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Baja de tasas del BCRA: cuándo será y a cuánto caerán

Cuándo tiene planeado el Banco Central bajar las tasas de política monetaria y en qué magnitud planea hacerlo

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"Una eventual baja en la tasa podría materializarse hacia fin de mes, con la licitación de enero como factor determinante para afrontar vencimientos significativos". Así lo afirma el paper confidencial de una de las principales sociedades de Bolsa, en alusión a la licitación del 29 de enero que deberá afrontar el Tesoro.

El BCRA en su reunión de los jueves decidió que la tasa de referencia que sirve para la tasa de fondeo del sistema se mantenga sin cambio en 32%. Esto deja una tasa en dólares con un dólar estable de 1,7% por mes con un anualizado de 22% en dólares. 

El BCRA baja el crawling peg al 1%: ¿cómo impactará en los precios?

Oferta de divisas

"Creemos que con esto busca generar oferta financiera de divisas hasta finales de mes. Y que bajará la tasa en la semana del 27 de enero, en la próxima licitación de pesos, pero en una cuantía menor a la que esperaba el mercado". 

"Hoy estamos trabajando con una probabilidad de baja de la tasa de 200 puntos para finales de mes, rango máximo de baja 300 puntos", revelan un research reservado de otra importante entidad financiera.

¿Cuándo la bajara? 

Posiblemente cuando "se confirme" la menor inflación de enero, según Fernando Marull, que la proyecta en 2,3%, lo que daría una tasa nominal anual del 27%: "Esto puede ser en las próximas semanas o el primero de febrero. Con el dólar oficial al 1% y la tasa al 2,7%, la demanda de préstamos en dólares seguirá activa; y la compra de dólares del BCRA también".

Desde la consultora LCG se preguntan por qué habría que reducir las tasas al compás de la evolución (futura, desde febrero) del dólar oficial: "En contra de una reducción inmediata de tasas, puede mencionarse que la inflación todavía no bajó, o que el dólar relevante para las decisiones de cartera es el dólar financiero, no el oficial, y tanto MEP como CCL se encuentran en estos momentos bajo presión".

Carry trade

A favor de una reducción de tasas estaría el estímulo excesivo al carry mediante financiamiento bancario en dólares: financiamiento en dólares equivalente al 1% en pesos (porque se debe liquidar en pesos al oficial, y luego tiene acceso también al oficial para el repago), más un 0,5% de tasa mensual por el préstamo, resulta bastante inferior a las tasas que ofrecen los instrumentos en pesos a corto plazo, como Lecaps, fundamentalmente.

Por lo pronto, por el momento la tasa de política monetaria (la de LeFIs) no fue tocada por el directorio del BCRA (sigue en 2,67%), pero en la licitación del miércoles de Lecaps, el gobierno convalidó tasas por debajo de las tasas que venían viéndose en los mercados secundarios: 2,25% aproximadamente para Lecaps (julio y octubre), 2,15% aproximadamente para Boncap de junio de 2026.

Nuevas tasas

Habrá que ver si estas tasas primarias terminan señalizando y confirmando un sendero para la curva de mercado, lo cual además significaría una valorización del stock vigente de Lecaps.

"En otras palabras, si resultan suficientes para enfrentar las expectativas de depreciación en los dólares paralelos. Abastecidos por los préstamos bancarios en dólares, es posible que se vea una mayor demanda tanto de Lecaps (carry liso y llano) como de AL30". 

Durante enero y hasta el día 15, los préstamos bancarios en dólares aumentaron u$s 632 millones, que tiene pleno impacto en las reservas netas y es el principal factor de las compras de dólares del BCRA", resaltan los analistas de LCG. 

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