La pulseada entre el mercado y la Ciudad de Buenos Aires llega a un punto decisivo. Hoy el equipo económico comandado por Néstor Grindetti definirá junto al consorcio de bancos colocadores las reales posibilidades de emitir el bono Tango por u$s 415 millones. El cónclave, que inicialmente iba a ser ayer, se trasladó a hoy para dejar pasar más tiempo a los inversores luego de que el lunes (casi a la madrugada de Buenos Aires) Europa aprobara el desembolso a Grecia. Ese era el paso previo que esperaba el Ministerio de Hacienda porteño para avanzar. “Las cartas están echadas. Ahora debería bajar el riesgo global. Volveremos a evaluar las condiciones para emitir el título”, aseveró una fuente ligada a la operación.
Lo cierto es que hoy por la mañana habrá otro conference call entre Grindetti y su equipo económico (el director de Crédito Público, Abel Fernández), y los directivos de los bancos asesores: Julio Figueroa del Citi, Roberto Helbling y Gustavo Ferraro por Barclays Capital, y Cynthia Powell del banco brasileño BTG Pactual.
“De la reunión vamos a sacar en claro en dónde estamos parados para lanzar la emisión. Está claro, y se lo dijimos a los bancos, que el rendimiento del bono tiene que ser inferior al 10%”, indicó un fuente oficial.
Sucede que las idas y vueltas con la colocación del bono Tango tiene que ver con el costo de financiamiento. Desde el ministerio de Haciendo fueron terminantes con las entidades colocadoras acerca de la tasa. Debe ser de un dígito. Parte de la explicación se encuentra en el rendimiento del bono Tango emitido en 2010 por u$s 475 millones. Ese título está pagando en el mercado secundario entre 9% y 9,25%, a cinco años de plazo. Mientras que la colocación que intenta hacer ahora el gobierno de Mauricio Macri es a un plazo de siete años. Por la duration –plazo promedio del bono–, no se justificaría que la Ciudad pagara mucho más que la cotización actual del Tango 2010. Según las calificadoras de riesgo (Standard & Poor‘s y Moody’s), incluso, la Ciudad es una de las provincias con mejor nota gracias a su bajo endeudamiento, de apenas el 17% de sus ingresos operativos, su autonomía del gobierno central y su riqueza económica (su PBI per cápita casi triplica el promedio nacional). El bono que emitieron en diciembre pasado, por u$s 85 millones a un año de plazo, rinde 6,3%.
De ahí la presión del equipo económico hacia los bancos para hacer “sintonía fina” con los inversores y conseguir el dígito tan deseado. En caso de no lograrlo, no hay plan B. O sea, la decisión de la Ciudad será la de seguir esperando que baje más el riesgo y puedan salir a menos del 10%. “No necesitamos los fondos con urgencia, ni para paliar el gasto corriente. Con lo cual, si tenemos que seguir esperando lo vamos a hacer”, afirmaban desde el Ministerio de Hacienda.