorable para lo que resta del año. La firma proyecta que los dividendos globales crecerán entre 5% y 6% en 2026, mientras que las recompras avanzarían entre 7% y 8%.

El escenario está respaldado por la fortaleza de las ganancias empresariales, la posición de los bancos y los flujos de caja generados por las compañías beneficiadas por las inversiones en tecnología e infraestructura de inteligencia artificial.

No obstante, la administradora identifica tres riesgos: la fragilidad de la confianza de los consumidores, la presión sobre los fabricantes europeos de automóviles y la creciente competencia entre las inversiones vinculadas con la IA y la devolución de capital a los accionistas.

El sector automotor europeo enfrenta no solamente una demanda más débil, sino también una competencia estructural de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos. Esa combinación ya provocó recortes de dividendos en empresas como Mercedes-Benz y Volkswagen.

La perspectiva general continúa positiva, pero cada vez más selectiva. Los dividendos aparecen como la parte más estable de la remuneración al accionista, mientras que las recompras ofrecen mayor crecimiento y flexibilidad, pero también serían las primeras en ajustarse si las ganancias pierden impulso o las compañías necesitan destinar más capital a sus inversiones.

Cuando el evento es muy intenso, se lo llama “súper Niño”. El último de esa escala fue en 2015-16, y sirve de referencia: en esos meses, los alimentos en Brasil subieron 11,4% en solo medio año.

Barclays repasó en su Latin America Outlook de este mes el impacto que empieza a proyectar sobre la inflación regional, y la Argentina aparece otra vez como el caso atípico: mientras Brasil, México, Colombia, Chile y Perú se preparan para una presión alcista sobre alimentos y energía entre el cuarto trimestre de este año y el primero de 2027, domésticamente el fenómeno climático puede juegar a favor.

El Niño trae más lluvias a la Pampa húmeda, con un efecto históricamente favorable sobre la productividad agrícola; solo un evento extremo, con inundaciones severas, podría revertir ese signo.

Lo otro

El dato sobre Argentina que destaca el informe es que la inflación de agosto fue la más baja desde junio de 2025: 1,7% mensual. La inflación núcleo también cedió a 1,8% mensual, con el indicador anualizado a tres meses en 23%, el nivel más bajo desde comienzos de 2018.

Para Barclays, lo que se está viendo hoy es exactamente la contracara de lo que ocurrió entre abril y octubre del año pasado, cuando el tipo de cambio real se debilitó 25% y trasladó presión a los precios de los bienes transables

Desde las elecciones de medio término, el proceso se invirtió: el peso se fortaleció cerca de 15% en términos reales, y eso es lo que está llevando la inflación hacia abajo, no la demanda ni la actividad.

Para Barclays, lo que se está viendo hoy es exactamente la contracara de lo que ocurrió entre abril y octubre del año pasado, cuando el tipo de cambio real se debilitó 25% y trasladó presión a los precios de los bienes transables

El desafío, dice Barclays, es que el margen para seguir apreciando el peso es limitado. El BCRA ya está desacelerando el ritmo de compras de dólares para contener la presión cambiaria, lo que le saca combustible al principal motor de la desinflación reciente.

A eso se suma un frente nuevo: el petróleo. Los precios locales están por debajo de la paridd de importación, con el Brent en u$s 104 .

Con la mecha cambiaria apagándose y el combustible empujando desde el otro lado, el banco no ve drivers claros para una desinflación fuerte en los próximos meses y espera que los registros mensuales oscilen entre 1,5% y 2% hasta fin de año, con el umbral de 1,5% “difícil de perforar” porque la inercia pasa a ser, otra vez, el principal determinante.

El margen para seguir apreciando el peso es limitado. El BCRA ya está desacelerando el ritmo de compras de dólares para contener la presión cambiaria, lo que le saca combustible al principal motor de la desinflación reciente.

La política y la industria

En el plano político, Barclays plantea dudas: no espera que la baja de la inflación alcance para traccionar la popularidad de Milei. El banco pone el foco en otro lado, la actividad y el mercado laboral, como la restricción política más relevante hacia adelante.

Con la mecha cambiaria apagándose y el combustible empujando desde el otro lado, el banco no ve drivers claros para una desinflación fuerte en los próximos meses y espera que los registros mensuales oscilen entre 1,5% y 2% hasta fin de año

Y ahí los datos de julio no ayudan: la producción industrial cayó 4,9% interanual, la construcción se contrajo 4,5% —recién 1,7% arriba de 2025 en el acumulado enero-julio, pero todavía 23% por debajo de 2023— y la manufactura retrocedió 4,9% interanual, con sectores competitivos como la producción de alimentos estancados o en baja.

El diagnóstico del banco apunta a un tipo de cambio real todavía sobrevaluado como la explicación de fondo, más allá de la liberalización comercial que golpea puntualmente a rubros como el textil.

En Brasil, destaca Barclays, la inflación viene moderándose —hubo una deflación mensual de 0,32% en agosto, ayudada por un descuento transitorio en la factura de eléctricidad— pero Barclays sostiene el IPC en 4,9% para 2026 y 4% para 2027, con riesgo al alza.

Ya incorporó 20 puntos básicos de presión adicional por el impacto esperado de El Niño sobre los alimentos en el cuarto trimestre, una cifra que el banco advierte podría duplicarse según la severidad de las disrupciones. Como antecedente, citan el evento de 2015-16, cuando los alimentos en el hogar acumularon una suba de 11,4% en seis meses.

Pese a estos riesgos, Barclays espera que el Banco Central de Brasil recorte la Selic 25 puntos básicos mañana, a 13,75%, en la quinta baja consecutiva, sostenido por una economía que da señales de moderación.

Paradoja regional

La foto regional, entonces, deja una paradoja que conviene subrayar: en momentos en que El Niño amenaza con recalentar los precios de Lima a México, en la Argentina es el propio proceso cambiario —y no el clima— el que sigue marcando el rumbo de la inflación, con la incógnita de cuánto más puede rendir la apreciación del peso antes de que la inercia y el petróleo empiecen a pesar más que la desinflación importada.

Por allí pasa el desafío.

La creciente preocupación por posibles interrupciones en el suministro global impulsó las cotizaciones del crudo y reavivó el interés por las compañías del sector. En ese escenario, Vaca Muerta se consolidó como uno de los activos energéticos más atractivos de la Argentina y volvió a ganar protagonismo entre quienes buscan oportunidades de inversión vinculadas al petróleo y el gas.

Para quienes quieren participar de ese crecimiento existen distintas alternativas, como la compra de acciones de empresas con operaciones en la formación neuquina y las obligaciones negociables emitidas por esas mismas compañías. Sin embargo, cada instrumento ofrece una combinación diferente de riesgo, potencial de retorno y horizonte de inversión.

Cuál es la mejor forma de invertir en Vaca Muerta

Para Gastón Lentini, asesor financiero y fundador de Doctor de Tus Finanzas, la alternativa más atractiva consiste en invertir directamente en las compañías que producen hidrocarburos en la formación neuquina.

“La mejor forma de invertir en Vaca Muerta definitivamente es invertir en las empresas que producen allá y exportan el gas o petróleo que se saca de ahí, porque de esa forma evitamos de algún modo el riesgo de empresas que operen solamente en nuestro país”, explicó.

La lógica detrás de esta estrategia es que las compañías con una fuerte presencia exportadora suelen generar ingresos en dólares y están menos expuestas a las fluctuaciones de la economía local, un factor especialmente valorado por los inversores.

ONs o acciones: qué diferencias hay y cuándo conviene cada una

Aunque ambas alternativas permiten obtener exposición al desarrollo de Vaca Muerta, se trata de instrumentos con características muy distintas.

Cuando una persona compra acciones, pasa a ser accionista de la compañía y queda directamente expuesta a la evolución de sus resultados y de su cotización. Una ON, en cambio, representa deuda de la empresa: el inversor le presta dinero a la compañía y espera recibir intereses y el capital en los plazos establecidos.

Por eso, el nivel de riesgo no es el mismo. Según Lentini, las acciones implican asumir un riesgo mayor porque el inversor participa directamente del negocio de la empresa.

“Invertir en acciones nos da un nivel de riesgo que no está en las obligaciones negociables. Recordemos que si invertimos en acciones somos los últimos en cobrar si al negocio le va mal. En cambio, si tenemos obligaciones negociables, somos unos de los primeros en la fila”, señaló.

Por ese motivo, considera que las acciones suelen ser más adecuadas para quienes buscan maximizar rendimientos en el largo plazo y están dispuestos a tolerar una mayor volatilidad.

Las obligaciones negociables, en cambio, suelen otorgar una mayor previsibilidad respecto de los flujos futuros, aunque limita el potencial de ganancias frente a una fuerte apreciación de la compañía.

“Las acciones serán para los largoplacistas más arriesgados y las obligaciones negociables para los cortoplacistas o más conservadores”, resumió.

Qué mirar antes de invertir en Vaca Muerta

En el caso de las acciones, Lentini recomienda prestar especial atención a la capacidad que tendrá la firma de generar ganancias en los próximos años.

“Antes de elegir una acción recomiendo siempre mirar el flujo futuro de fondos, lo que se espera que esa empresa gane, cuáles son los negocios que se espera que esa empresa tenga y, en lo posible, compararlos con los que ha tenido”, explicó.

Además, destacó la importancia de analizar quién está al frente de la compañía. “El management, es decir, el equipo directivo, también es importante, ya que aquellos management que prometan algo que después no cumplan no deben ser respetados por nosotros como inversores”, agregó.

Cuando se trata de obligaciones negociables, el foco cambia. Según Lentini, lo fundamental es evaluar la capacidad y voluntad de pago de la empresa emisora.

“La capacidad se mide justamente por el flujo libre de caja, cuántos pesos o dólares le queda a la empresa después de haber operado. Mientras que la voluntad depende de su equipo directivo”, indicó.

Qué empresas aparecen entre las favoritas de los especialistas

Dentro del mercado argentino, el asesor financiero Leandro Monnittola identifica tres nombres con perspectivas interesantes.

“Vemos atractivas a YPF, Vista Energy y Pampa Energía, principalmente por sus perspectivas de crecimiento y su exposición al desarrollo energético del país”, afirmó.

Según explicó, YPF y Vista concentran buena parte de su apuesta en Vaca Muerta y figuran entre los principales actores del desarrollo de la formación. Pampa Energía, por su parte, ofrece una exposición más diversificada dentro del sector energético local.

Para quienes buscan oportunidades fuera de la Argentina, el especialista destaca compañías de gran escala y alcance global, como ExxonMobil y Chevron. “También vemos a Petrobras como una alternativa interesante, especialmente por su producción offshore y su política de dividendos”, añadió.

Cuáles son los principales riesgos

Más allá de las oportunidades, los especialistas coinciden en que se trata de inversiones que requieren tolerancia a la volatilidad.

Para Lentini, uno de los principales riesgos sigue siendo el contexto político argentino. “Un contenedor arriesgado, como es Argentina, no puede no transmitir su riesgo al contenido, que son las empresas”, afirmó.

En ese sentido, considera que las compañías con una elevada exposición exportadora pueden ofrecer un perfil de riesgo más moderado. “Las menos riesgosas pueden ser empresas como Vista, que exporta la mayoría de lo que extrae, y las más arriesgadas son las pequeñas empresas que están operando de forma puntual”, señaló.

Monnittola también advierte que el precio del petróleo continúa condicionado por factores geopolíticos, cambios en la oferta y demanda global y expectativas sobre la economía mundial.

“Las inversiones directamente vinculadas al petróleo son más apropiadas para perfiles de riesgo alto. El sector sigue siendo atractivo para el mediano y largo plazo, pero creemos que es importante ser selectivos y esperar mejores niveles de estabilidad antes de tomar posición”, explicó.

Respecto de las obligaciones negociables, Lentini cree que el escenario actual obliga a ser especialmente cuidadosos. “En este momento debemos ser muy selectivos, ya que los rendimientos, desde nuestro punto de vista, empiezan a ser poco apetecibles considerando el momento actual del mundo y de Argentina”, advirtió.

Incluso sugirió comparar estas alternativas con otras opciones disponibles en el mercado internacional. “Antes de elegir una obligación negociable, sugiero mirar el mundo de fondos comunes de inversión o de bonos corporativos del exterior para cuidar las proporciones y el equilibrio de la cartera”, concluyó.