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Wall Street hace un 'reseteo del riesgo' y mientras el rally de las acciones toca nuevos récords

Crece la confianza en nuevas subas gracias al menor temor a una recesión y a la mejora de los resultados.

El creciente optimismo sobre la economía mundial y el aumento de los beneficios empresariales hace que los mercados estén registrando máximos históricos. Esto ha llevado a los analistas a pronosticar nuevas subas en lo que algunos describen como un "reset del riesgo".

En las últimas semanas, el S&P 500 de Wall Street, el Nasdaq Composite dominado por las tecnológicas, el Nikkei 225 de Japón, el Dax alemán y el Cac 40 francés, entre otros índices, han alcanzado sus niveles más altos de la historia. Estos datos se basan en la esperanza de que los bancos centrales hayan logrado controlar la inflación sin desencadenar una recesión.

Goldman Sachs y UBS han revisado al alza sus previsiones para el S&P 500 este año y este mes Bank of America (BofA) elevó su pronóstico aproximadamente un 5% por encima de los niveles actuales del índice.

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En opinión de Evan Brown, gestor de carteras y responsable de estrategia multiactivos de UBS Asset Management, "es como un reinicio del ciclo de riesgo. Durante mucho tiempo se pronosticó una recesión que ha terminado por no materializarse. Brown cree que el creciente entusiasmo por las acciones es una liberación del apetito por el riesgo reprimido.

Aunque los mercados de renta variable subieron en diciembre ante la esperanza de que la Reserva Federal de Estados Unidos recortara las tasas de interés hasta seis veces este año, el rally ha continuado a pesar de que los inversores han reducido sus expectativas a sólo tres o cuatro recortes.

Desde una corrección del 10% entre julio y octubre, el S&P 500 ha subido más del 25%. El índice de referencia de Wall Street subió 0,8% el martes, tras haber caído ligeramente en las dos sesiones anteriores. Ha subido en 16 de las últimas 19 semanas. El índice europeo Stoxx 600 subió 1%.

Las ganancias del martes en los mercados de renta variable se produjeron a pesar de los datos que mostraron que la inflación en Estados Unidos se situó ligeramente por encima de las expectativas el mes pasado. La tasa de febrero de 3,2% -los economistas habían previsto 3,1%- provocó una venta masiva de la deuda pública estadounidense y una pequeña reducción de las apuestas a un recorte de las tasas de interés en junio.

Los analistas señalan que una consideración crítica es la esperanza de que EE.UU. y otras economías puedan efectuar un soft landing este año. Esto se está viendo reforzado por unas tasas de desempleo muy bajas y un crecimiento sólido de la economía.

"Si todo el mundo es más optimista sobre la economía y deja de preocuparse por la inflación, las perspectivas son bastante buenas", asegura Brown.

Los beneficios empresariales también han favorecido el rally. Como muestra, el fabricante de chips para inteligencia artificial Nvidia, que ha subido casi un 80% este año tras presentar unos beneficios extraordinarios.

Las empresas del S&P 500 superaron en conjunto las expectativas de beneficios por acción en un 7% durante la temporada de resultados del cuarto trimestre, según las cifras de JPMorgan. De hecho, los sectores como los bienes de consumo y los servicios de comunicación superaron las expectativas de que el aumento de los costos de los préstamos afectaría a los beneficios.

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A finales del año pasado, "todos los analistas de renta variable del planeta decían que habría una corrección de los beneficios en algún momento de 2024", afirmó Manish Kabra, responsable de estrategia de renta variable estadounidense de Société Générale. "Ahora creemos que habrá un crecimiento de los beneficios del 40% para el Nasdaq 100 en el primer semestre del año y también sólidos beneficios en Europa".

El equipo de Morgan Stanley predijo la semana pasada que los índices paneuropeos "podrían seguir subiendo como si estuviéramos en 1995", lo que representaría una ganancia de alrededor del 12% desde los niveles actuales.

Muchos analistas sostienen que el actual repunte inspirado en la IA está mucho mejor fundamentado que la burbuja tecnológica de los años ‘90, que desembocó en un desplome en 2000.

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En aquella época, "los beneficios de muchas empresas eran quimeras, no realidades", afirma Liz Ann Sonders, analista jefe de inversiones de Charles Schwab.

"No se está produciendo la sobrevaloración generalizada de las empresas que no ganan dinero, como pasó en la burbuja tecnológica", afirma Que Nguyen, director de inversiones de renta variable de Research Affiliates. "Sí, Nvidia está valorada en unas 70 veces sus beneficios. Pero en realidad tienen beneficios".

Sin embargo, podríamos estar ante una burbuja si tenemos en cuenta que los precios de bitcoin, un imán para los especuladores, y del oro han alcanzado nuevos récords esta última semana.

 "Ha habido más euforia en torno a los temas que en el mercado en general", dijo Savita Subramanian, responsable de la estrategia de renta variable estadounidense de BofA, sobre el estado de ánimo del mercado de valores.

Otros analistas han advertido de que las valoraciones de las acciones son relativamente altas a pesar de la fortaleza de los beneficios. JPMorgan advirtió esta semana de "signos tempranos de agotamiento en este rally", con un "resultado mejor que Ricitos de Oro [un estado ideal donde la economía crece lo suficiente para evitar una recesión pero no tanto como aumentar la inflación]" convirtiéndose en el consenso del mercado.

 Ian Harnett, cofundador de Absolute Strategy Research, afirmó que el rally no tiene tanto la sensación de que "hay mucha inversión" como de que "los inversores profesionales con los que trabajamos han acortado su horizonte temporal".

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