Lo impensable acecha a los inversores globales y los rendimientos históricamente bajos de los bonos de los gobiernos de Estados Unidos y Alemania no disuaden a los compradores.

La alarmante posibilidad de una fragmentación de la eurozona ha llevado a los inversores a optar por preservar el capital en lugar de tratar de obtener un retorno decente sobre su dinero.

Con esta declinación récord en los rendimientos crece la sensación de que este podría ser el preludio de una caída mucho más marcada, que reflejaría lo que ha ocurrido recientemente en Japón, ya que hay pocos refugios con liquidez suficiente para que los inversores estacionen su dinero.

El oro, destino tradicional de los que buscan un refugio, cayó por segundo día consecutivo mientras el dólar estadounidense fue el principal beneficiario de la aversión al riesgo, lo que, a su vez, incrementó el atractivo de la deuda del Tesoro de EE.UU.

Los movimientos en los precios de los títulos del Tesoro plantean la posibilidad de que el récord de ayer —cuando los rendimientos llegaron a su nivel más bajo en la época de posguerra con la marca de 1,62% para los bonos a 10 años del gobierno estadounidense— sea sólo un paso intermedio, ya que este nivel no está muy lejos de la meta de 1,50%, de la que hablan algunos bancos de Wall Street.

“El mercado está considerando en el precio el riesgo de que Grecia salga del euro y el contagio de la eurozona afecte a la economía mundial. Los rendimientos podrían bajar más, ya que no hay muchos activos seguros”, opinó Alan Ruskin, estratega de Deutsche Bank.

El temor y la demanda de refugio se hicieron evidentes porque los jugadores especulativos no están apostando a que la caída en los rendimientos es exagerada y se acerca una corrección. “No hay interés entre los fondos de cobertura por adoptar la posición opuesta y vender bonos, ya que ahora se percibe que demandará años resolver los problemas de Europa”, dijo Fidelio Tata, estratega de Société Générale, quien estima que el rendimiento sobre el bono del Tesoro a 10 años llegará a alrededor de 1,40% en los próximos tres meses.

Según los operadores de Nueva York, el mercado siguió la tendencia de los Bunds alemanes; el rendimiento sobre la nota Shatz a dos años cayó a 0% por primera vez.

“Los títulos del Tesoro de EE.UU. están acompañando a los Bunds que cayeron aún más. Excepto que se anuncien buenas noticias para la economía estadounidense, es difícil imaginar una corrida vendedora en la deuda del Tesoro”, comentó Rick Klingman, director gerente de BNP Paribas.

Otro factor que fortalece a los títulos de EE.UU. es que preocupa que cualquier eventual solución para la crisis de la eurozona involucre un aumento en la inflación o la necesidad de que Alemania deba aportar mayor apoyo financiero, lo que afectaría el valor de los Bunds.

Es significativo que el título del Tesoro que tuvo ayer mejor desempeño fuera el bono a 30 años, cuyo rendimiento bajó 13 puntos básicos a 2,71%.