El tironeo por YPF complica el panorama para la provincia de Mendoza, que trabaja para colocar un bono a 10 años por $ 1.300 millones en el exterior. La disparada del riesgo país como consecuencia del anuncio de expropiación de la petrolera obligaría a la provincia a avalar una tasa de más de un dígito, en las condiciones actuales del mercado.
A principios de año, a poco del aparente principio de solución para Grecia, se abrió una ventana de oportunidad para emisiones argentinas que lograron aprovechar la Ciudad de Buenos Aires y la Provincia de Salta.
El tercer distrito en la fila para salir a buscar financiamiento es Mendoza, que el viernes terminará con su proceso de selección de bancos colocadores para su emisión. Pero el costo que deberá pagar la provincia cuyana por el fondeo buscado puede ser mucho mayor, como resultado del conflicto por YPF.
El rendimiento de los bonos Mendoza 2018, principal referencia para medir su costo teórico de fondeo actual, saltó más de 80 puntos básicos desde el inicio del año hasta 9,455%. Hoy paga una TIR de 11,6%, lejos del costo de un dígito que obtuvieron Buenos Aires y Salta por emisiones hechas antes de que la presidenta Cristina Fernández de Kirchner enviara al Congreso el proyecto de expropiación de la petrolera hispano-argentina.
Para graficar qué tan diferente es el ánimo de los inversores respecto de las emisiones argentinas, en el mercado señalan el avance del riesgo país. Cuando el bono porteño fue emitido, el índice EMBI+ argentino elaborado por JPMorgan estaba en 814 puntos. Al momento de la emisión salteña, esa cifra estaba apenas arriba, en 822 puntos. Ayer, el diferencial de tasa que pagan las emisiones argentinas por sobre las estadounidenses estaba en 1003 puntos.
En febrero, la Ciudad de Buenos Aires colocó u$s 415 millones, a 5 años y a una tasa de 9,95%. Fue la primera emisión del año, y aparentemente fue oportuna, porque el rendimiento de ese título –tras meses de conflicto con Repsol, principal accionista de YPF– saltó a 13,13%. Es decir, si la emisión se hiciera hoy, ese sería el costo que debería pagar la Ciudad.
Salta salió al mercado en marzo con una colocación a 10 años por u$s 185 millones y una tasa del 9,5%. Como no fue muy operado, el rendimiento de ese bono no varió mucho.
A pesar de todo, fuentes del mercado de deuda provincial aseguran que Mendoza todavía tiene tiempo. “La tasa de un dígito no es imposible, pero parece complicada de obtener”, dijo un colocador. “Faltan unos dos meses para que Mendoza cierre su colocación, quizás las aguas se aquieten”, añadió.