Desde que se conoció el proyecto, el Plan Antievasión III se convirtió en una mala palabra en el sistema financiero local.
“Si llegan a gravar a las acciones, a los fideicomisos y a las obligaciones negociables, mejor cerremos el mercado de capitales y listo”, se resigna un broker de la City.
“Si el gobierno quiere incentivar el mercado de capitales argentino, que ya de por sí es muy pequeño, ésta es la peor decisión que podrían llegar a tomar”, revela el dueño de una sociedad de bolsa, que pide su anonimato por miedo a represalias gubernamentales.
Las cadenas de electrodomésticos serán sin duda las más perjudicadas, ya que su modelo de negocio se basa en tener poco margen de ganancia y una altísima rotación, gracias a la financiación que obtienen en el mercado de capitales. En caso de que se implemente la nueva norma de la AFIP, por la cual los inversores deberán pagar el 35% de impuesto a las ganancias, las cadenas deberán tratar de encontrarle la vuelta de tuerca, que no será sencilla.
Para que el impacto no sea tan grande, la idea que se baraja es que lo afronten tanto las empresas como los consumidores, lo que provocará una disminución en los márgenes de rentabilidad de estas compañías y, a su vez, un aumento en los precios finales que el consumidor tendrá que pagar por los productos.
“Por lo tanto, la consecuencia sería una pérdida de volumen, por un lado, y de margen, por el otro”, reconoce un analista que sigue en detalle el sector de las cadenas de electrodomésicos, donde predominan Frávega y Garbarino.
Antonio Cejuela, director de Puente Hermanos, sostiene que, inevitablemente, este tipo de fideicomiso deberán subir la tasa que le pagan a los inversores para poder seguir siendo atractivos: “Caso contrario, deberán tener un gran capital de trabajo para poder otorgar el financiamiento que llevan a cabo”.
El gerente de operaciones de un banco comenta que, durante el año pasado, el negocio fue redondo, “en especial en diciembre, cuando pagaron un 28% anual a una duration de cinco meses. Pero la cantidad de cuotas ya bajaron de 48 a 24, y con estas nuevas reglas de juego, seguramente volverán a descender y la financiación será como máximo en doce meses. Además, las cadenas tendrán mayor precaución ante posibles riesgos de un mayor índice de morosidad”, estima el banquero.
Miguel Arrigoni, managing partner de Deloitte & Co, remarca que el 80% de los inversores de estos fideicomisos son institucionales, que ya están gravados por el impuesto a las ganancias. “Ahora, si los particulares también tendrán que hacerlo seguramente se irán, porque ya pagaron previamente el impuesto a las ganancias por su trabajo, y de este modo lo estarán pagando dos veces. Entonces, quizás se vayan a poner la plata en otro lado, ya sea en una cueva o afuera de la Argentina”, precisa Arrigoni.
Ante este panorama trazado, en el sector no descartan la posibilidad de que el gobierno dé marcha atrás y los inversores de los fideicomisos financieros queden exentos de pagar ganancias.