Emisión monetaria

La maquinita del Banco Central le pondrá un pie en el acelerador a la inflación

Con el pasar de los meses se prevé que el apetito por instrumentos en pesos se irá reduciendo, ante la incertidumbre de cara a 2024.

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Los analistas del mercado descuentan que la inflación seguirá al alza en los próximos meses. "La emisión monetaria no cederá. Este es uno de los seis factores que inyectarán presión sobre los precios", alerta un informe de GMA Capital. 

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Los otros cinco factores son:

1. La carne pesará en febrero.

2. Límites sobre la política monetaria.

3. Demanda de dinero deprimida.

4. Sin espacio para anclar el tipo de cambio

5. Queda recorrido para los regulados

Financiando el déficit

En lo que se refiere al financiamiento monetario del déficit, aun suponiendo que se cumplan las metas (déficit primario de 1,9% del PIB y financiamiento directo del BCRA de 0,6% del PIB), el Central seguirá teniendo mayor protagonismo, tal como sucedió el año pasado.

En GMA recuerdan que en las licitaciones de 2022 el financiamiento neto ascendió a $ 2,4 billones. Sin embargo, con las intervenciones que la autoridad monetaria realizó en el mercado secundario, la emisión neta para compra de títulos alcanzó los $ 1,9 billones.

Como el stock de Leliq y pases ya supera $ 11 billones, la factura de intereses en el último mes totalizó $ 702.300 millones. Y en el acumulado de los 12 meses, el déficit cuasifiscal ya ascendió a 4,85% del PBI.

Por lo tanto, no creen que dicha dinámica vaya a revertirse a lo largo de este año. En lo que va del 2023 el Tesoro consiguió $ 326.000 millones de financiamiento neto, mientras que las compras del BCRA en el mercado secundario acumularon $ 141.000 millones.

Fuerte presencia del BCRA

"Con el pasar de los meses creemos que el apetito por instrumentos en pesos se irá reduciendo (ante la incertidumbre de cara a 2024). Y a medida que ello suceda, la presencia del Banco Central será aún mayor", indica el paper de GMA.

Además, la cuenta de intereses del Banco Central es por lejos el mayor factor de emisión de pesos, y es completamente endógeno. 

Como el stock de Leliq y pases ya supera $ 11 billones, la factura de intereses en el último mes totalizó $ 702.300 millones. Y en el acumulado de los 12 meses, el déficit cuasifiscal ya ascendió a 4,85% del PBI.

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