El Banco Central de Brasil redujo por novena vez consecutiva la tasa de referencia Selic en 50 puntos básicos para llevar el costo del dinero al 7,5%.
Para algunos, éste podría haber sido el último recorte mientras que otros (los menos) ven margen para otra baja hasta 7% a fin de año. El ciclo de ajuste monetario ya suma 500 puntos básicos: las tasas de interés comenzaron a caer en agosto del 2011 desde un nivel del 12,5%.
Y lo cierto es que la política monetaria, acompañada por medidas de estímulo a la inversión y al consumo, están logrando reactivar a la mayor economía de Sudamérica.
Después de un año flojo como éste, en el que se espera que el PBI de Brasil crezca a lo sumo 2% (el consenso indica 1,7%), en el mercado estiman que la tasa de expansión en 2013 podría dispararse incluso hasta 4,5% (el promedio de los analistas apuesta a un 4%).
En el primer trimestre, el PBI avanzó sólo 0,2% respecto del período anterior y este viernes se conocerán los datos del segundo trimestre, que podrían arrojar un avance del 0,5% respecto del primero, según Ilan Goldfajn, economista jefe de Itaú Unibanco y ex miembro del banco central.
En todo caso, los esfuerzos, tanto por parte del Ejecutivo como el Banco Central, parecen estar dando frutos. Las ventas minoristas y los datos de actividad económica subieron inesperadamente en junio, aumentando las esperanzas de una recuperación más sólida tras una oleada de medidas de estímulo del Gobierno, como exenciones impositivas.
Un repunte de la actividad también generó temores de que la inflación se convierta en un problema el próximo año después de que un salto en los precios mundiales de los alimentos revirtió la tendencia a la baja de la inflación en 12 meses.
Una mayor inflación anual, que en un 5,37% está ligeramente por encima del punto medio del 4,5% fijado como rango oficial, podría ejercer presión sobre el comité de política monetaria del banco central –conocido como Copom– para terminar el ciclo de recortes de tasas tan pronto como en octubre.
“En nuestra evaluación, el Copom puede optar por mantener abiertas sus opciones para extender el tiempo del ciclo de relajación. Pero las futuras rondas de flexibilización probablemente van a ser muy dependientes de los datos sobre el nexo inflación y actividad interna”, dijo Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs.
Brasil estaba estancado desde hace muchos años con la creencia de que se necesitan tasas altas para evitar un posible aumento de la inflación. Pero en lo que va del año se demostró que no es tan cierto.
Hoy, las tasas de Brasil están en un nivel históricamente bajo. El banco central inició un shock monetario hace exactamente un año ante una desaceleración brusca del crecimiento.
Los analistas han reducido recientemente su pronóstico para Selic a finales del 2013 a 8,25%. Las tasas más bajas son una prioridad para la presidenta Dilma Rousseff, quien no cedió a las presiones de miles de funcionarios públicos para aumentar el gasto, lo que podría reavivar la inflación y obligar al banco central a elevar las tasas en el futuro cercano.
No es poca cosa en un país con una larga historia de inflación y donde las tasas de interés casi tocaron un 30% hace menos de una década. Si el crecimiento repunta, dice el economista de Itaú Unibanco el banco central brasileño probablemente eleve las tasas.
“Pero estamos hablando de tal vez llevarla del 7% al 8,5% para fines de 2013”, acota. Goldfajn cree que uno de los retos del gobierno brasileño es utilizar mejor sus propios recursos, como aumentar las inversiones. “Hoy en día, la inversión federal es del 0,5% del PBI. Idealmente, debería ir a 1,25% o 1,5% del PBI”, añadió el economista.