Las acciones que más avanzaron fueron Loma Negra, que ganó 6,7%, y los bancos. Entre éstos se destacó Supervielle (5,5%), BBVA (5,2%) y Macro, que avanzó 4,9 por ciento.

En tanto, los bonos soberanos en dólares operaron neutros. El riesgo país subió 0,8% y trepó hasta los 498 puntos básicos.

En el mercado consideran que el poder de fuego en dólares del Gobierno y su capacidad de repago de la deuda son factores fundamentales para la cotización de los bonos y la caída del riesgo país.

“El dato de que el Tesoro ya acumula u$s 3058 millones en la cuenta del BCRA para afrontar el pago de los Globales en julio es muy relevante porque despeja dudas sobre la capacidad de pago en moneda dura”, aseguró Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital.

“Eso suele ser un catalizador fuerte para el riesgo país, ya que elimina el temor de un evento crediticio en el corto plazo. El mercado ya celebró la noticia en parte vía el Merval, pero el riesgo país le cuesta más porque tiene asociado en Argentina no solo la capacidad y voluntad de pago sino otros drivers no menos importantes como la continuidad de las políticas de este gobierno”, agregó el analista.

Sin embargo, los especialistas también advierten por la volatilidad de los papeles argentinos. “Argentina esperamos que siga todavía bastante volátil. Estamos a menos de 18 meses de unas elecciones presidenciales y 2017 será un año muy movido”, afirmó Pedro Moreyra, cofundador de Guardian Capital.

“Desde los mínimos que tocó en enero, el riesgo país no pudo comprimir más”, agregó.

Wall Street

Los índices bursátiles en Wall Street operaron mixtos. El Dow Jones trepó 0,17%, mientras que el S&P 500 cayó 0,26%. Por su parte, el Nasdaq retrocedió 0,97 por ciento.

En tanto, el petróleo cayó 2,85% y el barril operó por debajo de los u$s 90.

Sin embargo, la tensión global podría volver a dispararse, luego que Donald Trump acusara a Irán de derribar un helicóptero de los Estados Unidos y amenazara con una retaliación.

En ese contexto, persisten riesgos vinculados a un rebrote de la inflación y posibles subas de tasas de la Fed.

Así se publicó en el Boletín Oficial la norma que prevé un nuevo canje al BCRA de bonos CER TZXD7 y TZX28 por otros dos nominados en dólares.

Un REPO por delante

Pasa de bonos corta duración a unos más largos y en la City advierten que esto cambia la composición de la deuda y eso podría indicar que busca reforzar las reservas para respaldar la extensión de los REPO.

“Le están dando al BCRA nuevos bonos en dólares”, explicó a El Cronista el economista Sebastián Menescaldi. Asimismo, el codirector de Eco Go, recordó que “la última vez que lo hicieron fue para el REPO de enero”.

Y es que en diciembre de cara al vencimiento de ese REPO, a fines de 2025, canjearon al Banco Central sus tenencia de ZX28, TZXD7 y S16E6 por AL35, AE38, S30A6 y S29Y6. Es por eso que toma fuerza en la City la idea de que el objetivo es facilitar el acceso a financiamiento externo a través de los bonos en dólares, que usaría como respaldo para nuevas líneas de crédito.

Esa hipótesis toma más fuerza ante la expectativa de que el Gobierno obtendrá la semana próxima la aprobación de las garantías por u$s 2000 millones para conseguir préstamos con bancos privados por fuera del mercado.

La Resolución Conjunta 31/2026 de Finanzas y Hacienda se emite de cara a la negociación que lleva adelante el Gobierno para extender los REPO a 2028 y en la City señalan que “es posible que salga el crédito comercial garantizado por los organismos internacionales de crédito”. Otra posibilidad que se baraja es que se puede hacer un repo ‘stand by’ hasta que salga el crédito garantizado.

Cómo es el canje de bonos al BCRA

Lo que sí es un hecho concreto es que el Tesoro ofreció al BCRA la conversión de sus tenencias del “Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de junio de 2028” (BONCER TZX28) y del “Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 15 de diciembre de 2027” (BONCER TZXD7) por una canasta compuesta en un 66% del bono en dólares Step Up UP 2035 (BONAR AL35) y 34% por títulos en dólares Step Up 2038 (BONAR AE38).

"Entre ambos Bonceres el BCRA tenía alrededor de u$s 11000 millones a valor de mercado, pero no se informó aún si el canje fue por la totalidad de las tenencias. Lo sabremos con la adecuación de montos listados en estos días", estimó un informe de 1816. En ese marco, se dispuso a través de la mencionada resolución la ampliación de ambos bonos en dólares que se usarán para el canje.

Este canje le da mayor poder de intervención al BCRA en el mercado cambiario. “Es una operación habitual la de canje de bonos entre el Tesoro y el Central. Por lo general, cuando hay un vencimiento, como el regulador monetario no puede participar de la licitación, le canjea los bonos unos días antes de los vencimientos por bonos más largos. Pero también el BCRA usa muchas veces los bonos para intervenir en el mercado para controlar el tipo de cambio”, analizó el economista Christian Buteler.

Garantizar poder de fuego

En ese sentido, resalta que el hecho de que le haga el canje por bonos dollar linked. “Podrían estar previendo que va a haber una mayor demanda de dólares en el mercado y, en base a eso, realizan este canje para responder eventualmente a esa demanda vendiendo estos bonos y quitar presión al mercado”, señaló Buteler. El objetivo sería amortiguar eventuales movimientos del tipo de cambio, según su mirada.

No obstante, el economista Federico Glustein advierte que “esto cambia la composición del balance”. Según su mirada, no es una medida tan positiva para el BCRA porque “cambia las condiciones de la deuda y pasa de un bono que capitaliza por inflación por uno en dólares que capitaliza Step Up”, alertó.

“Podría haberlos canjeado por unos no tan largos, pero en pesos. Me parece preocupante que la deuda total crezca, incluso a pesar de que se alarguen los vencimientos”, expresó.

El mercado sigue viendo valor en los bonos, aunque para obtener retornos elevados, el inversor deberá asumir mayores riesgos. Cuales son los bonos que compran los fondos.

Riesgo país más alto

Hoy el riesgo país argentino se encuentra apenas debajo de los 500 puntos básicos, y si bien está en mínimos de la era Milei, el indicar todavía se sitúa en niveles por encima de países comparables.

Esto se puede percibir no solo en el nivel del EMBI sino también en el nivel de tasas de los bonos soberanos argentinos en dólares.

Comparando el nivel de tasas de los bonos soberanos, la deuda local a 5 años rinde 8%, cuando los títulos de países como Ecuador, Pakistán, El Salvador, Egipto o Turquía rinden 6,5%. Estos países cuentan con una calificación crediticia entre B- y BB-.

Es decir, los bonos soberanos locales rinden por encima de sus comparables de igual calificación crediticia y de países similares a la Argentina y de los cuales tienen fundamentals iguales o peores.

Por lo tanto, la renta fija local podría seguir estando barata y con posibilidades de que haga un catch up a lo que rinden los títulos de deuda de países similares.

Es decir, los bonos argentinos aun podrían presentar un potencial alcista de mejora para que puedan cotizar como sus comparables.

En esa línea, desde Max Capital resaltan que los bonos argentinos cotizan con spreads de 130 puntos básicos por encima de sus pares.

Dicho ello, y dado los fundamentals locales, desde Max Capital se mantienen constructivos con la renta fija local.

Sin embargo, en cuanto a la magnitud del avance, desde Max Capital solo esperan un rally de un par de puntos.

“Nos gustan particularmente los Bonar38, que ofrecen un rendimiento significativamente más atractivo (10,5% vs 9,3% para los Global38). El tramo corto de la curva ley local continúa barato, pero la estrategia del gobierno de apoyarse en colocaciones bajo ley local para financiar sus necesidades genera un técnico negativo”, afirmaron.

Cuando se analiza el diferencial en las tasas de los bonos soberanos en dólares a 10 años, Argentina rinde 9,5%, mientras que países como Ecuador rinde 8,5% y otros países con calificación similar o mejor que la Argentina como Turquía, Pakistán, Egipto o El Salvador, rinden entre 7% y 7,5%.

Al igual que en el caso de la deuda en dólares a 5 años, los rendimientos de la deuda soberana local representan niveles por encima de lo que rinden los títulos similares a la Argentina.

De esta manera, y según cálculos del mercado, si el riesgo país llegase a los 400 puntos, similar a Ecuador, esto implicaría una suba de 2% en los bonos a 2029, del 2,7% en los títulos a 2030 y de 5,1% en los bonos a 2035.

Para los bonos de mayor duration, el Global 2038 avanzaría 5,3% para que el riesgo país llegue a los 400, mientras que el 2041 debería avanzar 5% para dicho target.

Finalmente, el bono más largo, es decir, a 2046, debería avanzar 3,6% para que el riesgo país llegue a los 400 puntos.

Las variables a monitorear

La clave pasa por determinar qué es lo que debería pasar para que el riesgo país siga cayendo.

Para ello hay consenso de que el BCRA deberá seguir acumulando reservas, y que el riesgo político se mantenga en estos niveles.

El BCRA lleva comprados más de u$s 10.000 millones en lo que va del año, representando una de las rachas de compras mas sostenidas en la historia reciente de Argentina y que permitió una mejora en el nivel de reservas del BCRA.

En cuanto al riesgo político, el mercado evalúa mes a mes la dinámica de la aprobación presidencial, la cual pudo haber mostrado cierta mejora en el corto plazo.

Matias Waitzel, socio de AT Inversiones, consideró que la mejora en la imagen del presidente puede convertirse en un driver relevante para los activos argentinos, especialmente si viene acompañada por una desaceleración sostenida de la inflación y una recuperación de la actividad económica.

“La aprobación de Milei mostró una recuperación en mayo, mientras que la imagen negativa retrocedió, en un contexto donde los datos de actividad comenzaron a sorprender positivamente y la confianza del consumidor volvió a mejorar”, detalló.

Waitzel agregó que para el mercado, la combinación de mayor aprobación política, inflación descendente y crecimiento económico suele traducirse en una reducción de la incertidumbre sobre la continuidad del programa económico.

“Eso podría favorecer una nueva compresión del riesgo país, impulsando tanto a los bonos soberanos como a las acciones locales. De hecho, el reciente rally de los activos argentinos estuvo asociado justamente a una caída del riesgo país, mejores perspectivas de financiamiento y señales más favorables sobre la economía. Si la inflación continúa bajando y la actividad consolida la recuperación, creemos que todavía existe margen para una mejora adicional en las valuaciones”, sostuvo.

Además, se cree que, si alguna de las agencias de ratings sube la nota a la Argentina, ello podría ser un trigger importante.

Recientemente Fitch elevó la calificación crediticia Argentina a B-, y se espera que Moodys y S&P Global hagan un movimiento similar.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, explicó que el upgrade es visto como una validación crediticia de un proceso que el mercado ya venía incorporando, con los Globales 2035 operando en torno al 10% de TIR y el riesgo país comprimiendo a mínimos de más de siete años antes del repricing global gatillado por el conflicto en medio oriente.

A su vez, espera que la dinámica positiva en la deuda se sostenga.

“Consideramos que la mejora en la calificación debería ser catalizador de una compresión adicional en Globales y Bonares, aunque a esta altura del ciclo político creemos que una nueva pata de compresión significativa requeriría un evento discreto, como por ejemplo una colocación bajo ley extranjera”, indicó Tessio.

Por su parte, Yarde Buller también remarca la dinámica de flujos esperada hacia adelante, a patrir de la mejora de rating crediticio.

“El upgrade en la calificación amplía el universo de inversores para invertir en activos argentinos; pero, por el momento, no gatillaría flujos significativos. El Secretario de Política Económica José Luis Daza indicó que la mejora en la calificación amplía el universo de inversores elegibles para invertir en deuda soberana y corporativa argentina”, señalo Yarde Buller.

Además, remarcó que el universo de bancos que pueden prestar a Argentina, lo que podría facilitar el roll over de los repos (según Fitch deberían renovarse); y explicó que el monto de los fondos que pueden prestar los organismos internacionales (Fitch espera que los vencimientos con organismos se cubran con nuevos desembolsos).

“Con la calificación de Fitch en B-, la de S&P en CCC+ y la de Moody’s en Caa1, el middle rating sigue en CCC+. Para que estos fondos puedan sumar exposición a Argentina con contundencia, es necesario que S&P eleve la calificación a B- y/o Moody’s la suba a B3”, estimó Yarde Buller.

Esperando el regreso a Wall Street

Finalmente, los analistas también creen que, si el gobierno regresa a los mercados de deuda y emite bonos, ello también podría ser un trigger importante.

Si bien el mercado se entusiasma con las compras de dólares del BCRA, junto con el equilibrio fiscal y el superávit externo, el riesgo país no logra acceder a niveles a los cuales el Gobierno se sentiría cómodo para para regresar a los mercados de deuda global.

Es decir, a pesar de buenos datos macroeconómicos, el riesgo país se mantiene por encima del valor ideal que permite al regreso a los mercados y que el Gobierno pueda rollear la deuda que le vence en los próximos años.

Rodrigo Benítez, economista jefe de Grupo ST, remarcó que la curva en dólares opera por debajo de los 500 puntos de riesgo país, siendo el nivel es el más bajo desde los momentos previos al comienzo del conflicto bélico en Medio Oriente.

“En el medio el risk off podía generar riesgos en la cuenta financiera, dada una imposibilidad de salir a mercado y con vencimientos en 2027elevados. En el medio, el BCRA tomó una postura conservadora y compró dólares de forma agresiva y el mercado interno”, dio Benítez,

Así, Benítez resaltó que la tónica a la curva en dólares luce más atractiva y la historia luce más amena para verlos en los niveles actuales.

Sin embargo, remarca que cabe ver una salida a mercados para despejar las dudas de los vencimientos a 2027 y que a estos precios es clave hacer un buen análisis sobre el riesgo retorno en las inversiones en bonos en dólares.

“Entendemos que el upside es acotado por sobre el downside que podría tener la curva ante volatilidades explicadas por la política”, dijo.

Con una visión similar, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, destaca las compras de dólares del BCRA como una variable clave sobre la renta fija local.

“El BCRA aceleró su ritmo de compras en la semana, y ya son dos semanas consecutivas de aceleración, aprovechando las liquidaciones del agro. No obstante, los drivers de los bonos exceden la acumulación de reservas. El mercado pondera también qué tan probable puede ser una emisión internacional y cómo evoluciona el humor social de cara al ciclo electoral. Igualmente, siempre será bienvenida la acumulación de reservas netas, en especial teniendo en cuenta los abultados pagos de 2027”, indicó Franco.

Mirando los próximos vencimientos

El nivel del riesgo país también se explica por el hecho de que el perfil de deuda de Argentina es exigente y aun no hay dólares suficientes para despejar las dudas completas sobre el pago del misimo, sumado a que aun el Gobierno no emitió deuda en el mercado internacional.

El mercado sospecha que el Gobierno podría colocar deuda en el mercado y rollear sus vencimientos, sin embargo, ello es algo que aun no ha ocurrido.

En cuanto al financiamiento, el gobierno ya ha asegurado los dólares necesarios para cubrir los vencimientos de capital de este año, y es probable que regrese a los mercados internacionales de capitales antes de fin de año.

En julio, Argentina enfrenta pagos de capital por alrededor de u$s 3000 millones y otros u$s 1300 millones de intereses, totalzando cerca de u$s 4300 millones de vencimientos.

En ese sentido, el Tesoro ya cuenta con aproximadamente u$s 3000 millones en depósitos en dólares en el BCRA.

Es probable que los pagos de intereses se cubran mediante compras de dólares con depósitos en pesos generados por el superávit fiscal.

Los analistas de Research Mariva indicaron que restablecer el acceso al mercado será esencial para que Argentina pueda refinanciar sus grandes vencimientos de 2027 sin ejercer presión sobre las reservas, y también podría proporcionar un catalizador adicional para reducir el riesgo país.

Hacia adelante, desde Research Mariva detallaron que esperan que el desempeño de los bonos soberanos siga estrechamente vinculado a la evolución global, ya que la incertidumbre geopolítica se mantiene elevada y probablemente continuará influyendo en el sentimiento de riesgo a corto plazo.

Pese a que el contexto internacional luce desafiante, desde Research Mariva se mantienen optimistas con los bonos y ven espacio para que la deuda local pueda comprimir a sus pares.

“A pesar de este difícil contexto externo, mantenemos una postura de sobre ponderación en bonos soberanos, respaldada por rendimientos atractivos, la continua acumulación de reservas por parte del Banco Central y una posición fiscal más sólida. En conjunto, estos factores deberían impulsar una mayor compresión del riesgo soberano con respecto a los niveles actuales”, indicaron.

Según cálculos de Research Mariva, en un escenario a tres meses en el que la curva soberana se normalice hacia un perfil crediticio B, con rendimientos cercanos al 8%, los bonos GD35 y GD41 ofrecen el mayor potencial alcista, en torno al 14%.

Alargando duration

Ante la expectativa de una posible compresión, el mercado percibe que los títulos del tramo mas largos son los de mayor potencial.

Justamente, son estos títulos los que están más distanciados de sus pares en términos de rendimientos, por lo que ante una convergencia, estos instrumentos son los que aun presentan un recorrido alcista mas elevado.

Sin embargo, los inversores de estas clases de bonos son para perfiles más arriesgados ya que se trata de instrumentos de mayor volatilidad.

Generalmente, cuanto más lejano es el vencimiento y mayor duration presenta el bono, mayor volatilidad se observará en dicho activo.

Pedro Morini, team leader de Estrategia de PPI, detalló que más de que el riesgo país se encuentra en zona de mínimos de la administración Milei, el spread frente al EMBI+ todavía se ubica en torno a 275 puntos básicos.

A su vez, detalló que, como referencia histórica, en 2017 ese spread llegó a niveles de apenas 80 puntos.

Morini ve chances de que la deuda local pueda seguir comprimiendo spreads, siendo el Global 2041 el de mayor potencial alcista, pudiendo ofrecer un 6% de retorno total directo.

“Si bien difícilmente veamos esos valores sin antes cruzar el Rubicón de octubre de 2027, creemos que Argentina podría hacer primero una parada en niveles de comparables como Ecuador, hoy en torno a 400 bps. Si eso ocurriera, el potencial de compresión sería de unos 100 bps de riesgo país. Lógicamente, en un escenario positivo, la parte larga de la curva capturaría las mayores ganancias de capital”, comentó Morini.

En cuanto a los drivers, Morini detalló que para que dicha compresión de riesgo se reanude, la acumulación de reservas seguirá siendo la clave, siendo también la variable del nivel de actividad un tema central.

“Para que esa compresión continúe, el mercado tiene que empezar a incorporar que la transición económica puede ser menos costosa de lo que se temía meses atrás, y que eso, a su vez, refuerce la probabilidad de continuidad hacia 2027”, sostuvo.

Alejandro Fagan, estratega en Balanz, se mantiene optimista con la renta fija loca.

“Vemos espacio para que la curva soberana comprima hacia niveles consistentes con créditos B-. Para que eso ocurra, creemos que los principales catalizadores son la continuidad en la acumulación de reservas, novedades vinculadas al financiamiento externo y una potencial mejora de calificación por parte de Moody’s”, detalló Fagan.

En línea con ello, y con la misma visión de Morini, Fagan resalta que una economía algo más dinámica y la continuidad del proceso de desinflación contribuirían positivamente en los índices de popularidad del gobierno, reduciendo el riesgo político.

Por ello, también ve mayor potencial en los bonos mas largos.

“Dentro de la curva soberana, seguimos prefiriendo el GD41, que consideramos el bono con mayor potencial dentro de la curva”, remarcó.

Los analistas de Cohen indicaron que siguen buscando bonos de ley local del tramo y medio largo para los perfiles más agresivos.

En ese caso, indicaron que favorecen el AL35 (9,6% TIR) y el AL41 (9,4% TIR) los cuales ofrecen retornos potenciales en torno al 7,4% ante un escenario de compresión del riesgo país hacia la zona de los 400 pb en un horizonte de tres meses.

A su vez, explicaron que, para los perfiles más conservadores, ven valor en el AO27 (rinde 4,7%) y el AO28 (rinde 8,4%).

“Estos instrumentos son una alternativa que permite capturar exposición en dólares con menor sensibilidad a movimientos del riesgo país, apoyada en una duration más acotada y cupones mensuales que generan flujos predecibles en el tramo corto de la curva”, afirmaron.

El sector energético capitalizó el 48% de las ON en el primer cuatrimestre del año y el 78% en el mes, que traccionó fuerte el segmento de emisiones en dólares, impulsadas principalmente por las licitaciones internacionales de Vista y Edenor, que juntas sumaron u$s 1023 millones y explicaron cerca del 67% del monto de ON emitido en abril.

Durante el primer cuatrimestre de 2026 el financiamiento total acumulado en el mercado de capitales medido en valores constantes alcanzó los $ 18,3 billones. El escenario actual muestra que las compañías aprovechan las condiciones favorables para acceder a fondos de largo plazo, mientras que los inversores encuentran en estos instrumentos una alternativa para diversificar carteras y obtener rendimientos atractivos.

Así, si bien siguen existiendo emisiones pyme, en la City ven que “el mercado está diferenciando mucho más hacia energía, utilities, bancos, agro/real estate grande donde emisores AAA/AA consiguen mejor acceso”.

De hecho, MSU Green Energy anunció ayer la colocación exitosa de su primer Bono Verde internacional por u$s 400 millones, que superó el monto ofrecido y pone en evidencia el interés de inversores internacionales en proyectos vinculados a la modernización de la matriz energética argentina. La operación se colocó a una tasa de 9, 75% y un plazo de 10 años.

Cambió el juego postelecciones

“Antes tenían muchos emisores que, con un tipo de cambio más volátil buscaban era un seguro de cambio en las emisiones, pero después el mercado este se depuró y hoy las compañías grandes y con mejores calificaciones se están financiando muy buenas tasas, casi del soberano, pero otro montón de emisores quedaron bajo la línea y ya no tienen acceso al mercado de capitales. Quedó la crema. Parece que hubo un proceso de depuración de riesgo bastante importante”, describió a El Cronista Marcelo Villegas, partner del Estudio Nicolson y Cano.

En la misma línea, Eric Paniagua, socio de PX Capital, apuntó que, “los emisores de menor calidad tienen que pagar spreads bastante más altos”. “Pasamos de un mercado que compraba ‘riesgo corporativo argentino’ a uno que discrimina mucho más por sector y por emisor”, señaló.

“El mercado es más selectivo respecto de a quién le presto dinero. Pasa en el sistema financiero en general y también en el mercado de capitales: sólo tienen crédito las empresas de los sectores beneficiados (petróleo, minería, servicios públicos), que tienen mejores calificaciones”, dijo al respecto Sebastián Menescaldi, economista de EcoGo.

Un informe de la consultora que lidera junto a Marina Dal Poggeto refleja que las elecciones del año pasado marcaron un quiebre en el mercado de ON dado que, mientras el volumen total se mantiene estable en torno a los u$s 17.200 millones, energía sigue siendo el principal motor de colocaciones privadas y el sector financiero pierde peso (antes: u$s 3207 milllones y después: u$s 1461 millones).

“Tiene que con que los balances de empresas vinculadas, al consumo, por ejemplo, no mejoraron, mientras que, cuando vemos el de Vista Energy, anda bárbaro”, reflejó una fuente financiera.

En la misma línea Paniagua planteó que se ve “una clara sectorización: energía, oil & gas, utilities y exportadores concentran gran parte de la demanda, mientras que consumo doméstico, real estate y emisores más apalancados la tienen bastante más difícil”.

Fabio Rodríguez, economista y director de MyR Consultores, observó que hay una tendencia a la saturación de las emisiones en el sector energético y anticipó que, hacia adelante “las calificadoras seguramente pongan el foco en la transición electoral y en quiénes tendrán que pagar servicios en 2027”.

Y es que, según dijo, las empresas que emiten liquidan la ON y después tienen que pedirle los dólares al Banco Central para pagar los servicios. Así, es esperable que haya un foco en ese aspecto a la hora de calificar.

El BlackRock Investment Institute publicó esta semana su comentario semanal de mercado con foco en el dato del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo de Estados Unidos, previsto para el miércoles 11 de junio.

“Esperamos las cifras de inflación de EE.UU. de mayo para obtener una lectura más clara sobre cómo el choque energético del conflicto en Medio Oriente está afectando a una inflación que ya es persistente. La magnitud completa del choque aún no se ha manifestado y dependerá de cómo evolucione", señaló el instituto en su informe.

Los economistas encuestados por Reuters proyectan que el IPC de mayo trepó un 4,2% interanual, el incremento más pronunciado desde abril de 2023 y muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal (Fed).

Ese dato superaría el 3,8% registrado en abril y reforzaría la perspectiva de que el próximo movimiento de la Fed podría ser una suba de tasas, y no recortes como los mercados anticipaban a comienzos del año.

El Estrecho de Ormuz, clave para la dinámica inflacionaria

BlackRock identifica un factor de riesgo central en la posibilidad de un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz hasta julio, que podría intensificar el impacto energético sobre los precios.

“Creemos que un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz hasta julio podría hacer que el impacto del shock se manifieste de manera más prominente, especialmente a medida que las reservas de petróleo de EE.UU. potencialmente alcancen mínimos de cuatro décadas", advirtió la firma.

El informe destaca que la ola de ventas de bonos del Estado a largo plazo evidencia que las estrategias tradicionales de cobertura de carteras resultan menos fiables en el contexto actual.

“Desde el inicio del conflicto en Oriente Medio, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años fue negativa, impulsada por los temores a la interrupción del suministro energético, que se suman a una inflación ya persistente y a unos déficits fiscales continuos”, precisó el BlackRock Investment Institute.

El modelo 60/40 bajo cuestionamiento

El informe de BlackRock cuestiona la vigencia del modelo tradicional de cartera compuesto por 60% acciones y 40% bonos, que durante décadas fue el estándar de diversificación para inversores institucionales y minoristas.

“Algunos ven esto como una razón para volver a los enfoques de cartera tradicionales como 60% acciones y 40% bonos. Esos solían funcionar cuando los activos tenían una tendencia al alza y los bonos compensaban las caídas de las acciones. Creemos que centrarse en cualquier combinación de asignación pierde el punto”, señaló la gestora.

BlackRock sostiene que el entorno actual —con inflación rígida y mayor volatilidad— exige un nuevo enfoque para construir tanto carteras tácticas como estratégicas.

“Un régimen de mayor volatilidad con inflación rígida necesita un nuevo enfoque para construir carteras tácticas y estratégicas. El debate debería centrarse más en el enfoque de la construcción de la cartera que en los niveles generales de asignación", indicó la firma.

La institución destacó que acertar en la combinación de activos en el nuevo régimen resulta crucial para maximizar los rendimientos: “Nuestro trabajo encuentra que hacerlo mal podría tener un impacto hasta tres veces mayor ahora que en la Gran Moderación".

En concreto, la firma recomienda un enfoque que favorezca los ingresos mientras se vuelve más granular y ágil: “Creemos que ser más ágiles es clave porque navegar con asignaciones estratégicas puede resultar costoso. Estamos ajustando nuestras carteras estratégicas con mayor frecuencia en respuesta a la nueva información y las conmociones del mercado".

Impacto sobre activos de riesgo y criptomonedas

El informe de BlackRock señala que costos de endeudamiento más altos durante más tiempo desincentivan la inversión en activos de riesgo. En esa línea, el bitcoin sufrió una caída del 14% la semana pasada y perforó la barrera de los u$s 60.000.

Un aumento adicional del IPC de mayo podría añadir presión bajista sobre los mercados de criptoactivos y ampliar la divergencia entre estos y los activos de renta variable tecnológica.

BlackRock también monitorea el PCE subyacente de Estados Unidos y el IPC de Japón como indicadores del alcance global de las presiones inflacionarias.

"Estamos atentos al PCE subyacente de EE.UU. en busca de indicios de que el aumento de los costes energéticos se está trasladando a la inflación subyacente. También estamos atentos a los datos del IPC de Japón en busca de indicios de que las presiones inflacionistas persisten a nivel mundial”, advirtió.

La publicación del dato de IPC de mayo en Estados Unidos se convierte así en un hito de corto plazo para los mercados globales: su resultado condicionará la estrategia de la Reserva Federal y determinará en qué medida el shock energético derivado del conflicto en Medio Oriente ya se traslada a los precios de la economía real.

La divisa acumula en lo que va de junio un incremento de $ 30, que ya superó a la suba total de mayo, cuando ganó $ 25 respecto de los $ 1405 a los que cerró abril. No obstante, se mantiene $ 20 por debajo del valor en el que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar mayorista se ofrece a $ 1412,20 para la compra y $ 1462,10 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1774,75.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante junio los topes se actualizarán teniendo en cuenta el 2,6% correspondiente al dato del IPC de abril.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo opera en $ 1904,50 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar blue hoy martes 9 de junio sube $ 15 y cotiza a $ 1440 para la compra y $ 1460 para la venta.

El paralelo viene de cerrar el quinto mes del año con una suba de $ 30 respecto de abril ($ 1405). Desde que arrancó el año, no obstante, acumula una baja de $ 70 (finalizó 2025 a $ 1530 para la venta).

Así, la brecha entre el oficial y el informal es nula.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre del año pasado. Debido a esto, este martes la entidad adquirió u$s 121 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, desde que comenzó el programa de compra de divisas, la entidad acumula compras por u$s 10.473 millones en 89 ruedas consecutivas. De esta forma, las reservas cerraron en u$s 47.832 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy martes 9 de junio

El dólar oficial hoy martes 9 de junio cotiza a $ 1460 para la venta. Los precios de hoy, banco por banco:

Ranking de dividendos: las 5 empresas que más dinero repartieron entre sus accionistas

Los dividendos volvieron a ganar protagonismo entre los inversores argentinos que utilizan los CEDEARs para dolarizar sus carteras y generar ingresos en moneda dura.

A través de estos instrumentos, no solo es posible participar de la evolución de algunas de las compañías más importantes del mundo, sino también acceder a una porción de las ganancias que estas distribuyen periódicamente entre sus accionistas.

Leé la nota completa en este enlace.

El paralelo viene de cerrar el quinto mes del año con una suba de $ 30 respecto de abril ($ 1405). Desde que arrancó el año, no obstante, acumula una baja de $ 70 (finalizó 2025 a $ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy martes 9 de junio baja $ 5 y cotiza a $ 1410 para la compra y $ 1460 para la venta en las pantallas del Banco Nación, en la segunda rueda de la semana.

La divisa acumula en lo que va de junio un incremento de $ 30, que ya superó a la suba total de mayo, cuando ganó $ 25 respecto de los $ 1405 a los que cerró abril. No obstante, se mantiene $ 20 por debajo del valor en el que concluyó 2025 ($ 1480).

Así, la brecha entre el oficial y el informal es nula.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo opera en $ 1904,50 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista se ofrece a $ 1412,20 para la compra y $ 1462,10 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1774,75.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante junio los topes se actualizarán teniendo en cuenta el 2,6% correspondiente al dato del IPC de abril.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre del año pasado. Debido a esto, este martes la entidad adquirió u$s 121 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, desde que comenzó el programa de compra de divisas, la entidad acumula compras por u$s 10.473 millones en 89 ruedas consecutivas. De esta forma, las reservas cerraron en u$s 47.832 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy martes 9 de junio

El dólar blue hoy martes 9 de junio cotiza a $ 1460 para la compra y $ 1445 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este martes 9 de junio

El dólar CCL o dólar cable hoy martes 9 de junio se consigue a $ 1510,63 para la compra y $ 1514,38 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este martes 9 de junio

El dólar MEP hoy martes 9 de junio se ubica a $ 1457,96 para la compra y $ 1458,88 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy martes 9 de junio

El dólar oficial hoy martes 9 de junio opera a $ 1460 para la venta. Banco por banco, los precios son:

Ranking de dividendos: las 5 empresas que más dinero repartieron entre sus accionistas

Los dividendos volvieron a ganar protagonismo entre los inversores argentinos que utilizan los CEDEARs para dolarizar sus carteras y generar ingresos en moneda dura.

A través de estos instrumentos, no solo es posible participar de la evolución de algunas de las compañías más importantes del mundo, sino también acceder a una porción de las ganancias que estas distribuyen periódicamente entre sus accionistas.

Leé la nota completa en este enlace.

La cotización del dólar oficial hoy presenta una tendencia positiva, ya que el dato de 1 indica que ha habido un aumento en su valor en comparación con los días pasados. Esta tendencia ascendente sugiere un incremento en la demanda de dólares, lo cual podría estar relacionado con expectativas de inflación o incertidumbre económica.

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¿Cuál fue la variación del dólar oficial durante el último año?

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial es del 43.14%, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones en comparación con la volatilidad anual del 30.31%.

En los últimos 12 meses, el dólar oficial ha llegado a cambiarse en un máximo de $ 1.495, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.330.

¿Qué es el dólar MEP?

Conocido también como "dólar bolsa", el dólar MEP es un tipo de cambio al que cualquier persona o empresas pueden acceder por medio de la compra de un título público en pesos o dólares.

Se trata de una operación online y sencilla que, una vez transcurrido el período de parking (un día hábil), los ahorristas podrán vender el bono a su equivalente en moneda extranjera.

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¿Cuántos dólares puedo comprar?

El pasado lunes 14 de abril, el Banco Central anuló las impedimentos cambiarias para individuos y puso fin al límite de 200 dólares al mes para ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Junto con la eliminación del tope, la entidad también informó que se suprimirán otros requisitos que hasta ahora limitaban la obtención de monedas extranjeras. El nuevo esquema para acceder a la compra de dólares a precio oficial es el siguiente:

La cotización del dólar blue hoy muestra una tendencia positiva, marcando un incremento por segundo día consecutivo. Esta alza sugiere un aumento en la demanda del dólar, lo que podría reflejar inquietudes en el mercado respecto a la estabilidad económica. La continuidad de esta tendencia positiva podría tener implicaciones en las expectativas futuras de la moneda.

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¿Cuál fue la variación del dólar blue durante el último año?

La volatilidad económica de la última semana del dólar blue ha sido del 20.54%, lo que indica un comportamiento inestable y con muchas variaciones en comparación con su volatilidad anual del 17.76%.

Durante los últimos 12 meses, el dólar blue ha alcanzado un máximo de $ 1.510, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.375.

¿Cómo calcular el dólar tarjeta?

Los ciudadanos que efectúen compras internacionales con su tarjeta estarán obligados a pagar la tasa oficial del dólar más un 30% en percepciones del impuesto sobre las Ganancias o sobre Bienes Personales, dependiendo del tipo de contribuyente.

No obstante, los usuarios pueden optar por realizar un stop debit y saldar sus consumos con dólares adquiridos al oficial o al MEP para evitar pagar la percepción del 30%.

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¿Cuántos dólares puedo comprar?

El pasado lunes 14 de abril, el Banco Central anuló las restricciones cambiarias para individuos y puso fin al límite de 200 dólares al mes para ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Junto con la eliminación del tope, la entidad también comunicó que se suprimirán otros requisitos que hasta ahora limitaban la compra de monedas extranjeras. El nuevo esquema para acceder a la compra de dólares a precio oficial es el siguiente:

El exfuncionario se refirió a la decisión del Gobierno de no levantar el cepo por completo. “Es parte del pragmatismo”, aseguró y consideró que es una medida adecuada para este momento. Además, se refirió a la acumulación de reservas del Central: “Todavía no es suficiente”. Qué dijo sobre las posibilidades de una corrida cambiaria.

El “pragmatismo” de mantener el cepo al dólar

En una entrevista en el programa Cierre de Mercado, por Ahora Play, el economista indicó por qué, a pesar de las tensiones, el Gobierno logró “blindar” la economía de una corrida cambiaria, al menos en el horizonte inmediato.

Consultado sobre la decisión oficial de no abrir las restricciones para las empresas de manera total, Delgado fue contundente al calificar la medida como un acto de realismo político y económico. “Creo que eso es parte del pragmatismo... y creo que está bien. ¿Por qué? Porque no hay dólares todavía suficientes”, explicó el exfuncionario de Mauricio Macri.

Para Delgado, la acumulación de divisas es el corazón de la estrategia oficial, aunque todavía queda un largo camino por recorrer. “Las reservas en dólares aumentaron u$s 6000 millones de fin de año esta parte. Pero cuando las comparás con diciembre del año pasado, medidas en pesos es lo mismo”, explicó. “¿Por qué? Eso es básicamente la apreciación cambiaria. Esto quiere decir que todavía las reservas no están en un nivel confortable ni de casualidad”, señaló.

En esa línea, Delgado sostuvo que “mantener el cepo a las empresas no es una medida deseable, no es un objetivo, pero sí es lo que se puede hacer en este contexto”. Y remarcó que la prioridad es seguir comprando divisas para robustecer el balance del Central.

Los motivos detrás de la “paz cambiaria”: ¿podría haber una corrida?

Uno de los puntos a los que se refirió Delgado fue la desactivación del riesgo de una crisis de balanza de pagos. Mientras muchos analistas advierten sobre la volatilidad, se mostró confiado. “Están dadas las condiciones para que no haya ninguna corrida, no hay ninguna posibilidad”, remarcó. “Yo te diría en este año y, si me apuras, hasta mediados del año que viene de que haya una corrida”, agregó.

Sin embargo, condicionó esta calma a dos factores críticos. “Si el Gobierno logra continuar con esta política de acumulación de reservas, por un lado, y, si logra refinanciar los vencimientos de manera ordenada por el otro”, detalló. Sobre este último punto, advirtió que el Ejecutivo aún adeuda un plan de largo plazo. “El Gobierno no está teniendo un programa financiero que resuelva y que creo que explica parte de por qué el riesgo país está todavía rondando los 500 puntos. No está logrando dar un horizonte más largo de cómo va a financiar sus vencimientos”, apuntó.

El dilema de la competitividad

A pesar de la tranquilidad financiera, Delgado se refirió a los posibles costos del esquema actual, especialmente en lo que respecta al tipo de cambio oficial y su impacto en la economía real. “Yo creo que hay que recuperar el instrumento cambiario, no para devaluar sino para utilizarlo como lo utilizan los países de la región, deslizando en momentos en donde tenés un shock externo, tratando de darle algún espacio más a los sectores que hoy tienen problemas de competitividad”, opinó.

Además, para el economista, el uso del dólar y el salario como “anclas” contra la inflación está asfixiando a sectores clave. “Si vos le congelaste el tipo de cambio y le pusiste a aquellos sectores que producen un aumento de costos del 15% en dólares en 6 meses, bueno, es muy difícil producir así”, dijo.

Invertir en Cedears consiste en mucho más que elegir compañías conocidas. Exige entender qué hace que una empresa pueda crecer de manera consistente, generar caja, mantener márgenes saludables y atravesar distintos ciclos sin perder solidez.

En ese sentido, el precio de entrada importa, pero no define por sí solo el resultado final.

¿Qué rasgos comparten las compañías que lograron sostener su rendimiento?

A la hora de pensar la inversión, aparecen algunos elementos frecuentes como expansión del negocio, rentabilidad sobre el capital, dividendos, balances sólidos y ventajas competitivas difíciles de replicar.

Crecimiento y valor: dos estilos, una misma exigencia

Durante años, el mercado discutió si era mejor invertir en empresas de crecimiento o en empresas de valor. Las primeras suelen reinvertir utilidades para expandir ingresos y cuota de mercado. Las segundas tienden a mostrar múltiplos más bajos, flujos más previsibles y, muchas veces, una política más visible de dividendos.

Las métricas financieras que muestran solidez a largo plazo

Si el objetivo es identificar compañías con capacidad de sostener buenos resultados, conviene mirar variables que dicen más que la cotización diaria.

Una de las más útiles es el retorno sobre el capital invertido, porque muestra con qué eficiencia una empresa transforma capital en resultados. También importa el retorno sobre el patrimonio, aunque conviene leerlo junto con el nivel de endeudamiento para no sacar conclusiones engañosas.

Los márgenes operativos y netos también aportan información relevante. Cuando una empresa conserva márgenes sólidos a lo largo del tiempo, puede reflejar poder de fijación de precios, eficiencia operativa o una estructura de costos bien administrada. A eso se suma la generación de caja libre, que permite ver si las ganancias contables realmente se traducen en recursos disponibles.

Otras variables clave son el crecimiento de ingresos, la estabilidad de esos ingresos, la relación deuda/capital y la capacidad para cubrir compromisos financieros. En conjunto, estas métricas ofrecen una imagen mucho más útil que mirar sólo el rendimiento pasado de la acción.

Dividendos en Cedears: por qué pesan en el retorno total

Los dividendos forman parte del retorno total de una inversión y pueden ser un indicador de solidez y disciplina financiera cuando se sostienen durante largos períodos.

Algunas compañías ampliamente seguidas por los inversores destacan por mantener políticas de distribución consistentes a lo largo de décadas.

Procter & Gamble, por ejemplo, informó en 2026 que lleva 136 años pagando dividendos y 70 años consecutivos incrementándolos. Johnson & Johnson, por su parte, anunció ese mismo año su 64° aumento anual consecutivo del dividendo. Coca-Cola también mantiene una política de pagos trimestrales vigente y sostenida en el tiempo.

Estos antecedentes no garantizan rendimientos futuros, pero suelen ser considerados señales de estabilidad financiera y capacidad para generar flujo de caja de manera recurrente.

En Cedears, este punto importa todavía más porque el inversor local muchas veces mira sólo la variación de la cotización y deja de lado el aporte de los dividendos.

Otro dato a tener en cuenta es que los dividendos distribuidos por las compañías del exterior suelen acreditarse en pesos, ajustados por el ratio de conversión del certificado y luego de aplicar las retenciones impositivas correspondientes en el país de origen.

Ventajas competitivas de largo plazo en acciones

Más allá del sector, las empresas que mejor sostienen su valor suelen repetir ciertos rasgos. Tienen ventajas competitivas claras: una marca fuerte, una base de clientes amplia, costos de cambio altos, escala, propiedad intelectual o una posición dominante en un segmento clave.

También muestran capacidad para reinvertir capital con eficiencia. No se trata sólo de crecer, sino de hacerlo con retornos razonables sobre cada dólar invertido. Las mejores compañías suelen transformar el flujo de caja en expansión, innovación, adquisiciones estratégicas o fortalecimiento del negocio principal.

Otro rasgo frecuente es la prudencia financiera. Los balances sólidos, la liquidez suficiente y una deuda manejable ayudan a atravesar ciclos económicos sin comprometer la operación. Las empresas más resilientes no son necesariamente las que más crecen en los años favorables, sino las que mejor sostienen el ritmo cuando el contexto se vuelve más exigente.

Empresas que sostuvieron su rendimiento

Cuando se analizan períodos extensos, algunas compañías aparecen con recurrencia entre los casos más exitosos de creación de valor para los accionistas. Microsoft y Apple suelen destacarse por haber combinado innovación, escala global y una fuerte capacidad de generación de caja.

Amazon, por su parte, construyó gran parte de su crecimiento a partir de la reinversión constante de sus ganancias, mientras que Alphabet consolidó posiciones dominantes en negocios digitales de alta rentabilidad.

En el sector financiero, Visa y Mastercard son frecuentemente citadas como ejemplos de modelos de negocio escalables y con elevados márgenes, beneficiados por la expansión de los pagos electrónicos a nivel mundial.

Berkshire Hathaway, el holding liderado durante décadas por Warren Buffett, también suele mencionarse entre los grandes casos de desempeño de largo plazo.

Aunque los resultados pueden variar según el período analizado y la metodología utilizada, estas compañías comparten varios de los rasgos que los inversores suelen buscar en una estrategia orientada al largo plazo: ventajas competitivas sólidas, disciplina financiera y capacidad para reinvertir capital con eficiencia.

Cómo analizar Cedears para invertir mejor

Para el inversor argentino, la pregunta práctica es cómo trasladar estos criterios al armado de una cartera de Cedears.

Antes de mirar el precio, conviene preguntarse si la empresa muestra crecimiento sostenible, rentabilidad sobre capital, generación de caja, deuda razonable y una ventaja competitiva defendible. Si además paga dividendos, importa entender su peso dentro del retorno total y la estabilidad de esa política en el tiempo.

También ayuda separar el análisis entre la empresa y el certificado. El Cedear representa una acción o un ETF del exterior y busca reflejar la evolución de ese activo, aunque su cotización local también puede verse influida por factores cambiarios y por las condiciones del mercado argentino.

Qué enseñan las grandes empresas del largo plazo

Las empresas que mejor rindieron en el largo plazo lo lograron porque combinaron crecimiento, rentabilidad, disciplina financiera, dividendos cuando correspondía y ventajas competitivas difíciles de reemplazar.

Para quien invierte en Cedears, esa idea sirve como filtro porque antes de dejarse llevar por la cotización, conviene mirar qué tipo de negocio está detrás. En los mercados, el precio cambia todos los días. La calidad del negocio, en cambio, suele terminar reflejándose en los resultados de largo plazo.

También explica las distintas variante como el banco está abordando la morosidad que atraviesa al conjunto del sistema financiero, a familias y a empresas.

“El año pasado, que fue muy desafiante para el sistema financiero, al Banco de la Provincia de Buenos Aires -explica Cuattromo- el proceso de deterioro macroeconómico lo encontró con una solvencia patrimonial inédita en su historia. Hasta el año pasado el balance nos terminó cerrando en positivo, o sea, que nuestra nuestra posición como como banco nos da la plataforma para profundizar y poder atacar los objetivos que nosotros tenemos como banco público. Por eso, nosotros empezamos a identificar, y lo vimos claramente a final del año pasado el problema de la morosidad. Lo empezás a ver metodológicamente, mes a mes en tu en tu comité de riego, cada vez más la hay gente que empieza a atrasarse de 0 a 30 días, y después de 30 a 90. Un deterioro muy marcado en las familias y en las empresas. En las empresas con la diferencia de que la irregularidad, que es saldo irregular sobre saldo total, está muy sesgado por las empresas grandes, y por eso enmascara el impacto en las Pymes. En ese segmento . el problema llegaba a 20, 25%. Por eso, uno de los focos que nosotros trabajamos fue darle hasta una impronta comercial a la gestión de mora, en el sentido de estar permanentemente sobre el tema, creando productos, creando nuevos canales de atención y adaptando a cada coyuntura con más herramientas. Por eso, en los primeros meses de este año, hicimos siete veces más refinanciaciones que en los primeros cuatro meses del año pasado. Es decir, venimos trabajando todo lo que es refinanciación, reestructuración, desde el principio del año pasado, y seguramente vamos a seguir ahora anunciando nuevas medidas, porque una de las unas características que vamos viendo es que la situación requiere muchas soluciones a medida. Hay que atender a los diferentes públicos con diferentes herramientas, y eso es parte de lo que venimos viendo en los últimos dos, tres meses: hay carteras en particular que vamos a ir a atacar con herramientas muy agresivas para facilitar la refinanciación de familias a empresas.

—¿Cuál es la situación más arquetípica en la morosidad de las familias?

El núcleo del problema es macroeconómico. El problema viene de la falta de ingresos, de la falta de empleo, viene de la precarización laboral. O sea, que el problema es macroeconómico. El crédito tiene la función de potenciar un ingreso que tiene que ser creciente para generar las condiciones de repago. Yo me endeudo hoy y siempre voy a pagar más de lo que me endeudo porque voy a pagar el interés. Pero lo puedo hacer si mi perfil de ingresos es creciente. Si el perfil de ingresos es estable, ya es un problema, y si el perfil de ingresos es decreciente, que es lo que vemos con el ingreso de la familia, directamente no es una solución y pasa a ser un problema muy largo. Aun cuando la morosidad se puede estabilizar, no es porque se haya solucionado el problema de fondos, sino porque básicamente se genera menos crédito. Y ese que consumía, porque se enfría. Ese que consumía, deja de hacerlo.

“Si mi perfil de ingresos es creciente, no habría problemas. Pero si el perfil de ingresos es estable, ya hay un problema; y si el perfil de ingresos es decreciente, que es lo que vemos que pasa con las familias, directamente pasa a ser un problema muy grande”.

-¿Cuál fue el movimiento que empujó la irregularidad?

-En algún mes del primero, o segundo trimestre del ’24 a febrero del 25, después ya en marzo tuvieron vino el fondo y empezaron otro problema de de inestabilidad macroeconómica más marcado, fue un crecimiento muy grande del crédito que soportaba un determinado nivel de consumo. Cuando pasó todo este período, lo que viste es que las familias quedaron endeudadas, las condiciones del mercado de trabajo se deterioraron más, a lo ahora el problema más grave. A lo sumo, la gente no podrá tomar un nuevo crédito, pero le quedan las deudas y tiene peores condiciones de vida. Pero lo que vimos rápidamente nosotros es que el núcleo estaba en los menores ingresos, entonces concentramos las reestructuraciones en estos primeros cuatro meses, para los que cobran menos de cuatro salarios mínimos vitales y móviles, con un descuento de 50% en la tasa de refinanciación, en febrero, lo que nos permitió contener el núcleo más importante de atraso.

-¿Deudores hasta 90 días?

Claro, porque vos ahí tenés dos características. La mora temprana es un producto, digamos, que está en movimiento, es la gente que se está atrasando, pero el producto de crédito hacia una tarjeta de crédito sigue vivo, entonces, ahí hacés una reestructuración que no tiene un corte, eso es un tipo de cartera. Y después tenés la mora avanzada, que es más de 90 días, donde ya directamente consolidás un paquete y la persona sabe que debe tanto porque dejó de pagar hace mucho tiempo. En ambos casos, nosotros siempre priorizamos a los de menores ingresos, pero ahora vamos a ir con un conjunto de medidas para identificar cartera de mora avanzada, mora temprana, diferentes niveles de ingreso, diferentes niveles de de empleo, sea empleo público, sea un empleo de la provincia, con opciones de refinanciación para deudas hasta el 31 de mayo, que van a mejorar fuertemente las condiciones para que más familias puedan refinanciar.

-Los necesitan dentro del sistema, sin que caigan en irrecuperables

-Además, desde el punto de vista del negocio bancario tiene sentido, y más sentido como política pública. Nosotros tenemos que poner nuestro balance al servicio del pueblo de la provincia de Buenos Aires. Y en esta coyuntura podemos hacerlo. Una persona se endeudó mal, una persona tomó una mala decisión, todo eso puede pasar. Pero cuando el problema tiene la magnitud hacia la que se está moviendo, claramente el diseño es de política macroeconómica, con muy pocas herramientas del gobierno nacional, porque no ha habido un plafón. De hecho, las propias autoridades nacionales dijeron que este era un problema que tenía que solucionar el sistema financiero en sus propios términos, que es lo que nosotros igual ya veníamos haciendo, no es que estamos esperando nada, lo vamos a seguir haciendo, pero para que le llegue a la gente tiene que ser más amplio, tiene que abarcar a todo el sistema financiero, ahí siempre las herramientas que ofrece el Gobierno nacional y la regulación son mucho más potentes.

-¿Y en las empresas cómo les pega la morosidad?

-El ratio de irregularidad de empresas es bajo. El nuestro debe andar en 30% de las empresas, pero el ratio de irregularidad es el monto irregular del saldo sobre el monto total de crédito. Como vos en el saldo tenés las grandes empresas, el volumen de una pyme hace que el ratio sea chico, pero cuando vas a cantidad de empresas, el sistema financiero estaba en el orden del 20% de las empresas contadas por cantidades.

“Las propias autoridades nacionales dijeron que este era un problema que tenía que solucionar el sistema financiero en sus propios términos, que es lo que nosotros igual ya veníamos haciendo, no es que estamos esperando nada, lo vamos a seguir haciendo. Pero para que le llegue a la gente tiene que ser más amplio, tiene que abarcar a todo el sistema financiero, ahí siempre las herramientas que ofrecen el Gobierno nacional y la regulación son mucho más potentes”.

Lo que nosotros fuimos viendo con empresas es que hay diferentes realidades. Una que apareció muy rápidamente y que a nosotros nos agregó una dimensión que no teníamos activa, es la reestructuración de deudor. Vos cuando das una calificación de crédito a una empresa, vos decís, bueno, vos podés tomar tanta plata en adelanto de cuenta corriente, tanta plata en descuento de cheques, tanta plata en un préstamo capital de trabajo, asignás límites de acuerdo con el perfil de riesgo. Lo que había pasado, y por el endurecimiento monetario que llevó las tasas cortas muy arriba, es que tenían muchas empresas con una deuda muy cargada a corto plazo que se les había vuelto muy caro. Entonces, ahí nuestra respuesta fue incorporar el concepto de reestructuración. Quizás no se había atrasado la empresa, pero decían ‘esto se me está haciendo muy difícil de pagar’, agarrás todo ese paquete y lo reestructuras en un crédito a cinco años. Que es también lo que estamos haciendo en familias. Y les ayudamos a bajar la carga financiera, pero les decimos que es importante que la ganancia que surge de un menor peso de la mochila, que no genere una segunda mochila con más peso de deuda.

-¿Y se entiende?

-Obviamente, hay un problema de educación financiera, nosotros trabajamos. Ahora, ninguno de esos datos es el más relevante a la hora de explicar que el problema es el salario, el problema es el si todo eso pasa en una economía donde el salario real crece 30% por año y se crean 100.000 puestos de trabajo, entiendo que ahí hay un tema. Ahora, cuando ves que se pierden 400.000 puestos y cierran 30.000 empresas, el salario real sí en caída, el problema es otro.

-¿Y las tasas de esa refinanciación cómo son?

-Nuestra tasa para salario mínimo, como es el 50% de la tasa, es más baja que lo que cobran otras entidades, ahora está en 41%. Y vamos a salir con una tasa más barata para el público más complicado. Pero ahí es donde la regulación puede trabajar, se ha hecho otras veces, favoreciendo con diferentes medidas la reestructuración. Hay algunas herramientas que podría decidir el Banco Central: compartamos el costo que tiene esta refinanciación para ser mucho más agresiva y darle una mano a la gente. Pero eso es una decisión política, y eso lo solo lo puede marcar el diseño de la política macroeconómica, monetario.

-¿Además del contexto de morosidad, hay algún aspecto donde sí esté creciendo el crédito?

-El crédito en el sistema está creciendo al 2% mensual, un poco menos que la inflación, en el año va a 9%. O sea, el crédito al sector privado macroeconómico en el sentido de todo el sistema financiero está cayendo. A lo sumo empatará con la inflación, pero no es un factor hoy que dinamice la actividad. En parte porque por todo esto hubo que reevaluar un montón de modelos de riesgo, y eso te lleva a una selectividad. Vos tenés que poner foco en buscar cuáles son los clientes a los cuales querés atender. Nuestro foco son las pymes. Crecimos 2,5 puntos en el crédito al sector de empresas, con mucho trabajo territorial, este que te digo, de sentarse con la empresa, entender cuál es el problema y ver qué es lo que necesita. Ahí nuestra red, nuestra presencia territorial tiene un valor muy distinto, porque obviamente todo esto se puede hacer digital. Nosotros, el 90% del crédito de la familia es digital hoy. Toda esa herramienta la tenés, pero la conversación de, bueno, pues yo necesito un asesoramiento, eso tiene mucho todavía anclado en impronta presencial, nosotros además lo creo. Así que ahí estuvo nuestro foco, y eso también implica que en lo que es el share a de crédito total también hemos crecido en los últimos seis, siete meses, algo que suele pasar en forma contracíclica de la banca pública.

“Antes era bastante evidente que si vos tenías una buena perspectiva del agro, sabías que la venta de insumos, que la venta de maquinaria iba a estar muy bien, y eso arrastraba la metalmecánica. Bueno, hoy no es evidente, más bien lo contrario”.

-También preguntaba por los sectores más dinámicos que se afirman que están bien

-En nuestra provincia la minería pasa por los no metalíferos. El agro de escala grande, porque los insumos están caros, está mejor. Pero el pequeño productor no le está pasando tan bien. La producción agropecuaria, la ganadería, son sectores que están en en una buena coyuntura, a veces por cuestiones de clima, obviamente. Ahí lo esperable es que la situación positiva de un sector derrame en la cadena de valor. Antes era bastante evidente que si vos tenías una buena perspectiva del agro, sabías que la venta de insumos, sabías que la venta de maquinaria, iba a estar muy bien, y eso arrastraba a la metalmecánica. Bueno, hoy no es evidente, más bien lo contrario.

-Mencionaba el tema de la la gestión territorial del credito a empresas. ¿Cómo es eso de inaugurar sucursales en el contexto donde todo va por el canal digital?

-Nosotros no creemos en un sistema financiero sin gente, entonces, eso implica tener territorio y tener trabajadores y trabajadoras bancarias. Creo que eso es un desafío que la banca pública tiene que asumir, porque la digitalización, y hablábamos antes de la morosidad, la digitalización es un aporte de acceso, pero también tiene un montón de riesgos, y también genera exclusión, y también genera iniquidades, y también genera desprotección. Entonces, la presencialidad ahí para nosotros es una piedra angular porque permite cerrar esa brecha. Cuando una familia se endeudó, nos pasa hoy en el banco gente que entra al banco en alguna localidad, pero porque es el único lugar donde puedo hablar con alguien, a veces ni siquiera son clientes nuestros o tiene una tarjeta nuestra, pero en realidad lo, se se la usaron para endeudarse en alguna solución digital y lo único que tiene para ir a hablar es con nosotros. Cuando nosotros llegamos, el banco tenía un avance en diferentes obras de infraestructura. Pero vino la pandemia, Y después nos pusimos a pensar, bueno, qué tipo de banco queremos y cómo queremos crecer, y eso nos permitió, primero, desarrollar y y aprobar, digamos, en el marco directorio un plan estructural de infraestructura, básicamente, de hacia dónde queremos que el banco crezca, un apoyo de nuestra red comercial, inteligencia de datos, estudios económicos. Al día de hoy llevamos intervenidas 220 sucursales del banco, y en estos seis años sí la hicimos la mayor cantidad de obras de todo el plan de infraestructura. Tiene que ver que nosotros seguimos viendo que la presencialidad y la la la atención humana es el complemento, tiene que ser el complemento de lo digital para que realmente haya una democratización en el acceso a los servicios financieros, haya atención a los públicos que quizás de otro modo no se llega, haya protección y de derecho. Los bancos tenemos todavía, y creo en forma correcta, que cumplir una serie de normas de protección al usuario y servicio financiero que a veces no son extensibles a otros actores del sistema, y eso genera una situación de vulnerabilidad que para nosotros es importante atender. El abordaje, nosotros lo venimos haciendo, que se suma a un desafío que ya tiene una un banco que tiene 204 años, que es cómo pasar de ser un banco analógico a ser un banco digital en un momento donde la competencia esté en ese lugar.

“Nosotros estamos diciendo que estamos para atender todas las situaciones. La administración de patrimonios, el asesoramiento de inversiones, los productos de crédito, la tarjeta, lo transaccional, una oferta integral de servicios con todas las empresas que nosotros tenemos, de servicios de de cobro, de pago, crédito”.

-¿Qué lugar tiene la Inteligencia Artificial en el banco?

-La primera y más estructural para nosotros es el gobierno de la inteligencia artificial dentro de los parámetros de seguridad y de trabajo del banco, incorporarla orgánicamente a nuestro trabajo interno y externo. Esto es externo a lo que va a ver el cliente. El cliente hoy entra a nuestro homebanking y encuentra un asistente de IA embebido en su propia credencial. O sea, que es totalmente seguro y además es un agente, porque no solo te asesora, sino que puede hacer cosas que vos le pidas. Eso ya está. Estamos trabajando con un también desarrollo de inteligencia artificial para darle una potencia muy grande al trabajo que realizan nuestros ejecutivos de cuenta de forma presencial, o cuando te contestan por teléfono o cuando hablás por WhatsApp. Todo va a interactuar y a dialogar con una misma plataforma que va a concentrar todos los datos que nosotros tenemos del cliente de una manera muy transparente y simplificando mucho el proceso de atención. Pero además está ese proceso de que nuestros trabajadores, nuestras trabajadoras incorporen a la IA en su tarea diaria, no que uno reemplace al otro, sino que más bien lo potencie, que eso es lo que creo que es el uso virtuoso que se le puede dar. Vamos a estar firmando en breve, porque ya venimos trabajando, una estrategia en conjunto con Microsoft para aliarnos y justamente ir construyendo esas capacidades dentro del banco, y que realmente, entonces, ahí la inteligencia sea el complemento y un acelerador, y que nos dé ganancia de eficiencia y productividad, pero que obviamente no compite con con los trabajadores, sino que nos potencia.

https://www.youtube.com/watch?v=zXo7ZxMrdUg&t=60s

Salieron con una fuerte campaña publicitaria sobre la inversión-

-Esto tiene que ver un poco como alargarnos ante la presencialidad, los desafíos del nuevo tiempo, y entender qué cosas el banco puede ofrecer. Nosotros tenemos sucursales en todas las localidades de la provincia de Buenos Aires. Pero nos dimos cuenta que no era evidente que la gente vaya al banco a pedir asesoramiento de inversión. Eso parecería que era algo muy lejano, suponete que alguien conocía a alguien en la Bolsa, o ahora, con la tecnología, algunas aplicaciones que empezaban a permear con mucha capilaridad. Entonces, lo primero que nosotros hicimos fue un trabajo anterior a toda esta campaña, para decir dónde están nuestros productos, decir nuestros productos están a la altura del desafío competitivo que hoy nos plantearía un cliente que quiere transaccionar con el banco, encontramos que había varias cuestiones que teníamos que resolver antes para tener una oferta muchísimo más competitiva y muchísimo más amigable. Hicimos todo ese trabajo y una vez que hicimos todo ese trabajo, salimos a comunicarlo porque a nosotros nos parece importante esa dimensión, de que como banco nosotros tenemos las herramientas, la capacidad y la experiencia de ser un asesor financiero para todos los bonaenses. Esta campaña tiene un asistente financiero de IA en nuestro home banking, y, al mismo tiempo, un anclaje en las redes sucursales, donde nosotros vamos definiendo que en cada una haya especialistas en el asesoramiento de inversión, con la garantía y con la experiencia y la seguridad que otorga el banco.

-¿Genera más seguridad en los clientes?

-Las aplicaciones, el mundo digital, la oferta de servicios de escasa regulación, a veces parecen tener un montón de atributos, y después cuando se da un escenario malo, entendemos por qué esos atributos no eran tan buenos. Entonces, el foco de la campaña es acercarlo de forma sencilla, intuitiva, pero anclarlo en el banco. De hecho, las publicidades están filmadas acá. O sea, anclado en la existencia física de nuestro banco, pero con productos nuevos, con servicios nuevos, con herramientas tecnológicas novedosas y con anclaje territorial.

-¿Esperan crecer con clientes con esta oferta de servicios de inversión?

-Por supuesto. En la Argentina tradicionalmente tenemos un sistema financiero muy transaccional, y eso pierde vista lo que hacen los bancos en muchas partes del mundo. La administración de patrimonio. Nosotros estamos diciendo que estamos para también atender todas las situaciones. La administración de patrimonios, el asesoramiento de inversiones, los productos de crédito, la tarjeta, lo transaccional, una oferta integral de servicios con todas las empresas que nosotros tenemos, de servicios de cobro, de pago, crédito. Este banco es un banco universal, en el sentido de nosotros ofrecemos toda la gama de servicios financieros que se pueden contratar y justamente queremos potenciar cada uno de esos dispositivos en un sistema que ya cambió. Hoy la gente, digamos, está o puede discutir si fondeó la vista, no es fondeó la vista, por eso es una discusión de palacio, porque después la gente hace lo que quiere, y es muy fácil suscribir un fondo común, comprar una acción, comprar un Cedear, la gente hasta te puede preguntar por una ON. Entonces, lo que vos tenés que hacer es ofrecer todos esos servicios y adaptar lo que vos ofrecés a esa realidad. Con lo que trae un banco público, que es justamente todo eso al servicio no de una estrategia de potenciar una rentabilidad, sino de ofrecer el servicio.

-¿Salieron de ahora con una colocación de ON?

-Es parte de una estrategia de diversificación de fuentes de fondeo, esta sería la tercera misión de ir construyendo un mercado de de de capitales para estar presentes de forma regular, diversificar nuestras fuentes de de financiamiento a alargar plazos. Es algo habitual en la banca privada, menos habitual en en la banca pública, pero como nosotros veníamos de un proceso de fortalecimiento patrimonial importante, ya desde mediados del año pasado aprobamos un programa de ON y esta sería la tercera colocación, siempre apuntando a seguir creciendo y a tener una presencia y construyendo una marca. Esto lleva tiempo, porque obviamente hay que ir hablando con inversores institucionales, fondos para explicarle lo que venimos haciendo y para que para que tengan seguridad en comprar, y también ofreciéndoselos los ahorristas minoristas, que es una buena opción, son movienes no muy largas con un buen rendimiento, y le da la oportunidad de tener un instrumento diferente.

En una entrevista con Canal E, el viceministro de Economía durante el gobierno de Alberto Fernández analizó la coyuntura macroeconómica, advirtió sobre la “fragilidad” del superávit y planteó escenarios inquietantes para el próximo ciclo electoral.

El dólar en la mira: “¿Está barato?”

Rubinstein no dudó en señalar que el valor actual de la divisa es motivo de debate incluso entre los sectores más cercanos al mercado. “Hay mucha gente market friendly acá y en el mundo —yo me considero uno de ellos— que piensa que el dólar no está bien ubicado para favorecer una transición en Argentina“, afirmó.

Según el economista, un tipo de cambio más alto es un deseo compartido por actores de peso: “Un dólar más alto lo quiere el Fondo Monetario, Wall Street, lo quisiera quizás Trump y todos los liberales que no son fanáticos libertarios”. Para Rubinstein, la dificultad de bajar el “costo argentino” hace que el precio actual sea insuficiente para reactivar sectores clave como la industria y la construcción.

El peligro de la transición: el “combustible” para una corrida

Uno de los puntos más álgidos de su análisis fue el riesgo de una corrida preelectoral. Rubinstein explicó que hoy existe un “combustible” de pesos (circulante, depósitos y bonos) equivalente a u$s 120.000 millones.

“Con que solo el 25% de eso quiera dolarizarse ante una posible derrota de Milei, hablamos de una corrida de u$s 30.000 millones con un Banco Central que todavía tiene reservas netas negativas", advirtió.

El economista trazó una metáfora contundente sobre el sistema financiero: “Es como un estadio con 90.000 personas; si está todo bien, bárbaro, pero si hay un problema y tienen que salir, la avalancha puede ser fenomenal“. En ese sentido, aseguró que si el mercado percibe que el Gobierno puede perder, la demanda de billetes será “espectacular” por el miedo a que no se respeten contratos de dólar futuro o depósitos.

Superávit fiscal: del aplauso a la duda

Si bien el exfuncionario reconoció el ajuste de 5 puntos del PBI realizado por Milei en su primer mes como un “gran logro macroeconómico”, advirtió que la sostenibilidad está en duda.

“La situación fiscal se está tornando un poco más frágil. Se están conformando con un 1,4% de superávit cuando debería ser de 2,5% o 3%”, señaló, agregando que el Gobierno recurre a maniobras como “patear pagos” para cumplir las metas. Además, remarcó que sin una reactivación que use la capacidad instalada de la industria, la recaudación sufrirá y el logro fiscal se verá amenazado.

La herencia y el “factor Milei” en 2023

Al repasar su gestión, Rubinstein defendió el intento de bajar el déficit del 4% al 2% en un contexto de sequía extrema que costó u$s 21.000 millones. Sin embargo, lanzó una crítica hacia el actual Presidente por su rol tras las PASO 2023: "Milei venía a dolarizar sin dólares y el mercado se asustó. Su victoria inicial no tranquilizó, sino que puso al dólar en llamas antes de la devaluación".

Hacia el futuro, el consultor sostiene que la paz cambiaria dependerá de que Milei logre garantizar su continuidad. De lo contrario, el mercado anticipará un cambio de política y la Argentina podría enfrentar una nueva crisis de transición.

Tras una serie de reuniones mantenidas la semana pasada con fondos institucionales en Londres, el equipo de Research y Strategy de Banco Galicia detectó un sentimiento constructivo hacia el país, pero también una creciente demanda de señales concretas antes de aumentar posiciones.

El diagnóstico de los inversores es que el ajuste fiscal, la desaceleración de la inflación y la reciente acumulación de reservas por parte del Banco Central (BCRA) mejoraron sustancialmente la percepción sobre la economía argentina.

Sin embargo, la tesis de inversión evolucionó. Si durante 2024 y 2025 la discusión giraba en torno a la capacidad del Gobierno para estabilizar la macroeconomía, hoy la atención se concentra en cuestiones más complejas como el acceso al financiamiento internacional, las calificaciones crediticias y el escenario político hacia 2027.

Según las conclusiones del viaje, existe consenso respecto de que el proceso desinflacionario continuará durante los próximos meses, aunque a una velocidad más moderada que la observada durante la primera etapa de la gestión Milei.

Esa percepción refleja que los inversores ya descuentan buena parte del éxito inicial del programa económico y buscan nuevos catalizadores para justificar una compresión adicional del riesgo argentino.

El mercado espera una nueva mejora de rating

Uno de los aspectos más repetidos durante las reuniones fue la situación de los bonos soberanos en dólares. Los inversores consideran que actualmente las posiciones se encuentran en una etapa “de espera”, a la expectativa de un evento que permita destrabar una nueva ola compradora.

Tras la reciente mejora de calificación otorgada por Fitch, varios participantes del mercado comenzaron a especular con que alguna de las otras grandes agencias calificadoras (Moody’s o S&P) podría seguir el mismo camino. Para muchos fondos europeos, especialmente aquellos con mandatos de inversión más restrictivos, un upgrade adicional sería un requisito fundamental para incorporar deuda argentina en sus carteras.

La importancia de este punto va más allá de una cuestión reputacional. Un cambio de calificación podría abrir la puerta a una nueva fuente de demanda institucional que actualmente permanece al margen, generando un flujo potencial de capitales hacia los bonos soberanos argentinos.

La gran pregunta: ¿Argentina volverá a emitir deuda?

El acceso a los mercados internacionales apareció como otra de las principales preocupaciones de los inversores. De acuerdo con Galicia, la posibilidad de que el Gobierno concrete una emisión soberana durante este año fue una consulta recurrente en prácticamente todas las reuniones.

La relevancia de este tema radica en que una colocación exitosa sería interpretada como una validación internacional del proceso de normalización financiera.

Más allá de la necesidad o no de financiamiento, una reapertura efectiva del mercado voluntario de deuda representaría una señal contundente de confianza por parte de los inversores globales.

El riesgo político ya se trasladó a 2027

Otro cambio significativo detectado en Londres es que la discusión política comenzó a desplazarse desde la coyuntura inmediata hacia el escenario electoral presidencial de 2027.

Según el informe, la conformación de la oposición y la definición de posibles candidatos ya forman parte central de la evaluación que realizan los fondos sobre Argentina.

La incertidumbre respecto de quiénes podrían competir por el poder dentro de dos años aparece como uno de los principales factores de riesgo para las posiciones de largo plazo.

Incluso algunos inversores con baja exposición a bonos soberanos en dólares consideran que el próximo año podría ofrecer oportunidades de entrada más atractivas, anticipando una mayor volatilidad asociada al ciclo electoral.

En otras palabras, el mercado ya comenzó a descontar que la sostenibilidad política del programa económico será tan importante como sus resultados macroeconómicos.

La preocupación por el conurbano

Dentro de las conversaciones también surgió una inquietud vinculada a la economía real. Los fondos manifestaron preocupación por la falta de dinamismo en el conurbano bonaerense, particularmente en actividades relacionadas con la industria y la construcción.

La lectura detrás de este fenómeno es esencialmente política. Los inversores consideran que la evolución de esos sectores tendrá una incidencia directa sobre el humor social y, en consecuencia, sobre el nivel de apoyo que pueda mantener el oficialismo en los próximos años.

Cautela con los activos en pesos

En el mercado de deuda en moneda local también predomina una actitud más prudente. Según el relevamiento realizado por Galicia, los inversores siguen de cerca la evolución del tipo de cambio y observan con atención el segundo semestre, período en el que tradicionalmente disminuye el ingreso estacional de divisas provenientes del sector agroexportador.

A ello se suma la posibilidad de mayores ruidos políticos, factores que podrían generar mejores puntos de entrada para quienes actualmente mantienen posiciones reducidas en instrumentos denominados en pesos.

Los corporativos pierden atractivo relativo

En contraste con el optimismo que aún generan algunos bonos soberanos, el crédito corporativo argentino no aparece entre las preferencias de los grandes fondos internacionales. La mayoría de los participantes consultados considera que actualmente existen oportunidades con mejor relación riesgo-retorno en otras geografías emergentes.

Este diagnóstico refleja que, si bien la percepción sobre Argentina mejoró significativamente, los inversores continúan comparando sus activos con alternativas globales y no observan un valor relativo suficientemente atractivo en gran parte del universo corporativo local.

La Provincia de Buenos Aires gana protagonismo

Un dato llamativo del informe es que varios inversores mencionaron a la Provincia de Buenos Aires como una alternativa para mantener exposición al riesgo argentino.

La referencia sugiere que algunos fondos encuentran valor en determinados instrumentos provinciales como forma de diversificar la exposición frente a los soberanos nacionales, sin abandonar completamente la apuesta por una mejora estructural del país.

Una nueva etapa para el trade argentino

El relevamiento realizado en Londres deja una conclusión clara. La comunidad financiera internacional ya no debate si Argentina logró estabilizar parte de su macroeconomía. Ese proceso es ampliamente reconocido. La discusión ahora gira alrededor de la capacidad del país para consolidar ese avance, recuperar acceso al financiamiento internacional y atravesar sin sobresaltos el ciclo político que desembocará en las elecciones presidenciales de 2027.

Para los grandes fondos globales, la historia argentina sigue siendo atractiva. Pero después del fuerte rally de los últimos meses, el mercado exige pruebas adicionales antes de dar el siguiente paso.

Los Cedears se consolidaron como una de las herramientas más utilizadas por los argentinos para invertir en compañías internacionales desde el mercado local. Permiten acceder a empresas globales operando en pesos y, al mismo tiempo, ofrecen una exposición indirecta al dólar.

Más allá del precio, las 7 claves para armar tu cartera de Cedears

La diferencia entre una cartera sólida y una cartera frágil suele estar en la combinación de variables que la componen: sector, correlación, valuación, peso de cada posición, horizonte, tesis de inversión y riesgo total.

Esos son los siete indicadores que conviene mirar antes de dejarse llevar por la cotización.

Sector: el primer filtro

El sector al que pertenece cada Cedear es una de las primeras variables que conviene mirar. No es lo mismo tener una cartera dominada por tecnología que una con exposición equilibrada entre salud, consumo básico, energía o finanzas.

Entender qué tipo de riesgo incorpora cada sector es clave. Cuando demasiadas posiciones responden al mismo ciclo económico, la cartera queda más expuesta a un único escenario. En cambio, una distribución más amplia permite absorber mejor distintos contextos.

La pregunta útil en este punto es simple: ¿qué porcentaje de la cartera depende del mismo motor económico?

Correlación: cuánto se parecen los activos

Dos Cedears distintos pueden parecer una diversificación razonable y, sin embargo, moverse de forma muy similar. Eso ocurre cuando reaccionan del mismo modo frente a tasas de interés, expectativas de crecimiento global, liquidez o apetito por riesgo.

La correlación sirve para medir justamente ese comportamiento. Si varios activos suben y bajan al mismo tiempo, la diversificación pierde eficacia. Si sus movimientos son más independientes, la cartera gana capacidad para amortiguar golpes.

Mirar la correlación no reemplaza el análisis de cada empresa, pero ayuda a detectar que sumar nombres sin sumar verdadera diversificación es una ilusión frecuente.

Valuación: una gran empresa también necesita un precio razonable

Hay compañías que se destacan por su calidad, su marca global, su posición de mercado y su capacidad de generar resultados durante años.

Microsoft, Apple, Visa o Coca-Cola suelen formar parte de ese grupo, pero, pese a su envergadura una empresa extraordinaria no garantiza una inversión atractiva en cualquier contexto. La calidad del negocio y el precio de compra son variables distintas, y ambas pesan en el resultado final.

Cuando una acción cotiza con expectativas muy exigentes, gran parte del crecimiento futuro ya puede estar incorporado en el precio.

En ese escenario, una buena empresa puede ofrecer un rendimiento débil si el punto de entrada fue demasiado alto. Por eso, la reputación de una compañía sirve como punto de partida para el análisis, no como argumento suficiente para comprar.

Peso de cada posición: cuánto aporta cada activo al conjunto

No todas las posiciones pesan igual dentro de una cartera. Una empresa que representa 20% del total tiene un impacto muy distinto al de otra que apenas llega a 3%.

El peso de cada Cedear define cuánto puede influir una suba o una caída sobre el resultado general y muestra cuánto riesgo está concentrado en un solo nombre. Por eso, una cartera con menos activos pero bien distribuidos puede resultar más equilibrada que otra con muchos títulos y una concentración excesiva en pocas posiciones.

Los especialistas recomiendan revisar cuánto representa cada activo dentro del total y qué función cumple dentro del conjunto.

Horizonte: el tiempo ordena la estrategia

Toda inversión gana claridad cuando tiene un horizonte definido. No es lo mismo construir una cartera para crecimiento de largo plazo que buscar cobertura, preservar capital o aprovechar movimientos de corto plazo.

Cuando el plazo no está definido, cualquier movimiento del mercado puede alterar la estrategia y empujar al inversor a decisiones inconsistentes.

En ese contexto, el horizonte temporal es lo que ordena la cartera, los activos elegidos y la frecuencia con la que conviene revisarla.

Tesis de inversión: la razón detrás de cada posición

Cada Cedear debería ocupar un lugar específico dentro de la cartera: crecimiento de ganancias, exposición a una tendencia estructural, defensa ante ciertos escenarios macro o generación de flujos, entre otras posibilidades.

Cuando esto está definido, es más sencillo decidir cuándo mantener, cuándo ajustar y cuándo salir. Así, la cartera deja de ser una suma de activos atractivos y pasa a tener una lógica interna.

Riesgo total: el comportamiento del conjunto

El último indicador es el más importante: el riesgo total de la cartera. Un activo puede parecer estable por separado y volverse relevante en términos de riesgo si está demasiado correlacionado con el resto o bien puede mostrar más volatilidad individual y, sin embargo, cumplir un rol valioso dentro del conjunto.

Por eso, el análisis correcto no termina en cada Cedear por separado. La cartera funciona como un sistema, y lo que importa es cómo interactúan sus partes.

Como mencionamos con anterioridad, en la lógica interna de una cartera bien armada, cada posición cumple una función: unas aportan crecimiento, otras estabilidad, otras diversificación.

Una cartera bien pensada

Antes de sumar un nuevo Cedear, conviene pasar por una revisión breve pero seria en la que identifiques, por ejemplo, qué sector domina tu cartera, precio y calidad del activo, cuál es tu horizonte de inversión.

Muchos inversores creen que el trabajo termina cuando encuentran una empresa atractiva. En realidad, ahí empieza una parte más importante, que es decidir cómo integrarla dentro de una cartera coherente.

Como cualquier instrumento, los Cedears funcionan mejor cuando se usan con criterio. No alcanza con acumular buenos nombres; hace falta combinarlos de manera que el conjunto tenga equilibrio, lógica y objetivo. Invertir mejor consiste, muchas veces, en construir una cartera que tenga sentido antes que perseguir el próximo gran acierto.

Tras la publicación de un informe de empleo que superó ampliamente las proyecciones de Wall Street, la narrativa de posibles recortes de tasas ha cedido terreno frente a la posibilidad de nuevos ajustes alcistas.

Se abre un escenario que añade presión a los bonos de mercados emergentes, con impacto directo en los títulos de deuda argentina. Qué esperar para los bonos.

Sorprendente dato de empleo

El viernes de la semana pasada se publicó el dato referente al mercado laboral que sorprendió a Wall Street. El mismo reveló un aumento en la creación de 172.000 puestos de trabajo en el mes de mayo, muy por encima de los 88.000 que esperaba el mercado.

En particular, las nóminas del sector privado aumentaron en 120.000 frente a las 89.000 esperadas, mientras que el sector público añadió 52.000.

En línea con ello, la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3% y el crecimiento salarial se ralentizó del 3,6% al 3,4%.

Subas de tasas de la Fed

Todos estos datos mostraron un giro importante respecto de la discusión que se venía llevando durante los últimos meses y en el que se refería a la debilidad en la creación de puestos de trabajo dentro del mercado laboral en EEUU.

Antes de este dato, muchos economistas en Wall Street advertían cierta debilidad en el mercado laboral al señalar que la economía de EEUU no estaba mostrando señales de fortaleza y que se necesitaban bajas de tasas de interés para impulsarlas.

Sin embargo, estos datos tiraron por la borda tales comentarios ya que fue un dato sorprendente y que muestra firmeza en el mercado laboral.

Según los analistas, el repunte del mercado laboral le da a la Reserva Federal más margen para subir las tasas de interés en los próximos meses y así contrarrestar el repunte inflacionario provocado por la guerra de Donald Trump en Oriente Medio, que ha disparado los precios del combustible.

“Este es un informe de empleo espectacular”, afirmó Olu Sonola, jefe de economía estadounidense de Fitch Ratings. “Tres meses consecutivos de aumento de la masa salarial, junto con la sorpresa positiva en las ofertas de empleo a principios de esta semana, nos indican que el mercado laboral se encuentra en una situación más sólida.”

Combinando este dato del mercado laboral con los últimos registros de inflación persistentemente al alza, el mercado dejó de especular con baja de tasas y comienza a vislumbrar la primera suba de tasas de la Fed.

De hecho, el mercado ya comienza a ver la primera subida de tasas para la reunión del FOMC de diciembre.

Los operadores de futuros de fondos federales ahora prevén una probabilidad del 66% de una subida de tipos para diciembre, frente al 46% previo a la publicación de los datos del viernes.

Un dato clave que se conocerá esta semana es el de inflación de mayo en EEUU y el cual también se espera que sea elevado.

Se espera que la inflación sea del 0,3% mensual y que alcance el 4,2% interanual, avanzando desde el 3,8% previo.

Esto daría un contexto de aceleración inflacionaria a causa de las presiones que generó la suba del petróleo a partir del estallido de la guerra en Medio Oriente.

De confirmarse, podría poner mayor presión sobre la Fed de tener que aplicar un giro en la trayectoria de tasas de interés hacia un sesgo más contractivo, es decir, de llevar a cabo suba de tasas mas anticipadamente.

Los analistas del banco de inversión ING advierten que es probable que la convicción de subas de tasas en diciembre aumente aún más con la publicación del IPC del miércoles, que se espera muestre una inflación general que suba al 4,2% desde el 3,8% y un IPC subyacente que aumente ligeramente al 2,9% desde el 2,8%.

Con una visión similar, los economistas de BNP Paribas declararon el viernes que ahora esperan que la Reserva Federal revierta los tres recortes preventivos de tipos realizados el año pasado, con la primera subida probable en diciembre.

“El fuerte crecimiento de este año, el ajuste gradual del mercado laboral y la persistente alta inflación nos parecen muy diferentes a lo que esperaban los funcionarios cuando la Reserva Federal recortó los tipos el otoño pasado”, señalaron en un informe. En consecuencia, BNP también prevé que la rentabilidad de los bonos a 10 años alcance el 4,75% a finales de año.

La próxima reunión de la Reserva Federal, a finales de este mes, será la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh, quien ha indicado que favorece las tasas bajas. Sin embargo, los analistas señalaron que la creciente inflación y la estabilidad del mercado laboral dificultarían justificar una reducción de las tasas de interés.

Los analistas de Banalz agregaron que, en Estados Unidos, el mercado ya no espera recortes, sino que espera que para fin de este año la Fed vaya a subir su tasa de política monetaria en 25pbs.

“A fines de febrero, el mercado todavía incorporaba dos recortes de 25 puntos básicos para 2026 y ninguna modificación en 2027. Después del sólido reporte de empleo de mayo conocido el viernes, el mercado adelantó las probabilidades de subas de la Fed y puso en precios un aumento hacia fines de este año”, afirmaron.

Riesgos sobre los bonos globales

El buen dato de empleo y el giro de las expectativas hacia las subas de tasas de la Fed provocó un deslome en los bonos del Tesoro americano y un rally en los rendimientos.

El rendimiento del bono a dos años, que generalmente se mueve en consonancia con las expectativas sobre las tasas de interés de la Reserva Federal, alcanzó el 4,155%, el nivel más alto desde febrero de 2025, y al cierre de la sesión subió 9,8 puntos básicos hasta el 4,147%.

La rentabilidad de los bonos estadounidenses de referencia a 10 años subió 6,1 puntos básicos hasta el 4,538%, alcanzando el 4,548%, su nivel más alto desde el 22 de mayo.

La diferencia de rendimiento entre los bonos a 2 y 10 años se situó en 38,5 puntos básicos, la más plana desde el 19 de marzo, lo cual marca que el mercado se prepara para suba de tasas de la Fed de corto plazo y riesgos recesivos de mediano plazo.

El hecho de que los bonos de EEUU operen a la baja genera presión bajista para el resto de las curvas de renta fija a nivel global.

La deuda de EEUU funciona como referencia para el mercado de renta fija a nivel internacional, por lo que el cambio de expectativas de tasas de la Fed a patrir del dato de empleo y de inflación impactan sobre los bonos de EEUU y por consiguiente, sobre el resto de los títulos de deuda mundiales, incluidos los de Argentina.

De esta manera, el factor global representa un vento de frente a considerar sobre los bonos locales, los cuales se han mantenido bastante firmes a pesar del escenario global más desafiante.

Los bonos soberanos argentinos el viernes mostraron caídas de hasta 1,03% en una rueda de mucha presión para los activos riesgosos dada la suba de la tasa libre de riesgo, con los soberanos locales cayendo más que el promedio emergente (EMHY -0,59% y EMB -0,73%). Aun así, aunque por poco, el EMBI+ local logró cerrar la semana por debajo de los 500 pbs.

Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cía, explicó que el dato de empleo de EEUU sorprendió fuerte y que dicho dato debilita el argumento de que la revolución de la IA estaba erosionando el empleo.

Ortiz Villafañe agregó que la reacción inicial del mercado muestra la renta variable cayendo y selloff en tasas, infiriendo que el dato refuerza el sesgo alcista de la Fed, en la medida que diluye las preocupaciones por el empleo y permite enfocarse en el objetivo de inflación.

Según advierte el economista de Aldazabal y Cia, esto es un riesgo para la renta fija local.

“Una trayectoria más elevada de tasas representa un riesgo para la renta fija emergente, incluyendo los bonos soberanos argentinos, en un escenario en el que la compresión del riesgo país vuelve a plantear la posibilidad de un retorno al mercado de deuda”, alertó.

Rodrigo Benítez, economista jefe de Grupo ST, remarcó que los datos que se conocieron el viernes dejaron claro que la creación de empleo duplicó loque esperaba el mercado y que, adicionalmente, se revisaron hacia arriba las cifras de meses anteriores.

En esa línea, resalta que los inversores esperan que hacia fin de año ya exista una suba de las tasas de interés.

“El mercado asigna una probabilidad de suba del 37,3% para la reunión de la Fed de septiembre de 2026 y sube hasta el 68,6% para la reunión de diciembre 2026. Si extendemos el análisis al primer semestre de 2027 la probabilidad de suba llega hasta el 86,3%. Todo esto con probabilidades de recorte muy bajas o tendientes a cero, lo que hace que las probabilidades netas de suba sean muy altas”, detalló.

Sobre el impacto local, Benítez destaca que el mercado argentino ha dejado de estar desvinculado de lo que sucede en los mercados globales y remarca que la relación entre ambos es cada vez más directa.

“Eso implica que a los factores locales hay que sumarle el impacto de los cambios en los flujos y valuaciones externos. En este contexto, se hace muy necesario monitorear cómo se acomodan los mercados globales”, indicó.

A su vez, consideró que “mientras la suba de las tasas a 10 años no sea mayor a lo visto hasta ahora, es decir que la aceleración inflacionaria en Estados Unidos se siga viendo como de corto plazo, el impacto en los bonos debería seguir siendo menor que en la renta variable, donde las valuaciones relativas tienen más impacto”.

Factores globales versus locales

A la hora de analizar las variables que impactan sobre la deuda local, hay que hacer una distinción entre el factor domestico y el externo.

El riesgo país es la sobre tasa que pagaría la Argentina para colocar deuda en el mercado internacional por encima de la tasa libre de riesgo. De esta manera, existen factores domésticos y externos que condicionan el costo financiero local.

En un informe publicado por Nery Persichini, estratega jefe de GMA Capital, advierte que dentro del riesgo país argentino, el 54% del índice es explicado por factores locales mientras que el 46% restante corresponde a factores globales, es decir, el nivel de tasas de EEUU.

Esto implica que las variables domesticas siguen siendo las de mayor preponderancia a la hora de explicar el costo financiero argentino.

Maximiliano Tessio, asesor financiero, explicó que el dato de empleo en EEUU fortaleció la idea de que la Fed podría mantener tasas altas por más tiempo e incluso volver a subirlas si la inflación no converge.

A su vez, Tessio advierte que en el caso de los bonos soberanos argentinos en dólares, el impacto es doble.

“Por un lado, sube la tasa libre de riesgo; por otro, en contextos de tasas globales más altas suele reducirse el apetito por activos emergentes. Esto no implica necesariamente una caída fuerte de los bonos argentinos, pero sí limita el potencial de compresión de spreads”, dijo.

En este contexto, Tessio remarca que luce conveniente tener actualmente una postura más defensiva en hard dollar.

“Con riesgo país por debajo de 500 puntos y una curva que ya descuenta buena parte de las mejoras macro, el binomio riesgo-retorno es menos atractivo que hace algunos meses”, detalló.

Desde el lado de las estrategias, Tessio indicó que actualmente esta privilegiando una menor duration soberana, con una preferencia por tramo corto y medio de la curva.

Además, favorece en las carteras una mayor participación de Bopreales y ONs de buena calidad crediticia.

Las compras de reservas como clave

Entre las variables domesticas se destacan las compras de dólares del BCRA, la marcha de la economía y las cuentas públicas, así como también la dinámica de la política doméstica.

El BCRA lleva más de 100 jornadas de compras consecutivas y acumula más de u$s 10.000 millones adquiridos en 2026.

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, resaltó que el impacto sobre Argentina es real, aunque siguen importando los factores domésticos.

“Si bien es siempre mejor un contexto de tasas internacionales con tendencia a la baja, no es menos cierto que si los deberes domésticos se realizan, el espacio para comprimir aún mas el Riesgo Pais existe. Si bien tras la fuerte compresión de Riesgo Pais desde el ballotage 2023 a hoy el efecto externo pesa mas que antes, hay lugar para ganancias”, dijo Franco.

Desde el lado de las estrategias, Franco remarcó que en el espacio de Globales, sus top picks siguen siendo GD35 y GD41, mientras que para conservadores el bonar AO27 luce apropiado para una renta mensual pese a la baja tasa.

Por otro lado, también ve valor en AO28 a estas tasas forward para optimistas en materia de flujos.”

Los analistas de Research Mariva indicaron que el contexto externo sigue siendo el principal lastre para la deuda local.

“Los bonos en dólares continúan bajo presión debido a los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro, el endurecimiento de las condiciones financieras y una revisión de precios más restrictiva por parte de la Fed, lo que afecta al crédito de los mercados emergentes”, explicaron desde Research Mariva.

A su vez, agregaron que el contexto local sigue siendo constructivo.

“La evolución interna se mantiene más positiva que negativa, respaldada por la disciplina fiscal, un superávit fiscal en abril a pesar de una ligera disminución real de los ingresos tributarios, fuertes compras de reservas del BCRA por u$s 8200 millones en lo que va del año, y avances en el plan de financiamiento, con alrededor de u$s 2800 millones ya emitidos a través de las AO27 y AO28”, dijeron desde Research Mariva.

Finalmente, desde Sailing Inversiones coinciden que en Argentina el driver principal sigue siendo local.

“La dinámica de los bonos en dólares dependerá más de la acumulación de reservas, la continuidad del orden fiscal, la estabilidad cambiaria y la posibilidad de seguir comprimiendo riesgo país. Un escenario internacional más adverso puede moderar la velocidad de la recuperación y volver más selectivo el posicionamiento, pero no necesariamente cambia la tendencia de fondo si el frente local continúa mostrando señales constructivas”, dijeron.

En una entrevista con Border Periodismo, el “Gurú del Blue” enumeró tres señales concretas que, según su análisis, muestran frente financiero y cambiario consolidado.

Las predicciones del gurú del blue sobre el dólar

El primero de los indicadores que analiza Di Stefano involucra al dólar. “El Gobierno completó la meta de compra de dólares de todo el año. Se había puesto una meta de comprar u$s 10.000 millones y en cinco meses compró u$s 9.800 millones", detalló.

En esta línea, subrayó la importancia de esa cifra: “Están viniendo muchos dólares a la República Argentina, el Banco Central los está comprando y se está capitalizando“. Es que, para Di Stefano, esta acumulación de reservas ya es un hecho estructural.

El segundo dato que destacó el “Gurú” tiene que ver con el perfil de vencimientos de la deuda en pesos. “Un tercio ya vence post elecciones presidenciales. ¿Qué quiere decir eso? Que la gente está confiando en que estas elecciones no van a tener la turbulencia que tuvieron las legislativas del 2025″, explicó.

Como tercer punto, Di Stefano recordó que el Gobierno ya tiene en su poder parte de los vencimientos próximos. “De todo lo que vence de deuda en pesos en los próximos 12 meses, el Gobierno ya tiene en la mano el 20% de todo lo que vence. El resto lo va a ir renovando", precisó el analista.

Qué pasará con la inflación

Sobre la inflación, Di Stefano también proyectó una baja. “Como la deuda en pesos está rindiendo un 1,8% de tasa efectiva mensual, creemos que la inflación va a ser menor del 2%", afirmó. La proyección se apoya en la propia señal que emite el mercado de deuda local, aclaró.

El analista anticipó además un anuncio inminente del Ejecutivo. “En breve el Gobierno va a anunciar la deuda en dólares 2026-2027 y cómo va a renovar toda esa deuda“, dijo Di Stefano.

Ante esto, distinguió dos planos en la coyuntura: “En términos económicos hay dos realidades: una, la realidad macro y, otra, la adaptación de la gente al cambio de régimen económico".

Qué pasará con el dólar, según el gurú del blue

“La realidad macro, ¿qué te dice? Que Argentina no va a tener ningún sobresalto de aquí a los próximos 24 meses, inclusive en medio de la elección presidencial", sostuvo con contundencia.

Para quienes no logren adaptarse, el diagnóstico fue más severo. “Si la gente no se adapta al cambio de régimen, probablemente no tenga una buena evolución del negocio que está desarrollando", advirtió Di Stefano.

Para el “Gurú”, la recomendación apunta a una gestión activa: “Armar un buen plan de marketing para vender más, bajar costos dentro de la compañía para mejorar la rentabilidad e invertir más capital para crecer en el negocio”.

El analista también destacó la caída de las tasas de interés como una oportunidad. “Estamos con tasas de interés del 24-30% anual. Las empresas deberían presentarse en los bancos para refinanciar la deuda”, insistió Di Stefano.

La deuda pendiente que tiene el Estado

El economista abordó la cuestión de la presión tributaria. “Si bien Nación ha bajado impuestos, todavía debería seguir bajando más. Las provincias y municipios no bajaron nada. Ese es el mayor problema", sentenció.

En ese marco, señaló a Ingresos Brutos como la carga más pesada. "Ingresos Brutos representa 4,3 puntos del PBI y es realmente un puntal que te quita mucho dinero en cualquier tipo de negocio", cuantificó Di Stefano.

Sobre la fiscalización, Di Stefano reconoció la tensión con los contribuyentes. “ARCA está muy encima de todas y cada una de las cuentas. La gente muchas veces no llega a todos los cruces y ahí se genera una tensión entre contribuyente y ARCA", describió.

El economista concluyó con un llamado a la moderación de los organismos de control. “Vos tenés que trabajar puertas afuera capturando clientes, puertas adentro mejorando la productividad, y el Estado te llama y te dice que te va a embargar la cuenta. Deberíamos tener un poco más de contemplación", cerró Di Stefano.

Si bien aún no se levantó el cepo para empresas -y todo parece indicar que continuará al menos hasta después de las elecciones presidenciales de 2027-, la flexibilidad cambiaria es mayor que la heredada en 2023, con compañías girando mes a mes dividendos y utilidades a sus casas matrices.

El último movimiento del Bopreal llegó el lunes pasado, cuando el BCRA pagó u$s 1028 millones correspondientes a la Serie 3. Así, ya quedó saldada la mitad de la deuda comercial privada que había cuando asumieron Javier Milei y Santiago Bausili. Desde ese entonces, el regulador dio pasos hacia una mayor flexibilidad cambiaria para empresas, sin levantar todas las capas del cepo para las personas jurídicas.

“En lo que va del año, el mercado cambiario ha absorbido demanda de dividendos por u$s 1800 millones. Además, el horizonte para el manejo libre de esas operaciones se flexibilizó. A partir del pago de Bopreal más reciente, ha quedado saneado el 50% del problema de la deuda comercial privada existente en diciembre 2023”, explicó Vladimir Werning, vicepresidnete del BCRA, en el último congreso del IAEF.

“Los Bopreales fueron un instrumento emitido por el BCRA con el fin específico de dar una solución a los pagos atrasados de importadores a proveedores del exterior, por lo que una vez regularizada la situación se dejaron de emitir. En las últimas licitaciones de estos instrumentos la demanda fue baja reflejando que la situación de pagos al exterior se había normalizado”, explicó Alejandro Fagan, estratega de Balanz.

Además, el Bopreal fue un instrumento de política monetaria: fue utilizado para absorber pesos en un contexto de elevada inflación. “Sirvió para convertir pesos en deuda en dólares, para evitar que corrieran contra el tipo de cambio en los primeros meses del gobierno”, explicó el economista Federico Machado.

Los próximos vencimientos de capital de Bopreal serán en abril y octubre de 2027. En tanto, el Serie 4 tiene una duration que se extiende hasta el 31 de octubre de 2028.

Los bonos fueron utilizados por algunas empresas para pagar impuestos de manera anticipada. “El pago de Bopreales depende de lo que se utilice de manera anticipada como pago de impuestos. Bajo nuestros supuestos estimamos que aún restarían pagar unos u$s 3700 millones”, agregó Fagan.

El envío de utilidades al exterior creció en los últimos meses. Según el Informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario, en abril los egresos fueron de u$s 365 millones, mientras que en marzo habían trepado a u$s 869 millones. Los sectores que más dólares giraron el último mes fueron “Oleaginosos y Cerealeros” (u$s 122 millones), “Energía” (u$s 107 millones) y “Metales Comunes y Elaboración” (u$s 57 millones).

En abril de 2025, cuando anunció la liberación del cepo, el BCRA autorizó el acceso al mercado de cambios para pagar dividendos a accionistas no residentes correspondientes a utilidades obtenidas en los ejercicios a partir de enero de 2025.

Con otras fuentes de financiamiento que el Gobierno anuncia que están “aseguradas”, como un nuevo REPO con bancos internacionales con garantías de organismos multinacionales, el BCRA tampoco necesita emitir más deuda.

Los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre, como fueron bautizados por el BCRA, tienen por delante 16 meses cotizando en el mercado secundario. Del primario ya se despidieron. Una era llega a su fin.

Pero detrás de Space X se vienen otros grandes jugadores. Ayer en Yahoo Finance se consignó que OpenAI presentó la documentación confidencial para su salida a bolsa. La compañía de Inteligencia Artificial, de la mano de ChatGPT, indicó que aún no ha definido la fecha. En marzo, se estimaba que su valor superaba los u$s 850 mil millones. Su rival, Anthropic, ya presentó también documentación para su debut bursátil con un valor esitmado de más de u$s 950 mil millones.

SpaceX operará con el ticker SPCX y los accionistas actuales tienen un lock up de 366 días. En un IPO, el lock-up es el tiempo durante el cual los accionistas, fundadores, empleados, inversores de capital de riesgo, tienen prohibido vender sus acciones. El plazo estándar es de 180 días pero que sea de 366 días puede seer una señal de confianza de los accionistas en la apreciación futura de SpaceX.

SpaceX opera tres divisiones con resultados opuestos. El de conectividad está liderado por Starlink, que facturó u$s 3.260 millones solo en el primer trimestre de 2026, el 69% de los ingresos totales del grupo y es el único segmento rentable.

El segmento espacial registró una pérdida operativa de u$s 619 millones en el primer trimestre. El gasto acumulado en desarrollo de Starship supera u$s 15.000 millones. Los contratos con el gobierno estadounidense — la NASA, Departamento de Defensa, agencias de inteligencia — aportaron u$s 5.900 millones en 2025.

El segmento de IA perdió u$s 2.500 millones en el primer trimestre de 2026. El déficit acumulado total de la compañía asciende a u$s 41.300 millones. Según los analistas, a u$s 1,75 billones de capitalización, SpaceX cotiza a aproximadamente 94 veces los ingresos de 2025. Es alto.

Elon Musk y SpaceX

Musk posee aproximadamente el 43% de SpaceX y controla el 79% de los votos a través de una estructura de acciones de doble clase. Su tenencia vale casi u$s 900.000 millones a u$s 135 por acción. Su participación en Tesla ronda los u$s 300 mil millones por lo que sería el primer billonario de la historia.

Esa estrategia de ceder capital pero no poder de decisión es la misma lógica que aplicó Zuckerberg en Meta o Page y Brin en Google, pero en un sector — el espacial — donde las decisiones tienen implicancias geopolíticas directas.

SpaceX vinculó el esquema de compensación futura de Musk a dos hitos específicos: alcanzar una capitalización de mercado de u$s 7,5 billones y colonizar Marte con al menos un millón de habitantes. Que esas métricas figuren en el prospecto regulatorio — un documento legal — dice algo sobre la naturaleza de esta compañía: el S-1 de SpaceX es simultáneamente un instrumento financiero y un manifiesto civilizatorio.

Qué para con Tesla

El IPO de SpaceX no puede analizarse en forma aislada. Musk es el CEO simultáneo de Tesla, SpaceX y xAI, dueño de X (la ex Twitter) y figura central en Washington bajo la administración Trump.

La revolución tecnológica en la que estamos inmersos queda de manifiesto en estas compañías, de pocos años de vida pero que se convertirán en las más valiosas del planeta. Lo mismo sucede con Open AI y Anthropic, que ya están al borde de la línea de cal para salir a la cancha cuyo crecimiento difícilmente pueda imaginarse. Muchos comparan al lanzamiento de estas compañías con el de Google el 19 de agosto de 2004. Puro vértigo.

La problemática se profundiza en un contexto en el que el endeudamiento de las familias asciende a $ 74,2 billones, una cifra que equivale al 6,5% del Producto Bruto Interno (PBI). Del total, el 82,4% corresponde a créditos otorgados por bancos, el 10,1% a fintech y el 7,5% restante a otras entidades financieras.

En ese escenario, una pregunta empieza a instalarse con fuerza entre quienes buscan ordenar sus finanzas: ¿conviene sacar un préstamo para cancelar otro o puede transformarse en una trampa aún más difícil de salir?

Radiografía de la morosidad en Argentina

El informe de Analytica no solo revela la magnitud del endeudamiento de los hogares argentinos, sino también las marcadas diferencias que existen según la fuente de financiamiento.

En total, casi 20 millones de personas mantienen algún tipo de deuda, de las cuales 14,3 millones tienen al menos un crédito bancario, mientras que otras 5,5 millones se financian a través de proveedores no bancarios, como billeteras virtuales, mutuales, cooperativas o tarjetas de consumo.

Sin embargo, uno de los datos más relevantes del informe surge al analizar los niveles de morosidad. Entre quienes tienen deudas exclusivamente con bancos, el nivel de atraso alcanza al 19,2%. En cambio, entre quienes se financian únicamente con billeteras virtuales, la mora sube al 28,9%, y supera el 32% en el caso de créditos otorgados por entidades no financieras.

¿Cuándo tiene sentido sacar un préstamo para cancelar otro?

Tomar un nuevo préstamo para cancelar otro no es, en sí mismo, una mala estrategia. De hecho, puede ser una herramienta útil si se utiliza correctamente. “El punto de partida es que siempre tiene que ser una mejora real en las condiciones, no solo la sensación de alivio”, explica Nahuel Bernués, experto en asesoramiento financiero y CEO de Quaestus Advisory, en diálogo con El Cronista.

Según el especialista, esta decisión tiene sentido en tres situaciones concretas: cuando el nuevo crédito ofrece una tasa significativamente menor, cuando permite acceder a un plazo más acorde al presupuesto o cuando unifica varias deudas en una sola estructura de plan con cuotas.

En cambio, puede resultar más cara en varios escenarios:

• Cuando se alarga demasiado el plazo para bajar la cuota sin reducir la tasa
• Cuando los costos adicionales del nuevo crédito compensan la diferencia de tasa
• Cuando se vuelve a usar el crédito cancelado

“Si se extiende demasiado el plazo, por más que consiga una tasa más baja, ésta se aplica sobre un capital que se cancela más lentamente y puede generar igual o más intereses que la tasa alta”, alerta.

Las claves que hay que tener en cuenta antes de tomar una decisión

Según Bernués, el error más común al evaluar una refinanciación es mirar únicamente el valor de la cuota mensual. “Una cuota más baja puede significar simplemente un plazo más largo, y en el total pagado la operación puede terminar siendo más cara”, explica.

Por eso, lo que se debe consultar es el Costo Financiero Total (CFT) de la deuda actual y compararlo con el del nuevo préstamo. De esta manera, se obtiene un indicador que representa el costo real y final de cada préstamo, incluyendo no sólo la tasa interés, sino también gastos administrativos, seguros e impuestos.

Además del CFT, hay otros factores clave que deben analizarse antes de refinanciar:

• Plazo: extenderlo reduce la cuota, pero aumenta el costo total.
• Penalidades: algunas deudas tienen cargos por cancelación anticipada.
• Tipo de tasa: fija o variable, con riesgos distintos según el contexto.

Los riesgos de “tapar un agujero con otro”

El principal peligro de tomar un préstamo para cancelar otro es que la solución sea solo temporal. “El riesgo es cosmético: la operación puede mejorar la foto del mes sin mejorar la película”, advierte Bernués.

Si no se corrige el comportamiento que generó el sobreendeudamiento, la refinanciación es solo un alivio transitorio y la persona puede terminar en una situación aún peor, acumulando nuevas obligaciones.

Además, no entender o no tener en cuenta todas las condiciones puede transformar una aparente solución en un problema mayor.

Qué hacer si ya no se pueden pagar las deudas

Antes de recurrir a un nuevo préstamo, el asesor financiero recomienda revisar otras alternativas. “Lo primero es contactar directamente a los acreedores para negociar una refinanciación o un plan de pagos”, sugiere Bernués.

En casos más complejos, la clave pasa por analizar las causas del endeudamiento y evaluar qué compromisos se pueden sostener a futuro. “Sumar un préstamo sobre una base de endeudamiento que ya no es sostenible raramente resuelve el problema de fondo”, concluye.

Los créditos refinanciados a abril pasado representan el 1,7% del crédito total otorgado ($ 2,5 billones) y representan el 25% de los préstamos en mora.

El mayor avance se da en los créditos otorgados a las familias, donde los créditos refinanciados pasaron de $ 1,1 billones en octubre pasado a $ 2,2 billones en abril, según datos de Sebastián Menescaldi, director de EcoGo.

Morosos

La información la procesaron de la Central de Deudores del Banco Central para las Entidades Financieras, ya que las no bancarias no tienen este requerimiento de información. Pero el dato de uno de los grandes bancos extranjeros del sistema fue lo que más les llamó la atención: uno cada cuatro refinanciados no les pagó.

Pablo Curat, ex director del BCRA, advierte que, antes este escenario, los bancos realizan una baja de límites de compra con tarjeta a los que muestran dificultades recurrentes de cubrir el pago mínimo, además de refinanciaciones de saldos impagos de tarjetas de crédito mediante préstamos personales con cuotas fijas.

Cae el stock

Desde EcoGo remarcan que la caída del stock de créditos alcanzó a 0,6% mensual: 1,9% los créditos para consumo y 0,3% abajo los que tienen garantía real. Las únicas líneas que traccionaron positivamente fueron las dirigidas a empresas: 0,7% real en mayo.

“La alta mora y el estancamiento en los ingresos reales conviven con una caída del stock de crédito para consumo, en un contexto donde las tasas nominales activas siguen en los mismos niveles con la inflación desacelerando”, precisa Menescaldi.

Endeudamiento

A su juicio, el principal problema es el fuerte incremento del endeudamiento de los hogares: “La verdad es que, lamentablemente, en las familias su deuda pasó de 1,1% del PBI a 5 puntos del PBI. Hoy las familias están sobreendeudadas. Por eso es que no están pudiendo pagar las cuentas”.

Incluso, donde la mora se encuentra en peor situación es en las entidades extra bancarias: “La mitad de los créditos otorgados por haber vendido un crédito electrodoméstico hoy está impago con más de 90 días”.

Electrodomésticos

Además, destacó que la tendencia sigue empeorando: “El último dato nos dio 48,3% por el mes de abril, el mes previo había sido de 45,9%, la verdad que no está habiendo mejora”, señala Menescaldi.

“Muchas familias tomaron préstamos para cubrir sus gastos básicos, pero luego tuvieron problemas para afrontar las cuotas, en parte por el ajuste de tarifas, alquileres y servicios”, explica Gustavo Neffa, socio de Research for Traders.

La volatilidad económica de la última semana del dólar blue, con un 17.05%, es menor que la volatilidad anual del 17.66%, lo que indica que su comportamiento es mucho más estable en el último año.

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¿Cómo fue la variación del dólar en el último año?

El dólar blue ha llegado a cotizar en el último año en un valor máximo de $ 1.510, mientras que su precio más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.375.

Por otro lado, cabe recordar que la cotización de dólar blue hace seis meses atrás era de $ 1430.0, según los datos registrados.

¿Cómo comprar dólar MEP?

Para adquirir dólar MEP, es necesario comprar algún bono en pesos y luego comercializarlo en dólares. El valor se calcula dividiendo el precio en pesos por la cotización en dólares.

Algunos bancos habilitan realizar la operación a través de su home banking. En primer lugar, es importante verificar si la entidad autoriza esta transacción y conocer los horarios y, en segundo lugar, seguir los siguientes pasos:

Luego de realizar todos los pasos, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles en acreditarse debido al "parking", un plazo impuesto por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

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¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) terminó con las prohibiciones para adquirir monedas extranjeras para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el banco también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial fue del 42.81%, lo que indica un comportamiento inestable y con muchas variaciones, ya que supera la volatilidad anual del 30.31%.

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La variación del dólar en el último año

En los últimos doce meses, el dólar oficial ha llegado a cotizar en un máximo de $ 1.495, mientras que su precio más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.330.

Asimismo, cabe recordar que la cotización de dólar oficial hace seis meses atrás era de $ 1410.0, según los datos registrados.

¿Cuántos dólares puedo comprar?

El pasado lunes 14 de abril, el Banco Central anuló las impedimentos cambiarias para individuos y puso fin al límite de 200 dólares al mes para ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Junto con la eliminación del tope, la entidad también comunicó que se suprimirán otros requisitos que hasta ahora limitaban la compra de monedas extranjeras. El nuevo esquema para acceder a la compra de dólares a precio oficial es el siguiente:

En una entrevista con Bloomberg Television, el empresario afirmó que el sector muestra señales inequívocas de una burbuja especulativa.

“Todos los grandes cambios tecnológicos producen burbujas”, declaró Dalio. La afirmación encendió alarmas entre inversores y analistas de Wall Street que siguen de cerca el auge del sector tecnológico.

Dalio describió el dilema que enfrentan las empresas que buscan posicionarse en inteligencia artificial.

“O inviertes muchísimo dinero para captar tu cuota de mercado y no te preocupas si es demasiado o no, o no inviertes lo suficiente y pierdes tu cuota de mercado”, explicó. Ninguna opción resulta libre de riesgo para las compañías del sector.

Los chips, en el centro de la euforia bursátil

Los fabricantes de chips han sido las acciones más cotizadas en Wall Street, impulsados por la demanda de semiconductores de gran capacidad utilizados en centros de datos de inteligencia artificial, lo que llevó al mercado a niveles récord.

Este repunte reavivó el debate sobre si los inversores están apostando por un mercado sobrecalentado. Las valuaciones récord generan inquietud entre quienes recuerdan la caída de las puntocom.

Desde el sector, el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, salió a disputar ese diagnóstico. Huang intentó disipar esas preocupaciones al destacar los rendimientos “demenciales” para los inversionistas dispuestos a apostar por el auge de la inteligencia artificial.

Sin embargo, Dalio no modificó su postura. El inversor sostuvo su advertencia y profundizó el análisis sobre las condiciones que, a su juicio, anticipan un colapso.

Cuándo y cómo estalla una burbuja

Dalio explicó el mecanismo preciso que desencadena el estallido. “El pinchazo de la burbuja se produce cuando la riqueza se convierte en dinero”, afirmó. Es el momento en que los inversores buscan materializar sus ganancias y el mercado no puede sostener las valuaciones acumuladas.

El inversor reconoció el valor real de la tecnología, pero advirtió que eso no la protege de la dinámica especulativa. Según Bloomberg, el mercado impulsado actualmente por la IA “está siguiendo esa senda, a pesar de ser una tecnología maravillosa”.

La innovación y la burbuja conviven. La historia de los mercados financieros registra ese patrón en ciclos anteriores: el ferrocarril, el automóvil, Internet.

Dalio señaló que las burbujas estallan cuando llega el momento de transformar las inversiones en ganancias efectivas, y expresó inquietudes sobre la rentabilidad de las compañías vinculadas a la IA. La pregunta sobre retornos reales se vuelve así el factor determinante.

El especialista hizo un extenso análisis en el que descartó la posibilidad de una devaluación, tomando como ejes el dólar estable y las exportaciones en alza.

En su último informe sostuvo que Argentina pasó “de una economía cerrada a una economía abierta, del déficit fiscal al superávit fiscal, de tipos de cambios múltiples con brechas estrafalarias a tipo de cambio único, de cepo total a solo cepo para personas jurídicas”.

Y describió la situación actual como de “inflación descendiendo rumbo a un dígito en los próximos 24 meses, un tipo de cambio estable y financiamiento a tasa de interés positiva”.

Para respaldar la estabilidad cambiaria, Di Stefano analizó los números del Banco Central (BCRA) y destacó que, en los primeros 29 meses del gobierno de Milei, el superávit de cuenta corriente cambiaria alcanzó los u$s 2.705 millones.

En cambio, en los 29 meses previos a diciembre de 2023, el déficit fue de u$s 3.258 millones.

“Argentina tiene superávit fiscal, de cuenta corriente y necesidades de financiamiento, no hay por qué pensar en una devaluación del peso”, afirmó el Gurú.

Al mismo tiempo, destacó la mejora en las reservas del Banco Central: cuando asumió Milei las reservas eran de u$s 21.209 millones, con una deuda con importadores de u$s 40.000 millones sin registrar en el BCRA, mientras en la actualidad hay reservas por u$s 48.369 millones, con la deuda con importadores saldada, detalló.

Estabilidad cambiaria y los nuevos motores exportadores

Por otro lado, Di Stefano explicó que el cambio en la estructura exportadora reduce la dependencia del tipo de cambio respecto del agro.

“Argentina era, históricamente, un avión que volaba con 4 motores que eran el campo, la industria, el comercio y los servicios, de todos estos solo uno generaba dólares, era el campo”, describió.

“En la actualidad, Argentina tiene cambios en los motores de crecimiento, hoy son el campo, el petróleo más gas, la minería y la industria del conocimiento, los cuatro motores son generadores de dólares", agregó.

En este sentido, señaló que en los primeros 29 meses de la gestión actual el campo aportó u$s 89.721 millones, el petróleo u$s 18.890 millones y la minería u$s 14.000 millones.

Sin embargo, el “Gurú” advirtió que las personas humanas compraron u$s 59.262 millones en el mismo período, “lo que denota que muchos aún no han cambiado el paso”.

Para 2026, Di Stefano proyecta exportaciones por u$s 100.000 millones. Y agregó un dato clave: si en 2027 entra en operación el oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), “las exportaciones superarían los u$s 110.000 millones, y podrían superar los u$s 130.000 millones para el año 2030”.

El dólar y el nuevo esquema micro

Según Di Stefano, la estabilidad cambiaria cambia la lógica de los negocios. “El dólar está estable y las tasas de interés son positivas ante la inflación”, afirmó en este sentido.

Y subrayó que, en el nuevo contexto, “ya no es negocio mantener altos stock, trabajar con dinero de terceros”, sino “competir, reducir costos, invertir en bienes de capital, ser eficiente, productivo”.

A su vez, sostuvo que con desequilibrio macroeconómico las empresas compensaban ineficiencias: “La inflación, la devaluación, la tasa de interés negativa y una economía cerrada disimulaba los errores de los agentes económicos”. Ahora, en cambio, “nada disimula los errores”.

En este sentido, el economista vinculó la estabilidad del dólar con el proceso de apertura: “Los productos locales compiten con los importados, lo que les pone un techo a los precios”, concluyó.

Por último, el informe cerró con una advertencia para el sector privado: “Cambió la música, hay que cambiar el paso, y si no quieres cambiar el paso, el mercado cambia los bailarines”.

Según las cotizaciones del mercado, entre las acciones más accesibles aparecen Banco de Valores (VALO), que cotiza cerca de los $626 por papel; Ternium Argentina (TXAR), alrededor de $689; Aluar (ALUA), en torno a los $ 1.000; y Sociedad Comercial del Plata (COME), que opera cerca de los $44 por acción.

Otras compañías del panel líder también se mantienen al alcance de pequeños inversores. Cresud (CRES), vinculada al negocio agropecuario, cotiza cerca de los $ 1700 por acción; IRSA, referente del sector inmobiliario, ronda los $ 2350; mientras que Pampa Energía, una de las mayores empresas energéticas del país, opera alrededor de los $ 5000.

La posibilidad de ingresar al mercado con montos reducidos cobra relevancia en un momento en que las valuaciones argentinas muestran comportamientos muy dispares.

Mientras YPF acumula una suba cercana al 50% en lo que va de 2026 y se consolida la acción de mejor desempeño del mercado local, otros sectores todavía muestran rendimientos negativos. Los bancos, por ejemplo, continúan rezagados pese a la caída del riesgo país y a la mejora del escenario macroeconómico.

Los datos del mercado muestran que las energéticas concentran buena parte de las ganancias del año. Además de YPF, compañías como Telecom, Banco de Valores y Transener exhiben rendimientos positivos de dos dígitos o cercanos a ellos.

En contraste, empresas como Supervielle, Metrogas, Edenor o Sociedad Comercial del Plata acumulan caídas que superan el 15% desde enero.

Qué acciones argentinas se pueden comprar con apenas $ 10.000

Al respecto, Piedad Ortiz, economista y MBA en Finanzas, señaló en dialogo con El Cronista que con el mercado tan mixto y con volatilidad global, es importante, a la hora de invertir “si se cuenta con poco capital, revisar oportunidades con liquidez”.

Y advirtió que: “Si consideramos, por ejemplo, buscar oportunidades con $10.000, hay que buscar drivers claros que nos aseguren catalizar rendimientos sopesando riesgos de caída”.

Para Ortiz, “acciones como Pampa Energía representan una opción equilibrada, ya que es una empresa líquida, grande y con negocios de generación eléctrica, energía y gas. Con un monto negociado superior a $ 1.100 millones, muestra buena liquidez diaria. Combina liquidez y calidad, con potencial de suba de más del 40% (aunque puede tener alguna toma de ganancias ya que ha subido bastante), por lo que es una muy buena opción para invertir”, comentó la estratega.

También mencionó a CEPU, que cotiza cerca de los $ 2214 y ofrece exposición a la generación eléctrica. “Es una buena opción si continúa la normalización de tarifas y el reordenamiento del sector, con la consecuente mejora de flujos. Hay que estar pendiente de cambios regulatorios, pero sigue como una alternativa atractiva”, comentó.

Dentro de las reguladas energéticas, Transportadora de Gas del Norte, Transportadora de Gas del Sur y Transener se constituyen en un bloque interesante para invertir a bajos montos, sobre todo si se apuesta a la normalización del sector regulado.

“De estas, TGSU2 presenta el mejor rendimiento anual, con potencial de upside de +25%, a medida que el mercado premia energía, gas y tarifas”, señaló la experta.

Dentro del entorno financiero, BYMA apuesta al crecimiento del mercado de capitales argentino, con más volumen y profundidad financiera.

“Actualmente muestra un rendimiento a un año de 36,9% y, con la concreción de la adquisición de Quantex (informada el pasado 3 de junio a la CNV), suma un driver que refuerza la apuesta al posicionamiento internacional del mercado, asegurando tal vez un upside conservador de +27%, adelantó Ortiz.

Otra que se podría incluir en la selección es ALUA (Aluar). “Como cobertura industrial y al ser una empresa generadora de dólares, funciona como catalizador de la actividad e incorpora además la suba de commodities. También permite tomar posicionamiento de cara a 2027 si se cristaliza una suba del dólar por el año electoral. Esta empresa podría tener un upside de +15%”, concluyó.

En una entrevista con Willy Laborda, Miedziak aseguró que “mayo parece haber sido un quiebre de muchas cosas”. Entre ellas, mencionó que la inflación empezó a bajar y que los índices de morosidad -que tuvieron su pico en abril- también. Además, señaló que el consumo se empieza a reactivar.

“Esperemos que realmente venga un cambio de tendencia. O sea, algo que esperamos todos, porque efectivamente todos tenemos siempre gente que no está en los sectores ganadores, sino en los sectores perdedores, y queremos que a todos nos vaya bien”, señaló.

La recomendación clave para los ahorristas de Miedziak: “Terminás atrapado...”

Durante la entrevista, Miedziak dejó una recomendación clave para el ahorrista “promedio”.

“La recomendación siempre que tengo que hacerle es que no se endeude. O sea, que no se endeude porque después terminás atrapado en la tasa de interés de la tarjeta de crédito. Ahí es donde se termina de complicar", sugirió el presidente de IAEF.

Vale señalar que, según datos recopilados por CEPA a partir de información del Banco Central, la irregularidad del crédito a familias en entidades financieras pasó de 2,5% en octubre de 2024 a 11,5% en marzo de 2026, con un anticipo de abril que ya mostraba un nivel de 12%. Se trata del registro más elevado desde la crisis de 2001.

“Me parece que eso es lo que tenés que cuidar, que muchas veces la persona que justamente no está muy sofisticada en el tema, por darse un gusto dice ‘no, yo me voy a endeudar’, y ahí es donde entrás en un espiral que después, si querés, te cuesta muchísimo, pero muchísimo salir", advirtió.

“Después, uno lo que tiene que tratar de hacer es cuidar el dinero contra la inflación. La verdad que, al final del día, hay una regla en finanzas que es muy básica: ‘más retorno, más riesgo’. Si alguien te ofrece 50% de retorno en dólares... fijate. La chance a lo mejor es 99% de perder todo", alertó.

Por el contrario, planteó que “si alguien te ofrece que más o menos un plazo fijo va a ir acorde con la inflación, a lo mejor es momento de tomar algo así”. “Siempre más tasa implica, sí o sí, mucho más riesgo”, concluyó.

El Centro de Estudios de la Economía Personal y los Pequeños Negocios (CEGEPyN) de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA ofrece asesoramiento, pero sugiere abordar una serie de pasos prácticos. El Centro sale al cruce de la situación de miles de familias que están en situación de irregularidad con bancos, entidades financieras y tarjetas de crédito.

“La morosidad de los hogares en el pago de sus obligaciones está alcanzando niveles preocupantes, y detrás de cada estadística hay una persona, una familia o un emprendimiento que atraviesa una situación de estrés”, explicaron los referentes del CEGEPyN, que depende de la Secretaría de Extensión Universitaria, Bienestar Estudiantil y Desarrollo Sustentable de Económicas .

Un informe de la consultora 1816 estimó que la irregularidad de las familias aumentó desde 11,5% en marzo hasta 12% en abril, mientras que la de las empresas pasó de 3,1% a 3,3%. En tanto, la morosidad total del sector privado creció de 7% a 7,3 por ciento.

“En el caso puntual del crédito a hogares, se trata de la decimoctava suba mensual consecutiva de la mora, que sigue batiendo récords en más de dos décadas”, estimó el estudio.

“La mora en los créditos a familias por parte de entidades no financieras también continuó subiendo en abril, según los datos de la Central de Deudores del BCRA (CENDEU). La irregularidad alcanzó el 31,5% en abril contra el 30,7% de marzo”, agregó 1816.

Ante esta situación, desde principios de año, los bancos están dedicados a refinanciar a los clientes en peor situación, con planes de consolidación de deudas, en algunos casos involucrando a las deudas por fuera de las propias entidades involucradas. Tal fue el caso del Banco Nación.

También el Banco Provincia de Buenos Aires fue pionero en formular soluciones para sus clientes, y está pronto a lanzar una nueva propuesta para las familias más castigadas. En su caso, son a tasas del 50% de las habituales.

Qué hacer

Los especialistas recomiendan, en principio, tener en claro de qué se tratan las deudas. Luego, saber el costo de cada uno para diferenciar cuánto se gasta.

Luego, inspeccionar honestamente los ingresos personales de que se dispone. Además explorar opciones de refinanciación más accesibles y finalmente la elaboración de un plan gradua.

Estos son los siete pasos de la UBA:

1. Reunir toda la información sobre la situación de la deuda: juntar resúmenes de tarjeta, contratos de préstamos y notificaciones de mora. Consultar la Central de Deudores del BCRA online. Es necesario contar con un panorama completo: montos, tasas, cuotas pendientes y estado de cada deuda. Este paso puede generar angustia, pero es indispensable.
2. Diferenciar el costo de cada deuda: no todas las deudas pesan igual. El Costo Financiero Total (CFT) de una tarjeta de crédito puede ser varias veces superior al de un préstamo personal bancario. Conocer estas diferencias permite priorizar qué resolver primero y dónde buscar alternativas. La tasa es el ritmo al cual crecen las deudas.
3. Elaborar un registro detallado de la economía personal: ingresos de todas las fuentes (formales e informales) y gastos discriminados por rubro. Este ejercicio permitirá obtener una fotografía realista del flujo de ingresos y gastos.
4. Explorar opciones de refinanciación más accesibles: antes de tomar un nuevo crédito para cubrir otro, es importante consultar con la entidad bancaria sobre los planes de refinanciación disponibles.
5. Priorizar según costo e impacto: identificar cuáles de las deudas adquiridas generan más intereses (generalmente tarjetas y microcréditos) y cuáles pueden tener consecuencias más inmediatas (embargos o corte de servicios). Es muy complejo atender todo al mismo tiempo, por eso se necesita un orden estratégico.
6. Armar un plan gradual y revisarlo periódicamente: no se trata de resolver todo en un mes. Un plan realista, con metas intermedias y revisión mensual, es más sostenible que cualquier solución mágica. La constancia y la información son las mejores herramientas.
7. Pedir ayuda profesional: es importante contar con orientación. Existen consultorios gratuitos de asesoramiento financiero y legal en la UBA. Tomar decisiones financieras desde la desesperación suele agravar el problema.

Para contactarse con el servicio del Centro de Estudios de la Economía Personal y los Pequeños Negocios (CEGEPyN), los datos de contacto pueden encontrarse en el sitio https://cegepyn.economicas.uba.ar/.

De momento, podría beneficiar a las sucursales radicadas en municipios donde fueron reducidas las alícuotas de tasas -uno de los factores de mayores costos operativos y mayor costo financiero-, como el de Tres de Febrero, en la provincia de Buenos Aires.

Autorización

La medida fue formalizada a través de la Comunicación “A” 8444, mediante la cual la autoridad monetaria estableció que las entidades financieras que permitan la apertura de cuentas por canales electrónicos podrán asignar “cualquier casa operativa” para la radicación de esas cuentas. Esa información deberá ser comunicada al cliente al momento de la asignación.

“Si alguien desde un municipio de alta carga de tasa abre una cuenta, el banco puede alocarlo en el municipio de Tres de Febrero que tiene bajas tasas o en la Casa Central en CABA, que no tiene tasas”, precisaron.

Hasta ahora, la práctica habitual era vincular la cuenta a una sucursal determinada por criterios geográficos o de organización interna del banco. Con la nueva disposición, las entidades tendrán mayor libertad para definir dónde registrar administrativamente las cuentas abiertas en forma digital.

“Cuando una persona abre una cuenta con on boarding digital, el banco puede decidir a qué sucursal o casa matriz asignarla”, explicaron en los sector.

“Si alguien desde un municipio de alta carga de tasa abre una cuenta, el banco puede alocarlo en el municipio de Tres de Febrero que tiene bajas tasas o en la Casa Central en CABA, que no tiene tasas”, precisaron.

El texto de la norma habilita para proceder de este modo concuentas de depósitos de Ahorro, Cuenta Sueldo y Especiales y Cuenta Corriente Bancaria.

Pelea tributaria

La modificación regulatoria tiene además una derivación tributaria que genera atención dentro del sistema financiero. La radicación administrativa de una cuenta puede tener impacto sobre determinados tributos provinciales, particularmente aquellos vinculados a la actividad financiera.

En ese escenario, la nueva norma habilita a las entidades a concentrar las cuentas digitales en jurisdicciones con menor carga impositiva o con condiciones regulatorias más favorables, independientemente del lugar donde resida el cliente.

La posibilidad abre un nuevo frente de competencia entre provincias, que históricamente han mantenido diferencias significativas en materia de impuestos aplicados a la actividad bancaria y financiera.

Desde la perspectiva de los bancos, la medida puede representar una herramienta para optimizar costos operativos y tributarios en un negocio donde la rentabilidad de las cuentas transaccionales se encuentra cada vez más presionada por la competencia de las billeteras virtuales y los nuevos jugadores digitales.

Separación

La disposición también profundiza una tendencia que ya venía consolidándose en el sistema financiero: la separación entre la ubicación física del usuario y la sucursal donde se encuentra registrada la cuenta.

Con la expansión de los canales digitales, la relación tradicional entre cliente y sucursal perdió relevancia operativa. Hoy gran parte de las altas de cuentas, transferencias, pagos e inversiones se realizan íntegramente a través de aplicaciones móviles o plataformas web.

En ese contexto, el Banco Central optó por adaptar la normativa a una realidad en la que la apertura de cuentas dejó de depender de la presencia física del cliente y pasó a desarrollarse en entornos completamente digitales.

La nueva regulación no modifica las obligaciones de identificación, prevención de lavado de activos ni conocimiento del cliente que deben cumplir las entidades financieras al momento de abrir una cuenta. El cambio se limita a la facultad de elegir la casa operativa bajo la cual quedará radicada la relación bancaria.

A partir de ahora, la decisión quedará en manos de cada entidad, que deberá informar al usuario cuál es la sucursal asignada al momento de la apertura de la cuenta.

Costo

Recientemente, Claudio Cesario, presidente de ABA, la entidad que agrupa a los bancos extranjeros en la Argentina, destacó entre uno de los frenos al crédito el costo de la carga tributaria.

“Las operaciones bancarias tienen carga de impuestos provinciales y municipales, que pueden llegar hasta 60% del total. La carga fiscal es monstruosa. Tuvimos que hacer un spot publicitario para que la gente lo vea y entienda que tiene que reclamar a los políticos. Queremos trabajar en que las tasas municipales sean más bajas, y en ese caso el costo del crédito será menor”, aseguró Cesario.

Tras el 2,6% de inflación registrado en abril, las principales consultoras proyectaban para mayo una desaceleración, aunque todavía en niveles entre 2,1% y 2,5%. En línea con esas estimaciones, el IPCBA marcó un 2,1% mensual.

En este marco, los instrumentos indexados por inflación volvieron a ocupar un rol central en las carteras de los inversores y reaparece una pregunta clave: ¿sigue siendo el plazo fijo una opción competitiva frente a otras alternativas de inversión? En diálogo con El Cronista, especialistas analizaron el escenario actual y las opciones disponibles.

Plazo fijo vs inflación

Hoy, el rendimiento del plazo fijo tradicional se ubica por debajo de la inflación mensual. Con tasas que se mueven entre el 18% y el 23% nominal anual (TNA), equivalentes a cerca de un 1,5% a 1,9% mensual, el ahorrista pierde poder adquisitivo.

Incluso tomando como referencia una TAMAR cercana al 22,8% TNA, el rendimiento mensual no logra empatar la dinámica inflacionaria reciente, que se mantiene por encima del 2%. En ese contexto, la rentabilidad real del plazo fijo continúa en terreno negativo.

“Quien invierte en plazo fijo hoy termina perdiendo contra la inflación. A su vez, si el tipo de cambio llegase a subir, también perdería contra la variación del tipo de cambio”, explica Gastón Lentini, asesor financiero y fundador de Doctor de tus Finanzas.

¿Dónde están hoy las oportunidades?

Frente a este escenario, los instrumentos ajustados por inflación ganaron protagonismo. Dentro de este grupo, se destacan dos alternativas: el plazo fijo UVA y los bonos CER.

El plazo fijo UVA ofrece una cobertura directa contra la inflación. El capital se ajusta por el índice de precios, más una tasa adicional mínima. Su perfil es conservador y apunta a quienes buscan preservar el valor de su dinero sin asumir grandes riesgos.

El principal punto en contra es la falta de liquidez, ya que exige inmovilizar los fondos por al menos 90 días, algo que muchos inversores argentinos pueden considerar excesivo.

En cambio, los bonos CER tienen una dinámica más flexible. También ajustan por inflación, pero cotizan en el mercado y pueden comprarse o venderse en cualquier momento. Además, permiten capturar no solo la suba de precios, sino también eventuales mejoras financieras y bajas en las tasas de interés.

Para Lentini, entre las principales alternativas se destacan “las Lecap y bonos más largos, como los boncaps, que son instrumentos de renta fija que hoy rinden por encima de la inflación. En su defecto, la alternativa son bonos que ajustan directamente por inflación para aquellas personas que busquen cubrirse de esta variable”.

Plazo fijo: qué tasas ofrecen hoy los bancos

Las tasas del plazo fijo tradicional varían según la entidad, pero en todos los casos se mantienen por debajo de la inflación anual proyectada, que ronda el 30%, lo que limita su capacidad de generar rendimientos reales positivos.

• Banco Nación: 19%
• Banco Galicia: 16,25%
• BBVA: 18,75%
• Santander: 15%
• Banco Provincia: 19,5%
• Macro: 18%
• ICBC: 17,5%
• Banco Ciudad: 17%
• Banco Patagonia: 16%
• Banco Credicoop: 17,5%

En contraste, algunas entidades más pequeñas ofrecen tasas más elevadas:

• Crédito Regional: 23,5%
• Banco Voii: 23,5%
• Banco Meridian: 23,25%
• Banco CMF: 23,25%
• Banco Bica: 23%

¿Cuándo el plazo fijo puede seguir siendo competitivo?

A pesar de este escenario, el plazo fijo no desaparece del radar de los ahorristas. Su principal fortaleza sigue siendo la previsibilidad, ya que permite conocer de antemano cuánto se va a ganar al vencimiento, sin depender de la volatilidad del mercado.

Además, puede resultar competitivo en contextos de fuerte desaceleración inflacionaria o si las tasas de interés comienzan a subir para recomponer el rendimiento real.

“El plazo fijo recién va a ser una estrategia competitiva para el año que viene o en la segunda mitad del año después de terminada la cosecha gruesa, en los momentos en los que dejen de liquidarse fuerte dólares y el gobierno tenga que hacer algunos ajustes para encarar el final de año sin liquidación de divisas”, señaló el especialista.

Qué puede pasar con las tasas en los próximos meses

El futuro del plazo fijo está directamente ligado a la evolución de la inflación y a las decisiones de política monetaria. Si la desaceleración se consolida y las tasas se mantienen estables, el rendimiento real podría mejorar gradualmente.

Sin embargo, si la inflación se mantiene por encima de las tasas, el atractivo seguirá siendo limitado frente a otras alternativas más dinámicas.

“Si bien el REM espera que la inflación siga bajando hacia niveles de 1,7% para fin de año, no tan optimista como a principio de este 2026, la realidad es que una desaceleración sería positiva porque también ayudaría a que bajen las tasas. En ese contexto, el plazo fijo podría volver a aparecer como una opción si el Gobierno decide ajustar la política monetaria y generar incentivos para que la gente no vaya al dólar, por ejemplo, mediante una suba de las tasas de la economía, incluida la del plazo fijo”, concluyó Lentini.

Así surge de un reciente informe de JP Morgan que analiza el comportamiento de regiones, países y sectores a nivel global.

Según los datos del banco estadounidense, el índice de Argentina avanzó un 11,9% medido en dólares, por encima y ampliamente de Perú (+9,1%), México (+2,6%) y Colombia (+0,5%). Brasil, el principal mercado de la región, cayó un -9,2%.

Así, mientras América Latina retrocedió un - 4,7% en promedio durante el período, los mercados emergentes ganaron un 9,5%, Asia emergente avanzó un 9,1% y Estados Unidos subió un 5,2%.

El dato refleja que, al menos por ahora, la Argentina logró desacoplarse de la debilidad regional y captar parte del apetito por riesgo que domina a los mercados internacionales.

El documento también aporta además un dato clave para entender la magnitud del movimiento: el principal motor del rally fue el sector financiero. Durante mayo, las acciones vinculadas a bancos y servicios financieros treparon un 24,2%, convirtiéndose en el segmento de mejor desempeño del mercado argentino.

Un cambio de percepción sobre Argentina

La mejora coincidió con un contexto en el que los activos argentinos anotaron una recuperación sostenida.

La compresión del riesgo país, la acumulación de reservas, la desaceleración de la inflación y la expectativa de una eventual reclasificación por parte de MSCI jugaron a favor de modificar la percepción de los inversores internacionales.

No obstante, para muchos administradores de fondos, la Argentina sigue como una apuesta de alto riesgo, pero también uno de los pocos mercados capaces de ofrecer retornos extraordinarios conforme avance el proceso de normalización macroeconómica.

Brasil explica gran parte del rezago regional

El informe muestra que la debilidad de América Latina estuvo explicada principalmente por Brasil.

El mercado brasileño registró una caída de - 9,2% en dólares y mostró pérdidas prácticamente en todos los sectores relevantes. Energía cayó 14,9%, utilities perdió 13,9%, telecomunicaciones retrocedió 13,7% y salud bajó 12,7%.

Dado que Brasil representa más de la mitad del índice MSCI LatAm, su corrección terminó por arrastrar al conjunto de la región. Esto también permitió que la Argentina sobresaliera aún más en términos relativos.

La inteligencia artificial se lleva los flujos globales

Más allá de América Latina, el principal mensaje del informe es que el dinero extendió en el quinto mes del año el flujo hacia los sectores vinculados a la inteligencia artificial.

A nivel global, el sector tecnológico avanzó 28,8% en apenas un mes, convirtiéndose por amplio margen en el mejor desempeño entre todos los segmentos del mercado.

Muy por detrás quedaron los sectores inmobiliario (+1,8%) e industrial (+0,8%), mientras que energía (-7,8%), utilities (-4,2%) y telecomunicaciones (-3,6%) registraron pérdidas.

La tendencia también se observa en los mercados emergentes. Corea del Sur lideró las subas con un impresionante avance de 37,4%, seguido por Taiwán con un 15,2%. Ambos países se encuentran entre los principales beneficiarios del boom global de la inteligencia artificial gracias a su liderazgo en la producción de chips, semiconductores y componentes tecnológicos.

La divisa acumula en lo que va de junio un incremento de $ 35, que ya superó a la suba total de mayo, cuando ganó $ 25 respecto de los $ 1405 a los que cerró abril. No obstante, se mantiene $ 15 por debajo del valor en el que concluyó 2025 ($ 1480).

En tanto, el dólar mayorista se ofrece a $ 1412,20 para la compra y $ 1462,10 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1773,23.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante junio los topes se actualizarán teniendo en cuenta el 2,6% correspondiente al dato del IPC de abril.

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo opera en $ 1904,50 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar blue hoy lunes 8 de junio subió 10 pesos y cerró a $ 1425 para la compra y $ 1445 para la venta.

El paralelo viene de cerrar el quinto mes del año con una suba de $ 30 respecto de abril ($ 1405). Desde que arrancó el año, no obstante, acumula una baja de $ 85 (finalizó 2025 a $ 1530 para la venta).

Así, la brecha entre el oficial y el informal es negativa (-1,36%).

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre del año pasado. Debido a esto, el viernes la entidad adquirió u$s 71 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, desde que comenzó el programa de compra de divisas, la entidad acumula compras por u$s 10.352 millones en 88 ruedas consecutivas. De esta forma, las reservas cerraron en u$s 47.798 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy lunes 8 de junio

El dólar oficial hoy lunes 8 de junio cotiza a $ 1465 para la venta. Los precios de hoy, banco por banco:

Ranking de dividendos: las 5 empresas que más dinero repartieron entre sus accionistas

Los dividendos volvieron a ganar protagonismo entre los inversores argentinos que utilizan los CEDEARs para dolarizar sus carteras y generar ingresos en moneda dura.

A través de estos instrumentos, no solo es posible participar de la evolución de algunas de las compañías más importantes del mundo, sino también acceder a una porción de las ganancias que estas distribuyen periódicamente entre sus accionistas.

Leé la nota completa en este enlace.

El mercado espera que los refinanciará sin mayores dificultades, dada la abultada liquidez y los depósitos en pesos que tiene el Tesoro. Con ese objetivo, el ministro de Economía, Luis Caputo, ofreció este lunes un menú integrado por bonos CER / Tamar, dólar linked y títulos soberanos hard dólar.

El Tesoro buscará prolongar vencimientos hasta 2030. Los instrumentos que ajustan por CER o por Tamar, la tasa de los plazo fijos mayoristas, tienen fecha a diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030.

El gran ausente del próximo test serán las Lecap, las letras a tasa fija. El Gobierno apuestan a que la desinflación será aún más rápida de lo que tiene previsto el mercado.

El Tesoro cuenta con depósitos en el BCRA por $ 12,6 billones, un colchón significativo en caso de que el rollover no alcance el 100%. A esto se suma la abundancia de pesos en el sistema, reflejada en una tasa de caución operó hoy por debajo del 20%. “Estos vencimientos no lucen abultados, más aún considerando que la liquidez tanto del Tesoro como del sistema sigue siendo holgada”, consignó PPI.

“No esperamos que el Tesoro tenga que convalidar premios significativos para asegurar el rolleo total de los vencimientos, ni que tenga problemas para hacerlo, tanto por el tamaño relativamente bajo de los pagos —en comparación con licitaciones recientes, que venían siendo cerca del doble— como por el nivel de liquidez disponible”, aseguró, por su parte, Valentín Gomez García, Analista de Research de Adcap Grupo Financiero.

En la rueda de este lunes influyó no sólo la expectativa por la licitación, sino también por el dato de inflación que divulgará el Indec el próximo jueves. “En la curva pesos, hoy se notó mucha más venta de la curva CER 2027 y 2028 y estimamos que se debe a dos factores: a) el IPC de CABA arrojó 2,1% lo cual es un buen proxy para el IPC nacional cerca del 2% y b) hoy se anunció la licitación del Tesoro, por lo que pueden haber llegado a haber ventas para reponer más barato en la licitación”, aseguró Nicolás Cappella, sales trader de Grupo IEB.

La Secretaría de Finanzas anuncia una nueva licitación para el miércoles 10 de junio:

➡️ Licitación

✅ CER/TAMAR

15/12/28 (TXMD8) - nuevo
14/12/29 (TXMD9) - nuevo
28/6/30 (TXMJ0) - nuevo

✅ Dólar Linked

31/08/26 (D31G6) - nuevo
15/12/28 (TZVD8) - nuevo

✅ Hard Dólar:… pic.twitter.com/NK2mq8AX5c

— Ministerio de Economía (@MinEconomia_Ar) June 8, 2026

Búsqueda de cobertura cambiaria

Los instrumentos dólar linked volverán a ser protagonistas en esta licitación, dado que recientemente creció la demanda por ellos. Allí, Caputo pondrá a disposición el título más corto de la licitación, que vence el 31 de agosto de 2026. La otra opción, en tanto, se extiende hasta diciembre de 2028.

“Una mayor oferta de cobertura cambiaria podría ayudar a canalizar parte de la demanda por moneda dura observada durante la semana pasada”, agregó Gomez García.

Respecto de los Bonares, el Gobierno ya completó el cupo de u$s 2000 millones del AO27. Todavía le queda un remanente por licitar de u$s 665 millones del Bonar 2028, cuya mayor parte podría colocar el miércoles.

El paralelo viene de cerrar el quinto mes del año con una suba de $ 30 respecto de abril ($ 1405). Desde que arrancó el año, no obstante, acumula una baja de $ 85 (finalizó 2025 a $ 1530 para la venta).

Por su parte, el dólar oficial hoy lunes 8 de junio subió $ 5 y cerró a $ 1415 para la compra y $ 1465 para la venta en las pantallas del Banco Nación, en la primera rueda de la semana.

La divisa acumula en lo que va de junio un incremento de $ 35, que ya superó a la suba total de mayo, cuando ganó $ 25 respecto de los $ 1405 a los que cerró abril. No obstante, se mantiene $ 15 por debajo del valor en el que concluyó 2025 ($ 1480).

Así, la brecha entre el oficial y el informal es negativa (-1,36%).

En tanto, el dólar tarjeta para servicios digitales y turismo opera en $ 1904,50 y se mantiene como el más caro de la plaza a causa del agregado de percepciones.

Por su parte, el dólar mayorista se ofrece a $ 1412,20 para la compra y $ 1462,10 para la venta, lejos del tope de la banda cambiaria que el BCRA fija hoy en $ 1773,23.

Por decisión del Gobierno, desde el inicio de 2026 las bandas dentro de las que puede fluctuar la divisa oficial se actualizan al ritmo del último dato de inflación.

De esta forma, en lugar del 1% mensual al que se venían ajustando desde 2025, cuando se abandonó el cepo, durante junio los topes se actualizarán teniendo en cuenta el 2,6% correspondiente al dato del IPC de abril.

Mientras tanto, el Banco Central (BCRA) continúa comprando dólares como parte del plan de acumulación de reservas que anunció al cierre del año pasado. Debido a esto, el viernes la entidad adquirió u$s 71 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

En total, desde que comenzó el programa de compra de divisas, la entidad acumula compras por u$s 10.352 millones en 88 ruedas consecutivas. De esta forma, las reservas cerraron en u$s 47.798 millones.

La cotización del dólar blue durante los últimos 12 meses

La cotización del dólar oficial desde la salida del cepo

A cuánto cotiza el dólar blue hoy lunes 8 de junio

El dólar blue hoy lunes 8 de junio cotiza a $ 1425 para la compra y $ 1445 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar CCL o dólar cable este lunes 8 de junio

El dólar CCL o dólar cable hoy lunes 8 de junio se consigue a $ 1516,80 para la compra y $ 1518,30 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar MEP o dólar bolsa este lunes 8 de junio

El dólar MEP hoy lunes 8 de junio se ubica a $ 1461 para la compra y $ 1461,60 para la venta.

A cuánto cotiza el dólar oficial hoy lunes 8 de junio

El dólar oficial hoy lunes 8 de junio opera a $ 1465 para la venta. Banco por banco, los precios son:

Ranking de dividendos: las 5 empresas que más dinero repartieron entre sus accionistas

Los dividendos volvieron a ganar protagonismo entre los inversores argentinos que utilizan los CEDEARs para dolarizar sus carteras y generar ingresos en moneda dura.

A través de estos instrumentos, no solo es posible participar de la evolución de algunas de las compañías más importantes del mundo, sino también acceder a una porción de las ganancias que estas distribuyen periódicamente entre sus accionistas.

Leé la nota completa en este enlace.

La cotización del dólar blue hoy muestra una tendencia positiva, ya que ha incrementado en comparación con los días pasados. Este aumento sugiere un interés mayor por parte de los compradores, lo que podría indicar un cambio en la percepción del mercado sobre la estabilidad económica del país.

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La variación del dólar blue en el último año

La volatilidad económica de la última semana del dólar blue, con un 19.21%, es superior al 17.71% de su volatilidad anual, lo que indica que su comportamiento es inestable y presenta muchas variaciones.

En los últimos 12 meses, el dólar blue ha llegado a cambiarse en un máximo de $ 1.510, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.375.

¿Qué es el dólar MEP?

Conocido también como "dólar bolsa", el dólar MEP es un tipo de cambio al que cualquier persona o empresas pueden acceder por medio de la compra de un título público en pesos o dólares.

Se trata de una operación online y sencilla que, una vez transcurrido el período de parking (un día hábil), los ahorristas podrán vender el bono a su equivalente en moneda extranjera.

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¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suprimió las prohibiciones para adquirir divisas para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el BCRA también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La cotización del dólar oficial hoy muestra una tendencia positiva, ya que ha registrado un aumento en relación con los días pasados. Este es el segundo día consecutivo de esta tendencia, lo que indica un fortalecimiento del valor del dólar en el mercado. La estabilidad en la demanda y factores económicos contribuyen a este comportamiento ascendente.

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¿Cuál fue la variación del dólar oficial durante el último año?

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial fue del 42.38%, lo que indica un comportamiento inestable y muchas variaciones, superando la volatilidad anual del 30.31%.

En los últimos 12 meses, el dólar oficial ha llegado a cambiarse en un máximo de $ 1.495, mientras que su nivel más bajo ha sido $ 1.330.

¿Cuántos tipos de dólares hay en Argentina?

Actualmente, los tipos de dólares que operan en el mercado argentino son los siguientes:

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¿Cómo comprar dólar MEP en Argentina?

Aquellos que busquen adquirir dólar MEP necesitarán comprar bonos en pesos y posteriormente comercializarlos en dólares. El cálculo del valor se realiza dividiendo el precio en pesos entre la cotización en dólares. Los bonos más frecuentes son el AL30 y GD30 por su alta liquidez.

En el país, algunas entidades bancarias permiten realizar la operación mediante su banca en línea. Es fundamental comprobar si la institución autoriza esta transacción y estar al tanto de los horarios.

El proceso consiste en ingresar al home banking, seleccionar "Inversiones" o "dólar MEP", elegir el monto en pesos, revisar los detalles y confirmar. Tras esto, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles por el plazo que establece la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Así, el Alyc que alcanzó dos millones de usuarios en 2025 avanza en su camino para expandir su oferta de productos y servicios financieros, entre ellos créditos, cuentas sueldo, cajas de ahorro, plazo fijos y compraventa de dólar oficial.

Con u$s 2000 millones en activos bajo administración y un segmento corporativo que incluye a 2300 empresas, la compañía fundada por Nicolás Mindlin y Ariel Sbdar quedó a un paso de obtener la licencia bancaria. El traspaso de las acciones está previsto para finales de junio.

Según la información a los mercados que presentó Voii el viernes, la transacción se acordó con el traspaso de 551.431.730 acciones ordinarias nominativas no endosables con un valor nominal de un peso ($ 1) cada una, representativas del 99,9388% de la sociedad.

Los vendedores de Voii, según lo informado al mercado, son Nexfin S.A., Arroyo Ubajay S.A. y Walter Roberto Grenón, este último titular de Nexfin. Arroyo Ubajay es una firma de inversiones y desarrollos inmobiliarios, El grupo había comprado en 2014 la licencia de lo que hoy es Voii a MBA Lazard Banco de Inversiones S.A., según lo recuerda la propia firma en su página web.

Competencia

“La aprobación es un paso clave para construir un sistema financiero más competitivo e innovador. Nos permite ampliar nuestro alcance, contribuir al crecimiento del mercado y seguir acercando soluciones simples y eficientes a cada vez más personas y empresas”, señaló Nicolás Mindlin, presidente y cofundador de Cocos.

La compañía anunció que ofrecerá a sus clientes cuentas bancarias, acceso al dólar oficial, herramientas de ahorro, medios de pago y alternativas de financiamiento para individuos y empresas.

Uno de los productos “estrella” que impulsarán será el plazo fijo web, que ya es ofrecido por Voii y permite que clientes de otros bancos coloquen depósitos con un click en la entidad, a tasas más altas de las que ofrece el mercado.

Además, buscarían otorgar créditos a sus usuarios que abran una caja de ahorro en el nuevo banco. No descartan, incluso, emitir en el futuro Obligaciones Negociables para fondear esas líneas de préstamos, informaron a El Cronista fuentes al tanto de la operación.

Cocos apuesta a competir en un segmento 100% digital con jugadores como Revolut y con Mercado Pago, que también espera por una licencia bancaria: el neobanco europeo compró Banco Cetelem, de BNP Paribas, mientras que la compañía fundada por Marcos Galperin tramita una autorización regulatoria para su marca.

La compañía prevé llevar adelante un proceso de integración operativa del banco de forma gradual, con foco en sostener la experiencia de usuario que caracteriza a la plataforma y ampliar sus capacidades en una nueva etapa de crecimiento. Este proceso estará acompañado por inversiones en tecnología, desarrollo de producto y educación financiera.

Un negocio que crece

Según sus estados financieros de 2025, presentados en mayo ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), la compañía alcanzó ingresos por u$s 49,7 millones, un 75% más que el año anterior. En 2021, su primer año de operación, esos ingresos eran de u$s 1,5 millones.

Durante el último período, alcanzó un EBITDA ajustado de u$s 25 millones, un patrimonio neto superior a u$s 45 millones y más de u$s 2000 millones en activos bajo administración, consolidando cinco años consecutivos de crecimiento. En términos anualizados, sus ingresos ya superan los u$s 70 millones.

El dato del patrimonio neto cobra relevancia en el contexto actual del mercado de capitales. La CNV dictó una Resolución General que exige a los Alyc la remisión mensual de las tenencias diarias de moneda extranjera correspondientes a su cartera propia, al tiempo que deberán presentar, dentro de los ocho días hábiles de finalizado cada mes, la información sobre indicadores de liquidez y de apalancamiento.

Fondos de inversión

Uno de los principales motores de crecimiento en 2025 fue Cocos Asset Management, la unidad de fondos comunes de inversión de la compañía, que superó los u$s 1200 millones bajo administración, un crecimiento que le permitió actuar como colocador en más de treinta emisiones de deuda corporativa.

“Fue el mejor año en nuestra historia y, al mismo tiempo, una validación del modelo que venimos construyendo desde el inicio: una compañía financiera enfocada en producto, rentable y con capacidad de escalar”, señaló Mindlin.

“Pocas empresas del sector hacen públicos sus estados contables. Nosotros elegimos hacerlo porque ser transparentes es lo que nos trajo hasta acá. Hoy somos casi 200 personas trabajando para resolver necesidades reales, simplificar las inversiones y contribuir a un mercado de capitales más grande”, afirmó Ariel Sbdar, CEO y otro de los cofundadores de Cocos.

Aunque cada firma de inversión tiene sus propios modelos y metodologías, existen algunos criterios comunes que utilizan los profesionales para detectar acciones con potencial de apreciación.

El primer filtro: las valuaciones y ratios

Los inversores buscan permanentemente oportunidades en el mercado para optimizar los retornos de las carteras de inversión. Para ello, prácticamente todas las carteras de inversión cuentan con una proporción destinada a acciones.

En ese sentido, los analistas intentan detectar papeles que se encuentran subvaluados y que puedan mostrar retornos elevados a mediano y largo plazo.

De esta manera, identificar acciones baratas no es una cuestión de intuición ni de suerte, sino el resultado de una metodología rigurosa basada en el análisis fundamental profundo.

Uno de los pasos que llevan a cabo los analistas para identificar estas oportunidades es a partir del estudio de los estados financieros.

Los estrategas revisan indicadores como la generación de caja, niveles de endeudamiento, márgenes operativos y rentabilidad sobre el capital invertido, entre otros.

La calidad del balance suele ser especialmente relevante en períodos de tasas de interés elevadas, cuando las compañías más endeudadas enfrentan mayores dificultades para refinanciar sus obligaciones.

Una empresa puede cotizar con descuento porque atraviesa un período difícil.

Sin embargo, si posee una estructura financiera saludable, liquidez suficiente y capacidad para sostener sus operaciones, el mercado podría estar sobreestimando los riesgos.

A su vez, de los números contables se pueden obtener los ratios de valuación.

Entre los indicadores más utilizados se encuentran el ratio Precio/Ganancias (P/E), Precio/Valor Libro (P/B) y el Valor Empresa sobre EBITDA (EV/EBITDA).

Por ejemplo, si una empresa suele cotizar a 20 veces sus ganancias y actualmente lo hace a 12 veces, podría estar infravalorada.

Hoy cualquier inversor puede acceder gratuitamente a los principales ratios de valuación de las empresas del S&P 500 a través de plataformas financieras disponibles en internet.

Sitios como YahooFinance, Finviz, Macrotrends, CNBC, entre otros, permiten consultar indicadores como el Precio/Ganancias (P/E), Precio/Valor Libro (P/B), EV/EBITDA, margen operativo y crecimiento de beneficios.

Los estrategas suelen comparar estos múltiplos con los promedios históricos de cada compañía y con los de sus competidores para determinar si una acción cotiza con descuento.

Una empresa que presenta ratios significativamente inferiores a los de su sector puede convertirse en candidata para un análisis más profundo, aunque siempre es necesario verificar que el descuento no responda a problemas estructurales del negocio.

Además, los ratios de valuación no solo se comparan contra las acciones del mismo sector, sino contra el índice en general.

El P/E del S&P500 actualmente es 21 veces ganancias, cuando el promedio de 5 años es de 20 veces ganancias y de 19 veces ganancias el promedio de 10 años.

Por lo tanto, el ratio de valuación del S&P500 funciona como referencia respecto de lo que vale una compañía respecto del promedio general del mercado.

La actualidad muestra algunas señales de alerta.

Las valuaciones de las acciones estadounidenses nunca han sido más altas en 125 años.

Tomando un mix de ratios de valuación, tales como el PER histórico, PER proyectado, CAPE, P/B, P/S, EV/EBITDA, Ratio Q, Capitalización de mercado sobre PIB, se observa que cada métrica está en el percentil 95.

Es decir, incluso más alto que en la burbuja de los años 2000 y que en 1929.

El flujo de caja es la clave

Aunque indicadores clásicos como el ratio precio-beneficio (P/E) o el valor contable siguen siendo puntos de partida ineludibles, el inversor sofisticado de Wall Street ha aprendido que son insuficientes por sí solos.

En la era de la economía del conocimiento y los servicios digitales, el valor contable tradicional a menudo omite activos intangibles cruciales como la propiedad intelectual, el valor de marca o la eficiencia de la red.

Por ello, los estrategas modernos se enfocan obsesivamente en la calidad del free cash Flow (flujo de caja).

El beneficio neto puede ser manipulado mediante políticas contables o eventos extraordinarios, pero el efectivo disponible tras cubrir los gastos operativos y de capital es una realidad ineludible.

Una empresa que genera efectivo de manera consistente y eficiente suele ser la señal más clara de un modelo de negocio sostenible que el mercado, en su miopía momentánea, puede haber ignorado.

Los catalizadores: la clave para que una acción suba

Encontrar una acción barata es apenas una parte del trabajo ya que el verdadero desafío consiste en identificar qué evento podría llevar al mercado a reconocer ese valor oculto.

En Wall Street, estos eventos reciben el nombre de “catalizadores”.

Entre los más frecuentes se encuentran programas de recompra de acciones, reducción de costos, lanzamiento de nuevos productos, cambios en la administración, adquisiciones, escisiones de negocios o mejoras en el contexto económico.

Sin un catalizador claro, una acción puede permanecer infravalorada durante años.

Por ello, los estrategas no solo buscan empresas baratas, sino también razones concretas que puedan impulsar una revalorización futura.

Dentro de estos catalizadores, pueden ser eventos puntuales de la compañía o factores más globales que afecten la macro en la que dicha empresa se desarrolla.

Las expectativas sobre inflación, tasas de interés, crecimiento económico y política monetaria suelen influir directamente sobre la valuación de las empresas.

Cuando los estrategas anticipan cambios en el ciclo económico, comienzan a reposicionar sus carteras hacia sectores que podrían beneficiarse de esas transformaciones.

Por ejemplo, una eventual baja de tasas puede favorecer a compañías tecnológicas y de crecimiento, mientras que una recuperación industrial suele beneficiar a empresas vinculadas a materias primas, infraestructura y manufactura.

Llevado esto a la actualidad, la IA sigue siendo el principal motor del mercado.

Las expectativas de crecimiento de ganancias de las grandes tecnológicas y de toda la cadena de semiconductores, centros de datos y software explican buena parte de la suba del S&P 500 y del Nasdaq.

Varias firmas de Wall Street consideran que existe un “superciclo” de inversión en IA que está impulsando las utilidades corporativas.

Otro driver clave actualmente es la expectativa sobre cuándo la Reserva Federal subirá las tasas continúa siendo determinante.

Un escenario de tasas altas durante más tiempo presiona especialmente a las acciones de crecimiento porque reduce el valor presente de sus ganancias futuras.

Los datos recientes de empleo fuerte llevaron a algunos bancos de inversión a postergar sus previsiones de recortes de tasas y a sobreponderar las chances de ver subas en las tasas.

El factor de la psicología contraria

Finalmente, la identificación de oportunidades requiere una disciplina psicológica inusual.

Los mejores estrategas son, por definición, contrarios a lo que piensa la mayoría del mercado.

Es decir, se sienten cómodos operando cuando el pesimismo reina y las valoraciones están deprimidas.

Mientras el inversor promedio huye en busca de refugio ante la incertidumbre, el estratega institucional examina los estados financieros con frialdad, buscando esas ineficiencias causadas por el pánico vendedor o la falta de interés institucional temporal.

Una manera de ver el consenso del mercado es a través de las encuestas que realiza la Asociación de Inversores Individuales en Wall Street que marca la cantidad de optimistas, bajistas y neutrales.

Cuando el nivel de optimistas o pesimista alcanza niveles extremos, allí se dispara una oportunidad de venta o compra respectivamente.

Sin embargo, mientras los inversores concentran su atención en fabricantes de chips, centros de datos y compañías vinculadas a la infraestructura de IA, Goldman Sachs, uno de los bancos de inversión más importantes, comenzó a mirar un segmento menos visible, pero potencialmente igual de importante: las empresas que poseen los datos que alimentan a esos modelos.

En uno de sus últimos informes, el banco sostiene que el mercado podría haber exagerado el impacto negativo de la inteligencia artificial sobre varias compañías del sector de servicios de información.

Tras más de un año de fuertes correcciones bursátiles impulsadas por el temor a que herramientas como ChatGPT, Gemini o Claude sustituyan parte de sus negocios, Goldman considera que la situación comenzó a estabilizarse y que la próxima etapa estará dominada por la calidad de los activos que cada empresa posee y “no por el miedo generalizado a la disrupción tecnológica”.

Para llegar a esta conclusión, la entidad desarrolló un sistema propio de evaluación de resiliencia frente a la inteligencia artificial.

El análisis se basa en doce criterios que incluyen la posesión de datos propietarios, barreras regulatorias, integración en los flujos de trabajo de los clientes, responsabilidad sobre los resultados y capacidad de incorporar IA dentro de sus propios productos.

La principal conclusión es que no todas las empresas de información enfrentan el mismo riesgo.

¿Cuáles son las empresas que tienen mejores ventajas?

Goldman identificó un grupo de compañías con ventajas estructurales que dificultan significativamente la sustitución por inteligencia artificial. Entre ellas aparecen Moody’s, MSCI, Equifax, Verisk, FICO y TransUnion.

Según el banco, estos negocios cuentan con una combinación de bases de datos exclusivas, requisitos regulatorios, procesos altamente integrados y elevados costos asociados a posibles errores.

Y es que un modelo de inteligencia artificial puede resumir documentos, procesar enormes volúmenes de información o responder consultas complejas. Sin embargo, “no puede recrear décadas de datos históricos exclusivos, obtener automáticamente autorizaciones regulatorias ni asumir responsabilidades legales o financieras por decisiones críticas tomadas a partir de esa información”, dice Goldman.

Para el gigante de Wall Street, la diferencia entre “acceder a información y poseer información exclusiva” será uno de los factores más importantes para determinar quién gana y quién pierde en la próxima fase de la revolución de la IA.

Ganadores y perdedores del nuevo ciclo de la IA

El informe destaca que los datos generados y validados por expertos humanos constituyen una barrera de entrada difícil de replicar.

También considera especialmente valiosas las bases de datos históricas con décadas de registros etiquetados y las redes de información construidas a través de relaciones comerciales exclusivas con empresas, gobiernos y organismos reguladores.

Esta realidad se observa con claridad en compañías como Moody’s o MSCI. “Sus productos no solo ofrecen información, sino que además cumplen una función central dentro del sistema financiero global. Las calificaciones crediticias, los índices bursátiles o las métricas de riesgo forman parte de procesos regulatorios, inversiones institucionales y decisiones corporativas que requieren metodologías auditables y aceptadas por el mercado”, dice Goldman.

En estos casos, el problema no es únicamente si una inteligencia artificial puede generar una respuesta correcta, sino quién asume la responsabilidad cuando esa respuesta es utilizada para tomar decisiones que involucran miles de millones de dólares.

Goldman denomina a este fenómeno como “alto costo del error”. Cuanto mayores son las consecuencias financieras, regulatorias o legales de una equivocación, más difícil resulta reemplazar a los proveedores tradicionales por herramientas de inteligencia artificial generalistas.

Otro aspecto relevante del informe es que la IA no necesariamente representa una amenaza para estas compañías. Por el contrario, muchas podrían transformarse en algunas de las principales beneficiarias de la tecnología.

Según Goldman, las empresas con mejores bases de datos tienen la posibilidad de incorporar inteligencia artificial para mejorar la experiencia de sus usuarios, automatizar procesos y desarrollar nuevos productos sin perder el control de los activos más valiosos de su negocio. En lugar de ser desplazadas por la IA, podrían utilizarla para fortalecer aún más sus ventajas competitivas.

Bajo esta lógica, la próxima gran batalla tecnológica no enfrentará a la inteligencia artificial contra las empresas tradicionales. La competencia real será entre compañías que poseen datos únicos y aquellas que dependen principalmente de organizar información disponible públicamente.

Oportunidad de inversión

Precisamente por este motivo, Goldman identifica oportunidades de inversión en nombres como Thomson Reuters y CoStar Group. Ambas compañías registraron fuertes caídas bursátiles desde mediados de 2025 pese a conservar activos estratégicos difíciles de replicar y posiciones competitivas que el banco considera subvaloradas por el mercado.

La conclusión final del informe es que si la primera etapa del auge de la inteligencia artificial estuvo dominada por las empresas que construyen la infraestructura tecnológica, la siguiente podría estar liderada por quienes controlan “el recurso más escaso de todos: los datos exclusivos, regulados y difíciles de reemplazar”.

En ese escenario, los grandes ganadores de la revolución de la IA podrían no ser necesariamente quienes desarrollan los modelos más avanzados, sino quienes poseen la información que esos modelos necesitan para funcionar.

La transformación también encuentra respaldo en las encuestas de opinión. La última medición de Atlas Intel muestra que la inflación dejó de ser el principal problema percibido por los argentinos.

Si bien el 35,9% de los encuestados todavía la menciona entre las mayores preocupaciones del país, la corrupción (50,3%) y el desempleo (38,5%) aparecen por encima.

Este desplazamiento no implica que el problema inflacionario haya desaparecido, pero sí sugiere que la estabilización de los precios comienza a liberar espacio para otras preocupaciones económicas. En los mercados, ese cambio se traduce en una mayor sofisticación de las decisiones de inversión, es decir, menos cobertura defensiva y más búsqueda de rendimiento, diversificación y planificación patrimonial de largo plazo.

El cambio de comportamiento también encuentra respaldo en una mejora de algunas variables económicas que impactan directamente sobre la capacidad de ahorro.

Un informe de Bull Market Brokers señala que el poder de compra en dólares de los salarios formales se encuentra en uno de los niveles más favorables de los últimos años.

Según la medición realizada sobre la relación entre el dólar financiero y el índice RIPTE, hoy se necesitan menos salarios para comprar la misma cantidad de dólares que durante 2022, cuando el dólar libre se encontraba en niveles históricamente elevados respecto de los ingresos. Incluso, el estudio sostiene que la capacidad de compra en moneda estadounidense comienza a acercarse a registros similares a los observados en 2017.

Ese fenómeno ayuda a explicar por qué una parte de los ahorristas vuelve a mirar instrumentos de inversión más sofisticados. Cuando el ingreso disponible mejora y la inflación pierde protagonismo relativo dentro de las preocupaciones económicas, la prioridad deja de ser únicamente cubrirse de la pérdida de poder adquisitivo y aparecen objetivos más vinculados con la construcción de patrimonio, la diversificación y la búsqueda de rendimiento.

Proyecciones de inflación

Asimismo, Bull Market proyecta una inflación de 2,3% para mayo, 1,9% para junio y 2% para julio, un escenario que, de consolidarse, profundizaría el cambio de hábitos de los inversores.

En ese contexto, la desaceleración inflacionaria, la mayor estabilidad cambiaria y la consolidación de alternativas financieras más accesibles están modificando los hábitos de inversión de los argentinos.

Los instrumentos que operan los argentinos

Los datos más recientes de la industria de Fondos Comunes de Inversión (FCI) muestran que los argentinos ya no buscan una única solución para todo su patrimonio, sino que empiezan a construir estrategias diferenciadas según sus objetivos, según se desprende de un informe de IOL.

La tendencia puede observarse en el crecimiento simultáneo de fondos orientados a tres necesidades distintas:

• generar rendimiento en dólares,
• administrar liquidez en pesos
• y acceder a carteras diversificadas de largo plazo.

La demanda por dólares sigue firme, pero no debajo del colchón

Lejos de desaparecer, el interés por el dólar se mantiene como uno de los principales motores de las decisiones financieras. La diferencia es que cada vez más inversores buscan que esos dólares trabajen.

Un ejemplo de esta tendencia es el crecimiento de los fondos de renta fija en moneda estadounidense. El fondo IOL Dólar Ahorro Plus se convirtió en mayo en el vehículo más suscripto de su categoría y superó los u$s 300 millones bajo administración (AUM), con más de 96.000 inversores.

La estrategia está centrada en deuda corporativa de alta calidad crediticia y bonos de corto plazo, una combinación que apunta a preservar capital y generar rendimiento sin asumir riesgos excesivos.

Para muchos inversores representa una alternativa más flexible que comprar una Obligación Negociable individual, ya que permite diversificar y disponer de los fondos con mayor rapidez.

El fenómeno refleja un cambio relevante: el ahorrista argentino ya no se conforma con dolarizarse. Ahora busca obtener una renta sobre esos dólares.

La liquidez vuelve a ser un activo valioso

Otro de los segmentos que muestra un fuerte crecimiento es el de los fondos de liquidez o “cash management”.

En los años de inflación elevada, mantener dinero inmovilizado durante algunas semanas podía significar una pérdida importante de poder adquisitivo. Hoy, con una inflación más moderada y tasas reales menos negativas, vuelve a cobrar relevancia la administración eficiente de excedentes de corto plazo.

Los fondos de liquidez (Money market) permiten obtener rendimientos diarios y disponer del capital en plazos muy breves, algo especialmente valorado por empresas y personas que necesitan mantener fondos disponibles para gastos corrientes o futuras inversiones.

Detrás de esta tendencia aparece una señal de normalización financiera. Cuando la prioridad deja de ser escapar de la inflación todos los días, los inversores pueden comenzar a optimizar la administración de su efectivo.

Regresa el interés por el largo plazo

Quizás el cambio más significativo sea el crecimiento de las estrategias de inversión con horizonte más extenso.

Los fondos de renta mixta, que combinan bonos, acciones argentinas y activos internacionales a través de Cedear, están captando cada vez más interés entre quienes buscan construir patrimonio y no solamente preservar valor.

Este tipo de vehículos permite delegar las decisiones de asignación de activos en equipos profesionales y acceder a carteras diversificadas mediante una única inversión.

La tendencia resulta particularmente llamativa porque durante gran parte de la última década los argentinos estuvieron concentrados en sobrevivir a la volatilidad macroeconómica. Hoy comienza a reaparecer un perfil de inversor dispuesto a asumir algo más de riesgo a cambio de obtener retornos superiores en horizontes de varios años.

Un mercado que empieza a madurar

La evolución de estos fondos ofrece una radiografía interesante sobre la transformación del ahorro en Argentina.

Mientras una parte de los inversores continúa priorizando la preservación de capital en dólares, otra busca optimizar la liquidez de corto plazo y un segmento creciente vuelve a mirar alternativas vinculadas al crecimiento de los mercados financieros.

La coexistencia de estas tres estrategias sugiere una mayor sofisticación en las decisiones de inversión. En lugar de apostar todo a un único activo o cobertura, los argentinos comienzan a distribuir su patrimonio entre distintas herramientas según sus objetivos específicos.

Detrás de cada punto de esa estadística hay una historia concreta. Una persona, una familia o un emprendimiento que atraviesa una situación de estrés financiero, que destina una porción creciente de sus ingresos a cubrir necesidades básicas y que, como consecuencia, se ve obligado a endeudarse para llegar a fin de mes. El número, frío en el papel, describe una realidad cotidiana que se volvió más pesada en el actual contexto económico.

Frente a ese escenario, un grupo de especialistas de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA decidió poner el conocimiento a disposición. El Centro de Estudios de la Economía Personal y los Pequeños Negocios (CEGEPyN) ofrece un servicio gratuito de consulta y asesoramiento para que las personas y los pequeños comercios sepan cómo actuar frente al endeudamiento y otros temas vinculados a las finanzas personales.

Cómo funciona

El CEGEPyN funciona a través de un voluntariado integrado por profesores, graduados y estudiantes avanzados de distintas carreras de la Facultad de Ciencias Económicas. El equipo brinda orientación en materia administrativa, contable, económica e impositiva, con un objetivo concreto: mejorar la situación financiera de las personas y de los pequeños comercios que se acercan en busca de ayuda.

Entre las consultas más recibidas durante los últimos meses, las referidas a los altos niveles de morosidad y endeudamiento de los hogares y las pymes encabezan la lista. No es casual, los indicadores actuales se ubican por encima de los registrados en cualquier momento desde 2009.

Entender las deudas: cómo ordenarlas y cuál pagar primero

A partir de la experiencia acumulada en esas consultas, los especialistas del CEGEPyN elaboraron una guía rápida de consejos para afrontar la problemática de manera más organizada. La lógica que la atraviesa es clara: el punto de partida no es pagar, sino entender. Sin un diagnóstico preciso, cualquier decisión se toma a ciegas.

1. Reunir toda la información sobre la deuda: el primer paso consiste en juntar resúmenes de tarjeta, contratos de préstamos y notificaciones de mora, y consultar la Central de Deudores del BCRA, disponible online. La idea es contar con un panorama completo: montos, tasas, cuotas pendientes y el estado de cada deuda. Los especialistas reconocen que este paso puede generar angustia (ver la totalidad de las obligaciones reunidas no es sencillo), pero lo consideran indispensable. Sin esa fotografía completa, es imposible avanzar con criterio.
2. Diferenciar el costo de cada deuda: este es, probablemente, el consejo más decisivo y el que muchos deudores pasan por alto. No todas las deudas pesan igual. El Costo Financiero Total (CFT) de una tarjeta de crédito puede ser varias veces superior al de un préstamo personal bancario. Conocer esas diferencias permite priorizar qué resolver primero y dónde buscar alternativas. La tasa es el ritmo al cual crecen las deudas: cuanto más alta, más rápido se agranda el problema, incluso sin tomar un peso adicional.
3. Elaborar un registro detallado de la economía personal: el tercer paso propone anotar todos los ingresos, tanto formales como informales, y los gastos discriminados por rubro. Este ejercicio permite obtener una fotografía realista del flujo de ingresos y gastos, y suele revelar patrones que pasan desapercibidos en el día a día. Saber exactamente cuánto entra y cuánto sale es la base sobre la que se construye cualquier plan posterior.
4. Explorar opciones de refinanciación más accesibles: antes de tomar un nuevo crédito para cubrir otro, los especialistas recomiendan consultar con la entidad bancaria sobre los planes de refinanciación disponibles. En muchos casos, esas alternativas tienen un costo menor que encadenar deudas nuevas, que es lo que suele profundizar el círculo.
5. Priorizar según costo e impacto: con la información ordenada, el criterio que organiza todo lo demás es distinguir cuáles de las deudas generan más intereses generalmente tarjetas y microcréditos y cuáles pueden tener consecuencias más inmediatas, como embargos o cortes de servicios. Atender todo al mismo tiempo es muy complejo, advierten, y por eso se necesita un orden estratégico que combine el costo financiero con la urgencia de cada caso.
6. Armar un plan gradual y revisarlo periódicamente: no se trata de resolver todo en un mes. Un plan realista, con metas intermedias y revisión mensual, resulta más sostenible que cualquier solución mágica. La constancia y la información son las mejores herramientas frente a una crisis de deuda. Un esquema que se revisa con regularidad permite corregir el rumbo y adaptarse a los cambios en los ingresos o en las tasas.
7. Pedir ayuda profesional: el último consejo apunta a no enfrentar el problema en soledad. Tomar decisiones financieras desde la desesperación suele agravar la situación. Existen consultorios gratuitos de asesoramiento financiero y legal en la UBA donde buscar orientación antes de dar un paso en falso, una opción especialmente valiosa para quienes no cuentan con asesoramiento privado.

Una herramienta para enfrentar las deudas, no es una solución mágica

Estas herramientas no resuelven un problema estructural de tanta gravedad. Lo que ofrecen es método, es decir, contar con información adecuada ayuda a enfrentar una crisis financiera de este tipo de manera más eficiente, a priorizar con criterio y a evitar que las decisiones tomadas bajo presión terminen profundizando el deterioro.

Quienes estén interesados en solicitar asesoramiento personalizado sin cargo pueden contactarse con el Centro de Estudios de la Economía Personal y los Pequeños Negocios a través de su sitio web: cegepyn.economicas.uba.ar/

“Este nuevo marco regulatorio encuentra a Byma trabajando activamente en los procesos necesarios para acompañar el desarrollo de ETF en el mercado argentino. El objetivo es habilitar su operatoria en los próximos meses”, anticipan.

Nuevos ETF

Están convencidos de que los ETF pueden aportar beneficios concretos tanto para emisores como para inversores. Para los emisores, representan una oportunidad para ganar visibilidad, acceder a nuevos flujos de inversión y fortalecer la liquidez de los activos que integran índices de referencia.

Para los inversores, tanto institucionales como individuales, constituyen una alternativa eficiente para diversificar carteras y acceder a distintos sectores, industrias o estrategias a través de un único instrumento.

Dan liquidez

“Además, la experiencia internacional demuestra que los ETF suelen desempeñar un rol importante en la profundización de los mercados, contribuyendo a incrementar la liquidez, el volumen operado y la participación de inversores”.

“Esto cobra especial relevancia para sectores donde Argentina tiene un importante potencial de crecimiento, como energía, minería y otras industrias estratégicas”, indican desde Byma.

Creen que este tipo de novedades regulatorias y de mercado son fundamentales para seguir construyendo un ecosistema financiero más moderno, competitivo y preparado para acompañar el crecimiento de la economía argentina.

Pero al momento de elegir un activo, muchos inversores concentran su análisis exclusivamente en la compañía detrás del certificado y dejan de lado aspectos que pueden influir tanto en la rentabilidad como en el riesgo de la operación.

De hecho, dos Cedear que representan compañías igualmente atractivas pueden ofrecer resultados muy diferentes por cuestiones que no aparecen en los balances ni en los informes corporativos.

Qué mirar de cerca en un Cedear: el mapa completo

El ratio de conversión, la liquidez diaria, la diferencia entre precios de compra y venta y el comportamiento del dólar son variables que forman parte del funcionamiento del instrumento y que pueden impactar directamente en el precio que paga el inversor, en su capacidad para vender y en el rendimiento final de la inversión.

Entender estos factores es clave para evitar errores frecuentes, interpretar correctamente las cotizaciones y evaluar qué Cedear se adapta mejor a cada estrategia de cartera.

Qué es el ratio de un Cedear y por qué influye en su cotización

El ratio de conversión es la relación que existe entre los Cedear que cotizan en Argentina y las acciones originales negociadas en el mercado extranjero. Cada programa de Cedear tiene un ratio específico definido al momento de su emisión.

En algunos casos se necesitan varios Cedear para representar una sola acción del exterior. En otros, un único Cedear puede representar una fracción o incluso más de una acción. El fin de este mecanismo es adecuar el precio unitario del certificado a valores más accesibles para el mercado local.

Aunque el ratio no altera el valor económico de la inversión, sí afecta la forma en que se observa el precio en pantalla. Por ese motivo, comparar únicamente el valor nominal de dos Cedear puede conducir a conclusiones erróneas.

Un certificado puede cotizar a un precio considerablemente más bajo que otro sin que eso implique que la empresa subyacente sea más barata o tenga menor valuación.

También influye en otros aspectos operativos, como la distribución de dividendos y los ajustes derivados de determinados eventos corporativos.

Cómo se calcula el precio de un Cedear

El precio de un Cedear tiende a reflejar la cotización de la acción subyacente, el tipo de cambio implícito y el ratio de conversión, aunque pueden existir desvíos temporales producto de las condiciones de mercado.

Por esa razón, los movimientos del certificado no dependen exclusivamente del comportamiento de la empresa. Una acción puede permanecer prácticamente estable en Wall Street y, aun así, el Cedear registrar una suba si aumenta el valor del dólar financiero. Del mismo modo, una mejora en la cotización de la acción puede verse parcialmente neutralizada por una caída del tipo de cambio implícito.

Esta característica convierte a los Cedear en instrumentos que combinan exposición al mercado accionario internacional con exposición cambiaria, una particularidad que los diferencia de otras alternativas de inversión disponibles en Argentina.

Por qué un Cedear más barato no necesariamente es una mejor oportunidad

El precio nominal de un Cedear no permite determinar si una inversión está cara o barata. Dos certificados pueden cotizar a valores muy distintos simplemente porque tienen ratios diferentes.

Especialistas recomiendan centrar el análisis en la valuación de la empresa, el ratio de conversión y el precio de la acción subyacente, y no únicamente en el valor que muestra la pantalla de negociación.

Liquidez y spreads: el costo oculto de entrar y salir de una inversión

Uno de los factores más importantes al evaluar un Cedear es su nivel de liquidez. Aunque suele recibir menos atención que la evolución de la acción extranjera, puede resultar determinante cuando llega el momento de comprar o vender.

Qué significa que un Cedear tenga buena liquidez

La liquidez refleja la facilidad con la que un activo puede negociarse en el mercado sin provocar cambios significativos en su precio.

Cuando un Cedear presenta un elevado volumen de operaciones, existe una mayor cantidad de compradores y vendedores participando activamente. Esto suele traducirse en una ejecución más rápida de las órdenes y en una formación de precios más eficiente.

Los Cedear más operados suelen ofrecer mejores condiciones para quienes desean ingresar o salir de una posición sin afectar significativamente la cotización.

Qué riesgos presentan los Cedear con poca liquidez

En los Cedear menos negociados pueden aparecer dificultades operativas que no siempre son evidentes a simple vista.

Un inversor puede encontrar que existen pocas ofertas disponibles, que las órdenes tardan más tiempo en ejecutarse o que debe aceptar precios menos convenientes para concretar una operación.

Estas situaciones suelen volverse especialmente relevantes en momentos de volatilidad o cuando se pretende negociar montos relativamente importantes en relación con el volumen habitual del activo. La liquidez afecta la comodidad operativa y el resultado económico de la inversión.

Qué son los spreads y cómo afectan la rentabilidad

El spread es la diferencia entre el mejor precio dispuesto a pagar un comprador y el precio solicitado por el vendedor.

Aunque muchas veces pasa desapercibido, constituye uno de los costos implícitos más importantes para el inversor. Cuanto mayor es esa diferencia, más caro resulta entrar y salir de una posición.

En los Cedear con elevada liquidez, los spreads suelen ser reducidos porque existe una competencia constante entre compradores y vendedores. En cambio, en los activos menos negociados es habitual encontrar diferencias más amplias.

Así, un inversor puede registrar una pérdida inmediata al momento de comprar si luego decide vender rápidamente, aun cuando la acción subyacente no haya sufrido variaciones.

Por qué algunos Cedear tienen spreads más amplios que otros

Muchos especialistas consideran que observar el spread es tan importante como analizar el precio del activo o las perspectivas de la empresa que representa. ¿Por qué?

La amplitud del spread suele estar relacionada con el volumen operado y con la profundidad del mercado.

Cuando participan pocos operadores o existen escasas órdenes disponibles, la distancia entre las puntas compradora y vendedora tiende a ampliarse. También puede aumentar durante episodios de incertidumbre o alta volatilidad.

Cómo funcionan los dividendos en los Cedear

Cuando la empresa que respalda un Cedear distribuye dividendos, los tenedores del certificado pueden recibir el monto equivalente que corresponda según la cantidad de acciones representadas por sus Cedear y el ratio de conversión vigente.

Sin embargo, el importe acreditado no necesariamente coincide de manera exacta con el dividendo anunciado por la compañía. Esto se debe a que pueden aplicarse retenciones impositivas en el país de origen de la acción y a que el proceso de distribución involucra a la entidad depositaria que administra el programa de Cedear.

El impacto del dólar en los Cedear

Uno de los principales atractivos de los Cedear es que permiten acceder a activos internacionales sin necesidad de abrir una cuenta en el exterior, pero esta característica implica que su cotización también se encuentra vinculada a la evolución del dólar financiero.

Cómo influye el tipo de cambio en el precio de un Cedear

Debido a que el valor del certificado surge de la combinación entre la acción extranjera y el tipo de cambio, las variaciones del dólar pueden modificar el precio del activo incluso cuando no existen cambios relevantes en la empresa subyacente.

Si el dólar financiero aumenta y la acción permanece estable, el Cedear normalmente tenderá a subir. Si ocurre lo contrario, la cotización local puede verse presionada a la baja aun cuando la empresa mantenga un buen desempeño en el mercado internacional.

Qué pasa si sube la acción pero baja el dólar

Uno de los escenarios que suele generar confusión es aquel en el que la empresa obtiene buenos resultados y su acción se aprecia en Wall Street, pero el tipo de cambio financiero cae.

En estas situaciones, ambos factores actúan en direcciones opuestas y el resultado final dependerá de cuál de los dos movimientos tenga mayor magnitud.

Cómo el arbitraje mantiene alineado el precio de los Cedear

Aunque los Cedear cotizan en Argentina y las acciones en mercados extranjeros, ambos precios suelen mantenerse relativamente alineados gracias a los mecanismos de arbitraje.

Cuando aparecen diferencias significativas entre el valor teórico del Cedear y el de la acción subyacente ajustada por tipo de cambio y ratio, determinados participantes del mercado pueden aprovechar esas brechas mediante operaciones de conversión y compraventa. Ese proceso tiende a corregir los desvíos y acercar nuevamente las cotizaciones.

El foco ya no está únicamente en el cobro de cupones, sino en el potencial de ganancia de capital que podrían ofrecer los bonos hard dollar de mayor duración si se extiende la mejora en la percepción de riesgo sobre el país.

La clave detrás de esta tesis es el cambio que comenzó a reflejar el mercado desde finales de 2025. Según datos recopilados por GMA Capital en base a Credit Default Swaps (CDS), la probabilidad implícita de default de la Argentina ostenta una caída sostenida en toda la curva de vencimientos durante los últimos meses.

Y es que mientras que en noviembre de 2025 el mercado asignaba una probabilidad cercana al 45% de incumplimiento a diez años, actualmente ese porcentaje se ubica alrededor del 33%. La mejora también se observa en los plazos más cortos, donde la corrección fue incluso más pronunciada.

Detrás de este reacomodamiento aparecen varios factores. La mejora del frente externo, la compra de dólares por parte del Banco Central (BCRA) y la decisión oficial de reforzar el stock de divisas contribuyeron a reducir las dudas sobre la capacidad de pago de la Argentina.

Como consecuencia, el riesgo país logró perforar el umbral de los 500 puntos básicos y quedó cerca a sus mínimos de enero. Sin embargo, para los estrategas de GMA, la historia podría no haber terminado.

Sucede que a pesar de la fuerte compresión observada desde los máximos de 2024 y 2025, los bonos soberanos todavía operan con rendimientos que oscilan entre 8% y 9,7%, niveles que todavía incorporan una prima de riesgo significativamente superior a la de otros emisores con perfiles crediticios comparables. Esa diferencia es la que alimenta la tesis alcista para los globales de mayor duration.

Los bonos que podrían verse beneficiados

Según los cálculos de GMA Capital, si el proceso de normalización macroeconómica logra consolidarse y los rendimientos exigidos por el mercado convergen hacia niveles de un dígito, los bonos largos podrían generar ganancias de capital importantes.

En un escenario donde las tasas de los bonos globales se compriman hasta el 7%, el GD41 podría ofrecer una ganancia de capital cercana al 17,2%, mientras que el GD46, el más largo de la deuda soberana, alcanzaría un retorno del 15,7%. El potencial aumenta considerablemente si el mercado comienza a descontar un riesgo soberano aún menor. Con una tasa objetivo del 6%, el GD41 mostraría una apreciación de 24,6%, mientras que el GD46 podría avanzar alrededor de 23,6%.

Esto se explica porque los bonos largos poseen una duration significativamente más elevada que los títulos cortos, por lo que son mucho más sensibles a las variaciones en las tasas de descuento. Cuando los rendimientos caen, el precio de estos instrumentos suele reaccionar de manera más intensa.

Por el contrario, los bonos de menor plazo ofrecen una sensibilidad mucho más limitada. Incluso bajo un escenario optimista de compresión de tasas, los retornos potenciales resultan considerablemente inferiores. En el caso del GD29, por ejemplo, una convergencia hacia rendimientos del 7% implicaría apenas una ganancia de capital cercana al 1%.

Qué condiciones deberían cumplirse para que el mercado avance hacia ese escenario

La principal variable es la acumulación de reservas internacionales. En los últimos meses, la capacidad del Gobierno para fortalecer el balance del Banco Central se transformó en uno de los principales indicadores seguidos por los inversores. Cuanto mayor sea la percepción de solvencia externa, menor será la prima de riesgo exigida sobre la deuda soberana.

También será determinante la estabilidad del esquema cambiario, la continuidad del proceso de desinflación y la capacidad del Tesoro para sostener sus necesidades de financiamiento sin generar tensiones monetarias.

En otras palabras, el potencial alcista de los globales largos depende menos del nivel actual de las tasas y más de que el mercado continúe convencido de que la Argentina se aleja progresivamente de los escenarios de estrés financiero que dominaron los últimos años.

La paradoja es que, aun después del rally acumulado durante el último año, los bonos argentinos todavía están lejos de los niveles que exhiben otros créditos emergentes. Para quienes creen que el proceso de normalización todavía tiene recorrido, esa brecha es precisamente donde aparece la oportunidad.

El trade es así: si la mejora macroeconómica se sostiene y el riesgo soberano converge hacia parámetros más normales, los bonos hard dollar de mayor duration podrían transformarse en uno de los activos con mejor relación riesgo-retorno de los próximos meses.

Y en ese escenario, el GD41 y el GD46 aparecen como los principales candidatos para capturar una eventual nueva etapa del rally.

Aún así, el mayorista sumó $ 35 en cinco ruedas y terminó el viernes en $ 1440, un avance del 2,3% que llevó al minorista en el Banco Nación a $ 1460 (+2,1% semanal). Pero estos movimientos se vieron en la región: el real y el peso chileno también cedieron terreno frente al dólar en la misma semana.

Los financieros tuvieron más movimiento. El CCL escaló hasta rozar los $ 1567 en el pico de la semana antes de aflojar y terminar cerca de $ 1520. El MEP fue más tranquilo y cerró en torno a $ 1459. Con esos números, la brecha entre el contado con liqui y el mayorista quedó en apenas 3,8%, un dato que hace no mucho hubiera parecido ciencia ficción.

El blue, por su parte, se movió en su propio planeta: se quedó clavado en $ 1435, por debajo incluso del oficial minorista, una rareza que habla del momento particular que atraviesa el mercado.

En el BCRA, junio arrancó con viento a favor: más de u$s 430 millones comprados en la semana, suficiente para cruzar la barrera de los u$s 10.000 millones acumulados en el año y dejar cumplida la meta piso acordada con el FMI. La cosecha gruesa sigue aportando el grueso del flujo y, mientras dure, el Central tiene margen para seguir del lado comprador.

“Una presentación publicada ayer por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, añadió un dato importante... la posición corta del Banco Central en futuros de dólares cerró mayo en alrededor de 200 millones de dólares, muy por debajo del rango de u$s 600 millones a u$s 1100 millones estimado por analistas privados. Esto implica que la reducción en la posición corta del BCRA fue mucho mayor de lo esperado, más cercana a los u$s 2000 millones que a los u$s 1100 millones a u$s 1600 millones asumidos previamente”, destacó un informe de PPI.

El Mundial y as reservas

¿El comienzo del Mundial de Fútbol acrecentará la demanda de dólares? Seguramente, pero no por montos significativos que generen alarmas en el Banco Central. Esta semana seguramente se concreta la emisión de MSU Green por u$s 400 millones a la que siguen otras empresas (ver pág. 17). Precisamente un informe de la consultora Quantum que preside Daniel Marx destacó que hubo “un muy buen balance cambiario en los primeros cuatro meses del año”.

La firma destaca que “la cuenta corriente, prácticamente equilibrada en el primer cuatrimestre de 2026 fue producto del mejor resultado comercial. El superávit comercial se compensó con mayores pagos de intereses de la deuda. Se registraron pagos netos por u$s 4304 millones, u$s 1803 millones más que el año pasado, principalmente del sector público por la estructura creciente de los cupones de los Globales y los intereses del Bopreal 2026. También con pagos de utilidades y dividendos por u$s 1357 millones, transferencias que estuvieron vedadas durante 2025”.

Concluye que “el resultado de las cuentas corriente y de capital derivó en la acumulación de reservas internacionales del BCRA por transacciones por u$s 2392 millones durante el primer cuatrimestre de 2026. A ello se sumó la revaluación de los activos de reserva (oro y otras monedas) medidas en dólares, para que el aumento total de reservas internacionales fuera de u$s 3421 millones”.

Esta semana se realizará una nueva licitación de deuda del Tesoro, el miércoles y al día siguiente se conocerá la inflación de mayo. No hay nubarrones cambiarios a la vista para el Banco Central. Con un par de mensajes, calma todo.

A través de estos instrumentos, no solo es posible participar de la evolución de algunas de las compañías más importantes del mundo, sino también acceder a una porción de las ganancias que estas distribuyen periódicamente entre sus accionistas.

Pero no todas las compañías distribuyen el mismo volumen de ganancias. Según el Janus Henderson Global Dividend Index, que analiza a las 1.200 compañías más grandes del mundo por capitalización de mercado, existe un grupo de gigantes que sobresalen no por su rendimiento porcentual, sino por el volumen total de dinero que devuelven a sus accionistas.

Microsoft

La tecnológica fundada por Bill Gates encabezó el ranking global tras distribuir más de u$s 25.000 millones entre sus accionistas.

JPMorgan

En el segundo lugar aparece JPMorgan Chase, la entidad financiera más grande de Estados Unidos y una de las más importantes del mundo. Durante los últimos doce meses distribuyó cerca de u$s 17.000 millones en dividendos.

Exxon Mobil

La petrolera, que lleva más de 40 años consecutivos aumentando sus dividendos, se ubicó en el tercer puesto con aproximadamente u$s 17.000 millones repartidos durante el último año.

Apple

La compañía que comenzó a pagar dividendos en 2012, hoy se encuentra entre las mayores distribuidoras de efectivo del planeta. Durante el último año entregó más de u$s 15.000 millones a sus accionistas.

Chevron

La lista se completa con Chevron, que distribuyó alrededor de u$s 12.000 millones durante los últimos doce meses. La empresa acumula más de 35 años aumentando los dividendos.

Cómo acceder a estos dividendos desde Argentina

Los inversores locales pueden participar de estos pagos mediante CEDEARs, uno de los instrumentos más utilizados para dolarizar carteras sin salir del mercado argentino. Sin embargo, el monto que se recibe no coincide necesariamente con el dividendo informado en Estados Unidos. El resultado final depende de tres factores:

• Ratio de conversión: indica cuántos CEDEARs equivalen a una acción original.
• Retenciones: para inversores argentinos, la retención habitual es del 10%, gracias al convenio de doble imposición vigente entre Argentina y Estados Unidos. El porcentaje del 30% aplica a no residentes sin tratado fiscal vigente. De todos modos, conviene confirmar el porcentaje con el broker antes de cada operación, ya que puede variar según el tipo de instrumento.
• Comisiones locales: corresponden a la Caja de Valores y al broker.

Por ejemplo, si una compañía distribuye u$s 1 por acción, el inversor argentino recibirá un importe ajustado por el ratio correspondiente y descontadas las retenciones y gastos aplicables.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que este tipo de pagos no son obligatorios. La decisión de pagar dividendos depende exclusivamente de cada compañía y responde tanto a la estrategia del management como al desempeño del negocio. Empresas con balances sólidos y generación constante de caja suelen ser las que mantienen políticas de pagos más estables en el tiempo.

Las empresas que pagan dividendos en junio y cuánto distribuyen

Para los inversores argentinos que buscan generar ingresos en dólares a través de CEDEARs, junio llega con un calendario cargado de pagos. Este mes, varias de las empresas más importantes del mundo acreditarán dividendos correspondientes al segundo trimestre del año.

1 de junio

• Nike (NKE): u$s 0,41 por acción.
• Visa (V): u$s 0,67 por acción.
• Ford (F): u$s 0,15 por acción.

4 de junio

• Delta Air Lines (DAL): u$s 0,19 por acción.

8 de junio

• Consultatio (CTIO): u$s 0,035 por acción.
• Grupo Financiero Galicia (GGAL): $93,38 por acción.

9 de junio

• Johnson & Johnson (JNJ): u$s 1,34 por acción.

10 de junio

• IBM (IBM): u$s 1,69 por acción.
• Chevron (CVX): u$s 1,78 por acción.
• Exxon Mobil (XOM): u$s 1,03 por acción.
• Eli Lilly (LLY): u$s 1,73 por acción.
• S&P Global (SPGI): u$s 0,97 por acción.

11 de junio

• Microsoft (MSFT): u$s 0,91 por acción.
• T-Mobile US (TMUS): u$s 1,02 por acción.
• BBVA Argentina (BBAR): $76,67 por acción.

12 de junio

• 3M (MMM): u$s 0,78 por acción.
• Pfizer (PFE): u$s 0,43 por acción.
• Dow (DOW): u$s 0,35 por acción.
• eBay (EBAY): u$s 0,31 por acción.

15 de junio

• Alphabet (Google): u$s 0,22 por acción.

16 de junio

• McDonald’s (MCD): u$s 1,86 por acción.

17 de junio

• Electronic Arts (EA): u$s 0,19 por acción.

18 de junio

• Home Depot (HD): u$s 2,33 por acción.
• General Motors (GM): u$s 0,18 por acción.

23 de junio

• BlackRock (BLK): u$s 5,73 por acción.

25 de junio

• PayPal (PYPL): u$s 0,14 por acción.
• Qualcomm (QCOM): u$s 0,92 por acción.

26 de junio

• Bank of America (BAC): u$s 0,28 por acción.
• Nvidia (NVDA): u$s 0,25 por acción.
• Lockheed Martin (LMT): u$s 3,45 por acción.
• HSBC (HSBC): u$s 0,10 por acción.

27 de junio

• Arcos Dorados (ARCO): u$s 0,14 por acción.

29 de junio

• Goldman Sachs (GS): u$s 4,50 por acción.
• Shell (SHEL): u$s 0,39 por acción.

30 de junio

• PepsiCo (PEP): u$s 1,48 por acción.

Claves para armar una cartera con dividendos

Si el objetivo es generar ingresos sostenidos, es recomendable tener en cuenta algunas estrategias:

• Diversificar sectores: combinar tecnología, consumo masivo, energía y salud.
• Elegir empresas sólidas: priorizar compañías con historial de pagos constante.
• Analizar el dividend yield: evaluar el rendimiento en relación al precio.
• Pensar a largo plazo: mantener la inversión para maximizar beneficios.

Las tasas nominales y reales se encuentran muy ajustadas y los analistas buscan oportunidades en pesos para hacer rendir su capital. Cuál es el bono que recomiendan los analistas.

Esperando una nueva baja del IPC

Hay varias señales que indican que el proceso de desinflación que se reanudó tras el dato de abril podría mantenerse esta semana cuando se conozca el IPC de mayo.

En primer lugar, las mediciones de las consultoras privadas sugieren que la inflación siguió desacelerando en mayo.

Según estos registros, la inflación de mayo estuvo en un acotado rango del 2,1% a 2,3% mensual, con una mediana del 2,3% mensual.

Todas las mediciones privadas fueron inferiores al 2,6% m/m que reportó el Indec para abril y mostraron señales de desaceleración contra sus propias mediciones de abril.

Adrián Yarde Buller, economista jefe de Facimex Valores, explicó que las mediciones privadas le imprimen un leve riesgo al alza a su proyección de inflación de 2,1% mensual para mayo.

“Las mediciones de las consultoras privadas se mantienen como una buena referencia para los datos que publica posteriormente el Indec a nivel nacional, con un desvío promedio de 0,2pp entre la mediana y el dato durante los últimos 12 meses. Sin embargo, es interesante notar que, desde octubre, la mediana de las mediciones fue inferior o igual al dato del Indec”, dijo Yarde Buller.

En segunda instancia, la semana pasada se dio a conocer el REM del BCRA, el cual resume las expectativas de inflación de los economistas encuestados por el Banco Central.

La encuesta de expectativas de mercado (REM) mantuvo sin cambios las proyecciones de inflación respecto de la encuesta de abril.

Así, el mercado ve un sendero gradual de desinflación, proyectando un 2,3% mensual en mayo.

Luego seguiría cayendo al 2,1% mensual en junio, bajando al 2,0% mensual en julio, 1,8% mensual en agosto y 1,9% mensual en septiembre.

Según explicaron desde Max Capital, el REM espera que la inflación en el segundo trimestre de 2026 permanezca por encima del 2% mensual, convergiendo gradualmente hacia niveles cercanos a 1,9% mensual en el tercer trimestre y 1,7% mensual en el cuatro trimestre del año.

De esta manera, la inflación de cierre de 2026 se proyecta en 30,5%.

“Las expectativas del mercado permanecen ampliamente sin cambios y continúan incorporando un proceso gradual de desinflación, lo que sugiere que la inflación podría no ubicarse por debajo de 1,5% mensual este año”, comentaron desde Max Capital.

Finalmente, estos registros de inflaicon esperada del REM y de las consultoras que miden IPC de alta frecuencia, también coinciden con lo que esperan los inversores.

Según cálculos de IEB, La inflación breakeven, es decir, el nivel de nominalidad de indiferencia entre invertir en el activo de tasa fi ja o el de ajuste CER, se ubican en 2,3% para mayo, es decir, en línea con el REM-BCRA.

Luego, se proyecta un 2,15% mensual promedio entre junio y julio y 1,7% en adelante, lo cual es algo por encima de semanas previas, donde descontaba una inflación promedio de 2,05% promedio hasta octubre.

Los analistas de Max Capital indicaron que la inflación vuelve a desacelerarse y que el mercado ve un proceso de mayores bajas en el IPC hacia adelante.

“Aunque el proceso de desinflación avanzó más lentamente de lo esperado hace algunos meses, en parte debido a factores transitorios, las expectativas de inflación, reflejadas en el REM del BCRA, continúan apuntando a una desaceleración gradual hacia adelante. Creemos que esta seguirá siendo la tendencia predominante una vez que se disipen estos shocks temporales, aunque la inercia inflacionaria parece estar estableciendo un piso cercano a 2% mensual en el corto plazo”, proyectaron.

Inversiones en pesos

El mercado vuelve a ver una mayor desinflación de corto y mediano plazo.

Al observar la expectativa de inflación a 12 meses y para 2026, el promedio de los analistas redujo su proyección.

De cara a los próximos 12 meses se espera una inflación del 23,3% y para el 2026 se proyecta un IPC total de 30,5%.

Por lo tanto, a la hora de determinar oportunidades de inversión, los analistas del mercado deben tener en cuenta cual puede ser la inflación futura y determinar si las tasas que pagan los bonos en pesos compensan dicha dinámica inflacionaria.

En ese sentido, lo que se ha observado es que las tasas nominales y reales se encuentran muy ajustadas e incluso en niveles negativos.

La curva CER sigue exhibiendo rendimientos negativos hasta el primer trimestre de 2027.

Así, las LECER más cortas operan en torno a -1,8% real, el tramo medio se ubica en torno al 2%, y el tramo largo desde 4% a 7,2%.

En cuanto al posicionamiento en pesos, los analistas de Max Capital entienden que los bonos que ajustan por CER lucen hoy como los más atractivos, junto con los bonos Tamar.

“Las break-even se encuentran por debajo de las expectativas de consenso, mostrando que los bonos a tasa fija operan demasiado caros. Por lo tanto, los vehículos más atractivos siguen siendo los bonos CER y los bonos TAMAR, dependiendo de la visión sobre tasas”, detallaron.

Yendo a bonos puntuales, desde Max Capital indicaron que favorecen los instrumentos más largos, particularmente en el bono dual a junio de 2029, que parece barato incluso bajo los escenarios más adversos.

En lo que respecta a la curva a tasa fija, el nivel de tasas nominales es reducido, lo cual si se descuenta la inflación, las tasas terminan siendo negativas en términos reales.

El tramo más corto de la curva a tasa fija muestra tasas efectivas mensuales (TEM) de 1,8% promedio, mientras que el tramo medio rinde 1,9% (TEM).

Finalmente, los títulos del extremo más largo de la curva rinden 1,98% (TEM).

De este modo, la parte corta de la curva rinde 22% TNA en promedio, y la parte más larga de la curva rinde en torno a 25% TNA.

Desde Research Mariva explicaron que la misma se ha mantenido relativamente estable gracias a que la mayor estabilidad cambiaria ha reducido la demanda de cobertura y ha incentivado a los inversionistas a mantener posiciones en instrumentos denominados en pesos.

Sin embargo, consideran que la curva de tasa fija, que actualmente presenta una ligera pendiente ascendente, no refleja completamente el escenario desinflacionario que proyectamos, el cual se expresaría típicamente mediante una curva de rendimiento invertida.

“Las tasas de inflación de equilibrio actuales implican una inflación de alrededor del 30% para 2026, muy por encima de nuestra proyección base del 24,5%. En este contexto, consideramos que los bonos de mayor duración, como T30A7 y T31Y7, son particularmente atractivos”, indicaron.

Alargando duration

En base a este nivel de tasas, el mercado debe buscar instrumentos de mayor plazo para poder hacer rendir los pesos.

Además, en la medida en que se confirme una menor inflación, los bonos más largos podrían ser los de mayor ganancia futura.

Los analistas de Adcap Grupo Financiero epxlicaron que tras el dato de inflación de abril, que marcó 2,6% y confirmó la reanudación del proceso de desinflación, se observa que el mercado comenzó a extender duración en los bonos CER (Boncer).

“La reanudación del proceso de desinflación permite extender duration más allá de 2027. Es decir, los precios de mercado reflejan un menor temor a extender duración. Las tasas forward entre 2028 y 2027 descendieron del 15% al 12%”, afirmaron.

En este escenario, desde Adcap Grupo Financiero ven valor en los Boncer TZXD7, que ofrece una tasa real de 5,6%, y el TZX28, con una tasa real de 7,3%.

A su vez, y en cuanto a los instrumentos a tasa fija, desde Adcap Grupo Financiero siguen siendo cautelosos en el tramo medio de la curva.

“Continuamos viendo valor en el Boncap T30A7, que rinde 26,8%, especialmente en un escenario donde la inflación caiga por debajo del 2% antes de lo esperado”, detallaron.

Por su parte, desde Balanz recomiendan el nuevo dual CER/TAMAR con vencimiento a junio de 2029 (TXMJ9) como el bono de mayor valor actualmente.

“Este bono sería el instrumento más beneficiado en un escenario de aplanamiento de la curva. En ese contexto, el dual se vería favorecido porque, al ser un instrumento largo, tendría menor sensibilidad al ajuste de tasas que los tramos corto y medio, mientras que la opcionalidad de la pata TAMAR ganaría valor ante mayores tasas cortas”, detalló.

Finalmente, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, consideró que las oportunidades en curvas de pesos ya no son tan evidentes como meses atrás.

“El posicionamiento dependerá del view del inversor particular respecto no sólo a cuestiones macrofinancieras como condiciones de liquidez, inflación, tasas y tipo de cambio, sino también al grado de aversión al riesgo en materia de duration, considerando que, por más que parezca lejano, las elecciones presidenciales de 2027 comenzarán a ganar ponderación en las expectativas del mercado”, explicó.

De esta manera, Franco agregó que aquellos inversores con view optimista en términos de inflación y nominalidad pueden preferir seguir haciendo carry en contexto de estabilidad cambiaria apostar por Lecaps cortas.

A su vez, para aquel inversor que quiera apostar por el riesgo duration, ir más largo hacia papeles tasa fija con vencimiento en 2027 podrían ser una alternativa atractiva.

Finalmente, aquellos que vean más presiones inflacionarias y/o cambiarias en el futuro (algo que de momento no descuenta el mercado), verán valor en posiciones CER 2027.

El funcionario participará de un simposio del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) que se realizará el 10 de junio.

No es menor la participación de la Argentina en este simposio dado que asistirán representantes de bancos centrales de todo el mundo y que el BIS es uno de los organismos internacionales que tiene varios préstamos otorgados a la Argentina al día de hoy.

Además, será un momento de encuentro con los representantes del Banco Popular de China y, en ese marco, se hablará seguramente del swap.

El encuentro internacional se titula “Cómo afrontar la incertidumbre financiera global: desarrollo de los mercados financieros, estrategias de inversión y el sistema monetario internacional”.

La apertura estará a cargo de Pablo Hernández de Cos, General Manager del BIS y participarán varios oradores del Banco Popular de China, entre los que se destaca Pan Gongsheng, cabeza de la entidad.

La participación de Bausili

Bausili participará por la tarde de un panel de banqueros centrales titulado “Trazando el Camino a Seguir” junto a Eddie Yue, director ejecutivo de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Ásgeir Jónsson, gobernador del Banco Central de Islandia y Narantsogt Sanjaa, gobernador del Banco de Mongolia, entre otros.

En ese marco, es probable que en los próximos días haya algunas reuniones para negociar la renovación del swap que anticipó el presidente del BCRA que se hará este año, pero no es el fin principal del viaje esta vez, por lo que no habrá noticias del tema ya, sino que llegarán seguramente en unos dos meses.

El swap vence en agosto

La misión enfocada en ese objetivo está prevista para fines de julio o comienzos de agosto recién.

El 6 de agosto de este año se vence el swap con China y Bausili adelantó que la Argentina piensa en negociar una renovación.

“Ese swap tiene unos 17 años y sigue vigente. Se va a renegociar y se va a mantener el tramo activado. No prevemos ningún tipo de modificación en ese sentido”, aseguró el funcionario en conferencia de prensa hace tres semanas.

El “swap” es un intercambio de monedas entre el regulador monetario argentino y el chino que se estableció en 2009. En 2014 se firmó un segundo trato, que se renovó en 2023 y en 2024, con un tramo de libre disponibilidad equivalente a unos u$s 5000 millones (eso es lo que se renovó en abril de 2025) dentro de un acuerdo general por unos u$s 19.000 millones.

Las reservas que contabiliza la Argentina tienen dentro de ese swap. Hace un mes se supo que el Gobierno canceló el tramo activado por unos u$s 4600 millones que vencían en distintas fechas a lo largo de este año. Según el detalle de los estados contables del BCRA, el costo de intereses de ese tramo activado habría sido de u$s 17 millones para nuestro país y para cancelarlo se tomó un préstamo con el BIS del cual se desconocen los costos todavía.

Consultado por este tema, Bausili explicó que lo que hizo la entidad fue “administrar las reservas según lo considere más eficiente”. El presidente del BCRA indicó que China tiene control de capitales, pero la Argentina tiene la posibilidad de “mover el componente activado on shore y off shore”.

La volatilidad económica de la última semana del dólar oficial, con un 41.41%, indica un comportamiento inestable y muchas variaciones, superando notablemente la volatilidad anual del 30.27%.

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¿Cuál fue la variación del dólar?

El dólar oficial ha llegado a cotizar en el último año en un valor máximo de $ 1.495, mientras que su precio más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.330.

Por otro lado, cabe recordar que la cotización de dólar oficial hace seis meses atrás era de $ 1410.0, según los datos registrados.

¿Cuántos dólares puedo comprar a precio oficial?

En abril, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suprimió las limitaciones para adquirir divisas para personas humanas y dejó de aplicarse el histórico tope de 200 dólares mensuales para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Además de levantar el límite, el BCRA también anunció que se eliminó otros requisitos que hasta ahora condicionaban la compra de divisas. Entre ellos, ya no se tendrá en cuenta si la persona percibe subsidios estatales. A continuación, el detalle de cómo se podrá acceder a dólares bajo el nuevo esquema:

La volatilidad económica del dólar blue en la última semana fue del 16.90%, lo que indica que su comportamiento es mucho más estable en el último año, ya que la volatilidad anual ha sido del 17.65%.

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¿Cómo fue la variación del dólar en el último año?

El dólar blue ha llegado a cotizar en el último año en un valor máximo de $ 1.510, mientras que su precio más bajo durante dicho periodo ha sido de $ 1.375.

Por otro lado, cabe recordar que la cotización de dólar blue hace seis meses atrás era de $ 1430.0, según los datos registrados.

¿Cómo comprar dólar MEP?

Para comprar dólar MEP, es necesario comprar algún bono en pesos y luego comercializarlo en dólares. El valor se calcula dividiendo el precio en pesos por la cotización en dólares.

Algunos bancos dejan realizar la operación a través de su home banking. En primer lugar, es importante verificar si la entidad autoriza esta transacción y conocer los horarios y, en segundo lugar, seguir los siguientes pasos:

Luego de realizar todos los pasos, la entidad compra y vende los bonos, pero los dólares pueden tardar hasta dos días hábiles en acreditarse debido al "parking", un plazo impuesto por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

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¿Cómo comprar dólares a precio oficial?

El pasado lunes 14 de abril, el Banco Central extinguió las impedimentos cambiarias para individuos y puso fin al límite de 200 dólares al mes para ingresar al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Junto con la eliminación del tope, la entidad también notificó que se suprimirán otros requisitos que hasta ahora limitaban la compra de monedas extranjeras. El nuevo esquema para acceder a la compra de dólares a precio oficial es el siguiente:

Según el último informe de la consultora Delphos, al que tuvo acceso El Cronista, existe un apetito renovado y palpable por el riesgo argentino en Wall Street.

Esta tendencia no solo se refleja en la resistencia de las cotizaciones frente a las turbulencias externas, sino en el ingreso paulatino de capitales por parte de jugadores institucionales de peso pesado en el mercado internacional.

La dinámica actual de los mercados está fuertemente condicionada por el contexto macroeconómico.

El reciente repunte del petróleo, que llegó a encadenar varias ruedas consecutivas al alza, presionó las tasas de interés en los Estados Unidos. Este escenario suele golpear de manera directa a los activos de riesgo a nivel global, afectando los flujos hacia los mercados emergentes y condicionando a la región latinoamericana en su conjunto.

En este marco, la plaza bursátil porteña no está completamente aislada de la volatilidad global, pero su comportamiento revela una asimetría muy favorable.

Desde Delphos advierten que, si bien el Merval sufre las caídas de forma similar a sus pares regionales cuando los flujos de capitales salen de los mercados emergentes, los movimientos al alza de las acciones argentinas resultan ampliamente superadores frente a los de sus vecinos.

Así, y más allá de la dependencia marginal de los flujos externos, el equity local parece mostrar un soporte propio.

El caso más emblemático de este desacople positivo en la plaza porteña es YPF. La petrolera se convirtió en el termómetro del nuevo clima de negocios que perciben los extranjeros frente a los activos del país.

El análisis de la consultora subraya un patrón claro: la acción logra sostener su precio en los momentos en que el crudo retrocede a nivel global, pero capitaliza con fuerza y acompaña las subas cuando el commodity avanza, operando actualmente en máximos de los últimos veinte años.

Los inversores de Wall Street que eligen el “riesgo argentino”

La confirmación documental de este cambio de expectativas quedó plasmada en las recientes presentaciones de los formularios 13-F correspondientes al primer trimestre del año. El dato que más resonó en el mercado es el movimiento de Duquesne Family Office, comandado por el reconocido inversor Stanley Druckenmiller.

Este fondo adquirió posiciones por 128 millones de dólares en YPF, al tiempo que amplió su participación en la petrolera Vista y en el ETF de Argentina (ARGT).

El posicionamiento de Druckenmiller no es un hecho aislado, ya que los principales bancos de inversión de Wall Street también están sumando activos argentinos a sus carteras.

Instituciones del calibre de Morgan Stanley, UBS y Goldman Sachs concretaron compras en el fondo cotizado ARGT, un instrumento que ya acumula entradas netas por u$s 63 millones en lo que va del año.

Por su parte, JPMorgan tomó acciones de Vista, mientras que el Citi decidió apostar por el sector financiero e ingresó al Grupo Financiero Galicia.

El consenso en el mercado es que los fundamentos detrás del respaldo a los activos argentinos siguen firmes, sostenidos ahora por el ingreso de estos capitales de primera línea que validan las cotizaciones.

Con el apetito inversor en niveles que no se observaban hace tiempo, la plaza local se encuentra en una posición sumamente expectante. Tal como refleja el reporte de Delphos, el optimismo por Argentina se mantiene intacto; ahora solo falta que el escenario internacional vuelva a alinearse a favor para darle vía libre a una continuación de las subas.