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¿Billetera mata unicornio? Las M&A argentinas, en su peor momento de los últimos 15 años

Pese a que en el pasado trimestre hubo inyecciones de capital que valoraron a tres nuevas empresas argentinas en u$s 1000 millones, el número de fusiones y adquisiciones domésticas está marcado por pocas operaciones y predominancia de compradores locales

En la Argentina, las fusiones y adquisiciones atraviesan su peor momento de, por lo menos, los últimos 15 años. Según relevó KPMG, en el primer semestre, se cerraron sólo 25 compra-ventas de empresas en el mercado local. El número es similar al de igual período de 2020 y, también, el más bajo desde 2007, punto de inicio de la serie que releva la consultora.

Según el monitoreo trimestral que hace KPMG, "se mantiene una tendencia decreciente de operaciones con relación a los niveles históricos observados desde fines de 2019".

En consecuencia, en el segundo trimestre de 2021, hubó sólo 12 transacciones, después de ocho registradas en el primero. En el segundo trimestre de 2020, fueron 11. El año pasado finalizó con sólo 63 deals. El record de la serie fue 2011: 178 transacciones. El segundo hito fue 2017, con 132.

En el periodo que va de abril a junio, los sectores de Energía y Recursos Naturales, y Servicios Financieros, fueron los principales protagonistas: representaron el 50% de las operaciones. KPMG menciona la adquisición de los activos locales de la china Sinopec por parte de Compañía General de Combustibles y la venta de CMR Falabella al Banco Columbia. Esta transacción involucró el traspasod de la cartera de tarjetas de crédito de la cadena chilena, que cerró su operación en el país.

"Se están recibiendo una gran cantidad de indicaciones de interés por parte de inversores regionales e internacionales, en compañías de tecnología que realizan desarrollos en la Argentina pero que venden sus servicios en el exterior, especialmente, en los Estados Unidos", explicó Andrea Oteiza, socia a cargo de Deal Advisory de KPMG Argentina.

"Otra confirmación del periodo es que se mantiene un mercado caracterizado por el protagonismo de los compradores nacionales con apetito de riesgo local, habiendo alcanzado el 75% de las transacciones del trimestre", reseñó el informe. De las tres operaciones que tuvieron a inversores internacionales como compradores, precisó, dos estuvieron relacionadas con el sector minero. En especial, con el desarrollo y producción de litio. En ambos casos, se trató de inversores canadienses. La tercera transacción fue la compra de la ag-tech BoosterAgro por parte de la brasileña Agrosmart.

KPMG también resaltó las nuevas rondas de fondeo e inyecciones de fondos de capital de riesgo que consagraron a tres nuevos unicornios de origen argentino: la proveedora de software front-end Vercel, el holding de empresas de publicidad Aleph y la empresa de pizarras digitales Mural.

También, destacó que, en el trimestre pasado, se anunció la compra de Satellogic por parte de una sociedad con propósito especial de compra (SPAC, por sus siglas en inglés). Satellogic, una empresa de nanosatélites de uso comercial, tras la transacción, valuada en u$s 850 millones, compenzará a cotizar en el Nasdaq, el mercado donde se transan las acciones de compañías tecnológicas en Nueva York.

"El gran número de SPAC que buscan empresas para fusionarse está dando lugar a un mercado de 'vendedores'. Estamos observando que start-ups con alto potencial de crecimiento y que pasaron por rondas exitosas de financiamiento están recibiendo numerosas propuesta de SPACs", observó Federico Díaz Azcuénaga, head de M&A, Deal Advisory de KPMG Argentina.

"Esto aumenta la importancia de examinar cuidadosamente las SPAC que mostraron interés y negociar términos favorables para un posible acuerdo", agregó.

En informes anteriores, recordó KPMG, la consultora ya había mencionado la búsqueda de invesriones en AMérica latina realizadas por SPAC.

A contramano de la región

En cuanto al mercado latinoamericano de fusiones y adquisiciones, se evidencia una recuperación con uno de los mejores primeros semestres de los últimos tiempos, liderado por las operaciones registradas en Brasil y México, donde se observó un buen nivel de actividad tanto de M&A como de IPOs (aperturas de capital en bolsa). 

La actividad en servicios financieros ha sido particularmente relevante durante este período, con operaciones muy relevante como las de Notre Dame Intermedica, Banco C6, y Nubank, en Brasil, por valor de más de u$s 12.000 millones. Energía y recursos naturales, junto con TMT también se han mantenido muy activos

A nivel mundial, los dos últimos trimestres mostraron un nivel de recuperación muy robusto con valores de transacciones en máximos históricos. El optimismo por un proceso de recuperación, y las enormes cantidades de capital disponible son dos de los factores que explican la fuerte recuperación, aun cuando la pandemia no ha finalizado. 

Factores vinculados a la sostenibilidad (ESG) están tomando un rol fundamental en el proceso de decisión de inversiones. En particular firmas de private equity (PE) están empezando a considerar ESG como un elemento central en el proceso de creación de valor.

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