También trazó un paralelismo histórico: según Cavallo, el empeño de Milei por bajar el gasto, eliminar el déficit, abrir la economía y desregular se parece mucho al de Carlos Menem en los años ‘90, aunque con distinta velocidad.

Independencia real del Banco Central y prohibición de financiar el déficit

Según Cavallo, el proyecto recupera dos principios centrales de la reforma de 1992:

1. El objetivo excluyente de la política monetaria debe ser defender el valor del peso.
2. Queda prohibido el financiamiento monetario del déficit fiscal.

El exministro subrayó que el texto debería llevar estas violaciones al Código Penal. Además destacó que la reforma avanza en resguardar la independencia del Banco Central, un reclamo que, según explicó, comparten economistas de casi todo el mundo.

Cavallo recordó que ese mismo marco legal, aprobado en 1991 y perfeccionado en 1992, sostuvo la convertibilidad durante una década antes de ser desmantelada en 2002. Para él, esa destrucción explica buena parte de los males económicos posteriores.

Cavallo fue más allá: si el Gobierno busca una verdadera libre competencia entre el peso y el dólar, como prometió Milei en campaña, la reforma necesita dos añadidos clave que hoy faltan en el proyecto:

1. Declarar al dólar moneda de curso legal con las mismas propiedades que el peso.
2. Prohibir cualquier restricción al movimiento de capitales, sancionando a quienes la violen igual que a quienes financien el déficit.

El guiño a Bulgaria, el país de Kristalina Georgieva

Cavallo dedicó buena parte de su análisis al caso búlgaro. En 1997, tras una hiperinflación que superó el 2000% anual, Bulgaria adoptó una caja de conversión atada primero al marco alemán y luego al euro.

El propio Cavallo repasó cómo la experiencia argentina de los ‘90 inspiró a los países bálticos y, más tarde, al FMI para recomendar mecanismos similares a Bulgaria, entre otros países del este europeo golpeados por crisis monetarias.

El economista recordó que fue precisamente la directora gerente del FMI quien reabrió el debate. En una reunión con empresarios en Buenos Aires, Georgieva preguntó “por qué terminó la convertibilidad en Argentina luego de 10 años de vigencia”.

Nadie supo responderle con precisión, señaló Cavallo, algo que —dijo— revela las dudas que genera hoy el rumbo económico argentino. Por eso decidió repasar en detalle la experiencia búlgara: la de un país que sí logró sostener su estabilidad tres décadas.

El artículo cierra ese tramo con una inquietud dirigida a la propia Georgieva: si Bulgaria pudo sostener su régimen 29 años hasta adoptar el euro en 2026, la pregunta abierta es por qué la Argentina no logró lo mismo.

Disciplina fiscal y marco legal: la clave de la permanencia

Para Cavallo, la lección búlgara es clara: una caja de conversión no sobrevive por sí sola. Su continuidad dependió del saneamiento bancario, la reducción del gasto público y la acumulación sostenida de reservas internacionales.

El exministro remarcó que Bulgaria mantuvo superávit fiscal en 13 de sus 27 años de vigencia del régimen y sostuvo la deuda pública muy por debajo del límite exigido por la Unión Europea.

Cavallo destacó que el modelo búlgaro atravesó también la crisis financiera internacional de 2008 y 2009 sin devaluar ni abandonar la caja de conversión, algo que —remarcó— demuestra que la disciplina fiscal previa dio margen de seguridad.

De ahí su insistencia en el marco legal: sin una ley que blinde la regla monetaria y encarezca políticamente su violación, ninguna reforma de este tipo perdura en el tiempo, sostuvo Cavallo, citando también su diálogo con el jurista Horacio Liendo.

La estabilidad es solo el punto de partida

Sin embargo, Cavallo fue categórico en su advertencia final: la estabilidad monetaria es apenas el punto de partida, no el programa completo de desarrollo económico que necesita la Argentina para crecer de manera sostenida.

Puso como ejemplo el propio caso búlgaro: pese al éxito monetario, cerca de un millón de personas emigró y el problema del empleo nunca se resolvió del todo. La estabilidad no crea por sí sola puestos de trabajo.

Por eso remató con un llamado a completar la agenda: hacen falta reformas estructurales en educación, capacitación laboral y fomento del emprendedurismo, áreas que, advirtió, el mercado no resuelve por sí solo.

Finalmente, Cavallo insistió en que la perdurabilidad de cualquier reforma —monetaria o no— exige un consenso amplio que trascienda a los gobiernos de turno y se sostenga en los principios constitucionales alberdianos que, dijo, deben guiar la organización económica del país.

El debate legislativo por la nueva Carta Orgánica recién comienza, pero para Cavallo la oportunidad de terminar bien esta vez depende de las decisiones que se tomen ahora.

Dependiendo del activo elegido, la carga tributaria puede variar de forma significativa. En algunos casos, los intereses, dividendos o ganancias obtenidas por la venta de una inversión están alcanzados por impuestos, mientras que otros instrumentos cuentan con exenciones o un tratamiento fiscal más favorable.

Por eso, conocer cómo tributa cada alternativa no solo permite calcular con mayor precisión el rendimiento esperado, sino también comparar inversiones y saber cuál deja una mayor ganancia neta.

¿Qué impuestos puede pagar un inversor?

En Argentina, las inversiones pueden estar alcanzadas por distintos tributos. Entre los principales se encuentran el Impuesto a las Ganancias, Bienes Personales y, en algunos casos, Ingresos Brutos, dependiendo de la actividad que realice el contribuyente.

En diálogo con El Cronista, Nicolás Parreira, asesor financiero y director financiero de Grupo Sigma, explicó que el tratamiento impositivo no es igual para todos los activos ni para todos los inversores.

“El tratamiento cambia según el instrumento y según quién invierte: una persona, una empresa, un residente o un inversor del exterior”, señaló.

Además, remarcó que un mismo activo puede estar gravado de distintas maneras. “En términos generales, puede haber impuestos sobre los intereses o dividendos recibidos, sobre la ganancia obtenida al vender y, en el caso de las personas alcanzadas, sobre la tenencia del activo al cierre del año”, explicó.

El mapa de los impuestos: cuánto paga cada inversión

Parreira recordó que el tratamiento impositivo puede variar según el tipo de inversor y las características de cada activo. “Las acciones, Cedears, ETFs, bonos, obligaciones negociables, fondos y plazos fijos no tienen todos el mismo tratamiento, y algunos cuentan con exenciones cuando cumplen determinadas condiciones”, afirmó.

El tratamiento impositivo varía según el instrumento financiero. De acuerdo con Rankia, esta es la carga tributaria que aplica a las principales inversiones en Argentina:

• Cedears: la compraventa se encuentra exenta del Impuesto Cedular, aunque los dividendos que distribuyen las empresas pagan una alícuota del 7%.
• Instrumentos en pesos sin cláusula de ajuste: tributan un 5% sobre las rentas financieras.
• Obligaciones negociables y fondos comunes de inversión en pesos: también están alcanzados por una alícuota del 5%.
• Instrumentos en moneda extranjera o con cláusula de ajuste: pagan un 15%.
• Obligaciones negociables y fondos comunes de inversión en moneda extranjera: tributan un 15%.
• ADRs (acciones argentinas que cotizan en el exterior): están alcanzados por una alícuota del 15%.
• Criptomonedas: las ganancias obtenidas por compraventa tributan un 15%.

Cómo pueden reducir los impuestos la rentabilidad

La carga tributaria puede modificar de forma considerable el rendimiento que finalmente obtiene un inversor. El experto explicó que el dato realmente importante no es la rentabilidad bruta que informa un activo, sino el rendimiento que queda una vez descontados impuestos, comisiones e inflación.

Para ejemplificar ese impacto, agregó: “Si una inversión rinde un 10%, pero entre impuestos y gastos se pierde un 2%, el resultado neto baja al 8%. Si además hubo inflación, el aumento real del poder de compra será todavía menor”.

Por ese motivo, dos inversiones que prometen exactamente el mismo rendimiento pueden terminar ofreciendo resultados muy distintos cuando se consideran todos los costos asociados.

¿Cuánto deberían influir los impuestos al momento de invertir?

Aunque conocer la carga tributaria de cada activo resulta importante, los especialistas coinciden en que no debería ser el principal criterio para tomar una decisión.

En ese sentido, Parreira concluyó: “Debe considerarse, pero no debería ser el primer criterio. Antes hay que analizar el riesgo, la calidad del activo, el plazo, la liquidez y la rentabilidad esperada”.

Y agregó que los impuestos cobran mayor relevancia cuando se comparan alternativas similares, ya que en esos casos pueden inclinar la balanza hacia la opción que deje una mayor rentabilidad neta.

La divisa finalizó julio con un incremento de $ 10 y frenó la escalada que había iniciado en junio, cuando aumentó $ 70 (4,6%). En tanto, se mantiene $ 30 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

Por su parte, el dólar mayorista cotiza en $ 1457,1 para la compra y $ 1507 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1844,87.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante julio los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de mayo.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo se sitúa en $ 1963 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

El dólar blue hoy sábado 1° de agosto cotiza a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

El paralelo culminó julio con una suba de $ 45 (2,97%), que se suman a los $ 85 (5,94%) que había ganado durante junio. Además, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

La brecha entre el blue y el oficial es de 3,31%.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. El viernes la entidad adquirió u$s 46 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En todo julio, totalizó los u$s 2162 millones.

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 47.596 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy sábado 1° de agosto

El dólar oficial hoy sábado 1° de agosto se ubica a $ 1510 para la venta. Banco por banco, los precios son:

El paralelo culminó julio con una suba de $ 45 (2,97%), que se suman a los $ 85 (5,94%) que había ganado durante junio. Además, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy sábado 1° de agosto se ofrece a $ 1460 para la compra y $ 1510 para la venta en las pantallas del Banco Nación.

La divisa finalizó julio con un incremento de $ 10 y frenó la escalada que había iniciado en junio, cuando aumentó $ 70 (4,6%). En tanto, se mantiene $ 30 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo se sitúa en $ 1963 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista cotiza en $ 1457,1 para la compra y $ 1507 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1844,87.

La brecha entre el blue y el oficial es de 3,31%.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante julio los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de mayo.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. El viernes la entidad adquirió u$s 46 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En todo julio, totalizó los u$s 2162 millones.

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 47.596 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy sábado 1° de agosto

El dólar blue hoy sábado 1° de agosto se ofrece a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este sábado 1° de agosto

El dólar CCL o dólar cable hoy sábado 1° de agosto se consigue a $ 1575,78 para la compra y $ 1.582,01 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este sábado 1° de agosto

El dólar MEP hoy sábado 1° de agosto cotiza a $ 1517,66 para la compra y $ 1518,37 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy sábado 1° de agosto

El dólar oficial hoy sábado 1° de agosto cotiza a $ 1510 para la venta. Banco por banco, los precios son:

El informe del Banco Central que sigue la evolución del mercado de cambios mostró una mayor demanda de divisas por parte de personas humanas, que realizaron compras netas por u$s 2821 millones, impulsadas principalmente por la adquisición de billetes.

Según las estimaciones del Central, unos u$s 800 millones permanecieron depositados en bancos locales, alrededor de u$s 500 millones incrementaron los activos externos de los privados y cerca de u$s 700 millones se destinaron a cancelar consumos con tarjeta en moneda extranjera.

Asimismo, se vio un incremento en los movimientos de las empresas. La cuenta de ingreso primario registró un déficit de u$s 1567 millones, explicado en gran medida por los pagos de utilidades, dividendos e intereses. Sólo en concepto de dividendos, las compañías giraron u$s 1015 millones, con desembolsos concentrados en los sectores de energía, alimentos, minería y entidades financieras.

Crecieron las exportaciones

Los cobros de exportaciones alcanzaron u$s 9438 millones, el segundo récord histórico consecutivo, excluyendo los meses alcanzados por programas especiales de incentivo. Como consecuencia, la cuenta de bienes registró un superávit de u$s 3018 millones y la cuenta corriente cambiaria cerró junio con un saldo positivo de u$s 857 millones.

El complejo oleaginoso y cerealero volvió a liderar la oferta de dólares, con ventas netas por u$s 2915 millones. Sin embargo, el informe también confirmó el crecimiento del aporte energético. El sector obtuvo ingresos netos por bienes de u$s 1045 millones, un 68% superiores a los de junio del año pasado, y cerró el mes con un superávit cambiario de u$s 707 millones.

Otra señal de mejora apareció en la cuenta Servicios. El déficit se redujo 16% frente a junio de 2025, gracias a un incremento del 27% en los cobros por exportaciones de servicios, mientras que los pagos por importaciones crecieron 8%.

Las reservas del BCRA

Pese a ese mayor dinamismo, el Banco Central consiguió comprar u$s 1418 millones en el mercado de cambios durante junio. Sin embargo, las reservas internacionales disminuyeron u$s 3323 millones, hasta u$s 44.870 millones, como consecuencia de los pagos a organismos internacionales y de BOPREAL, la caída en la valuación de activos y la reducción de los depósitos en moneda extranjera de las entidades financieras.

La jornada también dejó una señal política. Un día después de que el presidente Javier Milei presentara el proyecto de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, el mercado prácticamente no reflejó ese anuncio en los precios.

Los inversores continuaron concentrados en los factores que hoy condicionan la valuación de los activos argentinos: la evolución de las reservas, la dinámica del dólar, el comportamiento de la deuda y el contexto financiero internacional.

La rueda volvió a mostrar una clara división por sectores. El segmento energético logró sostenerse en terreno positivo, mientras los bancos concentraron las ventas.

Esa diferencia dejó en evidencia que el apetito por riesgo continúa siendo muy selectivo y que todavía no existe un ingreso generalizado de compradores sobre los activos argentinos.

Las energéticas encabezaron las ganancias. YPF subió 2,05%, favorecida por una nueva mejora del precio internacional del crudo. También avanzaron Transportadora de Gas del Sur (+2,44%), Ternium (+1,15%) y Transportadora de Gas del Norte (+0,88%).

Del otro lado del tablero quedaron los papeles financieros. Grupo Supervielle perdió 3,84%, Banco Macro cayó 2,63%, Cresud retrocedió 2,21% y BBVA Argentina bajó 2,17%, entre las que más cayeron.

El desempeño del sector volvió a reflejar la cautela de los inversores frente a un contexto financiero que sigue condicionado por el costo del financiamiento global y las expectativas sobre la economía local.

Los ADR en Wall Street

En Wall Street predominó el mismo sesgo vendedor. Los ADR bancarios lideraron las pérdidas: Grupo Supervielle cayó 5,87%, BBVA Argentina perdió 4,30%, Grupo Financiero Galicia retrocedió 3,57% y Banco Macro bajó 2,47%. También terminaron en rojo Cresud (-3,45%), Loma Negra (-3,12%), IRSA (-2%) y Central Puerto (-1,55%).

Las excepciones volvieron a encontrarse en el segmento energético. Transportadora de Gas del Sur avanzó 1,30% e YPF ganó 0,75%, en línea con un mejor desempeño relativo de las compañías vinculadas al petróleo y al gas.

Ese comportamiento encontró respaldo en el hecho de que el Brent avanzó 0,84% y cerró en u$s 87,61 por barril, impulsando principalmente a YPF y sosteniendo el interés de los inversores por las empresas energéticas locales.

Bonos y riesgo país

En renta fija, la rueda terminó con un tono más favorable que el observado durante la mañana. Los Bonares mostraron variaciones acotadas, con el AL29 subiendo 0,12%, el AL30 estable y el AL35 prácticamente sin cambios (-0,02%).

Entre los Globales predominó el verde: el GD41 avanzó 0,52%, el GD35 ganó 0,44% y el GD46 subió 0,41%.

La recuperación de la deuda permitió que el riesgo país elaborado por JP Morgan descendiera hasta los 430 puntos básicos, una baja de 2,9% respecto del cierre previo.

El movimiento reforzó la mejora observada en los bonos, aunque todavía no alcanzó para modificar el comportamiento más cauteloso que mostraron las acciones.

Así, julio terminó con una fotografía que volvió a repetirse durante buena parte del mes: las energéticas encontraron apoyo en la recuperación del petróleo, los bancos continuaron bajo presión y el mercado priorizó las variables de corto plazo por encima de los anuncios políticos. La presentación de la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central quedó, por ahora, relegada frente a la evolución de la deuda, las reservas y el escenario financiero internacional.

Esta situación de calma cambiaria revivió en los últimos meses el debate sobre si la divisa está atrasada o no: mientras el Gobierno insiste en la imposibilidad de calcular un tipo de cambio de equilibrio, son muchos los economistas que advierten que un dólar en torno a los $ 1510 no es sustentable para la economía.

En esta línea se ubica también el economista de la directora EcoGo, Sebastián Menescaldi, mano derecha de Marina Dal Poggetto. Es que el especialista cree que el tipo de cambio todavía tiene un ajuste pendiente.

Por qué el dólar necesita subir “un poco más”

En diálogo con Ahora Play, Menescaldi analizó la dinámica heterogénea que hoy presenta la economía -con sectores deprimidos y otros creciendo con fuerza- y señaló al tipo de cambio como un factor clave para mejorar este escenario.

Es que, según el economista, el dólar hoy se encuentra atrasado y "probablemente se deba acomodar un poco más alto para darle un poco más de aire a las empresas”.

Sin embargo, fue claro respecto de que la corrección no implicará una crisis cambiaria: “El tipo de cambio se va a acomodar, pero no mucho, no va a haber ningún salto devaluatorio", consideró.

El objetivo, según explicó, es que ese respiro cambiario se traduzca en una mejora para el sector privado. “Para que después las empresas tengan un poco más de rentabilidad y eventualmente también lo puedan trasladar a los salarios”, agregó.

Consultado sobre qué tan alto debería ubicarse el dólar, el economista evitó arriesgar un número, y luego se refirió a lo ocurrido este martes: la primera rueda en más de 100 en la que el BCRA no compró reservas, justamente un día después de que la titular del FMI, Kristinalina Georgieva, felicitara durante su visita al país a Luis Caputo y su equipo por la acumulación de los últimos meses.

Frente a esto, Menescaldi advirtió que la dinámica cambiaria del primer semestre no se va a repetir: “El segundo semestre no vamos a tener esa oferta”, sostuvo. Es que, según detalló, el país gozó de un “superávit comercial inesperado” y de una fuerte colocación de deuda de empresas, tanto en el exterior como a nivel local, que explicaron la mayor oferta de divisas de los últimos meses.

Para el economista, esa combinación no se sostendrá en los próximos meses. “Hay una cuestión estacional en lo comercial, no voy a tener tanta oferta del agro”, explicó, aunque aclaró que la parte energética podría compensar parte de esa caída.

En ese escenario, consideró para cerrar que el mercado deberá acostumbrarse a la estacionalidad del tipo de cambio: “En cierto momento tengo más oferta que demanda y en otro momento voy a estar al revés”.

La estabilidad monetaria como único objetivo

El primer cambio modifica la función del Banco Central y ahora el BCRA dejará de tener 5 objetivos diversos desde que se propuso el mandato ampliado vigente desde 2012, que combinaba empleo y desarrollo productivo, para pasar a tener una sola misión, que será la de preservar el valor de la moneda.

Con esta medida, el objetivo del Gobierno es bajar la inflación en forma sostenida y evitar que la política monetaria quede subordinada a otros fines.

Consultado por El Cronista, Iván Carrino, economista e investigador asociado de FARO UDD y director de Iván Carrino & Asociados, consideró que “transformar el BCRA en un Banco Central que tenga un solo objetivo, que es mantener estable el valor de la moneda, y en segundo lugar restringir fuertemente o prohibir el financiamiento directo del Banco Central al Tesoro” es “un paso en la buena dirección”.

“Si bien es algo que un poco se venía haciendo”, la reforma “es una forma de institucionalizar y dejar ese nuevo marco para el futuro”, sostuvo Carrino quien además indicó que lo modificado “genera un camino sin retorno” hacia un país que seguirá teniendo banco central y moneda propia, y que “acá la idea de la dolarización creo que va cayendo en picada”.

“A uno que es muy fan de la dolarización le puede parecer mal, pero cuando uno mira el mundo, la realidad es que muchísimos países han logrado estabilidad de precios, crecimiento económico y estabilidad macro sin dolarizar, sin abandonar la moneda propia. Me parece que el presidente terminó optando por ese camino, que es un camino más pragmático y más anclado en la experiencia de otros países”, cerró.

Prohibición de financiar al Tesoro, provincias y municipios

El segundo cambio impide que el Banco Central asista financieramente al Tesoro nacional, a las provincias y a los municipios. La prohibición busca cerrar la vía de emisión monetaria para cubrir déficits fiscales, uno de los mecanismos que el Gobierno identifica como la “causa histórica de la inflación argentina”.

Según Christian Buteler, economista, inversor, consultor financiero y presidente de la Consultora BSF, coincidió con que es positiva la prohibición del Banco Central de financiar al Tesoro, de financiar los déficits del Tesoro, pero aclaró que la medida debe leerse dentro de un contexto más amplio, relacionado a cómo funcionan los otros bancos centrales en diversos estados. “Vos podés ver que en otros países esto no sucede, pero es porque en realidad nunca han abusado de eso y no tienen que llegar a esta medida”, remarcó, en referencia a los años del “déficit crónico financiado por el Banco Central” tras agotarse las fuentes de financiamiento de mercado.

Por su parte Carrino destacó que este punto es el central de la reforma y sostuvo que que ningún país vecino combina hoy los cinco objetivos actuales del BCRA y menos aún con la posibilidad de financiar al Tesoro, como ocurría en Argentina.

Señoreaje tipificado como delito penal

El tercer cambio introduce sanciones penales para los funcionarios que violen la autonomía del Banco Central o habiliten asistencia monetaria al Poder Ejecutivo. La compra de títulos del Estado por parte de la entidad monetaria, es decir el señoreaje, quedaría tipificada como una forma de asociación ilícita y sería un delito no excarcelable, con alcance al presidente del Banco Central, al directorio, al Poder Ejecutivo y a los legisladores que aprueben presupuestos con déficit financiado por emisión.

Blindaje institucional en la remoción de autoridades

El cuarto cambio endurece los requisitos para remover al presidente y a los directores del Banco Central. Se mantiene el mecanismo de designación vigente, pero la remoción pasará a requerir el respaldo de dos tercios de los diputados y senadores. La intención es que la política monetaria no dependa del recambio de gobierno ni del humor electoral de turno.

“Me parece positivo también darle más autonomía a las autoridades del Banco Central”, afirmó Buteler, y lo sumó a los tres ejes que rescató de la iniciativa.

Fin de las Letras Intransferibles

El quinto cambio elimina el uso de las Letras Intransferibles, uno de los instrumentos más cuestionados de la última década para canalizar asistencia financiera del Banco Central al Tesoro. Este mecanismo había sido señalado en un informe previo de Fundación Capital, que preside el expresidente del BCRA Martín Redrado, como uno de los puntos urgentes a derogar en una reforma integral de la Carta Orgánica.

Restricción al pago de dividendos por servicios de liquidez

El sexto cambio limita el pago de dividendos derivados de la prestación de servicios de liquidez del Banco Central. Busca evitar que la distribución de utilidades de la entidad funcione, en los hechos, como una vía indirecta de financiamiento al Tesoro.

Buteler también valoró este punto. “Lo mismo me parece positivo el tema de la distribución de utilidades”, sostuvo.

El proyecto ingresará a Diputados tras el receso invernal, y en el oficialismo confían en contar con los votos necesarios para su aprobación, aunque el debate parlamentario recién comenzará en agosto.

La petrolera anunció que el próximo 4 de agosto pondrá en marcha un split de acciones de 10 a 1, una operación que multiplicará por diez la cantidad de acciones en circulación y reducirá su precio en la misma proporción, sin alterar el valor económico de las tenencias de los accionistas.

¿Qué significa el split de acciones de YPF?

Un split consiste en dividir cada acción existente en varias nuevas. En este caso, cada acción de YPF se convertirá en diez, por lo que el inversor recibirá nueve acciones adicionales por cada una que ya posea.

Por ejemplo, quien hoy tenga una acción valuada en $ 81.325, después del 4 de agosto tendrá 10 acciones de aproximadamente $ 8.132 cada una. El valor total de la inversión continuará siendo el mismo.

En el comunicado oficial, la compañía explicó que “este cambio en el valor nominal de las acciones no modifica los valores económicos de las tenencias ni el porcentaje de participación sobre el capital social y votos de ningún accionista”.

¿Por qué YPF decidió hacer un split?

La empresa explicó que la medida responde a tres objetivos principales: aumentar la liquidez de sus acciones, facilitar el acceso de los pequeños inversores y alinearse con una práctica habitual entre compañías comparables en los mercados internacionales.

En la práctica, este tipo de operaciones suele aumentar el volumen de negociación, ya que un precio unitario más bajo facilita el ingreso de nuevos participantes y mejora la profundidad del mercado.

¿Qué pasará con quienes ya tienen acciones de YPF?

Los accionistas no deberán realizar ningún trámite. La acreditación de las nuevas acciones será completamente automática.

Por cada acción que tengan al cierre del 3 de agosto, recibirán nueve adicionales, de modo que pasarán a tener diez acciones por cada una que poseían antes del split.

La modificación también alcanzará a los ADR de YPF que cotizan en Wall Street. En ese caso, la relación también pasará de 1 a 10, sin modificar el valor económico de las posiciones.

Además, el valor nominal de cada acción cambiará de $ 10 a $ 1, mientras que la cantidad de acciones emitidas pasará de aproximadamente 393,3 millones a 3.933,1 millones, aunque el capital social de la empresa permanecerá sin cambios.

“A partir del día 4 de agosto de 2026, se efectivizarán en forma simultánea la distribución de acciones y el cambio de valor nominal (el “Split”), donde se procederá a realizar la anotación en los registros escriturales de la Caja de Valores S.A. del cambio de 393.312.793 acciones ordinarias escriturales de valor nominal ARS 10 cada una, por la cantidad de 3.933.127.930 acciones ordinarias escriturales de valor nominal ARS 1 cada una”, explicó la petrolera.

¿Cuándo entra en vigencia el split de YPF?

El cronograma informado por Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA) y Caja de Valores contempla tres fechas clave:

• 3 de agosto: la especie con liquidación a 24 horas comenzará a reflejar el precio ajustado por el split, aunque las nuevas acciones todavía no estarán acreditadas en las cuentas de los inversores.
• 4 de agosto: se hará efectivo el split y se acreditarán automáticamente las nuevas acciones en las cuentas comitentes.
• 5 de agosto: el nuevo saldo ya podrá visualizarse en la aplicación de Caja de Valores.

La divisa finalizó julio con un incremento de $ 10 y frenó la escalada que había iniciado en junio, cuando aumentó $ 70 (4,6%). En tanto, se mantiene $ 30 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

Por su parte, el dólar mayorista cotiza en $ 1457,1 para la compra y $ 1507 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1844,87.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante julio los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de mayo.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo se sitúa en $ 1963 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

El dólar blue hoy viernes 31 de julio baja 5 pesos y cotiza a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

No obstante, el paralelo culmina julio con una suba de $ 45 (2,97%), que se suman a los $ 85 (5,94%) que había ganado durante junio. Además, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

La brecha entre el blue y el oficial es de 3,31%.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. Este viernes la entidad adquirió u$s 46 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En todo julio, totalizó los u$s 2162 millones.

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 47.596 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy viernes 31 de julio

El dólar oficial hoy viernes 31 de julio se ubica a $ 1510 para la venta. Banco por banco, los precios son:

No obstante, el paralelo culmina julio con una suba de $ 45 (2,97%), que se suman a los $ 85 (5,94%) que había ganado durante junio. Además, se ubica $ 30 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy viernes 31 de julio cerró sin cambios a $ 1460 para la compra y $ 1510 para la venta en las pantallas del Banco Nación.

La divisa finalizó julio con un incremento de $ 10 y frenó la escalada que había iniciado en junio, cuando aumentó $ 70 (4,6%). En tanto, se mantiene $ 30 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo se sitúa en $ 1963 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista cotiza en $ 1457,1 para la compra y $ 1507 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1844,87.

La brecha entre el blue y el oficial es de 3,31%.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante julio los topes se actualizan teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de mayo.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. Este viernes la entidad adquirió u$s 46 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En todo julio, totalizó los u$s 2162 millones.

En total, las reservas internacionales totales se ubican en u$s 47.596 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy viernes 31 de julio

El dólar blue hoy viernes 31 de julio se ofrece a $ 1540 para la compra y $ 1560 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este viernes 31 de julio

El dólar CCL o dólar cable hoy viernes 31 de julio se consigue a $ 1573,80 para la compra y $ 1575 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este viernes 31 de julio

El dólar MEP hoy viernes 31 de julio cotiza a $ 1514,60 para la compra y $ 1515,20 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy viernes 31 de julio

El dólar oficial hoy viernes 31 de julio cotiza a $ 1510 para la venta. Banco por banco, los precios son:

Hoy, la cotización del dólar blue ha marcado una tendencia positiva, siendo el día 1 consecutivo en esa dirección. Este incremento sugiere una creciente demanda de la moneda estadounidense en el mercado paralelo, lo que podría reflejar una mayor incertidumbre económica entre los ciudadanos. Analizando la tendencia, es importante considerar los factores detrás de este aumento y si continuará en los próximos días.

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¿Cuál fue la variación del dólar blue durante el último año?

La volatilidad económica de la última semana del dólar blue, con un 19.50%, es mayor que su volatilidad anual del 17.99%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

Durante los últimos 12 meses, el dólar blue ha alcanzado un máximo de $ 1.570, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.375.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Las personas que realicen consumos del exterior con su tarjeta de crédito deberán pagar la cotización del dólar oficial más un 30% de percepciones del impuesto a las Ganancias o sobre Bienes Personales, según el tipo de contribuyente.

Sin embargo, los usuarios tienen la opción de hacer stop debit en sus tarjetas y pagar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30% del impuesto a las Ganancias.

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¿Cómo comprar dólar MEP en Argentina?

Los que busquen adquirir dólar MEP tendrán que comprar bonos en pesos y posteriormente comercializarlos en dólares. El cálculo del valor se realiza dividiendo el precio en pesos entre la cotización en dólares. Los bonos más frecuentes son el AL30 y GD30 por su alta liquidez.

En el país, algunas entidades bancarias permiten realizar la operación mediante su banca en línea. Es fundamental comprobar si la institución autoriza esta transacción y estar al tanto de los horarios.

El proceso consiste en ingresar al home banking, seleccionar "Inversiones" o "dólar MEP", elegir el monto en pesos, revisar los detalles y confirmar. Tras esto, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles por el plazo que establece la Comisión Nacional de Valores (CNV).

La cotización del dólar oficial hoy muestra una tendencia positiva, ya que el dato de 1 indica un aumento en relación con los días pasados. Esta mejora sugiere un clima de confianza en el mercado, lo que podría reflejarse en un mayor ingreso de divisas y estabilidad económica en el corto plazo.

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¿Cuál fue la variación del dólar oficial durante el último año?

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 39.71%, es significativamente mayor que la volatilidad anual del 33.01%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

En los últimos 12 meses, el dólar oficial ha llegado a cambiarse en un máximo de $ 1.520, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.330.

¿Qué es el dólar MEP?

Conocido también como "dólar bolsa", el dólar MEP es un tipo de cambio al que cualquier persona o empresas pueden acceder por medio de la compra de un título público en pesos o dólares.

Se trata de una operación online y sencilla que, una vez transcurrido el período de parking (un día hábil), los ahorristas podrán vender el bono a su equivalente en moneda extranjera.

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¿Cómo comprar dólar MEP?

Para comprar dólar MEP, es necesario comprar algún bono en pesos y luego comercializarlo en dólares. El valor se calcula dividiendo el precio en pesos por la cotización en dólares.

Algunos bancos autorizan realizar la operación a través de su home banking. Es importante verificar si la entidad autoriza esta transacción y conocer los horarios, ya que puede haber demoras. Además, se debe consultar si aplican comisiones.

El proceso consiste en ingresar al home banking, seleccionar "Inversiones" o "dólar MEP", elegir el monto en pesos, revisar los detalles y confirmar. Tras esto, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles en acreditarse debido al "parking", un plazo impuesto por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Mientras Nvidia y Palantir concentran buena parte de la atención del mercado, otras compañías vinculadas con los centros de datos, las memorias, la fabricación de semiconductores y la ciberseguridad registraron subas extraordinarias durante 2026.

Para los inversores argentinos, parte de este universo está disponible a través de Cedear, instrumentos que permiten posicionarse en compañías internacionales desde una cuenta local y cuyo precio incorpora tanto el movimiento de la acción subyacente en dólares como la evolución del contado con liquidación.

Sin embargo, el fuerte rally obliga a ser selectivos. La recomendación de los especialistas no pasa por perseguir precios después de las subas, sino por esperar correcciones, ingresar de manera escalonada y limitar el peso de las posiciones de mayor volatilidad dentro de la cartera.

El activo que sube más de 400%

La principal ganadora de esta selección es SanDisk (SNDK), cuya acción acumula una suba de 423,82% en lo que va del año.

La compañía opera en el negocio de las memorias flash y las soluciones de almacenamiento, dos segmentos que se beneficiaron directamente por la expansión de los centros de datos y la demanda asociada con la inteligencia artificial.

La acción tuvo una escalada acelerada durante el segundo trimestre, aunque luego también mostró la otra cara de las apuestas de alto beta: desde sus máximos recientes llegó a registrar correcciones significativas. Esa volatilidad refleja que buena parte de las expectativas favorables ya fue incorporada al precio.

En su última presentación, SanDisk reportó ingresos por u$s 5.950 millones, mientras que su unidad vinculada con centros de datos creció 233%.

Además, la compañía proyectó ingresos de entre u$s 7.750 millones y u$s 8.250 millones, acompañados por una mejora de los márgenes.

La tesis de inversión combina, por lo tanto, un crecimiento operativo muy fuerte con un riesgo elevado.

Una desaceleración del gasto en centros de datos, la pérdida de algún contrato relevante o una guía inferior a la esperada podría provocar una toma de ganancias considerable.

Por ese motivo, los expertos recomiendan adquirir el activo de manera escalonada y mantener una exposición acotada. Otra alternativa es esperar la presentación de resultados prevista para el 5 de agosto, dado que el balance podría definir si la compañía cuenta con fundamentos suficientes para sostener el rally.

La otra gran ganadora de las memorias para IA

Micron Technology (MU) también sobresale dentro del grupo. La acción acumula un avance de 196,37% durante 2026, impulsada por la creciente demanda de memorias utilizadas en servidores, centros de datos y aceleradores de inteligencia artificial.

La compañía fabrica soluciones de memoria y almacenamiento, entre ellas chips DRAM, NAND y memorias de alto ancho de banda. Estas últimas se convirtieron en un componente estratégico para el funcionamiento de los procesadores utilizados en aplicaciones de IA.

Micron informó ingresos acumulados por u$s 41.400 millones y mantiene un programa de inversiones destinado a ampliar su capacidad tecnológica y desarrollar nuevos productos.

Las perspectivas señaladas por los analistas apuntan a que los ingresos podrían aproximarse a u$s 50.000 millones en el próximo período considerado.

A pesar de sus fundamentos favorables, el papel tampoco está exento de riesgos. La industria de las memorias es cíclica y puede sufrir fuertes ajustes cuando la oferta crece más rápido que la demanda.

Después de una suba cercana al 200%, una sobreoferta o una desaceleración del capex tecnológico podría presionar tanto los precios de los productos como los márgenes de la compañía.

Una apuesta al ciclo de semiconductores

Applied Materials (AMAT) presenta un perfil diferente. Su acción gana 87,87% en el año y ofrece exposición a la industria de semiconductores sin depender directamente de la cotización de las memorias.

La compañía produce equipos, servicios y tecnologías utilizados por los fabricantes de chips y pantallas. Su principal motor es el aumento de las inversiones destinadas a fabricar semiconductores más avanzados, una tendencia reforzada por la expansión de la inteligencia artificial.

Esta posición dentro de la cadena de valor le permite beneficiarse del incremento del capex de los grandes fabricantes. Según el consenso señalado por los especialistas, la acción todavía podría ofrecer un potencial adicional cercano al 25%.

No obstante, Applied Materials también está expuesta a una eventual reducción de las inversiones de las empresas tecnológicas, a las restricciones comerciales sobre la venta de equipamiento avanzado y a una postergación de nuevos proyectos de fabricación.

Ciberseguridad: la contracara del boom de la IA

La cuarta compañía destacada es CrowdStrike (CRWD), especializada en ciberseguridad y protección de dispositivos, redes e infraestructura corporativa. Su acción acumula una ganancia de 56,30% en 2026.

La empresa reportó ingresos por u$s 1.390 millones, un crecimiento interanual de 26%. Además, completó recientemente un split de acciones, una operación que redujo el precio nominal de cada papel y favoreció un mayor volumen de negociación, aunque sin modificar el valor económico de la compañía.

La tesis de inversión se apoya en que la adopción de inteligencia artificial también amplía la superficie de ataque de las empresas. Cuantos más procesos, datos y sistemas se digitalizan, mayor es la necesidad de invertir en herramientas de protección.

En este escenario, la ciberseguridad comienza a ser considerada una infraestructura crítica para el desarrollo de la IA. El principal riesgo es la valuación alcanzada después del rally, además de la fuerte competencia dentro del sector.

Qué estrategia recomiendan después del rally

Aunque los fundamentos son favorables, los especialistas consideran que la estrategia más prudente es evitar compras agresivas en los niveles actuales.

Piedad Ortiz, economista y MBA en Finanzas, señala en charla con El Cronista que, tras subas tan pronunciadas, resulta clave priorizar una adecuada gestión del riesgo y evitar perseguir precios, privilegiando ingresos escalonados y una cartera diversificada.

La alternativa recomendada es esperar una corrección de entre 10% y 15% o evaluar el ingreso después de las próximas presentaciones de resultados.

Para los perfiles agresivos, la entrada escalonada permite reducir el riesgo de quedar sobreexpuestos inmediatamente antes de una toma de ganancias. En particular, los activos de mayor beta deberían ocupar una proporción menor dentro de una cartera diversificada.

La baja corresponde a lo que están haciendo los bancos por los altos niveles de morosidad. Por un lado, bajan los límites para poder tarjetear a quienes pagan más de una vez seguida el mínimo de la tarjeta, o a quienes tienen deudas con otros bancos.

Por el otro lado, a quienes acceden a un plan de refinanciación a largo plazo y a tasas bajas, les cortan la tarjeta hasta que se pongan al día con esa deuda.

Chau tarjeteo

Lo cierto es que la baja en el stock de préstamos con tarjetas es algo que están viendo en el sector financiero: “Es porque se reducen los límites en los que tienen problemas de pago y por las refinanciaciones de saldos impagos de tarjetas en préstamos personales”, explica el ex director del BCRA, Pablo Curat.

“Además, los clientes que caen en mora pierden su límite de crédito en la tarjeta”, agrega Guillermo Barbero, socio de First Capital Group.

Desde la gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia se encargaron de llevar a cabo una radiografía sobre la morosidad.

Radiografía

Asimismo, revelan que el aumento de la irregularidad de cartera en entidades financieras y no financieras responde a un problema macro. Prueba de ello es lo generalizado y amplio del asunto.

“Por caso, la morosidad se incrementó en absolutamente todas las provincias del país, tanto aquellas donde creció la producción como en las que cayó”.

“En el mismo sentido, los impagos aumentaron en todos los grupos etarios: 6 puntos entre los mayores de 65 años y casi 15 puntos entre los menores de 25 para el período entre noviembre 2023 y mayo de 2026”.

Deudores

El fenómeno generalizado no solo se extiende entre tipos de deudor, sino que también alcanza a los distintos acreedores.

Medida como porcentaje del total prestado, la mora de personas humanas se quintuplicó en los bancos en los últimos dos años y medio (de 3 a 15%), se cuadruplicó en las fintech (de 5,7% a 24,5%) y se multiplicó por 3,5 en tarjetas de consumo y retail (de 10,5% a 36,4%).

Por su parte, las financieras tradicionales y otros acreedores no bancarios se multiplicaron por 2,5, pasando de 17,5% a casi 43%.

El único caso de “niveles moderados” continúan siendo las terminales automotrices (2,9% a fines de 2023 y 4,2% a mediados de 2026), donde las garantías prendarias atenúan el impago, que de todos modos se multiplicó por 1,5 en el período.

Faltan ingresos

“La insuficiencia de ingresos, sea por caída del poder adquisitivo, destrucción de puestos de trabajo o incremento de los gastos fijos por encima del promedio es el principal factor explicativo de esta dinámica”, advierten los economistas del Bapro.

Considerando que en la actualidad más de 7 millones de personas presentan atrasos, 4 millones “cayeron” en este estado en los últimos dos años. De estos, 3 de cada 4 ya tenían créditos abiertos en el primer semestre de 2024, en tanto que 1 solo ingresó al sistema en el período.

De los “nuevos irregulares”, 1 millón de personas que no incrementaron su deuda pasaron de estar al día a mediados de 2024 a presentar atrasos en la actualidad.

Falta de pago

Dicho de otra manera, no dejaron de pagar por un aumento de los compromisos, que se mantuvieron estables, sino por una caída de los ingresos o, mejor dicho, de la capacidad de pago.

En simultáneo, 850.000 personas que incrementaron su deuda menos de 100% en términos reales también cayeron en situación irregular en los últimos dos años.

Con estos números, casi 2 de cada 3 personas que tenían deudas al día a mediados de 2024 y están en mora en la actualidad, no tuvieron un aumento “descomunal” de sus obligaciones, es decir, no por encima de la media del sistema.

Contraste

En contraste, 1,2 millones de personas que pasaron de “cumplir” a “incumplir” sí incrementaron sensiblemente su stock de deuda, y en estos casos (poco más de un tercio del total) las mayores obligaciones pueden explicar parte del deterioro de su situación crediticia.

“El salto de la mora se explicó más por problemas de ingresos que por incrementos de las cuotas”, concluyen desde la gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia.

Los drivers que impiden la aceleración de las acciones locales y cuales hoy pueden ser una oportunidad.

Sin tendencia

Cuando se analiza la evolución del S&P Merval en dólares en el último año se evidencia un fuerte salto del índice luego de las elecciones.

Sin embargo, desde entonces las acciones locales iniciaron un largo proceso de lateralización, sin poder superar los u$s 2400 a la vez que se mantuvo por encima de los entre los u$s 2000 a u$s 1800.

Desde las elecciones el mercado local recibió buenas noticias macro, tales como la reanudación de la desinflación, la acumulación de reservas, las mejoras crediticias, el mantenimiento del equilibrio fiscal, entre otros drivers.

Sin embargo, dichas variables no impactan directamente sobre las acciones, sino de manera indirecta, en particular sobre los bonos, por lo que la renta variable no logró capturar de lleno tales mejoras.

El hecho de que la economía crezca con una forma tipo “K” y que se acerquen la previa a la carrera electoral hace que el inversor se mantenga conservador con los papeles locales.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, explicó que el S&P Merval (CCL) viene sin tendencia clara desde fines de junio.

“El índice estuvo afectado por varios factores, dentro de los que se destacan el contexto internacional, con fuerte volatilidad impulsada por incertidumbre en la cadena de IA y cuestiones geopolíticas, y también por algunas cuestiones domésticas, entre las que podría destacarse una economía a dos velocidades, y datos de empleo y salario real privado formal que tampoco muestran una dinámica muy virtuosa”, indicó.

Hacia adelante, Franco entiende que la dinámica del índice general ira estando cada vez más dominada por cuestiones relacionadas a humor social y apoyo a distintas fuerzas políticas según encuestas diversas, que irá en aumento a medida que nos vayamos adentrando más en el ciclo electoral.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, detalló que la macro y fundamentals justificarían valuaciones mayores para las acicones, aunque advierte que el índice no rompe el lateral vigente desde octubre.

“El catalizador puede venir de los resultados, de una menor volatilidad internacional o de un mayor dinamismo cíclico que apuntale la imagen del gobierno. Los fundamentos corporativos justificarían valuaciones más altas, y el disparador de una nueva pata alcista podría llegar con la temporada de resultados que arranca la primera semana de agosto. Mientras tanto, el Merval sigue sometido a los flujos globales y rezagado de la deuda”, dijo.

Análisis de la actividad

Entre los drivers locales, el crecimiento macroeconómico resulta determinante para las acciones.

Las acciones dependen mucho del nivel de actividad ya que cuanto más crece la economía, el potencial de crecimiento de las grandes compañías argentinas tiende a mejorar.

Si bien la macro viene creciendo, con el EMAE cerca de máximos, la disparidad sectorial perjudica a los papeles locales.

Según los datos del Indec, la actividad cayó 0,5% mensual desestacionalizada, un resultado más débil de lo que anticipaban varios indicadores privados y que representa el segundo mes consecutivo de contracción, algo que no ocurría desde el período comprendido entre octubre y noviembre de 2025.

Aun así, en la comparación con igual mes del año pasado la economía logró mantenerse en terreno positivo, con un crecimiento de 0,2% interanual, mientras que el acumulado de los primeros cinco meses del año exhibe una expansión de 1,7% frente al mismo período de 2025.

En el primer trimestre de 2026, la actividad avanzó 0,7% respecto del trimestre anterior y 2,3% en la comparación interanual, superando incluso lo que anticipaba el EMAE y acumulando cinco trimestres consecutivos de expansión.

Sin embargo, detrás de ese crecimiento aparece una economía que avanza a distintas velocidades ya que mientras algunos sectores muestran un fuerte dinamismo, otros continúan rezagados y todavía no logran recuperar los niveles de actividad

El principal impulso proviene de las exportaciones, favorecidas por el buen desempeño del complejo energético, la minería y el agro, que lideran la recuperación de la actividad.

En contraste, la industria manufacturera sigue siendo el principal factor de debilidad, afectada por una menor producción, mientras que la construcción y otros sectores intensivos en mano de obra también muestran un avance más moderado.

Del lado de la demanda, el consumo privado mantiene una recuperación gradual y continúa acercándose a máximos recientes, pero la inversión bruta fija perdió dinamismo en el margen, evidenciando que el proceso de expansión todavía convive con señales de desaceleración en algunos componentes de la economía.

Juan Solá, jefe de research de BT Securities, agregó que la principal causa de la lateralización del índice en los últimos meses es el estancamiento de la actividad económica y la creciente incertidumbre electoral.

“Sin un rebote fuerte del crédito privado, difícilmente la economía y el ingreso privado traccionen en los meses venideros, lo que hace que persista la incertidumbre sobre el resultado electoral del año que viene. En este contexto, vemos que las acciones argentinas enfrentarán mayor volatilidad e incluso riesgos a la baja, por lo que recomendamos adoptar posiciones más defensivas en este desafiante entorno”, afirmó.

Dado este escenario, y pensando en inversiones en acciones, Solá recomienda papeles defensivos como BYMA.

“Combina el monopolio de la infraestructura de liquidación y custodia del mercado argentino con un balance libre de deuda y altamente dolarizado, la acción actúa como un ‘refugio de valor’ que preserva el capital, genera flujos continuos y ofrece cobertura cambiaria e inflacionaria en momentos de alta incertidumbre”, dijo.

Gabriel Proruk, senior equity analyst de IEB advierte que la mejora en la calificación crediticia y el ordenamiento macroeconómico permitieron sostener al S&P Merval cerca de los u$s 2000 tras el fuerte rally posterior a las elecciones de 2025.

Sin embargo, señala que el potencial de suba sigue condicionado por un contexto internacional más desafiante, marcado por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, que elevan la aversión al riesgo.

“Existe una creciente tensión geopolítica en Medio Oriente que ejerce presión sobre la inflación y el crecimiento global. Por más que Argentina ha logrado una mejora internamente con la reducción de la inflación, la acumulación de reservas y el ordenamiento fiscal, el contexto externo continúa siendo un factor importante que aumenta la exigencia para los activos de riesgo como las acciones”, dijo.

De esta manera, Proruk remarca que las continuas tensiones en el Estrecho de Ormuz han sido favorables para el sector Oil & Gas argentino.

“Tal variable incentivó aún más a una lateralización del índice ante la rotación sectorial desde sectores que vieron un deterioro de sus fundamentos, como es el sector bancario ante el incremento de la morosidad y la recuperación de la inflación”, afirmó.

Finalmente, en el plano local, Proruk agregó que el otro factor relevante que podría jugar a favor es una recuperación del crédito al sector privado y reducción de los niveles de morosidad de los bancos que recaiga sobre la economía real incentivando la recuperación del nivel de actividad.

Lejos de otros índices

La falta de dinamismo en las acciones argentinas hizo que el panel local tenga una performance peor respecto de otros índices bursátiles globales.

Las acciones argentinas muestran en 2026 un desempeño positivo, aunque todavía lejos del grupo de mercados que lidera el rally global.

El ETF Global X MSCI Argentina (ARGT) acumula una ganancia de 5,2% en el año, mientras que el S&P Merval en dólares sube 6,1% en 2026, ubicándose por debajo de los principales ganadores del ranking.

El liderazgo corresponde a Taiwán, con un avance cercano al 48%, impulsado por el boom de la inteligencia artificial y los semiconductores, seguido por Colombia (+29%), Perú (+20%), los mercados emergentes (+16%), Latinoamérica (+16%), Japón (+15%) y Brasil (+15%).

En ese contexto, Argentina queda en una posición intermedia: supera a mercados como Chile (-1,4%), China (-4,6%) e India (-7,8%), pero permanece rezagada respecto de la mayoría de las bolsas que encabezaron las subas este año

El Nasdaq 100, representado por el ETF Invesco QQQ, acumula una suba de 11,3% en 2026, mientras que el S&P 500 gana 8,8% y el Dow Jones avanza 8,5%.

De esta manera, las acciones argentinas quedan por detrás de los principales índices estadounidenses, reflejando que, si bien el mercado local logró sostener un saldo positivo, aún no consiguió capturar el mismo impulso que Wall Street ni el extraordinario desempeño de los mercados asiáticos vinculados al sector tecnológico.

Lisandro Meroi, Research Analyst de TSA Bursátil, remarcó que llama la atención la lateralización del índice en lo que va del año, con subas y bajas por momentos acoplándose a los movimientos internacionales, pero con una clara performance inferior respecto a referencias globales.

Además, Meroi resaltó que sigue presente la disociación respecto a la renta fija local, mucho más influenciada por la acumulación de reservas y las sucesivas operaciones de crédito que desembocaron en el programa financiero 2026 y 2027.

“Para la renta variable, el driver parece ser la recuperación sostenida de la actividad, que permita terminar la dinámica de un mes de crecimiento y uno de caída. Si bien el sector energético muestra buenas cifras, continúa pesando sobre el selectivo el momento que atraviesan los bancos principalmente con la mora, sumado a la heterogeneidad sectorial de la economía general”, sostuvo.

En esa línea, Meori remarcó que la disparidad en el crecimiento sectorial repercute sobre una imagen del gobierno que se encuentra lejos de las cifras que supo alcanzar y pareciera que lentamente genera nerviosismo pensando en 2027.

“El círculo virtuoso entre actividad y aprobación de la gestión podría permitir que las acciones locales recuperen terreno respecto a otros índices, en caso de que no haya mayores disrupciones en el contexto internacional”, anticipó.

Diferencias sectoriales

A nivel sectorial, las acciones han tenido distintos drivers.

Existen dos grandes sectores en el panel bursátil local, tales como el de Oil & Gas y el bancario.

Desde el lado de Oil & Gas, los papeles energéticos sí han tenido una buena evolución y drivers más positivos, en particular tras la suba del petróleo producto de la Guerra en Medio Oriente.

El avance del crudo mejoró los márgenes y perspectivas para dichas compañías, y sus acciones si se vieron favorecidas

En cambio, dentro del sector financiero, el mantenimiento de una mora en niveles elevado y la falta de reactivación del crédito y una macro con crecimiento heterogéneo deterioró sus expectativas, haciendo que las acciones bancarias no puedan extender el avance.

El desempeño de las acciones argentinas en 2026 muestra una marcada dispersión entre sectores.

El segmento energético es el gran ganador del año, impulsado por las perspectivas favorables para Vaca Muerta y el buen comportamiento del petróleo. YPF lidera con una suba de 44,2%, seguida por Vista Energy (+40,9%).

También aparecen avances, aunque más moderados, en Pampa Energía (+0,2%), mientras que otras compañías eléctricas muestran un año más desafiante, como Central Puerto (-11,4%) y Edenor (-9,1%), a pesar de haber recuperado terreno en las últimas semanas.

El sector financiero presenta un comportamiento mixto: BBVA Argentina (+9,5%) y Banco Macro (+4,5%) permanecen en terreno positivo, mientras que Grupo Financiero Galicia (-4,3%) y Grupo Supervielle (-15%) todavía acumulan pérdidas en el año.

Matias Cattaruzzi, Sr Equity Analyst de Adcap Grupo Financiero, entiende que la lateralización actual no se destraba solo con el re-rating por costo de capital, sino con mejora en la presentación de resultados.

“El sector petrolero ya viene entregando buenos números apalancados en el precio del crudo y las acciones de servicios también mejoraron sus resultados pese a haber lateralizado buena parte del año en sus cotizaciones”, sostuvo.

Sin embargo, Cattaruzzi remarca que falta el momento de los bancos.

“La caída de la mora y la aceleración del crédito, es donde se encuentra la llave para que el índice deje de lateralizar, todavía en los datos no estamos viendo mejoras”, advirtió.

En cuanto a los papeles, Cattaruzzi favorece a las acciones de BBVA Argentina (BBAR) y Banco Macro (BMA).

“Son las acciones más defensivas y las que vienen presentando mejores balances, combinación que las deja mejor posicionadas para capturar tanto el re-rating por menor costo de capital como el eventual repunte del sector”, detalló.

Fuera del sector bancario, Cattaruzzi indicó su favoritirsmo por YPF para esta temporada de resultados, junto con Pampa.

“La volatilidad del crudo de los últimos meses le otorga más vértigo a la acción, pero la trayectoria de la compañía viene mejorando notablemente. Apuntamos a que 2026 sea un año récord para la compañía, recientemente actualizamos el precio objetivo a 1 año a u$s 63 (antes era u$s 55). Pampa Energía, con su nuevo proyecto de fertilizantes (Pampa Fértil) también nos parece que es una compañía con perspectivas”, indicó.

Rally en julio

Ya finalizando el mes de julio, las acciones argentinas recuperaron impulso y el rebote estuvo liderado por los sectores vinculados a energía, petróleo, servicios públicos y telecomunicaciones.

Entre las mayores subas sobresalen YPF (+17,5%) y Vista Energy (+13,6%), impulsadas por el buen desempeño del sector de Oil & Gas. También se destacaron Edenor (+12,2%), Globant (+11,9%) —tras recuperar parte de las fuertes caídas previas—, Telecom Argentina (+10,8%), Transportadora de Gas del Sur (+10,6%) y Pampa Energía (+10,1%).

El movimiento refleja una renovada demanda por compañías con exposición a Vaca Muerta, infraestructura energética y empresas que habían quedado rezagadas en los meses anteriores.

El avance fue además bastante generalizado. Mercado Libre ganó cerca de 7%, mientras que Cresud, Grupo Supervielle, Banco Macro, Corporación América, Grupo Financiero Galicia y BBVA Argentina registraron subas de entre 2% y 5%, mostrando una mejora en el apetito por riesgo sobre los activos argentinos.

En cuanto a las oportunidades, y pensando en fundamentos sectoriales, Franco señaló que las acciones de Oil & Gas es su sector favorito, y con mayor cautela en bancos.

“Vemos potencial alcista en todos los escenarios, aunque el corto plazo seguirá dominado por vaivenes internacionales y cuestiones asociadas a las elecciones nacionales de 2027. En tanto, el sector bancario, el de mayor beta, seguirá con fundamentos atados a la macro general, en especial a la dinámica del crédito privado, la mora crediticia y la nominalidad”, dijo.

En materia de estrategia, Proruk afirmó que prioriza posicionamiento en compañías con fundamentos sólidos a mediano y largo plazo como es el sector de Oil & Gas argentino ante el potencial de desarrollo de Vaca Muerta.

“Optamos por Pampa Energía (PAMP) dado que no solo cuenta con exposición a Vaca Muerta como uno de los principales jugadores de shale gas, sino que también mantiene exposición al segmento de generación de energía. También nos resulta atractivo MetroGas (METR), compañía perteneciente al sector de servicios públicos regulados argentino, un sector que se ha estado beneficiando del reacomodamiento de precios relativos de la economía tras la recomposición tarifaria lograda por la actual administración”, indicó.

En una entrevista con el periodista Fernando Galante en la provincia de Mendoza, el especialista cuestionó la interpretación convencional que se hace sobre el tipo de cambio argentino y expuso una perspectiva alternativa que rechaza la relación mecánica entre movimientos de paridad y desequilibrios externos.

Uno de los puntos más críticos fue sobre la teoría económica tradicional, que predice efectos automáticos del tipo de cambio sobre la balanza comercial.

El economista apuntó contra la idea de algunos economistas de que el actual esquema cambiario resulta insostenible. Arriazu citó estudios teóricos sobre el “miedo a flotar” en economías bimonetarias, para argumentar que el tipo de cambio no explica por sí solo el comportamiento del comercio exterior.

En este marco, fue categórico: “Hay que ser un tonto para creer que moviendo el tipo de cambio voy a solucionar este problema”.

“Yo no sé lo que piensa el Gobierno, pero hasta ahora demostró que esa parte sí la entiende”, agregó.

Para explicar su punto, Arriazu repasó la evolución del saldo comercial

“El año pasado tuvimos un superávit comercial de u$s 11.500 millones. Mi primera estimación para este año era u$s 13.500 M. Luego la llevé a u$s 20.000 M. Los últimos 12 meses estuvimos en u$s 22.000 M. Ahora estamos en u$s 27.000 M de superávit comercial y u$s 9000 M de superávit en cuenta corriente”, relató.

“¿De dónde va a venir la fuerza para que el dólar se mueva? Solamente si un tonto comete el error de querer moverla. Y yo no digo que el tipo de cambio esté en equilibrio o no esté en equilibrio, eso no lo sabe nadie. Es el mercado el que lo determina. Alguno puede querer un tipo de cambio más alto, tú puedes querer un tipo de cambio más bajo", agregó.

Luego, sobre la posibilidad de una corrida cambiaria de cara a las elecciones de 2027, sostuvo que la probabilidad es alta, aunque remarcó que la cantidad de pesos en la economía no alcanza para superar las reservas disponibles del Banco Central (BCRA).

“Lo determinante no es la capacidad actual de defensa del Gobierno, sino la política que aplique la administración que asuma después de los comicios”, apuntó.

Excedente cambiario con falta de empleo, el problema que advierte Arriazu

Arriazu advirtió sobre una distorsión estructural sin precedentes en la economía argentina: sectores exportadores que concentran divisas, pero generan poco empleo

“Los que crecen son oferentes de divisas y poco demandantes de mano de obra, y los que decrecen son demandantes de divisas y demandantes de mano de obra”, precisó el especialista al analizar el “cambio estructural” que atraviesa Argentina.

“Con lo cual se plantea un problema que nunca antes he visto: un gran excedente cambiario con falta de empleo”, aseguró.

Cada vez más expertos recomiendan diversificar hacia industrias que también se beneficiarán de las transformaciones tecnológicas y energéticas de la próxima década.

Entre ellas, la transición energética aparece como una de las grandes protagonistas. El crecimiento de la demanda de electricidad, el desarrollo de energías renovables, el regreso de la energía nuclear y la necesidad de ampliar la infraestructura energética impulsan inversiones récord en todo el mundo.

¿Por qué invertir en IA ya no alcanza?

En diálogo con El Cronista, Nahuel Bernués, economista y asesor financiero, sostiene que la inteligencia artificial continúa siendo una de las temáticas con mayor potencial de crecimiento, aunque considera que el contexto actual exige un enfoque mucho más selectivo que en años anteriores.

“Sigo optimista con tecnología, pero condicionado: hay que ser mucho más selectivo que antes. La potencia de estos negocios sigue intacta y la IA es una transformación real, no una moda pasajera, como para pensar salir del sector”, afirmó.

El especialista remarca que el comportamiento de las denominadas Siete Magníficas durante el último año dejó en evidencia que el liderazgo ya no es uniforme. Mientras algunas compañías lograron superar ampliamente al mercado, otras quedaron rezagadas, lo que refuerza la necesidad de analizar cada empresa de manera individual en lugar de invertir en el grupo como un todo.

“Lo que cambió es que dejó de alcanzar con comprar el bloque de las grandes tecnológicas: en 2025 solo dos de las Siete Magníficas (Nvidia +38,9% y Alphabet +65,4%) le ganaron al S&P 500 que subió 16,4%, las otras cinco subieron, pero por debajo”, señaló.

Bernués también advierte que una cartera excesivamente concentrada en estas compañías puede implicar un riesgo mayor al que muchos inversores creen. Según explica, aunque se trate de siete empresas distintas, todas dependen del mismo motor de crecimiento: la inteligencia artificial. Por eso, un cambio en las expectativas sobre ese negocio podría afectar al conjunto del sector.

Frente a este escenario, recomienda complementar la exposición a la tecnología con industrias que tengan dinámicas propias, de modo que la cartera no dependa exclusivamente del desempeño de la IA.

La nueva tendencia que miran los inversores

La transición energética dejó de ser una apuesta de nicho para convertirse en uno de los mercados con mayor crecimiento a nivel global.

La electrificación de la economía, el aumento del consumo energético, la expansión de los centros de datos necesarios para el desarrollo de la inteligencia artificial y los objetivos de descarbonización impulsan una demanda cada vez mayor de infraestructura eléctrica, energías renovables y nuevas fuentes de generación.

En ese contexto, la denominada economía verde ya supera los u$s 5 billones en valor anual, según un informe elaborado por el Foro Económico Mundial (WEF) y Boston Consulting Group (BCG). Las proyecciones indican que podría superar los u$s 7 billones anuales hacia 2030.

Los mayores desembolsos se concentraron en el transporte electrificado, las energías renovables y las redes eléctricas, lo que confirma que la transición energética se consolida como una prioridad estratégica para gobiernos, empresas e inversores.

Cómo invertir en la transición energética

Para Mauro Cavallo, asesor financiero, la transición energética será una de las grandes tendencias de inversión de la próxima década. El especialista considera que el crecimiento de las energías limpias y el renovado interés por la energía nuclear abrirán nuevas oportunidades para quienes buscan diversificar sus carteras.

En ese sentido, destaca que existen alternativas para ganar exposición a esta temática a través de ETFs que cotizan como CEDEARs en Argentina. “Ahí miro el ICLN y el URA, de uranio”, explicó.

El iShares Global Clean Energy (ICLN) reúne compañías vinculadas al desarrollo de energías renovables, mientras que el URA invierte en empresas relacionadas con la industria del uranio, un sector que volvió a captar el interés de los mercados por el resurgimiento de la energía nuclear como una fuente estable para abastecer la creciente demanda de electricidad.

¿Qué otras tendencias miran los especialistas?

Aunque la transición energética ocupa un lugar destacado entre las recomendaciones actuales, no es el único sector que los expertos consideran atractivo para los próximos años.

En ese sentido, Mauro Cavallo identifica otras tres tendencias con potencial de crecimiento de largo plazo:

• Inteligencia artificial: especialmente las compañías vinculadas al desarrollo de semiconductores. Para ganar exposición al sector menciona los ETFs XLK, enfocado en tecnología, y SMH, especializado en fabricantes de chips.
• Ciberseguridad: un negocio que crece de la mano de la digitalización de empresas y gobiernos. En este caso, destaca al ETF CIBR, que permite invertir en compañías del sector a través de un CEDEAR.
• Computación cuántica: una tecnología que, si bien todavía se encuentra en una etapa temprana de desarrollo, considera que podría convertirse en una de las grandes revoluciones de las próximas décadas.

Las calificó como “el conjunto de reformas estructurales más importantes de los últimos 91 años”. En el centro del anuncio estuvo el rol del BCRA, al que señaló como “la herramienta que posibilitó el robo de la alta política” durante casi un siglo.

Para dimensionar el argumento, Milei recurrió a una cifra demoledora: la inflación acumulada desde la creación del BCRA en 1935 asciende a un número de 20 dígitos. El presidente calificó la emisión monetaria para financiar al Estado como una “falsificación de dinero” expresamente tipificada en el Código Penal, y fue más lejos: sostuvo que esa práctica configura una asociación ilícita entre el Poder Ejecutivo, el Congreso y la cúpula del BCRA.

Tres momentos

Milei identificó tres momentos que consideró paradigmáticos de las violaciones al funcionamiento del BCRA. El primero fue su propia creación en 1935, cuando un cambio en la paridad cambiaria del oro contenido en las reservas generó una expansión monetaria que sextuplicó la inflación y erosionó el 50% del salario real a lo largo de una década, según argumentó.

El segundo fue la salida de la convertibilidad en 2001: en ese momento, cada peso estaba respaldado por un dólar, y romper esa paridad implicó que los u$s 15.000 millones de reservas —equivalentes hoy a u$s 30.000 millones— pasaran a manos del Estado.

El tercero fue la creación del Fondo del Bicentenario en 2010, cuando la entonces presidenta Cristina Kirchner, subrayó su actual condena por corrupción, y la entonces titular del BCRA Mercedes Marcó del Pont “le robaron al Banco Central u$s 10.000 millones “, cifra que a valores actuales equivaldría a u$s 15.000 millones.

Fue precisamente para blindar esa operación, sostuvo Milei, que en 2012 se reformó la Carta Orgánica del BCRA, habilitando la emisión bajo cualquier pretexto y eliminando la responsabilidad penal de los funcionarios involucrados.

Las reformas

La reforma propuesta se estructura en torno a cinco premisas.

Objetivo

El BCRA tendrá un único objetivo, preservar el valor de la moneda, abandonando la lógica de múltiples mandatos (ninguno se los cumplía) que generaban los incentivos para subordinar la política monetaria a las urgencias del presidente de turno. La nueva carta orgánica reconoce explícitamente la naturaleza monetaria de la inflación y organiza toda la arquitectura institucional en función de ese principio.

Financiamiento al Tesoro

La segunda modificación es la prohibición taxativa del financiamiento al Estado en cualquiera de sus niveles: nacional, provincial y municipal. Se mantiene la veda a la compra de títulos públicos en el mercado primario. Milei destacó que el señoreaje —la ganancia que obtiene el BCRA por crear dinero— no es otra cosa que un impuesto no legislado, cobrado sin autorización del Congreso y que recae sobre el poder adquisitivo de todos los argentinos.

Blindaje al Directorio

El tercer eje apunta a la estabilidad del Directorio. En adelante, destituir al presidente o a los miembros del directorio del BCRA requerirá una mayoría de dos tercios en ambas cámaras del Congreso.

Es lógico: todas las remociones intempestivas de la historia reciente estuvieron ligadas al objetivo de conseguir mayor laxitud monetaria, es decir, de habilitar más emisión. El nuevo umbral busca hacer políticamente inviable esa maniobra.

No es protección absoluta al directorio del BCRA, dado que otra ley en un gobierno populista puede modificar la nueva carta orgánica, pero al menos visibiliza esa intención.

Giro de ganancias

El cuarto eje restringe el pago de dividendos al Tesoro. Los activos del BCRA al 31 de diciembre de 2026 quedarán valuados en unidades físicas, y las ganancias por tenencia derivadas de variaciones de precios irán a una reserva técnica no distribuible. Solo los resultados genuinos de la gestión de cartera podrán girarse al Tesoro, y exclusivamente para cancelar deuda, no para financiar gasto corriente.

Letras intransferibles

El quinto y último punto elimina las letras intransferibles, instrumento señalado por Milei como uno de los mecanismos más utilizados para descapitalizar al banco en beneficio del gobierno de turno para aumentar el gasto público con, por ejemplo, fines electorales.

Grillete, seguros y mercados

La lógica del conjunto con el “grillete fiscal” y los otros anuncios de reformas, según explicó el propio Milei, es que el equilibrio fiscal aleja al Estado de la necesidad de emitir; la nueva carta orgánica le impide al BCRA financiarlo aunque existiera esa presión; y un mercado financiero más profundo ofrece al sector privado alternativas de crédito y cobertura.

“Entre todas ellas pondrán fin a 91 años de saqueo, expropiación e impunidad”, concluyó el presidente, quien convocó al Congreso y a las provincias a acompañar las iniciativas.

Sin dudas la nueva Carta Orgánica del BCRA es una excelente señal para consolidar la muerte de la inflación en Argentina. Ya antes hubo reformas en igual sentido y la inflación tuvo su resurrección. Las instituciones, o la institucionalidad es la única manera de hacer reformas sustentables. Hacia allí van.

“Uno espera siempre el estilo que destila odio y descalificación. La verdad que es inasible el discurso de ayer del presidente por cifras estrafalarias que nadie entiende, con injurias, con falsedades... con enormes inconsistencias”, dijo en una entrevista con "A las 7 AM" por Radio del Plata.

Explicó Marcó del Pont que, después del desendeudamiento decidido por el gobierno de Néstor Kirchner con el FMI por unos u$s 9000 millones, se inició otro proceso de administración de las deudas.

“Se pierden facultades del Banco Central para intervenir en temas tan sensibles como es el costo que te cobran en la tarjeta de crédito o lo que te pagan por un plazo fijo o, eventualmente, hacia dónde va el crédito”

“Argentina tenía superávit externo, tenía muy buenas reservas internacionales, y la opción estratégica fue: ¿nos seguimos endeudando con el mercado financiero a tasas más altas internacionales o optamos por usar las reservas internacionales, darle una letra al BCRA que devengaba y que pagaba una tasa de interés muy inferior“, explicó.

Esas letras intransferibles son hoy un instrumento que la reforma que propondrá el Ejecutivo eliminarán como posibilidad de acuerdo con lo que anunció Javier Milei dado que significa también una “estafa” y la creación de un impuesto sin intervención legislativa.

“El Banco Central es parte del Estado Nacional. Este presidente habla como si fuera una cosa aparte. El Banco Central es parte del Estado Nacional, como es el Tesoro, obviamente. Y lo que ocurrió fue que el Estado Nacional en su conjunto se desendeudó”, defendió la exfuncionaria.

“¿Con quién se desendeudó? Con los acreedores internacionales y se endeudó con el Banco Central. Hubo crecimiento de la deuda lo que se llama ‘intrasector público’, que es algo virtuoso si las condiciones lo permiten. ¿Por qué? Porque no solamente pagás menos tasa de interés, sino porque te independizás de la psicopateada, de los costos y de los condicionantes que siempre ponen los mercados financieros o el mismo FMI", argumentó.

Desendeudamiento

Rechazó por otra parte las acusaciones sobre la expresidenta Cristina Kirchner y ella misma de haberles robado a los argentinos u$s 15.000 millones con los fondos del Bicentenario.

“¿Con quién se desendeudó? Con los acreedores internacionales y se endeudó con el Banco Central. Hubo crecimiento de la deuda lo que se llama ‘intrasector público’, que es algo virtuoso si las condiciones lo permiten. Pagás menos tasa de interés, te independizás de la psicopateada, de los costos y de los condicionantes que siempre ponen los mercados financieros"

“Es la forma de hablar de este presidente, le acaba de decir ladrón y presidiario al presidente Lula. Es la forma descalificatoria sin argumento, porque insisto, los argumentos que pone son absolutamente falaces”, dijo la economista, quien también fue titular de la AFIP durante la presidencia de Alberto Fernández.

Y agregó: “Lo que él dice que es “robar”, en realidad fue desendeudar al conjunto de los argentinos. Cuando se inicia el gobierno de (Mauricio) Macri, encuentra un país absolutamente desendeudado. Ellos lo ponen hasta en el mismo acuerdo que firman con el FMI, que teníamos una deuda en relación al producto bajísima, cosa que rápidamente aprovecharon para salir a endeudarse nuevamente“, indicó.

“El gobierno de Macri y este mismo gobierno al principio de su gestión utilizaron parte de este mecanismo de pago de reservas contra una letra intransferible que ahora quieren condicionar”, recordó.

“Lo que él (Milei) dice que es “robar”, en realidad fue desendeudar al conjunto de los argentinos. Macri y este mismo gobierno al principio de su gestión utilizaron parte de este mecanismo de pago de reservas contra una letra intransferible que ahora quieren condicionar”,

“Este presidente está enfermo de odio. ¿Qué se va a hacer con eso? No lo pensé. Lo escuché y quizá lo esperaba porque no es la primera vez que larga improperios a diestra y siniestra", dijo Marcó del Pont acerca de cómo la impactó el discurso del Presidente.

“Es grave lo que está planteando en esta reforma de la Carta Orgánica. Porque le está quitando enormes facultades al Banco Central para regular sobre cuestiones que son hoy muy importantes para el conjunto de los argentinos y las argentinas: de los consumidores que están endeudados, de las pequeñas y medianas empresas que no tienen crédito“, advirtió.

Reforma de la Carta Orgánica

Respecto del objeto único de la Carta Orgánica, que el Gobierno quiere ceñir a la defensa del valor de la moneda en lugar de las cinco misiones que tras la reforma de 2012 tiene la institución, criticó los anuncios.

“Sí hubo una emisión para cubrir este tipo de gastos. Dice ahí el presidente también: ‘se emitió para la alta política’. No, se emitió para pagar el IFE, para pagar los salarios, para comprar respiradores. Eso puede haber generado presiones, probablemente, por eso había que desandar rápidamente, pero vino la sequía”

“Se pierden facultades del Banco Central para intervenir en temas tan sensibles como es el costo que te cobran en la tarjeta de crédito o lo que te pagan por un plazo fijo o, eventualmente, hacia dónde va el crédito, cuáles son las prioridades en la asignación de crédito“, explicó Marcó del Pont respecto de sus implicancias prácticas.

“Obviamente, es loable y tiene que encargarse el Banco Central de la estabilidad, prioritariamente la estabilidad de precios, pero eso no significa que se desenganche de lo que pasa en el mundo de la producción y del trabajo. Y esto es algo que una gran parte de los bancos centrales del mundo lo tienen en sus mandatos", recordó quien además fue ex titular de la AFIP durante el gobierno de Alberto Fernández.

También señaló que en la reforma de 2012 no se modificó el carácter autárquico de la institución, lo mismo que el mandato de los presidentes de seis años que sobrepasan el período presidencial. “Ahora lo que quiere es agravar la posibilidad de remoción, nada más, que es una barbaridad y no creo que prospere".

Financiamiento al Tesoro

Con respecto a la posibilidad de financiar al Tesoro del Banco Central, el corazón de la reforma que propondrá el Gobierno, opinó Marcó del Pont que, por el contrario, “hay que tenerlo como una herramienta usada con ciertos límites que la ley del Banco Central ya limita".

“Es un préstamo que se tiene que devolver en los doce meses siguientes. Y quizás hay que recordar que eso es lo que nos permitió en la pandemia, en el 2020, en una situación global crítica y local terrible, es a partir de los adelantos transitorios, entre otras cosas, comprar vacunas, comprar respiradores, pagar el ATP —los salarios de los trabajadores en las empresas del sector privado—, pagar el IFE“, indicó.

“Sí hubo una emisión para cubrir este tipo de gastos. Dice ahí el presidente también: ‘se emitió para la alta política’. No, se emitió para pagar el IFE, se emitió para pagar los salarios, se emitió para comprar respiradores. Entonces, eso puede haber generado presiones, probablemente, por eso había que desandar rápidamente", reconoció.

“Después vino la sequía y complicó todo. Entonces, el presidente insiste en su visión de que únicamente es un fenómeno monetario la inflación y no, creo que es mucho más complejo. Puede tener en algunas circunstancias fuentes monetarias, pero fundamentalmente está vinculado a lo que pasa con el dólar. Se escapa el dólar y se escapa la inflación", indicó.

Añadió Marcó del Pont: " De hecho lo están haciendo ahora: ¿por qué tienen anclado al dólar? Porque toda la política está orientada a anclar el dólar justamente como ancla de la inflación, en un contexto muy restrictivo de la política monetaria.

Los cinco objetivos

Cuando se le consultó acerca de la reforma de la Carta Orgánica que lideró en 2012 y si haría algo diferente, explicó que, como estaba, “el Banco Central era una rémora que nos había quedado de la convertibilidad y que nos dio espacio después del 2012 para sacar una línea de inversión productiva para las pymes, poniéndole un cupo a los bancos para prestar a las pymes y diciendo ‘no pueden cobrar una tasa de interés que supere x por ciento’”.

“Eso nos habilitó y nos dio mucho más musculatura a la política económica en pos de un objetivo, y el objetivo es que la gente viva mejor”, expresó. “Y terminamos el gobierno de Cristina desendeudados, con una inflación sensiblemente más baja que la actual, medida por el Congreso de la Nación, que mostraban todos los meses Patricia Bullrich y Sturzenegger con el cartelito, ¿se acuerdan? La tasa de inflación era más baja que la que tenemos ahora", concluyó

Para muchos ahorristas, estos eventos representan un ingreso extra, pero pensar que alcanzan para obtener una rentabilidad es un error.

Cuando una empresa distribuye utilidades entre sus accionistas, el valor de la acción suele ajustarse desde la fecha ex-dividendo, por lo que el resultado de la inversión dependerá también de cómo evolucione la cotización.

Más allá del monto que reciba cada accionista, estas distribuciones también sirven para identificar sociedades con negocios consolidados y una política sostenida de devolución de capital.

Muchas, que pronto veremos en detalle, llevan décadas remunerando a sus accionistas de forma periódica, aunque cada una responde a estrategias y contextos diferentes.

¿Por qué algunas empresas distribuyen utilidades?

Cada vez que una sociedad obtiene beneficios puede destinarlos a distintos fines. Una opción es reinvertirlos para expandir el negocio, desarrollar nuevos productos o realizar adquisiciones. Otra consiste en transferir una parte a los accionistas mediante dividendos.

Las firmas más maduras suelen combinar ambas estrategias: continúan invirtiendo, pero al mismo tiempo mantienen una política estable de distribución de efectivo.

En cambio, aquellas que todavía atraviesan una etapa de fuerte expansión acostumbran reinvertir la mayor parte de sus recursos para acelerar su crecimiento.

Por eso, un dividendo elevado no convierte automáticamente a una acción en una mejor alternativa. Es apenas uno de los factores que el mercado analiza al momento de valuar una compañía.

7 Cedears que pagan dividendos en agosto

La siguiente selección reúne siete Cedears que suelen concentrar buena parte del interés de los inversores argentinos, ya sea por su liderazgo en sus respectivos sectores, por su presencia habitual en las carteras de largo plazo o por mantener una política sostenida de distribución de dividendos.

Mastercard (MA): el gigante de los pagos digitales

Mastercard es una de las compañías de medios de pago más grandes del mundo. Su negocio no consiste en otorgar créditos, sino en operar una red que conecta bancos, comercios y consumidores, por la que pasan millones de transacciones cada día.

El crecimiento del comercio electrónico y de los pagos digitales la convirtió en una de las empresas más seguidas de Wall Street.

En agosto, la compañía distribuirá un dividendo de u$s 0,87 por acción, con fecha de pago prevista para el viernes 7 de agosto. Para acceder a ese cobro, los inversores deben haber comprado el Cedear antes de la fecha ex-dividendo informada para esta distribución.

Mastercard mantiene una política de dividendos trimestrales y, además de repartir efectivo entre sus accionistas, suele destinar parte de su caja a programas de recompra de acciones. Su combinación de crecimiento, rentabilidad y liderazgo explica por qué es uno de los Cedears más observados por los inversores argentinos.

Texas Instruments (TXN): un referente de los semiconductores

Aunque suele quedar detrás de nombres como Nvidia o AMD en términos de popularidad, Texas Instruments ocupa un lugar clave dentro de la industria global de semiconductores. La empresa fabrica chips analógicos y procesadores utilizados en automóviles, maquinaria industrial, equipos médicos y miles de dispositivos electrónicos.

El Cedear pagará un dividendo de u$s 1,42 por acción, con fecha de pago prevista para el martes 11 de agosto.

La compañía realiza cuatro distribuciones por año y es reconocida por haber incrementado sus dividendos durante muchos años consecutivos.

Esa política, sumada a un negocio diversificado y menos dependiente del consumo masivo de computadoras o teléfonos, la convirtió en una de las tecnológicas preferidas por los inversores de largo plazo.

AbbVie (ABBV): una farmacéutica con una sólida política de dividendos

AbbVie figura entre las mayores compañías farmacéuticas del mundo. Su cartera incluye tratamientos para enfermedades inmunológicas, oncológicas, neurológicas y otras especialidades, además de un fuerte trabajo en investigación y desarrollo.

Durante agosto distribuirá un dividendo de u$s 1,73 por acción, con pago previsto para el viernes 14 de agosto.

La empresa reparte dividendos de forma trimestral y suele destacarse entre quienes buscan compañías con una política sostenida de devolución de utilidades. Además del dividendo, el mercado sigue de cerca la evolución de su pipeline de medicamentos y su capacidad para sostener el crecimiento de las ganancias en el tiempo.

Procter & Gamble (PG): una de las históricas pagadoras de dividendos

Procter & Gamble comercializa productos de consumo masivo presentes en millones de hogares a través de marcas reconocidas en higiene personal, limpieza y cuidado del hogar.

La empresa abonará un dividendo de u$s 1,09 por acción, cuyo pago está previsto para el lunes 17 de agosto.

Su política contempla pagos trimestrales y la compañía integra el grupo de empresas estadounidenses con una de las trayectorias más extensas de incrementos sostenidos de dividendos. Esa consistencia, junto con la estabilidad de su negocio, hace que sea habitual encontrarla en carteras orientadas al largo plazo.

Caterpillar (CAT): una forma de seguir la infraestructura global

Caterpillar es el mayor fabricante mundial de maquinaria para construcción, minería y obras de infraestructura. Su desempeño suele reflejar la evolución de la inversión en grandes proyectos alrededor del mundo.

En esta oportunidad distribuirá un dividendo de u$s 1,63 por acción, con fecha de pago prevista para el miércoles 19 de agosto.

La empresa también mantiene una política de dividendos trimestrales y es una referencia para quienes buscan exposición al sector industrial estadounidense. Sus resultados suelen beneficiarse en períodos de expansión de la actividad económica y de mayores inversiones en infraestructura.

Starbucks (SBUX): una marca global que también remunera a sus accionistas

Starbucks opera una de las cadenas de cafeterías más grandes del planeta, con presencia en decenas de países y millones de clientes diarios. Más allá de la evolución del consumo, el mercado sigue de cerca su capacidad para expandirse y mejorar la rentabilidad de sus locales.

La compañía distribuirá un dividendo de u$s 0,62 por acción, con fecha de pago prevista para el viernes 28 de agosto.

Al igual que otras empresas maduras de consumo, Starbucks realiza distribuciones trimestrales y combina esos pagos con inversiones destinadas a sostener su crecimiento. Esa estrategia la mantiene entre los Cedears más observados dentro del sector.

American Express (AXP): un clásico del sector financiero

American Express combina el negocio de tarjetas de crédito con servicios financieros orientados tanto a personas como a empresas. Su evolución suele considerarse un indicador del consumo y del gasto corporativo, especialmente en Estados Unidos.

En agosto pagará un dividendo de u$s 0,95 por acción, cuya fecha de pago está prevista para el lunes 10 de agosto.

La empresa distribuye dividendos cada trimestre y continúa siendo una de las compañías financieras más seguidas del mercado. Su marca, la calidad de su cartera de clientes y su capacidad para generar ganancias de manera consistente explican por qué suele ocupar un lugar relevante en las carteras de quienes buscan exposición al sector financiero estadounidense.

¿Cómo se cobran los dividendos de un Cedear?

Quienes poseen Cedears reciben las distribuciones anunciadas por la empresa del exterior de manera proporcional a la relación de conversión de cada certificado. La acreditación se realiza automáticamente en la cuenta comitente, una vez aplicadas las retenciones correspondientes.

El dato más importante del calendario es la fecha ex-dividendo. Quien compre el Cedear a partir de ese día ya no tendrá derecho a percibir ese pago, sino que deberá esperar una futura distribución si la empresa vuelve a realizarla.

Con estos conceptos claros, estas son siete compañías que distribuirán dividendos en agosto y que, por su liderazgo y trayectoria, suelen estar entre las más seguidas por los inversores argentinos.

Sin embargo, los análisis elaborados por el equipo de Estrategias de Inversión de IOL muestran que el mercado comenzó a separar a las compañías capaces de convertir el gasto en inteligencia artificial en crecimiento rentable de aquellas en las que esa inversión todavía presiona los márgenes y el flujo de caja.

Los cuatro balances dejaron una jerarquía clara. Amazon presentó el reporte mejor recibido, con una suba del 8% en el after-market, mientras Microsoft también convenció gracias a la aceleración de Azure.

Del otro lado quedaron Apple, castigada pese a superar las estimaciones, y Meta, que cayó 6,5% fuera de hora ante el aumento de los costos y del capex.

Amazon presentó el mejor balance

Para Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión de IOL, Amazon presentó un trimestre en el que AWS no solo aceleró su crecimiento, sino que logró expandir sus márgenes simultáneamente.

Esa combinación permitió validar ante el mercado que una parte del fuerte gasto de capital destinado a inteligencia artificial ya está convirtiéndose en ingresos y ganancias.

La compañía registró ingresos por u$s 200.606 millones, 20% más que un año antes y por encima de los u$s 196.400 millones previstos. El resultado operativo aumentó 43%, hasta u$s 27.461 millones, mientras que el margen operativo avanzó 2,3 puntos porcentuales y llegó al 13,7%.

Según destacó Vlassich, AWS fue el gran motor: sus ingresos crecieron 37%, hasta u$s 42.232 millones, la mayor aceleración en 18 trimestres.

Además, su margen operativo subió desde 32,9% hasta 39,4% y el resultado operativo prácticamente se duplicó, hasta u$s 16.621 millones.

Por eso, dentro de los cuatro reportes analizados por IOL, Amazon dejó el balance más potente para el mercado. No solo superó las previsiones: mostró que la inversión en infraestructura está generando crecimiento y mayor rentabilidad.

Microsoft: crecimiento con una valuación más equilibrada

El análisis del equipo de Estrategias de Inversión de IOL también destacó que Microsoft superó ampliamente las estimaciones gracias al crecimiento de su negocio de nube.

Los ingresos aumentaron 18%, hasta u$s 90.000 millones, frente a los u$s 87.630 millones esperados. El EPS alcanzó los u$s 4,81, por encima de los u$s 4,24 previstos, aunque incluyó una ganancia extraordinaria de u$s 3.200 millones vinculada con Anthropic.

Azure y otros servicios de nube crecieron 43%, mientras Intelligent Cloud facturó u$s 39.300 millones, 32% más que un año atrás.

IOL remarcó que el principal interrogante será si el capex, que superó los u$s 115.000 millones durante el ejercicio, logra traducirse en retornos proporcionales. No obstante, después de la suba del 3% en el after-market, Microsoft quedó con un P/E cercano a 22,4 veces, nivel que el informe consideró atractivo frente a su perfil de crecimiento.

Apple: un beat con señales menos favorables debajo de la superficie

En el caso de Apple, IOL definió el balance como positivo en ingresos y ganancias, pero con matices.

La compañía facturó u$s 109.417 millones, 16,4% más que un año atrás, y obtuvo un EPS de u$s 2,02. Sin embargo, el beneficio incluyó u$s 0,11 no recurrentes por reintegros de aranceles.

Tanto iPhone como Mac mostraron un fuerte crecimiento, pero Servicios y Greater China quedaron por debajo de las expectativas. IOL señaló que estos desvíos, junto con el ruido regulatorio sobre la cadena de suministro y la transición de CEO, ayudaron a explicar la reacción negativa de la acción.

Además, con un precio de aproximadamente u$s 320 en el after-market, Apple operaba a cerca de 36,6 veces sus ganancias, un múltiplo superior a su promedio del último año y claramente más exigente que los de Microsoft y Meta.

Meta: más ingresos, pero menos margen y caja

Para Vlassich, el mercado castigó a Meta porque la nueva estructura de costos comenzó a presionar tanto la rentabilidad como el flujo de caja libre.

Los ingresos crecieron 28%, hasta u$s 60.801 millones, pero los costos aumentaron 55%, hasta u$s 42.026 millones. Como resultado, el margen operativo cayó desde 43% hasta 31%.

El capex trimestral subió a u$s 31.080 millones y el flujo de caja libre se desplomó desde u$s 8.549 millones hasta apenas u$s 784 millones. Al mismo tiempo, Reality Labs perdió u$s 4.619 millones con ingresos por solo u$s 431 millones.

Según el análisis de IOL, la caída del 6,5% en el after-market reflejó la cautela de los inversores ante el aumento del gasto y la incertidumbre sobre cuándo esas inversiones podrán transformarse en mayores ganancias.

El veredicto de IOL y qué significa para los Cedear

Los cuatro análisis de IOL dejan una conclusión: el mercado ya no premia automáticamente a las compañías que anuncian más inversiones en inteligencia artificial. Ahora exige evidencias de monetización.

Amazon presentó el mejor balance porque combinó aceleración de AWS, expansión de márgenes y una fuerte mejora del resultado operativo.

Microsoft quedó muy cerca y mostró el perfil más equilibrado entre crecimiento, nube y valuación. Apple superó las previsiones, pero su múltiplo dejó poco margen para los puntos débiles. Meta fue la más castigada porque el capex y los costos crecieron más rápido que la caja.

Para los inversores en Cedear, la distinción es central: Amazon dejó la señal operativa más potente, mientras que Microsoft aparece como la alternativa más equilibrada.

Apple, en tanto, conserva una elevada capacidad de generación de ganancias, pero cotiza con una valuación exigente. Meta presenta el múltiplo más bajo, aunque también el mayor riesgo de ejecución.

La temporada dejó una nueva regla para Wall Street: en la carrera de la inteligencia artificial, gastar más ya no alcanza. El mercado quiere saber cuánto de ese capex vuelve convertido en ingresos, márgenes y flujo de caja.

Puntualmente Furiase reabrió el dual TAMAR o CER a diciembre de 2028 (TXMD8), instrumento que ya circula en el mercado, y suma como estreno un nuevo Dual TAMAR o dólar linked a enero de 2028 (TMVE8).

La combinación de tasas —el contribuyente elige al vencimiento cuál de las dos variables lo cubre mejor— vuelve así al menú de papeles que se ofrecen en un momento donde la curva de pesos sigue mostrando volatilidad ligada al humor político y a las expectativas cambiarias de cara al año electoral. La reaparición de estas opcionalidades puede leerse como una señal de que Economía busca ofrecer instrumentos más atractivos para estirar los vencimientos de la deuda en pesos, apelando a la cobertura ante la incertidumbre de tasas como argumento de venta.

En el tramo de tasa fija, la atención está puesta en la nueva LECAP “S16O6”, con vencimiento el 16 de octubre. Se trata de un papel a apenas 77 días, el plazo más corto que ofrece el Tesoro. La decisión de acortar duración en este tramo parece apuntar directamente a maximizar la demanda. El BONCAP acompaña con el mismo vencimiento (S16O6), completando la oferta de tasa fija y ofreciendo una alternativa a tasa variable dentro del mismo plazo acotado.

La combinación de tasas —el contribuyente elige al vencimiento cuál de las dos variables lo cubre mejor— vuelve así al menú de papeles que se ofrecen en un momento donde la curva de pesos sigue mostrando volatilidad ligada al humor político y a las expectativas cambiarias de cara al año electoral.

Cobertura de mercado

Otro dato relevante es que el Tesoro vuelve a licitar una LELINK corta por quinta licitación consecutiva. La insistencia con este instrumento no es casual: responde a un BCRA que se viene mostrando muy activo dando cobertura en el mercado secundario de dólar linked.

En esa misma línea se enmarca la incorporación del D15E7, con vencimiento el 15 de enero de 2027 y amplía la curva dólar linked hacia enero.En el tramo “hard dólar”, Furiase realizará la licitación quincenal del AO29, con vencimiento el 31 de octubre de 2029. Esta licitación tiene un tope de u$s 1.351 millones de valor nominal, y contempla una eventual segunda vuelta por hasta 150 millones adicionales.

Vale destacar que esta rueda del AO29 llega después de que el equipo económico completara el cupo de u$s 2.000 millones tanto del AO27 como del AO28 en licitaciones previas. Es decir, el Tesoro ya agotó la colocación planificada en esos dos bonos y ahora concentra la estrategia de financiamiento en dólares en el AO29, el instrumento más largo de la serie, buscando extender también los vencimientos en dólares mientras sostiene el ritmo de licitaciones quincenales que viene manejando en las últimas semanas.

El hecho de que los bonos más cortos (AO27 y AO28) ya hayan completado su cupo también sugiere que la demanda por hard dólar se viene sosteniendo, lo que le permite al Tesoro avanzar hacia el tramo más largo sin mayores sobresaltos.

Combinación de metas

Caputo muestra en esta licitación una combinación de metas: la reaparición de los bonos duales como herramienta para atraer demanda con cobertura ante la incertidumbre de tasas y dólar, una LECAP deliberadamente corta para tentar a los más conservadores y la continuidad del programa en dólares con el AO29 como buque insignia.

Con vencimientos por $8,5 billones a afrontar, el nivel de rollover que logre Caputo —y particularmente la tasa que convalide en los tramos CER y TAMAR, así como la recepción que tengan los dos duales nuevos— serán las variables a seguir de cerca mañana.

El nivel de tasas se mantiene planchado por el BCRA: la caución se opera en torno al 20% anual. Las colocaciones a plazo fijo se operan en sintonía, 23% anual aproximadamente, pero las tasas activas son otro capitulo. Los créditos a empresas observaron una caída de tasas también, pero no así la de los créditos personales. La mora en este segmento hizo que se retraiga la oferta y se mantienen tasas de 60% anual.

Durante un mensaje transmitido por cadena nacional, sostuvo que la entidad “ha sido una herramienta que posibilitó el robo de la alta política” y vinculó ese mecanismo con los procesos inflacionarios que atravesó la Argentina.

Acompañado por integrantes del equipo económico, el mandatario presentó los lineamientos generales del proyecto que enviará al Congreso y que buscará reforzar la autonomía del Banco Central, limitar su asistencia al Tesoro y redefinir sus objetivos institucionales. El Gobierno sostiene que la iniciativa apunta a blindar por ley la estabilidad monetaria y evitar que la emisión vuelva a utilizarse para financiar déficits fiscales.

Durante un discurso de fuerte tono político, el mandatario cuestionó el papel que desempeñó la autoridad monetaria a lo largo de su historia y sostuvo que el organismo fue utilizado para financiar el gasto público mediante emisión monetaria. “El Banco Central ha sido una herramienta que posibilitó el robo de la alta política”, afirmó.

La reforma marca además un giro respecto de una de las principales promesas de campaña de Milei. El Presidente llegó al poder proponiendo cerrar el Banco Central como parte de un proceso de dolarización de la economía. Sin embargo, más de dos años y medio después, el Gobierno impulsa una modificación integral de su funcionamiento con el objetivo declarado de blindar institucionalmente la estabilidad monetaria.

En el inicio de su mensaje, Milei retomó una de las ideas centrales de su visión económica al vincular la inflación con la expansión monetaria. “La nueva Carta Orgánica reconoce la naturaleza monetaria de la inflación, ya que la misma es siempre y en todo lugar un fenómeno monetario generado por un exceso de oferta”, sostuvo.

Los cambios que propone el Gobierno para el Banco Central

Según explicó el Presidente, la primera modificación apunta a redefinir la misión de la entidad. “Se termina con la bestialidad de cinco objetivos para un instrumento y la misión fundamental del Banco Central vuelve a ser la de preservar el valor de la moneda”, afirmó.

Actualmente, la Carta Orgánica reformada en 2012 establece que la entidad debe promover la estabilidad monetaria y financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social. La iniciativa oficial busca volver a concentrar el mandato en la estabilidad monetaria.

El segundo eje de la reforma consiste en prohibir de manera taxativa el financiamiento estatal. Milei señaló que la restricción alcanzará tanto al Gobierno nacional como a las provincias y municipios, e incluirá la compra de títulos públicos en el mercado primario.

“Se prohíbe de modo taxativo la financiación del Estado. Esto vale tanto para el Tesoro Nacional como para los estados provinciales y los municipios”, sostuvo.

En ese marco, calificó al señoreaje como una forma de “falsificación de dinero” y lo vinculó con el financiamiento del gasto público mediante emisión monetaria.

Más protección para las autoridades del BCRA

Otro de los cambios anunciados apunta a reforzar la estabilidad institucional del organismo.

El Presidente confirmó que se mantendrá el mecanismo vigente para la designación de las autoridades, pero endurecerá las condiciones para su remoción. Según explicó, el desplazamiento del presidente del Banco Central y de los miembros del directorio requerirá el voto favorable de dos tercios tanto del Senado como de la Cámara de Diputados.

“La remoción requerirá de dos tercios no solo de la Cámara de Senadores sino también de la Cámara de Diputados”, afirmó.

De acuerdo con Milei, el objetivo es evitar que futuros gobiernos presionen sobre la conducción de la autoridad monetaria para flexibilizar la política monetaria.

Dividendos, letras intransferibles y reforma de 2012

El mandatario también anunció restricciones a la distribución de dividendos derivados de la asistencia de liquidez y explicó que los resultados asociados a determinados activos serán contabilizados en reservas técnicas no distribuibles.

Además, confirmó que el proyecto eliminará las letras intransferibles y derogará otros aspectos incorporados durante la reforma impulsada en 2012 bajo la gestión de Cristina Kirchner y Mercedes Marcó del Pont.

Milei vinculó directamente aquella modificación legal con el conflicto por el uso de reservas para el pago de deuda durante el denominado Fondo del Bicentenario. Según sostuvo, la Carta Orgánica aprobada en 2012 permitió ampliar las posibilidades de financiamiento monetario y redujo las restricciones sobre la utilización de recursos del Banco Central.

Un paquete más amplio de reformas

El Presidente aclaró que la reforma del Banco Central forma parte de un programa legislativo más amplio.

Entre las iniciativas anunciadas figura el denominado “grillete fiscal”, una regla permanente destinada a impedir que el Estado apruebe o sostenga presupuestos deficitarios.

Según explicó, si durante varios meses consecutivos se registran desequilibrios fiscales y el Congreso no corrige la situación, se activará un mecanismo de paralización parcial de la administración pública inspirado en el “shutdown” estadounidense.

También confirmó el envío de proyectos para liberalizar el mercado de capitales y reformar el mercado de seguros. Entre otras medidas, se habilitará la emisión de bonos corporativos en moneda extranjera y se reducirán regulaciones para distintos instrumentos de financiamiento.

Al cerrar su discurso, Milei sostuvo que las iniciativas buscan actuar sobre distintas dimensiones de un mismo problema. “El déficit cero nos alejará del fruto venenoso del árbol prohibido, que es la emisión monetaria. La reforma del Banco Central le impedirá al político falsificar esos frutos”, afirmó.

Y concluyó: “Entre todas ellas pondrán fin a 91 años de saqueo, expropiación, impunidad y decadencia”.

La volatilidad económica de la última semana del dólar blue, con un 20.18%, ha mostrado un comportamiento inestable y muchas variaciones en comparación con su volatilidad anual del 18.01%, que indica un comportamiento mucho más estable en el último año.

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La variación del dólar en el último año

En los últimos doce meses, el dólar blue ha llegado a cotizar en un máximo de $ 1.570, mientras que su costo más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.375.

Asimismo, cabe recordar que la cotización de dólar blue hace seis meses atrás era de $ 1430.0, según los datos registrados.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Los ciudadanos que efectúen compras internacionales con su tarjeta estarán obligados a saldar la tasa oficial del dólar más un 30% en percepciones del impuesto sobre las Ganancias o sobre Bienes Personales, dependiendo del tipo de contribuyente.

Un dato a tener en cuenta es que los usuarios pueden optar por realizar un stop debit y abonar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30%.

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¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suprimió las regulaciones para adquirir monedas extranjeras para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el BCRA también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 39.71%, es significativamente mayor que la volatilidad anual del 33.01%, lo que indica un comportamiento inestable y muchas variaciones en su precio.

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La variación del dólar en el último año

En los últimos doce meses, el dólar oficial ha llegado a cotizar en un máximo de $ 1.520, mientras que su valor más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.330.

Asimismo, cabe recordar que la cotización de dólar oficial hace seis meses atrás era de $ 1415.0, según los datos registrados.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Las personas que realicen consumos del exterior con su tarjeta de crédito deberán pagar la cotización del dólar oficial más un 30% de percepciones del impuesto a las Ganancias o sobre Bienes Personales, según el tipo de contribuyente.

Sin embargo, los usuarios tienen la opción de hacer stop debit en sus tarjetas y pagar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30% del impuesto a las Ganancias.

“La independencia del BCRA ha sido una sugerencia hecha varias veces por las cámaras bancarias entendiendo que le da más solidez y estabilidad a la economía. Nuestra posición de siempre fue que el BCRA debe ser independiente. Se la hemos transmitido a todos los gobiernos, con poca suerte”, advierte el presidente de una de las entidades más fuertes del país.

La tasa

La principal ventaja que ven los banqueros con la reforma es que puede ser un buen punto de arranque institucional para recuperar nuestra moneda. La ven con optimismo en el sentido que la tasas de interés ya no la puede definir el Tesoro, sino que sería un resorte exclusivo del BCRA, que será independiente y responsable de preservar el valor de la moneda.

“Los niveles de tasa debería fijarlos el BCRA sin influencia del Ministerio de Economía, que se tendrá qué preocupar por cómo financia al Estado y en mantener el superávit. La ventaja es que la independencia del Central le da mas libertad para el manejo de la política monetaria”.

Independencia

“Cuando el BCRA no es independiente, su política monetaria tiene que atender, además, lo que quiera el poder Ejecutivo; por ejemplo, lo que pasó en el gobierno de Macri”, recuerda el banquero.

Ahora, dice, el BCRA pasa a ser más importante que el Ministerio de Economía. Ejemplifica que en los Estados Unidos todo el mundo habla de la Fed, no del Ministro de Economía y Finanzas.

“Eso es lo que busca la independencia. Cuando al presidente del BCRA te lo maneja la política (hemos tenido varios casos en los gobiernos kirchneristas) vienen los descalabros. Por eso tiene mucho valor que sea tan difícil removerlos en la nueva propuesta”.

Reforma

Los banqueros consultados ven la reforma como muy positiva: “Uno de los principales problemas de Argentina ha sido históricamente el avance de la política (sobre todo populista) sobre el BCRA".

“El resto de los países de la región, a pesar de haber tenido crisis políticas similares o incluso peores que las nuestras, han mantenido su economía mucho más estable”.

En el sector aseguran que la reforma fortalecería la credibilidad de la política monetaria, aumentaría la confianza en el sistema financiero, mejoraría las expectativas de inflación y contribuiría a reducir el riesgo país.

Sebastián Menescaldi, director asociado de EcoGo, ve a la reforma tan positiva como necesaria aunque, a su criterio, “hoy no es el momento para hacerlo, sino en un próximo mandato, una vez que el balance del BCRA esté saneado, te sobren los dólares y el Tesoro tenga acceso al mercado de deuda”.

YPF y Telecom encabezan las ganancias del año, mientras Sociedad Comercial del Plata, TGN y Supervielle concentran los mayores retrocesos.

Los analistas identifican oportunidades en energía y bancos, pero condicionan el potencial a factores como el riesgo país, el crédito, las tarifas y los resultados de 2027.

Y es que algunas acciones del Panel Líder vinculadas con la energía, las telecomunicaciones y el sistema financiero acumulan subas de dos dígitos, otras compañías registran pérdidas superiores al 14%.

YPF lidera con un avance del 46,40% en el año. Telecom Argentina ocupa el segundo lugar, con una ganancia del 22,24%, mientras que BBVA Argentina completa el podio con una mejora del 10,32%.

En el extremo opuesto aparecen Sociedad Comercial del Plata, con una caída del 24,92%; Transportadora de Gas del Norte, que retrocede 18,45%; y Grupo Supervielle, con una pérdida del 14,82%.

La diferencia entre ambos extremos supera los 70 puntos porcentuales. Sin embargo, el desempeño acumulado no determina por sí solo dónde se encuentra el potencial hacia adelante.

Los analistas consultados por El Cronista consideran que algunas de las empresas más castigadas podrían recuperarse si aparecen catalizadores macroeconómicos, regulatorios o políticos, mientras que las ganadoras deberán sostener sus resultados operativos.

Un mercado selectivo

Piedad Ortiz, economista y MBA en Finanzas, señaló en diálogo con El Cronista que el comportamiento del mercado local sigue condicionado tanto por la geopolítica internacional como por el desempeño de la economía argentina.

“El mercado local muestra un comportamiento bastante selectivo, impactado por la geopolítica internacional y por el desempeño de la economía local”, explicó Ortiz.

Según la experta, el mercado premia al sector energético y a las empresas alcanzadas por la recomposición tarifaria, entre ellas las compañías de telecomunicaciones e infraestructura.

También destacó algunos bancos. En cambio, afirmó que entre los activos más castigados aparecen compañías con balances más débiles, holdings con menor visibilidad y negocios más sensibles al costo del capital.

De acuerdo con su relevamiento, los principales ganadores del año son YPF, Banco de Valores y BBVA Argentina. Ortiz también destacó el desempeño de Telecom, que registra una suba superior al 22% en los datos del panel presentado.

Pedro Moreyra, cofundador de Guardian Capital, coincidió en la relevancia que tuvo el sector energético para explicar el comportamiento del mercado.

“En lo que va de 2026, el S&P Merval muestra una marcada concentración sectorial: aproximadamente el 60% del índice está ponderado en energía, y eso explica gran parte del desempeño”, sostuvo.

Según Moreyra, el conflicto entre Estados Unidos e Irán impulsó el precio del petróleo durante el año y benefició directamente a las petroleras argentinas con orientación exportadora.

En su relevamiento, YPF lidera las ganancias con un 49,9%, seguida por Telecom, con un 23,1%, y Banco de Valores, con un 13,1%.

Las diferencias porcentuales respecto de la tabla del panel responden a los datos utilizados por cada fuente y a sus respectivos momentos de medición.

YPF: la gran ganadora del año

YPF encabeza con amplia diferencia el ranking de acciones del panel líder. Ortiz atribuyó su desempeño a las mejoras operativas, el aumento de las exportaciones y la evolución de los precios internacionales del petróleo.

La economista señaló que la compañía todavía conserva esos motores estructurales y destacó que, en su última presentación de resultados, informó una utilidad neta de u$s 409 millones.

Ortiz también mencionó la continuidad de las inversiones, incluida la planta vinculada con el tratamiento de gas natural licuado en Vaca Muerta, cuyo inicio fue proyectado hacia fines de este año y su puesta en marcha para 2029.

Además, resaltó el split de la acción planificado para el 4 de agosto, mediante el cual cada acción de YPFD se dividirá en diez. De acuerdo con la especialista, la operación ayudará a incrementar el volumen negociado del activo.

“Todo esto consolida a la compañía como vehículo de exportación energética, aunque no hay que dejar de lado la volatilidad internacional en el crudo”, advirtió Ortiz.

Moreyra amplió la mirada al conjunto del sector. Dentro del universo energético, destacó a Vista Energy y a las empresas vinculadas con el desarrollo de Vaca Muerta, entre ellas Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur y Central Puerto.

Según el cofundador de Guardian Capital, estas compañías son “los nombres con mayor proyección estructural de largo plazo”, respaldados por el crecimiento sostenido de la producción no convencional.

Telecom y BBVA completan el podio

Telecom Argentina acumula una ganancia del 22,24% en el año. Ortiz vinculó este desempeño con la recomposición tarifaria, la eficiencia operativa y la importancia creciente de la conectividad.

También destacó el desarrollo de Personal Pay, cuyo crecimiento interanual ubicó en 28%, junto con los activos estratégicos de la empresa, como la red móvil, la fibra óptica y la cartera de clientes corporativos.

“Es una de las ganadoras, pero, debido al frente competitivo, necesita mostrar márgenes estables, algo que debemos vigilar en sus presentaciones”, afirmó.

BBVA Argentina, por su parte, registra un avance del 10,32%. Ortiz sostuvo que la desaceleración de la inflación, la baja del costo de capital y una eventual normalización del crédito podrían favorecer tanto la calidad de su cartera como sus márgenes.

La especialista también destacó el respaldo del grupo financiero global y su exposición al ciclo económico argentino. En sus palabras, BBVA se encuentra “mejor posicionado para un trade defensivo dentro del sector financiero”.

Ortiz también resaltó a Banco de Valores. Explicó que la compañía se beneficia de la mejora del mercado de capitales local, no solamente por el aumento del volumen operado, sino también por la incorporación de instrumentos, fondos y alternativas de financiamiento corporativo.

La sostenibilidad de esa tesis, según indicó, dependerá de la normalización financiera, la recuperación del crédito, el desarrollo del mercado de capitales y una reducción del riesgo país.

Las tres acciones más castigadas

Sociedad Comercial del Plata registra el peor desempeño dentro del panel analizado, con una caída del 24,92%. Ortiz vinculó el retroceso con la complejidad del holding y afirmó que su tesis de crecimiento no resulta consistente en un entorno global volátil que afecta los costos empresariales.

TGN acumula una pérdida del 18,45%. Para la economista, su comportamiento se explica por una mayor exposición al marco regulatorio y por la ausencia de catalizadores claros, a diferencia de TGS, que se encuentra más vinculada con Vaca Muerta.

Ortiz sostuvo que TGN podría registrar una recuperación si avanzara la recomposición tarifaria, pero advirtió que, mientras no aparezcan señales contundentes, el mercado continuará relegándola.

La tercera mayor caída corresponde a Grupo Supervielle, que pierde 14,82%. Ortiz afirmó que el banco presenta una sensibilidad importante a la cartera crediticia y todavía no consigue cristalizar mejoras en ese frente.

“Es percibido como un banco de menor solidez y muchísima exposición. El aumento de la mora lo impacta mucho y, para que pueda despegar, necesita que el crédito traccione más y que la mejora económica sea importante”, explicó. También señaló que, al tener un beta más elevado, los movimientos del mercado tienden a amplificarse en el precio de la acción.

¿Dónde queda potencial?

Moreyra sostuvo que Sociedad Comercial del Plata, TGN y Supervielle presentan potencial de recuperación ante un escenario macroeconómico favorable, pese a encontrarse entre las mayores caídas del año.

En el caso de los bancos, afirmó que su desempeño se encuentra altamente correlacionado con la compresión del riesgo país y con la evolución de los bonos soberanos.

Para Moreyra, las elecciones presidenciales de 2027 constituyen el principal catalizador hacia adelante. “Un resultado electoral favorable al oficialismo sería el principal catalizador para el sector”, señaló.

Dentro de los bancos, sus nombres preferidos son Grupo Financiero Galicia y Banco Macro, por su liquidez, volumen negociado y acceso mediante ADR para los inversores internacionales

Así, los especialistas ubican el valor potencial en dos grupos diferentes: compañías energéticas respaldadas por el crecimiento de Vaca Muerta y bancos que podrían beneficiarse de una reducción del riesgo país, una normalización del crédito y una mejora de la economía.

La confirmación de esas expectativas dependerá de los próximos balances, la recomposición tarifaria, el escenario internacional y el resultado electoral de 2027.

Sin embargo, el fuerte crecimiento de estas empresas también elevó las valuaciones y encendió algunas señales de alerta entre los analistas. Si bien la inteligencia artificial sigue siendo una de las tendencias con mayor potencial de largo plazo, los expertos sostienen que apostar exclusivamente a las tecnológicas ya no es suficiente para construir una cartera sólida.

“La IA es una transformación real, no una moda pasajera”, afirmó Nahuel Bernués, asesor financiero, fundador y CEO de Quaestus Advisory. No obstante, aclaró que el escenario actual exige una mirada más selectiva: “Lo que cambió es que dejó de alcanzar con comprar el bloque de las grandes tecnológicas”.

La inteligencia artificial sigue teniendo potencial, pero ya no es lo mismo

La euforia que rodeó a las empresas vinculadas a la inteligencia artificial generó subas extraordinarias en los últimos años. Sin embargo, el desempeño reciente demuestra que el sector comenzó a mostrar diferencias entre compañías.

Según explicó Bernués, en 2025 apenas dos de las denominadas “Siete Magníficas” lograron superar el rendimiento del índice S&P 500. Mientras Nvidia avanzó 38,9% y Alphabet 65,4%, el resto de las integrantes registró ganancias más moderadas, incluso por debajo del avance del índice estadounidense, que acumuló una suba de 16,4%.

Para el especialista, esta situación deja una enseñanza clara para los inversores. “Mucha gente entró a estas acciones porque venían subiendo, no porque analizara el negocio, y ese es el tipo de posición que más sufre cuando el viento cambia”, señaló.

Por eso, considera que la tecnología continúa siendo un sector atractivo, pero con un enfoque diferente. “Tecnología tiene futuro, pero conviene elegir nombres, no comprar la etiqueta”, resumió.

El riesgo de apostar todo a las Siete Magníficas

Uno de los principales peligros de concentrar una cartera en las grandes tecnológicas es que, aunque se trate de empresas distintas, todas dependen en gran medida de un mismo factor: el desarrollo y la monetización de la inteligencia artificial.

“Si ese tema se frena, caen todas juntas, y tener siete acciones distintas no te protege de nada porque en el fondo es una sola apuesta repetida siete veces”, advirtió Bernués.

A eso se suma una cuestión de valuación. El grupo concentra cerca del 35% del valor de mercado del S&P 500, pero genera aproximadamente el 20% de las ganancias corporativas del índice. Según el especialista, este desbalance puede transformarse en un problema si las expectativas de crecimiento no se cumplen al ritmo esperado por Wall Street.

En este contexto, algunos analistas internacionales también observan que el mercado podría estar descontando un escenario demasiado optimista respecto al negocio de la inteligencia artificial. El interrogante ya no pasa por si esta tecnología transformará la economía, sino por la velocidad con la que las empresas lograrán convertir las enormes inversiones actuales en ganancias concretas.

Por qué se recomienda reducir exposición

La recomendación de varios expertos no consiste en abandonar las posiciones vinculadas a la IA, sino en evitar que el entusiasmo lleve a asumir riesgos excesivos.

A medida que las acciones se encarecen y las expectativas aumentan, crece la posibilidad de que cualquier resultado inferior al esperado genere fuertes correcciones. Por esa razón, algunos especialistas prefieren tomar ganancias parciales en los activos que más se apreciaron, mantener liquidez disponible y evitar que una única temática domine toda la cartera.

La lógica detrás de esta estrategia es que, cuanto más consenso existe sobre una oportunidad de inversión, mayor suele ser el impacto cuando aparece la primera decepción relevante. Como suelen señalar los grandes inversores, los momentos que parecen más seguros muchas veces son los que esconden mayores riesgos.

En qué sectores invertir para diversificar una cartera

Para quienes buscan reducir su dependencia de las tecnológicas, Bernués propone una estrategia conocida como “core-satélite”, que combina estabilidad con oportunidades de crecimiento.

“El core, entre 60% y 70% de la cartera, va en diversificación amplia y real entre renta fija y variable: índices globales y sectores con lógica propia como salud, financieras e industriales, que no dependen del ciclo tecnológico”, explicó.

Estos sectores suelen responder a dinámicas diferentes a las de las empresas vinculadas a la inteligencia artificial, por lo que pueden ayudar a amortiguar la volatilidad en caso de una corrección del sector tecnológico.

Entre las alternativas que destaca es especialista aparecen:

• Empresas del sector salud.
• Compañías financieras.
• Industrias tradicionales.
• Bonos y otros instrumentos de renta fija.
• Índices globales ampliamente diversificados.
• Mercados emergentes.
• Empresas medianas con potencial de crecimiento.

Según Bernués, esta parte de la cartera es la que permite sostener el patrimonio cuando el mercado atraviesa períodos de incertidumbre o cuando cambia la narrativa dominante.

Cómo invertir en inteligencia artificial sin concentrar todos los riesgos

El asesor financiero aclara que diversificar no significa renunciar al potencial de la tecnología. Por el contrario, considera que todavía existen oportunidades interesantes dentro del universo de la IA, aunque con una selección más cuidadosa.

“El satélite, el 30% o 40% restante, es la táctica de convicción: ahí sí entra tecnología, pero eligiendo nombres puntuales en lugar de comprar el grupo entero”, indicó.

Además, sugiere ampliar la mirada hacia compañías que se benefician indirectamente del desarrollo de la inteligencia artificial. Entre ellas menciona empresas vinculadas a infraestructura, energía y proveedores esenciales para sostener el crecimiento de los centros de datos y los sistemas de IA.

“La ventaja de este tipo de cartera es que separa lo que te protege de lo que te hace ganar: si el tema de moda se enfría, no se cae toda la cartera”, concluyó.

Para quienes tienen un horizonte de inversión de varios años, los ETF ofrecen la posibilidad de participar del crecimiento de cientos de empresas al mismo tiempo, lo que ayuda a reducir el riesgo específico de una compañía.

En diálogo con El Cronista, el asesor financiero Mauro Cavallo explicó cuáles son los ETF que considera más atractivos para comprar y mantener durante los próximos diez años, qué sectores podrían liderar el crecimiento global y cuáles son los factores clave a tener en cuenta antes de invertir.

Los ETF para invertir durante los próximos 10 años

Para Cavallo, una estrategia de inversión de largo plazo debería comenzar con ETFs que repliquen índices amplios y diversificados. Entre ellos, destaca el SPY y el IVV, fondos que siguen la evolución del S&P 500. “Son 500 de las empresas más grandes de Estados Unidos, de todos los sectores, así que con un solo instrumento ya se logra una diversificación muy amplia”, explicó el asesor financiero.

A esta base, Cavallo le sumaría el QQQ, el ETF que replica al Nasdaq 100 y brinda una mayor exposición a las principales compañías tecnológicas del mercado, un sector que ha impulsado gran parte del crecimiento bursátil en los últimos años.

Además, considera clave sumar activos fuera de Estados Unidos para lograr una cartera más equilibrada. En ese sentido, menciona a los ETFs de mercados emergentes, como el EEM o el IEMG, que permiten ganar exposición a economías con potencial de crecimiento en distintas regiones del mundo.

“Estos tres, combinados, dan una base sólida, de bajo costo y fácil de sostener durante diez años, sin necesidad de estar mirando el mercado todos los días”, sostuvo.

Los sectores que podrían liderar el mercado durante la próxima década

Según el especialista, una de las principales tendencias seguirá siendo la inteligencia artificial y toda la infraestructura tecnológica necesaria para sostener su desarrollo. “Ahí el XLK, del sector tecnológico, o el SMH, específico de semiconductores, dan exposición directa”, indicó.

La segunda gran apuesta es la ciberseguridad, un negocio que continúa expandiéndose a medida que empresas y gobiernos aceleran su digitalización. “El CIBR es la opción disponible con CEDEAR”, señaló.

La transición energética también aparece entre los sectores con mejores perspectivas de largo plazo. “Entre energías limpias y la vuelta de la energía nuclear como fuente confiable: ahí miro el ICLN y el URA, de uranio”, explicó.

Finalmente, destacó la importancia de los minerales críticos para la fabricación de baterías, chips y tecnologías vinculadas con la electrificación. “Desde el cobre hasta los metales usados en baterías y chips: el COPX, de cobre, es una forma simple de tomar posición ahí”, afirmó.

Además, Cavallo asegura que existe una tecnología que vale la pena seguir de cerca por su potencial de transformar múltiples industrias en los próximos años: la computación cuántica.

“Creo que puede ser la próxima gran revolución tecnológica, la que potencie de forma exponencial todo lo que hoy hace la inteligencia artificial”, señaló.

Por el momento, aclaró que no existe un ETF específico de computación cuántica con Cedear disponible en Argentina. Sin embargo, los inversores pueden obtener exposición indirecta mediante compañías vinculadas al sector.

“Existen ETF en el mercado americano, como el QTUM, pero sí se puede tomar exposición indirecta a través de compañías como Rigetti Computing (RGTI), que cotiza como CEDEAR, o de gigantes como Nvidia, Microsoft, Google o IBM, que están invirtiendo fuerte en esta tecnología”, detalló.

Sin embargo, advirtió que se trata de una temática para seguir de cerca, pero sin apresurarse ya que existen muchos riesgos en entrar en este tipo de inversiones.

Qué mirar antes de invertir en un ETF

Más allá del sector o la estrategia elegida, Cavallo asegura que existen cinco factores que todo inversor debería analizar antes de sumar un ETF a una cartera de largo plazo.

El primero es el índice que replica el fondo. Según el asesor, conviene priorizar índices amplios, consolidados y con trayectoria por sobre aquellos que siguen estrategias demasiado nuevas o específicas.

También considera clave revisar el costo de administración, conocido como expense ratio. En inversiones de largo plazo, una diferencia de comisiones aparentemente pequeña puede tener un impacto significativo sobre el rendimiento final. “Cuanto más bajo, mejor, porque a diez años esa diferencia se come parte del rendimiento y en interés compuesto un 1% anual de más es mucha plata”, indicó.

Otro aspecto fundamental es el tamaño del fondo y el volumen de operaciones que registra. Los ETF más grandes suelen ofrecer mayor liquidez y menores riesgos de discontinuidad.

Además, recomienda prestar atención a la entidad que administra el instrumento y optar por gestoras reconocidas y con experiencia en el mercado, como State Street, iShares o Invesco.

Por último, desaconseja los ETF apalancados o inversos para quienes buscan invertir a largo plazo. “Los que multiplican por dos o por tres el movimiento del mercado, o que apuestan a la baja, porque están pensados para operar en el día, no para guardar diez años”, explicó.

Para el especialista, la clave está en mantener una estrategia simple y consistente en el tiempo. “Un ETF simple, barato, líquido y de un índice amplio es, para mí, la combinación ganadora en el largo plazo”, concluyó.

Desde su creación en 1935, el Banco Central atravesó debates sobre su grado de independencia, cambios profundos en su estructura, enfrentamientos entre gobiernos y presidentes de la entidad, y controversias vinculadas al uso de las reservas. En distintos momentos, esas discusiones reflejaron una pregunta recurrente: quién debe controlar la política monetaria y hasta dónde puede llegar el poder político sobre la institución encargada de emitir moneda.

Una creación atravesada por la polémica

La controversia acompañó al Banco Central desde su nacimiento. La creación de la entidad, durante la presidencia de Agustín P. Justo, generó un intenso debate parlamentario y político.

Entre las principales críticas figuraban los cuestionamientos a la concentración de poder en la figura de su presidente, las dudas sobre el verdadero grado de independencia respecto del Gobierno y las acusaciones de que el proyecto respondía a intereses financieros extranjeros. El dirigente demócrata progresista Lisandro de la Torre fue uno de los principales opositores a la iniciativa, mientras que otros referentes de la época llegaron a advertir que el nuevo organismo podía afectar la soberanía económica del país.

Así, la discusión sobre la autonomía del Banco Central nació prácticamente al mismo tiempo que la institución.

La nacionalización que cambió las reglas de juego

La segunda gran transformación llegó en 1946, durante el primer gobierno de Juan Domingo Perón.

La reforma impulsada por el peronismo convirtió al Banco Central en una herramienta central de la política económica del Estado. El objetivo era que la autoridad monetaria tuviera un papel activo en la administración del crédito y en la estrategia de desarrollo económico impulsada por el Gobierno.

La medida se inscribía en una tendencia internacional de posguerra. En aquellos años también fueron nacionalizados el Banco de Inglaterra y el Banco de Francia. Sin embargo, en Argentina el cambio adquirió una dimensión política particular porque consolidó una visión según la cual la política monetaria y financiera debía quedar bajo control estatal.

La disputa ya no giraba sobre la existencia del Banco Central, sino sobre quién debía conducirlo.

Pedro Pou y la crisis de 2001

Uno de los antecedentes institucionales más importantes, aunque menos recordados, ocurrió durante la crisis de la convertibilidad.

En abril de 2001, el presidente Fernando de la Rúa resolvió remover al entonces titular del Banco Central, Pedro Pou, en medio de una creciente tensión política y financiera.

La decisión se tomó cuando la economía argentina atravesaba una de las etapas más delicadas de su historia reciente. El Gobierno argumentó que existían causales para su desplazamiento, mientras que Pou rechazó la medida y anunció una batalla judicial para intentar conservar el cargo.

La controversia excedió a la persona del funcionario. El episodio abrió un debate sobre los límites del Poder Ejecutivo para remover a las autoridades de la entidad y hasta qué punto la independencia del Banco Central podía sostenerse en medio de una crisis.

La paradoja histórica es que Pou era además un defensor de la dolarización, una propuesta que dos décadas más tarde volvería al centro del debate político de la mano de Javier Milei.

La pelea por las reservas y el caso Redrado

Probablemente ningún conflicto haya expuesto con tanta claridad la tensión entre el Gobierno y el Banco Central como el enfrentamiento entre Cristina Kirchner y Martín Redrado en 2010.

La disputa se desató cuando el Ejecutivo impulsó la creación del Fondo del Bicentenario para utilizar reservas internacionales en el pago de deuda pública. Redrado se negó a ejecutar la medida y argumentó que afectaba la autonomía de la entidad.

La entonces presidenta intentó removerlo mediante un decreto, pero el conflicto escaló rápidamente a los tribunales y al Congreso.

Durante semanas, el Banco Central quedó en el centro de una crisis institucional que mezcló discusiones sobre reservas, deuda pública e independencia monetaria. Finalmente, Redrado presentó su renuncia y fue reemplazado por Mercedes Marcó del Pont.

Aquel episodio sigue siendo uno de los antecedentes más citados cada vez que se reabre el debate sobre la utilización de las reservas internacionales.

La reforma de 2012 que hoy vuelve a discutirse

Dos años después del conflicto con Redrado, el kirchnerismo impulsó una profunda reforma de la Carta Orgánica del Banco Central.

La modificación amplió los objetivos de la institución. Hasta entonces, la función principal era preservar el valor de la moneda. Desde 2012, la entidad pasó a tener además metas vinculadas con la estabilidad financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social.

La reforma también amplió las posibilidades de financiamiento al Tesoro mediante adelantos transitorios y flexibilizó el uso de las reservas internacionales.

Buena parte de los artículos incorporados entonces son precisamente los que el gobierno de Milei busca modificar ahora. Por eso, la discusión abierta en 2026 puede interpretarse como una revisión de la arquitectura institucional construida hace catorce años.

De cerrarlo a reformarlo

La discusión actual contiene una ironía política difícil de pasar por alto.

Durante la campaña presidencial, Milei convirtió al Banco Central en uno de sus principales blancos. Llegó a definirlo como una “estafa” y prometió cerrarlo como parte de un eventual proceso de dolarización.

Ninguna de esas iniciativas se concretó. En cambio, ya desde la Presidencia, el Gobierno optó por otro camino: preservar la existencia de la institución, pero modificar sus funciones y reforzar las restricciones al financiamiento monetario del Estado.

A través de una publicación en redes sociales, el economista sostuvo que una reforma de la autoridad monetaria es una necesidad para la Argentina y afirmó que debe apuntar a garantizar la independencia del organismo “para que tengamos estabilidad de precios, predictibilidad cambiaria y financiera”.

El respaldo de Redrado se conoció mientras el Gobierno ultima los detalles del anuncio que realizará Milei junto a integrantes del equipo económico. Según anticipó la Casa Rosada, el proyecto buscará reforzar la autonomía del Banco Central, prohibir el financiamiento monetario del déficit fiscal y redefinir los objetivos de la entidad.

Las cinco propuestas de Redrado para la reforma del Banco Central

1. Eliminar la asistencia al Tesoro y el financiamiento indirecto

Redrado planteó que la nueva Carta Orgánica debe impedir cualquier mecanismo de financiamiento del gasto público mediante recursos del Banco Central.

En ese sentido, pidió eliminar “la emisión monetaria para financiar al Tesoro vía adelantos transitorios (artículo 20), utilidades contables y la posibilidad de usar los dólares del Banco Central (vía letras intransferibles)”.

También reclamó eliminar “el financiamiento indirecto a través de la integración de los encajes bancarios con títulos públicos (artículo 28)”.

2. Endurecer las reglas para designar y remover autoridades

El ex titular del BCRA consideró que la independencia de la institución requiere mayores resguardos frente al Poder Ejecutivo.

Por eso propuso que exista “una simetría entre el nombramiento y la remoción” de las autoridades del Banco Central, mediante la aprobación por “dos terceras partes de ambas cámaras del Congreso”.

Además, sostuvo que la reforma debería comenzar a regir a partir del próximo gobierno “para evitar especulaciones y fortalecer la institucionalidad”.

3. Derogar otro mecanismo de financiamiento al Estado

Entre sus planteos, Redrado también pidió eliminar el artículo 17 inciso f de la Carta Orgánica vigente.

Según explicó, se trata de “un financiamiento espurio” incorporado durante la reforma de 2012 y sostuvo que el Banco Central debe conservar exclusivamente su función de “prestamista de última instancia del sistema financiero”.

4. Priorizar la estabilidad de precios y financiera

Respecto de los objetivos de la entidad, el economista propuso modificar el actual artículo 3°.

Afirmó que la misión del Banco Central debe centrarse en “la estabilidad de precios y monetaria”, aunque también consideró necesario preservar “la estabilidad financiera”.

Argentina necesita una Carta Orgánica del @BancoCentral_AR que garantice su independencia para que tengamos estabilidad de precios, predictibilidad cambiaria y financiera. Esto puede lograrse si acordamos los siguientes puntos:

1) Debe eliminarse la emisión monetaria para… pic.twitter.com/wIL5p8qkNK

— Martín Redrado (@martinredrado) July 30, 2026

Asimismo, señaló que la institución debe contar con autonomía para ejercer tanto la política monetaria como las funciones regulatorias a través de la Superintendencia de Entidades Financieras.

5. Reducir la cantidad de directores y escalonar los mandatos

Por último, Redrado sugirió cambios en la estructura de conducción del organismo.

Planteó reducir el número de integrantes del Directorio a un máximo de seis miembros y que los nombramientos se distribuyan entre representantes propuestos por el oficialismo y la oposición.

Además, propuso que los mandatos no coincidan con el período presidencial para garantizar “la continuidad de la política monetaria y supervisión del sistema financiero, más allá del cambio de gobierno”.

Los últimos datos macro también brindaron soporte a mayores subas para las acciones.

Rebota el mercado

Las acciones en Wall Street se dispararon el jueves, recuperándose parcialmente de las fuertes caídas registradas el miércoles y en la que el Nasdaq supo caer mas del 2% luego de que la Fed haya dejado sin cambios la tasa aunque dando señales de posibles subas de tasas hacia adelante.

El Dow Jones avanzaba un 0,25 %, hasta los 51.723, mientras que S&P 500 ganaba 0,78%.

Gracias a la fuerte suba de Microsoft, el índice tecnológico l Nasdaq es el que mas sube en Wall Street, avanzando 1,95 %, hasta los 24.919,96.

Microsoft (MSFT.O) se disparó cerca de un 14% después de que la compañía pronosticara ventas y crecimiento de la nube para el trimestre actual superiores a las expectativas, un gasto de capital inferior a las estimaciones y anunciara que espera seguir generando efectivo hasta su ejercicio fiscal 2027, que acaba de comenzar.

Los inversores se han visto inquietos por el aumento de los costes de la IA en las grandes empresas tecnológicas, incluso cuando estas presentan sólidos resultados.

Los informes negativos de flujo de caja de Alphabet (GOOGL.O) y Tesla (TSLA.O) la semana pasada provocaron una oleada de ventas en acciones vinculadas a la IA, y las acciones de semiconductores también sufrieron presión, ya que los inversores cuestionaron las altas valoraciones.

El Nasdaq-100 (.NDX), con un fuerte componente tecnológico, cayó un 10% desde su máximo de principios de junio el miércoles.

Sin embargo, en el mismo día en que se dieron a conocer los datos de Microsoft, también se publicaron nueros de META, que alarmaron al mercado.

Como señal de que las preocupaciones sobre la IA están lejos de haber terminado, Meta PlatformsMETA.O cayó un 9%, luego de que el gigante de las redes sociales reportara una caída del 91% en su flujo de caja libre del segundo trimestre, lo que subraya la presión financiera de su costoso desarrollo de IA.

La atención se centra hoy por la tarde cuando Apple y Amazon presentan sus resultados después del cierre del mercado.

Amazon subía 4,4% durante la jornada, mientras que Apple caída el jueves un 2%.

Según detallaron desde Grupo SBS, Microsoft superó ampliamente las expectativas al registrar ingresos por u$s 90.000 millones, frente a los u$s 87.720 millones esperados, con un crecimiento interanual del 18%.

Además, resaltaron que Azure aceleró su expansión hasta el 43% anual y el negocio de nube alcanzó ingresos por u$s 39.300 millones, también por encima de las previsiones.

Finalmente, indicaron que la utilidad por acción fue de u$s 4,80, muy superior a los u$s 4,25 que descontaba el consenso.

Desde Grupo SBS afirmaron que Meta también superó las estimaciones de ingresos al facturar u$s 60.800 millones, impulsada por una base de 3600 millones de usuarios diarios en sus plataformas, un 3% más que un año atrás.

Sin embargo, advierten que la compañía decepcionó en ganancias, al reportar un beneficio por acción de u$s 6,18 frente a los u$s 7,15 esperados.

“De cara al próximo trimestre, proyectó ingresos de entre u$s 61.000 millones y u$s 64.000 millones y elevó el piso de su guía de inversión en capital (capex) para el ejercicio 2026, reflejando que continuará incrementando el gasto destinado a infraestructura para inteligencia artificial”, comentaron.

Datos macro y una Fed más laxa

Los inversores también analizaron los nuevos datos de PIB e inflación, un día después de la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal.

El crecimiento económico estadounidense se desaceleró en el segundo trimestre debido al aumento del déficit comercial, que creció a una tasa del 1,5% frente a las estimaciones del 2,1%.

A su vez, un dato independiente también mostró que la inflación en Estados Unidos se ralentizó en junio.

“Como afirmó ayer el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, un solo mes con buenos datos de inflación no es suficiente para bajar la guardia”, declaró Kevin Gordon, jefe de investigación y estrategia macroeconómica del Centro Schwab de Investigación Financiera.

El hecho de que la macro crezca a un menor ritmo hace pensar que la Fed no necesitará subir la tasa de interés de una manera más acelerada, lo cual entusiasmó a los inversores.

Con el avance de hoy, el mercado reduce las perdidas registradas ayer después de que la Reserva Federal mantuviera las tasas de interés sin cambios, entre el 3,50% y el 3,75%.

Sin embargo, los mensajes contradictorios del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, generaron confusión entre los operadores sobre la evolución de los costos de endeudamiento.

Los mercados de bonos se mostraron nerviosos, con el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años (US30YT=RR) disparándose a su nivel más alto en 19 años.

Según datos recopilados por LSEG, los operadores estiman actualmente una probabilidad del 57% de que el banco central estadounidense suba las tasas de interés en 25 puntos básicos en su reunión de septiembre.

En la Bolsa porteña, el S&P Merval gana 2,33%, hasta los 3.308.490 puntos, impulsado por el buen desempeño de las acciones financieras y energéticas.

El rebote en Wall Street

El fuerte rebote de las bolsas estadounidenses encuentra explicación en la combinación de un rebote técnico y una mejora en las expectativas sobre el negocio de la inteligencia artificial. Ezequiel Estrada, CEO de Poncho Capital, explicó a El Cronista que las fuertes caídas de las últimas ruedas habían llevado a muchas acciones tecnológicas a niveles de sobreventa, generando oportunidades de compra. Sin embargo, sostuvo que el principal catalizador fue el balance de Microsoft.

“Los resultados ayudaron a reducir las dudas sobre el elevado nivel de inversión de las grandes tecnológicas en inteligencia artificial, chips y centros de datos. La compañía mostró un fuerte crecimiento de ingresos y beneficios, además de proyectar una aceleración de Azure para el próximo trimestre, lo que fue interpretado como una señal de que esas inversiones ya empiezan a generar resultados concretos”, señaló.

Según Estrada, la reacción del mercado fue contundente y las acciones de Microsoft llegaron a dispararse cerca de 17%, arrastrando al resto del sector tecnológico. No obstante, advirtió que la recuperación “continúa siendo selectiva y se concentra principalmente en las compañías capaces de demostrar que sus inversiones en inteligencia artificial pueden traducirse en crecimiento y rentabilidad”.

Ese mejor clima también se trasladó a los activos argentinos. Eric Paniagua, socio de PX Capital, explicó a El Cronista que “los activos argentinos tuvieron una rueda de fuerte recuperación, con un marcado apetito por riesgo que impulsó tanto a las acciones como a los bonos soberanos”. Según el analista, el Merval estuvo liderado por los sectores energético y financiero, mientras que la deuda en dólares acompañó la mejora, aunque con un desempeño más moderado.

Entre las mayores subas se destacaron Central Puerto (+5,32%), Comercial del Plata (+4,47%), Edenor (+4,86%), Banco BBVA (+3,51%) y Pampa Energía (+3,35%). En contraste, sólo un puñado de papeles terminó en baja, encabezadas por Grupo Supervielle (-4,19%), Transener (-0,62%) y Ternium (-1,06%).

La tendencia también se replica en Wall Street. Los ADR argentinos cerraron mayoritariamente en verde, con fuertes avances para Edenor (+7,12%), Central Puerto (+6,68%), Grupo Supervielle (+5,90%) y Transportadora de Gas del Sur (+5,21%),

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares terminaron con comportamiento dispar. Los Globales registran leves subas de entre 0,2% y 0,3%, mientras que los Bonares operaron mayormente en terreno negativo, con bajas de hasta 0,2%. Aun así, el riesgo país descendió hasta los 441 puntos básicos, reflejando una mejora en la percepción de los inversores sobre la deuda argentina.

Para Paniagua, el mejor desempeño respondió a un contexto internacional más favorable. “La buena recepción de los balances corporativos en Estados Unidos y un mercado más optimista respecto del escenario macro global mejoraron el humor de los inversores. A nivel local, la estabilidad cambiaria también contribuyó a mejorar el ánimo del mercado”, afirmó.

En el plano local, el foco de los operadores continúa puesto sobre la evolución del dólar y las próximas definiciones de política económica. Si bien el mejor clima internacional impulsa a los activos argentinos, el mercado sigue de cerca la dinámica cambiaria y la evolución del riesgo país para evaluar si la recuperación puede sostenerse en las próximas ruedas.

El giro resulta significativo porque el propio Milei llegó a la Presidencia con una propuesta mucho más radical: cerrar el Banco Central como parte de un proceso de dolarización de la economía. Ninguna de esas iniciativas se concretó. En cambio, tras más de dos años y medio de gestión, el Gobierno impulsa una reforma destinada a redefinir el funcionamiento de la entidad y reforzar su autonomía, en lugar de avanzar con su eliminación.

Aunque el debate suele aparecer asociado a cuestiones técnicas, la Carta Orgánica tiene consecuencias concretas sobre la economía cotidiana. De ella dependen, entre otras cuestiones, las posibilidades de financiar al Tesoro mediante emisión monetaria, la administración de las reservas internacionales, la regulación del sistema financiero y la propia misión que debe cumplir el Banco Central.

Por eso, cada modificación de esa norma suele abrir discusiones que exceden lo jurídico y alcanzan el corazón de la política económica. No es casual que las reformas más relevantes hayan coincidido con momentos de cambio de paradigma, desde la creación del organismo en 1935 hasta la modificación impulsada durante el gobierno de Cristina Kirchner en 2012.

En ese contexto se inscribe la iniciativa que anunciará Milei.

El proyecto buscará reforzar la autonomía de la entidad, prohibir el financiamiento monetario del déficit y devolverle como misión central la preservación del valor de la moneda, según adelantó el Gobierno.

Qué es la Carta Orgánica del Banco Central

La Carta Orgánica es la ley que establece “los principios fundamentales del Banco Central de la República Argentina, su finalidad, sus principales funciones y facultades”, según la propia definición institucional del organismo.

En términos prácticos, funciona como una suerte de constitución interna del BCRA. Allí se determina qué puede hacer la entidad, cuáles son sus objetivos, cómo se designan sus autoridades, qué relación mantiene con el Poder Ejecutivo y cuáles son las herramientas de política monetaria y financiera que tiene a su disposición.

La norma vigente tiene su origen en la Ley 24.144, sancionada en 1992, aunque sufrió modificaciones importantes a lo largo de los años. La más profunda fue la introducida en 2012 mediante la Ley 26.739, durante la gestión de Mercedes Marcó del Pont al frente de la entidad.

Qué dice hoy la ley

Uno de los artículos más discutidos es el tercero, que define la finalidad del Banco Central.

Actualmente establece que la entidad debe “promover, en la medida de sus facultades y en el marco de las políticas establecidas por el gobierno nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social”.

Esa redacción amplió el mandato tradicional del organismo. Ya no se trata únicamente de preservar el valor de la moneda, sino también de contribuir a otros objetivos económicos y sociales. A partir de allí, el Banco Central pasó a desempeñar un papel más amplio dentro de la estrategia económica general del Gobierno.

Además, la Carta Orgánica le asigna funciones como regular la cantidad de dinero y las tasas de interés, supervisar el sistema financiero, administrar las reservas internacionales, ejecutar la política cambiaria y actuar como agente financiero del Estado nacional.

Por qué el Gobierno quiere reformarla

La administración de Milei sostiene que la reforma de 2012 facilitó el financiamiento del gasto público mediante emisión monetaria y diluyó la independencia del Banco Central.

Por eso, el proyecto que ingresará al Congreso apunta a revertir parte de esos cambios. Según adelantó el oficialismo, la iniciativa buscará establecer como objetivo prioritario la estabilidad monetaria, prohibir la asistencia financiera al Tesoro, eliminar mecanismos como las Letras Intransferibles y endurecer las condiciones para remover a las autoridades del organismo.

La intención declarada es blindar institucionalmente al Banco Central para impedir que futuros gobiernos recurran a la emisión para financiar déficit fiscales.

Una discusión casi tan antigua como el propio Banco Central

La tensión entre autonomía monetaria y objetivos económicos más amplios acompaña al Banco Central prácticamente desde su nacimiento.

Un trabajo publicado por el propio BCRA sobre la historia de la institución recuerda que ya durante los debates previos a su creación coexistían dos visiones contrapuestas: una que concebía al banco central como una herramienta activa para acompañar el crecimiento económico y otra más ortodoxa, enfocada en “sostener el valor de la moneda”.

Esa discusión terminó reflejándose en los distintos proyectos que antecedieron a la fundación del organismo. Finalmente, el Banco Central fue creado en 1935 para concentrar funciones que hasta entonces estaban dispersas entre distintos organismos y dotar al país de una autoridad monetaria capaz de ordenar el sistema financiero.

Raúl Prebisch, uno de los principales impulsores de aquella arquitectura institucional, sostenía que el objetivo era reunir herramientas que se ejercían de manera fragmentada y otorgarles “unidad y base orgánica”.

Noventa y un años después, el debate vuelve a plantearse bajo otros términos. Ya no se discute la existencia del Banco Central, sino cuál debe ser exactamente su misión y cuánto margen debe tener la política para influir sobre sus decisiones. El anuncio de Milei abre un nuevo capítulo de una controversia que acompaña a la institución desde su origen.

La aparente contradicción, sin embargo, esconde una historia más amplia. En los últimos doce meses el riesgo país se desplomó más de 1.000 puntos básicos: tras haber rozado los 1.450 puntos a fines de septiembre de 2025, inició una fuerte compresión que lo llevó a perforar los 500 puntos a comienzos de este año y a tocar la zona de los 400 durante julio. El desafío ahora parece ser otro: convencer a los inversores de que todavía hay margen para seguir reduciendo la prima que pagan los bonos argentinos.

La explicación es que ambos indicadores miden cosas distintas. Mientras las calificadoras evalúan la capacidad de pago de la deuda en el mediano y largo plazo y reconocen los avances fiscales y macroeconómicos, el riesgo país incorpora riesgos financieros, políticos y externos que pueden modificar rápidamente el apetito por los activos argentinos.

El mundo volvió a jugar en contra

En las últimas semanas el escenario internacional volvió a convertirse en un obstáculo para los mercados emergentes. El recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente impulsó nuevamente el precio del petróleo y favoreció una migración de capitales hacia activos considerados más seguros, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

“El contexto internacional está jugando fuerte y eso impacta en el corto plazo, aunque es un factor volátil. La tendencia de largo plazo sigue siendo descendente durante 2026, pero podría encontrar un piso cercano a los 400 puntos en los próximos meses”, explicó a El Cronista Martín Sarano, economista de la Fundación Internacional Bases.

Según el especialista, la escalada del conflicto geopolítico provocó un clásico fenómeno de fly to quality. “Los inversores huyen hacia los Treasuries estadounidenses y castigan a los mercados emergentes en general, no solamente a la Argentina”, sostuvo.

Christian Buteler, analista financiero, coincide en que el contexto global ayuda a explicar por qué el riesgo país dejó de caer al ritmo que mostró durante el último año. Además, relativiza el movimiento reciente del indicador.

“Los bonos bajaron, el riesgo país llegó a niveles cercanos a los 400 puntos, después rebotó un poco y ahora está en torno a los 440. Yo no diría que es una suba. Si mirás una serie un poco más larga vas a ver que es un rebote dentro de una tendencia principal que ha sido la baja”, afirmó a El Cronista.

Para Buteler, además, los bonos argentinos hoy enfrentan una competencia mucho más fuerte por parte de los activos estadounidenses. “Los bonos americanos están rindiendo mucho y eso termina funcionando como una aspiradora de fondos. Si un Treasury me rinde cerca del 5%, un bono argentino que paga alrededor del 9% deja de ser tan atractivo. Es un conjunto de variables lo que hace que cueste bajar el riesgo país”, explicó.

Los desafíos pendientes

El contexto externo no explica todo. Los analistas coinciden en que el mercado todavía espera nuevas señales en el plano doméstico para seguir comprimiendo el riesgo.

Una de ellas es la acumulación de reservas internacionales. Si bien el Banco Central logró fortalecer parcialmente su posición durante las últimas semanas mediante compras de divisas y financiamiento de organismos multilaterales, muchos operadores consideran que todavía necesita consolidar ese proceso para reducir la vulnerabilidad financiera.

A eso se suma que la Argentina aún no recuperó el acceso pleno al mercado internacional de deuda. El Gobierno continúa financiándose principalmente con organismos multilaterales y emisiones en el mercado local, un aspecto que los inversores siguen de cerca.

“Argentina sigue teniendo problemas, desde la economía real, que todavía no repunta, hasta el financiamiento. Seguís dependiendo mucho de los organismos internacionales y todavía no volvés al mercado voluntario para demostrar que el país tiene acceso genuino al crédito”, señaló Buteler.

En paralelo, el calendario político empieza a ganar peso en las valuaciones. Para Sarano, aunque el mercado sigue confiando en el compromiso del Gobierno con el equilibrio fiscal y el pago de la deuda, el horizonte electoral de 2027 comienza a modificar la ecuación de riesgo.

“La incertidumbre electoral empieza a impactar. A medida que se acercan las elecciones, el beneficio de quedarse invertido si Milei logra la reelección comienza a equilibrarse con el riesgo de pérdidas si eso no ocurre. Eso puede llevar a muchos inversores a tomar ganancias y reducir exposición”, explicó.

El economista agregó que, pese a algunos datos económicos menos favorables registrados en junio, el mercado todavía no los está castigando porque prevalece la expectativa de que la administración de Javier Milei mantendrá el superávit fiscal y continuará honrando sus compromisos financieros.

Lo que mira el mercado

Las mejoras otorgadas por Fitch, Moody’s y S&P reflejan un cambio en la percepción sobre la solvencia de la Argentina y reconocen el fortalecimiento del programa macroeconómico. Sin embargo, para los inversores esa validación ya no alcanza por sí sola.

Después de una caída de más de 1.000 puntos básicos en menos de un año, el mercado parece haber entrado en una nueva etapa. La discusión ya no pasa por si el riesgo país puede bajar desde los niveles de cuatro dígitos que mostraba en 2025, sino por qué le cuesta perforar de manera sostenida la barrera de los 400 puntos básicos. Para que eso ocurra, en la City creen que harán falta nuevos catalizadores: una mayor acumulación de reservas, el regreso al financiamiento voluntario, la continuidad del equilibrio fiscal y una reducción de la incertidumbre política a medida que se acerque el ciclo electoral de 2027.

La divisa acumula una suba de $ 10 en lo que va de julio (inició el mes a $ 1500). En junio, vale recordar, aumentó $ 70 (4,6%). En tanto, se mantiene $ 30 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

Por su parte, el dólar mayorista quedó a $ 1457,1 para la compra y $ 1507 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1843,63.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante julio los topes se actualizarán teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de mayo.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo se sitúa en $ 1963 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar blue hoy jueves 30 de julio baja $ 5 y cotiza a $ 1545 para la compra y $ 1565 para la venta.

Así, el paralelo acumula una suba de $ 55 en lo que va de julio, que se suman a los $ 85 (5,94%) que ganó durante junio. Además, se ubica $ 35 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

La brecha entre el blue y el oficial es de 3,64%.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. Este miércoles la entidad adquirió u$s 117 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, las reservas totales se ubican en u$s 49.001 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy jueves 30 de julio

El dólar oficial hoy jueves 30 de julio se ubica a $ 1510 para la venta. Banco por banco, los precios son:

Para Tavella, la clave reside en la notable mejora de las reservas del Banco Central y el estado de la cuenta corriente. “Tenemos superávit, lo que ya supone una presión menor. Además, el Gobierno se propuso este año comprar reservas y lo está logrando. Desde esos dos puntos de vista, creo que el Gobierno llega más fortalecido”, remarcó.

El escenario del dólar para 2027 y recomendaciones de inversión

“Si se mantienen estas políticas macroeconómicas, el tema fiscal está más resuelto que en el pasado”, destacó Tavella. Bajo esta premisa, añadió: “En el caso de que el Gobierno sea reelegido o una opción que implemente políticas parecidas, la expectativa para el tipo de cambio real es que se aprecie en el mediano plazo".

Para la especialista, esto le otorga “una ventaja al Gobierno”. Argumentó, que si la economía fuera solo hacia una depreciación, el riesgo electoral sería más alto, pero hoy la Argentina presenta mayor estabilidad.

Esta situación, que la economista definió como “simétrica”, implica que existen probabilidades tanto de apreciación como de depreciación, lo que, a su entender, reduce el riesgo en materia cambiaria.

“Creo que esas tres cosas —más reservas, una cuenta corriente mejor y la posibilidad de que vayas a un tipo de cambio todavía más apreciado— puede limitar el riesgo cambiario el año que viene“, insistió.

Respecto a las inversiones, Tavella reveló que las recomendaciones preferidas de Balanz se encuentran en activos dolarizados. De todas formas, sugirió opciones específicas para aquellos inversores que deciden permanecer posicionados en pesos.

En primer lugar, mencionó los Boncer para perfiles que buscan “poco riesgo y duración corta”. Otro instrumento que Tavella destacó son los bonos duales. La especialista los calificó como una opción interesante para cubrirse ante distintos escenarios electorales.

La cotización del dólar oficial hoy muestra una tendencia positiva, ya que el dato de 1 indica un aumento en relación con los días pasados. Esta mejora sugiere un clima de confianza en el mercado, lo que podría reflejarse en un mayor ingreso de divisas y estabilidad económica en el corto plazo.

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La variación del dólar oficial en el último año

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 44.03%, es superior al 33.03% de su volatilidad anual, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

Durante los últimos 12 meses, el dólar oficial ha alcanzado un máximo de $ 1.520, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.330.

¿Cuántos tipos de dólares hay en Argentina?

Actualmente, los tipos de dólares que operan en el mercado argentino son los siguientes:

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¿Cómo comprar dólar MEP?

Para conseguir dólar MEP, es necesario comprar algún bono en pesos y luego comercializarlo en dólares. El valor se calcula dividiendo el precio en pesos por la cotización en dólares.

Algunos bancos dejan realizar la operación a través de su home banking. Es importante verificar si la entidad autoriza esta transacción y conocer los horarios, ya que puede haber demoras. Además, se debe consultar si aplican comisiones.

El proceso consiste en ingresar al home banking, seleccionar "Inversiones" o "dólar MEP", elegir el monto en pesos, revisar los detalles y confirmar. Tras esto, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles en acreditarse debido al "parking", un plazo impuesto por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Hoy, la cotización del dólar blue continúa con una tendencia positiva, reflejada en el dato de 1, lo que indica un aumento en su valor en comparación con los días pasados. Este comportamiento sugiere un interés creciente en la moneda, lo que podría estar impulsado por la incertidumbre económica. La estabilidad de esta tendencia dependerá de factores externos y de las medidas financieras que se implementen en el futuro.

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La variación del dólar blue en el último año

La volatilidad económica del dólar blue en la última semana fue del 15.96%, lo que indica que su comportamiento es mucho más estable en el último año, ya que la volatilidad anual ha sido del 17.94%.

Durante los últimos 12 meses, el dólar blue ha alcanzado un máximo de $ 1.570, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.375.

¿Cuántos tipos de dólares hay en Argentina?

Actualmente, los tipos de dólares que operan en el mercado argentino son los siguientes:

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¿Cómo comprar dólar MEP en Argentina?

Aquellos que quieran adquirir dólar MEP necesitarán comprar bonos en pesos y posteriormente comercializarlos en dólares. El cálculo del valor se realiza dividiendo el precio en pesos entre la cotización en dólares. Los bonos más frecuentes son el AL30 y GD30 por su alta liquidez.

En el país, algunas entidades bancarias permiten llevar a cabo la operación mediante su banca en línea. Es fundamental comprobar si la institución autoriza esta transacción y estar al tanto de los horarios.

El proceso consiste en ingresar al home banking, seleccionar "Inversiones" o "dólar MEP", elegir el monto en pesos, revisar los detalles y confirmar. Tras esto, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles por el plazo que establece la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Así, el paralelo acumula una suba de $ 55 en lo que va de julio, que se suman a los $ 85 (5,94%) que ganó durante junio. Además, se ubica $ 35 por encima del valor con el que arrancó 2026 ($ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy jueves 30 de julio cayó otros $ 5 y cerró a $ 1460 para la compra y $ 1510 para la venta en las pantallas del Banco Nación en la cuarta rueda de la semana.

La divisa acumula una suba de $ 10 en lo que va de julio (inició el mes a $ 1500). En junio, vale recordar, aumentó $ 70 (4,6%). En tanto, se mantiene $ 30 por encima del valor al que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo se sitúa en $ 1963 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista quedó a $ 1457,1 para la compra y $ 1507 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1843,63.

La brecha entre el blue y el oficial es de 3,64%.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante julio los topes se actualizarán teniendo en cuenta el 2,1% correspondiente al dato del IPC de mayo.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre de 2025. Este miércoles la entidad adquirió u$s 36 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, las reservas totales se ubican en u$s 49.164 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy jueves 30 de julio

El dólar blue hoy jueves 30 de julio se ofrece a $ 1545 para la compra y $ 1565 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este jueves 30 de julio

El dólar CCL o dólar cable hoy jueves 30 de julio se consigue a $ 1567,30 para la compra y $ 1571,30 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este jueves 30 de julio

El dólar MEP hoy jueves 30 de julio cotiza a $ 1509,10 para la compra y $ 1509,60 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy jueves 30 de julio

El dólar oficial hoy jueves 30 de julio cotiza a $ 1510 para la venta. Banco por banco, los precios son:

“Que el rendimiento de este sintético, y de otros, se mantengan en terreno positivo viene siendo uno de los objetivos del programa económico, porque habilita por esta vía una mayor oferta en el mercado de cambios, y también una menor demanda”, advierten los analistas de la consultora LCG.

Carry trade

Con una volatilidad significativa, en los últimos días la curva pasó a estar más invertida: el tramo corto se corrió para arriba de manera pronunciada (subió desde niveles de entre 0,2%y 0,26% a entre 0,4% y 0,6%), mientras que el tramo largo se movió sólo en el margen.

“Atrás del movimiento del tramo corto está la estabilidad que mostraron los futuros en momentos en el que el dólar mayorista ajustó al alza (todo en forma muy marginal), reduciéndose la tasa de depreciación implícita”.

“Hay que aclarar que esta moderación está apalancada en una mayor presencia del Banco Central interviniendo en el mercado”, detallan.

BCRA interviene

De hecho, el interés abierto ha venido en aumento. Y, hay que recordar, que después de haberlo llevado a niveles mínimos en mayo, de u$s 193 millones, la posición del BCRA subió a u$s 492 millones en junio y en lo que va de julio habría aumentado a u$s 1490 millones. Al mismo tiempo, las tasas en pesos de corto mostraron una muy leve alza en el mercado secundario.

Desde LCG remarcan que, “por ahora, los rendimientos son todos positivos y nada despreciables en términos absolutos (sobre todo los cortos entre 5% y 7% anual), pero el atractivo del carry depende de que la cobertura con A3 siga siendo barata, algo que lo vuelve volátil”.

Expectativas

El anclaje en las expectativas cambiarias se sustenta en la oferta de dólares del agro, petróleo y minería y en la comunicación de un programa financiero bastante consistente, a pesar de que el riesgo país continúa alto.

Las menciones del vocero presidencial, Adrián Ravier, sobre el valor del dólar de $ 1800 no parece haber incidido mucho en los contratos de dólar futuro, donde la intervención por parte del Banco Central sigue siendo tan firme como activa.

Curva CER

Lo cierto es que el carry en pesos se puede hacer con la curva CER, que pasó de rendir negativo hasta el segundo trimestre de 2027 para rendir positivo desde octubre.

Así, los CER con vencimiento 2026 operan en torno a 2,2% real, el tramo medio se ubica en torno al 4%, y el tramo largo en el rango de 6% a 8,3%, según IEB.

Esa es la lectura de Morgan Stanley, que considera que la corrección “abrió una oportunidad para comprar compañías expuestas a un ciclo de inversión que todavía tendría varios años por delante”.

En su informe “Playing the AI Infrastructure Dip: Where to Invest and Where We See Risk”, el banco sostiene que la demanda de capacidad de cómputo superará ampliamente a la oferta durante los próximos años.

Pero su estrategia no se concentra solamente en Nvidia o en los grandes desarrolladores de modelos: también incluye semiconductores, centros de datos, generación eléctrica, almacenamiento, petróleo y gas.

En ese mapa global, la Argentina aparece a través de dos compañías energéticas: YPF y Vista Energy. Morgan Stanley mantiene una recomendación Overweight para ambas y les asigna precios objetivo de u$s 60 y u$s 97, respectivamente.

La apuesta es indirecta, pero concreta. El crecimiento de la IA requiere más chips, pero también una enorme cantidad de electricidad y fuentes de energía capaces de sostener el funcionamiento ininterrumpido de los centros de datos.

Bajo esa lógica, Vaca Muerta puede convertirse en parte de la infraestructura energética de la nueva carrera tecnológica.

La apuesta de Morgan Stanley por la IA

La tesis central del informe es que el avance de modelos y procesadores más eficientes no reducirá la demanda total de capacidad de cómputo. Por el contrario, al bajar el costo de utilizar inteligencia artificial, aumentarán la cantidad de usuarios, aplicaciones y tareas ejecutadas.

Morgan Stanley aplica a la IA la denominada paradoja de Jevons: cuando un recurso se vuelve más eficiente y barato, su consumo total puede aumentar porque se amplía su utilización.

Para el banco, eso significa que las mejoras en chips y modelos permitirán generar cada unidad de “inteligencia” a un costo menor, pero también impulsarán una adopción mucho más masiva. La consecuencia sería una demanda creciente de procesadores, centros de datos y electricidad.

“La demanda de cómputo probablemente supere significativamente a la oferta durante muchos años”, señala Morgan Stanley como su visión de mayor convicción.

El banco también considera que las acciones seleccionadas para capturar este ciclo quedaron rezagadas alrededor de siete puntos frente a sus índices durante el último mes, pese a conservar fundamentos sólidos y una exposición estructural favorable.

Qué acciones recomienda

Morgan Stanley divide su estrategia en cinco grupos. El primero está compuesto por empresas expuestas a los principales cuellos de botella de la infraestructura: acceso a electricidad, trabajadores especializados, turbinas, celdas de combustible, almacenamiento y centros de datos.

El segundo comprende fabricantes de semiconductores, memorias, servidores y equipamiento para producir chips. Allí aparecen compañías como:

• Nvidia,
• TSMC,
• ASML,
• Broadcom,
• Micron,
• Samsung Electronics
• y Lenovo.

El tercer grupo reúne proveedores chinos de soluciones de inteligencia artificial, entre ellos Alibaba, Tencent, SMIC, Kingsoft Cloud y VNET.

Morgan Stanley considera que esas empresas ofrecen productos competitivos y que una parte de su potencial todavía no está incorporada en las valuaciones.

La cuarta categoría es la seguridad energética, donde el banco destaca empresas eléctricas, petroleras, mineras y de almacenamiento.

Allí ubica a:

• YPF
• Vista,
• Petrobras,
• Enel Chile,
• Axia Energia,
• Copel y otros activos vinculados con el suministro de energía y materias primas.

Por último, recomienda posicionarse en los grandes proveedores de servicios de nube capaces de convertir el gasto en infraestructura en nuevos ingresos.

Morgan Stanley mantiene recomendación Overweight para:

• Meta,
• Alphabet
• Microsoft
• y Amazon.

YPF: precio objetivo de u$s 60

Dentro de su selección de acciones latinoamericanas vinculadas con la inteligencia artificial, Morgan Stanley mantiene una recomendación Overweight para YPF y fija un precio objetivo de u$s 60 por ADR.

El informe utiliza como referencia una cotización de u$s 51,40, correspondiente al 24 de julio de 2026. Frente a ese valor, el precio objetivo representa un potencial de suba de 16,7%.

El banco estima, además, que YPF cotiza a aproximadamente 7,7 veces las ganancias proyectadas para 2027.

La inclusión de la petrolera argentina dentro de la estrategia de IA responde a la creciente necesidad de seguridad energética. Los centros de datos requieren suministro eléctrico constante, mientras que la disponibilidad de gas y otros combustibles puede resultar crítica para sostener o respaldar la generación.

Morgan Stanley no presenta a YPF como una compañía tecnológica, sino como una proveedora potencial de uno de los recursos más escasos para la expansión del sector: energía disponible y confiable.

Vista: casi 40% de potencial

Vista Energy aparece como la apuesta argentina con mayor recorrido dentro de la selección.

Morgan Stanley fija un precio objetivo de u$s 97, frente a los u$s 69,50 utilizados como referencia en el informe. Esto implica un potencial alcista de 39,6%.

La compañía cotiza, según las estimaciones del banco, a aproximadamente 5,7 veces sus ganancias proyectadas para 2027, un múltiplo inferior al de YPF.

Vista también ocupa una posición de 1,5% dentro del portafolio modelo latinoamericano de Morgan Stanley. Como la empresa no integra el índice MSCI Latam, esa participación representa una sobreponderación activa de igual magnitud.

En una de las tablas del informe, Vista figura identificada como mexicana debido a su estructura societaria. Sin embargo, en el portafolio regional aparece como una posición argentina, en línea con la localización de sus principales operaciones en Vaca Muerta.

La IA puede abrir un nuevo ciclo para la Argentina

Morgan Stanley mantiene una posición Overweight en la Argentina a nivel regional, junto con Brasil y Panamá. El banco considera que el ciclo mundial de inversión en IA podría crear una oportunidad poco frecuente para América Latina.

La región puede insertarse como proveedora de cobre, litio, petróleo, gas, electricidad, infraestructura e inmuebles industriales. La comparación que plantea el informe es ambiciosa: el boom de inversión en inteligencia artificial podría transformarse en un nuevo motor externo para América Latina, similar —aunque con beneficiarios diferentes al superciclo de commodities impulsado por China durante la década de 2000.

Como referencia, Morgan Stanley calcula que una inversión de u$s 50.000 millones en un centro de datos equivale aproximadamente al 1% del PBI regional. A ese desembolso directo habría que agregarle la inversión necesaria en generación, transmisión eléctrica, minerales, gasoductos y equipamiento tecnológico.

En el caso argentino, la electricidad todavía representa una restricción para el desarrollo de grandes centros de datos. Sin embargo, el banco interpreta ese déficit como un posible catalizador de inversión: la falta de capacidad genera la necesidad económica de ampliar la generación y las redes.

“Los cuellos de botella de infraestructura deberían verse como catalizadores de inversión y no como razones para el pesimismo”, sostiene Morgan Stanley.

El “bull case” regional

El escenario más optimista del banco recibe el nombre de “LatAm Spring”. Bajo esa hipótesis, la inversión global en IA permitiría que América Latina avance hacia un modelo de crecimiento más apoyado en la inversión productiva.

Morgan Stanley observa paralelismos con el ciclo iniciado por China a comienzos de los años 2000. En aquel momento, la demanda de materias primas mejoró los términos de intercambio y sostuvo un mercado alcista prolongado para las acciones regionales.

Ahora, los beneficiarios podrían extenderse más allá de la minería e incluir electricidad, infraestructura, energía y manufactura tecnológica.

El banco aclara, sin embargo, que se trata de un escenario alcista y no de una certeza. Los problemas fiscales, judiciales y regulatorios de la región continúan vigentes y pueden limitar la llegada de capitales.

Para la Argentina, la tesis también requiere que el potencial energético pueda convertirse en producción, exportaciones e infraestructura. La oportunidad existe por la disponibilidad de recursos, pero depende de inversiones, reglas estables y capacidad de transporte.

Los riesgos de la apuesta

El gigante de Wall Street reconoce tres obstáculos principales para el despliegue mundial de la infraestructura de IA: trabajadores, energía y política.

La construcción de centros de datos enfrenta escasez de electricistas, soldadores y otros trabajadores especializados. A eso se suma la dificultad para conseguir conexiones a las redes eléctricas y la creciente oposición política por el consumo de energía, el uso de agua y los beneficios fiscales otorgados a estas instalaciones.

El banco proyecta un déficit de capacidad eléctrica de aproximadamente 38 GW entre 2026 y 2028. Incluso incorporando soluciones alternativas, calcula que podría persistir una brecha de entre 1 GW y 11 GW.

Morgan Stanley considera que estos problemas actuarán como “reductores de velocidad”, pero no como barreras definitivas. Para el inversor, justamente allí estaría parte de la oportunidad: las compañías capaces de resolver la falta de energía, capacidad física y componentes podrían capturar una porción creciente del gasto.

Asimismo, cabe destacar que marca un cambio central en la postura del Presidente, que antes de llegar al poder proponía cerrar la entidad como paso previo a la dolarización.

El giro no es menor. Durante años, Milei definió al Banco Central como “una estafa” y sostuvo que debía desaparecer porque consideraba que era la principal herramienta utilizada por la política para emitir dinero y financiar el gasto público. Esa postura fue uno de los pilares de su propuesta de dolarización durante la campaña presidencial.

Dos años y medio después, con ese plan descartado y un esquema de competencia de monedas en marcha, el Gobierno apuesta a reformar la institución en lugar de eliminarla. Así, hoy el BCRA está en el centro de su iniciativa de reformar la matriz argentina.

La reforma implica un cambio de filosofía respecto de la Carta Orgánica vigente desde 2012, en en Gobierno de Cristina Kirchner. Mientras la ley actual le asigna al Banco Central objetivos vinculados con la estabilidad monetaria y financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social, la iniciativa del Gobierno busca acotar ese mandato y acercarlo al modelo de otros bancos centrales de la región, cuya prioridad está puesta en la estabilidad de precios.

Qué cambia con este proyecto

Se trata de un paso importante para el oficialismo porque impondrá varios conceptos esenciales de su concepción de la política monetaria de un país, netamente enfocada en la liquidez del sistema y la no intervención en la economía.

Y es que, aunque el texto definitivo recién se conocerá durante el acto de esta noche, el Gobierno ya adelantó que la reforma buscará dejar plasmadas en una ley varias de las reglas que hoy sostienen su programa económico: impedir que el Banco Central vuelva a financiar el déficit fiscal, concentrar su misión en preservar el valor de la moneda y otorgarle una mayor autonomía frente al Poder Ejecutivo. Una reforma muy alineada también con lo que le pide el programa del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Aunque el texto definitivo aún no fue difundido, los principales lineamientos de la iniciativa ya fueron anticipados. El proyecto modificará el mandato del Banco Central para que su objetivo pase a ser exclusivamente preservar el valor de la moneda.

También eliminará la posibilidad de financiar al Tesoro, tanto mediante adelantos transitorios como a través de la transferencia de utilidades. Avanzará en la eliminación de las Letras Intransferibles que permanecen en el activo de la entidad y buscará fortalecer la independencia de sus autoridades mediante mayores restricciones para su remoción.

Además, incorporará sanciones para los funcionarios que autoricen asistencia monetaria al déficit.

Casos de referencia

Un informe elaborado por MAP Latam sostiene que “la reforma va en la dirección correcta”, ya que limitar el financiamiento monetario al fisco, acotar el mandato del Banco Central y otorgar mayor estabilidad a sus autoridades son elementos que, de acuerdo con la experiencia regional, contribuyen a sostener una inflación baja.

No obstante, el documento también advierte que “la ley no reemplaza la consistencia fiscal” ni garantiza por sí sola la independencia de la autoridad monetaria.

El estudio toma como referencia los casos de Chile, Perú, Brasil y Colombia, donde la autonomía de los bancos centrales se consolidó mediante reglas que restringen el financiamiento al sector público y establecen mandatos más estables para sus autoridades.

Sin embargo, remarca que el verdadero desafío aparece cuando cambia el signo político del gobierno. “La efectividad de la reforma dependerá menos de su aprobación inicial que de la capacidad de sostenerla a lo largo del tiempo”, concluye el informe.

El rol del BCRA, en el centro

La discusión, de todos modos, excede el contenido del proyecto. La iniciativa volverá a abrir el debate sobre cuál debe ser el rol del Banco Central en la economía argentina y hasta qué punto una reforma legal puede blindar a la institución frente a futuras presiones políticas.

No todos están de acuerdo con la reforma. Algunos economistas apuntan que la independencia formal no siempre se traduce en autonomía real y recuerdan que el propio Santiago Bausili integra el equipo económico desde el inicio de la gestión y trabaja en coordinación con el ministro de Economía, Luis Caputo.

También hay quienes sostienen que el problema del Banco Central excede su Carta Orgánica. De hecho, el ex presidente del BCRA Alfonso Prat-Gay, advirtió hace semanas en el marco de ExpoEFI que la entidad “sigue funcionando con las normas de Cristina Kirchner” y reclamó un plan financiero integral, al considerar que una reforma institucional, por sí sola, no resolverá las tensiones del esquema monetario y cambiario.

En la misma línea, otros economistas advierten que el verdadero test no será la aprobación de la ley, sino su permanencia. Argentina modificó en varias oportunidades la Carta Orgánica del Banco Central en función de las necesidades de cada administración, por lo que el desafío será construir un consenso político que impida que esas reglas vuelvan a cambiar con cada recambio de gobierno.

También pondrá de relieve una de las principales transformaciones del discurso económico del propio Milei: el dirigente que llegó a plantear el cierre del BCRA ahora impulsa una reforma para convertirlo en una institución más independiente y con límites más estrictos para financiar al Estado.

Una forma práctica de ordenar las inversiones consiste en pensar la cartera como una pirámide, donde cada nivel agrupa activos con diferentes características y riesgos. Este esquema permite entender qué función cumple cada inversión dentro del portafolio y ayuda a evitar concentrar todo el capital en activos demasiado conservadores o, por el contrario, asumir un nivel de riesgo excesivo.

La base de la pirámide: los activos para preservar el capital

En el escalón inferior se ubican los instrumentos de menor riesgo, aquellos pensados principalmente para resguardar el dinero y mantener liquidez. Dentro de este grupo aparecen las cuentas de ahorro y los certificados de depósito, que ofrecen una rentabilidad limitada pero presentan una baja volatilidad.

Estos activos suelen utilizarse para conformar un fondo de emergencia o para objetivos de corto plazo, ya que permiten disponer del dinero con facilidad y reducen la exposición a las fluctuaciones del mercado.

Sin embargo, los especialistas advierten que mantener todo el patrimonio en este tipo de instrumentos durante muchos años puede tener un costo. Si los rendimientos quedan por debajo de la inflación, el poder adquisitivo del dinero tenderá a disminuir con el tiempo.

El tercer nivel: estabilidad con ingresos previsibles

Un escalón por encima aparecen los activos considerados de riesgo bajo, donde predominan las acciones Blue Chips, los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los bonos con grado de inversión.

Las acciones Blue Chip corresponden a compañías de gran tamaño, con negocios consolidados y un historial de resultados estables. Aunque también están sujetas a las oscilaciones del mercado, suelen ser menos volátiles que las empresas de menor capitalización.

Por su parte, los bonos representan préstamos que los inversores realizan a gobiernos o empresas a cambio de un rendimiento previamente establecido. En general, cuanto mayor es la calidad crediticia del emisor, menor es el riesgo de incumplimiento, aunque también suele ser más baja la rentabilidad ofrecida.

Esto se debe a que siempre existe la posibilidad de que el emisor atraviese problemas financieros y no pueda devolver el dinero o pagar los intereses comprometidos. Por ese motivo, los bonos con mayor riesgo suelen ofrecer rendimientos más altos para atraer inversores.

El segundo escalón: más potencial de crecimiento, pero también más riesgo

A medida que se asciende en la pirámide aumenta el potencial de rendimiento, aunque también lo hace la incertidumbre. En este nivel se encuentran las acciones de crecimiento, las pequeñas empresas, los fondos de inversión y los bienes raíces.

Las compañías de crecimiento suelen reinvertir buena parte de sus ganancias para expandir sus negocios, por lo que ofrecen mayores posibilidades de apreciación en el largo plazo, aunque también pueden registrar fuertes caídas cuando las expectativas del mercado cambian.

Los fondos de inversión permiten acceder a una cartera diversificada administrada por profesionales, mientras que el mercado inmobiliario constituye otra alternativa para quienes buscan combinar potencial de apreciación con ingresos por alquileres.

La punta de la pirámide: los activos más volátiles

En el nivel superior aparecen las inversiones de mayor riesgo, reservadas generalmente para quienes cuentan con una mayor tolerancia a la volatilidad y aceptan la posibilidad de sufrir pérdidas importantes. Entre ellas se encuentran los futuros, las opciones, las materias primas, los metales preciosos y las criptomonedas.

Las materias primas, como el petróleo, el oro o el cobre, suelen verse afectadas por cambios en la oferta y la demanda mundial, conflictos geopolíticos o decisiones de política económica.

Las criptomonedas, por su parte, se caracterizan por registrar fuertes movimientos de precios en períodos muy cortos, lo que aumenta tanto las posibilidades de obtener elevadas ganancias como de sufrir pérdidas significativas.

Los derivados financieros, como los futuros y las opciones, también forman parte de este grupo debido al efecto del apalancamiento, que puede multiplicar tanto las ganancias como las pérdidas.

¿Cómo distribuir la cartera según el riesgo?

Más allá de la proporción destinada a cada nivel de riesgo, los especialistas recomiendan estructurar la cartera de manera que combine estabilidad con potencial de crecimiento. En ese sentido, el economista y asesor financiero, Nahuel Bernués, sugiere utilizar la estrategia conocida como core-satélite.

Según explica, entre el 60% y el 70% del portafolio debería destinarse al denominado core, integrado por una diversificación amplia entre renta fija y renta variable, con instrumentos como índices globales y sectores que respondan a distintas dinámicas económicas, como salud, financieras e industriales. “Esa es la parte que sostiene la cartera si la IA se enfría”, resume.

El 30% o 40% restante corresponde al satélite, donde pueden incorporarse inversiones con mayor potencial de crecimiento y también mayor riesgo. Allí, Bernués propone seleccionar empresas puntuales del sector tecnológico, compañías vinculadas a la infraestructura para inteligencia artificial, mercados emergentes o firmas de mediana capitalización.

Para el especialista, la principal ventaja de esta estrategia es que permite diferenciar la parte de la cartera destinada a preservar el patrimonio de aquella orientada a capturar oportunidades de mayor rentabilidad. De esa manera, si un sector deja de liderar el mercado, el impacto sobre el conjunto de las inversiones resulta más acotado.

Y es que el nuevo salto de los precios de la energía volvió a colocar los términos de intercambio en el centro de las decisiones de los inversores y comenzó a separar con mayor claridad a las monedas ganadoras de las perdedoras.

Esa es una de las principales conclusiones del último informe Global FX Trader de Goldman Sachs. El banco señala que, pese a la gran cantidad de noticias macroeconómicas conocidas durante las últimas semanas, los movimientos efectivos del dólar fueron relativamente acotados.

Sucede que debajo de esa estabilidad, sin embargo, operan dos fuerzas:

• la ventaja de las monedas de alto rendimiento frente a las de menor tasa
• y el impacto de la energía sobre las cuentas externas de cada economía.

Cabe destacar que los términos de intercambio miden la relación entre los precios de las exportaciones y las importaciones de un país.

Cuando sube la energía, las economías exportadoras reciben un impulso, mientras que los países dependientes de las importaciones enfrentan mayores costos. Para Goldman Sachs, este mecanismo volvió a ser determinante en el mercado de monedas.

El dólar encuentra un respaldo en la energía

Goldman considera que la reacción moderada del dólar frente al nuevo shock energético responde a que la moneda estadounidense partía de una posición más fuerte y recibió menos demanda como activo de refugio que durante la escalada de marzo.

Sin embargo, el banco sostiene que los precios elevados de la energía también deberían ofrecer cierto respaldo al dólar frente a la decisión de la Reserva Federal. Sus economistas esperan que el Comité Federal de Mercado Abierto mantenga las tasas sin cambios en la próxima reunión, pese a que el mercado asigna una probabilidad significativa a una suba.

Si el petróleo permanece en niveles elevados, Goldman Sachs no espera que la decisión de la Fed provoque cambios importantes en las subas de tasas acumuladas que descuenta el mercado ni una transmisión considerable hacia el dólar.

A mediano plazo, la previsión de que la Fed mantenga las tasas sin cambios hasta fin de año representaría un viento en contra moderado, pero manejable, para la moneda estadounidense frente a sus pares del G10.

Por eso, el banco mantiene una perspectiva dividida para el dólar: su desempeño dependerá de las diferencias de tasas, los términos de intercambio y las perspectivas relativas de retorno

El euro queda del lado perdedor

El euro aparece más expuesto a las dos fuerzas que actualmente dominan el mercado cambiario.

Por un lado, ofrece un rendimiento inferior al de las monedas utilizadas para estrategias de carry.

Por otro, Europa se encuentra del lado desfavorable del shock energético, especialmente ante la mayor participación de los precios del gas natural europeo en el movimiento reciente.

Goldman Sachs señala que el euro continúa operando prácticamente como la imagen inversa del dólar. La correlación entre el EUR/USD y el índice amplio del dólar elaborado por el banco fue, durante los últimos meses, más estrecha que la observada en cualquier otro cruce del dólar dentro del G10.

La implementación del estímulo fiscal alemán mantuvo un ritmo firme, pero sus efectos sobre el crecimiento de la zona euro fueron superados por el impacto del shock energético global.

Al mismo tiempo, la política del Banco Central Europeo resultó ampliamente anticipada por el mercado: la entidad mantuvo las tasas sin cambios y una suba en septiembre ya se encuentra incorporada en los precios.

En ese escenario, Goldman Sachs considera que el petróleo, la diferencia de rendimientos y la escasa volatilidad doméstica deberían mantener al EUR/USD bajo presión durante los próximos meses. El banco también sostiene que este contexto respalda las posiciones de carry financiadas en euros.

La libra enfrenta energía y riesgo fiscal

La libra esterlina también perdió parte de su desempeño superior de julio. Goldman Sachs atribuye ese retroceso a la recuperación de los precios de la energía, al deterioro del apetito por el riesgo y a la renovada atención de los inversores sobre las restricciones fiscales del Reino Unido.

Las primeras medidas de gasto del gobierno de Burnham fueron relativamente pequeñas, pero las dudas sobre sus fuentes de financiamiento y la posibilidad de anuncios mayores volvieron a colocar el riesgo fiscal en el centro de la discusión.

El banco mantiene su recomendación táctica de una posición corta en GBP/USD. Además, considera que existe un riesgo creciente de que la prima fiscal vuelva a generar episodios de debilidad de la libra de cara al presupuesto de otoño.

A más largo plazo, la visión resulta más equilibrada. Goldman identifica la sobrevaluación estructural de la libra como un obstáculo, aunque considera que podría ser parcialmente compensado por el carry relativamente atractivo de la moneda y por un escenario global favorable para los activos cíclicos.

El yen sostiene el carry, pero crece el riesgo de una reversión

El dólar frente al yen alcanzó nuevos máximos de 40 años, mientras que las posiciones especulativas contra la moneda japonesa se aproximaron a los niveles extremos registrados antes de la intervención de julio de 2024 y del posterior desarme del carry trade de agosto.

Goldman reconoce que este posicionamiento vuelve vulnerable al mercado, especialmente ante la posibilidad de flujos de repatriación. Sin embargo, considera que el riesgo de un desarme repentino es menor que en 2024.

En aquel momento, los inversores temían una recesión en Estados Unidos y descontaban recortes de tasas de la Fed, lo que empujó simultáneamente hacia abajo a los rendimientos y a las acciones. Actualmente, la economía estadounidense se encuentra más alejada de una recesión y la Reserva Federal evalúa posibles subas dentro de un contexto de riesgo todavía constructivo.

El banco espera que la Fed no aumente las tasas y que el apetito por el riesgo se mantenga, dos factores que deberían seguir impulsando al USD/JPY. También considera que los riesgos fiscales internos de Japón continuarán pesando sobre los bonos soberanos y el yen.

De todos modos, una depreciación más rápida y desordenada elevaría el riesgo de intervención. Goldman Sachs advierte que una política capaz de incentivar la repatriación de capitales sería una herramienta más creíble y sostenible para comenzar a corregir la fuerte subvaluación del yen.

Qué pasa con el carry trade en la Argentina

Dentro de ese mapa global, la Argentina mantiene una ventaja difícil de ignorar: el elevado rendimiento de los instrumentos en pesos.

Goldman Sachs proyecta un dólar de $1500 a tres meses, $1600 a seis meses y $1800 a doce meses, frente a un valor de partida de $1489. Los precios forward incluidos en su informe son algo más altos: $1.567, $1.663 y $1.847, respectivamente.

A un año, el banco calcula que la depreciación del peso podría ser compensada por un carry de 24%, lo que arrojaría un retorno total estimado de 6,8% medido en dólares.

Sin embargo, Goldman Sachs no desarrolla una recomendación específica sobre activos argentinos.

Desde el ámbito local, la consultora LCG aporta una mirada más táctica sobre cómo se está ejecutando actualmente el carry local.

Según menciona, desarmar una posición en dólares, comprar un instrumento en pesos y cubrir el riesgo cambiario mediante la venta de futuros todavía permite obtener un rendimiento positivo en moneda dura de entre 0,1% y 0,6% efectivo mensual, según el plazo.

A diferencia del cálculo de Goldman Sachs, que compara el rendimiento esperado en pesos con su proyección del tipo de cambio, LCG analiza un carry cubierto. Es decir, una estrategia que busca asegurar de antemano el precio futuro del dólar y reducir la exposición a una devaluación mayor a la esperada.

El mayor atractivo se concentra actualmente en los plazos cortos. LCG señala que el rendimiento cubierto de ese tramo subió desde un rango de 0,2%-0,26% mensual hasta niveles de 0,4%-0,6%, mientras que la parte larga de la curva apenas se modificó. En términos anualizados, las posiciones cortas ofrecen retornos en dólares de entre 5% y 7%.

Detrás de esta mejora aparece una combinación de tasas en pesos ligeramente más altas y futuros de dólar que se mantuvieron relativamente estables, incluso mientras el tipo de cambio contado avanzaba. Esto redujo la depreciación implícita y abarató el costo de la cobertura.

Pero esa estabilidad no es completamente espontánea. LCG advierte que está sostenida por una mayor intervención del Banco Central en futuros. Luego de reducir su posición vendida a u$s 193 millones en mayo, el organismo la elevó a u$s 492 millones en junio y, según la estimación de la consultora, la habría llevado a u$s 1.490 millones durante julio.

Esa presencia oficial es, al mismo tiempo, lo que habilita la estrategia y uno de sus principales riesgos. El carry cubierto seguirá siendo atractivo mientras la cobertura en el mercado A3 continúe barata. Si los futuros comienzan a incorporar una depreciación más acelerada, el rendimiento en dólares podría comprimirse rápidamente.

LCG considera que el anclaje de las expectativas cambiarias también se apoya en la oferta de divisas del agro, el petróleo y la minería, junto con la percepción de un programa financiero consistente. No obstante, destaca que el riesgo país permanece elevado, una señal de que el mercado todavía no eliminó completamente las dudas sobre la sostenibilidad del esquema.

Dentro del universo de la renta fija, la atención no solo se la llevan los títulos de la Nación, como los bonos soberanos, y las empresas privadas a través de obligaciones negociables. Los bonos provinciales (o subsoberanos) ganaron un espacio propio porque suelen ofrecer rendimientos en dólares superiores a otras opciones del mercado local.

Sin embargo, hay una regla básica en finanzas: a mayor rendimiento esperado, mayor es el riesgo asumido.

Un bono provincial ofrece tasas más altas por las condiciones fiscales de la jurisdicción que lo emite. Por eso, antes de volcar capital a estos activos, es clave entender qué garantías ofrecen y qué factores condicionan su pago.

¿Qué es un bono provincial y cómo se diferencia del resto?

Un bono provincial es un título de deuda emitido por el gobierno de una provincia (o de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires) para captar financiamiento en el mercado.

El inversor presta dinero al estado provincial a cambio de un cronograma de pagos que incluye la devolución del capital y el cobro de intereses.

Las provincias suelen acudir a estas emisiones para tres fines principales:

• Obras públicas: Proyectos de infraestructura vial, energética o social de largo plazo.
• Refinanciación de deudas: Cumplir con vencimientos anteriores mediante nuevos plazos o condiciones.
• Cobertura de caja: Financiar desfasajes temporales entre la recaudación impositiva y el gasto público.

¿Dónde se ubican los bonos provinciales en el mapa de inversión?

Para el pequeño inversor que busca hacer rendir sus dólares o proteger su capital, el bono provincial ocupa un escalón intermedio en la renta fija argentina.

La decisión de volcarse a estos títulos habitualmente surge al compararlos con las tres opciones más tradicionales del mercado local:

Frente a los Bonos Soberanos (Nación)

La deuda nacional depende de la macroeconomía general y de las decisiones del Gobierno.

Los bonos provinciales permiten “desarmar” el riesgo único de la Nación: un inversor puede apostar a la solvencia fiscal de un distrito concreto (por ejemplo, por su recaudación propia o sus recursos naturales) sin quedar 100% expuesto al Tesoro Nacional.

Frente a las Obligaciones Negociables (ONs corporativas)

Las ONs representan deuda de empresas privadas (como YPF, Pampa Energía o Arcor) y suelen percibirse con menor riesgo político. Sin embargo, como la demanda por ONs es muy alta en el mercado local, sus rendimientos suelen ser más bajos.

El bono provincial aparece acá como una alternativa para quienes buscan capturar una tasa en dólares más alta, asumiendo a cambio el riesgo de crédito público estatal.

Frente al Dólar MEP o billete (sin invertir)

Guardar los dólares sin operar evita el riesgo de mercado, pero expone el capital a la inflación en dólares a nivel global. Los bonos provinciales atraen a quien quiere transformar esos dólares parados en un flujo periódico de ingresos (cupones).

Bonos provinciales: ¿cómo generan ganancias y cómo se cobran?

El rendimiento de un bono provincial se compone de dos elementos que todo inversor debe conocer antes de operar.

El cobro de cupones (intereses y capital)

Es el flujo de dinero que la provincia acredita periódicamente en la cuenta del inversor. Estos pagos pueden ser mensuales, trimestrales o semestrales, y combinan los intereses pactados más la devolución gradual o total del capital invertido (amortización).

La ganancia por precio de compra

Si el bono se adquiere en la bolsa a un precio inferior a su valor teórico (bajo la par), el inversor obtiene un retorno extra cuando la provincia paga la totalidad del valor al vencimiento o cuando el precio del título se recupera en el mercado.

Operativa: cómo se compran los bonos provinciales y cómo entran los dólares

Para acceder a estos títulos, la mecánica es la misma que con cualquier otro activo financiero: se opera desde una cuenta comitente en un agente de bolsa (ALyC) o a través de la sección de inversiones del homebanking. La transacción se puede realizar tanto en pesos como en dólares.

A la hora de cobrar, la clave está en el tipo de emisión:

• Emisiones en dólares (Hard Dollar): Son las más demandadas por quienes buscan renta en moneda dura. Al momento del pago, la provincia deposita dólares billete directamente en la cuenta comitente del inversor, quedando disponibles para transferir a la caja de ahorro bancaria o reinvertir.
• Emisiones Dólar Linked: Cotizan en dólares pero liquidan sus pagos en pesos al tipo de cambio oficial del día de cobro.

Los cuatro riesgos clave que hay que poner en la balanza

Aspirar a tasas más altas exige evaluar las particularidades del crédito público provincial:

• Riesgo crediticio y de refinanciación: Si una provincia enfrenta tensiones en sus cuentas públicas, puede solicitar una reestructuración de su deuda para modificar plazos o tasas de interés.
• Riesgo de liquidez: Salvo las emisiones de mayor tamaño (como Buenos Aires o CABA), las provincias más chicas operan montos diarios acotados en bolsa. Vender rápido puede exigir validar un precio con descuento.
• Riesgo político y de recaudación: Una caída en la actividad económica local, reformas tributarias o disputas por los giros de la Coparticipación impactan de forma directa en los ingresos provinciales.
• Riesgo de tasa de interés: Ante subas de tasas globales o un aumento del riesgo país, las cotizaciones en el mercado secundario tienden a ceder, afectando a quien necesite desprenderse del título antes del vencimiento.

Qué analizar antes de elegir un bono provincial

Para evaluar la solvencia de un distrito, el análisis debe centrarse en tres factores:

1. La salud de las cuentas públicas: Observar si la provincia registra superávit o déficit fiscal y qué porcentaje de sus recursos proviene de impuestos propios frente a la dependencia de las transferencias nacionales.
2. Las garantías que respaldan la emisión: Es un aspecto determinante. Varios distritos ceden los recursos de la Coparticipación Federal o estructuran fideicomisos respaldados por regalías petroleras o mineras. En estos casos, los fondos para cubrir la deuda se retienen en origen antes de ingresar a la tesorería provincial, sumando una capa clave de previsibilidad.
3. Las calificaciones de riesgo: Consultar las notas e informes periódicos que otorgan las agencias evaluadoras (como Fix SCR, Moody’s o S&P) para conocer la calidad crediticia del emisor.

Bonos pronviciales: el mapa del mercado subsoberano argentino

Tené en cuenta que estos son ejemplos conceptuales. Los precios y rendimientos cotizan a diario en bolsa.

Provincia de Buenos Aires (PBA)

Es el emisor con mayor volumen del mercado. Sus bonos ofrecen las tasas más altas del segmento por la dimensión y complejidad fiscal de su territorio, garantizando al mismo tiempo un elevado nivel de liquidez bursátil.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA)

Presenta un perfil fiscal sólido y un alto nivel de recursos propios. Por eso, cotiza con rendimientos más acotados, al ser percibida con menor riesgo crediticio.

Provincias hidrocarburíferas (Neuquén, Chubut)

Emiten títulos estructurados con garantías de regalías de la producción energética (como Vaca Muerta), aislando el cobro del riesgo político presupuestario.

Córdoba, Mendoza y Santa Fe

Distritos con matrices productivas diversificadas que los inversores suelen utilizar para diversificar el riesgo geográfico y no concentrar su cartera en el Estado Nacional o en la provincia de Buenos Aires.

Si llegaste hasta acá, recordá que es clave operar con prudencia. La pauta del mercado sugiere diversificar entre dos o tres provincias, priorizar aquellas emisiones respaldadas por fideicomisos de regalías o coparticipación, y evitar volcar capital que se pueda llegar a necesitar en el corto plazo.

Sin embargo, quienes invierten de forma profesional coinciden en que el éxito no depende de adivinar qué hará el mercado, sino de seguir un método previamente definido.

Para el asesor financiero Mauro Cavallo, contar con un proceso claro permite evitar decisiones impulsivas y mantener una estrategia de largo plazo. Según explica, existen tres pasos fundamentales para determinar cuándo conviene entrar y salir de una inversión.

El primer paso: calcular cuánto vale realmente una empresa

Antes de analizar el precio de una acción, Cavallo sostiene que es necesario conocer cuánto vale realmente el negocio detrás de esa empresa. Para eso realiza un análisis fundamental, una metodología que busca determinar si una compañía cotiza por encima o por debajo de su valor.

El primer aspecto que evalúa es el sector al que pertenece la empresa, ya que no enfrentan los mismos desafíos una compañía tecnológica que una industrial o una de consumo masivo.

Luego incorpora el contexto económico global. Variables como las tasas de interés, el nivel de desempleo o la política monetaria de Estados Unidos pueden influir sobre el desempeño de distintos sectores y, por lo tanto, sobre las valuaciones.

Finalmente, analiza la evolución financiera de la empresa. En este punto pone especial atención sobre sus ingresos y en indicadores como el Price to Earnings Ratio (PER), que compara el precio de la acción con las ganancias por acción, y el Price to Sales, que relaciona el valor bursátil con las ventas de la compañía.

Con toda esa información, calcula el denominado valor intrínseco, es decir, una estimación de cuánto vale realmente la empresa independientemente del precio que muestra el mercado.

Definir el precio de compra y el de venta antes de invertir

Una vez estimado el valor intrínseco, llega un paso que, según Cavallo, muchos inversores pasan por alto: fijar de antemano tanto el precio de entrada como el de salida.

“Un buen precio de entrada suele ser alrededor de un 20% por debajo del valor intrínseco del negocio”, explica el especialista. De esa manera, el inversor incorpora un margen de seguridad frente a posibles errores en la valuación o cambios inesperados del mercado.

Del mismo modo, también recomienda establecer el precio de venta antes de realizar la inversión. La salida puede producirse cuando la acción supera el valor intrínseco estimado o cuando su peso dentro de la cartera crece por encima del porcentaje originalmente definido.

Para el asesor, dejar ambos niveles por escrito antes de comprar ayuda a evitar que las emociones modifiquen el plan cuando el mercado atraviesa momentos de fuerte volatilidad.

Ejecutar el plan sin dejarse llevar por las emociones

El tercer paso consiste, simplemente, en respetar la estrategia. Según Cavallo, la compra debe realizarse únicamente cuando la acción alcanza el precio previamente establecido, sin anticiparse por temor a perder la oportunidad.

Para ilustrar cómo funciona este método, Cavallo recuerda una operación realizada con Google. “El año pasado apliqué exactamente este mismo sistema con Google. Entré cuando cotizaba a u$s 200 y su valor intrínseco estaba en u$s 300. El precio de la acción casi se duplicó, superó ampliamente el valor intrínseco, entonces vendimos para rebalancear la cartera y volver al 10% que le habíamos asignado a ese activo”, revela.

Según el especialista, los clientes que siguieron esa recomendación obtuvieron una rentabilidad superior al 80% en pocos meses.

Las señales que pueden indicar que llegó el momento de vender

Además de alcanzar un precio objetivo, existen otras situaciones en las que se considera conveniente reducir o cerrar una posición.

Los especialistas también sugieren revisar periódicamente cada posición de la cartera. Una buena forma de hacerlo es preguntarse si, al precio actual, volverían a invertir en esa empresa. Si la respuesta es no, mantener la acción puede responder más a la costumbre o al temor de vender con pérdidas que a una decisión racional.

También puede ser momento de vender cuando la razón original por la que se compró la empresa ya se cumplió. Si la acción alcanzó la valuación esperada o la razón que justificaba la inversión ya ocurrió, mantener la posición puede implicar asumir más riesgo sin una expectativa de retorno equivalente.

Otro factor importante es el deterioro de los fundamentos. Si la empresa comienza a mostrar peores resultados, pierde competitividad, cambia negativamente su gestión o el sector atraviesa una crisis estructural, la tesis de inversión puede dejar de ser válida.

Por último, los especialistas destacan la importancia del rebalanceo. Cuando una acción sube mucho y pasa a representar una porción demasiado grande de la cartera, vender parte de la posición permite diversificar y reducir el riesgo de concentración.

Los futuros del Brent, referencia internacional bajaban 36 centavos, un 0,4%, a u$s 90,38 el barril, tras tocar un pico de u$s 93,31. El WTI, referencia estadounidense, cedía 72 centavos, un 0,85%, a u$s 83,74, luego de alcanzar un máximo de u$s 85,94.

Señales de avance diplomático

Omán y Teherán mantienen conversaciones sobre el estrecho de Ormuz, un gesto que los analistas leen con cautela pero también con cierto optimismo respecto al futuro del paso marítimo clave.

“El hecho de que Omán esté manteniendo conversaciones con Irán podría sugerir que se están logrando avances en la reapertura del estrecho de Ormuz”, afirmó Hamad Hussain, de Capital Economics. Las conversaciones continúan, según la Agencia Iraní de Noticias Laborales.

Las tensiones militares no ceden

Las tensiones siguen latentes pese a los gestos diplomáticos entre las partes. Estados Unidos anunció que atacó decenas de objetivos del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica, tras el lanzamiento de misiles balísticos iraníes contra fuerzas estadounidenses en Oriente Medio.

“Hasta que el paso seguro por el estrecho de Ormuz deje de ser una lotería, la prima de riesgo del petróleo no va a desaparecer”, afirmó Tim Waterer, analista jefe de KCM Trade. Agregó que la esperanza en la diplomacia es bienvenida, pero el mercado descuenta la realidad de los ataques en curso.

Ormuz, el corazón del mercado energético

El estrecho de Ormuz concentra la atención del mercado petrolero global. Por allí solía circular cerca de una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado antes de la guerra.

El punto de paso se mantiene como un factor clave para los mercados desde que comenzó el conflicto con Irán, el 28 de febrero. Cualquier variación en su tránsito repercute de inmediato en los precios internacionales del crudo.

La mirada puesta en los puntos de estrangulamiento

Los analistas vigilan el volumen que sale de los puntos clave. Entre ellos se destacan el estrecho de Ormuz y el de Bab el-Mandeb, en el extremo sur del mar Rojo, ambos considerados cuellos de botella estratégicos para el comercio energético mundial.

También sigue latente la posibilidad de un avance diplomático que reduzca la incertidumbre. Mientras tanto, el mercado sigue descontando el riesgo geopolítico en cada sesión, entre el optimismo por el diálogo y la persistencia de los ataques militares en la región.

La cotización diaria de un activo refleja las expectativas de corto plazo y la volatilidad del momento. Las métricas financieras, en cambio, exponen la salud real del negocio, pero veámoslo más de cerca.

Analizar los indicadores fundamentales antes de tomar una decisión permite diferenciar una compañía sólida de una empresa sobrevaluada impulsada únicamente por el optimismo especulativo. En última instancia, tener sobre la mesa datos concretos reduce la dependencia del azar y protege el patrimonio.

Cedears: por qué el foco debe estar en la empresa subyacente

Los Certificados de Depósito Argentinos (Cedears) son instrumentos que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y representan acciones (o fracciones de acciones) de empresas extranjeras.

Operan en pesos argentinos, aunque su cotización está atada a la evolución del activo subyacente en su mercado de origen (generalmente Nueva York) y al tipo de cambio contado con liquidación (CCL).

Esta dualidad suele generar una confusión frecuente: pensar el Cedear únicamente como una herramienta de cobertura cambiaria.

Si bien el tipo de cambio influye en su valor local, el rendimiento de largo plazo depende de la capacidad del negocio subyacente para generar valor.

Al adquirir un Cedear de Apple, Microsoft o Mercado Libre, el inversor se convierte en socio de esa compañía global. Por lo tanto, el análisis debe centrarse en la rentabilidad, la deuda y la solidez de la firma en el exterior.

Las métricas clave para evaluar una compañía

Crecimiento de ingresos (Revenue Growth)

Puede notarse en, por ejemplo, empresas de tecnología en fases de expansión acelerada solían mostrar incrementos anuales de ingresos superiores al 20%, aunque en sus inicios no generaran ganancias netas.

Esta métrica define la variación porcentual de las ventas totales de la empresa a lo largo del tiempo (comparado trimestre a trimestre o año a año).

Cómo se interpreta

Un incremento constante en la facturación refleja que la empresa gana cuota de mercado o que la demanda de sus productos y servicios se expande.

Limitaciones

El crecimiento de los ingresos no garantiza rentabilidad. Una firma puede elevar sus ventas a costa de elevar desmedidamente sus gastos de marketing o vender con márgenes negativos.

Dónde verificarlo

Estado de resultados (Income Statement) en los balances trimestrales (Formulario 10-Q) o anuales (Formulario 10-K) presentados ante la SEC.

Ganancias por acción (EPS - Earnings Per Share)

Es el beneficio neto de la compañía dividido por el número total de acciones ordinarias en circulación. Indica cuánto dinero genera la empresa por cada acción. Se busca que el EPS mantenga una trayectoria ascendente a lo largo de los períodos fiscalizados.

Firmas consolidadas como Coca-Cola (KO) o Procter & Gamble (PG) suelen mostrar un EPS estable y predecible, acorde a industrias de consumo masivo.

Limitaciones

El EPS puede ser manipulado mediante recompras masivas de acciones (lo que reduce el denominador) o por ganancias extraordinarias no operativas.

Dónde verificarlo

Estado de resultados y presentaciones de resultados trimestrales (Earnings Releases).

Relación precio/ganancias (P/E Ratio - Price to Earnings)

Esta métrica indica cuántos dólares (o la moneda de origen) están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de beneficio que genera la compañía.

Se calcula dividiendo la cotización de la acción por su EPS. Un P/E elevado puede indicar que el mercado espera un alto crecimiento futuro o que la acción está sobrevaluada. Un P/E bajo puede señalar una oportunidad de compra o un deterioro en los fundamentos del negocio (value trap).

Limitaciones

No es aplicable a empresas con pérdidas netas y no contempla el nivel de endeudamiento de la compañía.

Dónde verificarlo

Reportes bursátiles, plataformas de información financiera y resúmenes ejecutivos de balances.

Para mencionar un ejemplo, históricamente gigantes tecnológicos como Nvidia o Tesla han operado con ratios P/E sensiblemente más altos que empresas del sector industrial o financiero, reflejando distintas expectativas de expansión.

Margen operativo y margen neto (Operating & Net Margin)

El margen operativo es el porcentaje de ingresos que queda tras descontar los costos de producción y los gastos operativos. Por su parte, el margen neto es el porcentaje final de ingresos que se convierte en ganancia pura tras descontar impuestos, intereses y otros gastos no operativos.

Éstos miden la eficiencia operativa y la capacidad de fijación de precios de la empresa. Cuanto más altos sean estos márgenes en comparación con su industria, mayor será la ventaja competitiva (economic moat).

Las compañías de software suelen mostrar márgenes brutos y operativos superiores a los de las cadenas de supermercados, debido a sus menores costos marginales de distribución.

Limitaciones

Cambios temporales en normativas impositivas o gastos extraordinarios pueden distorsionar el margen neto de un trimestre específico.

Es verificable en el estado de resultados de las empresas.

Flujo de caja libre (Free Cash Flow - FCF)

Es el dinero efectivo que genera la empresa mediante sus operaciones, restando las inversiones de capital necesarias para mantener o expandir sus activos (CapEx).

Cómo se interpreta

Es la métrica por excelencia para medir la liquidez real. Muestra los recursos disponibles para pagar dividendos, reducir deuda, recomprar acciones o realizar adquisiciones.

Puede verse en empresas maduras del sector tecnológico. Éstas suelen destacar por su capacidad de generación de FCF masivo, lo que les otorga flexibilidad financiera sin necesidad de acudir al crédito.

Limitaciones

Puede registrar fuertes fluctuaciones en períodos donde la empresa realiza inversiones de capital extraordinarias.

Dónde verificarlo

Estado de flujos de efectivo (Statement of Cash Flows).

Rentabilidad sobre el capital (ROE - Return on Equity)

Mide la capacidad de la empresa para generar ganancias utilizando el patrimonio neto aportado por los accionistas. Puede notarse en compañías de consumo masivo con marcas globales consolidadas suelen registrar ratios de ROE elevados gracias a la alta rotación de su capital.

Cómo se interpreta

Un ROE elevado (por encima del promedio de la industria) sugiere una gestión eficiente del capital.

Limitaciones

Un nivel alto de endeudamiento reduce el patrimonio neto, lo que puede elevar artificialmente el ROE sin que la operación sea necesariamente más eficiente.

Dónde verificarlo

Balances generales y notas complementarias.

Nivel de endeudamiento (Debt-to-Equity Ratio)

Esta métrica compara la deuda total (o la deuda financiera neta) con el patrimonio neto de la empresa. Evalúa el apalancamiento financiero.

Ratios muy elevados señalan un mayor riesgo de insolvencia o vulnerabilidad ante contextos de subas en las tasas de interés internacionales.

En entornos de tasas de interés elevadas por parte de la Reserva Federal (Fed), las compañías con bajo endeudamiento suelen exhibir una mayor resistencia operativa.

Limitaciones

Varía significativamente según la industria. Sectores intensivos en capital (como servicios públicos o telecomunicaciones) operan de manera estructural con mayor deuda que el sector de servicios informáticos.

Dónde verificarlo

Estado de situación patrimonial (Balance Sheet).

Valuación relativa frente a competidores

Esta métrica consiste en comparar múltiplos (P/E, EV/EBITDA, Price/Sales) de una empresa frente a sus competidores directos dentro del mismo sector y permite determinar si una firma cotiza con descuento o prima respecto a sus pares de mercado.

Por ejemplo, comparar la valuación de Mercado Libre (MELI) requiere evaluar múltiplos frente a otros actores del comercio electrónico y servicios financieros globales, ajustando el análisis por las tasas de crecimiento de cada región.

Limitaciones

Que una empresa cotice con un múltiplo menor al de sus competidores no la convierte automáticamente en una oportunidad. Ésto puede responder a un menor ritmo de crecimiento o a riesgos propios del negocio.

Dónde verificarlo

Informes del sector, plataformas de análisis bursátil y notas a los estados financieros.

Si llegaste hasta acá, tené en cuenta que ninguna métrica por sí sola proporciona una visión completa de una compañía. El análisis para tomar mejores decisiones de inversión requiere cruzar los datos: un crecimiento alto de ingresos cobra valor cuando viene acompañado de márgenes operativos estables y una generación saludable de flujo de caja libre.

Del igual manera, una valuación atractiva debe ponderarse en función de la estructura de deuda de la firma y su rendimiento frente a competidores directos.

Antes de operar, consultá las fuentes oficiales de información corporativa y analizá los balances periódicos de las empresas subyacentes.

Cuál es la explicación del cambio de humor y que estrategias recomiendan los analistas a la hora de invertir en Wall Street.

Golpe a las tecnológicas

Las acciones en Wall Street han registrado una fuerte baja en el día de ayer, con pérdidas mayores al 2% luego de que la Fed haya dejado un mensaje más restrictivo sobre el futuro de la política monetaria.

Esto alentó también un proceso de toma de ganancias en el sector tecnológico.

Lo que comienza a resaltar en la tendencia del mercado es que el sector tecnológico se muestra como el más vulnerable y el mercado inicia una rotación de carteras hacia otros más cíclicos de la economía.

Dada la importante ponderación de las acciones tecnológicas en el S&P 500, este también se vio arrastrado, mientras que el Dow Jones lo hace en menor medida.

Esto hace que el mercado tenga un gran ganador entre los índices de Wall Street y es el S&P500 igualmente ponderado (Equal Weight), el cual tiene una mejor performance este año y en las ultimas jornadas respecto de los grandes índices bursátiles como el Nasdaq o el S&P500.

En la última semana, Wall Street mostró una clara rotación hacia sectores más tradicionales y compañías de menor peso relativo dentro del mercado.

El Invesco S&P 500 Equal Weight avanzó 1,8%, convirtiéndose en el único de los principales ETFs que logró una suba significativa en el período, mientras que el SPDR S&P 500 retrocedió 1,2%, el Dow Jones cayó apenas 0,2% y el Nasdaq 100 (QQQ) sufrió una baja mucho más pronunciada de 4,4%.

La misma dinámica se observa al ampliar el horizonte temporal.

En el último mes, el ETF de igual ponderación es el único que permanece en terreno positivo, con un avance de 1,1%, mientras que el S&P 500 pierde 2,2%, el Dow Jones cede 1,3% y el QQQ acumula una corrección de 8,8%, evidenciando la debilidad reciente del sector tecnológico.

Esto sugiere que, pese a la volatilidad de las últimas semanas, el mercado mantiene un rendimiento positivo en 2026, aunque con un liderazgo que comenzó a desplazarse desde las megacapitalizadas hacia un universo más amplio de acciones.

Al observar el desempeño en lo que va del año, este deja una señal interesante sobre la amplitud del mercado.

Mientras el S&P 500 tradicional avanza cerca de un 7% en el año, el Equal Weight acumula una ganancia cercana al 13%, superando ampliamente tanto al índice tradicional como al Nasdaq 100 y al Dow Jones.

Esto refuerza la idea que, más allá del protagonismo de las grandes tecnológicas, el rally se fue extendiendo a un universo cada vez más amplio de empresas y sectores, reflejando una mejora en la participación del mercado.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, entiende que el rezago que se está observando en el mercado de acciones tecnológicas implica el crecimiento del protagonismo en otros papeles.

Según Tessio, ese cambio favorece una participación más amplia del resto del S&P 500 y explica el mejor desempeño del Equal Weight”.

“Lo que observamos no es el final de las ‘Magnificent Seven’, sino una ampliación del liderazgo del mercado. El ciclo de inversión en inteligencia artificial sigue siendo muy sólido, con niveles récord de CAPEX de los hyperscalers, pero el mercado comenzó a discriminar más entre compañías y a exigir mayor generación de flujo de caja y retornos sobre esas inversiones”, indicó.

Existen señales de que el mercado se torna un poco mas conservador con las acciones tecnológicas.

Los inversores retiraron un total neto de u$s 2050 millones del ETF de acciones tecnológicas (Invesco QQQ Trust Series 1) en la última sesión con datos disponibles, lo que redujo los activos del fondo en un 0,5%, hasta los u$s 44.100 millones, siendo este el nivel más bajo desde el 1 de mayo, según datos recopilados por Bloomberg.

Paulino Seoane, Head Investment Ideas en Balanz, entiende que la actual rotación del mercado se debe a que las tecnológicas ya habían subido antes y que los demás papeles habían quedado retrasados.

Es decir, para Seoane lo que estamos viendo es una rotación desde sectores adelantados (tecnológica) hacia sectores que estaban más atrasados.

“Las compañías más chicas del sector middle y small cap están subiendo más que las MAG7 a pesar de los buenos balances. Pensamos que las MAG7 se anticiparon mucho en la suba y ahora hay una rotación hacia sectores más atrasados, pero nada estructural que afecte a las MAG7. Si tomamos plazos mas largos, el SP500 sigue todavía por encima de los índices de sectores de menor capital”, dijo.

Show me the money

En el último mes se observa una marcada rotación sectorial en Wall Street, con los inversores alejándose de los segmentos más vinculados al crecimiento y la inteligencia artificial para posicionarse en sectores más defensivos y cíclicos tradicionales.

El mejor desempeño corresponde al sector energético, con el ETF de exploración y producción de petróleo y gas avanzando 11,9% y el ETF de energía del S&P 500 subiendo 11,1%, impulsados por el fuerte repunte del precio del petróleo.

También muestran ganancias los bienes de consumo básico (+4,9%), salud (+4,2%), real estate (+4,2%), financieras (+3,5%) y materiales (+1,4%), reflejando una mayor búsqueda de compañías con flujos de caja más estables y valuaciones más atractivas. Esta rotación desde tecnología hacia sectores defensivos y de valor viene ganando fuerza en las últimas semanas.

En el extremo opuesto aparecen los sectores más ligados al crecimiento. Los semiconductores lideran las pérdidas con un derrumbe del 22,5% en el último mes, seguidos por tecnología (-10,3%), el Nasdaq 100 (-8,8%), las aerolíneas (-6,8%) y el consumo discrecional (-5,5%).

Matias Waitzel, socio de AT Inversiones, resaltó que el mercado está buscando nuevos resultados en las acciones tecnológicas.

“Durante casi tres años el mercado le dio cheque en blanco a gastos de capital en inteligencia artificial, premiando la promesa de crecimiento futuro sin exigir demasiada evidencia concreta. Ese cheque en blanco se terminó. Hoy el mercado empieza a pedir que esa inversión gigantesca se traduzca en flujo de caja real”, afirmó.

En esa línea, Waitzel advierte que las compañías que operan con los grandes centros de datos (los hyperscalers) vienen apostando fuerte hoy para cobrarlo después.

Sin embargo, agrega que el mercado se pone nervioso mientras esa promesa no se confirma en los balances y empiezan a aparecer las primeras grietas.

“Al contexto de las grandes tecnológicas hay que sumarle el escenario de la Fed con Kevin Warsh como nuevo presidente. Alli se alcanza un combo perfecto para que el capital rote ya que las historias de crecimiento con flujo de caja lejano en el tiempo se penalizan más que las que ya generan caja hoy”, detalló.

De esta manera, en el proceso de rotación es cuando aparece que otros sectores o índices tienen mejor performance respecto del S&P500 o el Nasdaq.

“Cuando el liderazgo del mercado se concentra en pocos nombres, el índice tradicional (cap-weighted) gana. Cuando ese liderazgo se amplía como viene pasando este año, con semiconductores cayendo con fuerza y sectores como dividendo y software ganando terreno el equal weight le saca ventaja, porque deja de depender de que esos pocos gigantes sigan tirando solos del carro”, sostuvo Waiztel.

El Nasdaq muestra una baja del 10% en julio, su mayor perdida desde septiembre de 2025.

La magnitud de la caída de julio refleja un cambio en el humor de los inversores.

El mercado pasó de premiar cualquier anuncio relacionado con inteligencia artificial a exigir resultados concretos que justifiquen las elevadas valuaciones del sector tecnológico.

Hoy se habla de una postura de “show me the money” (“muéstrame el dinero”) porque el mercado ya no está dispuesto a pagar valuaciones cada vez más elevadas únicamente sobre la base de expectativas futuras, especialmente en las grandes compañías tecnológicas.

Durante los últimos dos años, el fuerte entusiasmo por la inteligencia artificial llevó a que empresas como Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon y Broadcom cotizaran con múltiplos muy exigentes, bajo la premisa de que el crecimiento de ingresos y ganancias sería extraordinario durante muchos años.

Ahora, con esas valuaciones ya incorporadas en los precios, los inversores exigen evidencia concreta de que las enormes inversiones en infraestructura de IA se traducen efectivamente en mayores ventas, expansión de márgenes y crecimiento de beneficios.

Es decir, ya no alcanza con anunciar nuevos proyectos o grandes desembolsos en centros de datos sino que hay que demostrar resultados.

Con la actual baja, el Nasdaq acumula una pérdida del 11% desde sus máximos, mientras que el S&P500 baja 4% desde sus picos y el Dow Jones cae 2,7%.

En cambio, el índice igualmente ponderado baja 0,9% desde sus máximos.

Damián Vlassich, Team Lead de Estrategias de IOL Inversiones, explico que lo que se viene dando actualmente es una rotación de riesgo, pero no un cambio de régimen.

“El inversor descubrió que su S&P 500 “diversificado” en realidad era una apuesta concentrada en siete nombres, y racionalmente empezó a repartir ficha. Eso explica que el equiponderado le saque ventaja al índice tradicional y que mediana y baja capitalización avancen del orden del 15% y 19% en el año”, afirmó.

En cuanto al avance en las acciones fuera del sector tecnológico, Vlassich resalta que buena parte se apoya en financieras y salud, y algunas compañías de consumo discrecional como Coca Cola que a los niveles actuales presentan múltiplos de valuación poco atractivos.

Además, entiende que el potencial de las big tech se mantiene.

“Es cierto que la brecha de crecimiento de ganancias entre las Magníficas y el resto se cerró, pero cerrarse no es darse vuelta. Las megacaps siguen financiando su capex en inteligencia artificial con caja propia, no con deuda, y eso es una diferencia estructural con cualquier burbuja anterior. Lo que el mercado está pidiendo no es un funeral, sino que den resultados. Es un momento de exigencia sobre la monetización de la IA, y quien resuelva primero esa ecuación vuelve a tomar el liderazgo con fuerza”, resaltó.

Valuaciones de las big tech

A pesar del fuerte desempeño bursátil de las grandes tecnológicas en los últimos años, las valuaciones del grupo conocido como “Magnificent Seven” (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta y Tesla) se abarataron significativamente en términos relativos frente al resto del S&P 500.

En el panel superior se observa la evolución del Price/Earnings (P/E) forward del índice que agrupa a estas siete compañías.

Actualmente cotizan con un múltiplo cercano a 24-25 veces ganancias esperadas, uno de los niveles más bajos de los últimos años y muy por debajo de los máximos de más de 40 veces alcanzados durante el auge tecnológico de 2020-2021.

Esto refleja que, aunque las acciones continúan siendo líderes del mercado, sus precios crecieron mucho menos que las ganancias proyectadas, provocando una compresión de las valuaciones.

Además, resulta aún más relevante las valuaciones cuando se compara el P/E de las Magnificent Seven respecto del P/E del S&P 500.

La relación cayó hasta ubicarse cerca de mínimos históricos, lo que significa que la prima que los inversores están dispuestos a pagar por estas empresas frente al resto del mercado es una de las más bajas desde que existe esta medición. En otras palabras, el mercado hoy paga relativamente menos por cada dólar de ganancias esperado de las grandes tecnológicas que en los últimos años.

Milo Farro, analista de RAVA, destacó la rotación entre sectores en el mercado americano.

“A partir de junio, los inversores empezaron a mostrar una postura más escéptica sobre la monetización de las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial y buscaron refugio en sectores más defensivos como consumo defensivo y salud”, detalló.

Para Farro, la contracara de esta dinámica es que algunas de las siete magníficas se están negociando a múltiplos de valuación más atractivos, exceptuando el caso de Apple por su sólida performance en el mes de julio.

“Google retrocedió un 18% desde máximos tras presentar balance, mientras que Microsoft y Meta cotizan a 22 y 18 veces sus ganancias proyectadas respectivamente. Si bien la dinámica de las tasas de interés y las tensiones entre EE.UU. e Irán son dos aspectos a monitorear, no vemos este movimiento como el fin del liderazgo de las grandes tecnológicas teniendo en cuenta sus proyecciones de crecimiento de ingresos y ganancias por acción a largo plazo”, detalló.

Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cía, destacó que luego del fuerte rally de las grandes acciones tecnológicas de la mano del boom de la IA, en los últimos meses se observó una progresiva rotación hacia sectores más tradicionales que habían quedado rezagados.

Asimismo, remarcó que fueron surgiendo dudas en el mercado sobre la sostenibilidad del crecimiento exponencial de la inversión en IA (modelos, software, equipamiento) por parte del sector empresarial.

“La recuperación relativa del “S&P 493” (excluyendo las Mag 7) explica la mejor performance del índice equal weight en lo que va del año. Con los índices cerca de máximos históricos, no vemos mal aprovechar para reducir la concentración en tecnológicas del SPY para limitar la exposición a semiconductores. En medio de este rebalanceo, venimos señalando oportunidades en algunos papeles como Microsoft que pensamos fueron excesivamente castigados desde principios de año”, detalló.

Oportunidades en Cedear

Con la caída del 10%, el mes de julio de 2026 se esta transformando en el peor julio en la historia del Nasdaq.

Dado este escenario, los analistas buscan oportunidades de inversión en distintos segmentos del mercado, aunque sin descartar a las acciones tecnológicas considerando la fuerte contracción que tuvieron.

Desde el lado de las inversiones, Tessio destaca que privilegia la diversificación.

“Seguimos viendo valor en compañías líderes vinculadas a IA, pero creemos que el contexto actual favorece complementar esa exposición con sectores que pueden beneficiarse de una economía estadounidense resiliente”, sostuvo.

En cuanto a las oportunidades de inversión, Waiztel considera que aun en medio del ajuste existen oportunidades en acciones tecnológicas.

“Dentro de las empresas que sugerimos posicionamiento son Microsoft, META, Nvidia y Mercado Libre. Creo que estas 4 empresas están ofreciendo un punto de entrada único para el inversor que tiene un horizonte temporal de largo plazo”, afirmó.

En cuanto a la estrategia en acciones, Vlassich consideró que sigue siendo atractivo tener tecnológicas y diversificar posiciones con otros sectores.

“Creemos conveniente aplicar una estrategia en la que se mantiene el núcleo tecnológico como posición de convicción de largo plazo y sumar equiponderado y CEDEARs sectoriales como satélite para administrar la concentración. Diversificar el riesgo de estar demasiado cargado en siete acciones es sano; hacerlo porque uno cree que la tecnología perdió el partido es cambiar de estrategia por la razón equivocada a nuestro criterio”, detalló.